ชื่อเรื่องต้นฉบับ: Plasma: The Stablecoin Singularity
ผู้เขียนต้นฉบับ: Kairos Research
การแปลต้นฉบับ: BUBBLE, BlockBeats

Plasma คือบล็อคเชนที่รองรับเฉพาะ stablecoin เท่านั้น วิธีการกำหนดโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินใหม่ด้วยค่าธรรมเนียมเป็นศูนย์ ความปลอดภัยระดับ Bitcoin และวิสัยทัศน์สำหรับการเงินกระแสหลัก Kairos Research เป็นผู้ลงทุนใน Plasma ข้อมูลที่ Kairos Research จัดทำขึ้น ซึ่งรวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียงการวิจัย การวิเคราะห์ ข้อมูล หรือเนื้อหาอื่นๆ เป็นเพียงข้อมูลอ้างอิงเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน คำแนะนำทางการเงิน คำแนะนำการซื้อขาย หรือคำแนะนำรูปแบบอื่นๆ Kairos Research ไม่แนะนำให้ซื้อ ขาย หรือถือสกุลเงินดิจิทัลหรือสินทรัพย์การลงทุนอื่นๆ

การเติบโตของ stablecoin และความต้องการโครงสร้างพื้นฐานเฉพาะ

Stablecoin ได้รับการพัฒนาอย่างรวดเร็วจากแอปพลิเคชันเฉพาะกลุ่มจนกลายมาเป็นนวัตกรรมที่สำคัญที่สุดอย่างหนึ่งในตลาด crypto และสื่อกลางใหม่สำหรับการชำระเงินทั่วโลก ในปี 2024 เพียงปีเดียว Stablecoin ที่ยึดกับดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งแสดงโดย USD₮ ของ Tether ได้ดำเนินการธุรกรรมมูลค่า 15.6 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็น 119% ของปริมาณการชำระเงินของ Visa ในช่วงเวลาเดียวกัน นอกจากนี้ ตามข้อมูลล่าสุด USD₮ มีผู้ใช้ประมาณ 400 ล้านรายในตลาดเกิดใหม่ การเพิ่มขึ้นนี้ถือเป็นสัญญาณการมาถึงของ “เอกลักษณ์เฉพาะของ Stablecoin”: ดอลลาร์ดิจิทัลหมุนเวียนได้อย่างอิสระเหมือนข้อมูล ซึ่งช่วยปรับเปลี่ยนรูปแบบการไหลเวียนของเงิน

เราเชื่อว่าการผนวกรวม Stablecoin เข้ากับระบบการชำระเงินทั่วโลกในทุกระดับ (รวมถึง P2P, B2B และ P2B) มีศักยภาพที่จะปรับปรุงชีวิตประจำวันของผู้คนได้อย่างมาก ในอุดมคติแล้ว บล็อคเชนสามารถลดระยะเวลาในการชำระเงินได้อย่างมาก โดยหลีกเลี่ยงตัวกลางที่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมตัวกลางสูง และสามารถอายัดเงินได้ตลอดเวลา อย่างไรก็ตาม บล็อคเชนกระแสหลักในปัจจุบันไม่ได้ถูกปรับให้เหมาะสมสำหรับ stablecoin ส่งผลให้มีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสูงบนเครือข่าย เช่น Ethereum ทำให้ผู้ใช้ต้องหันไปใช้ทางเลือกแบบรวมศูนย์มากขึ้นซึ่งมีต้นทุนต่ำกว่าเล็กน้อย เช่น Tron

นี่คือที่มาของ Plasma ซึ่งเป็นบล็อคเชนที่สร้างขึ้นมาสำหรับ stablecoin โดยเฉพาะ Plasma มุ่งเน้นไปที่สิ่งเดียว นั่นคือ การทำให้การโอน stablecoin (เช่น USD₮) รวดเร็วและฟรี ซึ่งต่างจากเชน L1 ทั่วไปที่พยายามรองรับแอปพลิเคชันต่างๆ มากมายในเวลาเดียวกัน Plasma มุ่งเน้นไปที่การชำระเงินด้วย stablecoin จึงปลดล็อกข้อได้เปรียบในระดับเทคนิคและเศรษฐกิจ และคาดว่าจะกลายเป็นชั้นการชำระเงินมาตรฐานสำหรับดอลลาร์ดิจิทัลทั่วโลก เนื่องจากฟังก์ชันการทำงานถูกจำกัดไว้สำหรับการชำระเงินด้วย stablecoin Plasma จึงสามารถเพิ่มปริมาณงานและลดเวลาแฝงได้อย่างเต็มที่ในขณะที่ขจัดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมสำหรับผู้ใช้ USD₮ ได้อย่างสมบูรณ์ เป้าหมายสูงสุดคือการบรรลุประสบการณ์การโอนที่ง่ายและราบรื่นเหมือนการส่งข้อความ ซึ่งอาจนำมาซึ่งผลกระทบรองและผลกระทบระดับที่สามในวงกว้างด้วย

การโอน USD₮ โดยไม่เสียค่าธรรมเนียม: แม่เหล็กที่ทรงพลังสำหรับสภาพคล่อง

แม้ว่า Ethereum จะเป็นบล็อคเชนที่มีการออก stablecoin มากที่สุดในปัจจุบัน แต่สถาปัตยกรรมของ Ethereum ทำให้การทำธุรกรรม stablecoin มีราคาแพง โดยมักมีค่าใช้จ่ายหลายดอลลาร์ต่อการโอนหนึ่งครั้ง ซึ่งทำให้ผู้ใช้จำนวนมากหันมาใช้เครือข่าย Tron ซึ่งมีค่าธรรมเนียมการโอนที่ต่ำกว่า Tron ได้ใช้ประโยชน์จากความต้องการนี้และส่งเสริมรูปแบบธุรกรรมต้นทุนต่ำในตลาดเกิดใหม่ ตามข้อมูลของ Artemis Tron ประมวลผลการโอนเงินมูลค่าประมาณ 5.46 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านธุรกรรม 750 ล้านรายการในปี 2024 หากการเติบโตของ Tron อาศัยข้อได้เปรียบของค่าธรรมเนียมต่ำ โมเดล "ไม่มีค่าธรรมเนียม" ของ Plasma ก็ก้าวไปอีกขั้น โดยอนุญาตให้แอปพลิเคชันข้ามความยุ่งยากในการจ่าย Gas ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดคลื่นการนำไปใช้งานที่ใหญ่ขึ้น

สำหรับผู้ใช้ "ไม่มีค่าธรรมเนียม" ไม่ใช่แค่เรื่องการประหยัดเงินเท่านั้น แต่ยังสามารถสร้างแรงบันดาลใจให้เกิดกรณีการใช้งานใหม่ๆ ได้อีกด้วย เมื่อการส่งเงิน 5 ดอลลาร์ไม่ต้องเสียค่าธรรมเนียม 1 ดอลลาร์อีกต่อไป การชำระเงินแบบไมโครก็เป็นไปได้ นอกจากนี้ ยังสามารถรับการโอนเงินข้ามพรมแดนได้เต็มจำนวนโดยไม่ต้องถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสูงจากตัวกลาง ผู้ค้าสามารถรับการชำระเงินด้วย stablecoin ได้โดยไม่ต้องสละปริมาณธุรกรรม 2-3% ให้กับเครือข่ายการเรียกเก็บเงินและบัตรเครดิต กล่าวโดยสรุป การโอนเงินฟรีของ Plasma ทำลายกำแพงที่จำกัด stablecoin ไว้เพียงสถานการณ์การทำธุรกรรม และเปิดช่องทางสำหรับสถานการณ์การบริโภคประจำวัน ด้วยการสนับสนุนของระบบนิเวศ Tether กลไกการจูงใจของ Plasma จึงสอดคล้องกับการส่งเสริม USD₮ อย่างสมบูรณ์แบบ สภาพคล่องดึงดูดสภาพคล่องได้มากขึ้น และเมื่อผู้ใช้ตระหนักว่าสามารถโอนมูลค่าได้อย่างอิสระบน Plasma ก็จะสามารถดึงดูดกระแส stablecoin จากตลาด crypto ทั้งหมดได้ ทำให้ Plasma กลายเป็นช่องทางที่ต้องการสำหรับเงินดิจิทัลมากขึ้น

นอกจากนี้ การฝาก USD₮ ที่เพิ่มขึ้นและความสามารถในการออกแบบดั้งเดิมบน Plasma ทำให้เป็นระบบนิเวศการขยายตัวที่เหมาะสำหรับโปรโตคอล DeFi ที่มีอยู่ ในปัจจุบัน โปรโตคอลที่เน้นที่ stablecoin เช่น Curve และ Ethena ได้ประกาศแผนการใช้งานบนเครือข่าย Plasma ที่เข้ากันได้กับ EVM ในขณะเดียวกัน ผลกระทบของเครือข่าย USD₮ ในฐานะ stablecoin กระแสหลักทำให้ Plasma เป็นหน่วยราคาเริ่มต้นสำหรับคู่สกุลเงิน Bitcoin บนกระดานแลกเปลี่ยนหลัก ตัวอย่างเช่น คู่ซื้อขาย BTC/USD₮ บน Binance มีปริมาณการซื้อขายสะสม 4.9 ล้านล้านดอลลาร์ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2017 เมื่อเทคโนโลยีสะพานข้ามโซ่ BTC เติบโตเต็มที่และสมมติฐานความน่าเชื่อถือลดลง เราเชื่อว่า Bitcoin ที่มีสภาพคล่องมากขึ้นจะเข้าสู่เครือข่าย Plasma ในอนาคต สร้างการทำงานร่วมกันกับคู่ USD₮ ที่คุ้นเคย ซึ่งคาดว่าจะกระตุ้นให้เกิดกิจกรรมการซื้อขายมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผู้ใช้ปรับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และราคา BTC บนโซ่ผ่านการเก็งกำไร

โดยรวมแล้วเหนือกว่า Ethereum, Tron และระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิม

แล้ว Plasma มีประสิทธิภาพอย่างไรเมื่อเปรียบเทียบกับเครือข่ายคริปโตที่มีอยู่และโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคโนโลยีการเงินแบบดั้งเดิม? เราสามารถพูดได้ว่า Plasma ตั้งเป้าที่จะแซงหน้าทั้งสองเครือข่ายในหลายมิติ

Ethereum: Ethereum มีระบบนิเวศ DeFi ที่หลากหลาย แต่ต้นทุนอยู่ที่พื้นที่บล็อกที่จำกัดและค่าธรรมเนียมแก๊สที่สูง แม้แต่การโอน USD₮/USDC ง่ายๆ ก็มีค่าใช้จ่ายหลายดอลลาร์ แม้ว่า stablecoin จะเริ่มต้นบน Ethereum และคิดเป็นปริมาณการใช้งานบนเครือข่ายจำนวนมาก (ประมาณ 35-50%) แต่ส่วนใหญ่เป็นธุรกรรมขนาดใหญ่ ซึ่งมักจะไม่รวมผู้ใช้รายย่อย ในขณะที่ Layer-2 Rollup ช่วยลดค่าธรรมเนียม แนวทางของ Plasma นั้นสุดโต่งกว่า นั่นคือเครือข่ายที่สร้างขึ้นสำหรับ stablecoin โดยเฉพาะ โดยมีสถาปัตยกรรมพื้นฐานที่ได้รับการปรับให้เหมาะสมสำหรับความเร็วและต้นทุน เนื่องจากไม่จำเป็นต้อง "รองรับทุกอย่าง" Plasma จึงสามารถอุทิศทรัพยากรทั้งหมดให้กับการประมวลผลการโอน stablecoin ได้ จึงหลีกเลี่ยงปัญหาความแออัดบนเครือข่ายเอนกประสงค์ได้

Tron: Tron ได้กลายเป็นเครือข่ายหลักของ stablecoin ซึ่งคิดเป็นปริมาณธุรกรรมจำนวนมากของ Tether เนื่องจากมีค่าธรรมเนียมต่ำและความเร็วในการยืนยันที่เร็วกว่า Tron TRC-20 USD₮ มีการโอน 22,000 ล้านครั้ง ซึ่งเกิน Ethereum ERC-20 ที่มี 2,600 ล้านครั้งมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าประสบการณ์ผู้ใช้ที่มีคุณภาพสูง (โดยเฉพาะการโอนต้นทุนต่ำและรวดเร็ว) สามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดได้อย่างมาก และ Plasma ยกระดับประสบการณ์ผู้ใช้ไปอีกขั้น ในขณะที่ Tron ยังคงต้องจ่าย 2-3 ดอลลาร์หรือแม้แต่เดิมพัน TRX เพื่อรับธุรกรรมฟรีหรือลดราคา Plasma ไม่มีค่าธรรมเนียมใดๆ เลยสำหรับการโอน USD₮

นอกจากนี้ สถาปัตยกรรม DPoS ของ Tron ยังถูกวิพากษ์วิจารณ์มายาวนานว่ารวมศูนย์มากเกินไป โดยมีโหนดยืนยันแบบ "กึ่งอนุญาต" เพียง 27 โหนด และเครือข่ายของ Tron ยังต้องพึ่งพาโทเค็นดั้งเดิมสำหรับค่าธรรมเนียมและการกำกับดูแล ในทางกลับกัน Plasma ใช้กลไกความปลอดภัยในระดับ Bitcoin และรองรับการชำระค่าธรรมเนียมใน stablecoin เอง (ถ้าจำเป็น) ซึ่งไม่ต้องสงสัยเลยว่าเป็นการออกแบบที่เป็นมิตรต่อผู้ใช้มากกว่า หาก Tron เป็น "ห่วงโซ่ stablecoin" ในปัจจุบัน Plasma ก็กำลังเตรียมที่จะแซงหน้าด้วยประสบการณ์ผู้ใช้และรูปแบบเศรษฐกิจที่ดีกว่า

https://gasfeesnow.com/

PayPal และช่องทางการชำระเงินทางการเงินแบบดั้งเดิม: ผู้ประมวลผลการชำระเงินแบบดั้งเดิมและแพลตฟอร์มเทคโนโลยีทางการเงินก็ให้ความสนใจกับการพัฒนา stablecoin เช่นกัน PayPal เปิดตัว stablecoin ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐของตนเองที่มีชื่อว่า PYUSD ในปี 2024 และวางแผนที่จะรวมเข้ากับผู้ค้ามากกว่า 20 ล้านรายภายในปี 2025 ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการที่แข็งแกร่งของตลาดสำหรับช่องทางการชำระเงินดิจิทัลดอลลาร์ที่ดีกว่า อย่างไรก็ตาม เครือข่ายของ PayPal และระบบที่คล้ายคลึงกัน เช่น Visa และ ACH ยังคงมีปัญหา เช่น ค่าธรรมเนียม ข้อจำกัดในการโอน ความล่าช้าในการประมวลผล และข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์ ภายใต้ระบบปัจจุบัน ผู้ค้าของ PayPal สามารถชำระเงินได้สูงถึง 5.4% + 0.30 ดอลลาร์ต่อธุรกรรม และการชำระเงินข้ามพรมแดนยังต้องเผชิญกับความแตกต่างของอัตราแลกเปลี่ยนและเวลาในการรอ แม้ว่าสกุลเงินดิจิทัลของ PayPal จะช่วยลดค่าใช้จ่ายที่เกิดจากการแลกเปลี่ยนสกุลเงินได้ แต่ยังคงต้องดูกันต่อไปว่าจะสามารถช่วยลดค่าธรรมเนียมของผู้ค้าได้อย่างมีนัยสำคัญหรือไม่

ในทางกลับกัน Plasma เข้าหาปัญหานี้จากมุมมองดั้งเดิมของสกุลเงินดิจิทัล: มันใช้โครงสร้างพื้นฐานแบบเปิดที่ไม่มีตัวกลางและไม่มี "ค่าธรรมเนียม" สำหรับการโอนเงิน ใครก็ตามที่มีกระเป๋าเงินดิจิทัลสามารถใช้ Plasma เพื่อทำการชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลได้อย่างง่ายดายเช่นเดียวกับการใช้อีเมล โดยไม่จำเป็นต้องมีบัญชีธนาคารหรือแอปการชำระเงินเป็นตัวกลาง ความเปิดกว้างและความเป็นกลางนี้อาจดึงดูดแพลตฟอร์มเทคโนโลยีทางการเงินและแม้แต่สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมให้สร้างระบบการหักบัญชีบน Plasma เช่นเดียวกับโปรโตคอล TCP/IP ของอินเทอร์เน็ตที่กลายมาเป็นมาตรฐานสำหรับการส่งข้อมูลในที่สุด

มูลค่าทวีคูณที่สอดคล้องกับมูลค่าเจือจางเต็มที่ (FDV) มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ของ Plasma

โอกาสทางการตลาดมหาศาลสำหรับการชำระเงินด้วย stablecoin

ช่วงเวลาเปิดตัวของ Plasma นั้นสมบูรณ์แบบ เนื่องจากตลาดการชำระเงินที่ใช้ stablecoin นั้นไม่เพียงแต่มีขนาดใหญ่เท่านั้น แต่ยังขยายตัวอย่างรวดเร็วอีกด้วย ปัจจุบัน อุปทานทั้งหมดของ stablecoin มีมูลค่าเกิน 230 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 1.27% ของอุปทานเงิน M1 ของสหรัฐฯ และประมาณ 1.08% ของ M2 สิ่งนี้อาจดูไม่มากนัก แต่ในเดือนมกราคมเพียงเดือนเดียว ปริมาณ Stablecoin ก็เติบโตขึ้น 14% และอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นยังคงอยู่ที่ 38% ตั้งแต่ปี 2018 หากแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไป ปริมาณ Stablecoin อาจใกล้เคียงกับจำนวนเงินทั้งหมดในประเทศ G20 บางประเทศในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

สิ่งที่น่าบอกเล่ามากกว่านั้นคือ ปริมาณรวมของธุรกรรมการโอน Stablecoin ในปี 2024 นั้นเกินหน้าเครือข่ายบัตรธนาคารหลักหลายแห่ง รองจากระบบการโอน ACH ของธนาคารกลางสหรัฐเท่านั้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเรากำลังก้าวไปสู่ความเป็นจริงอย่างรวดเร็ว ซึ่งกระแสเงินทุนทั่วโลกจำนวนมากนั้นขึ้นอยู่กับโครงสร้างพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัลมากกว่าช่องทางการชำระเงินแบบดั้งเดิม (แม้ว่ายังคงมีการคาดเดากันสูงอยู่ก็ตาม)

ปริมาณธุรกรรม stablecoin แบบหมุนเวียน 30 วันเทียบกับโซลูชันทางการเงินแบบดั้งเดิม

อุปทาน stablecoin ทั้งหมดตามห่วงโซ่

ในขณะที่การใช้งาน stablecoin ที่โดดเด่นยังคงมุ่งเน้นไปที่การซื้อขายและ DeFi พื้นที่การเติบโตหลักถัดไปคือการพาณิชย์แบบดั้งเดิมและการชำระเงินทั่วไป พื้นที่นี้ครอบคลุมภาคส่วนต่างๆ มากมาย ตั้งแต่การโอนเงิน (ขนาดตลาดต่อปีประมาณ 700 พันล้านดอลลาร์) ไปจนถึงการชำระเงินผ่านอีคอมเมิร์ซ (ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีทั่วโลก) ไปจนถึงการค้าข้ามพรมแดน B2B (มากกว่า 30 ล้านล้านดอลลาร์) เราได้เห็น stablecoin ค่อยๆ เข้าสู่สถานการณ์การชำระเงินปลีกและเชิงพาณิชย์แล้ว ตัวอย่างเช่น PayPal เน้นย้ำถึงมูลค่าการใช้งานจริงของ stablecoin ในงาน Investor Day ประจำปี 2025 บริษัทกำลังดำเนินการเพื่อสนับสนุนให้ธุรกิจต่างๆ ชำระเงินให้กับซัพพลายเออร์ในต่างประเทศผ่าน PYUSD เพื่อหลีกเลี่ยงการโอนจริงและดำเนินการชำระเงินผ่านการอัปเดตระหว่างบัญชีแยกประเภทเท่านั้น ซึ่งไม่เพียงแต่ช่วยประหยัดเวลาและค่าธรรมเนียมในการประมวลผลของผู้ค้าเท่านั้น แต่ยังช่วยให้ผู้ค้ายังคงอยู่ในระบบนิเวศของ PayPal อีกด้วย ซึ่งถือเป็นสิ่งสำคัญ เนื่องจากปัจจุบันการชำระเงินของผู้ค้าสูงถึง 80% จะไหลออกจากเครือข่าย PayPal และเข้าสู่บัญชีธนาคารทันทีหลังจากได้รับเงิน

ลองพิจารณาสถานการณ์การชำระเงินของผู้ค้า

ดังที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ผู้ค้ามักจะเสียค่าธรรมเนียม 2-3% ในแต่ละธุรกรรม ต้นทุนนี้แทบจะหมดไปได้หากใช้ stablecoin บนเครือข่ายที่ไม่เสียค่าธรรมเนียม หากผู้ค้ายินดีที่จะยอมรับ USD หรือสามารถแปลงเป็นสกุลเงินท้องถิ่นได้ผ่านการแลกเปลี่ยน crypto ผู้ค้าในไนจีเรีย เช่น ผู้ขายสินค้าให้กับลูกค้าชาวเยอรมันสามารถชำระเงินเป็น stablecoin USD ได้ทันทีโดยตรงผ่านเครือข่าย Plasma โดยไม่ต้องจัดการกับค่าธรรมเนียมบัตรเครดิตหรือรอให้การโอนเงินระหว่างประเทศมาถึง ในความเป็นจริง Tether เพิ่งอำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมน้ำมันดิบตะวันออกกลางมูลค่า 45 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งแสดงให้เห็นประสิทธิภาพของการชำระเงินด้วย stablecoin แก่ทั้งสองฝ่าย

ตลาดการค้าโลกมีมูลค่ามากกว่า 30 ล้านล้านดอลลาร์ และเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ถือเป็นสกุลเงินที่ใช้ชำระหนี้ทั่วโลก โดยคิดเป็น 80%-90% ของธุรกรรมทั่วโลก ซึ่งถือเป็นจำนวนมหาศาล และแม้ว่า Plasma จะเข้ามาใช้เพียงส่วนเล็กๆ ของธุรกรรมนี้ แต่ก็มีศักยภาพที่จะโอนมูลค่าได้หลายพันล้านดอลลาร์ทุกวัน จึงก่อให้เกิดผลกระทบต่อเครือข่ายที่แข็งแกร่งและค่อยๆ ไม่สามารถแทนที่ได้

การจับมูลค่าใน Feeless: การคิดใหม่เกี่ยวกับโมเดลเศรษฐกิจแบบเข้ารหัส

เนื่องจากฟังก์ชันหลักที่ Plasma มอบให้คือการโอนเงิน USD₮ โดยไม่เสียค่าธรรมเนียม คำถามที่ชัดเจนก็คือ มูลค่าของเครือข่ายจะถูกจับได้อย่างไร ซึ่งเกี่ยวข้องกับโมเดลเศรษฐกิจใหม่ทั้งหมดที่ให้ความสำคัญกับการเติบโตและประโยชน์ใช้สอย และเลื่อนการสร้างรายได้ไปยังช่องทางทางอ้อม เช่นเดียวกับที่ Robinhood ดึงดูดผู้ใช้และกิจกรรมการซื้อขายจำนวนมากได้อย่างรวดเร็วผ่าน "การซื้อขายโดยไม่เสียค่าคอมมิชชัน"

ในห่วงโซ่สัญญาอัจฉริยะแบบดั้งเดิม มูลค่าจะสะสมผ่านค่าธรรมเนียมก๊าซ (ตัวอย่างเช่น ค่าธรรมเนียมหลายพันล้านดอลลาร์ต่อปีของ Ethereum เป็นตัวขับเคลื่อนการทำลายและรายได้จากการสเตคของ ETH และ Tron ยังสะสมค่าธรรมเนียมได้ 1.36 พันล้านดอลลาร์ในหกเดือน) Plasma ทำลายโมเดลนี้และเลิกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการโอน USD₮ เพื่อขับเคลื่อนการเติบโตในระยะเริ่มต้น สมมติฐานคือเครือข่ายที่มีกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่กำหนดเป็นดอลลาร์จำนวนมากจะจับมูลค่าผ่านวิธีการรองและวิธีที่สาม แทนที่จะเรียกเก็บเงินจากผู้ใช้ในทุกธุรกรรม

สิ่งนี้คล้ายกับเส้นทางการขยายแพลตฟอร์มฟรีของ Web2 ซึ่งให้บริการฟรีเพื่อดึงดูดผู้ใช้หลายพันล้านคนก่อน จากนั้นจึงสร้างรายได้จากพวกเขาผ่านวิธีการเล็กน้อย ตัวอย่างเช่น Venmo ไม่เรียกเก็บเงินสำหรับการโอน แต่สร้างรายได้ผ่านการชำระเงินด้วยบัตรเครดิต การถอนเงินทันที และการซื้อสกุลเงินดิจิทัล ควรจำไว้ว่าแม้แต่เครื่องมือ Web2 ที่เป็นกระแสหลักที่สุดก็มักมีต้นทุนการใช้งานเป็นศูนย์

สำหรับ Plasma เราเชื่อว่ามีกลไกการจับมูลค่าหลักสองประการ

แรงจูงใจจากการออกและผู้ออก

ผู้ออก Stablecoin มักมีแรงจูงใจที่จะสร้างและแลกรับเหรียญบนเครือข่ายที่มีการใช้งานมากที่สุด ซึ่งถือเป็นข้อได้เปรียบอย่างมากสำหรับ Plasma ยิ่ง Stablecoin ถูกผนวกเข้ากับกิจกรรมทางธุรกิจและการค้ามากเท่าไร ก็จะยิ่งสร้างและแลกรับเหรียญบ่อยขึ้นเท่านั้น ธุรกรรมหลายล้านรายการต่อวัน แม้ว่าจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมบนเครือข่ายเพียง 1 เซ็นต์ต่อธุรกรรมก็ตาม จะสะสมอย่างรวดเร็วเพื่อสร้างรายได้จากเครือข่ายที่ยั่งยืน นอกจากนี้ ด้วยการเปิดตัว USD₮0 (ผ่าน LayerZero เพื่อให้ได้สภาพคล่องแบบรวมของ USD₮ ในหลายเครือข่าย) คาดว่า Plasma จะกลายเป็นชั้นการออกเหรียญหลักสำหรับ USD₮

DeFi + MEV (มูลค่าที่สกัดได้สูงสุด)

หาก BTC และ Stablecoin ไหลเข้ามาในปริมาณมาก ดึงดูดให้แอปพลิเคชัน DeFi เข้ามาตั้งถิ่นฐาน ระบบนิเวศของ Plasma ทั้งหมดก็จะเจริญรุ่งเรืองเช่นกัน DEX มาตรฐาน แพลตฟอร์มการให้กู้ยืม และตลาดฟิวเจอร์ส ล้วนต้องการสินทรัพย์และหลักประกันที่มีคุณภาพสูง อย่างที่ Solana ได้แสดงให้เห็นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาในแง่ของมูลค่าเศรษฐกิจที่แท้จริง (REV) กิจกรรมต่างๆ เช่น การสร้างโทเค็น การซื้อขาย การเก็งกำไร และการชำระบัญชีสามารถสร้างกิจกรรมบนเชนได้เพียงพอที่จะรองรับรูปแบบการโอนฟรี

ฐานผู้ใช้ของ Plasma ยังเป็น "ยูทิลิตี้ในโลกแห่งความเป็นจริง" มากกว่า และพวกเขาอาจชอบใช้ stablecoin ของ fiat หลายตัว เราคาดหวังว่าสินทรัพย์อื่นๆ (เช่น สินค้าโภคภัณฑ์และหลักทรัพย์ ทั้งในตลาดสาธารณะและส่วนตัว) จะถูกแปลงเป็นโทเค็นในปีหน้า ทำให้ Plasma น่าดึงดูดใจผู้ใช้สถาบันมากขึ้น

นอกจากนี้ นักลงทุนจำนวนมากเชื่อว่า MEV จะกลายเป็นตัวขับเคลื่อนมูลค่าหลักของเครือข่ายในระยะยาว เนื่องจากเป็นส่วนประกอบหลักของการเงินที่ไม่ต้องขออนุญาต ในแง่ง่ายๆ MEV สามารถเข้าใจได้ว่าเป็นเบี้ยประกันภัยที่ผู้คนยินดีจ่ายเพื่อให้การดำเนินการเปลี่ยนแปลงสถานะเป็นลำดับความสำคัญ

คู่การซื้อขายหลักของสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ใช่ stablecoin ห้าอันดับแรก (BTC, ETH, SOL, XRP, BNB) ทั้งหมดมีหน่วยเป็น USD₮ ดังนั้นจึงอนุมานได้ว่าเครือข่ายที่สามารถรวบรวมกิจกรรม USD₮ ได้มากที่สุดจะดึงดูดสินทรัพย์ที่ไม่ใช่แบบดั้งเดิมให้ย้ายมาที่เครือข่ายนี้เพื่อการซื้อขายด้วย **แม้ว่าแนวโน้มนี้จะยังไม่เกิดขึ้นอย่างเต็มที่ แต่เมื่อพิจารณาจากผลกระทบของเครือข่ายสกุลเงิน (โดยเฉพาะ USD₮) แนวคิดนี้ก็ไม่ใช่เรื่องที่ไกลเกินจริง โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ BTC

ย้อนกลับไปที่ตัวอย่าง BTC หากกิจกรรม BTC เกิดขึ้นบน Plasma มากขึ้น ก็จะนำไปสู่การใช้งานเครือข่ายที่ต่อเนื่องมากขึ้น ทำให้ผู้ตรวจสอบและผู้เดิมพันได้รับประโยชน์มากขึ้น แทนที่จะพึ่งพาการทำธุรกรรม Meme coin เป็นระยะๆ ตัวอย่างเช่น ในเดือนที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดของ Solana (มกราคม 2025) ปริมาณการซื้อขาย DEX ทั้งหมดสูงถึง 379 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงเวลาเดียวกัน คู่ซื้อขาย BTC/USD₮ บน Binance มีปริมาณการซื้อขาย 144 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากค่าธรรมเนียมของ DEX ขึ้นอยู่กับระดับความแออัดของเครือข่ายและการตั้งค่าพูล เกณฑ์จึงต่ำและค่าธรรมเนียมมักจะต่ำกว่าของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (ค่าธรรมเนียมการจัดการโดยเฉลี่ยของการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์อยู่ที่ประมาณ 0.1%) แม้ว่ากลไกจะแตกต่างกัน แต่แนวโน้มของธุรกรรมแบบกระจายอำนาจที่กลืนกินส่วนแบ่งของธุรกรรมแบบรวมศูนย์นั้นไม่สามารถย้อนกลับได้ ในที่สุด ธุรกรรมส่วนใหญ่จะเกิดขึ้นในสถานที่ที่ไม่ต้องได้รับอนุญาต และ MEV จะมีบทบาทสำคัญในเรื่องนี้

ที่สำคัญที่สุด Plasma ขยายผลของเครือข่ายโดยการกำจัดค่าธรรมเนียม

ประวัติของเครือข่ายที่ประสบความสำเร็จบอกเราว่าการยอมรับของผู้ใช้เป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการสร้างรายได้ ในโลกของสกุลเงินดิจิทัล มูลค่าของสินทรัพย์ดั้งเดิมของบล็อคเชนมักเป็นตัวแทนของขนาดและกิจกรรมของชุมชน หาก Plasma กลายเป็นศูนย์กลางของธุรกรรม stablecoin แม้ว่าการโอน USD₮ จะยังคงฟรี มูลค่าในระบบนิเวศของมันจะยังคงสะท้อนออกมา โมเดลนี้เป็นกลยุทธ์ระยะยาว: ยึดครองตลาดก่อน จากนั้นจึงสำรวจผลกำไร ยิ่งไปกว่านั้น Plasma ช่วยปรับปรุงการใช้งานจริงของ "ดอลลาร์ดิจิทัล" ซึ่งเหมาะกับผลประโยชน์ของสถาบันทุนขนาดใหญ่ที่ตั้งใจจะส่งเสริมการโลกาภิวัตน์ของดอลลาร์สหรัฐ

การปรับแนวทางให้สอดคล้องกับนโยบายของสหรัฐฯ: ศักยภาพของ GENIUS Act

เมื่อการนำคริปโตของสหรัฐฯ มาใช้นั้นมีความครบถ้วนสมบูรณ์ การปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ก็มีความสำคัญเพิ่มมากขึ้น และตอนนี้ถือเป็นเวลาที่ดีที่จะติดตามนโยบายและต้อนรับผลตอบแทนจากกฎระเบียบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การเกิดขึ้นของ Plasma นั้นสอดคล้องกับความพยายามของสมาชิกรัฐสภาสหรัฐฯ ที่จะนำ stablecoin เข้าสู่กรอบการกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง

ในสัปดาห์นี้ วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้เสนอร่าง GENIUS Act ซึ่งเป็นร่างกฎหมายที่ได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรคที่มุ่งหวังที่จะจัดตั้งระบบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมสำหรับ stablecoin หากประสบความสำเร็จ กฎหมายดังกล่าวจะกำหนดอย่างชัดเจนว่าสกุลเงินดอลลาร์ที่เสถียรนั้นจะต้องออกและจัดการอย่างไรภายใต้กฎหมายของสหรัฐฯ จึงทำให้สกุลเงินเหล่านี้เข้าสู่ระบบการเงินหลักได้ แทนที่จะปล่อยให้เป็นพื้นที่สีเทาในการควบคุมต่อไป

แม้ว่าทัศนคติที่เป็นมิตรของหน่วยงานกำกับดูแลภายใต้การบริหารของทรัมป์จะส่งผลดีต่ออุตสาหกรรม แต่กฎหมายเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลที่ชัดเจนจะช่วยให้ผู้ริเริ่มนวัตกรรมมีสภาพแวดล้อมทางนโยบายที่คาดเดาได้ในระยะยาว นี่คือจุดเปลี่ยนที่สถาบันทางการเงินรอคอยมานาน และอาจเป็นการเปิดทางให้พวกเขานำสกุลเงินดิจิทัลที่เสถียรมาใช้ได้อย่างเต็มที่

Plasma สอดคล้องกับแนวโน้มการควบคุมนี้โดยธรรมชาติ โดยจะมุ่งเน้นไปที่สกุลเงินดอลลาร์ที่สนับสนุนโดยเงินทั่วไปมากกว่าสกุลเงินดิจิทัลที่มีความซับซ้อนและเป็นที่ถกเถียงกันมากกว่า ดังนั้น เมื่อร่างกฎหมายคู่ขนาน เช่น GENIUS Act หรือ STABLE Act ของสภาผู้แทนราษฎรผ่าน Plasma ก็มีแนวโน้มที่จะเป็นหนึ่งในเครือข่ายแรกๆ ที่จะได้รับประโยชน์

สิ่งที่ควรกล่าวถึงก็คือ ผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐฯ ที่กังวลเกี่ยวกับการครอบงำของเงินดอลลาร์สหรัฐทั่วโลกอาจมองว่าเครือข่ายเช่น Plasma เป็นสินทรัพย์เชิงบวก การทำให้ stablecoin ของเงินดอลลาร์สหรัฐมีประโยชน์และเข้าถึงได้มากขึ้น Plasma จึงขยายอิทธิพลของเงินดอลลาร์สหรัฐทั่วโลกในลักษณะที่โปร่งใส เมื่อเปรียบเทียบกับสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางในประเทศและต่างประเทศ (CBDC) เส้นทางของสภาพคล่อง USD₮ + ความปลอดภัยของ BTC ที่ Plasma ดำเนินการนั้นมีแนวโน้มที่จะถูกมองว่าช่วยเพิ่มอำนาจของ "เงินดอลลาร์สหรัฐ" มากกว่า

ปัจจุบัน มูลค่าตลาดของ stablecoin มากกว่า 98% ได้รับการหนุนหลังโดยเงินดอลลาร์สหรัฐ และแนวโน้มนี้มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไป คาดว่า GENIUS Act จะกำหนดให้ผู้จัดทำ stablecoin ต้องปฏิบัติตามมาตรการที่เข้มงวด เช่น ข้อกำหนดการสำรอง ข้อผูกพันการตรวจสอบ และนโยบายการแลกรับเพื่อปกป้องผลประโยชน์ของผู้บริโภค

นอกจากนี้ การเติบโตอย่างต่อเนื่องของสกุลเงินเสถียรอาจกลายเป็นแหล่งที่มาสำคัญของความต้องการพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ ในบริบทที่จีนและประเทศอื่นๆ อาจใช้พันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ เป็นเครื่องมือสำหรับเกมภูมิรัฐศาสตร์ แม้ว่าจะเป็นการยากที่จะระบุปริมาณผลกระทบโดยตรงของสกุลเงินเสถียรต่อเส้นอัตราผลตอบแทน แต่ Tether และ Circle ถือครองพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ มูลค่ามากกว่า 120,000 ล้านดอลลาร์อยู่แล้ว (ประมาณ 3 เดือน) ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่าอำนาจซื้อของพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ นั้นมีเสถียรภาพและยั่งยืน

https://x.com/paoloardoino/status/1902689997766922318/photo/1

อุปทานรวมของ USDT

แนวโน้มในอนาคต: บทบาทของ Plasma ในโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินหลัก

วิสัยทัศน์ของ Plasma คือการเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินหลักของยุคดิจิทัล เช่นเดียวกับ TCP/IP ที่กลายมาเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของยุคข้อมูล วิสัยทัศน์นี้มีความทะเยอทะยานแต่สมเหตุสมผล เป้าหมายไม่ใช่การสร้างสกุลเงินใหม่ แต่เพื่อยกระดับวิธีหมุนเวียนของ USD₮ ซึ่งเป็นดอลลาร์ดิจิทัลที่มีอิทธิพลในปัจจุบันไปทั่วโลก เพื่อเพิ่มความแข็งแกร่งให้กับดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม การเดินทางเพิ่งเริ่มต้นขึ้นเท่านั้น Plasma จำเป็นต้องพิสูจน์ความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือในการใช้งานในระดับใหญ่ และดึงดูดผู้ตรวจสอบที่หลากหลาย ไม่เพียงแต่ผู้ใช้คริปโตในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงกลุ่มผู้ใช้ใหม่ ไม่ว่าจะเป็นผู้ใช้รายบุคคล บริษัทฟินเทค หรือสถาบันขนาดใหญ่ ในเวลาเดียวกัน Plasma ยังต้องเผชิญกับการแข่งขันจากแพลตฟอร์มหลักที่มีอยู่ เช่น Tron, Solana และเครือข่าย Ethereum เลเยอร์ที่สองต่างๆ รวมถึงเครือข่ายใหม่ที่สร้างขึ้นสำหรับสถานการณ์การชำระเงิน แต่เมื่อพิจารณาจากขนาดระดับโลกของตลาดการชำระเงินแล้ว สนามนี้จึงใหญ่พอที่จะรองรับผู้ชนะได้หลายราย ในอุตสาหกรรมที่ทุกคนต่างไล่ตาม L1 ทั่วไปครั้งต่อไปหรือกระแสความนิยมของ memecoin ครั้งต่อไป กลยุทธ์ของ Plasma ที่มุ่งเน้นไปที่ stablecoin นั้นมีความเป็นรูปธรรมและชัดเจน

โดยสรุป Plasma ไม่ได้พยายามที่จะ "คิดค้นล้อใหม่" สิ่งที่ Plasma ทำคือการใช้ USD₮ ซึ่งเป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐที่เสถียรที่สุดและมีสภาพคล่องมากที่สุดในโลก และส่งเสริมการเผยแพร่และความนิยมทั่วโลกผ่านกลไกการโอนที่ไม่เสียค่าธรรมเนียม สกุลเงินดิจิทัลที่เสถียรได้พิสูจน์แล้วว่าเป็นหนึ่งในแอปพลิเคชันหลักที่ทำลายล้างอุตสาหกรรมคริปโต และมุมมองนี้ก็ไม่เป็นที่ถกเถียง เราเชื่อว่าการรวบรวมและแพร่กระจาย USD₮ บน Plasma จะไม่เพียงแต่ปรับปรุงประสิทธิภาพในการแจกจ่าย USD₮ เท่านั้น แต่ยังส่งผลรองและผลที่สามที่สำคัญอีกด้วย จึงทำให้มีนวัตกรรมและกิจกรรมทางเศรษฐกิจบนเครือข่ายเพิ่มมากขึ้น ด้วยเหตุผลทั้งหมดที่กล่าวมา เราเชื่อว่า Plasma คาดว่าจะครองตำแหน่งสำคัญในโอกาสล้านล้านดอลลาร์นี้

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia