การวิเคราะห์มหภาคของ SignalPlus: จากการล่มสลายในวันปลดปล่อยสู่การขึ้นเก้าครั้งติดต่อกัน อะไรคือความแตกต่างในการฟื้นตัวครั้งนี้?

อ่านบทความนี้ใน 17 นาที

“การค้าที่เจ็บปวด” ของตลาดยังคงเป็นการปรับขึ้นราคาต่อไป แต่ต้องระวัง เนื่องจากไม่ควรละเลย “การดีดตัวกลับแบบแมวตาย” ในช่วงที่ตลาดหมีกำลังฟื้นตัว

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: "SignalPlus Macro Analysis Special Edition: Glass Half Full?"

ที่มา: SignalPlus ภาษาจีน

ด้วยการที่รัฐบาลสหรัฐฯ ได้ผ่อนปรนถ้อยคำเกี่ยวกับนโยบายการค้าที่เข้มงวด ดัชนี SPX จึงปิดตลาดในสัปดาห์ที่ผ่านมาด้วยสถิติชนะติดต่อกัน 9 วันเป็นครั้งแรกในรอบกว่า 20 ปี ฟื้นตัวจากภาวะขาดทุนทั้งหมดนับตั้งแต่วิกฤตการณ์วันปลดปล่อย

ทั้งจีนและสหรัฐฯ ยังคงเดินหน้าสู่การเริ่มการเจรจาการค้าและผ่อนคลายความสัมพันธ์ ทั้งสองฝ่ายได้ปรับเปลี่ยนหน่วยงานการค้าและเจ้าหน้าที่เจรจาของตนเมื่อเร็วๆ นี้ จีนกล่าวว่า "เมื่อเร็วๆ นี้ สหรัฐฯ ได้สื่อสารเชิงรุกไปยังจีนผ่านฝ่ายที่เกี่ยวข้องหลายครั้ง เพื่อแสดงความปรารถนาที่จะเข้าร่วมการเจรจา" จีนตอบว่า "เรื่องนี้กำลังอยู่ระหว่างการพิจารณา" ผลสำรวจของบลูมเบิร์กเมื่อเร็วๆ นี้ แสดงให้เห็นถึงความเชื่อมั่นอย่างกว้างขวางของตลาดว่ารัฐบาลทรัมป์จะตอบสนองต่อความผันผวนของตลาดในท้ายที่สุด แม้ว่าก่อนหน้านี้จะมีการพยายามโยนความผิดให้กับมรดกของไบเดน ตลาดเชื่อว่ารัฐบาลได้บรรลุ "ขีดจำกัดความเจ็บปวด" ซึ่งพร้อมที่จะระงับการรุกคืบด้านภาษีศุลกากร นอกจากสัญญาณเชิงบวกจากภาคการค้าแล้ว รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่แข็งแกร่งเกินคาดเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมายังช่วยกระตุ้นความต้องการเสี่ยง ซึ่งเป็นการปิดกั้นข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งตลอดสัปดาห์ และแสดงให้เห็นว่าแม้ตลาดจะมีความเชื่อมั่นในเชิงลบ แต่ปัจจัยพื้นฐานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง เดือนเมษายนมีการจ้างงานใหม่เพิ่มขึ้น 177,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราการว่างงานยังคงอยู่ที่ 4.2% ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กำลังจะเกิดขึ้นได้ชั่วคราว อย่างไรก็ตาม ผลกระทบที่แท้จริงของนโยบายภาษีศุลกากรอาจสะท้อนให้เห็นได้จากข้อมูลเดือนพฤษภาคมและมิถุนายนเท่านั้น

ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อพิจารณาจากระดับการถอนตัวโดยเฉลี่ยของภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวในอดีต การฟื้นตัวของตลาดหุ้นในปัจจุบันบ่งชี้ถึงความน่าจะเป็นที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพียงประมาณ 8% ซึ่งต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้มาก หรือต่ำกว่าระดับที่ตลาดตราสารหนี้คาดการณ์ไว้

ในตลาดตราสารหนี้ เส้นอัตราผลตอบแทนได้ปรับตัวแบนราบลง กลับสู่ระดับเดือนกุมภาพันธ์ ตลาดประเมินโอกาสเพียงประมาณ 30% ที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน โดยคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงประมาณสามครั้งตลอดทั้งปี

ในทางกลับกัน การลดลงล่าสุดของข้อมูลอัตราเงินเฟ้อจริง ประกอบกับสัญญาณเชิงบวกจากธนาคารกลางหลายแห่งที่ระบุว่าธนาคารต่างๆ ยังคงรักษาการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไว้ได้ ช่วยทำให้ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ กลับสู่ภาวะปกติ

ในสกุลเงินดิจิทัล ความผันผวนโดยรวมค่อนข้างเงียบในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยราคายังคงทรงตัว แม้ว่า BTC จะขึ้นไปแตะระดับ 96,000 จุดได้ในช่วงสั้นๆ แต่ต่อมาก็เผชิญกับแรงขายทำกำไรระยะสั้น เส้นความผันผวนได้แบนราบลง บ่งชี้ถึงการขาดทิศทางตลาดที่ชัดเจน ขณะที่ความผันผวนที่รับรู้ได้ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบปี

หากไม่มีการเคลื่อนไหวในสินทรัพย์มหภาคอย่างมีนัยสำคัญ เราคาดว่าราคาสกุลเงินดิจิทัลจะยังคงทรงตัวในระยะสั้น และมีแนวโน้มเป็นขาขึ้นในระยะกลาง

ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา แม้ว่าจะมีเงินทุนไหลเข้าเพียงเล็กน้อย แต่เงินทุนไหลเข้าจาก ETF ยังคงเป็นบวก โดยเงินทุนไหลเข้าสุทธิสะสมเกือบจะสูงกว่าจุดสูงสุดที่เคยพบในช่วงต้นไตรมาสแรก มองไปข้างหน้า ดัชนี SPX ฟื้นตัวจากภาวะขาดทุนหลังวันปลดปล่อยได้สำเร็จ ถือเป็นการฟื้นตัวที่ "ง่าย" โดยราคาได้กลับเข้าสู่แนวต้านทางเทคนิคอีกครั้ง ในอดีต การฟื้นตัวของ "ตลาดหมี" (หากพิจารณาได้) มักมีความผันผวนและไร้เหตุผลที่สุดสำหรับผู้สังเกตการณ์ อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วนี้ยังก่อให้เกิดความแตกต่างเชิงบวกบางประการ ซึ่งอาจผลักดันให้ราคากลับสู่ระดับสูงสุดของเดือนมกราคม เราไม่คาดว่าการประชุม FOMC ในสัปดาห์นี้จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาด เนื่องจากยังไม่มีทิศทางที่ชัดเจนในขณะนี้ การเคลื่อนไหวของราคาอาจคาดเดาได้ยากราวกับการโยนเหรียญ ในท้ายที่สุดแล้ว ทุกอย่างขึ้นอยู่กับการเติบโตของกำไรของบริษัท ซึ่งจะขึ้นอยู่กับความเป็นจริงทางเศรษฐกิจและผลกระทบที่ตามมาของภาษีศุลกากร จนถึงขณะนี้ สถานการณ์โดยรวมดูสดใส โดยคาดการณ์ว่ากำไรไตรมาสแรกจะเติบโตเกือบ 13% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เกือบสองเท่าในช่วงเริ่มต้นฤดูกาลกำไร และเป็นไตรมาสที่สองติดต่อกันที่มีการเติบโตสองหลัก หากถูกบังคับให้เลือก เราเชื่อว่า "การซื้อขายแบบเจ็บปวด" ของตลาดคือการขึ้นราคาต่อไป เนื่องจากผู้สังเกตการณ์ส่วนใหญ่ยังคงยึดติดกับแนวคิด "fait accompli" เกี่ยวกับภาษีศุลกากร อย่างไรก็ตาม โปรดระวัง "การดีดตัวกลับแบบตายตัว" ของตลาดขาลง เพราะไม่ควรมองข้าม