คำทำนายของ Arthur Hayes ในปี 2028: Bitcoin จะไปถึง 1 ล้าน และ altcoins จะสูญเสีย

ชื่อเรื่องเดิม: Fatty Fatty Boom Boom

ผู้แต่งต้นฉบับ: Arthur Hayes

คำแปลต้นฉบับ: TechFlow

ที่น่าแปลกใจคือความไม่สมดุลทางเศรษฐกิจระหว่างลิซโซ นักร้องผู้สนับสนุน "สุนทรียศาสตร์ของคนอ้วน" และ Pax Americana มีความคล้ายคลึงกันหลายประการ อย่าเข้าใจฉันผิด ไม่ว่าคุณจะคิดว่า "คนหุ่นอวบ" เป็นสุนทรียศาสตร์หรือไม่ก็ตาม มันก็ไม่เกี่ยวข้อง อย่างไรก็ตาม แม้ว่าปัญหาการเผาผลาญที่เกิดจากโรคอ้วนอาจดู "สวยงาม" ในบางครั้ง แต่ก็อาจถึงขั้นเสียชีวิตได้เสมอ ในทำนองเดียวกัน แม้ว่าเศรษฐกิจของอเมริกาจะให้ประโยชน์แก่คนบางส่วน แต่สุดท้ายแล้ว ความขัดแย้งทางสังคมที่รุนแรงอาจนำไปสู่การปฏิวัติได้

รอบเอวและสภาพเศรษฐกิจในช่วง Pax Americana ไม่เคยไม่สมดุลเช่นนี้มาก่อน ในช่วงกลางศตวรรษที่ 20 คนอเมริกันไม่ได้เป็นโรคอ้วนมากนักและไม่มีภาวะเศรษฐกิจที่สมดุล แต่เมื่อเวลาผ่านไป ปัญหากลับเลวร้ายลง ระบบอาหารถูกควบคุมโดยบริษัทการเกษตรรายใหญ่ ซึ่งส่งเสริมอาหารแปรรูปในห้องแล็ปที่ "อร่อย" แต่ขาดคุณค่าทางโภชนาการ พร้อมด้วยคู่มือโภชนาการที่เป็นเท็จ ในขณะที่คนอเมริกันกินอาหารที่มีคุณค่าทางโภชนาการต่ำเหล่านี้ และมีแนวโน้มเป็นโรคอ้วนและเจ็บป่วยเรื้อรังมากขึ้น บริษัทเวชภัณฑ์ขนาดใหญ่กำลังฉวยโอกาสจากการเปิดตัวยาต่างๆ เพื่อรักษาอาการของโรคเมตาบอลิซึมเหล่านี้ (เช่น เบาหวาน) แทนที่จะรักษาที่สาเหตุที่แท้จริง เนื่องจากไม่ต้องการจำกัดอิทธิพลของบริษัทต่างๆ ที่ควบคุมอุปทานอาหาร วาทกรรมทางสังคมจึงได้หันมาเล่าเรื่องเกี่ยวกับ “ความงามของคนอ้วน” หรือ “ไขมันนั้นสวยงาม” โดยบอกกับคนอ้วนว่าไม่ใช่ความผิดของระบบที่ฉ้อฉล แต่พวกเขาควรภูมิใจใน “ร่างกายที่สวยงาม” ของพวกเขา ดาราอย่างลิซโซจึงได้รับการยกย่องและแม้ว่าเธอจะเป็นนักร้องที่มีความสามารถ แต่ข้อความที่เธอถ่ายทอดกลับส่งเสริมการใช้ชีวิตแบบเสี่ยงต่อการตายก่อนวัยอันควร ลิซโซเป็นตัวแทนของสถานะเดิมที่มั่งคั่งซึ่งสร้างกำไรมหาศาลให้กับบริษัทขนาดใหญ่ไม่กี่แห่ง

เศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังถูก "โรงพิมพ์เงิน" เข้าควบคุมอีกด้วย ก่อนที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะก่อตั้งขึ้นเมื่อปี 2456 เกิดภาวะตื่นตระหนกทางการเงินเมื่อสินเชื่อขยายตัวเร็วกว่าที่กระแสเงินสดจะรองรับได้ ธุรกิจบางส่วนที่ไม่ดีและบางธุรกิจที่ดีจะต้องล้มละลาย เศรษฐกิจจะได้รับการรีเซ็ต เครดิตจะถูกชำระ และระบบจะฟื้นคืนชีพ อย่างไรก็ตาม ฟองสบู่สินเชื่อทุกครั้งนับตั้งแต่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ก่อตั้งขึ้น ล้วนเกิดการตอบสนองด้วยการพิมพ์เงินจำนวนมหาศาล เริ่มตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในทศวรรษปี 1930 ความไม่สมดุลในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่เคยได้รับการแก้ไขอย่างแท้จริง

นี่คือสาเหตุหลักของความไม่สมดุลในการค้าและทุนทางการเงินในช่วง "สันติภาพอเมริกัน" ไม่ใช่ระดับของนโยบายภาษีศุลกากร (แดเนียล โอลิเวอร์ เขียนบทความที่ยอดเยี่ยมซึ่งสำรวจว่าเหตุใดสินเชื่อส่วนเกินจึงเป็นสาเหตุหลักของความไม่สมดุลทางการค้า และภาษีศุลกากรจึงเป็นความเข้าใจผิด) สถานะเดิมทำให้เกิดความไม่เท่าเทียม ความสิ้นหวัง และการเสพติดในหมู่ประชาชนทั่วไป ในขณะที่ “ผู้ปกครองจักรวาล” ซึ่งควบคุมหุ้น พันธบัตร และทรัพย์สินอสังหาริมทรัพย์ ได้รับความมั่งคั่งที่ไม่เคยมีมาก่อนในประวัติศาสตร์อารยธรรมมนุษย์

อย่าเพิ่งหมดหวัง การเปลี่ยนแปลงยังคงเป็นไปได้ แต่คุณสามารถเลือกที่จะทำมันด้วยวิธีที่ยากหรือง่ายก็ได้

เป็นเวลาหลายทศวรรษที่อุตสาหกรรมยาทำการตลาดยาที่ "มหัศจรรย์" ละลายไขมัน จำเฟิน-เฟนได้ไหม? ไม่มียาตัวไหนที่ได้ผลจริงๆ ดังนั้น วิธีแก้ปัญหาที่เป็นไปได้มีเพียงวิธีเดียวเท่านั้นที่ซับซ้อน ไม่เป็นที่นิยม มีราคาแพง และมีกำไรน้อย คือ ไปยิม กินอาหารแปรรูปราคาถูกให้น้อยลง และกินผลผลิตสดที่ปลูกแบบออร์แกนิกแทน อย่างไรก็ตาม แม้แต่วิธีเหล่านี้ก็ยังไม่เพียงพอที่จะแก้ปัญหาได้ เนื่องจากเมื่อคุณเข้าสู่ “ภาวะอ้วน” ร่างกายจะปรับความหิวและการเผาผลาญเพื่อให้แน่ใจว่ายังคงอยู่ในสภาพอ้วนอยู่ ตามที่นักวิทยาศาสตร์บางคนกล่าวไว้ อาจต้องใช้เวลานานถึง 7 ปีในการเปลี่ยนแปลงการเผาผลาญของร่างกายเพื่อรักษารูปร่างให้เพรียวบางขึ้น

จากนั้นเดนมาร์กก็ได้นำ “ปุ่มธรรมดา” มาใช้ ยากลุ่ม GLP-1 agonists ที่ได้รับการพัฒนามาเพื่อรักษาโรคเบาหวานนั้น พบว่าสามารถลดความอยากอาหารและสารเสพติด เช่น แอลกอฮอล์และนิโคตินได้ ยาเช่น Ozempic, Wegovy และ Monjaro ช่วยให้ลดน้ำหนักได้อย่างมากในระยะเวลาสั้นๆ ในขณะนี้ ยาเหล่านี้ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าปลอดภัยเพียงพอจนบางคนเชื่อว่าผู้ที่เคยเป็นโรคอ้วนจำนวนมากอาจใช้ยานี้ไปตลอดชีวิต ด้วยการแพทย์สมัยใหม่ ยาฉีดหรือยาเหล่านี้จึงกลายเป็น "สวิตช์ปิด" โรคอ้วนได้อย่างง่ายดาย หากคุณสามารถจ่ายได้ ในที่สุดลิซโซก็เลือก "ยาช่วยลดน้ำหนักมหัศจรรย์" นี้ เพื่อหลีกเลี่ยงการเสียชีวิตก่อนวัยอันควรจากโรคเมตาบอลิซึมที่ป้องกันได้ สุดยอด! แม้ว่าเธออาจจะไม่ได้รับเชิญให้ลงสมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีของกมลา แฮร์ริสในปี 2028 ก็ตาม… การแก้ไขปัญหาความไม่สมดุลทางการค้าของอเมริกานั้นมีทั้งวิธีที่เจ็บปวดและไม่เจ็บปวด สำหรับนักการเมืองอเมริกัน การใช้นโยบายที่ทำให้ผู้มีสิทธิออกเสียงที่เป็นกลางรู้สึกเจ็บปวดหรือไม่สบายใจ จะส่งผลให้พวกเขาพ่ายแพ้ในการเลือกตั้งอย่างแน่นอน

ก่อนหน้านี้รัฐบาลทรัมป์ได้พยายามใช้ทางเลือกที่ยากและเจ็บปวด แต่ก็ได้ค้นพบในไม่ช้าว่าผู้มีสิทธิลงคะแนนโดยทั่วไปไม่สามารถทนต่อราคาสินค้าอเมริกันที่สูงได้ ซึ่งอาจต้องใช้เวลาร่วมสิบปีจึงจะถึงกำหนด และรัฐบาลก็ไม่สามารถทนต่อชั้นวางสินค้าที่ว่างเปล่าในช่วงเวลานั้นได้เช่นกัน เนื่องจากผู้ผลิตในอเมริกาไม่สามารถผลิตสินค้าได้ในปริมาณมากเท่ากับที่จีนเคยจัดหาให้ได้ ความไม่พอใจดังกล่าวไปถึงสมาชิกรัฐสภาและวุฒิสมาชิก โดยเฉพาะในเขตของพรรครีพับลิกัน และทีมของทรัมป์ก็ถอยกลับ และต้องหาหนทางอื่นเพื่อสร้างสมดุลใหม่เช่นเดียวกัน การเคลื่อนไหวเพื่อยกเลิกภาษีสูงสุดกำลังเกิดขึ้น ดังจะเห็นได้จากการลดภาษีศุลกากรระหว่างสหรัฐฯ และจีนที่ประกาศไปเมื่อไม่นานนี้เหลือประมาณ 10% ภายใน 90 วัน แม่ทัพที่ประสบความสำเร็จสามารถถอยหนีจากกลยุทธ์ที่ผิดพลาดและยังคงได้รับชัยชนะได้

แนวทางอื่นที่เป็นที่ยอมรับทางการเมืองมากกว่าในการปรับสมดุลการค้าของสหรัฐฯ คือการโจมตีการเกินดุลบัญชีทุนผ่านการควบคุมทุนรูปแบบต่างๆ การควบคุมเงินทุนเหล่านี้จะทำหน้าที่เป็นภาษีสำหรับชาวต่างชาติที่ซื้อและถือครองสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ หากชาวต่างชาติหยุดซื้อสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ เนื่องจากภาษีที่สูง พวกเขาก็จะต้องหยุดขายสินค้าราคาถูกให้กับสหรัฐฯ ด้วย ถ้าหากชาวต่างชาติยังคงขายสินค้าราคาถูกและซื้อสินทรัพย์ รายได้จากภาษีก็จะถูกส่งกลับไปยังผู้มีสิทธิเลือกตั้งทั่วไปในรูปแบบของเงินกระตุ้นเศรษฐกิจหรือภาษีรายได้ที่ลดลง ด้วยวิธีนี้ ทรัมป์สามารถอ้างได้ว่าเขาปราบปราม "ชาวต่างชาติที่ชั่วร้าย" เหล่านั้นแล้ว และจัดเก็บภาษีให้กับประชาชนชาวอเมริกันน้อยลง กลยุทธ์นี้ได้รับชัยชนะในการเลือกตั้งกลางเทอมและการเลือกตั้งประธานาธิบดี และบรรลุเป้าหมายเดียวกันในการลดการไหลเข้าของสินค้าต่างประเทศราคาถูกสู่ตลาดผู้บริโภคของสหรัฐฯ และนำกำลังการผลิตกลับบ้าน

ผลลัพธ์ขั้นสุดท้ายจากการเปลี่ยนแปลงของทรัมป์จากแนวทางแก้ปัญหาที่ยากไปสู่แนวทางแก้ปัญหาที่ง่ายก็คือ เงินทุนจากต่างประเทศจะค่อยๆ ไหลออกจากหุ้น พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐฯ ทันทีและค่อยเป็นค่อยไป จากนั้นค่าเงินดอลลาร์จะลดค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินของประเทศที่มีเงินเกินดุล คำถามที่สหรัฐต้องเผชิญ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง รัฐมนตรีกระทรวงการคลังเบสเซนต์ ก็คือ ใครจะเป็นผู้ให้เงินทุนสำหรับการเติบโตแบบก้าวกระโดดของหนี้สินกระทรวงการคลังสหรัฐ หากชาวต่างชาติเปลี่ยนจากผู้ซื้อสุทธิเป็นผู้ขาย คำถามที่รัฐบาลและบริษัทต่างๆ ในประเทศที่มีเงินส่วนเกินต้องเผชิญคือ ควรจะ "จัดเก็บ" เงินส่วนเกินเหล่านั้นไว้ที่ไหน หากพวกเขายังคงดำเนินการต่อไป คำตอบของข้อแรกคือการพิมพ์เงิน และคำตอบของข้อหลังคือการซื้อทองคำและ Bitcoin

แก่นของบทความนี้จะมุ่งเน้นไปที่อัตลักษณ์ทางคณิตศาสตร์ของการค้า การทำงานของการควบคุมเงินทุน - ทฤษฎี "กบต้ม" ภาษีเหล่านี้ส่งผลต่อการไหลเวียนของเงินทุนในประเทศที่มีเงินเกินดุลอย่างไร Bessent พิมพ์เงินอย่างชัดเจนและโดยปริยายเพื่อระดมทุนตลาดพันธบัตรของสหรัฐฯ อย่างไร และเหตุใด Bitcoin จึงเป็นสินทรัพย์ที่มีผลงานดีที่สุดในช่วงการเปลี่ยนผ่านทางการเงินระดับโลกครั้งนี้

อัตลักษณ์การบัญชีการค้าและปัญหาทางภูมิรัฐศาสตร์

ลองใช้ตัวอย่างที่น่าขบขันนี้ในการอธิบายความสัมพันธ์ระหว่างบัญชีการค้าและบัญชีทุน ขณะนี้เป็นปี 2025 และการเลือกตั้งของทรัมป์ได้ตอกย้ำสิทธิของเด็กชายในการเล่นของเล่นแอ็กชั่นอีกครั้ง Mattel กำลังเปิดตัวแอคชั่นฟิกเกอร์ He-Man อีกครั้งพร้อมปืนไรเฟิล AR-15 พลาสติก ความเป็นชายกลับมาแล้วที่รัก…และหน้าตาของของเล่นก็คือ แอนดรูว์ เทต! Mattel จำเป็นต้องผลิตสินค้าจำนวนหนึ่งล้านชิ้นอย่างรวดเร็วและด้วยราคาที่ต่ำที่สุด เนื่องจากฐานการผลิตในสหรัฐฯ แทบจะไม่มีเลย Mattel จึงต้องซื้อของเล่นเหล่านี้จากโรงงานในจีน คุณโจวเป็นเจ้าของบริษัทผลิตของเล่นพลาสติกราคาถูกในมณฑลกวางตุ้ง เขาตกลงตามเงื่อนไขของบริษัท Mattel ซึ่งข้อหนึ่งต้องจ่ายเงินเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐ บริษัท Mattel ได้โอนเงินให้กับนายโจว และของเล่นก็มาถึงในหนึ่งเดือนต่อมา ว้าว เร็วมากเลย อัตรากำไรของนายโจวอยู่ที่ 1% การแข่งขันในประเทศจีนมีความดุเดือดมาก เนื่องจากปริมาณคำสั่งซื้อที่เขาจัดการ รายได้รวมจากคำสั่งซื้อจาก Mattel และบริษัทอื่นๆ ที่คล้ายกันจึงสูงถึง 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ นายโจวจะต้องตัดสินใจว่าจะทำอย่างไรกับเงินดอลลาร์เหล่านี้ เขาไม่ต้องการนำเงินดอลลาร์กลับไปยังจีนโดยการแปลงเป็นเงินหยวน ซึ่งไม่มีประโยชน์ใดๆ เลยเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลและองค์กรต่างๆ ต่ำ นอกจากนี้ ธนาคารยังแทบไม่จ่ายดอกเบี้ยเงินฝากเลย

นายโจวไม่ชอบถ้อยคำต่อต้านจีนเหล่านี้ เพราะเขารู้สึกว่าไม่เป็นที่ต้อนรับเมื่อครั้งที่เขามายังสหรัฐอเมริกาเป็นครั้งสุดท้าย ลูกสาวของเขาซึ่งเรียนอยู่ที่ UCLA โดนมองอย่างแปลกๆ เพราะขับรถ Phantom เปิดประทุนรุ่นล่าสุด ในขณะที่คนอเมริกันทั่วไปนั่งรถไฟใต้ดินในแอลเอ (เอ่อ… ฉันหมายถึง Uber) ไปเรียน แม้ว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลของสหรัฐฯ จะอยู่ในระดับสูงสุดในบรรดาพันธบัตรรัฐบาลในโลก แต่เขาก็ไม่อยากจะซื้อหากสามารถทำได้ นายโจวมีความอ่อนไหวต่อญี่ปุ่น และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวก็สูงกว่าในอดีตมาก เขาขอให้เจ้าหน้าที่ธนาคารช่วยซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) เจ้าหน้าที่ธนาคารบอกเขาว่ารัฐบาลญี่ปุ่นไม่อยากให้ชาวต่างชาติซื้อหนี้ของตนในปริมาณมาก เพราะจะทำให้ค่าเงินเยนสูงขึ้น และพวกเขาต้องการรักษาการส่งออกให้สามารถแข่งขันได้ หากนายโจวขายเงินดอลลาร์เพื่อซื้อเงินเยนที่จำเป็นในการซื้อรัฐบาลญี่ปุ่น เงินเยนก็จะแข็งค่าขึ้น

ตลาด JGB เป็นตลาดเดียวที่มีขนาดใหญ่เพียงพอที่จะดูดซับส่วนเกินของเขา และญี่ปุ่นไม่อยากให้ชาวต่างชาติมาทำให้ค่าเงินของตนสูงขึ้น นายโจวยอมรับความเป็นจริงและใช้รายได้จากการส่งออกเงินดอลลาร์อย่างไม่เต็มใจเพื่อซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

ผลกระทบต่อบัญชีการค้าและทุนของสหรัฐฯ มีอะไรบ้าง?

สหรัฐอเมริกา บัญชีการค้า:

· บัญชีการค้าขาดดุล: 1 พันล้านดอลลาร์

· บัญชีธนาคารของเจ้านายโจว: เงินสด 1 พันล้านดอลลาร์

การซื้อ: พันธบัตรกระทรวงการคลัง 1 พันล้านดอลลาร์

เนื่องจากส่วนเกินเหล่านี้ไม่ได้ไหลกลับไปยังจีน ญี่ปุ่น หรือที่อื่น แต่ถูกนำกลับมาใช้ใหม่ในพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แทน:

สหรัฐฯ: บัญชีเงินทุน:

· บัญชีเงินทุนส่วนเกิน: 1 พันล้านดอลลาร์

ข้อคิดจากส่วนนี้ของเรื่องราวก็คือ หากประเทศอื่นไม่เต็มใจที่จะให้สกุลเงินของตนแข็งค่าขึ้น การขาดดุลบัญชีการค้าก็จะกลายเป็นการเกินดุลบัญชีเงินทุน นี่คือสถานการณ์ในปัจจุบัน นอกจากสหรัฐอเมริกาแล้ว ไม่มีตลาดใดที่ใหญ่เพียงพอหรือเต็มใจที่จะดูดซับความไม่สมดุลของการค้าโลก นี่คือสาเหตุที่ค่าเงินดอลลาร์ยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าสหรัฐฯ จะต้องออกตราสารหนี้จำนวนหลายล้านล้านดอลลาร์ทุกปีเพื่อให้เงินทุนแก่รัฐบาลก็ตาม หลายปีก่อน จีนถามญี่ปุ่นว่าสามารถซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) ได้หรือไม่ แต่ญี่ปุ่นตอบว่า “ไม่ได้ เว้นแต่คุณจะอนุญาตให้เราซื้อพันธบัตรรัฐบาลจีน (CGB)” จีนตอบกลับว่า “ไม่ คุณไม่สามารถซื้อ CGB ได้” ทั้งสองประเทศจึงยังคงทุ่มทุนส่วนเกินลงในสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ

ในภูมิทัศน์การค้าโลกปัจจุบัน การพูดคุยใดๆ เกี่ยวกับเงินหยวน เยน หรือยูโรที่จะมาแทนที่เงินดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองของโลก ถือเป็นเรื่องไร้สาระ เว้นแต่ว่าจีน ญี่ปุ่น หรือสหภาพยุโรปจะเต็มใจเปิดบัญชีทุน และตลาดการเงินของพวกเขามีขนาดใหญ่เพียงพอที่จะดูดซับรายได้ของประเทศที่มีเงินเกินดุลได้

ต่อมาทรัมป์ประกาศว่าสหรัฐฯ จะต้องฟื้นฟูการผลิตและแก้ไขการขาดดุลบัญชีการค้า เครื่องมือที่เขาเลือกใช้ในปัจจุบันคือภาษีศุลกากร แต่ลองมาวิเคราะห์กันว่าเหตุใดภาษีศุลกากรจึงไม่สามารถทำได้ในทางการเมือง

ยกตัวอย่างบริษัท Mattel ที่ขายของเล่นตุ๊กตาราคาถูกให้กับเด็กผู้ชาย อย่างไรก็ตาม ครอบครัวส่วนใหญ่ประสบปัญหาทางการเงินและไม่มีเงินออมฉุกเฉินแม้แต่ 1,000 ดอลลาร์ด้วยซ้ำ หากราคาของของเล่นตุ๊กตาเพิ่มขึ้นจาก 10 เหรียญเป็น 20 เหรียญ เด็กน้อยจอนนี่จะไม่สามารถซื้อมันได้ หากไม่มีภาษีศุลกากร Mattel ก็สามารถขายตุ๊กตาตัวนี้ได้ในราคา 10 เหรียญสหรัฐฯ เนื่องจากผลิตในประเทศจีนได้ในราคาถูก แต่ตอนนี้ทรัมป์ได้เรียกเก็บภาษีสินค้าจีน 100% บอสโจวไม่สามารถรับภาระค่าภาษีได้ จึงส่งต่อให้กับแมทเทล Mattel มีกำไรเพียง 10% เท่านั้น จึงโยนต้นทุนไปให้ผู้บริโภครับผิดชอบ

ส่งผลให้ราคาของตุ๊กตาพุ่งสูงถึง 20 เหรียญ นี่ถือเป็นราคาที่แพงเกินไปสำหรับครอบครัวส่วนใหญ่ และพวกเขาจึงเลือกที่จะไม่ซื้อ และจอนนี่เด็กน้อยไม่เข้าใจว่าทำไมพ่อแม่ของเขาถึงไม่ซื้อตุ๊กตาต่อสู้ปืนสุดโปรดให้กับเขา พ่อแม่ของเขาทำงานหนักในการขับรถ Uber และส่งอาหารเพื่อหาเลี้ยงชีพ และตอนนี้ลูกของพวกเขาก็เริ่มอาละวาดที่บ้านเพราะทรัมป์ทำให้ของเล่นมีราคาแพงขึ้น พ่อแม่ของคุณจะโหวตให้พรรครีพับลิกันหรือเดโมแครตในการเลือกตั้งครั้งหน้า?

ก่อนการเลือกตั้ง พวกเขาอาจวินิจฉัยว่าลูกของตนเป็นโรคสมาธิสั้น และให้ยาเพื่อให้เขาสงบลง พรรคเดโมแครตจะใช้นโยบาย "ทำให้ของเล่นและสินค้าอื่นๆ มีราคาถูกลงอีกครั้ง" เป็นแนวทางการรณรงค์ โดยสนับสนุนการกลับไปสู่นโยบาย "การค้าเสรี" ที่จะช่วยให้จีนสามารถทุ่มตลาดสินค้าราคาถูกเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ต่อไปได้ พรรคเดโมแครตจะอ้างว่านักเศรษฐศาสตร์ผู้ชาญฉลาดทุกคนเห็นด้วยว่า “การค้าเสรี” ช่วยให้ชาวอเมริกันสามารถเพลิดเพลินกับสินค้าราคาถูกและรักษาระดับวิถีชีวิตของตนได้ และทรัมป์กับที่ปรึกษาของเขาก็เป็นพวกโง่เขลาเบาปัญญา หากสิ่งต่างๆ ยังคงดำเนินต่อไปตามวิถีปัจจุบัน พรรคเดโมแครตอาจกลับมาฟื้นตัวได้ในการเลือกตั้งกลางเทอมในปี 2569

นายโจวสามารถหลีกเลี่ยงภาษีศุลกากรได้โดยการย้ายการผลิตจากจีนไปยังประเทศที่มีภาษีศุลกากรต่ำกว่าได้หรือไม่? แน่นอน. ตั้งแต่ต้นทศวรรษปี 2000 เป็นต้นมา บอสโจวได้สะสมความมั่งคั่งมากมายโดยการลงทุนในโรงงานในเม็กซิโก เวียดนาม ไทยแลนด์ และที่อื่นๆ เขาเริ่มผลิตตุ๊กตาในสถานที่เหล่านี้และส่งไปยังสหรัฐอเมริกา อัตราภาษีที่มีผลบังคับใช้ลดลงแล้ว และเขาสามารถขายตุ๊กตาได้ในราคา 12 เหรียญแทนที่จะเป็น 20 เหรียญ ผู้ปกครองอาจเต็มใจที่จะจ่ายเงินเพิ่มอีก 2 ดอลลาร์เพื่อหลีกเลี่ยงอาการงอแงและเพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้บุตรหลานของตนต้องพึ่งยาที่ต้องสั่งโดยแพทย์เร็วเกินไป

เนื่องจากทรัมป์ไม่ได้เสนอภาษีศุลกากรแบบเดียวกันในทุกตลาด แต่กลับใช้ข้อตกลงทวิภาคีแบบเป็นชิ้นเป็นอัน ผู้ผลิตที่ชาญฉลาดเช่นบอสโจวจึงสามารถค้นหาวิธีเข้าสู่ประเทศสหรัฐฯ ด้วยภาษีศุลกากรต่ำได้เสมอ ทีมของทรัมป์ตระหนักเรื่องนี้เป็นอย่างดี แต่สำหรับการพิจารณาทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น ประเทศนั้นมีฐานทัพสหรัฐฯ ขายสินค้าสำคัญให้สหรัฐฯ หรือส่งทหารไปเข้าร่วมในสงครามระยะยาวของสหรัฐฯ หรือไม่ พวกเขาไม่สามารถปิดกั้นเศรษฐกิจของพันธมิตรได้อย่างสมบูรณ์ มิฉะนั้น ประเทศเหล่านี้อาจเลือกที่จะไม่ร่วมมือกับ "ตำรวจโลกของสหรัฐฯ"

หากไม่มีอัตราภาษีศุลกากรแบบรวม ก็จะมีประเทศหรือภูมิภาคที่กลายเป็น "จุดอนุญาโตตุลาการการขนส่ง" อยู่เสมอ ตัวอย่างเช่น กลไกการเก็งกำไรที่ช่วยให้จีนได้รับเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูงและชิป AI ผ่านทาง TSMC และ NVIDIA ยังช่วยให้สินค้าของจีนหรือผู้ผลิตที่เป็นเจ้าของโดยจีนหลีกเลี่ยงภาษีศุลกากรที่สูงสำหรับสินค้าที่ส่งออกโดยตรงจากจีนไปยังสหรัฐอเมริกาได้อีกด้วย

ท้ายที่สุด ภาษีศุลกากรจะไม่สามารถบรรลุเป้าหมายในการลดการขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญได้ ประชาชนชาวอเมริกันคงไม่เต็มใจที่จะรอห้าหรือสิบปีจนกว่าการผลิตจะกลับมาเพียงพอที่จะนำสินค้าราคาถูกมาวางบนชั้นวางของในร้านอีกครั้ง และถ้าหากการขาดดุลการค้าไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 12 เดือนข้างหน้า นโยบายของทรัมป์จะส่งผลให้เงินเฟ้อสินค้าโภคภัณฑ์เพิ่มสูงขึ้นเท่านั้น ส่งผลให้ประชาชนที่ประสบปัญหาทางการเงินไม่ได้รับผลประโยชน์ที่จับต้องได้

ท้ายที่สุดแล้ว ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ภาษีศุลกากรนั้นเอง แต่เป็นข้อเท็จจริงที่ว่าเพื่อให้ภาษีศุลกากรนั้นใช้ได้ ทุกประเทศจะต้องเผชิญกับอัตราเดียวกัน โดยไม่มีการค้าหรือการยกเว้นใดๆ ทั้งสิ้น อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่สิ่งที่เป็นไปได้ในความเป็นจริง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อประเทศที่มีส่วนเกินไม่ใช่แค่ “จีนที่ชั่วร้าย” เท่านั้น แต่ยังมีพันธมิตรที่มั่นคง เช่น ญี่ปุ่นและเยอรมนีอีกด้วย เป็นเรื่องไร้สาระที่จะคาดหวังให้ญี่ปุ่นยังคงปิดกั้นจีนและรัสเซียในระดับกองทัพเรือ ประจำการทหารสหรัฐหลายหมื่นนาย และจัดตั้งฐานทัพทหารมากกว่า 120 แห่ง ขณะที่ปล่อยให้ภาคการผลิตของประเทศต้องถูกทำลายด้วยภาษีศุลกากร

ดังนั้นการระงับภาษีเป็นเวลา 90 วันนี้จะกลายเป็นการระงับถาวรในที่สุด

เก็บภาษีฉันเถอะที่รัก

หากการโจมตีการขาดดุลบัญชีการค้าด้วยเหตุผลทางการเมืองและภูมิรัฐศาสตร์ในประเทศเป็นปัญหา ทำไมไม่ลองเปลี่ยนมาใช้บัญชีทุนที่มีดุลยภาพเกินดุลดูล่ะ มีหนทางใดที่จะห้ามนักลงทุนต่างชาติจากการสะสมสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ ได้หรือไม่? คำตอบคือใช่ อย่างไรก็ตาม สำหรับคนรวยที่เชื่อในความรุ่งโรจน์ของตลาดเสรี วิธีนี้อาจดูสกปรกและน่ารังเกียจ นั่นก็คือ การควบคุมเงินทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ฉันไม่ได้หมายถึงการที่สหรัฐอเมริกาห้ามหรือจำกัดการเป็นเจ้าของสินทรัพย์ทางการเงินของชาวต่างชาติอย่างมีนัยสำคัญ (ซึ่งเป็นแนวทางปฏิบัติของประเทศส่วนใหญ่ในโลก) แต่หมายถึงการเก็บภาษีการถือครองสินทรัพย์ของชาวต่างชาติมากกว่า ชาวต่างชาติยังคงสามารถถือสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ ได้ส่วนใหญ่ไม่ว่าจะขนาดใดก็ตาม แต่จะยังคงถูกเก็บภาษีเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าสินทรัพย์ของตนต่อไป รายได้ภาษีเหล่านี้จะถูกส่งคืนให้กับชาวอเมริกันทั่วไปผ่านการลดหย่อนภาษีเงินได้หรือเงินอุดหนุนจากรัฐบาลอื่น ๆ เพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขาจะได้รับการสนับสนุน ผลที่ได้ก็คือชาวต่างชาติยังคงสร้างผลกำไรส่วนเกินโดยการขายสินค้าไปยังสหรัฐอเมริกา แต่รายได้ของพวกเขาต้องถูกเก็บภาษี หรือพวกเขาลดการส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกาเพื่อหลีกเลี่ยงการจ่ายภาษี หรือพวกเขาหันไปซื้อสินทรัพย์ทางการเงินอื่น ๆ ที่ไม่มีสัญชาติ เช่น ทองคำหรือ Bitcoin

มีหลากหลายทางเลือกสำหรับวิธีการเก็บภาษีเงินทุนต่างประเทศ แต่เพื่อให้เข้าใจผลกระทบของภาษีได้ง่ายขึ้น เราถือว่าทุนจากต่างประเทศทั้งหมดจะถูกเก็บภาษี 2% ต่อปี จุดเน้นหลักที่นี่จะอยู่ที่สินทรัพย์ในพอร์ตโฟลิโอต่างประเทศ ซึ่งได้แก่ หุ้นที่มีสภาพคล่อง พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์ และไม่รวมสินทรัพย์ที่ไม่มีสภาพคล่อง เช่น โรงงานของผู้ผลิตรถยนต์ต่างชาติในโอไฮโอ

ปัจจุบันมูลค่ารวมของสินทรัพย์พอร์ตโฟลิโอต่างประเทศอยู่ที่ประมาณ 33 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยถือว่าราคาคงที่และไม่มีการไหลออกของเงินทุนเนื่องจากภาษี มาดูผลประโยชน์ทางภาษีประจำปีกัน

สิ่งที่น่าสังเกตก็คือภาษีเงินได้รวมที่จ่ายโดยผู้มีรายได้ต่ำสุด 90% ในสหรัฐอเมริกาในปี 2022 อยู่ที่ประมาณ 600 พันล้านดอลลาร์ ด้วยเหตุนี้ ทรัมป์จึงสามารถยกเลิกภาษีเงินได้สำหรับผู้มีสิทธิออกเสียงส่วนใหญ่ได้โดยการกำหนดภาษีเงินทุน 2 เปอร์เซ็นต์จากการถือหุ้น พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์ของชาวต่างชาติ นี่เป็นกลยุทธ์ทางการเมืองที่น่าสนใจอย่างไม่ต้องสงสัย

ต่อไปเรามาดูผลกระทบของภาษีเงินทุนเมื่อเทียบกับภาษีศุลกากร:

ความสามารถในการจัดเก็บ:

กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ มีอำนาจควบคุมระบบธนาคารและตลาดการเงินโดยสมบูรณ์ พวกเขาอาจไม่ทราบแน่ชัดว่าใครเป็นเจ้าของสินทรัพย์แต่ละรายการ แต่พวกเขาสามารถบอกได้ว่าสินทรัพย์นั้นถือโดยนิติบุคคลของสหรัฐฯ หรือนิติบุคคลต่างประเทศ ดังนั้นจึงค่อนข้างง่ายสำหรับสถาบันการเงินหรือรัฐบาลท้องถิ่นที่จะเก็บภาษีเฉพาะหุ้น พันธบัตร และทรัพย์สินที่ถือโดยนิติบุคคลที่ไม่ได้อยู่ในสหรัฐฯ เท่านั้น ในทางกลับกัน การจัดเก็บภาษีจะซับซ้อนกว่าเนื่องจากการไม่สามารถติดตามแหล่งที่มาของสินค้าแต่ละรายการได้อย่างแม่นยำ หรือมูลค่าที่เพิ่มเข้ามาในห่วงโซ่อุปทานนั้นทำได้ยาก นอกจากนี้ยังทำให้สามารถใช้ประโยชน์จากนโยบายภาษีศุลกากรได้ง่ายยิ่งขึ้น

อัตราภาษีแบบเดียวกัน: ภาษีเดียวสำหรับทั้งหมด

จุดประสงค์ของภาษีทุนคือการกำจัดส่วนเกินในบัญชีทุนสุทธิ และสิ่งนี้ต้องการเพียงอัตราภาษีแบบเดียวกันเท่านั้น หากชาวต่างชาติไม่เต็มใจที่จะจ่ายภาษีนี้ พวกเขาก็ไม่ควรซื้อสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ พวกเขาสามารถนำรายได้จากการส่งออกไปลงทุนใหม่ในตลาดภายในประเทศของตนได้ ภาษีดังกล่าวจะไม่หยุดยั้งผู้ส่งออกจากการขายสินค้าราคาถูกไปยังสหรัฐอเมริกาทันที ดังนั้นผลกระทบต่อปริมาณสินค้าที่ซื้อขายกันจึงจะไม่ปรากฏชัดเจนทันที ในขณะที่การควบคุมเงินทุนจะสร้างรายได้ที่สามารถนำไปใช้ลดหย่อนภาษีเงินได้ได้ แต่จะช่วยนำภาคการผลิตกลับมาสู่สหรัฐอเมริกาหรือไม่

สมมติว่าผู้ส่งออกไม่ต้องการจ่ายภาษี 2% ต่อปีจากการถือครองสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ พวกเขาเห็นว่าผลตอบแทนสุทธิที่คาดหวังหลังหักภาษีลดลง และเลือกโอกาสการลงทุนในประเทศของตนเองแทน พวกเขาขายสินทรัพย์ของพวกเขา แลกเปลี่ยนเป็นเงินดอลลาร์ และแปลงเงินดอลลาร์เป็นสกุลเงินของตนเอง ผลลัพธ์สุดท้ายคือค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง ในขณะที่สกุลเงินของประเทศที่มีเงินเกินดุล (เช่น เยน) กลับแข็งค่าขึ้น เมื่อเวลาผ่านไป ค่าเงินดอลลาร์จะค่อย ๆ อ่อนค่าลง ในขณะที่สกุลเงินของประเทศที่มีเงินเกินดุลจะแข็งค่าขึ้นอย่างมาก เมื่อถึงจุดนั้น แม้ว่าจะไม่มีภาษีศุลกากร สินค้าที่ผลิตในญี่ปุ่นก็จะมีราคาแพงขึ้นเมื่อเทียบเป็นเงินดอลลาร์ และนั่นคือประเด็น

สินค้าที่ผลิตในอเมริกาจะมีราคาถูกลง ขณะที่สินค้าจากต่างประเทศจะมีราคาแพงขึ้นตามกาลเวลา กระบวนการนี้อาจใช้เวลานานหลายทศวรรษ แต่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งชาวอเมริกันจะได้รับประโยชน์ไม่ว่าในกรณีใด ทุนจากต่างประเทศจะอยู่ต่อและจ่ายภาษี และรายได้เหล่านี้จะถูกใช้เพื่อยกเลิกภาษีเงินได้สำหรับผู้มีสิทธิออกเสียงส่วนใหญ่ หรือเงินทุนต่างชาติถอนตัวออกไป และภาคการผลิตของอเมริกาก็เติบโตขึ้น ส่งผลให้มีงานที่รายได้สูงขึ้น ส่งผลให้ระดับรายได้ของผู้มีสิทธิออกเสียงดีขึ้น ไม่ว่ากรณีใด ชั้นวางสินค้าก็จะไม่ว่างเปล่าทันที และจะไม่ทำให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์เกิดภาวะเงินเฟ้อ

การควบคุมเงินทุนที่มั่นคง

ฉันเป็น "ดีเจ" ระดับโลกที่ชอบมิกซ์ไอเดียของคนอื่นและเพิ่มรูปแบบภาษาและจังหวะของตัวเอง เช่นเดียวกับดนตรีในบ้านทุกเพลงที่มีจังหวะกลองมาตรฐาน กลองแสนร์ ตบมือ และซินโคเปชัน "จังหวะกลอง" ของฉันก็จะอิงตามจังหวะของ "เครื่องพิมพ์เงิน" ฉันหวังว่าจะเพิ่ม "เบสไลน์" "ความกลมกลืน" และ "เอฟเฟกต์พิเศษ" ที่น่าสนใจให้กับข้อความ และในที่สุดก็จะนำเสนอ "การสลายตัว" และ "จุดระเบิด" ที่ยอดเยี่ยมเหมือนกับโซโลมุน

ฉันพูดสิ่งนี้เพื่อเน้นย้ำว่าแนวคิดการใช้การควบคุมเงินทุนแทนภาษีศุลกากรเพื่อลดความไม่สมดุลทางการค้าและบัญชีทุนของสหรัฐฯ นั้นไม่ใช่เรื่องใหม่ และไม่ใช่เรื่องแปลกใหม่สำหรับฉันด้วย ในระหว่างการเจรจาของระบบเบรตตันวูดส์หลังสงครามโลกครั้งที่สอง นักเศรษฐศาสตร์เมย์นาร์ด เคนส์สนับสนุนการเรียกเก็บ "ค่าธรรมเนียมผู้ใช้" จากทุนของประเทศที่มีเงินเกิน และหมุนเวียนเข้าสู่ตลาดทุนของประเทศที่มีเงินขาดดุล เพื่อให้การค้าและการไหลเวียนของทุนมีความสมดุล เมื่อไม่นานนี้ สตีเฟน มิรัน (ปัจจุบันดำรงตำแหน่งประธานคณะที่ปรึกษาเศรษฐกิจ) ได้หารือในบทความเรื่อง “คู่มือการปรับโครงสร้างระบบการค้าโลก” เกี่ยวกับวิธีการบังคับให้มีการปรับสมดุลของการไหลเวียนของเงินทุนโดยการกำหนดค่าธรรมเนียมบางประเภทจากการถือครองและการทำธุรกรรมของชาวต่างชาติในสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ นักวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาคผู้ทรงอิทธิพลอีกรายหนึ่ง (ผู้ขอให้ไม่เปิดเผยชื่อ) ได้ตีพิมพ์บทความหลายฉบับในช่วงปีที่ผ่านมา โดยให้เหตุผลว่าการควบคุมเงินทุนเป็นสิ่งจำเป็น และประเทศต่างๆ ที่ต้องการเป็นพันธมิตรกับสหรัฐฯ จะต้องจ่ายเงินสำหรับการควบคุมดังกล่าว นอกจากนี้ มิเชล เพ็ตติส คาดเดาในเว็บสัมมนาออนไลน์เมื่อเร็วๆ นี้ว่าภาษีศุลกากรจะไม่ช่วยลดการขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ และการเกินดุลบัญชีทุนกับโลกได้อย่างมีนัยสำคัญ และเขาได้สรุปว่าการควบคุมเงินทุนกำลังจะมาถึงเนื่องจากรัฐบาลต่างๆ ตระหนักว่านี่เป็นหนทางเดียวที่จะเปลี่ยนแปลงการไหลเวียนของเงินได้อย่างแท้จริง ฉันกล่าวถึงบุคคลเหล่านี้เพื่อแสดงให้เห็นว่ากลุ่มวิจัยทางการเงินในปัจจุบันสนับสนุนการควบคุมเงินทุน ไม่ใช่ภาษีศุลกากร ประโยชน์สำหรับนักลงทุนก็คือเราสามารถติดตามได้แบบเรียลไทม์ว่ากลุ่มหัวรุนแรงด้านภาษีซึ่งนำโดยนายโฮเวิร์ด ลัทนิค รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพาณิชย์ ดำเนินการตามแผนลดความไม่สมดุลของสหรัฐฯ อย่างไร อย่างไรก็ตาม การต่อสู้ภายในดูเหมือนจะสิ้นสุดลงแล้ว เนื่องจากภาษีศุลกากรถูกบังคับใช้อย่างเร่งด่วนภายหลังตลาดการเงินล่มสลายเมื่อต้นเดือนเมษายนของปีนี้ กลุ่มล็อบบี้เพื่อการควบคุมเงินทุน เช่น Bessent กำลังเข้ามาควบคุมแล้ว คำอธิบายของฉันเกี่ยวกับประสิทธิผลของการควบคุมเงินทุนอาจดูสดใสพอๆ กับภาพรวมที่สดใสของสถานะการเงินของ FTX/Alameda ต่อนักลงทุนของ Sam Bankman-Fried (SBF) ก็ได้ อย่างไรก็ตาม การกำหนดมาตรการควบคุมเงินทุนในตลาดการเงิน Pax Americana อาจส่งผลกระทบร้ายแรงได้ ฉันคาดการณ์ว่าวิธีการควบคุมเงินทุนจะส่งผลให้ราคา Bitcoin พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว นี่คือแก่นของสิ่งที่ผมเรียกว่าทฤษฎีกบเดือด

การล่มสลายที่ไม่เคยเกิดขึ้น

เนื่องจากผลกระทบเชิงลบของการควบคุมเงินทุนต่อสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ มาตรการเหล่านี้จะได้รับการนำไปปฏิบัติอย่างค่อยเป็นค่อยไป ตลาดการเงินโลกจะค่อยๆ ยอมรับการควบคุมเงินทุนของสหรัฐฯ ว่าเป็นเรื่องปกติ แทนที่จะเป็นการกระทำนอกรีตใดๆ เช่นเดียวกับกบที่อยู่ในน้ำที่ค่อยๆ อุ่นขึ้นโดยไม่รู้ว่าน้ำกำลังจะถูกต้ม การควบคุมเงินทุนจะกลายเป็นเรื่องปกติอย่างเงียบๆ

ชาวต่างชาติมีรายได้เป็นดอลลาร์จำนวนมากจากการขายสินค้าให้กับชาวอเมริกัน และพวกเขาไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากจะนำเงินเหล่านี้ไปลงทุนใหม่ในตลาดหุ้น พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา นี่คือแผนภูมิบางส่วนที่แสดงให้เห็นว่าตลาดการเงินของสหรัฐฯ มีผลงานที่โดดเด่นเพียงใด เนื่องจากมีเงินทุนจากต่างประเทศไหลเข้ามา แผนภูมิด้านล่างเป็นรากฐานสำคัญของการวิเคราะห์ทั้งหมดของฉัน หากคุณเป็นผู้ออกสกุลเงินสำรองและจำเป็นต้องเปิดบัญชีทุน การขาดดุลการค้าจะนำไปสู่การเกินดุลบัญชีทุน

สำหรับแผนภูมิสามรายการถัดไป ฉันใช้ข้อมูลตั้งแต่ปี 2002 ถึงต้นปี 2025 เนื่องจากจีนเข้าร่วมองค์การการค้าโลกในปี 2002 และช่วงต้นเดือนมกราคม 2025 เป็นช่วงที่ตลาดสหรัฐฯ มีความหวังสูงเกี่ยวกับ "ทรัมป์จะแก้ไขโลก"

นับตั้งแต่ปี 2022 ดัชนี MSCI USA (สีขาว) มีผลงานดีกว่าดัชนี MSCI World (สีทอง) ถึง 148% ซึ่งถือเป็นผลงานที่โดดเด่นของตลาดหุ้นสหรัฐฯ

มูลค่ารวมของพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สามารถซื้อขายได้ (ทองคำ) เพิ่มขึ้น 1,000% แต่ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีกลับลดลงเล็กน้อย ซึ่งถือเป็นผลงานที่พิเศษของตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ

ประชากรวัยทำงานของสหรัฐอเมริกา (ระดับทอง) อายุ 15-64 ปี เพิ่มขึ้นเพียง 14% แต่ดัชนีราคาบ้านแห่งชาติ Cash Shiller (คนขาว) เติบโตขึ้นถึง 177% ซึ่งถือเป็นผลงานพิเศษของตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐอเมริกา นี่เป็นเรื่องที่น่าทึ่งมาก เนื่องจากข้อมูลดังกล่าวยังรวมอยู่กับวิกฤตการณ์ทางการเงินโลกในปี 2008 ด้วย

หากมีการเก็บภาษีเงินทุนจากต่างประเทศ และพวกเขาตัดสินใจว่าการลงทุนในสหรัฐฯ ไม่สามารถทำได้อีกต่อไป ในทางคณิตศาสตร์แล้ว ราคาหุ้น พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์ก็จะต้องลดลง ปัญหานี้เกิดขึ้นได้จากหลายสาเหตุ หากหุ้นตก รายได้ภาษีจากกำไรทุนก็จะลดลง ซึ่งภาษีเหล่านี้จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนรายได้ส่วนเพิ่มของรัฐบาล หากราคาพันธบัตรตกต่ำและผลตอบแทนเพิ่มขึ้น การชำระดอกเบี้ยของรัฐบาลจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากรัฐบาลต้องออกพันธบัตรใหม่ต่อไปเพื่อชดเชยการขาดดุลจำนวนมหาศาลและชำระหนี้ที่มีอยู่ 3.6 ล้านล้านดอลลาร์ หากราคาบ้านตกต่ำ คนอเมริกันที่เป็นชนชั้นกลางและคนรุ่นเบบี้บูมเมอร์ที่ร่ำรวยและเป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์ส่วนใหญ่ อาจพบว่าทรัพย์สินสุทธิของตนเองลดลงพอดีกับเวลาที่พวกเขาต้องการความมั่งคั่งดังกล่าวเพื่อใช้จ่ายในช่วงเกษียณอายุ เหล่านี้คือคนที่ลงคะแนนเสียงไม่เลือกพรรครีพับลิกันในการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2569

Pax Americana ขึ้นอยู่กับทุนต่างชาติ และหากมีการกำหนดการควบคุมเงินทุนและทุนต่างชาติถอนตัวออกไป นั่นจะเป็นข่าวร้ายสำหรับเศรษฐกิจ นักการเมือง ธนาคารกลางสหรัฐ และกระทรวงการคลังสามารถดำเนินการเพื่อทดแทนเงินทุนจากต่างประเทศและรักษาเสถียรภาพของตลาดการเงินได้หรือไม่ จำเสียงกลองสี่ส่วนสี่หรือปุ่ม Brrr ไว้นะ ทุกคนรู้คำตอบ คำตอบก็เหมือนเดิมเสมอ ถ้าต่างชาติไม่แจกเงินดอลลาร์ รัฐบาลก็จะแจกให้ผ่านโรงพิมพ์แทน ต่อไปนี้คือนโยบายที่ผู้กำหนดนโยบายของเฟด กระทรวงการคลัง และพรรครีพับลิกันจะนำมาใช้เพื่อทดแทนเงินทุนจากต่างประเทศ:

ธนาคารกลางสหรัฐ:

· ยุติมาตรการควบคุมเชิงปริมาณ (QT) ต่อหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันด้วยสินเชื่อที่อยู่อาศัย (MBS) และพันธบัตรรัฐบาล

· เริ่มมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) อีกครั้งกับ MBS และพันธบัตรรัฐบาล

· ไม่รวม MBS และพันธบัตรรัฐบาลจากอัตราส่วนเลเวอเรจเพิ่มเติม (SLR)

กระทรวงการคลัง:

· เพิ่มปริมาณการซื้อคืนพันธบัตรกระทรวงการคลังในแต่ละไตรมาส

· ดำเนินการออกตั๋วเงินคลังระยะสั้นจำนวนมาก (อายุ <1 ปี) ต่อไป แทนที่จะเป็นพันธบัตรกระทรวงการคลังระยะยาว (อายุ <10 ปี)

สมาชิกรัฐสภาพรรครีพับลิกัน:

ยุติการพิทักษ์ทรัพย์ของ Fannie Mae และ Freddie Mac (ผู้ให้สินเชื่อจำนอง 2 รายใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา) ไม่ต้องใช้เวลานานในการจินตนาการว่ากระทรวงการคลังและสมาชิกรัฐสภาพรรครีพับลิกันปฏิบัติตามคำสั่งของทรัมป์ แต่ทำไมเฟดจึงทำในสิ่งที่ทรัมป์ขอ? คำตอบของคำถามนี้คือมันเป็นคำถามที่ผิด เฟดกำลังทำสิ่งที่ทรัมป์และเบสเซนต์ต้องการเบื้องหลังอยู่แล้ว ลองดูตัวอย่างที่สวยงามนี้ที่ Luke Gromen ทำเครื่องหมายไว้:

ธนาคารกลางสหรัฐกำลังลดขนาดงบดุลของตน อย่างไรก็ตาม มีการใช้ดุลยพินิจในระดับหนึ่งในการบรรลุเป้าหมายนี้ เนื่องจากคำสั่งของนโยบายคือการลดลงสุทธิ แทนที่จะเป็นการลดลงเท่ากันในทุกหมวดหมู่ครบกำหนด เยลเลน และปัจจุบันคือเบสเซนต์ จำเป็นต้องระดมทุนเพื่อชำระหนี้จำนวนมหาศาลของรัฐบาล นักลงทุนต่างชาติและภาคเอกชนของสหรัฐฯ มักนิยมซื้อตั๋วเงินคลัง เนื่องจากเป็นพันธบัตรระยะสั้นและจ่ายดอกเบี้ย ซึ่งหมายความว่าเป็นทางเลือกเงินสดที่มีผลตอบแทนสูง ซึ่งนิยมมากกว่าเงินฝากในธนาคารที่มีผลตอบแทนต่ำ แต่ไม่มีใครอยากซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวนั่นคือ 10 ปีขึ้นไป เพื่อช่วยเหลือเยลเลนและปัจจุบันคือเบสแซนต์ในการระดมทุน ธนาคารกลางสหรัฐได้ให้การสนับสนุนอย่างมากด้วยการดำเนินการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ของพันธบัตรกระทรวงการคลังอายุ 10 ปี การที่พาวเวลล์อ้างถึงการขาดดุลของรัฐบาลว่าเป็นปัญหา แต่ยังคงกดอัตราผลตอบแทน 10 ปีให้ต่ำลงผ่านเครื่องพิมพ์เพื่อให้อยู่ในระดับต่ำที่ยอมรับได้ทางการเมือง ถือเป็นการไม่ซื่อสัตย์อย่างยิ่ง

เนื่องจากพาวเวลล์ได้ดำเนินการผ่อนปรนเชิงปริมาณอย่างลับๆ ของกระทรวงการคลังอยู่แล้ว เขาก็ยินดีที่จะรับคำร้องขอจาก BBC และธนาคารพาณิชย์ที่มีอำนาจ (เช่น เจมี ไดมอน ซีอีโอของเจพีมอร์แกน) ให้หยุดการปรับลดเชิงปริมาณ (QT) กลับมาดำเนินการผ่อนปรนเชิงปริมาณ (QE) อีกครั้ง และให้การยกเว้นอัตราส่วนเลเวอเรจเสริม (SLR) ฉันไม่สนใจว่าเขาจะดื้อรั้นแค่ไหนในการตอบสนองต่อการเรียกร้องของทรัมป์ที่ต้องการเงื่อนไขทางการเงินที่ผ่อนปรนมากขึ้นในการแถลงข่าว ตำแหน่งของพาวเวลล์ได้รับการกำหนดแล้ว และเขาจะไม่จากไป ตอนนี้ก็เดินต่อไปเรื่อยๆ

มาตรการเหล่านี้จะช่วยพิมพ์เงินผ่านช่องทางต่างๆ เพื่อทดแทนเงินทุนจากต่างประเทศที่สูญเสียไปจากการควบคุมเงินทุน และกระตุ้นราคาหุ้น พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์ในรูปแบบต่อไปนี้:

ราคาพันธบัตรจะเพิ่มขึ้น และผลตอบแทนจะลดลง อันเป็นผลจากนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณของเฟด เฟดจะซื้อพันธบัตร ธนาคารจะซื้อพันธบัตรเนื่องจากสามารถใช้เลเวอเรจแบบไม่จำกัดได้ และธนาคารจะซื้อพันธบัตรก่อนที่เฟดจะสามารถทำได้ ตลาดหุ้นโดยรวมจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากอัตราส่วนลดที่ลดลงที่ใช้กับรายได้ในอนาคต บางภาคส่วนจะได้รับประโยชน์มากกว่าภาคส่วนอื่นๆ บริษัทการผลิตจะได้รับประโยชน์สูงสุดเนื่องจากต้นทุนเครดิตลดลงและความพร้อมใช้งานเพิ่มขึ้น นี่เป็นผลโดยตรงจากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ลดลงและธนาคารมีงบดุลมากขึ้นในการปล่อยสินเชื่อให้กับเศรษฐกิจจริง

เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเงินกู้จำนองจะลดลง ราคาบ้านจะเพิ่มขึ้น การที่เฟดผ่อนปรนเชิงปริมาณในการซื้อหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันด้วยสินเชื่อที่อยู่อาศัยจะช่วยลดอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อที่อยู่อาศัย เนื่องจาก Fannie Mae และ Freddie Mac รีบกลับเข้าสู่ธุรกิจการค้ำประกันสินเชื่ออีกครั้ง โดยใช้ประโยชน์จากการค้ำประกันโดยรัฐบาล จำนวนสินเชื่อที่มีอยู่จะเพิ่มขึ้น อย่าคาดหวังว่านโยบายเหล่านี้จะได้รับการบังคับใช้ในชั่วข้ามคืน นี่เป็นกระบวนการที่ใช้เวลานานหลายปี แต่จะต้องเกิดขึ้น มิฉะนั้น ตลาดการเงินของสหรัฐฯ จะพังทลาย เนื่องจากนักการเมืองไม่สามารถรับมือกับปัญหาทางการเงินที่เกิดขึ้นในสัปดาห์หลังวันประกาศอิสรภาพได้ พวกเขาจึงตัดสินใจกดปุ่มพิมพ์เงิน

พวกเขาจะถอนการลงทุนของพวกเขาหรือไม่? ก่อนที่จะสรุปการคาดการณ์ราคา Bitcoin ของฉัน เราต้องถามคำถามใหญ่ก่อนว่า เงินทุนจากต่างประเทศจะถอนตัวออกไปหรือไม่ หากเป็นเช่นนั้น มีสัญญาณใด ๆ ว่าสมมติฐานนี้กำลังจะกลายเป็นความจริงหรือไม่? สมมติฐานของฉัน ซึ่งนักวิเคราะห์คนอื่นๆ หลายคนก็มีความเห็นเหมือนกัน คือ การแข็งค่าอย่างรวดเร็วของสกุลเงินผู้ส่งออกของเอเชียบางสกุลในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา (เช่น ดอลลาร์ไต้หวันและวอนเกาหลี) บ่งชี้ว่ากระแสเงินทุนกำลังกลับตัว ดังนั้น ข้อมูลดังกล่าวจึงเพิ่มความน่าเชื่อถือให้กับมุมมองที่ว่าการควบคุมเงินทุนกำลังจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ ขณะเดียวกันก็บ่งชี้ว่าผู้เข้าร่วมตลาดที่มีวิสัยทัศน์บางส่วนกำลังถอนตัวออกก่อนกำหนด นอกจากนี้ รัฐมนตรีกระทรวงการคลังซึ่งรับผิดชอบในการกำหนดนโยบายการเงินกำลังยินยอมให้สกุลเงินของตนแข็งค่าขึ้น เนื่องจากธุรกรรม Carry Trade ประเภทนี้กำลังถูกยกเลิก

ทุนส่วนบุคคลจากบริษัทในเอเชีย บริษัทประกันภัย และกองทุนบำเหน็จบำนาญ มักจะเคลื่อนไหวตามแนวโน้มของตลาด นับตั้งแต่ผู้ส่งออกชาวเอเชียลดค่าเงินของตนภายหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินในเอเชียในปี 1997-1998 และนำนโยบายการจัดการค่าเงินของตนให้อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ทุนเอกชนของเอเชียจึงได้ดำเนินการดังต่อไปนี้: · ทุนที่ได้รับจากต่างประเทศจะยังคงอยู่ในต่างประเทศ

· เงินทุนภายในประเทศถูกโอนไปยังต่างประเทศ ส่วนใหญ่เข้าสู่ตลาดการเงินของสหรัฐฯ เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น

โดยพื้นฐานแล้ว นี่คือการซื้อขายแบบเก็งกำไรจำนวนมหาศาล ท้ายที่สุดแล้ว เงินทุนนี้จะต้องถูกส่งคืนให้แก่ผู้ถือหุ้นในประเทศเป็นสกุลเงินท้องถิ่นของเอเชีย หรือจะต้องชำระหนี้สินที่กำหนดเป็นสกุลเงินท้องถิ่นของเอเชีย ดังนั้น ทุนเอกชนของเอเชียจึงกำลังขายชอร์ตสกุลเงินของตัวเอง ในบางกรณี พวกเขายังกู้ยืมเงินในประเทศด้วย เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยในประเทศต่ำมากเนื่องมาจากธนาคารกลางสร้างเงินฝากสกุลเงินท้องถิ่นจำนวนมากเพื่อรักษาค่าเงินท้องถิ่นให้อ่อนค่า ในเวลาเดียวกัน ทุนเอกชนของเอเชียยังถือครองสถานะซื้อในสินทรัพย์ดอลลาร์ที่มีอัตราผลตอบแทนสูง เช่น หุ้น พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์ พวกเขาจะไม่ป้องกันความเสี่ยงจากการถือดอลลาร์เป็นเวลานานเนื่องจากนโยบายที่รัฐหนุนหลังนั้นเองก็ทำให้ราคาสกุลเงินของพวกเขาลดลง

การซื้อขายแบบ Carry Trade จะคลี่คลายลงในสองสถานการณ์ต่อไปนี้:

· ความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนระหว่างสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ และในประเทศจะแคบลง

· สกุลเงินเอเชียเริ่มแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ

การควบคุมเงินทุนลดอัตราผลตอบแทนสุทธิจากสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ หากผลตอบแทนสุทธิลดลง หรือหากตลาดคาดว่าแนวโน้มนี้จะยังคงดำเนินต่อไปเนื่องจากภาษีเงินทุนต่างชาติที่เพิ่มขึ้น ทุนภาคเอกชนในเอเชียก็จะเริ่มลดการซื้อขายแบบ Carry Trade พวกเขาจะขายหุ้น พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์ จากนั้นแปลงเงินดอลลาร์เป็นสกุลเงินท้องถิ่นของเอเชีย หากพิจารณาในขอบนี้ จะส่งผลให้ราคาสินทรัพย์ทางการเงินบางส่วนของสหรัฐฯ ลดลง และสกุลเงินของเอเชียจะมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์

เมื่อพิจารณาจากสินทรัพย์ของสหรัฐฯ สนามรบแรกและสำคัญที่สุดจะเป็นตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ โดยเฉพาะตลาดพันธบัตรระยะยาว 10 ปีขึ้นไป ตลาดนี้มีความเสี่ยงต่อการขายจากต่างชาติมากที่สุด เนื่องจากแทบไม่มีใครต้องการถือ "พันธบัตรขยะ" เหล่านี้ สนามรบของตลาดสกุลเงินที่สอดคล้องกันจะเป็นสกุลเงินของผู้ส่งออกบางรายในเอเชีย

เมื่อราคา USDKRW ลดลง KRW จะแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับ USD นักลงทุนต่างชาติทั้งที่เป็นรัฐบาลและเอกชนจำนวนมากก็มีส่วนร่วมในธุรกิจการเก็งกำไรแบบเดียวกันนี้ด้วย หากกระแสเงินทุนภาคเอกชนที่ไหลเข้าสู่เอเชียกลับทิศทาง กองทุนเหล่านี้ก็จะต้องถอนตำแหน่งของตนออกเช่นกัน ดังนั้น แม้ว่าจะยังไม่สามารถระบุขนาดและขอบเขตของการควบคุมเงินทุนของสหรัฐฯ ได้ชัดเจน นักลงทุนต่างชาติที่ถือสินทรัพย์ของสหรัฐฯ และหนี้สินสกุลเงินท้องถิ่นจะต้องเริ่มขายหุ้น พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์ และซื้อสกุลเงินท้องถิ่นของตนกลับคืน

ในที่สุดสิ่งที่จะบังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐ กระทรวงการคลัง และนักการเมืองต้องดำเนินการตามมาตรการพิมพ์เงินบางส่วนหรือทั้งหมดก็คือ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีจะเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ แต่ไม่สามารถกลับคืนได้ เมื่อการส่งเงินทุนกลับประเทศมีความเข้มข้นมากขึ้น ผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้น ด้วยระบบที่มีอัตราเลเวอเรจสูงเช่นนี้ อัตราผลตอบแทนในตลาดการเงินจึงอยู่ระหว่าง 4.5% ถึง 5% สำหรับพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี เมื่อผลตอบแทนเพิ่มขึ้น ความผันผวนของตลาดพันธบัตรก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งสามารถสังเกตได้ผ่านดัชนี MOVE จำไว้ว่าเมื่อดัชนีเกิน 140 การดำเนินการนโยบายจะเกิดขึ้นทันทีและหลีกเลี่ยงไม่ได้ ดังนั้น แม้ว่าผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นจะจำกัดการพุ่งขึ้นของตลาดหุ้น แต่ Bitcoin ก็จะเห็นการเร่งพิมพ์เงินผ่านจุดอ่อนนี้

ดัชนี Bloomberg Asia Dollar (ทองคำ) เทียบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (สีขาว) เมื่อดัชนีดอลลาร์สหรัฐปรับตัวสูงขึ้น สกุลเงินท้องถิ่นในเอเชียก็จะแข็งค่าขึ้น และเราจะเห็นผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย

เรือชูชีพ

ในขณะที่ความสัมพันธ์ระหว่างจีนและสหรัฐฯ ค่อยๆ แตกแยก ตลาดการเงินโลกจะเคลื่อนตัวไปสู่การแบ่งแยกเป็นบอลข่าน นโยบายการเงินที่ให้ความสำคัญกับผลประโยชน์ของชาติมาเป็นอันดับแรกจะต้องมีการควบคุมเงินทุน ซึ่งจะต้องนำไปปฏิบัติทุกที่ รวมถึงในสหรัฐฯ ด้วย ไม่ว่าคุณจะเป็นใครก็ตาม ไม่มีการรับประกันว่าเงินทุนของคุณจะถูกนำไปลงทุนในสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนสูงที่สุดและมีความเสี่ยงต่ำที่สุดในระบบการเงินเฟียตทั่วโลก ในอดีต ทองคำเป็นเพียงสิ่งเดียวที่เชื่อมโยงระหว่างระบบการเงินต่างๆ แต่ตอนนี้ Satoshi Nakamoto ได้มอบ Bitcoin ให้กับผู้ศรัทธาแล้ว!

ตราบใดที่คุณมีอินเทอร์เน็ต คุณสามารถแลกเปลี่ยนสกุลเงินทั่วไปเป็น Bitcoin ได้ แม้ว่าแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์จะถูกห้ามและธนาคารจะถูกห้ามประมวลผลธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin แต่คุณก็ยังสามารถแลกเปลี่ยนสกุลเงินทั่วไปเป็น Bitcoin ได้ ตั้งแต่ปี 2017 เป็นต้นมา จีนได้มีการห้ามการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์อย่างมีประสิทธิผลจากการดำเนินการในสมุดคำสั่งซื้อขายแบบจำกัดจุดกลาง ตลาด Bitcoin แบบซื้อขายนอกตลาดในจีนแผ่นดินใหญ่ยังคงมีความเคลื่อนไหวอย่างมาก ดังนั้นก็เอาเงินของคุณออกมาเลยตอนนี้! รับฟังการบรรยายของฉันที่งาน Crypto Finance Conference เมื่อต้นปีนี้เพื่อเรียนรู้ว่าเหตุใดการควบคุมเงินทุนจึงมาถึงสหภาพยุโรป คำถามใหญ่คือทีมของทรัมป์จะพยายามจมทองคำและบิตคอยน์ซึ่งเป็นเรือชูชีพ 2 ลำของทุนโลกหรือไม่ ฉันคิดว่าไม่ เพราะเขาและรองหัวหน้าเชื่อว่าการจัดการหลังปี 1971 ที่ทำให้พันธบัตรของสหรัฐฯ กลายเป็นสินทรัพย์สำรองของโลกไม่ได้เป็นประโยชน์ต่อกลุ่มคนอเมริกันที่ผลักดันพวกเขาสู่อำนาจ พวกเขาโต้แย้งว่าการเงินของสหรัฐฯ ส่งผลให้ความพร้อมทางทหาร ศักยภาพด้านการผลิต และความสามัคคีในสังคมลดลง เพื่อแก้ปัญหานี้ ทองคำและ/หรือ Bitcoin จะได้รับการส่งเสริมให้เป็นสินทรัพย์สำรองระดับโลกที่เป็นกลาง ความไม่สมดุลในรัฐจะได้รับการชดเชยด้วยทองคำ และในระดับส่วนตัวผ่าน Bitcoin

เรารู้ว่าทีมทรัมป์มีทัศนคติเชิงบวกต่อทองคำเนื่องจากได้รับการยกเว้นภาษีตั้งแต่เริ่มต้น เรายังทราบด้วยว่าทีมทรัมป์มีทัศนคติเชิงบวกต่อ Bitcoin เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของหน่วยงานกำกับดูแลต่างๆ แม้ว่าผมคิดว่ามาตรการเหล่านี้อาจไม่ใช่สิ่งที่จำเป็นสำหรับ Bitcoin ที่จะปรับขนาดได้อย่างยุติธรรมอย่างแท้จริงภายใต้ Pax Americana แต่ก็ปฏิเสธไม่ได้ว่าการถอนตัวของหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายต่างๆ ไม่ถือเป็นก้าวสำคัญในทิศทางที่ถูกต้อง เมื่อพิจารณาว่าสินทรัพย์ในพอร์ตโฟลิโอของต่างประเทศมีมูลค่ารวม 33 ล้านล้านดอลลาร์ คำถามต่อไปก็คือจะมีการถอนเงินทุนออกจากสหรัฐฯ และไหลเข้าสู่ Bitcoin เท่าใด ขึ้นอยู่กับว่าคุณต้องการให้มันเสร็จเร็วแค่ไหน ซึ่งจะกำหนดว่าสินทรัพย์จำนวนเปอร์เซ็นต์ใดจะถูกโอนไปยัง Bitcoin จะเกิดอะไรขึ้นหาก 10% ของสินทรัพย์เหล่านี้ (3.3 ล้านล้านดอลลาร์) ไหลเข้าสู่ Bitcoin ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า? ในราคาตลาดปัจจุบัน ตลาดแลกเปลี่ยนถือ Bitcoin มูลค่าราว 300 พันล้านดอลลาร์ หากมีทุนมากกว่า 10 เท่าพยายามบีบเข้าสู่ตลาด ราคาจะเพิ่มขึ้นมากกว่า 10 เท่าอย่างแน่นอน เนื่องจากราคาสุดท้ายจะถูกกำหนดไว้ที่มาร์จิ้น แน่นอนว่าหากราคาพุ่งไปถึง 1 ล้านดอลลาร์ ผู้ถือครองระยะยาวจะออกมาขาย Bitcoin ของตนเพื่อแลกกับเงินทั่วไป แต่ในขณะที่สินทรัพย์ในพอร์ตโฟลิโอเหล่านี้ถูกโยกย้ายไปยัง Bitcoin การบีบสั้นครั้งยิ่งใหญ่ก็จะเกิดขึ้น เหตุผลที่ Bitcoin เป็นเครื่องมือที่ดีกว่าสำหรับการไหลเวียนของเงินทุนในกลุ่มประเทศบอลข่านทางการเงินระดับโลกก็คือ มันเป็นสินทรัพย์ที่ถือครองในรูปแบบดิจิทัล การจัดเก็บและถ่ายโอนความมั่งคั่งโดยไม่ต้องผ่านคนกลาง แม้ว่าทองคำจะมีประวัติศาสตร์ยาวนานถึง 10,000 ปีในฐานะเมืองหลวงไร้รัฐ แต่ทองคำสามารถหมุนเวียนได้เฉพาะในรูปแบบกระดาษเท่านั้น ซึ่งหมายความว่าคุณจะต้องไว้วางใจคนกลางทางการเงินให้ดูแลคลังสินค้าทองคำแท่งของคุณ จากนั้นจึงทำการซื้อขายเพื่อรับใบเสร็จดิจิทัล คนกลางเหล่านี้จะถูกจำกัดด้วยกฎระเบียบทางการเงินที่ออกแบบมาเพื่อรักษาเงินทุนไว้ในประเทศ เพื่อให้สามารถเก็บภาษีเพื่อชำระนโยบายอุตสาหกรรมที่สำคัญของประเทศได้ ดังนั้น เว้นแต่คุณจะเป็นรัฐหรือผู้ดำเนินการกึ่งรัฐ ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ถือครองทางกายภาพจะไม่สามารถเคลื่อนย้ายได้อย่างรวดเร็วในเศรษฐกิจดิจิทัลระดับโลก Bitcoin คือเรือชูชีพที่สมบูรณ์แบบและเป็นเพียงเรือชูชีพเดียวที่ทุนโลกมีไว้เพื่ออพยพออกจากสหรัฐอเมริกาและที่อื่นๆ

โมเมนตัมขาขึ้นเพิ่มเติมจะมาจากการที่สหรัฐฯ ผิดนัดชำระหนี้สาธารณะจำนวนมหาศาล พันธบัตรที่มีมูลค่าที่ตราไว้ 1,000 ดอลลาร์จะได้รับเงิน 1,000 ดอลลาร์เมื่อครบกำหนด ซึ่งหมายถึงคุณจะได้รับเงินต้นคืนตามปกติ แต่เงิน 1,000 ดอลลาร์ในอนาคตจะซื้อพลังงานได้น้อยลง สหรัฐฯ ผิดนัดชำระมูลค่าหนี้สาธารณะที่แท้จริงมาตั้งแต่เกิดวิกฤติการเงินโลกในปี 2008 ซึ่งเมื่อพวกเขาตัดสินใจพิมพ์เงินเพื่อแก้ไขปัญหา แต่หลังจากโควิด อัตราการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มเร็วขึ้น แนวโน้มนี้จะเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง ขณะที่ทีมทรัมป์ทำงานเพื่อฟื้นฟูเศรษฐกิจของสหรัฐฯ โดยลดค่าพันธบัตรกระทรวงการคลังเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก เช่น ทองคำและ Bitcoin นี่คือบทเรียนจริงที่ต้องเรียนรู้จากเรื่องตลกภาษีศุลกากรใน “วันปลดปล่อย” การเติบโตในระดับนามธรรมจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากธุรกิจต่างๆ ฟื้นตัวได้ดีขึ้นภายในประเทศ อย่างไรก็ตาม การเติบโตของ GDP ที่อยู่ในระดับตัวเลขเดียวสูงจะไม่สอดคล้องกับผลตอบแทนจากพันธบัตรกระทรวงการคลังและเงินฝากธนาคารในระดับตัวเลขเดียวสูง อัตราเงินเฟ้อดังกล่าวจะปรากฏให้เห็นในราคาทองคำและ Bitcoin ในอนาคตเช่นเดียวกับในอดีต

แผนภูมิแสดงผลงานของกองทุน US Long Treasury Bond ETF (TLT) ที่ใช้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) เป็นสกุลเงินหลัก (USD) และ Bitcoin (สีแดง) โดยมีฐานที่ 100 ตั้งแต่ปี 2009 ตั้งแต่ปี 2021 สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) สูญเสียมูลค่าไป 64% และ 84% เมื่อเทียบกับสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ (USD) และ Bitcoin ตามลำดับ

การกลับมาของเงินทุนจากต่างประเทศและการเสื่อมค่าของตราสารหนี้กระทรวงการคลังสหรัฐจำนวนมหาศาลจะเป็นสองปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ราคา Bitcoin พุ่งสูงถึง 1 ล้านดอลลาร์ระหว่างนี้ไปจนถึงปี 2028 ฉันกล่าวถึงปี 2028 เพราะเป็นช่วงเวลาของการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐครั้งต่อไป ซึ่งไม่ทราบว่าใครจะเป็นผู้ชนะและนโยบายใดที่จะนำมาใช้ บางที ด้วยการแทรกแซงจากพระเจ้า ประชาชนชาวอเมริกันอาจพร้อมที่จะยอมรับ "ภาวะเงินฝืด" จากการใช้จ่ายฟุ่มเฟือยในศตวรรษที่ผ่านมา และกำจัดเครดิตเน่าๆ ที่กำลังทำลายสังคม แน่นอนว่าฉันไม่ค่อยมีความหวังกับเรื่องนี้มากนัก แต่ก็ไม่ใช่ว่าเป็นไปไม่ได้โดยสิ้นเชิง ดังนั้นตอนนี้คือเวลาที่จะคว้าโอกาสนี้และอย่าพลาดเมื่อ “ราชาพระอาทิตย์” (ซึ่งหมายถึงสภาพแวดล้อมตลาดในปัจจุบัน) แสดงความโปรดปราน Bitcoin

กลยุทธ์การซื้อขาย

จากมุมมองในระดับมหภาค ฉันได้บรรลุภารกิจของฉันในฐานะประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน (CIO) ของ Maelstrom แล้ว ในช่วงปลายเดือนมกราคม ฉันลดความเสี่ยงและเพิ่มการถือครองเงินเฟียตของฉัน จากนั้นในช่วงปลายเดือนมีนาคมถึงต้นเดือนเมษายน ผมก็ค่อยๆ กลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้ง เราเพิ่มความเสี่ยงต่อสกุลเงินดิจิทัลให้สูงสุดระหว่างการล่มสลายของตลาดการเงินในสัปดาห์ของวันปลดปล่อย ตอนนี้เป็นเวลาที่จะตัดสินใจว่า "shitcoins" คุณภาพใดที่จะทำผลงานได้ดีกว่า Bitcoin ในตลาดกระทิงขาต่อไป

ฉันเชื่อว่าคราวนี้ตลาดจะให้รางวัลแก่ “altcoins” ที่มีผู้ใช้จริง ผู้ใช้จ่ายเงินจริงสำหรับผลิตภัณฑ์หรือบริการ และโปรโตคอลจะคืนส่วนหนึ่งของกำไรให้กับผู้ถือโทเค็น มีโครงการสองโครงการโดดเด่นที่ Maelstrom ซื้อในช่วงราคาต่ำสุด ได้แก่ $PENDLE และ $ETHFI Pendle ตั้งเป้าที่จะครองตลาดการซื้อขายตราสารหนี้สกุลเงินดิจิทัล ซึ่งในความคิดของฉัน ถือเป็นโอกาสที่ยังไม่ได้ถูกใช้ประโยชน์ที่ใหญ่ที่สุดในตลาดทุนสกุลเงินดิจิทัล Ether.fi จะกลายเป็น "American Express" ของพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล ซึ่งเป็นสถาบันทางการเงินดิจิทัลต้นแบบสำหรับผู้ถือเหรียญที่ร่ำรวย ฉันจะแสดงความคิดเห็นเพิ่มเติมเกี่ยวกับ "altcoins" เหล่านี้ในบทความถัดไป

แม้ว่าผมเชื่อว่า Bitcoin จะไปถึง 1 ล้านดอลลาร์ แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าจะไม่มีโอกาสสำหรับการซื้อขายระยะสั้นเชิงกลยุทธ์ การควบคุมเงินทุนและการพิมพ์เงินกำลังจะมาถึง แต่เส้นทางระหว่างนี้กับอนาคตยังคงเต็มไปด้วยอุปสรรค ทีมของทรัมป์ไม่ได้เดิมพันกับการควบคุมเงินทุนเพียงอย่างเดียว ดังนั้นเราคาดหวังได้ว่าผู้ที่ต้องการให้ทรัมป์พาจักรวรรดิไปในทิศทางอื่นจะได้เสียงของพวกเขากลับมาอีกครั้ง ทรัมป์ไม่มีอุดมการณ์ที่แน่นอน เขาปรับเส้นทางตามข้อจำกัดของสถานการณ์ของเขา เดินไปมาอย่างคดเคี้ยวเพื่อบรรลุเป้าหมายของเขา ดังนั้นกระแสคือเพื่อนของคุณ จนกระทั่งมันไม่เป็นแบบนั้น

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia