ชื่อเรื่องเดิม: แรงจูงใจที่ผิดเพี้ยนในการสร้างในสกุลเงินดิจิทัล: Hyperliquid และ CEX
ผู้เขียนต้นฉบับ: VannaCharmer นักวิจัยด้านสกุลเงินดิจิทัล
การแปลต้นฉบับ: Ludong Xiao Deep

หมายเหตุของบรรณาธิการ: บทความนี้วิเคราะห์ถึงความยากลำบากที่ DeFi เผชิญ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง DEX ที่ต้องเผชิญในระหว่างการพัฒนา และชี้ให้เห็นว่า CEX ซึ่งขับเคลื่อนโดยผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจนั้น จะกดขี่ผลิตภัณฑ์บนเชนที่ประสบความสำเร็จ เช่น Hyperliquid ผ่านการจัดการตลาด ปฏิบัติการกล่องดำ และสงครามความคิดเห็นของสาธารณะ บทความนี้วิเคราะห์กรณีการโจมตีทางเศรษฐกิจที่ Hyperliquid พบเจอ และสำรวจกลยุทธ์การตอบสนอง เช่น การกระจายโหนดตัวตรวจสอบและการปรับพารามิเตอร์ความเสี่ยงให้เหมาะสม ในที่สุด ผู้เขียนได้แสดงการรับรู้ถึงเป้าหมายของทีม Hyperliquid ที่จะบรรลุเป้าหมายในอนาคตที่การเงินจะอยู่บนเครือข่ายอย่างเต็มรูปแบบ และเชื่อว่าความพากเพียรและความสามารถของผู้ก่อตั้ง Jeff จะผลักดันความก้าวหน้าของอุตสาหกรรม

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่เพื่อให้ง่ายต่อการอ่านและทำความเข้าใจ):

การเริ่มต้นธุรกิจในด้านการเข้ารหัสเป็นเรื่องยาก ไม่เพียงแต่เกิดจากความท้าทายทางเทคนิคต่างๆ มากมายเท่านั้น แต่ยังเป็นเพราะเมื่อคุณสร้างผลิตภัณฑ์ที่ประสบความสำเร็จ กลุ่มผลประโยชน์ต่างๆ ก็จะถูกขับเคลื่อนโดยผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจจนกลายมาเป็นศัตรูของคุณ บทความนี้มุ่งหวังที่จะเปิดเผยข้อบกพร่องในระบบของโมเดลการพัฒนาสาธารณะ และวิธีที่ CEX กำลังบ่อนทำลาย DeFi ผ่านแรงจูงใจทางเศรษฐกิจ โดยเฉพาะการพัฒนาการแลกเปลี่ยนสัญญาถาวร (perp DEX)

มุมมองพื้นหลังของอุตสาหกรรม

เป็นเวลาหลายปีแล้วที่ CEX สำนักงานกฎหมาย ผู้สร้างตลาด และบริการคลาวด์ AWS ได้ร่วมกันก่อตั้ง "เครื่องพิมพ์เงิน" ที่ทรงพลังที่สุดในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล โดยทำกำไรได้หลายพันล้านดอลลาร์ผ่านการดำเนินการที่ไม่เปิดเผย เช่น ค่าธรรมเนียมที่สูงและธุรกรรมกับลูกค้า (การจดทะเบียนโทเค็น) พวกเขามีผลประโยชน์ทับซ้อนมากเกินไปที่จะรักษาไว้ได้: บางส่วนเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากกระแสเงินทุนค้าปลีกโดยตรง และ CEX ทั้งหมดก็มีความร่วมมือที่คลุมเครือกับผู้สร้างตลาด มิฉะนั้น เหตุใดบริษัททุกแห่งจึงตั้ง "โปรแกรมสร้างตลาด" ขึ้นมา? ลองดูว่า FTX ทำการซื้อขายแบบเป็นกรรมสิทธิ์ผ่านผู้สร้างตลาด Alameda อย่างไร หรือ Coinbase ระงับ Solana อย่างไรเพื่อส่งเสริมเครือข่าย Layer2 Base ของตน ผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจกำหนดว่าเป็นไปไม่ได้ที่ CEX จะดำเนินการด้วยความสุจริตใจ

ในความเป็นจริง การปฏิบัติการกล่องดำนอกเครือข่ายที่เลวร้ายยิ่งกว่านั้นก็เกิดขึ้นใน CEX แต่สาธารณชนไม่มีทางรู้เกี่ยวกับเรื่องนี้ได้ เสน่ห์ของโลกคริปโตนั้นอยู่ที่การที่เกมทั้งหมดนั้นเปิดกว้างและโปร่งใส แต่การพัฒนาแบบเปิดนั้นเป็นดาบสองคม ผู้ใดก็ตามอาจแสวงหากำไรจากช่องโหว่ของผลิตภัณฑ์ แต่ตราบใดที่คุณไม่พ่ายแพ้โดยสิ้นเชิง คุณก็จะแข็งแกร่งขึ้น ลองนึกถึงการพ่ายแพ้หลายครั้งของโซลานาสิ

คุณคิดว่ากระบวนการในการนำการเงินเข้าสู่บล็อคเชนอย่างเต็มรูปแบบจะราบรื่นหรือไม่?

การวิเคราะห์ความขัดแย้งในแกนกลาง

ตอนนี้เราลองมองในมุมมองของ CEX กัน เมื่อคุณเห็นทีมอย่าง Hyperliquid: · พัฒนาผลิตภัณฑ์บนเครือข่ายที่ยอดเยี่ยมผ่านการวนซ้ำโดยอาศัยคำติชมของผู้ใช้ · สร้างสถานที่ซื้อขายบนเครือข่ายที่ยอดเยี่ยมที่สุด · สำเร็จลุล่วงในการจัดงานสร้างความมั่งคั่งที่สำคัญที่สุดในปีที่แล้ว และมี KOL ที่แพร่กระจายตัวเองจำนวนมาก

ไม่อาจปฏิเสธได้ว่า Hyperliquid ได้สร้างผลิตภัณฑ์ที่ประสบความสำเร็จอย่างมาก และส่วนแบ่งการตลาดได้กัดกร่อนอาณาเขตของ CEX ชั้นนำอย่างจริงจัง

การแกะกล่องแรงจูงใจของ CEX

ความต้องการผลกำไร

ในฐานะ CEX คุณจะไม่รวมอยู่ในระบบผลกำไรของ Hyperliquid อย่างสมบูรณ์ นอกจากพวกเขาจะกินส่วนแบ่งการตลาดของคุณแล้ว พวกเขายังปฏิเสธที่จะจ่ายค่าธรรมเนียมการลงรายการอีกด้วย เมื่อต้องเผชิญหน้ากับคู่แข่งที่ไม่ทำตามกฎและคอยแย่งลูกค้าของคุณไป คุณจะนั่งเฉย ๆ แล้วรอความตายอยู่ตรงนั้นหรือไม่ เห็นได้ชัดว่าไม่ ดังนั้นเรามีสถานการณ์ในปัจจุบัน: CEX ได้เปิดตัวการโจมตีที่ซับซ้อนซึ่งเป็นประโยชน์ต่อตัวเอง (แต่เป็นอันตรายต่อนักลงทุนทั่วไป) สรุปเหตุการณ์: 0xde9 ซึ่งเป็นกระเป๋าเงินที่ได้รับเงินทุนจาก Binance/OKX ได้สร้างคำสั่งขายแบบจำนวนมากใน HL เทียบเท่ากับ 40% ของมูลค่าหมุนเวียน 0xde9 กระเป๋าเงินที่ชำระคำสั่งซื้อขายระยะสั้น JELLY ให้กับ HLP โดยตั้งใจได้รับการสนับสนุนเงินทุนจาก Binance และ OKX ในเวลาเดียวกัน โทเค็น JELLY พุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหันบนโซ่ CEX เปิดตัวสัญญา JELLY ถาวรอย่าง "ทันเวลา" หลังจากที่มีการชำระคำสั่งซื้อขายระยะสั้น HL แล้ว ตำแหน่งดังกล่าวก็ถูกโอนไปยังห้องนิรภัย HLP ชุดตรวจสอบความถูกต้องของ Hyperliquid (ยังอยู่ในขั้นตอนการรวมศูนย์) รีบลบ JELLY ออกอย่างเร่งด่วน สัญญาดังกล่าวปิดตำแหน่งเพื่อทำกำไรโดยการเขียน Oracle ใหม่และสัญญาว่าจะชดเชยผู้ใช้เต็มจำนวน

· CEX ได้เปิดสงครามความคิดเห็นสาธารณะ FUD พร้อมกัน

การเคลื่อนไหวนี้ชาญฉลาด: CEX บังคับให้ผู้ก่อตั้ง Hyperliquid อย่าง Jeff ต้องเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบากของ "การเคลียร์หรือถอดรายชื่อ"

แม้ว่าการเลือกที่จะปกป้องผู้ใช้จะเป็นเรื่องที่เข้าใจได้ แต่ผลที่ตามมาคือ CEX จะมีช่องทางในการกำกับดูแล - Binance/Coinbase ซึ่งมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับรัฐบาล สามารถใช้ฉายาว่า "CEX นอกชายฝั่งที่ปราศจาก KYC/AML" เพื่อดำเนินการปราบปราม HL ทางกฎหมายได้อย่างเต็มที่

HL ควรทำอย่างไร

ด้วยการเปิดตัว HyperEVM และการกระจายอำนาจของชุดตัวตรวจสอบ Hyperliquid อาจยังสามารถพลิกสถานการณ์กลับมาได้ ในระยะนี้ ทีมงานได้เลือกที่จะแลกเปลี่ยนผลิตภัณฑ์ที่มีประสิทธิภาพสูงสำหรับต้นทุนของการรวมศูนย์ และกลยุทธ์นี้ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าประสบความสำเร็จ ฉันเชื่อมั่นอย่างยิ่งว่าทีมงานจะสามารถบรรลุการกระจายอำนาจได้ทีละน้อย เนื่องจากภายใต้สถาปัตยกรรมปัจจุบัน จุดอ่อนที่รวมศูนย์และการโจมตีทางเศรษฐกิจถือเป็นจุดอ่อนร้ายแรงเพียงอย่างเดียวของ HL

HL ยังมีช่องทางให้ปรับปรุงอีกมาก:

· การจัดหาโทเค็น: กำหนดขีดจำกัดตำแหน่งที่เข้มงวดตามการหมุนเวียนและสภาพคล่อง

· พารามิเตอร์ความเสี่ยงแบบไดนามิก: ปรับอัตราส่วนหลักประกันตามความผันผวนของตลาดและเพิ่มข้อกำหนดมาร์จิ้นสำหรับสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำ

· ถอดเหรียญ MEME ที่ไม่เป็นที่นิยมออก - สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำและมูลค่าตลาดต่ำเหล่านี้ถูกจัดการได้ง่ายที่สุด

ทีมงาน HL ต้องได้เรียนรู้บทเรียนจากเรื่องนี้ เมื่อพิจารณาถึงประสิทธิภาพในอดีต พวกเขาน่าจะสามารถตอบสนองได้อย่างเหมาะสมและสร้างระบบที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น ความเสี่ยงหลักในขณะนี้ยังคงเป็นการโจมตีที่อาจเกิดขึ้นโดยแฮกเกอร์จากเกาหลีเหนือและการโจมตีทางเศรษฐกิจเช่นที่เกิดขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา

「ลิงค์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia