ชื่อเรื่องเดิม: "Spot ETF จะเปิดตัวเร็วสุดในเดือนกรกฎาคม Solana สามารถทำซ้ำการพุ่งสูงแบบ BTC ได้หรือไม่"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Ethan, Odaily Planet Daily

เมื่อวันที่ 11 มิถุนายน สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ได้ออกประกาศถึงสถาบันหลายแห่งที่ตั้งใจจะออก Solana spot ETF โดยกำหนดให้สถาบันเหล่านี้ต้องส่งเอกสาร S-1 ที่แก้ไขใหม่ภายใน 7 วัน โดยเน้นที่การใช้คำว่า "กลไกการไถ่ถอนจริง" และ "เงื่อนไขการจำนำ" การเคลื่อนไหวนี้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณที่ชัดเจนของการเปลี่ยนแปลงทัศนคติของหน่วยงานกำกับดูแล และจุดประกายให้เกิดความรู้สึกเป็นบวกอย่างรวดเร็ว ราคาของ SOL พุ่งขึ้นทันที โดยทะลุ 165 ดอลลาร์ในระยะสั้น และเพิ่มขึ้นรายวัน 5% หนึ่งครั้ง

ความรู้สึกของตลาดร้อนแรงขึ้นอย่างรวดเร็ว และนักลงทุนเดิมพันว่า Solana อาจกลายเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลลำดับที่สามที่รวมอยู่ใน ETF สปอตโดยการเงินกระแสหลัก ต่อจาก BTC และ ETH เมื่อโครงสร้างการซื้อขาย ETF ชัดเจนขึ้นและสัญญาณการกำกับดูแลเริ่มชัดเจนขึ้น ความสนใจของนักลงทุนก็เปลี่ยนจาก "สามารถผ่านได้หรือไม่" เป็น "จะผ่านเมื่อใด" และ "ใครจะเป็นผู้เปิดตัว"

แนวโน้มการกำกับดูแล: จากที่นึกไม่ถึงไปสู่การยอมรับอย่างค่อยเป็นค่อยไป Solana เข้าสู่การนับถอยหลังเพื่อการพิจารณา

ปัจจุบัน SEC ไม่ได้ให้ความสำคัญกับ "ว่าจะอนุญาต" ให้ ETF สปอตของ Solana เปิดใช้งานออนไลน์หรือไม่ แต่เป็น "จะแสดงโครงสร้างคำมั่นสัญญาและการไถ่ถอนของ ETF ให้สอดคล้องกับกฎระเบียบได้อย่างไร" เพื่อทำความเข้าใจว่าเหตุใดการแก้ไข S-1 นี้จึงมีความสำคัญมาก จำเป็นต้องตรวจสอบคำชี้แจงที่ผ่านมาของ SEC เกี่ยวกับ ETH spot ETF ด้วย

เมื่อวันที่ 24 พฤษภาคม 2024 Ethereum spot ETF ได้รับการอนุมัติ เหตุผลหลักในการอนุมัติคือในที่สุด SEC ก็ยอมแพ้ในคำถามที่ว่า ETH เป็นหลักทรัพย์หรือไม่ และโครงสร้าง ETF ได้ยกเว้นเงื่อนไขการจำนำการสเตคกิ้งอย่างชัดเจน ซึ่งทำให้ SEC มองว่าเป็น "ETF สินค้าโภคภัณฑ์" และรวมเข้าในตรรกะการกำกับดูแลสินทรัพย์แบบเดิม

ในทางตรงกันข้าม เนื่องจากเป็นห่วงโซ่ที่ขึ้นอยู่กับ PoS อย่างมาก การปฏิบัติตามกลไกการสเตคกิ้งของ Solana จึงมักเป็นประเด็นที่ถกเถียงกันเสมอมา ในครั้งนี้ SEC ได้ขอให้ผู้สมัครชี้แจงรายละเอียดของกลไกการเดิมพันในเอกสาร S-1 ซึ่งได้รับการตีความอย่างกว้างขวางว่า "ไม่หลีกเลี่ยงการเดิมพันอีกต่อไป" แต่พยายามรวมตรรกะ PoS เข้าในกรอบการกำกับดูแล ข้อมูลรางวัลการเดิมพันแสดงให้เห็นว่าเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน อัตราการเดิมพันของ Solana อยู่ที่ 65.44% และผลตอบแทนการเดิมพันอยู่ที่ 7.56% ซึ่งมากกว่า ETH ถึงสองเท่า (3.13%)

ที่สำคัญกว่านั้น SEC ยังสัญญาว่าจะดำเนินการให้ข้อเสนอแนะการตรวจสอบให้เสร็จสิ้นภายใน 30 วันหลังจากส่งเอกสาร S-1 กระบวนการตรวจสอบ ETF แบบสปอตของ Bitcoin และ Ethereum ถือว่าเกิดขึ้นน้อยมาก ซึ่งหมายความว่าช่วงเวลาในการอนุมัติ ETF แบบสปอตของ Solana ได้เปิดขึ้นแล้ว และอาจได้รับการอนุมัติได้เร็วที่สุดในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม

กำหนดการอนุมัติคาดการณ์ว่า ETF แบบสปอตของ SOL จะได้รับการอนุมัติเร็วที่สุดในเดือนกรกฎาคม

ตามรายงานของสื่อต่างประเทศอย่าง Blockworks แหล่งข่าวคาดว่าหลังจากอัปเดตเอกสาร S-1 เหล่านี้เสร็จสิ้นแล้ว คาดว่า ETF แบบสปอตของ Solana จะได้รับการอนุมัติขั้นสุดท้ายภายในสามถึงห้าสัปดาห์ข้างหน้า

James Seyffart จาก Bloomberg Industry Research กล่าวว่าเขาคาดว่าจะได้รับการอนุมัติในปีนี้ ซึ่งอาจจะเร็วที่สุดในเดือนกรกฎาคม Seyffart เขียนในรายงานเมื่อสัปดาห์นี้ว่า "เราเชื่อว่า SEC อาจให้ความสำคัญกับใบสมัคร 19 b-4 ของ Solana และ ETF ที่มีหลักประกันเร็วกว่าที่วางแผนไว้ ผู้ออกหลักทรัพย์และผู้มีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมอาจทำงานร่วมกับ SEC และกลุ่มงานสกุลเงินดิจิทัลในการออกกฎ แต่กำหนดเส้นตายของหน่วยงานสำหรับการตัดสินใจเกี่ยวกับใบสมัครดังกล่าวคือในเดือนตุลาคม"

ในเดือนเมษายน Eric Balchunas นักวิเคราะห์ของ Bloomberg Industry Research กล่าวว่าเขาได้เพิ่มโอกาสที่ SOL ETF จะได้รับการอนุมัติจาก 70% เป็น 90% ในทวีตล่าสุดของเขา เขากล่าวว่า: "เตรียมพร้อมสำหรับ ETF altcoin ในช่วงฤดูร้อน Solana อาจเป็นผู้นำเทรนด์ (และผลิตภัณฑ์ตะกร้าบางส่วน)"

นอกจากนี้ ปัจจัยทางการเมืองยังเป็นแรงผลักดันการเปลี่ยนแปลงของกฎระเบียบอย่างเงียบๆ: การสนับสนุนสาธารณะที่โดดเด่นของประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐอเมริกาคนปัจจุบันสำหรับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล สภาทั้งสองของรัฐสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านมติยกเลิก SAB 121 ติดต่อกัน โดยปฏิเสธนโยบายการบัญชีสินทรัพย์ดิจิทัลจากระดับนิติบัญญัติ ร่างกฎหมาย FIT21 ที่อยู่ระหว่างการพิจารณาของรัฐสภาเสนออย่างชัดเจนที่จะยกเว้นสินทรัพย์ดิจิทัลแบบกระจายอำนาจจากมาตรฐานหลักทรัพย์ และ SOL อาจอยู่เหนือเกณฑ์การปฏิบัติตาม

