เมื่อวานนี้ Binance เพิ่งอัปเดต Binance Alpha2.0 โดยอนุญาตให้ผู้ใช้ CEX ซื้อโทเค็น DEX ใดๆ ก็ได้โดยตรงจาก CEX โดยไม่ต้องถอนออก CZ ยังแสดงความคิดเห็นว่า "ฉันคิดว่า CEX อื่นๆ จะทำตาม และปริมาณการซื้อขาย DEX ก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน" ไม่นานหลังจากนั้น Coinbase ก็ดำเนินการตาม

เมื่อคืนที่ผ่านมา Coinbase ได้ประกาศเปิดตัว Verified Pools ซึ่งเป็นกลุ่มของพูลสภาพคล่องที่มีการคัดกรองอย่างเข้มงวด ผู้ใช้ที่ถือใบรับรอง Coinbase Verifications สามารถทำธุรกรรมบนเครือข่ายได้อย่างราบรื่น โดยเชื่อมโยงกระเป๋าเงิน Prime Onchain กระเป๋าเงิน Coinbase หรือกระเป๋าเงินของบุคคลที่สามอื่นๆ เข้ากับข้อมูลรับรองการตรวจสอบ Coinbase เพื่อดำเนินการธุรกรรม เพื่อแก้ปัญหาความโปร่งใสของพูลสภาพคล่องแบบดั้งเดิม

กลุ่มการตรวจสอบ "Verified Pools" ขึ้นอยู่กับโปรโตคอล Uniswap v4 บนเครือข่ายฐาน และใช้กลไก hooks เพื่อรับรู้ฟังก์ชันสัญญาอัจฉริยะที่ปรับแต่งได้ นอกจากนี้ ยังร่วมมือกับบริษัทวิจัย DeFi และการจัดการความเสี่ยงอย่าง Gauntlet เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการกำหนดค่าของกลุ่มสภาพคล่องและรับรองความสมบูรณ์ของกลุ่มสภาพคล่องโดยรวม

ในประกาศอย่างเป็นทางการ กลุ่มตรวจสอบถือเป็นมาตรการสำคัญอีกประการหนึ่งสำหรับ Coinbase ที่จะส่งเสริมให้แอปพลิเคชันบนเครือข่ายเป็นที่นิยม อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ทำให้ผู้ใช้ที่ติดตามชุมชน Base ประหลาดใจก็คือ กลุ่มตรวจสอบนั้นอิงตาม Uniswap V4 แทนที่จะเป็น Aerodrome ซึ่งเป็นแอปพลิเคชัน DEX ที่ใหญ่ที่สุดบนเครือข่าย Base บางคนถึงกับเรียกพฤติกรรมนี้ว่า "การแทงข้างหลัง" Aerodrome

Aerodrome ครองอันดับหนึ่งใน TVL บน Base; แหล่งรูปภาพ: DeFiLlama

แล้วทำไมกลุ่มตรวจสอบของ Coinbase จึงเลือก Uniswap แทนที่จะเป็น Aerodrome?

การปฏิบัติตามกฎเกณฑ์มาเป็นอันดับแรก ส่วน Uniswap เป็นทางเลือกที่คุ้มต้นทุนกว่า

หลายคนไม่เข้าใจแนวทางของ Coinbase แม้แต่ผู้ก่อตั้ง Sonic อย่าง Andre Cronje ก็ยังถามขึ้นมาว่า “ฉันสับสนจริงๆ Aerodrome และ Alex เป็นผู้สนับสนุนและสนับสนุน Base มากที่สุดเสมอมา สิ่งนี้สามารถสร้างบน Aerodrome ได้ นี่ไม่ใช่สโลแกนเพื่อสนับสนุนผู้สร้างหรือ”

Alexander Cutler ผู้ก่อตั้งร่วมของ Aerodrome ตอบคำถามเกี่ยวกับข้อสงสัยดังกล่าว โดยกล่าวว่า "เราได้พูดคุยกับพวกเขาในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา และสามารถเพิ่มฟังก์ชันเดียวกันนี้ได้อย่างเต็มที่ เพียงแต่เราไม่ได้ให้ความสำคัญกับเรื่องนี้ในตอนนั้น เราจะให้ความสำคัญกับการนำไปใช้งานอย่างแน่นอน"

เขากล่าวว่า Coinbase ได้ติดต่อ Aerodrome เพื่อขอความร่วมมือกับกลุ่มตรวจสอบเมื่อฤดูร้อนที่แล้ว แต่ PMF ของกลุ่มตรวจสอบยังคงมีปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขอีกมาก ดังนั้น Aerodrome จึงเลือกโอกาสที่ใหญ่กว่าเป็นเป้าหมายสำคัญในขณะนั้น หัวใจหลักของกลุ่มการยืนยันของ Coinbase นั้นอยู่ที่การเชื่อมโยงระบบข้อมูลประจำตัวบนเชนเข้ากับการรับรอง KYC กลไกการเชื่อมต่อของ Uniswap V4 สามารถปรับแต่งได้เพื่อให้เฉพาะ LP ที่ผ่านการรับรอง KYC ของ Coinbase เท่านั้นที่จะเข้าร่วมได้ คุณสมบัติทางเทคนิคนี้ช่วยแก้ปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบได้โดยตรง

โดยพื้นฐานแล้วระบบฮุกของ Uniswap V4 นั้นเป็น “ระบบปลั๊กอิน” สำหรับสัญญาอัจฉริยะ ช่วยให้นักพัฒนาสามารถปรับแต่งกฎการสร้าง โครงสร้างค่าธรรมเนียม และการจัดการอนุญาตของกลุ่มเงินทุนได้ ความยืดหยุ่นนี้ช่วยให้ Coinbase สามารถปรับใช้กลไกการเข้าถึงไวท์ลิสต์ที่ปฏิบัติตามกรอบการปฏิบัติตามกฎได้อย่างรวดเร็ว และสามารถเชื่อมโยงข้อมูลประจำตัว LP ได้อย่างแข็งแกร่งผ่านระบบข้อมูลประจำตัวบนเชน

การอ่านที่เกี่ยวข้อง: "เมื่อ Binance Launchpool ปะทะกับ Uniswap V4 ใครมีไพ่เด็ดใหญ่กว่ากัน? 》

เนื่องจากเป็น DEX ดั้งเดิมบนเชน Base แม้ว่า Aerodrome จะถูกวางตำแหน่งให้เป็น "ศูนย์กลางสภาพคล่อง" แต่ฐานโค้ดที่เป็นพื้นฐานกลับไม่รองรับการออกแบบการอนุญาตแบบลำดับชั้นที่ซับซ้อนดังกล่าวโดยธรรมชาติ แม้ว่าจะประสบความสำเร็จผ่านการแยกสาขาหรือการเปลี่ยนแปลงในอนาคต วงจรการพัฒนาและค่าใช้จ่ายในการทดสอบจะสูงกว่าโซลูชันที่ครบถ้วนของการนำ Uniswap มาใช้โดยตรงอย่างมาก

เนื่องจาก Coinbase เป็นบริษัทจดทะเบียน จึงมีความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามข้อกำหนดต่ำมาก แม้ว่า Aerodrome จะเป็น DEX ดั้งเดิมของเครือข่าย Base แต่คุณลักษณะโปรโตคอลที่ไม่ต้องขออนุญาตและมีความเป็นอิสระสูงนั้นขัดแย้งกับกรอบการกำกับดูแลของ Coinbase อย่างมาก หาก Coinbase ทำการบูรณาการ Aerodrome โดยตรง ก็จะต้องรับผิดชอบร่วมกันต่อช่องโหว่ของโปรโตคอล ความเสี่ยงในการฟอกเงิน และอาจรวมถึงการตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแลอีกด้วย ในทางกลับกัน การออกแบบแบบโมดูลาร์ของ Uniswap V4 ช่วยให้ Coinbase สามารถทดสอบระบบต่างๆ ได้ทีละน้อยผ่านกลุ่มแยก KYC ที่สามารถควบคุมได้ ซึ่งไม่เพียงแต่หลีกเลี่ยงปัญหาทางกฎหมายเท่านั้น แต่ยังนำเครือข่ายความน่าเชื่อถือและสภาพคล่องของแบรนด์ Uniswap กลับมาใช้ใหม่ได้อีกด้วย

Alexander Cutler ยังยอมรับด้วยว่า "มีความเป็นไปได้ในทางเทคนิค" แต่ชี้แจงให้ชัดเจนว่าฟีเจอร์ของกลุ่มที่ไม่ต้องขออนุญาต เช่น การเพิ่มประสิทธิภาพอัตราไดนามิก จะได้รับความสำคัญสูงกว่า

เขาเขียนตอบกลับทวีตของคนอื่นว่า “ยังคงมีคำถามมากมายเกี่ยวกับวิธีการที่กลุ่มที่ได้รับอนุญาตจะได้รับการยอมรับเพียงพอที่จะกลายเป็นทางเลือกอื่นที่เป็นไปได้สำหรับกลุ่มที่ไม่มีการอนุญาต หากได้รับการยอมรับจากตลาด เราพร้อมเสมอที่จะเข้าร่วมการสนับสนุน แต่ในระยะสั้น โอกาสเช่นค่าธรรมเนียมแบบไดนามิกไม่น่าจะแซงหน้า”

ตัวเลือกนี้สะท้อนให้เห็นว่า Aerodrome ชอบที่จะให้บริการผู้ใช้ DeFi ดั้งเดิมที่มีอยู่มากกว่าที่จะให้บริการการทดลองการปฏิบัติตามข้อกำหนดของ Coinbase ในทางกลับกัน เป้าหมายของ Coinbase คือการสำรวจสถานการณ์การซื้อขายที่สอดคล้องกับเครือข่ายผ่านกลุ่มการตรวจสอบ และค่อย ๆ ย้ายผู้ใช้ CEX ไปยังเครือข่าย - เส้นทางนี้ต้องการความพร้อมใช้งานทันทีและความเสี่ยงในการปฏิบัติตามข้อกำหนดต่ำ และ Uniswap V4 บังเอิญมอบอินเทอร์เฟซทางเทคนิคที่พร้อมใช้งาน

ลักษณะของการทดลองนั้นมากกว่า PMF

ในสายตาของผู้คนบางกลุ่ม กองทุนรวมในรายการขาวได้รับการคาดหวังมานานแล้วว่าเป็นหนึ่งในสถานการณ์การใช้งานของ Uniswap V4 และกองทุนรวมการตรวจสอบของ Coinbase เป็นเพียงการนำแนวคิดนี้ไปใช้งานเท่านั้น ความขัดแย้งโดยตรงที่สุดนั้นอยู่ที่การทับซ้อนกันสูงของผู้ใช้เป้าหมาย – LP ระดับสถาบันและผู้ซื้อที่ปฏิบัติตามในสมุดคำสั่งซื้อของ Coinbase คุ้นเคยกับสภาพแวดล้อมที่มีแรงเสียดทานต่ำของแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์มานานแล้ว

หากสภาพคล่องแบบรวมศูนย์บนเครือข่ายเพียงแค่จำลองฟังก์ชั่นสมุดคำสั่งซื้อของ CEX ผู้ใช้ก็จะขาดแรงจูงใจในการโยกย้าย - ต้นทุนแก๊ส ความคลาดเคลื่อนของราคา และความซับซ้อนในการดำเนินการของธุรกรรมบนเครือข่ายยังคงสูงกว่า CEX และผู้ใช้แบบดั้งเดิมจะต้องพึ่งพาการชำระเงินทันทีของ CEX ช่องทางสกุลเงิน fiat และการสนับสนุนบริการลูกค้ามากกว่า แม้ว่ากลุ่มการตรวจสอบอาจให้ผลตอบแทนจากการทำตลาดที่สูงขึ้นเล็กน้อย แต่การแบ่งส่วนสภาพคล่องอาจลดประสิทธิภาพของเงินทุนและสร้างภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกซึ่ง "เบี้ยประกันการปฏิบัติตามนั้นยากที่จะครอบคลุมต้นทุนการย้ายข้อมูล"

ความท้าทายที่ลึกซึ้งกว่านั้นมาจากความขัดแย้งในการจัดสรรสภาพคล่อง หากกลุ่มการตรวจสอบเน้นไปที่สินทรัพย์ที่ไม่ได้ระบุไว้บน Coinbase ก็จะเข้าสู่วัฏจักรแบบ “ไก่กับไข่” ซึ่งคุณลักษณะความเสี่ยงสูงของสินทรัพย์ที่ไม่ได้รับการตรวจสอบย่อมขัดแย้งกับการวางตำแหน่งแบบอนุรักษ์นิยมของกลุ่มการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ ขณะที่กองทุนที่แสวงหาระดับอัลฟ่ามักจะชอบสินทรัพย์ในระยะเริ่มต้นในกลุ่มที่ไม่ต้องขออนุญาตมากกว่า สิ่งนี้ทำให้กลุ่มตรวจสอบความถูกต้องสามารถกลายเป็น "บัฟเฟอร์การปฏิบัติตาม" สำหรับผู้สร้างตลาดได้ โดยรับค่าธรรมเนียมด้วยการจัดหาสภาพคล่อง แทนที่จะเก็บเงินปันผลจากการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์

แม้ว่าสินทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนจะได้รับอนุญาตให้เข้าสู่กลุ่มสินทรัพย์ได้ แต่ก็ยังคงมีข้อสงสัยว่าสินทรัพย์ดังกล่าวจะกลายเป็น "ช่องทางการเปลี่ยนผ่านสู่การจดทะเบียน" ได้หรือไม่ ในฐานะบริษัทจดทะเบียน มาตรฐานที่เข้มงวดของ Coinbase สำหรับการตรวจสอบสินทรัพย์จะไม่ผ่อนปรนลงเนื่องจากมีกลุ่มสินทรัพย์บนเครือข่าย ในทางกลับกัน มาตรฐานดังกล่าวอาจเข้มงวดยิ่งขึ้นเนื่องจากแรงกดดันด้านการปฏิบัติตาม

แม้ว่า Coinbase จะผูกมัดตัวตน KYC ผ่านทางข้อมูลประจำตัวบนเครือข่าย แต่ ZachXBT เคยเปิดเผยช่องโหว่ในระบบ: มีความเสี่ยงอยู่เสมอที่อุตสาหกรรมมืดจะปลอมแปลง "ตัวตนที่สอดคล้อง" โดยการซื้อ/ขโมยข้อมูล KYC เพื่อฉีดเงินที่ขโมยมา หากแฮกเกอร์ขาย ETH ที่ผิดกฎหมายให้กับกลุ่มการยืนยันโดยผ่านผู้สร้างตลาด ช่องว่างระหว่างการไม่เปิดเผยตัวตนบนเชนและความสามารถในการควบคุมความเสี่ยงของ CEX อาจทำให้กลุ่มทั้งหมดถูกทำเครื่องหมายว่าเป็น "กลุ่มสินทรัพย์ที่ปนเปื้อน" ส่งผลให้ต้องมีการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล สิ่งที่ซับซ้อนกว่านั้นคือหุ่นยนต์เก็งกำไรยังคงต้องพึ่งพาช่องทางการสร้างตลาดเพื่อสร้างสมดุลราคา แต่ความสามารถในการควบคุมความเสี่ยงของผู้สร้างตลาดนั้นด้อยกว่าระบบรวมศูนย์ของ CEX มาก และในที่สุดอาจถ่ายโอนความเสี่ยงไปยังผู้ใช้ทั่วไปได้

ในระยะสั้น กลุ่มการตรวจสอบจะมีลักษณะคล้ายกับ "รายงานการศึกษาความเป็นไปได้แบบออนเชน" มากกว่า โดยนำกลไกฮุกของ Uniswap V4 กลับมาใช้ใหม่เพื่อสร้างแบบจำลองการปฏิบัติตามข้อกำหนดขั้นต่ำ ทดสอบการยอมรับตามกฎระเบียบ และข้อมูลพฤติกรรมของผู้ใช้ ในระยะกลาง มีแผนที่จะดำเนินการวนซ้ำอินเทอร์เฟซแบบโต้ตอบที่พัฒนาขึ้นเพื่อจุดประสงค์นี้ให้กลายเป็นเครื่องมือซื้อขายแบบออนเชนมาตรฐาน ซึ่งจะปูทางไปสู่การบูรณาการกลุ่มที่ไม่ต้องขออนุญาตในอนาคต เป้าหมายในระยะยาวก็ยังคงเป็นการทำให้ขอบเขตระหว่าง CEX และ DEX พร่าเลือนลง และค่อยๆ บรรลุวิสัยทัศน์ของ Brian Armstrong ในเรื่อง "การรวมสภาพคล่องแบบออนเชนและออฟเชน"

อย่างไรก็ตาม ว่าการทดลองนี้สามารถข้ามช่องว่าง "การลงจอดแบบแซนด์บ็อกซ์" ได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับตัวแปรสำคัญสองตัว หนึ่งคือ ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ ถือว่ากลุ่มดังกล่าวเป็น "แพลตฟอร์มซื้อขายหลักทรัพย์ที่ปลอมตัวมา" หรือไม่ และอีกตัวหนึ่งคือ ความเร็วที่ผู้ใช้ CEX ย้ายไปยังเครือข่ายนั้นสามารถรองรับความหนาแน่นของสภาพคล่องได้หรือไม่ เมื่อถึงขั้นนี้ ยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าประสบความสำเร็จหรือล้มเหลว

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia