ชื่อเรื่องเดิม: Nothing Stops This Train w/ Lyn Alden | Bitcoin 2025

แหล่งที่มา: Lyn Alden

คำแปลต้นฉบับ: AIMan, Golden Finance

สถานการณ์ปัจจุบันของการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ: Nothing Stops This Train

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ฉันได้ทำให้คำศัพท์หนึ่งเป็นที่นิยม: "Nothing Stops This Train" แน่นอนว่าคำศัพท์นี้มาจากซีรีส์ทางทีวีเรื่อง "Breaking Bad"

สำหรับผู้ที่ยังไม่ได้ดูรายการนี้ รายการนี้เล่าถึงเรื่องราวของครูสอนเคมีที่ได้รับการวินิจฉัยว่าเป็นมะเร็งและต้องเดินบนเส้นทางอันมืดมิดในการผลิตยาเพื่อหาเงินมาจ่ายค่ารักษาและเลี้ยงดูครอบครัว แต่แน่นอนว่าแนวทางทางศีลธรรมของเรื่องราวนี้ก็คือแม้ว่ามะเร็งของเขาจะหายแล้ว แต่สุดท้ายเขาก็ไม่สามารถหยุดสิ่งที่เขากำลังทำอยู่ได้ ในซีซันที่ 5 เพื่อนร่วมงานของเขาบอกกับเขาว่า "เราต้องช้าลงจริงๆ เราก้าวไปไกลเกินไปแล้ว" เขากล่าวว่า "ไม่ ไม่มีอะไรจะหยุดรถไฟขบวนนี้ได้"

ฉันใช้สำนวนนี้เพื่ออธิบายสถานะปัจจุบันของการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ ในการบรรยายที่ค่อนข้างกระชับนี้ ฉันจะเจาะลึกว่าสิ่งนี้หมายถึงอะไร เหตุใดจึงมีความสำคัญ และเหตุใดจึงหยุดไม่ได้ เราอยู่ในการประชุม Bitcoin แต่มีระบบดอลลาร์ที่ใหญ่กว่ามากรอบตัวเราและทั่วโลก ปฏิสัมพันธ์ระหว่างโลกของ Bitcoin และโลกของเงินดอลลาร์มีความสำคัญต่ออัตราแลกเปลี่ยน เศรษฐกิจ และการลงทุนโดยรวม

การแยกส่วน 1: อัตราการว่างงานเทียบกับการขาดดุลของรัฐบาลกลางเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP

มาเริ่มกันเลย ฉันจะพาคุณผ่านสไลด์ที่ค่อนข้างกระชับเหล่านี้ สไลด์บางสไลด์อาจจะเรียบง่าย สไลด์บางสไลด์อาจจะซับซ้อนกว่าเล็กน้อย แต่ฉันจะพาคุณผ่านส่วนที่สำคัญจริงๆ

แผนภูมิแสดงเส้น 2 เส้น เส้นหนึ่งคืออัตราการว่างงานและอีกเส้นหนึ่งคือการขาดดุลของรัฐบาลกลางเป็นเปอร์เซ็นต์ของ GDP แผนภูมินี้ย้อนกลับไปได้หลายทศวรรษ ดังที่คุณจะเห็นได้จากสไลด์นี้ มีความสัมพันธ์ที่ดีเสมอมาระหว่างทั้งสองเส้น ในช่วงเศรษฐกิจถดถอย อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นและการขาดดุลของรัฐบาลกลางก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน และในช่วงเวลาที่ดี อัตราการว่างงานก็ลดลงและการขาดดุลของรัฐบาลกลางก็ลดลงเช่นกัน มีข้อยกเว้นสั้นๆ ในช่วงทศวรรษ 1960 หากคุณเพ่งมองดูแผนภูมิ ก็จะเห็นได้ว่านั่นคือช่วงสงครามเวียดนาม ดังนั้นจึงมีข้อยกเว้นเล็กน้อย แต่ถึงอย่างนั้น เส้นทั้งสองเส้นก็แทบจะตรงกัน

แต่คุณจะเห็นทางด้านขวาของแผนภูมิ ซึ่งฉันวงกลมไว้เป็นสีเขียว ว่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เริ่มตั้งแต่ประมาณปี 2017 เราได้เห็นการแยกตัวออกจากกัน อัตราการว่างงานลดลง ระดับการว่างงานต่ำมาก แต่การขาดดุลกลับพุ่งสูงขึ้นเป็น 6% หรือ 7% ซึ่งเกิดขึ้นก่อนและหลังการระบาดใหญ่ด้วยซ้ำ เห็นได้ชัดว่ามันแย่ลงในช่วงการระบาดใหญ่ แต่ตอนนี้เรากำลังอยู่ในโลกใบใหม่

ฉันไม่ใช่คนแรกที่พูดถึงการขาดดุล แต่ฉันพยายามดึงความสนใจไปที่บางสิ่งบางอย่างที่กำลังเกิดขึ้นในขณะนี้ ซึ่งไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมา เรากำลังเข้าสู่ยุคใหม่ นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นกับการขาดดุล

การแยกส่วนที่ 2: อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงเทียบกับราคาทองคำ

แต่คำถามหลักประการที่สองคือ ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญ ทำไมเราถึงพูดถึงเรื่องนี้ในงานประชุม Bitcoin คำตอบสั้นๆ คือ เพราะมันสำคัญต่อราคาสินทรัพย์ โดยเฉพาะสินทรัพย์หายาก

แผนภูมินี้แสดงให้เห็นว่าเส้นทองคำคือราคาทองคำและเส้นสีดำคืออัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง อีกครั้ง เราได้เห็นมาแล้วในอดีตว่ามีความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งมากระหว่างทั้งสอง สำหรับผู้ที่ไม่ทราบว่าฉันหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอย่างไร ฉันกำลังหมายถึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลบด้วยอัตราเงินเฟ้อ CPI โดยเฉพาะ

เหตุผลที่การเปรียบเทียบแผนภูมิทั้งสองนี้ ซึ่งก็คืออัตราผลตอบแทนของพันธบัตรทองคำและพันธบัตรจริงนั้นมีค่ามากก็เพราะว่าทั้งสองเป็นสินทรัพย์สำรองที่มีอำนาจเหนือตลาดมากที่สุดในโลก และทั้งสองแข่งขันกันในแง่ของขนาด แน่นอนว่าทองคำนั้นค่อนข้างหายาก โดยมีปริมาณเพิ่มขึ้นประมาณ 1% ถึง 2% ต่อปี แต่คุณจะไม่ได้อะไรเลยจากการถือครองทองคำ คุณยังต้องจ่ายค่าธรรมเนียมในการจัดเก็บทองคำอีกด้วย ในขณะที่พันธบัตรรัฐบาล เช่น ดอลลาร์และพันธบัตรรัฐบาล อุปทานของพันธบัตรเหล่านี้เติบโตเร็วกว่ามาก แต่คุณจะได้รับผลตอบแทนจากการถือครอง

ในช่วงที่อัตราผลตอบแทนค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟ้อที่วัดได้ นักลงทุนบางรายที่อาจซื้อทองคำก็จะถูกดึงกลับเข้าสู่ระบบดอลลาร์และพันธบัตรรัฐบาล แต่เมื่อผลตอบแทนไม่สูงพอเมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟ้อ นักลงทุนจำนวนมากก็แห่ซื้อทองคำ โดยพื้นฐานแล้วพวกเขาจะพูดว่า "ถ้าฉันไม่ได้รับอะไรตอบแทนจากการถือพันธบัตรรัฐบาล แล้วทำไมฉันถึงต้องถือพันธบัตรรัฐบาลที่มีมูลค่ามากกว่าทองคำด้วย" ในอดีต ความสัมพันธ์นี้มีความชัดเจนมาก อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงหมายถึง (คำอธิบายแผนภูมิที่แก้ไขแล้ว) อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำหมายถึงราคาทองคำที่สูงขึ้น และในแผนภูมินี้ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะกลับด้าน ดังนั้นเส้นที่ลดลงจึงหมายถึงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้น

ดังที่คุณเห็นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยเฉพาะตั้งแต่ประมาณปี 2022 เป็นต้นไป ราคาทองคำและอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงได้แยกออกจากกันอย่างสิ้นเชิง ดังนั้น สิ่งใหม่จึงเกิดขึ้นในสภาพแวดล้อมที่ขับเคลื่อนโดยทางการคลังนี้

แน่นอนว่าสิ่งนี้ยังมีความสำคัญต่อการอภิปรายของเราเกี่ยวกับ Bitcoin อีกด้วย หากคุณพูดเมื่อ 5 ปีก่อน หากอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 4% หรือ 5% Bitcoin จะยังคงได้รับการจัดงานประชุมที่แน่นขนัดในลาสเวกัสหรือไม่? Bitcoin จะมีราคาสูงกว่า 100,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญหรือไม่? คนส่วนใหญ่คงจะตอบว่าไม่ ในความเป็นจริง นักวิจารณ์หลายคนกล่าวว่า Bitcoin เป็นเพียงปรากฏการณ์อัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ เป็นฟองสบู่ที่จะแตกเมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำอะไรก็ตามที่แข็งกร้าว แต่สิ่งที่เราเห็นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาคือเฟดได้ดำเนินการที่เข้มงวดที่สุดเท่าที่ทำได้ และพวกเขายังทำให้ธนาคารบางแห่งล้มละลายในกระบวนการนี้ และทั้งทองคำและบิตคอยน์ยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากมีบางอย่างที่เปลี่ยนไป

จุดเปลี่ยน: หนี้ของรัฐบาลกลางยังคงเติบโตเร็วกว่าภาคเอกชน

แผนภูมิเหล่านี้ค่อนข้างจะสับสนเล็กน้อย แต่ฉันจะแนะนำคุณให้รู้จักส่วนที่สำคัญ เพราะนั่นคือสิ่งที่แสดงจุดเปลี่ยนอย่างแท้จริง เส้นสีน้ำเงินในแผนภูมิเหล่านี้คือการเติบโตของหนี้ภาคเอกชนในแต่ละปี ซึ่งรวมถึงสิ่งต่างๆ เช่น เงินกู้จากธนาคารและพันธบัตรของบริษัท เส้นสีแดงคือการเติบโตของหนี้ของรัฐบาลกลาง ดังนั้น คุณจึงมีตลาดภาคเอกชนและตลาดสาธารณะ กราฟด้านซ้ายคือปี 1955 ถึงปี 1990 และกราฟด้านขวาคือปี 1990 ถึงปัจจุบัน นั่นคือประวัติศาสตร์ 70 ปี

หากมองทางด้านซ้าย ในช่วงเวลาดังกล่าว เส้นสีน้ำเงินซึ่งเป็นการเติบโตของหนี้ภาคเอกชนจะเติบโตเร็วกว่าการเติบโตของหนี้ภาครัฐในแต่ละปี ข้อยกเว้นบางประการเกิดขึ้นในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งผมได้เน้นไว้เป็นสีเหลืองบนกราฟ ซึ่งเกิดขึ้นค่อนข้างน้อย ในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอย การขาดดุลจะเพิ่มขึ้น การปล่อยกู้ของธนาคารจะลดลง จากนั้นเราจะผ่านช่วงเวลาดังกล่าวไปได้ สิ่งที่คุณเห็นในกราฟด้านขวาคือ ตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินระดับโลกในปี 2008 และโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เราอยู่ในช่วงที่การเติบโตของหนี้ของรัฐบาลกลางเร็วกว่าการเติบโตของหนี้ภาคเอกชนอย่างสม่ำเสมอ และผมได้เน้นย้ำอีกครั้งทางด้านขวาด้วยกล่องสีเขียวเล็กๆ ว่านี่เป็นกรณีที่เกิดขึ้นแม้ในช่วงที่ไม่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นก่อนเกิดโรคระบาด และยังคงเกิดขึ้นอยู่จนถึงทุกวันนี้หลังจากที่การพิมพ์เงินทั้งหมดเริ่มจางลง

เหตุผลที่จุดเปลี่ยนนี้มีความสำคัญมากก็คือ เมื่อเราพิจารณาเครื่องมือที่เฟดมีเพื่อควบคุมการเติบโตของสินเชื่อ สิ่งสำคัญคืออัตราดอกเบี้ย หากเฟดต้องการชะลอการเติบโตของสินเชื่อ และพยายามชะลอเงินเฟ้อ พวกเขาจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อให้การกู้ยืมน่าสนใจน้อยลง ในทางกลับกัน หากพวกเขาต้องการเร่งให้เร็วขึ้น พวกเขาก็จะลดอัตราดอกเบี้ย

ปัญหาคือเมื่อหลายสิบปีก่อน เมื่อหนี้ของรัฐบาลกลางอยู่ในระดับต่ำและเงินส่วนใหญ่ที่สร้างขึ้นมาจากภาคเอกชน เมื่อใดก็ตามที่พวกเขาขึ้นอัตราดอกเบี้ย พวกเขาสามารถชะลอการเติบโตของสินเชื่อได้ และพวกเขาก็ชะลอภาคเอกชนได้เร็วกว่าที่พวกเขาจะขยายการขาดดุลการคลังได้ ปัญหาในปัจจุบันคือ หนี้ของรัฐบาลกลางได้เกิน 100% ของ GDP และสิ่งนี้เพิ่งเกิดขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และเมื่อพวกเขาขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในทางกลับกัน พวกเขากำลังเพิ่มการขาดดุลของรัฐบาลกลางได้เร็วกว่าที่พวกเขาสามารถชะลอการเติบโตของสินเชื่อภาคเอกชนได้ ซึ่งหมายความว่าโดยพื้นฐานแล้ว พวกเขาไม่มีเบรกอีกต่อไป รถไฟขบวนนี้หยุดไม่ได้เพราะไม่มีเบรกอีกต่อไป หรือพูดอีกอย่างก็คือเบรกได้รับความเสียหายอย่างหนัก ราวกับว่าเราก้าวผ่านกระจกเงาและมาอยู่ในดินแดนมหัศจรรย์ ที่ซึ่งกฎเกณฑ์ที่ใช้ได้ผลส่วนใหญ่กลับทำงานแบบย้อนกลับ

โดยพื้นฐานแล้วพวกเขาไม่มีทางที่จะชะลอการเติบโตของสินเชื่อรวมในระบบได้ และนั่นคือปรากฏการณ์ใหม่

เหตุใดการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ จึงหยุดไม่ได้

ดังนั้น ในสไลด์ถัดไป ฉันจะอธิบายว่าทำไมการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ จึงหยุดไม่ได้ ทำไมเพียงไม่กี่คนจึงไม่สามารถร่วมมือกันแก้ไขปัญหานี้ได้ ทำไมมันถึงฝังรากลึกขนาดนี้ ทำไมฉันถึงมั่นใจนักว่าไม่ว่าผลการเลือกตั้งจะเป็นอย่างไร ก็ไม่มีทางหยุดขบวนการคลังนี้ได้ ฉันพูดสิ่งนี้ก่อนการเลือกตั้งและฉันพูดสิ่งนี้หลังการเลือกตั้ง เพราะมันไม่สำคัญจริงๆ ไม่มีอะไรหยุดมันได้

1. ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย

ในแผนภูมินี้ เรามีกราฟที่เรียบง่ายมาก เส้นสีน้ำเงินคืออัตราพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี และเส้นสีแดงคืออัตราส่วนหนี้ของรัฐบาลกลางต่อ GDP คุณรู้ไหมว่าในช่วงทศวรรษ 1980 ระดับหนี้อยู่ในระดับต่ำมากและอัตราดอกเบี้ยก็สูงมาก เราเคยอยู่ในเส้นทาง 40-50 ปีของระดับหนี้ที่สูงขึ้นเรื่อยๆ แต่สิ่งนั้นถูกชดเชยด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงตามโครงสร้าง ซึ่งหมายความว่าหากหนี้ของคุณเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าแต่ดอกเบี้ยของคุณลดลงครึ่งหนึ่ง การชำระดอกเบี้ยของคุณก็ยังจัดการได้

ดังนั้นตลอดช่วงเวลา 40 ปีที่ผ่านมา การชำระดอกเบี้ยค่อนข้างจะจัดการได้ แต่ในที่สุดเราก็ไปถึงอัตราดอกเบี้ยศูนย์และการคำนวณก็เริ่มทำงาน ตอนนี้เราอยู่ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยไม่ลดลงตามโครงสร้างอีกต่อไปเป็นครั้งแรกในรอบหลายทศวรรษ และระดับหนี้ยังคงสูงมาก สูงสุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1940 ดังนั้นการชำระดอกเบี้ยจึงกลายเป็นองค์ประกอบที่สำคัญมากของการใช้จ่ายของรัฐบาลกลางเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ และไม่มีวิธีง่ายๆ ที่จะควบคุมมันได้ หากอัตราดอกเบี้ยต่ำลงอย่างมาก ทุกคนก็อยากจะสะสมสินทรัพย์ที่หายาก แต่ถ้าพวกเขาคงอัตราดอกเบี้ยไว้สูง พวกเขาก็จะทำให้การขาดดุลของรัฐบาลกลางขยายตัวต่อไป เพราะอย่างที่ผมพูดไป ตอนนี้เราอยู่ในแดนมหัศจรรย์ มันเป็นส่วนประกอบที่ใหญ่โตมาก

2. โครงสร้างประชากรและกองทุนประกันสังคม

ส่วนประกอบที่ใหญ่โตอีกอย่างหนึ่งคือประกันสังคม แผนภูมินี้แสดงกองทุนประกันสังคม ดังที่คุณเห็น กองทุนนี้เติบโตจากศูนย์เป็นประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์ในแผนภูมิ เหตุผลของการเปลี่ยนแปลงนี้เมื่อเวลาผ่านไปคือข้อมูลประชากร คนที่เกิดหลังสงครามโลกครั้งที่สองเป็นกลุ่มคนจำนวนมากผิดปกติ ซึ่งเกิดในช่วงปลายทศวรรษปี 1940 ถึงทศวรรษปี 1960 และคนรุ่นหลังสงครามโลกครั้งที่สองเป็นกลุ่มคนจำนวนมาก เมื่อพวกเขาเข้าสู่ตลาดแรงงาน พวกเขาจ่ายเงินเข้าระบบประกันสังคม ดังนั้น เราจึงเห็นจำนวนเงินที่ลงทุนเพิ่มขึ้นอย่างมาก น่าเสียดายที่ตอนนี้พวกเขาไม่ได้นำเงินประกันสังคมไปลงทุนอย่างดีนัก โดยพื้นฐานแล้วพวกเขาจะถือเงินไว้ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ และพันธบัตรรัฐบาลไม่ใช่การลงทุนระยะยาวที่ดีที่สุด

ตามข้อมูลของสำนักงานประกันสังคมเอง ระบุว่าภายในปี 2035 กองทุนประกันสังคมจะใช้จนหมด ซึ่งในทางปฏิบัติแล้ว หมายความว่าพวกเขาจะนำเงิน 3 ล้านล้านดอลลาร์นั้นกลับเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ ซึ่งเกิดขึ้นในขณะที่คนรุ่นเบบี้บูมเมอร์กำลังจะเกษียณอายุ และพวกเขาก็ทำอยู่แล้วและจะทำต่อไป และจะดำเนินต่อไป หากคุณสังเกต จะเห็นว่าตัวเลขดังกล่าวพุ่งสูงสุดในช่วงปลายทศวรรษ 2010 และพุ่งสูงสุดในช่วงปี 2017-2018 และเริ่มลดลงอย่างรวดเร็ว นั่นคือช่วงเวลาที่การขาดดุลแยกตัวออกจากการว่างงาน และการเติบโตของหนี้ของรัฐบาลกลางเริ่มแซงหน้าการเติบโตของสินเชื่อภาคเอกชน ความบังเอิญที่เกิดขึ้นนี้ส่วนใหญ่มักเกิดจากในช่วงเวลาเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยหยุดลดลง และคนรุ่นเบบี้บูมเมอร์ซึ่งเป็นผู้ให้เงินทุนสนับสนุนการเติบโตทั้งหมดนี้ก็เข้าสู่โหมดถอนเงิน ดังนั้น เงินจำนวนดังกล่าวจึงถูกนำไปใช้ในระบบเศรษฐกิจผ่านการดูแลสุขภาพ การเดินทาง ที่อยู่อาศัย และทุกสิ่งทุกอย่างที่ผู้คนต้องใช้จ่ายเงิน เป็นค่าใช้จ่ายเบื้องหลังที่ระบบจะกลับมาใช้ซ้ำอีกในช่วง 10 ปีข้างหน้า

บางครั้ง วันที่หมดลงที่แน่นอนนั้นอาจถูกเลื่อนออกไปหนึ่งปีหรือหนึ่งปี แต่ส่วนใหญ่แล้วเป็นวิทยาศาสตร์การประกันภัยและเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ สิ่งสำคัญคือ คนเหล่านี้คือคนที่ลงคะแนนเสียง คนหนุ่มสาวจะประท้วง แต่พวกเขาจะลืมไปลงคะแนนเสียง และกลุ่มประชากรที่มีอายุมากกว่าก็ลงคะแนนเสียงจริงๆ ตอนนี้ อะไรก็ตามที่เกี่ยวข้องกับการใช้จ่ายเงินกองทุนนี้ถือเป็นการเสี่ยงทางการเมือง พรรคการเมืองหลักทั้งสองพรรคในสหรัฐฯ ต่างก็ให้คำมั่นว่าจะไม่แตะต้องเงินประกันสังคมในช่วงเวลานี้ ดังนั้น นี่จึงถือเป็นข้อตกลงที่ทำสำเร็จแล้ว และแม้ในสภาพแวดล้อมที่มีการเมืองเข้ามาเกี่ยวข้องอย่างมาก ก็ยังเป็นหนึ่งในไม่กี่สิ่งที่ทั้งสองพรรคเห็นพ้องต้องกัน

3. โครงการพอนซีหนี้

สไลด์สุดท้ายของฉันหนึ่งสไลด์เน้นย้ำถึงธรรมชาติของโครงการพอนซีในระบบนี้ ดังนั้นแม้จะละทิ้งปัญหาปัจจุบันที่เกี่ยวข้องกับข้อมูลประชากรและระดับหนี้สิน โดยพื้นฐานแล้ว ระบบนี้ถูกสร้างขึ้นมาอย่างไร - และโดยระบบที่ฉันหมายถึงคือระบบธนาคารกลางและระบบธนาคารเงินสำรองเศษส่วนที่สร้างขึ้นบนระบบนี้ ซึ่งก็คือระบบสกุลเงินเฟียตทั้งหมดที่เราใช้มานานกว่าศตวรรษ - ระบบนี้ต้องอาศัยการเติบโตอย่างต่อเนื่อง มันเหมือนกับฉลามที่ต้องว่ายน้ำต่อไปไม่เช่นนั้นจะจมน้ำตาย ความตลกร้ายก็คือ ระบบนี้ต้องเติบโตอย่างต่อเนื่อง

ในแผนภูมินี้ เส้นบนสุดคือหนี้ทั้งหมดในระบบของสหรัฐฯ ทั้งของรัฐและเอกชน และทะลุ 100 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก เส้นล่างสุดคือฐานเงิน สิ่งที่เราเห็นก็คือ ตลอดช่วงเวลาของแผนภูมิ ซึ่งผมเชื่อว่าคือตั้งแต่ปี 1966 ถึงปี 2025 หนี้ทั้งหมดไม่เคยลดลงเลย ยกเว้นเพียงช่วงสั้นๆ ในปี 2008 ที่หนี้ทั้งหมดในระบบลดลงประมาณ 1% สิ่งที่พวกเขาทำคือเพิ่มฐานเงินอย่างรวดเร็ว จาก 1 ล้านล้านดอลลาร์เป็นประมาณ 6 ล้านล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน พวกเขาไม่ยอมให้มีการลดหนี้แม้แต่น้อย พวกเขาจึงยังคงดำเนินการต่อไป

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ในเวลานั้น หากเราคำนวณดูเล็กน้อย หนี้ทั้งหมดในระบบในปี 2551 อยู่ที่ประมาณ 50 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งประมาณครึ่งหนึ่งของปัจจุบัน และฐานเงินอยู่ที่ประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้น ระบบจึงใช้เลเวอเรจ 50 ต่อ 1 นี่คือเลเวอเรจแบบที่คุณเห็นในสัญญาอนุพันธ์ "degen" ในสกุลเงินดิจิทัล เศรษฐกิจทั้งหมดใช้เลเวอเรจ 50 ต่อ 1 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พวกเขาแตะอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ ดังนั้นจึงไม่สามารถสนับสนุนฟองสบู่หนี้ภาคเอกชนต่อไปได้ ดังนั้นพวกเขาจึงหันไปใช้ระดับรัฐบาลกลาง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวของระบบ ตอนนี้เราอยู่ในช่วงที่หนี้ภาคสาธารณะเติบโตมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

จริงๆ แล้ว ฉันดูข้อมูลที่เก่ากว่าแผนภูมินี้ ซึ่งย้อนหลังไปประมาณ 110 ปี และมีเพียงสี่ปีที่หนี้ทั้งหมดลดลงในเชิงตัวเลข และนั่นก็อยู่ในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ดังนั้นช่วงปี 1930 ถึง 1934 จึงเป็นช่วงเวลาเดียวบนแผนภูมิที่ลดลงนอกเหนือจากปี 2008 ดังนั้นข้อมูลตลอด 110 ปี มีเพียง 5 ปีเท่านั้นที่พวกเขาสามารถอดทนต่อแผนพอนซีนี้ได้ นั่นคือระบบที่เราอยู่ในปัจจุบัน คณิตศาสตร์ที่เราพบว่าเราใช้อยู่ และนั่นคือความแตกต่างอย่างมากกับ Bitcoin 4. การเติบโตแบบขาดดุล 7% ในระยะยาว สำหรับสไลด์สุดท้ายนี้ เราไม่จำเป็นต้องลงรายละเอียด แต่เพียงแค่ดูรูปร่างของแผนภูมิเหล่านี้ ซึ่งเป็นแผนภูมิที่ยาวนานถึงหนึ่งศตวรรษ ประเด็นหลักของฉันเกี่ยวกับแผนภูมิเหล่านี้ก็คือ เราเคยเห็นเรื่องราวนี้มาก่อนแล้ว เราเคยผ่านเหตุการณ์แบบที่เรากำลังประสบอยู่ในสหรัฐอเมริกามาแล้วครั้งหนึ่ง ซึ่งก็คือช่วงประมาณปี 1940 เหตุผลที่การเติบโตของหนี้เป็นไปอย่างราบรื่นมาโดยตลอดในประวัติศาสตร์ก็เพราะเมื่อพวกเขาเผชิญกับสิ่งที่ท้าทายอย่างแท้จริง พวกเขาก็พลิกระบบทั้งหมดกลับมา และเรากำลังเผชิญกับมันอีกครั้ง โดยทั่วไปแล้ว คุณมีฟองสบู่หนี้ส่วนบุคคลที่ก่อตัวขึ้น จากนั้นคุณก็พบว่าอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์ ดังนั้น คุณจึงไม่สามารถขยายการเติบโตของหนี้ส่วนบุคคลที่เร่งตัวขึ้นต่อไปได้ แล้วสิ่งที่เกิดขึ้นก็คือ คุณพบว่าตัวเองมีอัตราส่วนหนี้ต่อหนี้ 50 ต่อ 1 และคุณก็เริ่มคลี่คลาย คุณจะคลี่คลายระบบที่มีอัตราส่วนหนี้ต่อหนี้ 50 ต่อ 1 ได้อย่างไร คำตอบสั้นๆ ก็คือ คุณจะไม่คลี่คลาย คุณเพียงแค่พิมพ์หน่วยเงินเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นวิธีที่พวกเขาจัดการมาโดยตลอด ดังนั้น สิ่งที่เกิดขึ้นก็คือ พวกเขาหันไปเพิ่มการเติบโตของหนี้ของรัฐบาลกลาง พวกเขาหันไปเพิ่มการขาดดุลของรัฐบาลกลางจำนวนมหาศาล ดังนั้น แม้ว่าระดับหนี้ของภาคเอกชนจะคงที่ในที่สุดชั่วขณะหนึ่ง แต่หนี้ของภาครัฐก็ยังคงเติบโตต่อไป ซึ่งมีแนวโน้มที่จะทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อและต่อเนื่องมากขึ้น เนื่องจากเมื่อเราไปถึงจุดนั้นตามที่ฉันได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ เมื่อเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อพยายามชะลอการเติบโต พวกเขากำลังขยายการขาดดุลของรัฐบาลกลางเร็วกว่าที่พวกเขาสามารถชะลอการเติบโตของธนาคารได้

โดยพื้นฐานแล้ว ตอนนี้เราหลงทางไปโดยสิ้นเชิง สังเกตว่าไม่มีอะไรที่ฉันกำลังพูดถึงเกี่ยวกับสาธารณรัฐไวมาร์ ไม่มีอะไรเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อสูงเกินไป นี่เป็นเรื่องของการเติบโตของการขาดดุล 7% ในระยะยาวที่ไม่หยุดยั้ง เราไม่ได้พูดถึงการขาดดุล 70% ของ GDP เรากำลังพูดถึง 7% แต่มันเกิดขึ้นอย่างไม่หยุดหย่อนทุกปี สิ่งที่สำคัญคือความไม่ลดละของมัน

หนี้ของสหรัฐฯ เทียบกับ Bitcoin ที่ไม่มีใครหยุดได้

ดังนั้นนี่คือระบบที่ Bitcoin จะดำรงอยู่ต่อไปในขณะที่เรามองไปข้างหน้า หากคุณสรุปคำพูดทั้งหมดนี้ แผนภูมิทั้งหมดเหล่านี้ จุดทั้งหมดเหล่านี้ มีสองเหตุผลหลักที่ทำให้รถไฟขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ นี้หยุดไม่อยู่

เหตุผลแรกคือคณิตศาสตร์ นั่นคือวิธีที่พวกเขาสร้างระบบโครงการ Ponzi ที่ฉันพูดถึงก่อนหน้านี้ ระบบนี้ต้องเติบโตอย่างต่อเนื่องเพื่อไม่ให้เกิดการลดหนี้ในลักษณะที่บ้าคลั่ง นั่นคือระบบที่พวกเขาสร้างขึ้น

เหตุผลที่สองคือธรรมชาติของมนุษย์ พวกเราไม่มีใครอยากจ่ายภาษีเพิ่ม ผู้ที่ได้รับผลกระทบด้านการขาดดุลไม่เคยอยากลดหนี้เลย แทบไม่มีนักการเมืองคนใดเลยที่มีแรงจูงใจเพียงพอที่จะลดหนี้ในช่วงที่ดำรงตำแหน่งอยู่ โดยพื้นฐานแล้ว นี่คือสมุดบัญชีที่ยืดหยุ่นได้ นี่คือสมุดบัญชีที่พวกเราทุกคนใช้ในสหรัฐอเมริกาและทั่วโลก เนื่องจากเป็นสมุดบัญชีที่ยืดหยุ่นได้ พวกเขาจึงสามารถสร้างหน่วยเพิ่มขึ้นได้เสมอ ดังนั้น นี่จึงเป็นกลไกการแก้ไขข้อผิดพลาดที่พวกเขาพึ่งพาซ้ำแล้วซ้ำเล่า

สิ่งนี้ตรงกันข้ามกับ Bitcoin คุณรู้ไหมว่าในหลายๆ ด้าน Bitcoin เป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับระบบนี้โดยสิ้นเชิง มันเป็นกระจกสะท้อนของระบบนี้ แทนที่จะมีอุปทานเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ และอุปทานที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ จนไม่สามารถชะลอลงได้ Bitcoin กลับกลายเป็นความขาดแคลนโดยสิ้นเชิง แทนที่จะไม่โปร่งใส กลับโปร่งใส การแก้ไขข้อผิดพลาดก็คือการไม่สามารถพิมพ์อุปทานเพิ่มได้ การแก้ไขข้อผิดพลาดที่เกิดขึ้นใน Bitcoin คือการลดหนี้ได้ แต่คุณไม่สามารถเขย่าอุปทานได้เอง

ดังนั้นโดยพื้นฐานแล้ว ในช่วง 10 ปีข้างหน้า รถไฟขบวนนี้ไม่อาจหยุดได้ สหรัฐอเมริกาจะมีการขาดดุลการคลังจำนวนมาก ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นก็ตาม บางสิ่งบางอย่างอาจทำให้มันเร่งขึ้นได้อย่างมาก บางสิ่งบางอย่างอาจทำให้มันช้าลงเล็กน้อย แต่ไม่มีอะไรที่จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น วิธีหนึ่งในการปกป้องตัวเองจากสิ่งนั้นคือการเป็นเจ้าของสินทรัพย์หายากที่มีคุณภาพสูงที่สุด และแน่นอนว่าสินทรัพย์ที่เราทุกคนชื่นชอบคือ Bitcoin

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia