การเพิ่มขึ้นนั้นมากกว่า altcoins มาก การซื้อหุ้นสหรัฐฯ ใหม่ด้วยสกุลเงินดิจิทัลสามารถเพิ่มเป็น 10 เท่าได้หรือไม่?
หลังจากตลาดซบเซาในไตรมาสแรกของปีนี้ ในที่สุดสกุลเงินดิจิทัลก็เริ่มฟื้นตัวในเดือนพฤษภาคม Bitcoin เพิ่มขึ้นเล็กน้อยประมาณ 9.7% ท่ามกลางความผันผวน แต่สิ่งที่หลายคนไม่รู้ก็คือ กลุ่ม “คริปโตเคอเรนซี่ที่กำลังมาแรง” ของปีนี้ที่เข้าสู่ตลาด Nasdaq นั้นมีผลงานดีกว่า Bitcoin อย่างสิ้นเชิง และแม้แต่ altcoin ส่วนใหญ่ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา Antalpha ได้ใช้มาตรการตัดวงจรตั้งแต่วันแรกของการจดทะเบียน eToro ปิดตลาดสูงขึ้น 23% Amber Premium พุ่งสูงขึ้นเกือบ 8 เท่าในไตรมาสแรก และ Strive ซึ่งทำการควบรวมกิจการแบบย้อนกลับ พุ่งสูงขึ้นมากกว่า 10 เท่าในห้าเดือน
ในบทความนี้ BlockBeats จะวิเคราะห์บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์คริปโตที่เป็นตัวแทนมากที่สุดในปี 2025 โดยอิงจากข้อมูลรายงานทางการเงิน ประสิทธิภาพของราคาหุ้น และรูปแบบธุรกิจ
Antalpha
เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม 2025 Antalpha ได้เข้าสู่ตลาด Nasdaq Global Market อย่างเป็นทางการผ่านการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) โดยมีรหัสหุ้น "ANTA" ราคา IPO อยู่ที่ 12.80 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยมีจำนวนหุ้นสามัญทั้งหมด 3,850,000 หุ้น ในวันแรกของการซื้อขาย ราคาหุ้นพุ่งสูงถึง 73.59% และเกิดการใช้กลไก Circuit Breaker ส่งผลให้กลายเป็นหนึ่งในหุ้นใหม่ที่ได้รับการจับตามองมากที่สุดในตลาดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
Antalpha เป็นบริษัท Fintech ด้านคริปโตที่เน้นให้บริการทางการเงินด้านการขุด Bitcoin ตำแหน่งหลักของบริษัทคือการจัดหาเงินทุนที่มีโครงสร้างและโซลูชันการจัดการความเสี่ยงให้กับเครือข่ายอุตสาหกรรม Bitcoin ทั่วโลก บริษัทให้บริการแก่คนขุด ผู้ผลิตเครื่องจักรขุด และระบบนิเวศต้นน้ำและปลายน้ำเป็นหลัก ระบบธุรกิจของบริษัทประกอบไปด้วยการจัดหาเงินทุนให้กับห่วงโซ่อุปทาน เครือข่ายการหักบัญชี แพลตฟอร์มการควบคุมความเสี่ยง และผลผลิตของบริการด้านเทคนิค โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Antalpha ให้บริการซื้ออุปกรณ์และสินเชื่อทุนดำเนินงานแก่ผู้ขุด Bitcoin และดำเนินการตรวจสอบตำแหน่งหลักประกันแบบเรียลไทม์ผ่านแพลตฟอร์มเทคโนโลยี Antalpha Prime เพื่อปรับปรุงความปลอดภัยของสินทรัพย์และการจัดการสภาพคล่อง ในด้านความร่วมมือทางอุตสาหกรรม Antalpha ยังเป็นพันธมิตรด้านสินเชื่อหลักของ Bitmain และมีส่วนฝังรากลึกในระบบนิเวศการขุด นอกจากนี้ บริษัทได้ร่วมมือกับ Mantle เพื่อเปิดตัว FBTC สินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin ที่เข้ากันได้กับ EVM และในปี 2023 ได้ร่วมมือกับ Cobo เพื่อสร้างโซลูชันมาตรฐานในด้านการดูแลและความปลอดภัยของสินทรัพย์
ในปี 2024 Antalpha มีรายได้รวม 47.45 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 321% จาก 11.27 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปี 2023 แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการขยายธุรกิจที่แข็งแกร่ง โครงสร้างรายได้ยังแสดงให้เห็นลักษณะเฉพาะของโมเดลเครื่องยนต์คู่ที่ชัดเจนมากขึ้น:
ในทางกลับกัน รายได้ค่าธรรมเนียมทางการเงินด้านเทคโนโลยีก็เพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าจาก 10.35 ล้านเหรียญสหรัฐเป็น 38.69 ล้านเหรียญสหรัฐ ส่วนนี้ส่วนใหญ่มาจากธุรกิจการเงินที่มีโครงสร้าง การให้กู้จำนองและการเคลียริ่ง ซึ่งบริษัทมีส่วนร่วมในฐานะผู้ให้ทุนสถาบัน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการยอมรับที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของตลาดต่อบทบาทของบริษัทในฐานะ "ท่อส่งการเงิน Bitcoin"
ในทางกลับกัน รายได้ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มเทคโนโลยีก็เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้นจาก 910,000 ดอลลาร์สหรัฐเป็น 8.76 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 859% จากปีก่อน การเติบโตนี้ส่วนใหญ่มาจากการจัดทำแพ็คเกจและส่งออกความสามารถหลักๆ ของ Antalpha เช่น ระบบการจัดตารางกองทุน API การติดตามความเสี่ยง และแพลตฟอร์ม SaaS ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบริษัทไม่ได้มีแค่ความสามารถในการดำเนินการทางการเงินเท่านั้น แต่ยังค่อยๆ สร้างธุรกิจบริการด้านเทคโนโลยีที่ปรับขนาดได้อีกด้วย
รายได้ทั้งสองประเภทนี้รวมกันประกอบกันเป็นวงจรปิดธุรกิจพื้นฐานของ Antalpha ในฐานะผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานด้านคริปโตที่เป็นไปตามกฎหมาย ในแง่หนึ่ง มันยังให้สภาพคล่องแก่ภาคอุตสาหกรรมผ่านการจัดหาเงินทุนที่มีโครงสร้าง และถูกมองว่าเป็น "ท่อประปาของการเงิน Bitcoin" ในทางกลับกัน มันส่งออกศักยภาพทางเทคนิคในลักษณะที่ใช้แพลตฟอร์มเพื่อสร้างชุดเครื่องมือ "โครงสร้างพื้นฐานเป็นบริการ" ที่สามารถตั้งโปรแกรมและบูรณาการได้
ด้วยการเติบโตอย่างรวดเร็วของขนาดรายได้ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของบริษัทก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน ต้นทุนการดำเนินงานรวมสำหรับทั้งปี 2024 อยู่ที่ 44.27 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 135% จาก 18.89 ล้านเหรียญสหรัฐในปี 2023 โดยต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้นจาก 6.3 ล้านเหรียญสหรัฐเป็น 24.62 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งสอดคล้องอย่างมากกับการขยายขนาดสินทรัพย์ของแพลตฟอร์ม ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาเทคโนโลยีอยู่ที่ 4.92 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 57% จากปีก่อน แสดงให้เห็นถึงการลงทุนอย่างต่อเนื่องของบริษัทในการก่อสร้างเทคโนโลยีสแต็ก และค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและการบริหารรวมอยู่ที่ประมาณ 13.35 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยส่วนใหญ่ใช้เพื่อการขยายธุรกิจ การก่อสร้างโครงสร้างการปฏิบัติตามกฎหมาย และการเตรียมการที่เกี่ยวข้องกับการจดทะเบียน
แม้ต้นทุนจะเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ด้วยการประหยัดต่อขนาด บริษัทก็สามารถเปลี่ยนการขาดทุนเป็นกำไรในระดับปฏิบัติการในปี 2567 โดยมีกำไรจากการดำเนินงาน 3.18 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับทั้งปี เมื่อเทียบกับการขาดทุน 7.62 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเดียวกันของปีก่อน
จากกำไรจากการดำเนินงานและหลังจากหักรายได้และค่าใช้จ่ายอื่น ๆ แล้ว บริษัทมีกำไรสุทธิ 4.39 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ซึ่งถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญจากการขาดทุนมาเป็นกำไรได้สำเร็จ ในจำนวนนี้ ผลการดำเนินงานของธุรกิจที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักยังมีบทบาทสนับสนุนอีกด้วย โดยรายได้สุทธิอื่นๆ บันทึกไว้ที่ 1.78 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งส่วนใหญ่รวมถึงรายได้จากดอกเบี้ยและกำไรจากการประเมินมูลค่าหนี้สินที่ใช้สกุลเงินเป็นหลัก ในเวลาเดียวกัน เนื่องจากความผันผวนของราคาสินทรัพย์ดิจิทัลบางรายการ บริษัทจึงรับรู้การสูญเสียมูลค่าที่เหมาะสมจำนวน 740,000 เหรียญสหรัฐ แต่ยังได้รับกำไรจากการป้องกันความเสี่ยงจากการประเมินมูลค่าที่เทียบเท่าจากหนี้สินตามสกุลเงินของบุคคลที่เกี่ยวข้องอีกด้วย โดยรวมแล้ว โครงการที่ไม่ได้ดำเนินการเหล่านี้ไม่ได้สร้างแรงกดดันให้กับผลกำไรมากนัก แต่กลับให้บัฟเฟอร์ทางการเงินบางประการท่ามกลางความผันผวน
เมื่อพิจารณาจากโครงสร้างสินทรัพย์และหนี้สิน ณ สิ้นปี 2024 สินทรัพย์รวมของ Antalpha มีมูลค่าถึง 1.25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 71% จาก 730 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2023 ในจำนวนนี้ สินทรัพย์ค้ำประกันที่เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลเพิ่มขึ้นจาก 370 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 737 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสะท้อนถึงการขยายตัวอย่างรวดเร็วของสินทรัพย์ค้ำประกันบนเครือข่ายที่ถือโดยแพลตฟอร์มในฐานะผู้จับคู่เงินกู้ ในเวลาเดียวกัน ยอดคงเหลือของเงินกู้ที่ได้รับยังเพิ่มขึ้นเป็น 429 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งบ่งชี้ว่ากิจกรรมด้านการจัดหาทุนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ด้านหนี้สิน หนี้สินรวมเพิ่มขึ้นจาก 719 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 1.208 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งส่วนใหญ่ประกอบด้วยสินเชื่อตามสกุลเงินของลูกค้าแพลตฟอร์มและภาระผูกพันจำนอง การเติบโตนี้โดยพื้นฐานแล้วสอดคล้องกับด้านสินทรัพย์ และไม่มีความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่ไม่ตรงกันที่ชัดเจน ในเวลาเดียวกัน มูลค่าสุทธิของผู้ถือหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 12.71 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เป็น 46.38 ล้านเหรียญสหรัฐฯ สะท้อนให้เห็นว่าการเติบโตทางธุรกิจและความสามารถในการทำกำไรที่ยั่งยืนทำให้สินทรัพย์สุทธิของบริษัทสะสมเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสร้างรากฐานที่แข็งแกร่งสำหรับการจัดหาเงินทุนและการดำเนินการด้านทุนในภายหลัง
ในแง่ของกระแสเงินสด กระแสเงินสดสุทธิไหลออกของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานของ Antalpha ในปี 2567 อยู่ที่ 11.69 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกระแสเงินสดสุทธิไหลออกของกระแสเงินสดจากการลงทุนอยู่ที่ 76.17 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แสดงให้เห็นว่าบริษัทยังคงอยู่ในระยะการลงทุนสูงและการเติบโตสูง อย่างไรก็ตาม จากกิจกรรมการเงินที่กระตือรือร้น บริษัทได้รับเงินทุนสุทธิ 93.35 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปีนั้น โดยมีเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิ 5.48 ล้านเหรียญสหรัฐฯ สำหรับทั้งปี ยอดคงเหลือของเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ สิ้นปีอยู่ที่ 5.92 ล้านเหรียญสหรัฐฯ และสภาพคล่องยังคงอยู่ในเกณฑ์ดี
เพื่อให้สะท้อนถึงประสิทธิภาพการดำเนินงานและผลกำไรที่แท้จริงได้ดียิ่งขึ้น Antalpha จึงได้เปิดเผยตัวบ่งชี้ทางการเงินที่ไม่ใช่ GAAP - EBITDA ที่ปรับแล้ว หลังจากหักภาษีเงินได้ ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย และแรงจูงใจจากการขายหุ้น ตัวบ่งชี้นี้ปรับปรุงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก -7.57 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2566 มาเป็น +5.91 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2567 แสดงให้เห็นว่าโมเดลธุรกิจหลักของบริษัทได้รับการปรับให้เหมาะสมอย่างต่อเนื่อง และได้เข้าสู่ขั้นตอนของการปล่อยกำไรสำเร็จแล้ว
Galaxy Digital
Galaxy Digital เป็นบริษัทผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลครบวงจรที่ครอบคลุมทั้งด้านการเงินคริปโตและตลาดทุนแบบดั้งเดิม ก่อตั้งขึ้นในปี 2018 โดย Mike Novogratz อดีตหุ้นส่วนของ Goldman Sachs ตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง Galaxy พยายามสร้าง "Morgan Stanley รุ่นใหม่" ซึ่งมีธุรกิจหลักครอบคลุมการจัดการสินทรัพย์ การซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล การสร้างตลาดและการให้สินเชื่อ บริการด้านธนาคารเพื่อการลงทุน ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง และภาคส่วนที่เพิ่งเกิดใหม่ เช่น ศูนย์ข้อมูลและการให้เช่าพลังประมวลผลประสิทธิภาพสูงด้วย AI ซึ่งเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
เส้นทางการลงรายการของ Galaxy ค่อนข้างเป็นตัวแทน ในช่วงต้นปี 2018 Galaxy ได้ดำเนินการซื้อกิจการแบบย้อนกลับกับบริษัทเชลล์ของแคนาดา Bradmer Pharmaceuticals และเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โตรอนโต (TSX Venture) โดยมีรหัสหุ้น GLXY ในขณะที่สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบมีความสมบูรณ์มากขึ้นและมีการจัดทำกรอบการปฏิบัติตามข้อกำหนด Galaxy จึงเริ่มดำเนินการปรับโครงสร้างใหม่ในปี 2022 โดยเริ่มต้นการออกแบบโครงสร้าง Up-C ที่ซับซ้อน ย้ายสถานที่จดทะเบียนจากหมู่เกาะเคย์แมนไปยังเดลาแวร์ สหรัฐอเมริกา และจัดตั้งนิติบุคคลโฮลดิ้งใหม่ Galaxy Digital Inc. ซึ่งเป็นบริษัทมหาชนที่จะจดทะเบียนใน Nasdaq
โมเดล Up-C นี้ช่วยให้บริษัทสามารถรักษาความยืดหยุ่นของโครงสร้างหุ้นส่วนที่มีอยู่ได้ พร้อมทั้งยังคงความโปร่งใสของผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นสาธารณะและปรับปรุงโครงสร้างสิทธิในการลงคะแนนเสียงให้เหมาะสมที่สุด เป็นเส้นทางการปรับโครงสร้างมาตรฐานที่บริษัทเศรษฐกิจใหม่ของสหรัฐฯ เช่น Coinbase และ Robinhood มักใช้ก่อนที่จะเปิดตัวสู่สาธารณะ สะท้อนให้เห็นถึงการที่บริษัทต่างๆ ในอุตสาหกรรมคริปโตได้หลีกเลี่ยงอุปสรรคด้านกฎระเบียบแบบเดิมและค่อยๆ ย้ายเข้าสู่ตลาดทุนหลักในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
ธุรกิจการจัดการสินทรัพย์เป็นหนึ่งในกลุ่มธุรกิจที่มีผลงานดีที่สุดของ Galaxy ในปี 2024 สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) ตลอดทั้งปีเติบโตเป็น 5.7 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในจำนวนนี้ 3.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ มาจากผลิตภัณฑ์ ETF ที่ออกร่วมกับกลุ่มการเงินยักษ์ใหญ่ระดับโลกอย่าง Invesco และ State Street และอีก 2.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ มาจากพอร์ตการลงทุนทางเลือก เช่น กองทุนป้องกันความเสี่ยงและกองทุนเงินร่วมลงทุน กองทุน Spot Bitcoin ETF (BTCO) และกองทุน Spot Ethereum ETF (QETH) ซึ่งเปิดตัวร่วมกันโดย Galaxy และ Invesco เปิดตัวเมื่อต้นปีและกลางปีตามลำดับ และเข้าสู่ตลาดหลักในสหรัฐอเมริกาอย่างรวดเร็ว ในเวลาเดียวกัน Galaxy ยังได้ร่วมมือกับ State Street เพื่อเปิดตัว ETF ธีมคริปโต-อีโคโลยีสามรายการ ซึ่งครอบคลุมถึงเทคโนโลยีแบบกระจายอำนาจและดัชนีที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยี Web3
ไม่เพียงเท่านั้น Galaxy ยังเปิดตัวผลิตภัณฑ์กองทุนป้องกันความเสี่ยงหลายสินทรัพย์ชื่อ Galaxy Absolute Return Fund ในปีนี้ด้วย นี่คือพอร์ตโฟลิโอของกองทุนที่ออกแบบมาสำหรับนักลงทุนสถาบันโดยเน้นการลงทุนในสินทรัพย์ที่ไม่ใช่เหรียญ ในแง่ของธุรกิจการซื้อขายและอนุพันธ์ ข้อมูลรายได้การซื้อขายประจำปีโดยละเอียดไม่ได้เปิดเผยในรายงานประจำปี แต่ Galaxy เน้นย้ำถึงการลงทุนอย่างต่อเนื่องในด้านความหลากหลายของผลิตภัณฑ์ ความลึกของบริการสถาบัน และความสามารถในการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การแนะนำสกุลเงินใหม่หลายสกุลและผลิตภัณฑ์การซื้อขายที่มีการเลเวอเรจ และการปรับปรุงเครื่องมือการซื้อขายของแพลตฟอร์มอนุพันธ์อย่างต่อเนื่อง
ในเวลาเดียวกัน Galaxy ยังคงปรับใช้บริการบล็อคเชนพื้นฐานอย่างต่อเนื่อง รวมถึงบริการโฮสติ้งโหนด ผลิตภัณฑ์อินเทอร์เฟซ RPC บริการตรวจสอบหลายโซ่ ฯลฯ พร้อมทั้งสร้างระบบผลิตภัณฑ์ "โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินเป็นบริการ" ขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป และสำรวจการเปิดให้ฝ่ายโครงการและนักพัฒนาใช้ในโหมด SaaS ณ สิ้นปี 2024 ขนาดองค์กรของ Galaxy ยังคงขยายตัวต่อไป นอกจากสำนักงานใหญ่ในนิวยอร์กแล้ว บริษัทยังมีทีมงานท้องถิ่นในลอนดอน โตเกียว ฮ่องกง สิงคโปร์ และสถานที่อื่นๆ อีกด้วย จำนวนพนักงานทั้งหมดยังคงอยู่ที่หลายร้อยคน และการสรรหาจะเน้นไปที่การบริหารสินทรัพย์ การดำเนินงานโครงสร้างพื้นฐาน และทีมปฏิบัติตามกฎระเบียบ
ตั้งแต่ไตรมาส 1 ปี 2568 เป็นต้นไป Galaxy ยังได้ดำเนินการปรับโครงสร้างการรายงานทางการเงินใหม่ โดยรวมสายธุรกิจหลักสามสายเดิมเข้าเป็นสองกลุ่มธุรกิจปฏิบัติการและหนึ่งกลุ่มธุรกิจองค์กร เพื่อให้เหมาะสมกับการมุ่งเน้นเชิงกลยุทธ์ที่กำลังดำเนินอยู่ได้ดียิ่งขึ้น ในกลุ่มนี้ ส่วน "สินทรัพย์ดิจิทัล" จะรวบรวมบริการต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัล เช่น การซื้อขาย ธนาคารเพื่อการลงทุน การจัดการสินทรัพย์ และการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน (รวมถึงสเตคกิ้ง การสร้างโทเค็น และเทคโนโลยีการเก็บรักษา) ส่วน "ศูนย์ข้อมูล" นำเสนอคุณค่าในระยะยาวและความคืบหน้าในการเปลี่ยนแปลงของโครงการ Helios อย่างเป็นอิสระ และคาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้ในช่วงต้นปี 2569 ส่วน "กระทรวงการคลังและองค์กรธุรกิจ" ครอบคลุมถึงผลกระทบของการถือครองการลงทุนต่องบดุล รวมถึงธุรกิจเหมืองแร่ที่เหลือและโครงการที่ไม่ได้ดำเนินการอื่น ๆ
ในรายงานทางการเงินไตรมาสแรกของปี 2025 Galaxy Digital เปิดเผยว่ารายได้รวมตาม GAAP อยู่ที่ 12.98 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขนี้มาจากการคำนวณ "โดยรวม" ของการทำธุรกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลตามหลักการบัญชีที่ยอมรับโดยทั่วไปของสหรัฐอเมริกา (U.S. GAAP) ซึ่งกำหนดให้ต้องบันทึกยอดรวมของการซื้อและการขายระหว่างลูกค้าเป็นรายได้และค่าใช้จ่ายแยกจากกัน แทนที่จะบันทึกเฉพาะส่วนต่างหรือค่าธรรมเนียมที่ได้รับจริงเท่านั้น แม้ว่าวิธีการบัญชีนี้จะสอดคล้องกับข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ แต่ก็ไม่ได้สะท้อนถึงผลกำไรของบริษัทอย่างแท้จริง แต่กลับมีแนวโน้มที่จะทำให้รายได้เกินจริง นี่เป็นเรื่องจริงโดยเฉพาะสำหรับบริษัทอย่าง Galaxy ที่รวมเอาการจัดการสินทรัพย์ บริการทางการเงิน และโครงสร้างพื้นฐานทางดิจิทัลเข้าด้วยกัน
เพื่อให้สามารถนำเสนอผลการดำเนินงานได้แม่นยำยิ่งขึ้น Galaxy ได้เปิดเผยตัวบ่งชี้ที่ไม่ใช่ GAAP พร้อมกัน ซึ่งก็คือ กำไรขั้นต้นที่ปรับแล้ว เป็นข้อมูลอ้างอิงหลักสำหรับการจัดการภายในและการสื่อสารภายนอก
ในไตรมาสแรกของปี 2568 รายได้จากการดำเนินงานนอกหลักเกณฑ์ GAAP ของ Galaxy มีจำนวนรวม 87 ล้านเหรียญสหรัฐฯ โดยรวมถึง 65 ล้านเหรียญสหรัฐฯ จากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัลและ 22 ล้านเหรียญสหรัฐฯ จากการจัดการสินทรัพย์ รายได้ส่วนนี้ส่วนใหญ่มาจากการซื้อขายหลักทรัพย์ ค่าธรรมเนียมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ สินเชื่อที่มีโครงสร้าง ค่าธรรมเนียมการจัดการ ETF และรายได้จากกองทุน ซึ่งถือเป็นแหล่งกระแสเงินสดที่มั่นคงและยั่งยืนสำหรับบริษัท แสดงให้เห็นเพิ่มเติมว่าระบบปฏิบัติการ 3-in-1 ที่ประกอบด้วย "โครงสร้างพื้นฐานการจัดการสินทรัพย์-การซื้อขาย" ยังคงมีบทบาทต่อไป
หลังจากหักค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องแล้ว Galaxy บันทึกกำไรจากการดำเนินงานสุทธิที่ 3.5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัล สิ่งนี้แสดงถึงความยืดหยุ่นและข้อได้เปรียบด้านขนาดของธุรกิจหลักในบริบทของตลาดคริปโตโดยรวมที่ยังคงอยู่ในช่วงที่มีความผันผวนและปรับตัว
อย่างไรก็ตาม รายงาน GAAP แสดงให้เห็นว่าขาดทุนสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นสำหรับไตรมาสนี้อยู่ที่ 295 ล้านเหรียญสหรัฐ การขาดทุนนี้ไม่ได้เกิดจากการลดลงของธุรกิจหลัก แต่เกิดจากรายการที่ไม่เกิดขึ้นซ้ำสองรายการ: ประการแรกคือราคาของสินทรัพย์หลักเช่น BTC และ ETH ประสบกับการปรับฐานแบบค่อยเป็นค่อยไปในไตรมาสที่ 1 ส่งผลให้เกิดการขาดทุนบนกระดาษ ประการที่สอง Galaxy ได้ทำการปลดระวางและจัดระเบียบเครื่องจักรขุดเก่าของโครงการ Helios ใหม่ และได้จัดเตรียมเงินสำรองค่าเสื่อมราคาสินทรัพย์ครั้งใหญ่ครั้งเดียวสำหรับส่วนนี้ด้วย แม้ว่าการขาดทุนที่ไม่ได้ดำเนินการดังกล่าวจะส่งผลให้ผลการดำเนินงานกำไรในระดับงบการเงินลดลง แต่ก็ไม่ส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสดและคุณภาพการดำเนินงานหลักของ Galaxy โครงสร้างรายได้ของ Galaxy Digital ในไตรมาสแรกของปี 2568 แสดงให้เห็นถึงกรอบการดำเนินงานที่หลากหลายและมีความสมบูรณ์มากขึ้น ธุรกิจการค้าและการให้สินเชื่อยังคงมีบทบาทหลักในการสร้างกระแสเงินสด ตลาดฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในเดือนมกราคม และธุรกิจการซื้อขายและการจับคู่ลูกค้าเฉพาะของ Galaxy ก็ได้รับผลตอบแทนอย่างมาก อย่างไรก็ตาม หลังจากเข้าสู่เดือนกุมภาพันธ์ ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลกลับมีเสถียรภาพ ความผันผวนลดลง และปริมาณการซื้อขายก็ลดลงตามไปด้วย ซึ่งส่งผลกระทบยับยั้งธุรกิจการซื้อขายในระดับหนึ่ง แม้จะเป็นเช่นนี้ กลุ่มสินเชื่อยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยมียอดสินเชื่อคงค้างรวมอยู่ที่ 870 ล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้นร้อยละ 25 จากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความต้องการเงินทุนที่มีโครงสร้างและสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นจากลูกค้าสถาบัน ไตรมาสนี้ ธุรกิจสินเชื่อมีรายได้ดอกเบี้ยรวม 23 ล้านเหรียญสหรัฐฯ สะท้อนให้เห็นถึงความสำเร็จที่สำคัญของ Galaxy ในด้านการจัดโครงสร้างสินทรัพย์ที่มีรายได้ที่มั่นคง
ในแง่ของการจัดการสินทรัพย์ แม้ว่าภาวะตกต่ำของตลาดจะทำให้ขนาดรวมของสินทรัพย์ที่จัดการและจำนำลดลงเหลือ 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งลดลงเกือบ 30% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน แต่รายได้ค่าธรรมเนียมการจัดการยังคงมีเสถียรภาพ แสดงให้เห็นถึงความเหนียวแน่นของลูกค้าและความเป็นเลิศของผลิตภัณฑ์ BTCO ซึ่งเป็น ETF จุดซื้อขาย Bitcoin ที่ออกร่วมกับ Invesco ประสบความสำเร็จในการเข้าสู่แพลตฟอร์มการจัดการความมั่งคั่งชั้นนำหลายแห่งของระบบการเงินแบบดั้งเดิมในไตรมาสแรก ครอบคลุมระบบสินทรัพย์รวมมูลค่ามากกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่เป็นเครื่องหมายที่แสดงว่าผลิตภัณฑ์ ETF ของ Galaxy ได้เข้าถึงกองทุนที่สอดคล้องกับกระแสหลักได้อย่างแท้จริง นอกจากนี้ กองทุนร่วมลงทุนด้านคริปโต Galaxy Crypto Venture Fund II ยังได้ระดมทุนได้มากกว่า 160 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสนี้ ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากองทุนดังกล่าวยังมีความน่าดึงดูดด้านเงินทุนอีกมากในตลาดหลักทรัพย์หลัก
สิ่งที่น่าสังเกตคือ Galaxy กำลังสร้างธุรกิจศูนย์ข้อมูล AI นั่นคือโครงการ Helios ในเท็กซัส แม้ว่าบริษัทจะยังไม่เริ่มรับรู้รายได้ส่วนนี้ในไตรมาสนี้ แต่กระบวนการเปลี่ยนแปลงก็ได้เข้าสู่ขั้นตอนที่สำคัญ สองเฟสแรกของโครงการได้ปรับใช้พลังการประมวลผลรวม 393 เมกะวัตต์ และได้ลงนามข้อตกลงการเช่าระยะยาว 15 ปีกับ CoreWeave ซึ่งเป็นผู้นำด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ตามข้อตกลงดังกล่าวศูนย์ข้อมูลจะสร้างรายได้รวมประมาณ 1.3 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือมากกว่านั้นให้กับ Galaxy ในอีก 15 ปีข้างหน้า ในปัจจุบัน รายจ่ายนี้ถือเป็นการลงทุนที่ไม่ส่งผลกระทบต่อผลกำไรในปัจจุบัน แต่ถือเป็นส่วนประกอบสำคัญของเส้นโค้งการเติบโตขั้นต่อไปของ Galaxy อย่างชัดเจน
ขณะเดียวกัน Galaxy รายงานการขาดทุนสุทธิ 295 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในไตรมาสนี้ ซึ่งส่วนใหญ่ไม่ได้มาจากธุรกิจหลัก แต่มาจากการขาดทุนทางบัญชีที่เกิดจากการปรับราคาของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลและค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ที่เกิดจากการเลิกใช้เครื่องจักรขุดเก่าในโครงการ Helios รายการที่ลอยตัวเหล่านี้มีมูลค่ารวม 392 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งกดกำไรสุทธิตาม GAAP ไว้ แต่ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อรายได้จากการดำเนินงานและประสิทธิภาพการไหลของเงินสดแต่อย่างใด จากมุมมองที่ไม่ใช่ GAAP กำไรจากการดำเนินงานหลักของ Galaxy ยังคงมีเสถียรภาพ และการจัดการสินทรัพย์ การจับคู่ข้อตกลง การให้กู้ยืม การออกกองทุน และภาคส่วนอื่นๆ ยังคงสร้างผลตอบแทนเชิงโครงสร้างต่อไป
อาจกล่าวได้ว่ารายงานทางการเงินประจำไตรมาสนี้เป็นหน้าต่างแห่งการเปลี่ยนแปลงของ Galaxy เพื่อการ “เชื่อมต่อกับ Wall Street” อย่างเต็มรูปแบบตั้งแต่ระดับปฏิบัติการไปจนถึงระบบบัญชี จากงบการเงินตาม GAAP ถือว่าเป็นบริษัทที่อยู่ภายใต้แรงกดดันจากความผันผวนของตลาด แต่จากมุมมองที่ไม่ใช่ GAAP บริษัท Galaxy กำลังสร้างแพลตฟอร์มสินทรัพย์หลายประเภทระดับโลกอย่างต่อเนื่องโดยมีกระแสเงินสดที่มั่นคง กลุ่มผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่กว้างขวาง และศูนย์ข้อมูล AI ซึ่งเป็นจุดหมุนในระยะกลางถึงระยะยาว
eToro
eToro กำหนดราคา IPO เสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม 2025 และจดทะเบียนอย่างเป็นทางการใน Nasdaq เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม (รหัสหุ้น ETOR) โดยขายหุ้น 6 ล้านหุ้นในราคาหุ้นละ 52 ดอลลาร์สหรัฐ และระดมทุนได้ประมาณ 312 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากนักลงทุน รายการดังกล่าวมีมูลค่าบริษัทที่ 4.2 พันล้านเหรียญสหรัฐ - แพลตฟอร์มนี้ก่อตั้งขึ้นในอิสราเอลในปี 2007 ธุรกิจหลักคือการให้บริการการซื้อขายทางสังคมแบบหลายสินทรัพย์ เช่น สกุลเงินดิจิทัล หุ้น ETF และอื่นๆ โดยวางตำแหน่งตัวเองให้เป็นคู่แข่งของ Robinhood
ก่อนหน้านี้ eToro พยายามเข้าสู่ตลาดผ่านการควบรวมกิจการ SPAC (มูลค่า 10.4 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021) แต่ได้ยุติแผนดังกล่าวในปี 2022 เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมของตลาด ที่น่าสังเกตคือกองทุนของ BlackRock ได้ให้คำมั่นว่าจะจองซื้อหุ้นมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ราคาเสนอขายก่อนการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความสนใจที่สูงของนักลงทุนสถาบันที่มีต่อแนวทาง Web3 รายได้รวมและรายได้อื่น ๆ ของ eToro ในปี 2024 จะสูงถึง 12,640 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นสามเท่าจากปี 2023 (3,890 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และสูงเกิน 6,330 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2022 อย่างมาก โดยรายได้จากการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นแหล่งรายได้หลัก ซึ่งสูงถึง 12,147 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นมากกว่า 96% ในขณะที่รายได้ในปี 2023 อยู่ที่ 3,431 ล้านดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น จะเห็นได้ว่าส่วนแบ่งการตลาดของแพลตฟอร์มในตลาดคริปโตรอบนี้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
ในด้านธุรกิจสินทรัพย์ที่ไม่ใช่สกุลเงินดิจิทัล eToro ยังคงรักษาการพัฒนาที่มั่นคง: รายได้สุทธิจากการซื้อขายหุ้น สินค้าโภคภัณฑ์ และแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอยู่ที่ 329 ล้านเหรียญสหรัฐ รายได้ดอกเบี้ยสุทธิจากผู้ใช้อยู่ที่ 197 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นประมาณ 25% เมื่อเทียบกับปีก่อน การแปลงอัตราแลกเปลี่ยนและรายได้อื่นอยู่ที่ 81.41 ล้านเหรียญสหรัฐฯ รายได้ดอกเบี้ยอื่น ๆ อยู่ที่ 16.65 ล้านเหรียญสหรัฐฯ
ในขณะเดียวกัน ยังเป็นที่น่าสังเกตว่ากลุ่มการซื้อขายอนุพันธ์คริปโตบันทึกการขาดทุนสุทธิ 131 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปี 2024 ซึ่งเกี่ยวข้องกับการจัดการความเสี่ยงและกลยุทธ์การซื้อขายผันผวนบางประการ และยังสะท้อนถึงธรรมชาติดาบสองคมของตลาดเลเวอเรจคริปโตอีกด้วย แม้ว่ารายได้ของ eToro จะเติบโตขึ้นอย่างมาก แต่ค่าใช้จ่ายของบริษัทก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกัน ต้นทุนรวมตลอดทั้งปี 2024 อยู่ที่ 12.39 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต้นทุนรายได้ของสินทรัพย์ดิจิทัล (เช่น ค่าธรรมเนียมการดำเนินการคู่สัญญาและตลาด) อยู่ที่ 11.816 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เกือบสามเท่าของช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว ค่าใช้จ่ายด้านการขายและการตลาดอยู่ที่ 178 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นประมาณ 20% จากปีก่อน โดยส่วนใหญ่ใช้เพื่อการเพิ่มจำนวนผู้ใช้ การขยายแบรนด์ และการลงทุนในตลาดก่อน IPO ค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหารอยู่ที่ประมาณ 228 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ลดลงเล็กน้อยจาก 246 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปี 2023 ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาอยู่ที่ 131 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ซึ่งยังอยู่ในระดับที่ค่อนข้างคงที่ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยส่วนต่าง ค่าใช้จ่ายทางการเงิน ฯลฯ เป็นรายการต้นทุนรอง รวมเป็นมูลค่าประมาณ 49 ล้านเหรียญสหรัฐ
แม้ต้นทุนรวมจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ผลกำไรของ eToro กลับเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดในปีนี้ เนื่องจากรายได้ที่เติบโตเกินกว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้นมาก ด้วยแรงผลักดันจากรายได้ที่แข็งแกร่ง eToro จึงทำกำไรก่อนหักภาษีได้ 245 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบเก้าเท่าจากปี 2023 (27.73 ล้านเหรียญสหรัฐฯ) หลังจากหักภาษีเงินได้ 53.24 ล้านเหรียญสหรัฐฯ กำไรสุทธิอยู่ที่ 192 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เมื่อเทียบกับเพียง 15.25 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปีก่อน และขาดทุน 215 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปี 2022
CoreWeave
CoreWeave เดิมรู้จักกันในชื่อ Atlantic Crypto (ก่อตั้งในปี 2017) และในช่วงแรกมุ่งเน้นไปที่การจัดหาโครงสร้างพื้นฐานการขุด GPU สำหรับสกุลเงินดิจิทัล เช่น Ethereum เมื่อ Ethereum เปลี่ยนมาใช้กลไกฉันทามติ PoS ในปี 2022 ก็ปรับกลยุทธ์อย่างรวดเร็ว โดยเปลี่ยนคลัสเตอร์ GPU ที่ใช้ในการขุดเดิมเป็นการเรนเดอร์กราฟิกและการฝึก AI คว้าโอกาสจากการระเบิดของ AI และกลายมาเป็นบริษัทที่เน้นบริการระบบคลาวด์คอมพิวติ้ง AI พร้อมเป็นเจ้าภาพร่วมมือกับบริษัทขุดหลายแห่งในแวดวงสกุลเงินดิจิทัล
CoreWeave จดทะเบียนในตลาด Nasdaq เมื่อวันที่ 28 มีนาคม 2025 ภายใต้รหัสหุ้น "CRWV" โดยระดมทุนได้ 1.5 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ และมูลค่าบริษัทอยู่ที่ประมาณ 23 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ แม้ว่าราคาหุ้นจะมีผลการดำเนินงานที่ไม่ดีนักในวันแรกของการซื้อขาย แต่โครงสร้างของบริษัทในด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็สามารถดึงดูดความสนใจเป็นอย่างมาก Nvidia ในฐานะนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ ได้จองซื้อหุ้นมูลค่า 250 ล้านเหรียญสหรัฐ และถูกเรียกว่า "ลูกชายของ Nvidia" ในแวดวงหุ้นของสหรัฐฯ
เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม CoreWeave ได้เผยแพร่รายงานทางการเงินครั้งแรกหลังจากจดทะเบียน และข้อมูลแสดงให้เห็นว่าอัตราการเติบโตของรายได้นั้นเกินความคาดหมายของนักวิเคราะห์มาก
รายได้: ในไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม รายได้อยู่ที่ 981.6 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 420% จากปีก่อน (188.7 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน) เกินความคาดหมายของตลาดที่ 853 ล้านเหรียญสหรัฐฯ มาก
กำไรต่อหุ้น: ขาดทุนสุทธิ 1.49 เหรียญสหรัฐฯ และขาดทุนสุทธิขยายตัวเป็น 314.6 ล้านเหรียญสหรัฐฯ จาก 129.2 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลจากค่าใช้จ่ายจูงใจด้วยหุ้นมูลค่า 177 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ที่เกี่ยวข้องกับการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (IPO)
อัตราการเติบโตของธุรกิจ: อัตราการเติบโตของรายได้ทั้งปี 2024 อยู่ที่ 737% แม้ว่าไตรมาสนี้จะชะลอตัวลง แต่ยังคงรักษาการเติบโตสามหลักสูงได้
ในแง่ของรูปแบบทางธุรกิจ CoreWeave ให้บริการคอมพิวเตอร์โดยการให้เช่าหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) ของ Nvidia แก่บริษัทต่างๆ คู่แข่งของบริษัทนี้มีทั้งยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี เช่น Amazon Cloud แต่ผู้นำในอุตสาหกรรม เช่น Google และ Microsoft ก็กลายมาเป็นลูกค้าที่ต้องพึ่งพาบริษัทนี้ โดย Microsoft มีส่วนสนับสนุนรายได้ร้อยละ 62 (1.92 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ในปี 2024
สิ่งที่น่าสังเกตก็คือ OpenAI ได้ลงนามข้อตกลงความร่วมมือห้าปีกับ CoreWeave ในไตรมาสนี้ โดยมีมูลค่าสูงถึง 11.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อรวมกับการพึ่งพา Microsoft (Microsoft มีส่วนสนับสนุนรายได้ 62% ของ CoreWeave ในปี 2024) จึงเน้นย้ำถึงตำแหน่งสำคัญของบริษัทในด้านพลังการประมวลผล AI
Strive Asset Management
Strive Asset Management ได้จดทะเบียนในตลาด Nasdaq ผ่านการควบรวมกิจการแบบย้อนกลับในวันที่ 7 พฤษภาคม โดยได้บรรลุข้อตกลงในการควบรวมกิจการขั้นสุดท้ายกับบริษัท Asset Entities Inc. (NASDAQ: ASST) ซึ่งจดทะเบียนในตลาด Nasdaq ภายหลังการควบรวมกิจการ บริษัทจะยังคงซื้อขายบน Nasdaq ภายใต้แบรนด์ “Strive” หลังจากเสร็จสิ้นธุรกรรม Strive จะถือหุ้น 94.2% ในบริษัทใหม่ และอดีต CEO Matt Cole จะดำรงตำแหน่งประธานและ CEO
Strive ก่อตั้งโดย Vivek Ramaswamy ซึ่งเป็นผู้นำร่วมของ DOGE ซึ่งเป็นหน่วยงานที่ดูแลเรื่องประสิทธิภาพของรัฐบาลสหรัฐฯ และมี JD Vance ซึ่งเป็นผู้สมัครรองประธานาธิบดีอยู่ในกลุ่มนักลงทุน ซึ่งมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับฝ่ายของทรัมป์ บริษัทนี้ถือเป็นกำลังสำคัญในการส่งเสริม “Bitcoin Strategic Reserve”
Strive Asset Management ได้ยื่นขออนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ เพื่อจดทะเบียนกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ที่ลงทุนในพันธบัตรแปลงสภาพที่ออกโดย MicroStrategy และบริษัทอื่นๆ ETF นี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้มีการเปิดรับ "พันธบัตร Bitcoin" ซึ่งหมายถึง "พันธบัตรแปลงสภาพที่ออกโดย MicroStrategy หรือบริษัทอื่น ๆ" ที่มีแผน "ใช้รายได้ทั้งหมดหรือส่วนสำคัญในการซื้อ Bitcoin" ณ ไตรมาสแรกของปี 2568 สินทรัพย์รวมภายใต้การบริหาร (AUM) ของ Strive อยู่ที่ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 70% เมื่อเทียบเป็นรายปี โครงสร้างธุรกิจหลักของ Strive ถูกสร้างขึ้นจากผลิตภัณฑ์ ETF ในเวลาไม่ถึงสามปี บริษัทได้เปิดตัวกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน 13 กองทุน ซึ่งครอบคลุมมิติต่างๆ เช่น กลยุทธ์ดัชนีหลัก การลงทุนตามธีม และกองทุนตราสารหนี้ที่บริหารจัดการเชิงรุก
ผลิตภัณฑ์ ETF เหล่านี้ได้กลายมาเป็นแหล่งรายได้ประจำหลักของบริษัท โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากได้รับการยอมรับในตลาดค้าปลีก และขยายตัวอย่างรวดเร็วจนมีทีมที่ปรึกษาการลงทุน (RIA) ที่ลงทะเบียนแล้วมากกว่า 7,000 ทีม และเข้าสู่แพลตฟอร์มเงินบำนาญ 401(k) ขององค์กรหลายแห่ง ในเวลาเดียวกัน บริษัทได้พัฒนาบริการแพลตฟอร์มเทคโนโลยีอย่างก้าวกระโดด และเริ่มให้รายได้ "ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มเทคโนโลยี" แก่ลูกค้าและสถาบันที่มีมูลค่าสุทธิสูงผ่านพอร์ตการลงทุนโดยตรง บริการดัชนีที่ปรับแต่งได้ และเครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพภาษี ซึ่งกลายมาเป็นเส้นโค้งการเติบโตของรายได้ใหม่ด้วย
แม้ว่าบริษัทจะยังไม่ได้เผยแพร่งบการเงิน GAAP ฉบับสมบูรณ์ แต่เมื่อพิจารณาจากเอกสารของนักลงทุนที่เผยแพร่ในเดือนพฤษภาคม 2025 จะเห็นว่าโครงสร้างรายได้มีความชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ และรายจ่ายมุ่งเน้นไปที่การขยายองค์กรและการตลาด พึ่งพาโซเชียลมีเดียและการดำเนินการด้านเนื้อหาเป็นอย่างมากในการเจาะตลาด และมีผู้ใช้มากกว่า 200,000 รายในชุมชน TikTok และ Discord โดยมีการโต้ตอบต่อปีหลายสิบล้านครั้ง นอกจากนี้ ในขณะที่ Strive เตรียมเข้าสู่ตลาดสาธารณะ ค่าใช้จ่ายของบริษัทในด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ทรัพยากรบุคคล และโครงสร้างพื้นฐานในการจดทะเบียนก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน ซึ่งถือเป็นรายการต้นทุนการดำเนินงานหลักของบริษัท
พร้อมกับการเสร็จสิ้นของการควบรวมกิจการ Strive ได้เปิดตัวโครงการวิศวกรรมทางการเงินที่ล้ำสมัย: เปิดช่องทางการแลกเปลี่ยนหุ้น Bitcoin มูลค่าสูงถึง 1 พันล้านดอลลาร์ ภายใต้มาตรา 351 ของ IRS บริษัทอนุญาตให้ผู้ถือ Bitcoin แลกเปลี่ยน BTC เป็นหุ้น Strive ได้โดยไม่ต้องเสียภาษีเงินได้จากกำไรทุน กลไกนี้เรียกว่า "วิศวกรรมงบดุล Bitcoin" จุดประสงค์ไม่ได้มีเพียงเพื่อสะสมเหรียญเท่านั้น แต่เพื่อเปลี่ยน BTC ให้กลายเป็นจุดยึดพื้นฐานในการกำหนดราคาตามมูลค่าของบริษัท และเพื่อสร้างแพลตฟอร์มการจัดสรรทุนโดยใช้ BTC เป็นสินทรัพย์สำรองและได้รับการสนับสนุนจากกระแสรายได้ที่มั่นคง
นอกจากนี้ Strive ยังได้จัดตั้ง Bitcoin อย่างเป็นทางการในฐานะ "อัตราขั้นต่ำ" ภายในของบริษัท ซึ่งหมายความว่าการตัดสินใจลงทุน การทำธุรกรรม M&A หรือกิจกรรมการจัดหาเงินทุนใดๆ จะต้องขึ้นอยู่กับ "การทำผลงานให้ดีกว่าผลตอบแทนรายปีในระยะยาวของ BTC หรือไม่" เป็นเกณฑ์ในการตัดสินพื้นฐาน เบื้องหลังปรัชญานี้คือความเชื่อมั่นอันมั่นคงของบริษัทที่มีต่อเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนโดย Bitcoin: หากไม่สามารถสร้างผลตอบแทนจากการเพิ่มมูลค่าของเงินทุนได้ดีกว่า BTC ก็แสดงว่าไม่คุ้มที่จะทำจากผู้ออก ETF รายใหม่ไปจนถึงแพลตฟอร์มจดทะเบียนที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดซึ่งกำลังสร้างโมเดล "คลังสินทรัพย์ Bitcoin" ความเร็วในการเปลี่ยนแปลงของ Strive แทบจะอธิบายได้ว่า "สุดขั้ว" แต่เมื่อพิจารณาจากโครงสร้างเงินทุน ผลการดำเนินงาน และความเหนียวแน่นของชุมชนผู้ใช้ จะเห็นได้ว่าบริษัทกำลังกำหนดขอบเขตของบริษัทจัดการสินทรัพย์ใหม่ในลักษณะที่แตกต่างจาก Wall Street แบบดั้งเดิม
Amber Premium
Amber Group ก่อตั้งขึ้นในปี 2017 และมีสำนักงานใหญ่อยู่ในฮ่องกง โดยเป็นผู้ให้บริการทางการเงินด้านคริปโตระดับโลก เมื่อวันที่ 12 มีนาคม 2025 Amber International (ชื่อแบรนด์: Amber Premium) ผู้ให้บริการโซลูชั่นและการบริการสถาบันทางการเงินด้านคริปโตภายใต้ Amber Group ได้เสร็จสิ้นธุรกรรมการควบรวมกิจการกับ iClick Interactive Asia Group Limited และเริ่มซื้อขายในตลาด Nasdaq Global Market ภายใต้รหัสหุ้น "AMBR"
ในฐานะที่เป็นบริษัทในเครือหลักของ Amber Group บริษัท Amber Premium จะใช้ประโยชน์จากเทคโนโลยีทางการเงินและบล็อคเชนที่เป็นกรรมสิทธิ์ของบริษัท การจัดการความเสี่ยงที่ขับเคลื่อนด้วย AI และประสบการณ์ในตลาดและอิทธิพลหลายปีของ Amber Group อย่างเต็มที่ เพื่อเสริมสร้างบริการการดำเนินการของบริษัท ขยายผลิตภัณฑ์ด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย และส่งเสริมการพัฒนาด้านการเงินสินทรัพย์ดิจิทัลในระดับสถาบันในวงกว้างต่อไป โดยการขยายความร่วมมือของสถาบันและเสริมสร้างความปลอดภัยด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย
ในปี 2567 Amber International ยังคงอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านสำคัญของการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ขนาดใหญ่ เมื่อมองจากมุมมองของผลการดำเนินงานทางการเงิน แม้ว่าบริษัทโดยรวมยังคงอยู่ในภาวะขาดทุน แต่สัญญาณของการปรับปรุงในตัวชี้วัดหลักหลายตัวก็เริ่มปรากฏให้เห็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งศักยภาพการเติบโตของกลุ่มธุรกิจใหม่ที่กำลังถูกเปิดเผยในช่วงแรก
อันดับแรก เมื่อพิจารณาด้านรายได้ Amber มีรายได้จากการดำเนินงานต่อเนื่องที่ 32.806 ล้านเหรียญสหรัฐในปีนั้น ซึ่งลดลงประมาณ 9% จาก 36.051 ล้านเหรียญสหรัฐในปี 2023 การลดลงนี้ส่วนใหญ่เกิดจากแรงกดดันต่อสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาค โดยเฉพาะการที่ผู้ลงโฆษณารัดเข็มขัดงบประมาณการตลาด ซึ่งส่งผลให้รายได้ด้านโซลูชันการตลาดซึ่งเป็นหนึ่งในแหล่งรายได้หลักของบริษัทลดลง 13% เมื่อเทียบเป็นรายปี อย่างไรก็ตาม กลุ่มโซลูชันสำหรับองค์กรยังคงบันทึกรายได้ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย แสดงให้เห็นว่าความต้องการบริการดิจิทัลช่วยป้องกันความเสี่ยงด้านลบของธุรกิจโฆษณาแบบดั้งเดิมได้ในระดับหนึ่ง ในเวลาเดียวกัน บริษัทยังคงรักษาความสามารถในการควบคุมต้นทุนที่ดี โดยมีกำไรขั้นต้นทั้งปีที่ 16.747 ล้านเหรียญสหรัฐ และอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ประมาณ 51.0% ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเท่ากับ 52.9% ในปีก่อน แสดงให้เห็นว่าแม้ว่ารายได้จะผันผวน แต่คุณภาพกำไรโดยรวมของบริษัทยังคงมีเสถียรภาพ
แต่ในด้านค่าใช้จ่าย ต้นทุนการดำเนินงานของ Amber เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยค่าใช้จ่ายการดำเนินงานทั้งหมดเพิ่มขึ้นจาก 30.725 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2023 เป็น 34.107 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 11% เมื่อเทียบเป็นรายปี การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างต้นทุนค่อนข้างรุนแรง โดยค่าใช้จ่ายด้านการขายและการตลาดลดลงอย่างรวดเร็วจาก 17.28 ล้านเหรียญสหรัฐฯ เหลือ 7.118 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ซึ่งคิดเป็นอัตราส่วนการบีบอัดมากกว่า 59% แสดงให้เห็นว่าบริษัทได้ลดค่าใช้จ่ายด้านการส่งเสริมการขายแบบเดิมลงอย่างมีสติ และเปลี่ยนมาใช้วิธีการทางการตลาดที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การประหยัดต้นทุนทางการตลาดยังไม่ได้ถูกแปลงเป็นอัตรากำไรอย่างเต็มที่ ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นสูงสุดคือค่าใช้จ่ายทั่วไปและการบริหาร ซึ่งพุ่งจาก 10.838 ล้านดอลลาร์เป็น 26.058 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 140% เมื่อเทียบเป็นรายปี เหตุผลหลักของเรื่องนี้คือค่าใช้จ่ายครั้งเดียว เช่น ค่ากฎหมาย การตรวจสอบ การปฏิบัติตามข้อกำหนด และค่าทรัพยากรบุคคลที่เกิดจากการเข้าซื้อกิจการ Amber DWM ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาค่อนข้างคงที่อยู่ที่ 8.78 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับทั้งปี ลดลงเล็กน้อยจากปีก่อน ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทสามารถรักษาการควบคุมการลงทุนด้านเทคโนโลยีได้อย่างมีเหตุผล
ในส่วนที่ไม่ได้ดำเนินการ บริษัทประสบกับผลขาดทุนสุทธิอื่นๆ อีก 72.1 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งสูงกว่า 22.99 ล้านเหรียญสหรัฐในปี 2023 มาก การขาดทุนนี้อาจเกี่ยวข้องกับการด้อยค่าของการลงทุนระยะยาว การสูญเสียจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน และค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมที่เกิดขึ้นในกระบวนการเข้าซื้อกิจการ Amber DWM หลังจากหักรายได้และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยแล้ว การขาดทุนจากการดำเนินงานก่อนหักภาษีเงินได้ของ Amber เพิ่มขึ้นเป็น 24.07 ล้านดอลลาร์สำหรับปีนั้น (13.03 ล้านดอลลาร์ในปี 2023) ในที่สุดแล้ว ขาดทุนสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญอยู่ที่ 23.935 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ซึ่งเทียบเท่ากับขาดทุน 2.61 เหรียญสหรัฐฯ ต่อ ADS อัตราการขาดทุนขยายตัวเมื่อเทียบเป็นรายปี สะท้อนให้เห็นว่าแรงกดดันทางการเงินที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงการควบรวมและเข้าซื้อกิจการกำลังถูกปลดปล่อยออกมาในลักษณะที่เข้มข้น
นอกจากนี้ บริษัทได้ถอนตัวออกจากตลาดจีนแผ่นดินใหญ่มาโดยตลอดตั้งแต่ปี 2023 และธุรกิจที่เกี่ยวข้องที่ถูกยกเลิกจะยังคงเป็นภาระในปี 2024 โดยมีขาดทุนสุทธิ 5.104 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าจะหดตัวอย่างมีนัยสำคัญจาก 25.187 ล้านเหรียญสหรัฐในปีก่อนหน้า แต่ก็ยังคงเป็นภาระต่อการเงินของกลุ่มโดยรวม แม้ว่าจะมีการบันทึกกำไรจากการจำหน่ายครั้งเดียวจำนวน 2.585 ล้านเหรียญสหรัฐในปีนั้นจากการป้องกันความเสี่ยงบางส่วน แต่ผลกระทบรวมกันส่งผลให้ Amber ขาดทุนสุทธิทั้งปีที่เป็นของผู้ถือหุ้นถึง 29.007 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งเทียบเท่ากับขาดทุน 3.17 เหรียญสหรัฐต่อ ADS ถือเป็นการปรับปรุงเมื่อเทียบกับการสูญเสีย 3.78 ดอลลาร์สหรัฐต่อ ADS ในปี 2023 แต่โดยรวมแล้วยังคงอยู่ใน "ระยะเจ็บปวด" ของการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่
สิ่งที่น่าสังเกตคือ Amber บันทึกกำไรจากการแปลงสกุลเงินต่างประเทศจำนวน 37.49 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2024 ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการแข็งค่าของสกุลเงินท้องถิ่นของเอเชียเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ กำไรจากการแลกเปลี่ยนนี้ช่วยชดเชยส่วนหนึ่งของการขาดทุนทางบัญชีได้อย่างมีประสิทธิภาพ ช่วยให้บริษัทสามารถควบคุมการขาดทุนรวมเป็น 22.593 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ได้ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับ 38.673 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปีก่อน ข้อมูลดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าคุณภาพการดำเนินงานของ Amber กำลังปรับปรุงดีขึ้นอย่างต่อเนื่องหลังจากหักผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนและรายการบัญชีครั้งเดียวออก
สิ่งที่น่าสังเกตก็คือ Amber DWM ซึ่งเป็นหน่วยธุรกิจที่บริษัทได้ทำการควบรวมกิจการอย่างเป็นทางการในปี 2025 มีผลการดำเนินงานทางการเงินอิสระที่น่าประทับใจมากในปี 2024 แม้ว่าจะยังไม่ได้มีการควบรวมกิจการ แต่ Amber ก็ได้เปิดเผยแยกต่างหากในรายงานประจำปีว่ารายได้ตลอดทั้งปีของกลุ่มธุรกิจนี้เกิน 42 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยมีการเติบโตของกำไรอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี ธุรกิจนี้ดำเนินงานภายใต้แบรนด์ Amber Premium และเป็นส่วนหลักในการเปลี่ยนแปลงที่ครอบคลุมของบริษัทไปสู่บริการทางการเงินคริปโตที่เป็นไปตามกฎหมาย ครอบคลุมบริการต่างๆ เช่น การดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของสถาบัน การจับคู่สภาพคล่อง OTC การจัดการพอร์ตโฟลิโอ และโซลูชันการชำระเงินสำหรับลูกค้าที่มีมูลค่าสุทธิสูง ซึ่งล้วนแต่มีมูลค่าเพิ่มสูงและมีศักยภาพในการเติบโตสูง เมื่อมองไปถึงปี 2025 คาดว่า Amber Premium จะมีความหวังสูง บริษัทคาดว่ารายได้ในไตรมาสแรกของปี 2568 จะสูงถึง 12.5 ล้านเหรียญสหรัฐ - 13.5 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งหมายความว่าจะไปถึง 30% ของรายได้ของ DWM ในปีที่แล้วภายในไตรมาสเดียว และความเร็วในการขยายตัวก็รวดเร็วมาก ในเวลาเดียวกัน แอมเบอร์ได้ประกาศจัดตั้งกองทุนสำรองสินทรัพย์ดิจิทัลมูลค่า 10 ล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นการรวมสินทรัพย์ดิจิทัลเข้ากับงบดุลของบริษัทอย่างเป็นทางการเป็นครั้งแรก สิ่งนี้ไม่เพียงแต่แสดงให้เห็นว่าระบบการเงินของบริษัทได้เริ่มพัฒนาไปสู่รูปแบบการเงินแบบ Web3 เท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นอีกด้วยว่า Amber กำลังแยกตัวออกจากรูปแบบเดิมและเปลี่ยนโฉมเป็นแพลตฟอร์มการเงินที่มีเทคโนโลยีเข้ารหัสอย่างสมบูรณ์
ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:
กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats
กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App
บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
