เปรียบเทียบเจาะลึก GMX, Jupiter และ Drift ใครคือราชาแห่งความยั่งยืนของ Solana?
ชื่อเรื่องเดิม: Solana Perpetual Powerhouses: An Overview of GMX-Solana, Jupiter, and Drift
ผู้เขียนต้นฉบับ: @castle_labs
คำแปลต้นฉบับ: zhouzhou, BlockBeats
หมายเหตุของบรรณาธิการ: บทความนี้วิเคราะห์โปรโตคอลอนุพันธ์หลักในเครือข่าย Solana รวมถึง GMX-Solana, Jupiter Perps และ Drift และเปรียบเทียบสภาพคล่อง ปริมาณการซื้อขาย ประสิทธิภาพของเงินทุน และการจัดการความเสี่ยง Jupiter และ Drift แสดงให้เห็นถึงการเติบโตอย่างยั่งยืน แต่มีประสิทธิภาพในการใช้เงินทุนน้อยกว่า ขณะที่ GMX-Solana มีประสิทธิภาพในการใช้เงินทุนมากกว่าและมีสภาพคล่องน้อยกว่า เนื่องจากโปรโตคอลนี้นำเสนอคุณสมบัติและแรงจูงใจที่ดีขึ้น การแข่งขันในตลาดก็จะยิ่งรุนแรงขึ้น และอัตราส่วนปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์ระหว่าง DEX และ CEX ก็เพิ่มสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ และ Solana จะได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้
ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่เพื่อให้ง่ายต่อการอ่านและทำความเข้าใจ):
BitMEX เปิดตัวสัญญาถาวรในปี 2016 และนับตั้งแต่นั้นมาก็กลายมาเป็นส่วนสำคัญของตลาดอนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัล อนุพันธ์แบบถาวรคือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ไม่มีวันหมดอายุ ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้จะไม่ถูกชำระบัญชีจนกว่าจะมีการเรียกหลักประกัน ซึ่งจะช่วยให้ผู้ใช้สามารถเลือกซื้อหรือขายสินทรัพย์ที่ตนเลือกพร้อมโอกาสในการทำกำไรสูงสุดเพื่อกำหนดความสามารถในการรับความเสี่ยงของตนเอง ตลาดอนุพันธ์แบบออนเชนได้รับการพัฒนามาหลายปีและประสบความสำเร็จในการผสมผสานผลิตภัณฑ์เข้ากับตลาด โดยปรากฏบน Ethereum ก่อน จากนั้นจึงขยายไปยังระบบนิเวศอื่นๆ สัญญาถาวรของ Solana ประสบความสำเร็จอย่างมากภายในระบบนิเวศน์เหล่านี้ โดยที่ @Jupiterexchange และ @Driftprotocol ได้กลายมาเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายที่โดดเด่นที่สุด
เมื่อไม่นานนี้ GMX ซึ่งเป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มการซื้อขายถาวรที่สำคัญที่สุดบน Arbitrum และ Avalanche ได้เปิดตัวออนไลน์บน Solana และดำเนินการภายใต้ชื่อ @gmx_sol นี่เป็นสัญญาณอีกประการหนึ่งของการเติบโตที่ครบถ้วนของระบบนิเวศ Solana DeFi การศึกษานี้จะวิเคราะห์ระบบนิเวศสัญญาถาวรที่เติบโตอย่างรวดเร็วของ Solana โดยมุ่งเน้นไปที่สัญญาถาวรสองรายการหลักใน Solana ได้แก่ Jupiter และ Drift รวมไปถึงโปรโตคอลสัญญาถาวร EVM ที่สำคัญอย่าง GMX ที่เพิ่งมาถึง Solana เมื่อไม่นานมานี้
1. ภาพรวมแพลตฟอร์ม
ส่วนนี้จะเปรียบเทียบวิธีการดำเนินการ ข้อมูลสำคัญ และผลิตภัณฑ์ที่นำเสนอของโปรโตคอลข้างต้น
1.1 GMX-Solana
GMX-Solana เป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจที่มีการเลเวอเรจอย่างต่อเนื่อง Solana เปิดตัวเมื่อเร็วๆ นี้ โดยยังคงรักษาตำแหน่งผลิตภัณฑ์การซื้อขายชั้นนำในระบบนิเวศ EVM
GMX-Solana เป็น GMX V2 เวอร์ชันที่ได้รับการปรับเปลี่ยนเล็กน้อย ซึ่งปรับให้เหมาะสมสำหรับบล็อคเชน Solana โดยเฉพาะ ผู้ใช้สามารถทำการซื้อขายแบบใช้เลเวอเรจ มอบสภาพคล่องและแลกโทเค็นได้ เมื่อเปิดตัวออนไลน์ ก็ได้เปิดตัวฟีเจอร์พิเศษ นั่นคือโมเดล Trade-to-Mint โดยที่ผู้ค้าจะได้รับโทเค็น GT ตามค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่พวกเขาจ่าย สามารถแลกโทเค็น GT เหล่านี้เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพได้ผ่านคลังสมบัติ ซึ่งจะช่วยชดเชยค่าธรรมเนียมในการทำธุรกรรมของผู้ใช้งาน รูปแบบเศรษฐกิจของโทเค็น GT มีลักษณะคล้ายกับ Bitcoin กล่าวคือ ยิ่งมีโทเค็น GT หมุนเวียนมากเท่าไร ราคาของโทเค็นก็จะยิ่งสูงขึ้น และความยากในการผลิตก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย นอกจากนี้ เมื่อปริมาณการผลิตโทเค็น GT เกิน 82.53 ล้านแล้ว GMX-Solana อาจดำเนินการ TGE สำหรับโทเค็น GT เมื่อได้รับอนุมัติการกำกับดูแล
ผู้ให้บริการสภาพคล่องสามารถเลือกที่จะจัดหาสภาพคล่องให้กับ Global Liquidity Vault (GLV) หรือกลุ่ม GM ได้
GLV ประกอบด้วย SOL/USDC และปรับสภาพคล่องแบบไดนามิกเพื่อรองรับตลาดสังเคราะห์ต่างๆ ตาม SOL/USDC GM เป็นกลุ่มอิสระที่เหมาะสำหรับ LP ที่ต้องการเข้าถึงสินทรัพย์เฉพาะบางอย่าง ณ ขณะนี้ ปริมาณธุรกรรมรวมของ GMX-Solana มีมูลค่าเกิน 2.4 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ และ TVL อยู่ที่ประมาณ 6.5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ
1.2 Jupiter
Jupiter เป็นผู้รวบรวมจุดบน Solana และเป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มการซื้อขายที่มีเลเวอเรจที่ใหญ่ที่สุดในเครือข่าย โดยให้บริการซื้อขายสัญญาถาวรผ่านผลิตภัณฑ์ Jupiter Perpetuals
คล้ายกับ GMX-Solana, Jupiter ใช้การออกแบบแบบรวมศูนย์ นั่นคือ กลุ่มสภาพคล่องทำหน้าที่เป็นคู่สัญญาของผู้ซื้อขาย ภายใต้การออกแบบนี้ เมื่อผู้ค้าสูญเสียเงิน พูลสภาพคล่องก็จะมีกำไร และในทางกลับกัน
Jupiter ช่วยให้ผู้ซื้อขายเปิดตำแหน่งด้วยเลเวอเรจสูงถึง 100 เท่าในสินทรัพย์หลักเช่น SOL, ETH และ wBTC ในสัญญาถาวรของ Jupiter ตำแหน่งซื้อจะได้รับการค้ำประกันโดยโทเค็นเดียวกันกับสินทรัพย์ดัชนี ในขณะที่ตำแหน่งขายจะได้รับการค้ำประกันโดย Stablecoin เพื่อให้มั่นใจถึงการชำระเงินที่มีประสิทธิภาพ
ผู้ให้บริการสภาพคล่องให้บริการสภาพคล่องผ่าน JLP ซึ่งดำเนินการในลักษณะเดียวกับ GLV ของ GMX-Solana JLP ประกอบด้วยสินทรัพย์หลัก 5 ประการ ได้แก่ SOL, ETH, wBTC, USDC และ USDT ณ ขณะนี้ JLP มีมูลค่าตลาดอยู่ที่ประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเทียบเท่ากับสภาพคล่องทั้งหมดที่มีสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Jupiter ปริมาณการซื้อขายรวมของแพลตฟอร์มเกินกว่า 268 พันล้านเหรียญสหรัฐ
1.3 Drift
Drift ยังเป็นหนึ่งในตลาดแลกเปลี่ยนสัญญาถาวรบนเครือข่ายที่ใหญ่ที่สุดบน Solana อีกด้วย นับตั้งแต่เปิดตัว V2 TVL ของแพลตฟอร์มก็เข้าใกล้ 900 ล้านดอลลาร์ โดยมีปริมาณการซื้อขายรวมที่ 59.2 พันล้านดอลลาร์
Drift ให้บริการซื้อขายด้วยเลเวอเรจสูงถึง 20 เท่า พร้อมทั้งรองรับการจัดเตรียมสภาพคล่อง การซื้อขายแบบสปอต และตลาดสินเชื่อ
Drift ใช้การออกแบบแบบไฮบริดเพื่อให้ได้สภาพคล่องผ่านหลายช่องทางเพื่อให้มั่นใจถึงการดำเนินการธุรกรรมที่มีประสิทธิภาพ สภาพคล่องที่ลึกซึ้ง และกลไกการชำระกำไรและขาดทุนที่เหมาะสม
แหล่งสภาพคล่องประกอบด้วย:
· การประมูลแบบเรียลไทม์ (JIT): จัดการโดยผู้สร้างตลาด (MM) จับคู่คำสั่งซื้อขายในรูปแบบการประมูลระยะสั้น;
· สมุดคำสั่งจำกัด (สมุดคำสั่งบนเครือข่าย): จัดการโดยหุ่นยนต์นอกเครือข่าย โต้ตอบกับ AMM เพื่อให้มีสภาพคล่องสำหรับคำสั่งซื้อขาย;
· ผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ: สระสภาพคล่องที่ประกอบด้วยสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน ซึ่งใช้เพื่อจับคู่ธุรกรรม
ผู้ให้บริการสภาพคล่องสามารถจัดหาสภาพคล่องให้กับหลายช่องทาง รวมถึง Strategy Vaults, Insurance Funds, Lending Pools และ Backup AMM Liquidity (BAL) ในจำนวนนั้น สภาพคล่องในกลุ่มสินเชื่อนั้นไม่เพียงแต่สามารถใช้เพื่อการกู้ยืมเท่านั้น แต่ยังใช้เป็นหลักทรัพย์ประกันสำหรับการเปิดสถานะการซื้อขายได้อีกด้วย ความยืดหยุ่นนี้ดึงดูดผู้ค้าให้เข้าร่วมมากขึ้น
นอกจากนี้ Drift ยังสร้างแรงจูงใจให้กับผู้ค้าด้วยโทเค็น FUEL อีกด้วย ผู้ใช้สามารถรับ FUEL ได้โดยการสร้างปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์ม ซึ่งสามารถนำไปแลกเปลี่ยนเป็นโทเค็นการกำกับดูแลแพลตฟอร์ม $DRIFT ได้
2. การวิเคราะห์เชิงเปรียบเทียบ
ส่วนนี้จะครอบคลุมแพลตฟอร์มทั้งหมดที่กล่าวมาข้างต้นและเปรียบเทียบ KPI ของแพลตฟอร์มเหล่านั้น
ในการมอบประสบการณ์การซื้อขายสัญญาถาวรที่ดี DEX จะต้องตรงตามเงื่อนไขต่อไปนี้:
· ค่าธรรมเนียมต่ำ (ค่าธรรมเนียมการเปิด/ปิดและค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน)
· UI/UX ที่ยอดเยี่ยม (RPC ที่รวดเร็วและเซิร์ฟเวอร์แบ็กเอนด์)
· กลไกการพยากรณ์ราคา/ป้องกันการจัดการที่มีความล่าช้าต่ำ (หลีกเลี่ยงการชำระบัญชีที่เป็นอันตราย)
· สภาพคล่องสูง (ลดการลื่นไถล)
· วิธีการหลักประกันที่สะดวกและการสนับสนุนหลายตลาด (ปรับปรุงความยืดหยุ่นในการซื้อขาย)
2.1 GMX-Solana
· ค่าธรรมเนียม: ค่าธรรมเนียมการเปิด/ปิดและการแลกเปลี่ยนอยู่ที่ประมาณ 4-7bps (0.04%-0.07%) และอัตราที่เฉพาะเจาะจงขึ้นอยู่กับผลกระทบของธุรกรรมที่มีต่อสมดุลในตลาด หากธุรกรรมปรับปรุงสมดุลตลาด ค่าธรรมเนียมก็จะลดลง หากทำให้ความไม่สมดุลของตลาดแย่ลง ค่าธรรมเนียมจะสูงขึ้น ในปัจจุบัน ผู้ค้าสามารถชดเชยค่าธรรมเนียมบางส่วนผ่านแรงจูงใจจากโทเค็น GT ได้อีกด้วย
· Oracle: ใช้ @Chainlink เพื่อให้ข้อมูลราคา
·บริการ RPC: นำมาใช้โดย @Heliuslabs ซึ่งเป็นมาตรฐานอุตสาหกรรม
· การสนับสนุนตลาด: รองรับตลาดมากกว่า 25 แห่ง รวมถึง BTC, ETH, SOL, DOGE และอื่นๆ ผู้ใช้สามารถซื้อขายแบบ long และ short และสามารถใช้โทเค็นต่างๆ เป็นหลักประกันได้ (ขึ้นอยู่กับสภาพคล่องของกลุ่ม)
2.2 ค่าธรรมเนียมการจัดการ: จะมีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมธุรกรรมคงที่ 6bps (0.06%) สำหรับการเปิด/ปิดสถานะ
·UI/UX: Jupiter Perps เป็นส่วนหนึ่งของตัวรวบรวมจุด Jupiter โดยมีอินเทอร์เฟซที่ใช้งานง่ายและการทำงานที่ง่ายดาย
· การสนับสนุนตลาด: ปัจจุบันรองรับเฉพาะ SOL-PERP, ETH-PERP และ WBTC-PERP เท่านั้น และยังมีสินทรัพย์ที่สามารถซื้อขายได้ค่อนข้างน้อย
·Oracle: คล้ายกับ GMX-Solana โดยอาศัยโอราเคิลราคาภายนอกในการจัดเตรียมข้อมูล
2.3 Drift
·UI/UX: เมื่อเปรียบเทียบกับแพลตฟอร์มอื่น Drift มีฟังก์ชันที่หลากหลายกว่า ดังนั้นอินเทอร์เฟซจึงซับซ้อนกว่าค่อนข้างมาก
· ค่าธรรมเนียม: ค่าธรรมเนียมอยู่ระหว่าง 3bps - 10bps (0.03%-0.1%) และอัตราค่าธรรมเนียมที่เฉพาะเจาะจงจะขึ้นอยู่กับระดับของผู้ใช้ (ที่เกี่ยวข้องกับปริมาณการซื้อขาย 30 วันและจำนวน $DRIFT ที่เดิมพันในกองทุนประกัน)
· การสนับสนุนตลาด: มีคู่สัญญาซื้อขายแบบถาวรมากกว่า 50 คู่ ซึ่งสูงกว่า GMX-Solana และ Jupiter Perps มาก
·กลไกการควบคุมความเสี่ยง: Drift จัดประเภทสัญญาแบบถาวรตามระดับความเสี่ยง และตัดสินใจว่าคู่การซื้อขายใดสามารถใช้กองทุนประกันเพื่อปกป้อง LP จากการขาดทุนได้
· Oracle: @PythNetwork และ @Switchboardxyz ใช้เพื่อจัดเตรียมข้อมูลราคา
3. สภาพคล่องและปริมาณการซื้อขาย ในขณะที่ตลาดอนุพันธ์แบบออนไลน์เติบโตขึ้น สภาพคล่องและปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มเหล่านี้ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
TVL ของโปรโตคอลสัญญาซื้อขายล่วงหน้าใน Solana
ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วันของ TVL และปริมาณการซื้อขาย
เนื่องจากความแตกต่างอย่างมากในช่วง TVL และปริมาณการซื้อขายในโปรโตคอลเหล่านี้ เมตริกการเปรียบเทียบที่ดีกว่าคือประสิทธิภาพของเงินทุน ซึ่งโดยปกติจะวัดเป็นปริมาณการซื้อขาย (24 ชั่วโมง) / TVL ค่านี้สะท้อนถึงอัตราการใช้งาน TVL ของโปรโตคอลบนการแลกเปลี่ยน ซึ่งก็คือ จำนวนเงินที่สร้างค่าธรรมเนียมธุรกรรมและรายได้ของผู้ให้บริการสภาพคล่องผ่านธุรกรรม หากเงินทุนไม่ถูกใช้อย่างเต็มที่ ประสิทธิภาพก็จะน้อยลง
ยิ่งค่าสูงขึ้น สภาพคล่องของโปรโตคอลก็จะยิ่งมีประสิทธิภาพมากขึ้น แม้ว่าตัวเลขนี้จะผันผวนขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดและความสนใจของผู้ซื้อขาย แต่โดยทั่วไปแล้วคะแนนประสิทธิภาพเงินทุนที่สูงกว่า 1 ถือเป็นอุดมคติ
ปัจจุบันประสิทธิภาพเงินทุนของ GMX-Solana อยู่ที่ประมาณ 0.59 ในขณะที่ Jupiter และ Drift อยู่ที่ 0.38 และ 0.15 ตามลำดับ GMX มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนมากกว่า Jupiter และ Drift เนื่องมาจากสภาพคล่องในปัจจุบันที่ต่ำกว่า
นอกจากนี้ เมื่อคำนวณประสิทธิภาพเงินทุนของ Drift เราจะไม่รวม Strategic Vaults TVL ของแพลตฟอร์ม เนื่องจากเงินใน Vault เหล่านี้ไม่จำเป็นต้องใช้เพื่อการซื้อขายโดยตรง อย่างไรก็ตาม เงินเหล่านี้ยังนับรวมในยอด TVL ทั้งหมดของ Drift
หมายเหตุ: เพื่อหลีกเลี่ยงการเบี่ยงเบนของข้อมูลที่เกิดจากประสิทธิภาพในวันเดียวและความผันผวนของตลาด การคำนวณข้างต้นใช้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ปริมาณ 7 วัน / ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ TVL 7 วันเป็นสูตรการคำนวณประสิทธิภาพเงินทุน
ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของค่าธรรมเนียมการจัดการ (24 ชั่วโมง) / TVL คำนวณจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของค่าธรรมเนียมการจัดการ 7 วัน / ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของ TVL 7 วัน
ตัวบ่งชี้อีกตัวหนึ่งที่สามารถวิเคราะห์ได้คือค่าธรรมเนียมการจัดการ (24 ชั่วโมง) / TVL คำนวณจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของค่าธรรมเนียมการจัดการ 7 วัน / ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของ TVL 7 วัน ค่านี้ระบุว่าค่าธรรมเนียมธุรกรรมของโปรโตคอลจำนวนเท่าใดที่เกิดขึ้นจากสภาพคล่องที่ถูกล็อคไว้
ค่าสำหรับ GMX-Solana คือ 0.0002, ดาวพฤหัสบดีคือ 0.00097 และดริฟท์คือ 0.00003
ในตัวบ่งชี้ตัวนี้ Jupiter สร้างสัดส่วนค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่สูงที่สุดเมื่อเทียบกับค่าที่ถูกล็อค
3.1 GMX-Solana
GMX-Solana ได้รับสภาพคล่องจาก GLV (Global Liquidity Vault) และกลุ่ม GM กลุ่ม GLV ได้รับการปรับอัตราผลตอบแทนให้เหมาะสมและมีการปรับสมดุลใหม่ตามสภาวะตลาด โดยมีการจัดสรรสภาพคล่องตามความต้องการ ตลาดไม่ใช่ทั้งหมดที่จะดึงสภาพคล่องจาก GLV ในทางตรงกันข้าม กลุ่ม GM เป็นกลุ่มที่แยกออกสำหรับผู้ใช้ที่ต้องการเน้นสินทรัพย์เฉพาะอย่าง กลุ่มเหล่านี้ได้รับค่าธรรมเนียมผ่านการซื้อขายต่อเนื่องและตลาดสปอต ในขณะนี้ GLV ให้ผลตอบแทนประมาณ 6% APY สภาพคล่องที่ใช้งานจริงของแพลตฟอร์มส่วนใหญ่มาจาก GLV เนื่องจาก APY ของกลุ่ม GM เฉพาะนั้นต่ำกว่าช่วงนี้มาก ซึ่งโดยทั่วไปอยู่ที่ 1-5% และสภาพคล่องก็มีน้อย นอกจากนี้ ในปัจจุบัน GMX-Solana ยังล้มเหลวในการครองปริมาณการซื้อขายบนเครือข่ายส่วนใหญ่บน Solana เนื่องมาจากสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอ ความสนใจของผู้ซื้อขายที่ลดลง และความผันผวนของตลาด
ปริมาณการซื้อขายรายวันของ GMX-Solana
ปริมาณการซื้อขายรายวันของ GMX-Solana
ขณะที่เขียนนี้ JLP เสนอผลตอบแทนต่อปีที่ 10%
TVL ของ Jupiter Perp
3.3 Drift
สภาพคล่องของ Drift มาจากหลายแหล่ง ดังที่อธิบายไว้ในส่วนภาพรวม เนื่องจากผู้ใช้สามารถให้สภาพคล่องได้หลายวิธี อัตราผลตอบแทนต่อปีสำหรับแต่ละวิธีจึงแตกต่างกัน
แพลตฟอร์มนี้เสนอ APY สูงสุดที่ 338% ผ่าน Strategic Vaults ซึ่งได้รับการจัดการโดยบุคคลภายนอก กลุ่มอื่นๆ รวมถึงกลุ่มสินเชื่อและกองทุนประกันภัยเสนออัตราดอกเบี้ยต่อปี 10-15%
LPs ยังสามารถจัดหาสภาพคล่องผ่าน BAL โดยที่ในรูปแบบนั้นพวกเขาจะเปิดสถานะที่ตรงกันข้ามให้กับผู้ค้าโดยอัตโนมัติและรับค่าธรรมเนียมจากอัตราการระดมทุนในตลาด นอกจากนี้ ค่าธรรมเนียมการรับคำสั่ง 80% ที่ถูกจัดเก็บจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ให้บริการ BAL ทำให้มีผลตอบแทนต่อปี 10-25% ขึ้นอยู่กับตลาดที่พวกเขาให้สภาพคล่อง
ปริมาณการซื้อขายรายวันของ Drift
4. การจัดการความเสี่ยง
การจัดการความเสี่ยงเป็นสิ่งสำคัญในการแลกเปลี่ยนสัญญาแบบถาวรทุกฉบับ ในขณะที่ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสัญญาอัจฉริยะยังคงมีอยู่โดยทั่วไป โปรโตคอลการจัดการความเสี่ยงในอุดมคติควรสามารถชำระตำแหน่งได้อย่างมีประสิทธิภาพในสภาวะตลาดที่มีความผันผวนสูง และลดความเสียหายต่อผู้ให้บริการสภาพคล่อง
4.1 GMX-Solana
GMX-Solana มีตลาดอยู่สองประเภท: ตลาดที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันอย่างสมบูรณ์และตลาดสังเคราะห์
ตลาด GMX-Solana แต่ละแห่งประกอบด้วยโทเค็น 3 ตัว:
· โทเค็นดัชนี
· โทเค็นยาว
· โทเค็นสั้น
โทเค็นยาวและสั้นทำงานร่วมกันเพื่อสนับสนุนตลาด โทเค็นยาวจะรองรับตำแหน่งยาว ในขณะที่โทเค็นสั้นซึ่งปกติเป็น Stablecoin จะรองรับตำแหน่งสั้น
โทเค็นดัชนีคือโทเค็นที่ผู้ใช้ใช้ในการซื้อหรือขาย อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่า GMX-Solana ยังสนับสนุนการใช้โทเค็นเพียงหนึ่งเดียวเป็นหลักประกันในตลาดที่เจาะจง ซึ่งอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อตำแหน่งขายชอร์ต
เมื่อโทเค็นยาวและโทเค็นดัชนีเป็นตัวเดียวกัน ตลาดจะมีหลักประกันอย่างสมบูรณ์ ซึ่งหมายความว่ากำไรและขาดทุนของผู้ซื้อขายสามารถชำระได้อย่างรวดเร็วในสภาวะตลาดที่มีความผันผวนสูง ในตลาดสังเคราะห์ โทเค็นแบบยาวและดัชนีมีความแตกต่างกัน ซึ่งอาจนำไปสู่ปัญหาการชำระกำไรและขาดทุนในช่วงที่มีความผันผวนสูง
เพื่อให้มั่นใจถึงการชำระกำไรและขาดทุนที่มีประสิทธิภาพ GMX-Solana จึงใช้กลไกการลดหนี้อัตโนมัติ (ADL) ซึ่งจะปิดสถานะที่มีกำไรบางส่วนหรือทั้งหมดเพื่อรักษาสภาพคล่องของตลาด
เพื่อจัดการความเสี่ยง ปกป้องผู้ให้บริการสภาพคล่อง และรักษาสมดุลของกลุ่ม มีค่าธรรมเนียมหลายประเภท รวมถึง:
· ค่าธรรมเนียมผลกระทบต่อราคา: ค่าธรรมเนียมที่จ่ายเมื่อผู้มีสภาพคล่องหรือผู้ซื้อขายทำให้เกิดความไม่สมดุลในกลุ่ม
· ค่าธรรมเนียมการให้กู้ยืมแบบไดนามิก: ค่าธรรมเนียมที่ผู้ซื้อขายจ่ายให้กับผู้มีสภาพคล่องสำหรับการยืมสินทรัพย์ในกลุ่มผู้มีสภาพคล่อง
· ค่าธรรมเนียมการจัดหาเงินทุน: ค่าธรรมเนียมที่สร้างแรงจูงใจให้ฝั่งตรงข้ามของตลาดทำการซื้อขายในทิศทางตรงข้าม
ค่าธรรมเนียมเหล่านี้มีความสำคัญอย่างยิ่งในการสร้างแรงจูงใจให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่องและปกป้องการแลกเปลี่ยนในกรณีที่มีปัญหาด้านสภาพคล่อง
4.2 Jupiter Perps
Jupiter Perps ทำงานในลักษณะเดียวกับ GMX-Solana ความแตกต่างเพียงอย่างเดียวคือไม่อนุญาตให้มีตลาดสังเคราะห์ที่มีโทเค็นรับรองระยะยาวแตกต่างจากโทเค็นดัชนี วิธีนี้จะช่วยปกป้องการแลกเปลี่ยนและตำแหน่งเพิ่มเติม ช่วยให้คงความเสถียรได้แม้ในช่วงที่มีความผันผวนสูง
4.3 Drift
Drift ใช้แนวทางที่แตกต่างเนื่องจากใช้โมเดลสภาพคล่องแบบไฮบริด Drift ใช้กองทุนประกันภัยเพื่อบริหารจัดการความเสี่ยงและรักษาสภาพคล่องในการแลกเปลี่ยนให้มีประสิทธิภาพ กองทุนประกันจะสะสมเงินผ่านรายได้ของโปรโตคอล การชำระบัญชี และค่าธรรมเนียมธุรกรรม เนื่องจาก BAL เป็นผู้สร้างตลาดอัตโนมัติ (AMM) จึงอาจป้องกันไม่ให้ LP เผาหุ้นของตนในกรณีที่มีความไม่สมดุลในกลุ่ม
5. สถานะปัจจุบันและแนวโน้มในอนาคต ณ ขณะนี้ Solana มีสัดส่วนประมาณ 52% ของสภาพคล่องทั้งหมดในอนุพันธ์แบบออนเชน ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 2.7 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่สภาพคล่องทั้งหมดอยู่ที่ 5.2 พันล้านดอลลาร์
ปริมาณการซื้อขายสะสม 7 วัน: แพลตฟอร์มสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Solana แบบไม่เปิดเผยตัว
ในปัจจุบัน ปริมาณการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Solana แบบไม่เปิดเผยตัวนำโดย Jupiter ตามมาด้วย Drift GMX-Solana ยังมีหนทางอีกยาวไกลในการท้าทายผู้เล่นที่มีอยู่ในตลาด
ปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์ส DEX ถึง CEX แหล่งที่มา: The Block
ตลาดอนุพันธ์แบบออนเชนมีความเจริญรุ่งเรืองอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน การแข่งขันระหว่างโปรโตคอลก็รุนแรงมากขึ้นเรื่อยๆ และมีการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่โดดเด่นหลายรายการ อัตราส่วนปริมาณ DEX ต่อ CEX กำลังเพิ่มขึ้น และในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 7% ซึ่งหมายถึงยังมีช่องว่างสำหรับการเติบโตอีกมากในอนาคต
บล็อคเชน 10 อันดับแรกตามปริมาณธุรกรรมใน 1 เดือน
Solana เป็นเชนที่ใหญ่เป็นอันดับสองในแง่ของปริมาณธุรกรรมในพื้นที่อนุพันธ์แบบออนเชน ปริมาณธุรกรรมของ Hyperliquid ยังคงตามหลังเครือข่ายอื่นอยู่มาก เมื่ออุตสาหกรรมเติบโตขึ้น ช่องว่างนี้ก็จะค่อยๆ ปิดลงในที่สุด เนื่องจากโปรโตคอล Solana นำเสนอคุณลักษณะและแรงจูงใจที่ดีกว่า ด้วยปริมาณงานที่เพิ่มขึ้นของไคลเอนต์ตรวจสอบความถูกต้องของ Firedancer โปรโตคอล Solana จึงสามารถบรรลุความเร็วและประสิทธิภาพที่เทียบเคียงได้กับคู่แข่ง
6. บทสรุป
ดาวพฤหัสบดีและดริฟท์แสดงให้เห็นรูปแบบการเติบโตที่สม่ำเสมอ แต่ขาดประสิทธิภาพด้านเงินทุน แม้ว่า GMX-Solana จะมีข้อได้เปรียบเล็กน้อยในด้านประสิทธิภาพการใช้เงินทุน ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากสภาพคล่องที่ลดลง แต่ก็ยังมีงานที่ต้องทำอีกมากเพื่อให้ทัน
Jupiter ขับเคลื่อนความเรียบง่ายผ่านโทเค็น JLP ที่ LP สามารถซื้อและถือไว้เพื่อเพิ่มสภาพคล่องให้กับแพลตฟอร์ม แม้ว่า GMX และ Jupiter จะมีโมเดลที่คล้ายคลึงกันในแง่ของการประมวลผลธุรกรรม แต่ทั้งสองมีความแตกต่างกันในแนวทางการจัดการสภาพคล่อง โดย GLV และ JLP มีความคล้ายคลึงกันน้อยกว่า
Drift นำเสนอบัญชีมาร์จิ้นข้ามบัญชีสำหรับเทรดเดอร์ขั้นสูงที่กำลังมองหาการจัดสรรความเสี่ยงที่ดีกว่า ทำให้ลดอัตราการกู้ยืมและเน้นการบริหารความเสี่ยงโดยสร้างแรงจูงใจให้กับกองทุนประกันภัย
ขณะนี้ อัตราส่วนปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์ DEX ต่อ CEX อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เนื่องจาก Solana เป็นผู้มีส่วนสนับสนุนสภาพคล่องที่สำคัญที่สุดในตลาดอนุพันธ์แบบออนไลน์ ระบบนิเวศของ Solana จึงจะได้รับประโยชน์จากปริมาณที่สร้างขึ้น
ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:
กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats
กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App
บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