โดยรวมแล้ว การอนุมัติ ETF แบบสปอตของ Solana ได้ก้าวจาก "นอกเหนือการเข้าถึง" ไปสู่ขั้นตอนของ "เส้นทางที่ชัดเจน" ซึ่งยังหมายถึงว่าได้เข้าสู่ขั้นตอนสุดท้ายของเกมการปฏิบัติตามอย่างเป็นทางการแล้ว

ใครกำลังรออยู่? ภาพรวมของผู้จัดทำ ETF ของ Solana

การแข่งขันเพื่อชิง ETF ของ Solana เริ่มต้นจากการยื่น S-1 ของ VanEck เมื่อปีที่แล้ว ตามมาด้วย 21 Shares และ Bitwise

ปัจจุบัน บริษัทจัดการสินทรัพย์ 7 แห่ง ได้แก่ VanEck, 21 Shares, Grayscale, Bitwise, Canary Capital, Franklin Templeton และ Fidelity ได้ส่งใบสมัครสำหรับกองทุน ETF Solana แล้ว บริษัทเหล่านี้กำลังรอการตัดสินใจขั้นสุดท้ายจาก SEC เกี่ยวกับใบสมัครกองทุน ETF Solana ของพวกเขา โดยในจำนวนนั้น Grayscale กำลังวางแผนที่จะคัดลอกและแปลงผลิตภัณฑ์ทรัสต์ SOL ที่มีอยู่ให้เป็นกองทุน ETF แบบสปอต เนื่องจากประสบความสำเร็จในการลงทุนกองทุน ETF แบบสปอต BTC และ ETH

รูปภาพจาก @Shibo

หลังจากได้รับการอนุมัติกองทุน ETF แล้ว SOL จะสามารถเติบโตได้เหมือนกับ BTC หรือไม่?

บทเรียนจาก BTC ETF:

อ้างอิงถึงปฏิกิริยาของตลาดก่อนและหลังการอนุมัติ BTC spot ETF ตั้งแต่ปลายปี 2023 ถึงต้นปี 2024: BTC เริ่มต้นที่ประมาณ 27,000 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2023 และลดลง 15% ในช่วงเวลาสั้นๆ ในวันที่ ETF spot เริ่มซื้อขายและวันถัดไป (11-12 มกราคม 2024) จากนั้นลดลงทั้งหมด 21% จากนั้นเริ่มพุ่งขึ้นสูงสุดที่ 73,000 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเกือบ 2.7 เท่า

อย่างไรก็ตาม "ความปรารถนาดี" ดังกล่าวไม่ได้เป็นจริงสำหรับ ETH นับตั้งแต่ ETH ยืนยัน ETF ในเดือนพฤษภาคม จนกระทั่ง ETF เปิดทำการซื้อขายในวันที่ 23 กรกฎาคม ราคาของ ETH ตอบสนองช้า โดยเพิ่มขึ้นน้อยกว่า 30% หนึ่งเดือนหลังจาก ETF เปิดทำการซื้อขาย ราคาก็ร่วงลงมากกว่า 30% แม้ว่าการผ่าน ETF จะส่งผลดีต่อความชอบธรรมในระยะยาวของสกุลเงินดิจิทัลและกระแสเงินทุนไหลเข้าของสถาบัน แต่ประสิทธิภาพของราคาในระยะสั้นได้รับผลกระทบจากความคาดหวังของตลาดและจิตวิทยาของ "ความคาดหวังในการซื้อและการขายข้อเท็จจริง" ดังนั้น สำหรับ ETH การผ่าน ETF อาจเป็นการยืนยันความคาดหวังก่อนหน้านี้ของตลาดมากกว่าที่จะนำสิ่งกระตุ้นใหม่ที่ไม่มีการกำหนดราคามาให้ อีกเหตุผลหนึ่งก็คือ ETF ของ ETH เป็น "เวอร์ชันที่ถูกตอน" โดยไม่มีกลไกการสร้างรายได้แบบเดิมพัน ซึ่งไม่น่าดึงดูดใจสำหรับผู้ใช้เช่นกัน หาก SOL ผ่าน ETF จะมีโอกาสเพิ่มขึ้นเท่าใด หาก SOL ผ่าน ETF จะมีโอกาสเพิ่มขึ้นเท่าใด

ตามแบบจำลอง GSR หากเงินทุนไหลเข้าของ SOL ETF คิดเป็น 5% ของ BTC ETF การเพิ่มขึ้นของเงินทุนอาจถึง 3.4 เท่าตามมูลค่าตลาด นั่นคือ จาก 160 ดอลลาร์ถึง 500 ดอลลาร์ในปัจจุบัน อาจพุ่งไปถึง 400-500 ดอลลาร์ ในสถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดีกว่า หากเงินทุนไหลเข้าคิดเป็น 14% ราคาอาจพุ่งไปถึงมากกว่า 800 ดอลลาร์

แต่ควรสังเกตว่า SOL มีความเสี่ยงจากแรงขาย ต้นทุนของนักลงทุนในช่วงแรกของ SOL นั้นต่ำมาก และการลงจอดของ ETF อาจกลายเป็นจุดเชื่อมต่อในการปลดล็อกทางออก นอกจากนี้โครงสร้างอุปทานของ SOL ยังแตกต่างจาก BTC และ ETH: อัตราการจำนำเกินกว่า 65% และยังไม่แน่นอนว่า ETF จะอนุญาตให้จำนำหุ้นได้หรือไม่ เมื่อรายได้จากการจำนำไม่ได้รวมอยู่ในโครงสร้าง ETF แล้ว SOL ใน ETF สปอตจะน่าดึงดูดน้อยลงเนื่องจากไม่ได้มีส่วนร่วมในผลตอบแทนแบบออนเชน นอกจากนี้ เมื่อ ETF กลายเป็นช่องทางการระดมทุนหลัก ระบบนิเวศของ DEX และ DeFi แบบออนเชนอาจเผชิญกับความเสี่ยงด้านการย้ายถิ่นฐานของสภาพคล่อง ดังนั้น ก่อนและหลังจากที่ข่าว ETF ได้รับการยืนยัน ตลาดก็มีแนวโน้มที่จะยังคงประสบกับโครงสร้างความผันผวนของ "การเก็งกำไรก่อน จากนั้นจึงถอนออก" ซึ่งคล้ายกับวัฏจักรราคา ก่อนและหลังจากที่ ETF BTC เริ่มซื้อขาย SOL คุ้มกับตำแหน่งหนักหรือไม่? เมื่อพิจารณาจากข้อมูลสาธารณะในปัจจุบันและผลตอบรับจากตลาด คาดว่า ETF สปอตของ Solana จะได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการภายใน 2 ถึง 3 สัปดาห์ข้างหน้า และกลายเป็น "ช่องทางเข้าหลัก" อีกช่องทางหนึ่งหลังจาก BTC และ ETH ในระยะสั้น ราคาของ SOL อาจได้รับการผลักดันเพิ่มเติมโดยความคาดหวังของเงินทุนและแตะระดับ 200-300 ดอลลาร์สหรัฐ ในระยะกลาง ว่าจะสามารถทำซ้ำการระบาดแบบ BTC ได้หรือไม่ ยังต้องให้ความสนใจกับตัวแปรสองตัว: 1. การออกแบบโครงสร้าง ETF สามารถแก้ปัญหาการจำนำและบรรลุเป้าหมายสองประการของ "รายได้บนเชน + ความโปร่งใสของกฎระเบียบ" ได้อย่างแท้จริงหรือไม่ 2. ระบบนิเวศบนเชนสามารถดำเนินการกับความต้องการด้านปริมาณการใช้งานและธุรกรรมใหม่และสร้างวงจรปิด "ทุน + แอปพลิเคชัน" ที่เสถียรได้หรือไม่ ในโหนดที่สินทรัพย์ดิจิทัลเคลื่อนตัวไปสู่การปฏิบัติตามและการเงินกระแสหลัก ETF Solana ไม่เพียงแต่เป็นผลิตภัณฑ์ แต่ยังเป็นการทดสอบความเครียดโดยรวมของการแข่งขันในเชนสาธารณะ กลไกฉันทามติ PoS และแอปพลิเคชัน DeFi ลิงก์ดั้งเดิม

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia