ชื่อเรื่องเดิม: ETH's Treasury Turnaround

ผู้เขียนต้นฉบับ: Prathik Desai

คำแปลต้นฉบับ: Block unicorn

คำนำ

เมื่อสองสัปดาห์ก่อน Joe Lubin ผู้ก่อตั้งร่วมของ Ethereum และผู้ก่อตั้งและ CEO ของ ConsenSys ประกาศว่าเขาจะดำรงตำแหน่งประธานคณะกรรมการบริหารของ SharpLink Gaming และเป็นผู้นำกลยุทธ์ Ethereum treasury มูลค่า 425 ล้านเหรียญสหรัฐ การเคลื่อนไหวครั้งนี้ถือเป็นบทใหม่ให้กับการฟื้นตัวของ Ethereum ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก หลังจากที่ราคาตกต่ำกว่า 3,000 เหรียญสหรัฐมานานกว่าสี่เดือน

การเคลื่อนไหวนี้สอดคล้องกับกลยุทธ์ที่ส่งเสริมโดย Michael Saylor ซึ่งกลยุทธ์ทางการเงินที่เน้น Bitcoin ของเขาได้สร้างแรงบันดาลใจให้บริษัทมหาชนจำนวนมากเข้าร่วมในการสร้างคลัง Bitcoin ในบทความนี้ เราจะวิเคราะห์ว่านี่เป็นโอกาสที่ดีที่สุดอย่างหนึ่งสำหรับการฟื้นตัวของ Ethereum หรือไม่

Ethereum Vault

เมื่อ SharpLink Gaming ประกาศว่ากำลังระดมทุนเพื่อสร้าง Ethereum vault ปฏิกิริยาของตลาดก็รวดเร็วและชัดเจน ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นมากกว่า 450% ในวันเดียว จาก 6.63 ดอลลาร์ต่อหุ้นเป็นมากกว่า 35 ดอลลาร์ ใน 5 วันทำการ ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นมากกว่า 17 เท่าจาก 6.63 ดอลลาร์ แม้ว่าราคาจะปรับตัวลงแล้ว แต่ราคาหุ้นก็ยังคงซื้อขายสูงกว่า 3 เท่าเมื่อเทียบกับตอนที่ราคาเริ่มปรับตัวขึ้น

อะไรเป็นแรงผลักดันให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นนี้? ความเชื่อที่ว่า Lubin สามารถช่วยให้ SharpLink ทำซ้ำความสำเร็จที่ Saylor ทำได้ที่ Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) ได้

Ethereum ช่วยให้ Lubin ทำอะไรได้ดีกว่า Bitcoin vault อย่างน้อยหนึ่งอย่าง นั่นคือ สร้าง vault ETH ที่ใช้งานอยู่ซึ่งไม่เพียงแต่จะเก็บมูลค่าเหมือน Bitcoin เท่านั้น แต่ยังสร้างมูลค่าเพิ่มได้อีกด้วย ทำอย่างไร?

ทฤษฎี Vault ที่ใช้งานอยู่

ความแตกต่างระหว่างกลยุทธ์ vault ของ Bitcoin และ Ethereum นั้นสำคัญมาก ตรรกะของ vault ของ Bitcoin นั้นเรียบง่าย: ซื้อ Bitcoin ถือ Bitcoin และเพลิดเพลินกับการเพิ่มขึ้นของราคา ตรรกะนี้ดูสง่างามและเรียบง่าย แต่โดยเนื้อแท้แล้วเป็นแบบไม่ทำอะไรเลย

กลยุทธ์ vault ของ Ethereum นั้นแตกต่างจาก Bitcoin:โทเค็น ETH ส่วนใหญ่จะถูกใช้ในการสเตกกิ้ง ซึ่งจะสร้างสิ่งที่ Eric Conner นักพัฒนาหลักของ Ethereum เรียกว่า "เลเวอเรจ ETH ที่สร้างผลตอบแทนด้วยค่าเบตาสูง"

กลยุทธ์การสเตคกิ้งจะเปลี่ยนแปลงวอลต์ขององค์กรจากวอลต์แบบคงที่ให้กลายเป็นผู้มีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการรักษาความปลอดภัยเครือข่าย การถือครอง Bitcoin ของ Strategy ไม่ได้สร้างผลตอบแทนใดๆ แต่ ETH ที่สเตคกิ้งของ SharpLink จะได้รับผลตอบแทนอย่างน้อย 2% ต่อปีในขณะที่เสริมสร้างกลไกฉันทามติของ Ethereum

Conner กล่าวถึง "เอฟเฟกต์ล้อหมุน" ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบหลักของวอลต์ ETH องค์กรต่างๆ สามารถระดมเงินสดได้ในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ ซื้อและสเตคกิ้ง ETH จากนั้นระดมเงินสดเพิ่มเติมและทำซ้ำกระบวนการหากหุ้นซื้อขายสูงกว่ามูลค่าของ ETH ต่อหุ้น นี่คือวงจรกลยุทธ์แบบคลาสสิก แต่ความสามารถในการสร้างผลตอบแทนที่แข็งแกร่งมากเป็นสิ่งที่วอลต์ Bitcoin ไม่สามารถเลียนแบบได้

ข้อดีมีมากกว่าการสเตคกิ้งแบบพื้นฐาน โปรโตคอลการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) มอบกลยุทธ์ผลตอบแทนเพิ่มเติมผ่านการให้กู้ยืม การจัดหาสภาพคล่อง และเครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อนซึ่งไม่มีอยู่ในระบบนิเวศ Bitcoin SharpLink ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทที่เชี่ยวชาญด้าน DeFi เช่น ParaFi Capital และ Galaxy Digital ซึ่งแสดงให้เห็นว่าพวกเขาเข้าใจถึงศักยภาพนี้

ETH เทียบกับ BTC Treasury

การเสนอขายเหรียญครั้งแรก (ICO) ของ Ethereum ในปี 2014 ระดมทุนได้ 18 ล้านเหรียญ โดยราคา ETH อยู่ระหว่าง 0.30 ถึง 0.40 เหรียญในขณะนั้น ซึ่งถือเป็นการวางรากฐานให้กับระบบนิเวศ Ethereum ที่ปัจจุบันมีมูลค่ามากกว่า 320,000 ล้านเหรียญ คำมั่นสัญญา 425 ล้านเหรียญของ SharpLink นั้นมากกว่าจำนวนเงินที่ระดมทุนได้จาก ICO ถึง 20 เท่า ซึ่งเพียงพอที่จะซื้อ ETH ได้มากกว่า 150,000 ETH ในราคาปัจจุบัน แต่ตัวเลขนี้คิดเป็นเพียง 0.25% ของ 60 ล้าน ETH ที่ขายได้ระหว่าง ICO เท่านั้น ICO ในปี 2014 ได้สร้างรากฐานให้กับ Ethereum กลยุทธ์การคลังในปัจจุบันอาจพิสูจน์ความครบถ้วนสมบูรณ์ของ ETF ในฐานะสินทรัพย์ของสถาบันและช่วยสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินในอีกทศวรรษข้างหน้า

ความคลั่งไคล้สถาบัน

นอกเหนือจากกลยุทธ์การคลังแล้ว Ethereum ETF ยังคงบันทึกการไหลเข้าของเงินทุนจากช่องทางสถาบันในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยเมื่อวันที่ 9 มิถุนายน Ethereum ETF บันทึกการไหลเข้าสุทธิเป็นเวลา 16 วันซื้อขายติดต่อกัน ซึ่งถือเป็นการไหลเข้าที่ยาวนานเป็นอันดับสองนับตั้งแต่ได้รับการอนุมัติในเดือนกรกฎาคม 2024

ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา มีการบันทึกการไหลเข้า 281 ล้านเหรียญสหรัฐและ 285 ล้านเหรียญสหรัฐตามลำดับ ซึ่งเป็นสองสัปดาห์ที่ดีที่สุดสำหรับ Ethereum ETF ในรอบสี่เดือน BlackRock ซึ่งเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ได้สะสม ETH มูลค่ามากกว่า 500 ล้านเหรียญสหรัฐใน 11 วันซื้อขาย ปัจจุบันกองทุน ETF ETHA จัดการสินทรัพย์มูลค่าเกือบ 4 พันล้านเหรียญสหรัฐ

“กระแสเงินเข้า ETH ETF สูงถึง 815 ล้านดอลลาร์ในช่วง 20 วันที่ผ่านมา และกระแสเงินเข้าสุทธิประจำปีกลับเป็นบวกที่ 658 ล้านดอลลาร์” นักวิเคราะห์ของ Bernstein ระบุไว้ในการวิจัยล่าสุด CoinShares ระบุว่ากระแสเงินเข้า ETF ติดต่อกัน 7 สัปดาห์รวมมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ ถือเป็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในความรู้สึกของนักลงทุน ปัจจุบัน ผลิตภัณฑ์ที่ใช้ Ethereum คิดเป็น 10.5% ของสินทรัพย์ ETP ที่เป็นคริปโตทั้งหมดภายใต้การจัดการ

“กระแสข่าวเกี่ยวกับการสะสมมูลค่าในเครือข่ายบล็อคเชนสาธารณะนั้นอยู่ในจุดเปลี่ยนสำคัญ” และสิ่งนี้ “เริ่มสะท้อนให้เห็นความสนใจของนักลงทุนที่มีต่อกระแสเงินเข้า ETH ETF” Bernstein กล่าว

มุมมองของเรา

การเคลื่อนไหวของ Lubin ที่ SharpLink ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบทางการเงินในทันที แต่ยังเป็นเครื่องหมายของวิวัฒนาการของ Ethereum จากเทคโนโลยีเก็งกำไรไปสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สำคัญอีกด้วย ในขณะที่ยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินอย่าง Visa และ Mastercard พัฒนาแผนกลยุทธ์ stablecoin ขณะที่ Coinbase สร้างระบบการชำระเงินของผู้ค้า และขณะที่ Robinhood วางแผนที่จะเปิดตัวสินทรัพย์โทเค็น พวกเขากำลังเดิมพันกับวิถีของ Ethereum

นี่อาจเป็นสิ่งที่ Bernstein เรียกว่า "จุดเปลี่ยนสำคัญ" ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่เครือข่ายบล็อคเชนเปลี่ยนแปลง ช่วงเวลานี้ดูเหมือนจะจงใจ เมื่อกฎหมาย stablecoin ผ่านการพิจารณาของรัฐสภาและความชัดเจนของกฎระเบียบปรากฏขึ้น นักลงทุนสถาบันก็มีกรอบงานที่จำเป็นในการจัดสรรอย่างมั่นใจในที่สุด IPO ที่ประสบความสำเร็จของ Circle ในสัปดาห์นี้ ซึ่งปิดที่ 160% เหนือราคาจดทะเบียน แสดงให้เห็นถึงความกระตือรือร้นของ Wall Street ต่อการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัล

สำหรับ Ethereum การบรรจบกันของการนำเอาคลังขององค์กรมาใช้ กระแสเงินเข้า ETF ของสถาบัน และความชัดเจนของกฎระเบียบได้สร้างเงื่อนไขที่ไม่เคยมีมาก่อนในรอบก่อนหน้านี้ หากการทดลองของ SharpLink ประสบความสำเร็จ ก็จะสามารถกระตุ้นให้เกิด “เอฟเฟกต์โดมิโน” ของการนำไปใช้ในองค์กรได้ เหมือนกับที่กลยุทธ์ของ Saylor ได้ทำกับ Bitcoin การนำไปใช้ของ Ethereum อาจเร็วขึ้นและใหญ่ขึ้น เนื่องจากโมเดลความเสี่ยงที่คล้ายคลึงกันสำหรับ Bitcoin ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าสามารถจัดการได้

นอกเหนือจากการนำไปใช้ในองค์กรแล้ว หาก BlackRock ยังคงสะสมต่อไปและความชัดเจนของกฎระเบียบแข็งแกร่งขึ้นตามที่คาดไว้ การเคลื่อนไหวของ Lubin อาจได้รับการจดจำว่าเป็นก้าวแรกของ Ethereum สู่บทใหม่ในระดับสถาบัน

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia