หัวข้อเดิม: "ผู้ใช้ไม่ต้องการเหรียญ VC หรือเหรียญ meme แล้วผู้ใช้ต้องการอะไรล่ะ? 》

ผู้เขียนต้นฉบับ: Fu Shaoqing, SatoshiLab, Wanwudao BTC Studio

1. คำนำ

ไม่ใช่แค่ปรากฏการณ์ VC coin และ meme coin เท่านั้นที่กระตุ้นให้ผู้คนคิดมากขึ้น บุคคลที่มีชื่อเสียงหลายคนในอุตสาหกรรมก็ตั้งคำถามที่คล้ายกันและพยายามหาทางแก้ไข ตัวอย่างเช่น ในงาน Twitter space ที่ He Yi ตอบคำถามเกี่ยวกับ Girlfriend Coin, Jason (Chen Jian) ถามว่าโทเค็นที่เปิดตัวบน Binance มีกลไกในการแก้ปัญหาหรือไม่ โดยทีมโครงการจะขายโทเค็นทันทีที่มีการจดทะเบียน จากนั้นก็นั่งเฉยๆ และผ่อนคลายได้เลย นอกจากนี้ยังมีบทความล่าสุดของ CZ เรื่อง “A Crazy Idea for Token Issuance” ซึ่งพยายามหาแนวทางแก้ไขปัญหาที่เกี่ยวข้อง ฉันคิดว่าทีมงานทั้งหมดที่ทำงานหนักอย่างแท้จริงในการดำเนินโครงการต่างหวังว่าตลาดจะให้รางวัลแก่ผู้มีส่วนสนับสนุนที่แท้จริง แทนที่จะยอมให้โครงการพอนซี นักต้มตุ๋น นักเก็งกำไร ฯลฯ เข้ามาแย่งเงินปันผลจากอุตสาหกรรมนี้และขัดขวางการพัฒนาของมัน

เนื่องจากเหรียญ VC และเหรียญ meme มีฟังก์ชั่นการวิเคราะห์กรณีที่ดี บทความนี้จึงยังคงวิเคราะห์ปรากฏการณ์ทั้งสองนี้ต่อไป

2. อดีตและปัจจุบันของเหรียญ VC

เหรียญ VC ไม่ได้เกิดขึ้นจากอากาศบางๆ แต่รูปลักษณ์ของมันมีเหตุผลทางประวัติศาสตร์ แม้ว่าเหรียญ VC จะดูไม่สมบูรณ์แบบในตอนนี้ แต่ในช่วงแรกก็มีบทบาทค่อนข้างสำคัญ และโครงการสำคัญๆ ในอุตสาหกรรมก็ได้รับการมีส่วนร่วมจาก VC

2.1. ความวุ่นวายของ ICO ในปี 2017 - จลาจลของปีศาจ

ปี 2017 เป็นปีที่สำคัญสำหรับการเปิดตัว Initial Coin Offering (ICO) ในวงการบล็อคเชน ตามสถิติ จำนวนเงินทุนที่ระดมทุนได้จาก ICO ในปีนั้นเกิน 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกจากโครงการ ICO แบบคลาสสิกที่แนะนำไว้ด้านล่างนี้แล้ว ผู้เขียนยังได้มีส่วนร่วมใน ICO ของโครงการเล็กๆ บางโครงการและสัมผัสได้ถึงความบ้าคลั่งในครั้งนั้นอย่างเต็มที่ ไม่ใช่เรื่องเกินจริงที่จะอธิบายว่าเป็นความบ้าคลั่ง

ในเวลานั้น ตราบใดที่โทเค็นของโครงการกำลังจะทำ ICO ก็จะมีใครสักคนออกมาปกป้อง เขียนเอกสารไวท์เปเปอร์ที่ดี และโยนมันลงในกลุ่มต่างๆ มันจะถูกคว้าไปทันที ผู้คนสมัยนั้นบ้าและไร้เหตุผลมาก พูดเกินจริงไปหน่อยว่า ต่อให้โยนกองขี้เข้าไปในกลุ่ม คนอื่นก็จะคว้าเอาไป หากคุณไม่เชื่อ เพียงค้นหาสถานะโทเค็นของ MLGB (Malego Coin) (ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงพลังอันยิ่งใหญ่ของ ICO อีกด้วย)

สำหรับเหตุผลของการระบาดนั้น ผมได้สรุปไว้ดังต่อไปนี้ผ่านการสื่อสารกับ DeepSeek และ Chatgpt รวมถึงความเข้าใจของผมเอง:

(1) เทคโนโลยีในการออกเหรียญมีความครบถ้วนสมบูรณ์: การเปิดตัว Ethereum โดยเฉพาะทำให้ผู้พัฒนาสามารถสร้างสัญญาอัจฉริยะและแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจ (DApps) ได้อย่างง่ายดาย ซึ่งเป็นแรงผลักดันให้เกิด ICO ขึ้นมา

(2) มีสาเหตุอื่นอีกหลายประการ: ความต้องการของตลาด แนวคิดเรื่องการกระจายอำนาจได้รับความนิยม ผู้คนมีความคาดหวังที่ดี และมีเกณฑ์การลงทุนที่ต่ำ

มีกรณีคลาสสิกหลายกรณีเกิดขึ้นในช่วงเวลานี้

(1) Ethereum: แม้ว่า ICO ของ Ethereum จะดำเนินการในปี 2014 แต่ในปี 2017 แพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะของ Ethereum ได้รับการใช้กันอย่างแพร่หลายใน ICO ของโครงการใหม่หลายโครงการและโครงการนี้ยังดำเนินการผ่าน ICO อีกด้วย โดยรวมแล้ว โปรเจ็กต์นี้ถือว่าดีมาก และตอนนี้ได้เติบโตเป็นโปรเจ็กต์ที่สองในโลก Crypto แล้ว

(2) EOS: EOS ระดมทุนได้เกือบ 4.3 พันล้านเหรียญสหรัฐผ่าน ICO แบบแบ่งเฟสระยะเวลา 1 ปีในปี 2017 ส่งผลให้กลายเป็น ICO ที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของปี โครงการนี้แทบจะหายไปแล้ว ประการหนึ่งเป็นเพราะเส้นทางทางเทคนิคไม่ถูกต้อง และอีกประการหนึ่ง การควบคุมอุปสงค์ของตลาดก็ไม่เพียงพอ

(3) TRON:TRON ยังระดมทุนได้เป็นจำนวนมากผ่าน ICO ในปี 2017 ในช่วงเวลาดังกล่าว มีการวิพากษ์วิจารณ์อย่างกว้างขวางเกี่ยวกับการสวอปสกุลเงินและการลอกเลียนแบบกับโครงการอื่นๆ แต่ในเวลาต่อมา TRON ก็พัฒนาอย่างรวดเร็วและดึงดูดความสนใจเป็นอย่างมาก จากมุมมองนี้ เมื่อเทียบกับโครงการที่หนีไปแล้ว พี่ซุนก็ทำได้ดีใช่ไหม? เขามีความเข้าใจที่แม่นยำมากเกี่ยวกับความต้องการของตลาด เช่น รายได้ของ Tron stablecoin Tron มีความแตกต่างอย่างมากกับ EOS ในแง่ของการดำเนินการทางเทคนิคและการควบคุมความต้องการของตลาด ผลงานการพัฒนาของ Tron ค่อนข้างดี หาก HSR (Hshare ชื่อเล่นว่า "หมูตุ๋น") ซึ่งแลกเหรียญในช่วงแรก เก็บส่วนแบ่งของ Tron ไว้ รายได้จะสูงกว่าโครงการของเขาเอง

(4) Filecoin: Filecoin ประสบความสำเร็จในการระดมทุนได้มากกว่า 250 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปี 2017 แนวคิดของการจัดเก็บข้อมูลแบบกระจายอำนาจดึงดูดความสนใจอย่างกว้างขวาง และทีมผู้ก่อตั้งซึ่งรวมถึง Juan Benite ก็เป็นทีมที่ค่อนข้างใหญ่ จะกล่าวได้ว่าโครงการนี้ประสบความสำเร็จหรือล้มเหลวก็มิอาจกล่าวได้ แต่เป็นที่น่าสงสัยว่าโครงการนี้จะพัฒนาได้อย่างมีสุขภาพดีหรือไม่

ผู้เขียนรู้สึกว่ามีกรณีที่ไม่ใช่แบบคลาสสิกมากกว่าและมีผลกระทบมากกว่า ซึ่งถือเป็นเหตุผลทางประวัติศาสตร์ที่สำคัญสำหรับการเกิดขึ้นของเหรียญ VC

ปัญหาที่เปิดเผย

(1) การขาดการกำกับดูแล: เนื่องจากตลาด ICO พัฒนาอย่างรวดเร็ว โครงการต่างๆ จำนวนมากจึงขาดการกำกับดูแลหรือไม่มีการควบคุมดูแลเลย ส่งผลให้นักลงทุนมีความเสี่ยงสูง มีการหลอกลวงและโครงการพอนซีมากมาย และโครงการเกือบ 99% ก็มีการพูดเกินจริงและฉ้อโกง

(2) ฟองสบู่ในตลาด: โครงการจำนวนมากระดมทุนจำนวนมหาศาลในช่วงเวลาสั้นๆ (เงินทุนเหล่านี้ไม่ได้รับการจัดการอย่างดี) แต่โครงการเหล่านี้จำนวนมากขาดมูลค่าที่แท้จริงหรือมีสถานการณ์ที่ไม่สมจริงอย่างสิ้นเชิง ซึ่งส่งผลให้แม้แต่โครงการที่ไม่มีเจตนาฉ้อโกงก็สามารถถอนเงินหรือล้มเหลวได้

(3) การให้ความรู้แก่ผู้ลงทุนไม่เพียงพอทำให้ยากต่อการตัดสิน: นักลงทุนทั่วไปจำนวนมากขาดความเข้าใจเกี่ยวกับบล็อคเชนและสกุลเงินดิจิทัล และถูกหลอกลวงได้ง่าย นำไปสู่การตัดสินใจลงทุนที่ผิดพลาด กล่าวอีกนัยหนึ่ง นักลงทุนไม่มีทางวัดผลโครงการหรือติดตามความคืบหน้าในภายหลังได้เลย

2.2. การเข้ามาของ VC และการรับรองความน่าเชื่อถือ

จากคำอธิบายข้างต้น เราจะเห็นถึงความวุ่นวายหลัง ICO ในเวลานี้ VC เป็นกลุ่มแรกที่ก้าวเข้ามาเพื่อแก้ไขปัญหา VC ให้การสนับสนุนที่เชื่อถือได้มากขึ้นสำหรับโครงการผ่านความน่าเชื่อถือและทรัพยากรของตนเอง ช่วยลดปัญหาต่างๆ มากมายที่เกิดขึ้นจาก ICO ในช่วงแรก ในขณะเดียวกันเอฟเฟกต์เพิ่มเติมอีกประการหนึ่งคือการช่วยให้ผู้ใช้ส่วนใหญ่ทำการคัดกรองชั้นหนึ่ง

บทบาทของ VC

(1) การทดแทนข้อบกพร่องของการระดมทุนระดับรากหญ้าของ ICO

· ลดความเสี่ยงจากการฉ้อโกง: VC กรอง "โครงการที่ไม่แน่นอน" ออกไปโดยใช้ "การตรวจสอบอย่างรอบคอบอย่างเคร่งครัด" (ภูมิหลังทีม ความเป็นไปได้ทางเทคนิค โมเดลทางเศรษฐกิจ) เพื่อหลีกเลี่ยงการฉ้อโกงเอกสารไวท์เปเปอร์ที่แพร่หลายในยุค ICO

· การจัดการกองทุนมาตรฐาน: นำการเพิ่มทุนแบบเป็นระยะๆ (ให้ทุนตามเหตุการณ์สำคัญ) และเงื่อนไขการล็อกโทเค็นมาใช้ เพื่อป้องกันไม่ให้ทีมถอนเงินออกและหนีไป

· การผูกมัดมูลค่าในระยะยาว: VC มักถือหุ้นโครงการหรือโทเค็นที่ล็อคในระยะยาว ซึ่งมีความเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับการพัฒนาโครงการและลดการเก็งกำไรในระยะสั้น

(2) เสริมพลังให้กับระบบนิเวศของโครงการ

· การนำเข้าทรัพยากร: เชื่อมโยงโครงการกับทรัพยากรสำคัญ เช่น แพลตฟอร์มการซื้อขาย ชุมชนนักพัฒนา และที่ปรึกษาการปฏิบัติตามกฎระเบียบ (เช่น Coinbase Ventures ที่ช่วยเหลือโครงการในการแสดงรายการโทเค็นของตน)

· คำแนะนำเชิงกลยุทธ์: ช่วยเหลือในการออกแบบโมเดลเศรษฐกิจโทเค็น (เช่น กลไกการออกโทเค็น) และโครงสร้างการกำกับดูแลเพื่อหลีกเลี่ยงการล่มสลายของระบบเศรษฐกิจ

· การรับรองความน่าเชื่อถือ: ผลกระทบต่อแบรนด์ของ VC ที่มีชื่อเสียง (เช่น a16z, Paradigm) สามารถเพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดที่มีต่อโครงการนั้นๆ ได้

(3) ส่งเสริมการปฏิบัติตามข้อกำหนดของอุตสาหกรรม

VC ส่งเสริมโครงการให้ปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์อย่างจริงจัง (เช่น การทดสอบ Howey ของสหรัฐอเมริกา) และนำกรอบการจัดหาเงินทุนที่สอดคล้อง เช่น SAFT (ข้อตกลงง่ายๆ สำหรับโทเค็นอนาคต) มาใช้เพื่อลดความเสี่ยงทางกฎหมาย การแทรกแซงของ VC ถือเป็นแนวทางแก้ไขปัญหา ICO ในช่วงเริ่มต้นโดยตรงที่สุด โดยรวมแล้ว VC มีบทบาทสำคัญในการประสบความสำเร็จของโครงการ Web3 โดยผ่านเงินทุน ทรัพยากร ความน่าเชื่อถือ และคำแนะนำเชิงกลยุทธ์ VC ช่วยให้โครงการต่างๆ เอาชนะความท้าทายต่างๆ ที่ ICO เผชิญในช่วงแรกๆ และช่วยให้สาธารณชนดำเนินการคัดกรองเบื้องต้นได้โดยอ้อม

2.3. ปัญหาของเหรียญ VC

การเกิดขึ้นของสิ่งใหม่ๆ นั้นมีขึ้นเพื่อแก้ไขปัญหาเก่าๆ แต่เมื่อสิ่งใหม่ๆ เหล่านี้พัฒนาไปถึงขั้นหนึ่ง มันก็เริ่มก่อให้เกิดปัญหาต่างๆ ตามมา VC coin เป็นกรณีดังกล่าว ต่อมามีข้อจำกัดหลายประการ ซึ่งสะท้อนให้เห็นส่วนใหญ่ใน: (1) ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ VC เป็นสถาบันการลงทุนที่ทำกำไรผ่านการลงทุน อาจผลักดันให้โครงการต่าง ๆ มีโทเค็นมากเกินไป (เช่น แรงกดดันในการปลดล็อกที่สูง) หรือให้ความสำคัญกับการให้บริการพอร์ตการลงทุนของตนเอง (เช่น VC ของแพลตฟอร์มการซื้อขายที่สนับสนุนโครงการ "ลูกของตนเอง")

(2) ไม่สามารถแก้ไขปัญหาการพัฒนาโครงการถัดไปได้

(3) สมคบคิดกับเจ้าของโครงการเพื่อหลอกลวงนักลงทุนรายย่อย (เจ้าของโครงการและ VC บางรายก็ทำเช่นนี้ และ VC จากแบรนด์ใหญ่ก็ค่อนข้างดีกว่า) สถาบัน VC ดำเนินการเพียงช่วงเริ่มต้นของการลงทุนและผลกำไรเท่านั้น ในแง่หนึ่ง พวกเขาไม่มีภาระผูกพันใดๆ สำหรับการพัฒนาโครงการในภายหลัง และในอีกแง่หนึ่ง พวกเขาไม่มีความสามารถหรือความเต็มใจที่จะทำเช่นนั้น (จะดีกว่าไหมหากจำกัดระยะเวลาการปลดล็อก VC ที่ยาวนานเป็นพิเศษ)

ปัญหาหลักของเหรียญ VC ก็คือเหรียญของกลุ่มโครงการขาดแรงจูงใจในการสร้างต่อหลังจากที่เหรียญถูกจดทะเบียน ทั้งกลุ่ม VC และกลุ่มโครงการจะขายเหรียญและหนีไปหลังจากจดทะเบียนเหรียญแล้ว ปรากฏการณ์นี้ทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยเกลียดเหรียญ VC แต่เหตุผลพื้นฐานก็คือโครงการต่างๆ ไม่ได้รับการกำกับดูแลและจัดการอย่างมีประสิทธิผล โดยเฉพาะการจับคู่เงินกับผลลัพธ์

3. ปรากฏการณ์ Fairlanunch และ memecoin ของ Inscription

Inscription และ Fairlanunch ที่พุ่งทะยานในปี 2023 และโมเดล pumpfun ของ memecoin ที่พุ่งทะยานในปี 2024 ต่างก็เปิดเผยปรากฏการณ์บางอย่างและเปิดเผยปัญหาบางอย่าง

3.1. การระบาดของจารึกและ Fairlanunch

ในปี 2023 มีแนวโน้มสำคัญสองประการเกิดขึ้นในสาขาบล็อคเชน: การระบาดของเทคโนโลยีจารึกและการทำให้โมเดล Fair Launch เป็นที่นิยม ปรากฏการณ์ทั้งสองนี้เกิดจากการสะท้อนถึงรูปแบบการจัดหาเงินทุนในช่วงแรก (เช่น ICO และการผูกขาดของ VC) ในสาขาการจดทะเบียน VC ส่วนใหญ่มักจะสะท้อนว่าพวกเขาไม่มีโอกาสที่จะมีส่วนร่วมในตลาดหลักทรัพย์ครั้งแรก และแม้กระทั่งในตลาดรอง พวกเขาไม่กล้าลงทุนมากเกินไป สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงการแสวงหาการกระจายอำนาจและความยุติธรรมของผู้ใช้และชุมชน

จารึกดังกล่าวถูกค้นพบครั้งแรกบนบล็อกเชน Bitcoin ซึ่งแสดงโดย BRC 20 และผลิตจารึกสำคัญๆ เช่น ORDI และ SATS มีสาเหตุหลายประการที่ทำให้ Inscription ระเบิดขึ้น ได้แก่ ความจำเป็นในการสร้างนวัตกรรมในระบบนิเวศของ Bitcoin ความต้องการของผู้ใช้ในการต่อต้านการเซ็นเซอร์และการกระจายอำนาจ เกณฑ์ขั้นต่ำและผลกระทบจากความมั่งคั่ง การต่อต้านเหรียญ VC และความน่าดึงดูดในการเปิดตัวอย่างยุติธรรม

จารึกยังก่อให้เกิดปัญหาบางประการ:

· ความยุติธรรมแบบหลอกลวง ในความเป็นจริง ที่อยู่ที่เข้าร่วมจำนวนมากอาจถูกปกปิดโดยสถาบันหรือผู้ลงทุนรายใหญ่เพียงไม่กี่ราย;

· ปัญหาสภาพคล่อง การใช้จารึกบนเครือข่ายหลักของ Bitcoin มีค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมและค่าใช้จ่ายด้านเวลาจำนวนมาก;

· การสูญเสียมูลค่า ค่าธรรมเนียมจำนวนมหาศาลที่เกิดจากการสร้างจารึกจะถูกนำออกไปโดยนักขุด (สินทรัพย์ที่ยึดไว้จะสูญหายไป) และวงจรปิดของระบบนิเวศโทเค็นไม่ได้เปิดใช้งาน;

· ปัญหาสถานการณ์การใช้งาน จารึกไม่ได้แก้ปัญหาการพัฒนาโทเค็นอย่างยั่งยืน และจารึกเหล่านี้ไม่มีสถานการณ์การใช้งานที่ "มีประโยชน์"

3.2. การระบาดของ Pumpfun และปรากฏการณ์ memecoin

Meme ถือกำเนิดขึ้นค่อนข้างเร็วและถือเป็นปรากฏการณ์ทางวัฒนธรรมในช่วงแรกๆ โลกแห่งความเป็นจริงถือว่าแนวคิด NFT ที่เสนอโดย Hal Finney ในปี 1993 ถือเป็นต้นกำเนิดที่เก่าแก่ที่สุด บริษัทที่สนับสนุนการเกิดขึ้นของ NFT คือ Counterparty ซึ่งก่อตั้งขึ้นในปี 2014 โดย Rare Pepes ได้สร้างมีมยอดนิยม Sad Frog ขึ้นมาเป็นแอปพลิเคชัน NFT มีม แปลว่า มีม ซึ่งเทียบเท่ากับชุดอิโมติคอน ประโยค หรือแม้กระทั่งวิดีโอหรือภาพเคลื่อนไหว

ในขณะที่ Meme ได้เริ่มปรากฏตัวในสาขา NFT และในขณะที่เทคโนโลยีบางอย่างได้รับการพัฒนาอย่างเต็มที่ memecoin ก็เริ่มมีรูปร่างขึ้นมา ในปี 2024 แพลตฟอร์ม Pump.fun ที่ใช้เครือข่าย Solana เติบโตอย่างรวดเร็วจนกลายมาเป็นแกนหลักในการออก memecoin แพลตฟอร์มนี้ใช้กระบวนการบริการโทเค็นที่เรียบง่ายและสมบูรณ์ (ICO+LP+DEX) และกลไกการเก็งกำไรเพื่อให้ memecoin มีอิทธิพลมากขึ้นในปี 2024 ผู้เขียนเชื่อว่าส่วนสนับสนุนที่สำคัญของ Pumpfun คือแพลตฟอร์มที่ผสมผสานบริการที่แยกจากกันสามอย่างเข้าไว้ด้วยกันเป็นระบบปิดที่สมบูรณ์: การออกโทเค็น การสร้างพูลสภาพคล่อง และแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจ Dex

ในช่วงแรก สัดส่วนของโทเค็นบน pumpfun ที่อยู่ใน dex (เรียกว่าอัตราการสำเร็จการศึกษาในอุตสาหกรรม) มีจำนวนน้อยมาก เพียง 2%-3% เท่านั้น ซึ่งยังแสดงให้เห็นอีกด้วยว่าฟังก์ชันความบันเทิงในช่วงแรกนั้นสูงกว่าฟังก์ชันธุรกรรม ซึ่งสอดคล้องกับลักษณะของมีมด้วย แต่ต่อมาในช่วงที่พีค อัตราการสำเร็จของโทเค็นมักจะสูงเกิน 20% จนกลายเป็นเครื่องสร้างกระแสอย่างแท้จริง ข้อมูลการวิเคราะห์บน Twitter ยังแสดงให้เห็นปัญหาของโมเดล memecoin ได้ดีมากอีกด้วย (ผู้เขียนไม่ได้ยืนยันความน่าเชื่อถือของข้อมูลนี้)

รายได้รวมของ Pumpfun อยู่ที่เกือบ 600 ล้านเหรียญสหรัฐ มากถึงขนาดที่ประธานาธิบดีทรัมป์และครอบครัวของเขาได้ออกโทเค็นของตนเอง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการระบาดและจุดสุดยอดของ memecoin จากการวิเคราะห์ของ Dune ข้างต้น จะเห็นว่า memecoin กำลังอยู่ในวัฏจักรจากรุ่นสู่การเติบโตและระเบิด

ปัญหาหลักของ memecoin

(1) การฉ้อโกงอย่างเป็นระบบและการทำลายความไว้วางใจ: ตามข้อมูลของ Dune โทเค็นประมาณ 85% บน Pump.fun เป็นการหลอกลวง และผู้ก่อตั้งใช้เวลาเพียง 2 ชั่วโมงในการถอนเงินออกเท่านั้น

(2) การโฆษณาที่เป็นเท็จอย่างแพร่หลาย: เจ้าของโครงการปลอมแปลงแพลตฟอร์ม KOL และปลอมแปลงปริมาณธุรกรรม (ผ่านหุ่นยนต์ที่คอยปัดคำสั่งซื้อ) ตัวอย่างเช่น โทเค็น MOON อ้างว่าได้รับการรับรองโดย Musk แต่จริงๆ แล้วเป็น PS ปลอม

(3) การบิดเบือนระบบนิเวศของตลาด: ผลกระทบจากการดูดสภาพคล่อง memecoin ครอบครองทรัพยากรบนเครือข่ายจำนวนมาก ทำให้พื้นที่ในการพัฒนาของโครงการปกติถูกบีบให้แคบลง (เช่น TVL ของโปรโตคอล Solana บนเครือข่าย DeFi ลดลง 30%) สิ่งนี้ส่งผลให้ผู้ใช้งานจริงถูกขับไล่ออกไป และนักลงทุนทั่วไปก็ค่อยๆ ออกจากตลาดเนื่องจากไม่สามารถต่อสู้กับบอทและการซื้อขายข้อมูลภายในได้ ทีมโครงการบางทีมยังเสนอแนวคิดในการใช้เงินลงทุนในการแลกเปลี่ยน memecoin และหนีไปกับการเก็งกำไร Memecoin ได้รับการพัฒนาจากฟังก์ชันความบันเทิงในช่วงแรกไปเป็น PVP (ผู้เล่นปะทะผู้เล่น) ในช่วงกลางและช่วงท้าย และต่อมาเป็น PVB (ผู้เล่นปะทะบอท) โดยกลายมาเป็นเครื่องมือสำหรับผู้เชี่ยวชาญจำนวนเล็กน้อยเพื่อเก็บเกี่ยวผลประโยชน์ให้กับนักลงทุนรายย่อย ถือเป็นปัญหาใหญ่ที่เหรียญ memecoin ไม่สามารถสร้างมูลค่าเพิ่มได้อย่างมีประสิทธิผล หากปัญหาไม่ได้รับการแก้ไข เหรียญ memecoin จะต้องเสื่อมค่าลงในที่สุด

4. ผู้ใช้หรือตลาดต้องการโครงการประเภทใด?

เมื่อพิจารณาประวัติการพัฒนาของโครงการ Web3 แล้ว เราจะเข้าใจถึงเหตุผลในอดีต ข้อดีและข้อเสียของการเกิดขึ้นของเหรียญ VC นอกจากนี้ เรายังวิเคราะห์จารึกและปรากฏการณ์ memecoin ที่ส่งเสริมโดย pumpfun อีกด้วย ทั้งหมดนี้ล้วนเป็นผลิตภัณฑ์จากการพัฒนาอุตสาหกรรมนี้ จากการวิเคราะห์เหล่านี้ เราจึงเห็นได้ว่ายังมีปัญหาสำคัญบางประการในการพัฒนาโครงการ web3

หมายเหตุ: เหรียญ VC และเหรียญ meme เปิดเผยปัญหาทั้งหมดหรือไม่? หรือมันเผยให้เห็นปัญหาใหญ่ที่กำลังเกิดขึ้น?

4.1. สรุปปัญหาที่มีอยู่

จากเนื้อหาก่อนหน้านี้ เราได้สรุปปัญหาของโครงการ Web3 ปัจจุบันดังนี้:

1. โครงการจะต้องมีแรงจูงใจในการก่อสร้างอย่างต่อเนื่อง และไม่มีใครสามารถรับเงินได้มากเกินไปในช่วงแรกๆ ผู้ถือโทเค็นและการก่อสร้างที่ตามมาจะต้องได้รับรางวัลอย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่การปราบปรามและการหลอกลวง

2. การกำจัดหรือลด PVP นั้นยุติธรรมกว่ามาก และช่วยลดการจัดการของดีลเลอร์ ดังนั้นการเปิดตัวที่ยุติธรรมอย่างแท้จริงจึงมีความสำคัญมากกว่า แต่หลังจากเพิ่ม Dex แล้ว เกมจะยังคงดำเนินไปอย่างรวดเร็ว เนื่องจากมูลค่าของพูลนั้นคงที่ และผู้ที่ได้มันเร็วจะเป็นผู้ชนะ

วิธีแก้ปัญหาข้างต้น:

1. ปัญหาการจัดการโครงการ: อย่าปล่อยให้ฝ่ายโครงการหรือ VC ได้รับเงินจำนวนมากเร็วเกินไป หรือใช้เงินภายใต้การดูแล หรือจัดสรรเงินให้กับทีมที่ให้การสนับสนุนและก่อสร้าง

2. การเพิ่มมูลค่าภายนอกอย่างยั่งยืน: สิ่งนี้สามารถแก้ปัญหา PVP และตอบแทนผู้ถือและผู้สร้างโทเค็นในระยะกลางและระยะยาว การเพิ่มมูลค่าภายนอกอย่างต่อเนื่องสามารถให้การสนับสนุนทางการเงินแก่ผู้พัฒนาโครงการจริง ให้ผู้ถือโทเค็นได้รับความคาดหวังการเติบโตในระยะกลางและระยะยาว และลดปัญหาการถอนเงินออกก่อนกำหนด

ข้อสรุปง่ายๆ เช่นนี้ไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะอธิบายปัญหาได้อย่างชัดเจน สำหรับปัญหาการจัดการโครงการ จำเป็นต้องวิเคราะห์ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในระบบนิเวศของโครงการ และวิเคราะห์ปัญหาที่อาจเกิดขึ้นจากขั้นตอนต่างๆ ของโครงการอย่างไดนามิก (การออก การหมุนเวียน การกำกับดูแล)

4.2. ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่แตกต่างกันของโครงการและปัญหาการจัดการในลิงก์ที่แตกต่างกัน

1. ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่แตกต่างกัน

ส่วนที่เกี่ยวข้องกับความสนใจมากที่สุดของโครงการ Web3 คือการออกแบบโมเดลเศรษฐกิจ ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในโครงการโดยทั่วไปได้แก่ ทีมโครงการ นักลงทุน มูลนิธิ ผู้ใช้และชุมชน นักขุด แพลตฟอร์มการซื้อขาย ผู้สร้างตลาดหรือผู้เข้าร่วมอื่นๆ ในระบบนิเวศของโครงการ จำเป็นต้องมีแบบจำลองทางเศรษฐกิจในการวางแผนการจัดสรรโทเค็นและแรงจูงใจในการสนับสนุนสำหรับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่แตกต่างกันในแต่ละขั้นตอน โดยทั่วไปแล้วรูปแบบทางเศรษฐกิจจะรวมถึงสัดส่วนของโทเค็นที่จัดสรรให้กับผู้ถือผลประโยชน์ กฎเกณฑ์สำหรับการปล่อยโทเค็น วิธีการสร้างแรงจูงใจ ฯลฯ อัตราส่วนและกฎการปล่อยที่เฉพาะเจาะจงจะถูกกำหนดขึ้นโดยอิงตามสถานการณ์จริงของแต่ละโครงการและการมีส่วนร่วมของผู้มีส่วนได้ส่วนเสียแต่ละราย ไม่มีค่าคงที่ ยังมีกลุ่มคนนอกโครงการ (นักเก็งกำไร สตูดิโอดึงผม นักต้มตุ๋น ฯลฯ) อีกด้วย

ในบรรดากลุ่มผลประโยชน์ที่แตกต่างกัน เราจะต้องป้องกันไม่ให้กลุ่มผลประโยชน์บางกลุ่มภายในระบบนิเวศน์ขโมยผลประโยชน์ไปมากเกินไป เช่น ในโครงการ VC coin ทีมโครงการและนักลงทุนได้ขโมยมูลค่าส่วนใหญ่ของ Token ไป ส่งผลให้ขาดแรงจูงใจในการสร้างอย่างต่อเนื่องในระยะหลัง นอกจากนี้ เรายังต้องป้องกันไม่ให้ผลประโยชน์ที่ไม่เหมาะสมถูกกลุ่มภายนอกขโมยไป เช่น นักเก็งกำไรใน memecoin

2. วิเคราะห์ปัญหาจากหลายแง่มุม เช่น การออก การหมุนเวียน และการกำกับดูแล

(1) การออกโทเค็น

มีหลายวิธีในการออกสกุลเงินดิจิทัล นอกเหนือจากการขุดและออกเหรียญตาม Pow แล้ว ยังมี ICO, STO, IBO และวิธีอื่นๆ รวมไปถึงการ Airdrop ต่างๆ อย่าง Ripple ไม่ว่าจะใช้วิธีใดก็ตาม จุดประสงค์หลักในการออกสกุลเงินดิจิทัลมีอยู่สองประการ ประการหนึ่งคือการระดมทุน และอีกประการหนึ่งคือการส่งสกุลเงินดิจิทัลให้กับผู้ใช้เพื่อให้ผู้คนสามารถใช้มันได้มากขึ้น

(2) การหมุนเวียนและการจัดการโทเค็น

เมื่อเทียบกับช่วงเริ่มแรกของโครงการ Web3 ปัจจุบันมีหลายวิธีในการออกโทเค็น ทำให้สกุลเงินดิจิทัลจำนวนมากสามารถเข้าสู่ระบบหมุนเวียนได้ ความต้องการที่ไม่เพียงพอและวิธีการจัดการสภาพคล่องของโทเค็นที่จำกัดทำให้เกิดปัญหาต่างๆ มากมายในการหมุนเวียนโทเค็น วัตถุประสงค์การจัดการโทเค็นหลายประการประสบความสำเร็จโดยการจัดทำแอปพลิเคชันที่หลากหลาย ตัวอย่างเช่น ฟังก์ชั่นการทำธุรกรรมของโทเค็น การวางเดิมพันโทเค็น เกณฑ์การเข้าของสมาชิก (จำนวนโทเค็นหรือ NFT ที่ถืออยู่) การบริโภคในแอปพลิเคชัน (ค่าแก๊สของเครือข่ายสาธารณะ ค่าธรรมเนียมการลงทะเบียนและค่าธรรมเนียมการต่ออายุของ ENS ฯลฯ)

โทเค็นที่ปล่อยออกมาก่อนกำหนดโดยโครงการ นั่นคือ ส่วนที่อยู่ระหว่างเส้นสีแดงและเส้นสีเขียว จำเป็นต้องใช้ฟังก์ชั่นการล็อคสภาพคล่อง และไม่สามารถถูกนำออกไปโดยฝ่ายใดๆ ที่สนใจล่วงหน้าได้ โทเค็นที่ถูกล็อคเหล่านี้และความคืบหน้าของโครงการในระหว่างการก่อสร้างเกี่ยวข้องกับปัญหาการจัดการ

3. ปัญหาในการกำกับดูแลโครงการ

ในโครงการ Web3 การควบคุมโดยตรงมากที่สุดจะทำได้โดยการออกแบบกลไกฉันทามติและรูปแบบเศรษฐกิจ ใช้โทเค็นในรูปแบบเศรษฐกิจเพื่อควบคุมการจัดหาและการบริโภคทรัพยากร การออกแบบโมเดลเศรษฐกิจมีบทบาทสำคัญมากในโครงการ Web3 แต่ขอบเขตของบทบาทนี้จำกัด เมื่อโมเดลเศรษฐกิจไม่สามารถทำงานในส่วนนี้ได้สำเร็จ จำเป็นต้องใช้วิธีการอื่นเพื่อเสริมในส่วนที่โมเดลเศรษฐกิจไม่สามารถเข้าถึงได้ กลไกการบริหารชุมชนเป็นส่วนเสริมให้กับพื้นที่ที่รูปแบบเศรษฐกิจไม่เก่ง

โลกของบล็อคเชนซึ่งมีธรรมชาติแบบกระจายอำนาจและมีรากฐานเป็นเครือข่ายซึ่งต้องอาศัยการเขียนโปรแกรมในการรันกฎเกณฑ์ ทำให้เกิดองค์กรชุมชนเช่น DAO และ DAC ซึ่งสามารถเปรียบเทียบได้กับบริษัทดั้งเดิมและการกำกับดูแลกิจการที่มีโครงสร้างแบบรวมศูนย์ในโลกแห่งความเป็นจริง

ส่วนการจัดการนี้รวมเอาโมเดล DAO และมูลนิธิเข้าด้วยกันเพื่อจัดการกองทุนและระบบนิเวศน์ได้ดีขึ้น ขณะเดียวกันก็มอบความยืดหยุ่นและความโปร่งใสที่เปิดกว้างเพียงพอ สมาชิกฝ่ายบริหารของ DAO จะต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขบางประการ และรวมผู้มีส่วนได้ส่วนเสียรายใหญ่และสถาบันบุคคลที่สามโดยเร็วที่สุด หากแพลตฟอร์มการซื้อขายที่แสดงรายการสกุลเงินถือเป็นบุคคลที่สาม เราสามารถนำข้อเสนอแนะของ Jason ที่ว่าแพลตฟอร์มการซื้อขายมีสิทธิและฟังก์ชันการควบคุมดูแลและการรับรองบางประการมาใช้ได้หรือไม่ ในความเป็นจริง Binance มีส่วนในเรื่องนี้ในการล่มสลายของตลาดผู้สร้าง GoPlus และ Myshell

โครงสร้างการบริหารจัดการนี้สามารถนำแบบจำลองที่ CZ เสนอใน "A Crazy Idea for Token Issuance" มาใช้ได้ดียิ่งขึ้นหรือไม่ เราใช้แนวคิดการจัดการนี้ในบทความของ CZ เป็นตัวอย่างสำหรับการวิเคราะห์ ดังที่แสดงในภาพด้านล่าง:

(1) ในช่วงแรก โทเค็น 10% ได้รับการปลดล็อคและขายในตลาด รายได้จะนำไปใช้เพื่อให้ทีมโครงการพัฒนาผลิตภัณฑ์/แพลตฟอร์ม การตลาด เงินเดือน เป็นต้น (นี่คือการออกแบบที่ดี แต่ใครจะเป็นผู้รับผิดชอบในการบริหารจัดการและการดูแล ส่วนงานนี้ควรมอบให้กับองค์กร DAO ของโครงการ จะดีกว่าไหมถ้าใช้การกำกับดูแลของคลังและบุคคลที่สาม)

(2) การพิจารณาเงื่อนไขต่างๆ ที่ต้องปฏิบัติตามสำหรับการปลดล็อคแต่ละครั้งในอนาคต (การออกแบบนี้มีไว้สำหรับงานต่อเนื่องที่ตามมาและการจัดการสภาพคล่องโทเค็นที่ตามมาหลังจากช่วงเริ่มต้น หากมอบให้กับการจัดการ DAO ผลลัพธ์จะดีขึ้น)

(3) ทีมงานโครงการมีสิทธิ์ที่จะเลื่อนหรือลดขอบเขตของการปลดล็อคแต่ละครั้ง ถ้าพวกเขาไม่อยากขายเพิ่ม พวกเขาก็ไม่จำเป็นต้องทำ แต่พวกเขาสามารถขาย (ปลดล็อค) ได้สูงสุดครั้งละ 5% และจากนั้นพวกเขาจะต้องรออย่างน้อย 6 เดือนเพื่อให้ราคาเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าอีกครั้ง (การออกแบบนี้จะต้องทำโดยองค์กรภายนอก เช่น DAO โดยเปลี่ยนสิทธิในการดำเนินการของทีมให้เป็นสิทธิในการตัดสินใจของ DAO เนื่องจากทีมโครงการยังเป็นสมาชิกที่สำคัญของ DAO จึงไม่ควรก่อให้เกิดผลข้างเคียงมากเกินไป)

(4) ทีมโครงการไม่มีสิทธิ์ที่จะย่อหรือเพิ่มขนาดของการปลดล็อกครั้งต่อไป โทเค็นควรถูกล็อคโดยสัญญาอัจฉริยะซึ่งบุคคลที่สามจะควบคุมคีย์ วิธีนี้จะช่วยหลีกเลี่ยงการไหลเข้าของโทเค็นใหม่สู่ตลาดเมื่อราคาต่ำ นอกจากนี้ยังช่วยกระตุ้นให้ทีมโครงการสร้างโครงการในระยะยาวอีกด้วย (การออกแบบนี้แสดงให้เห็นถึงความจำเป็นในการจัดตั้งองค์กรของบุคคลที่สาม ซึ่งจะควบคุมและจัดการได้ง่ายกว่าสัญญาอัจฉริยะ ในความเป็นจริง CZ ได้เสนอแนวคิดของ DAO โดยไม่รู้ตัวไปแล้ว)

แน่นอนว่านี่เป็นเพียงกรณีศึกษาเท่านั้น การกำกับดูแลโครงการจริงนั้นมีหลายแง่มุม ฉันเชื่อว่าเมื่อ web3 พัฒนามาจนถึงทุกวันนี้ การใช้งานโซลูชันนี้จะค่อยๆ ปรับปรุงและขยายขอบเขตการใช้งาน และจะแก้ไขปัญหาและค้นหาวิธีการเฉพาะเจาะจงที่ดีกว่าในการปฏิบัติจริงต่อไป

4.3. วิธีการสร้างโครงการระยะยาว (การจับมูลค่าและการเพิ่มมูลค่า)

หากไม่มีความร่วมมือกับเทคโนโลยีและนวัตกรรมการใช้งาน โครงการต่างๆ ในอุตสาหกรรมปัจจุบันจะไม่คงอยู่ได้นานหากอาศัยรูปแบบการตะโกน ในที่สุดปัญหาเหรียญ VC และเหรียญ meme ก็กลับมาเกิดขึ้นอีกครั้ง ในความเป็นจริง pumpfun จัดเตรียมกรอบงานสำหรับการอ้างอิง การระเบิดและการล่มสลายในเวลาต่อมาเกิดจากการขาดการเชื่อมโยงที่สำคัญ: การเสริมอำนาจโทเค็น (เรียกอีกอย่างว่าการจับมูลค่าและการฉีดมูลค่า) ตามที่แสดงในรูปด้านล่าง

จากรูปด้านบน เราจะเห็นได้ว่าหลังจากที่เหรียญ VC ถูกจดทะเบียนบนแพลตฟอร์มการซื้อขายแล้ว ฝ่ายโครงการจะได้รับผลตอบแทนที่ค่อนข้างสูงและจะไม่มีแรงจูงใจในการก่อสร้างต่อไปอีกต่อไป เนื่องจากการก่อสร้างในภายหลังไม่เพียงแต่มีความเสี่ยงมากขึ้นเท่านั้น แต่ยังไม่ได้ผลตอบแทนที่เพียงพอ การนิ่งนอนใจจึงเป็นทางเลือกที่ดีที่สุด แต่ก็มีบางทีมที่มีอุดมคติและศักยภาพที่จะพัฒนาต่อไป และมีทีมประเภทนี้จำนวนน้อย โมเดล memecoin ของ Pumpfun เองไม่มีการเสริมอำนาจโทเค็นตามมา ดังนั้นทั้งหมดจึงอยู่ในการแข่งขันเพื่อที่จะวิ่งให้เร็ว เหตุใด memecoins อย่าง Dogecoin จึงยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง? ผู้เขียนเชื่อว่ามีหลายสาเหตุสำหรับเรื่องนี้ซึ่งฉันจะอธิบายอย่างละเอียดเมื่อมีโอกาส

เราจะเพิ่มมูลค่าในระยะยาวได้อย่างไร? มีวิธีใดบ้างในการสร้างพลัง? ทบทวนกรณีศึกษาโครงการ Web3 ก่อนหน้า เช่น โปรโตคอล DeFi จับมูลค่าผ่านการขุดสภาพคล่องได้อย่างไร โครงการ NFT เพิ่มมูลค่าภายนอกผ่านกลไกค่าลิขสิทธิ์ได้อย่างไร หรือ DAO สะสมมูลค่าผ่านการสนับสนุนจากชุมชนได้อย่างไร เมื่อเทคโนโลยี Web3 มีความสมบูรณ์มากขึ้น "สถานการณ์การใช้งาน" ต่างๆ จะเกิดขึ้นมากขึ้น ส่งผลให้มีจุดรวมต่างๆ ที่สามารถสร้างมูลค่าได้มากขึ้นเรื่อยๆ การจับมูลค่าและการเพิ่มมูลค่าภายนอกเป็นเสาหลักสองประการของโมเดลเศรษฐกิจ Web3 แบบแรกเน้นที่การรักษาลูกค้าไว้ ส่วนแบบหลังเน้นที่การแนะนำ คำศัพท์ที่เป็นที่นิยมมากขึ้น เช่น "การสะสมมูลค่า" และ "ผลกระทบจากล้อหมุน" สะท้อนถึงการรวมกันแบบไดนามิกของทั้งสองได้ดีกว่า ในขณะที่ "การเสริมอำนาจโทเค็น" และ "ผลกระทบภายนอกเชิงบวก" นั้นจะมองจากมุมมองของการออกแบบเชิงฟังก์ชัน

ความท้าทายหลักคือการรักษาสมดุลระหว่างแรงจูงใจในระยะสั้นและมูลค่าในระยะยาว และหลีกเลี่ยงการตกอยู่ใน "โมเดลกระดาษ" และวัฏจักรพอนซี

5. การวิเคราะห์ตลาดกระทิงสองแห่งแรกใน Crypto และความเป็นไปได้ของการระบาดครั้งต่อไป

เนื้อหาก่อนหน้านี้วิเคราะห์ปัญหาของเหรียญ VC และเหรียญ meme ที่เป็นที่น่ากังวลในอุตสาหกรรมในปัจจุบัน การแก้ไขปัญหาเหล่านี้จะส่งเสริมให้ตลาดกระทิงครั้งต่อไประบาดหรือไม่ มาทบทวนตลาดกระทิงทั้งสองแห่งในปี 2017 และ 2021 กันก่อน

หมายเหตุ: เนื้อหาต่อไปนี้อิงตามข้อมูลที่พบทางออนไลน์และการแลกเปลี่ยนกับ DeepSeek และ Chatgpt ในทางกลับกัน ผู้เขียนได้สัมผัสกับตลาดกระทิงในปี 2017 และ 2021 ด้วยตนเอง และขณะนี้ทีมของเรากำลังพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องสำหรับระบบนิเวศ Bitcoin ดังนั้นความรู้สึกและการตัดสินของฉันบางส่วนจึงถูกเพิ่มลงในบทความ

5.1. กระแส ICO ในปี 2017

ตลาดกระทิงในแวดวงบล็อคเชนในปี 2017 เป็นผลมาจากปัจจัยหลายประการ รวมถึงความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีและการพัฒนาเชิงนิเวศน์ รวมถึงปัจจัยด้านสิ่งแวดล้อมมหภาคภายนอก ตามการวิเคราะห์ระดับมืออาชีพและวรรณกรรมคลาสสิกในอุตสาหกรรม สาเหตุสรุปได้ดังนี้: (1) การเติบโตของ ICO (การเสนอขายเหรียญครั้งแรก) มาตรฐาน ERC-20 ของ Ethereum ลดเกณฑ์สำหรับการออกเหรียญ และโครงการจำนวนมากระดมทุนผ่าน ICO (ระดมทุนได้มากกว่า 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐตลอดทั้งปี)

(2) ข้อพิพาทเรื่องการแยกสาขาและการขยายตัวของ Bitcoin

ความขัดแย้งของชุมชน Bitcoin เกี่ยวกับแผนการขยาย (SegWit เทียบกับบล็อกขนาดใหญ่) นำไปสู่การแยกสาขา การแยกสาขาของ Bitcoin Cash (BCH) ในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2560 ดึงดูดความสนใจของตลาดต่อความหายากและวิวัฒนาการทางเทคโนโลยีของ Bitcoin ราคา BTC เพิ่มขึ้นจาก 1,000 ดอลลาร์ในช่วงต้นปีไปแตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 19,783 ดอลลาร์ในเดือนธันวาคม

(3) การเติบโตของระบบนิเวศสัญญาอัจฉริยะของ Ethereum

สัญญาอัจฉริยะและเครื่องมือพัฒนา DApp มีความครบถ้วนสมบูรณ์ โดยดึงดูดนักพัฒนาให้หลั่งไหลเข้ามา แนวคิดเรื่องการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ถือกำเนิดขึ้น และ DApps แรกๆ เช่น CryptoKitties ก็จุดประกายให้ผู้ใช้มีส่วนร่วม

(4) การผ่อนปรนสภาพคล่องระดับโลกและช่องว่างด้านกฎระเบียบ

นโยบายอัตราดอกเบี้ยต่ำระดับโลกในปี 2560 ส่งผลให้กองทุนต่างๆ แสวงหาสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงและผลตอบแทนสูง การควบคุม ICO และสกุลเงินดิจิทัลในประเทศต่างๆ ยังไม่สมบูรณ์แบบ และยังไม่มีข้อจำกัดเกี่ยวกับกิจกรรมเก็งกำไร

ตลาดกระทิงในปี 2017 ได้วางรากฐานให้กับโครงสร้างพื้นฐานของอุตสาหกรรม (เช่น กระเป๋าเงินและแพลตฟอร์มการซื้อขาย) ดึงดูดผู้มีความสามารถทางเทคนิคและผู้ใช้รายใหม่เข้าร่วมมากขึ้น แต่ยังเปิดเผยปัญหาต่างๆ เช่น การฉ้อโกง ICO และการขาดการกำกับดูแล ซึ่งกระตุ้นให้อุตสาหกรรมหันไปปฏิบัติตามกฎระเบียบและนวัตกรรมทางเทคโนโลยี (เช่น DeFi และ NFT) หลังปี 2018

5.2. DeFi Summer ในปี 2021

ตลาดกระทิงในสาขาบล็อคเชนในปี 2021 เป็นผลจากปัจจัยหลายประการ เช่น นิเวศวิทยาอุตสาหกรรม เศรษฐศาสตร์มหภาค นวัตกรรมเทคโนโลยี และการมีส่วนร่วมของสถาบัน ตามการวิเคราะห์เชิงมืออาชีพและวรรณกรรมคลาสสิกในอุตสาหกรรม เหตุผลสรุปได้ดังนี้:

(1) การระเบิดและการเติบโตเต็มที่ของ DeFi (การเงินแบบกระจายอำนาจ)

การเติบโตเต็มที่ของสัญญาอัจฉริยะ Ethereum และการทดสอบและเปิดตัวโซลูชั่นการขยายเลเยอร์ 2 (เช่น Optimism และ Arbitrum) ทำให้ต้นทุนธุรกรรมและความล่าช้าลดลง

· นำไปสู่การระเบิดของแอปพลิเคชัน: มูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL) ของโปรโตคอล DeFi เช่น Uniswap V3, Aave และ Compound เพิ่มขึ้นจาก 1.8 พันล้านในช่วงต้นปีเป็น 25 พันล้านในช่วงปลายปี ดึงดูดเงินทุนและนักพัฒนาเป็นจำนวนมาก

· การทำฟาร์มผลตอบแทน: ผลตอบแทนต่อปีที่สูง (APY) ดึงดูดกองทุนการเก็งกำไรจากนักลงทุนรายย่อยและสถาบันต่างๆ ในเวลานั้น ราคาของ YF (yield finance หรือที่รู้จักในอุตสาหกรรมในชื่อ Uncle) สูงกว่าราคาของ BTC เสียอีก

(2) NFT (Non-Fungible Token) ทำลายวงจรและกลายเป็นกระแสหลัก

ผลงาน NFT ของ Beeple ที่ชื่อว่า “Everydays: The First 5000 Days” ได้รับการประมูลที่ Christie’s ด้วยมูลค่า 69 ล้านเหรียญสหรัฐ มูลค่าตลาดของโครงการ NFT เช่น CryptoPunks และ Bored Ape Yacht Club (BAYC) ทะลุ 10,000 ล้านเหรียญสหรัฐฯ แพลตฟอร์มการซื้อขาย NFT เช่น Opensea กำลังเกิดขึ้น

（3）ทุนสถาบันเข้าสู่ตลาดในระดับใหญ่

Tesla ประกาศซื้อ Bitcoin มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ และยอมรับการชำระเงินด้วย BTC MicroStrategy ยังคงเพิ่มการถือครอง Bitcoin (ถือครอง 124,000 BTC ณ สิ้นปี 2021) แคนาดาอนุมัติ Bitcoin ETF ตัวแรก (Purpose Bitcoin ETF, กุมภาพันธ์ 2021) Coinbase เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq โดยตรง (มูลค่า 86 พันล้านดอลลาร์)

(4) เศรษฐศาสตร์มหภาคระดับโลกและนโยบายการเงิน

· การไหลออกของสภาพคล่อง: ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์และนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ และเงินทุนก็ไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง

· คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ: อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นปีต่อปีเกิน 7% นักลงทุนบางส่วนมองว่า Bitcoin เป็น "ทองคำดิจิทัล" เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ

(5) สังคมกระแสหลักยอมรับมากขึ้น ขยายขอบเขตของสถานการณ์การชำระเงิน: PayPal ช่วยให้ผู้ใช้ซื้อและขายสกุลเงินดิจิทัล และ Visa อนุญาตให้ใช้ USDC สำหรับการชำระเงิน เอลซัลวาดอร์ทำให้ Bitcoin เป็นเงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย (กันยายน 2021)

· ผลกระทบของคนดัง: บุคคลสาธารณะ เช่น มัสก์และสนูป ด็อกก์ มักพูดถึงสกุลเงินดิจิทัลและ NFT

(6) การแข่งขันและนวัตกรรมทางนิเวศวิทยาแบบหลายโซ่

· การเพิ่มขึ้นของโซ่สาธารณะใหม่: โซ่ประสิทธิภาพสูง เช่น Solana, Avalanche และ Polygon ดึงดูดผู้ใช้และนักพัฒนาเนื่องจากค่าธรรมเนียมต่ำและ TPS สูง

· ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีแบบครอสเชน: โปรโตคอลแบบครอสเชนของ Cosmos และ Polkadot ส่งเสริมการทำงานร่วมกันของสินทรัพย์

(7) เหรียญมีมและวัฒนธรรมชุมชน

· โปรเจ็กต์ที่น่าทึ่ง: Dogecoin (DOGE) และ Shiba Inu Coin (SHIB) พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากกระแสฮือฮาบนโซเชียลมีเดีย (การเพิ่มขึ้นของ DOGE ประจำปีเกิน 12,000%)

· นักลงทุนรายย่อยตื่นตัว: ฟอรัม Reddit WallStreetBets (WSB) และ TikTok ผลักดันนักลงทุนรายย่อยเข้าสู่ตลาด

ผลกระทบต่อตลาดถัดไป

ตลาดกระทิงในปี 2021 ส่งเสริมการสถาบัน การปฏิบัติตาม และการกระจายความเสี่ยงทางเทคโนโลยีของสกุลเงินดิจิทัล แต่ยังเปิดเผยปัญหาเช่นการโจมตีของแฮ็กเกอร์ DeFi และฟองสบู่ NFT อีกด้วย

นับแต่นั้นมา จุดเน้นของอุตสาหกรรมก็ได้เปลี่ยนไปที่:

· การปฏิบัติตามกฎระเบียบ: สำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ ได้เพิ่มการตรวจสอบสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพและโทเค็นที่แปลงเป็นหลักทรัพย์มากขึ้น

· การพัฒนาอย่างยั่งยืน: Ethereum หันมาใช้ PoS (แผนการควบรวมกิจการ), การขุด Bitcoin สำรวจพลังงานสะอาด

· เรื่องเล่าของ Web3: แนวคิดเช่นเมตาเวิร์สและ DAO (องค์กรอิสระแบบกระจายอำนาจ) กลายมาเป็นจุดสนใจใหม่

5.3. ตลาดกระทิงครั้งต่อไปจะมาถึงเมื่อใด? 2025? ธีมจะเป็นอะไร?

ต่อไปนี้คือการวิเคราะห์การคาดการณ์ปัจจัยขับเคลื่อนตลาดกระทิงที่มีศักยภาพในตลาดสกุลเงินดิจิทัลในปี 2025 โดยการรวมแนวโน้มอุตสาหกรรมปัจจุบัน นวัตกรรมทางเทคโนโลยี และภูมิหลังเศรษฐกิจมหภาค เหตุผลต่างๆ ได้รับการสรุปคร่าวๆ โดยอิงจากการวิเคราะห์ระดับมืออาชีพและวรรณกรรมคลาสสิกในอุตสาหกรรม:

(1) การใช้งาน Web3 ในระดับใหญ่และการเพิ่มขึ้นของอำนาจอธิปไตยของผู้ใช้

· การนำสถานการณ์ไปใช้: เครือข่ายโซเชียลแบบกระจายอำนาจ (เช่น Nostr, Lens Protocol), เกมบนเครือข่าย (GameFi ระดับ AAA) และการระบุตัวตนแบบกระจายอำนาจ (DID) กลายเป็นกระแสหลัก และโมเดลการเป็นเจ้าของข้อมูลผู้ใช้และการกระจายรายได้ได้โค่นล้มอินเทอร์เน็ตแบบดั้งเดิม

· เหตุการณ์สำคัญ: บริษัทขนาดใหญ่ เช่น Meta และ Google ได้บูรณาการเทคโนโลยีบล็อคเชนและเปิดการโยกย้ายข้อมูลผู้ใช้ข้ามแพลตฟอร์ม

· เทคโนโลยีที่เกี่ยวข้อง: การพิสูจน์ความรู้เป็นศูนย์ (ZKP) และการเข้ารหัสแบบโฮโมมอร์ฟิกอย่างสมบูรณ์ (FHE) ถือว่ามีความสมบูรณ์ ช่วยให้มั่นใจถึงความเป็นส่วนตัวและการปฏิบัติตามข้อกำหนด

(2) การบูรณาการอย่างลึกซึ้งของ AI และบล็อคเชน

· เครือข่าย AI แบบกระจายอำนาจ: ตลาดพลังการประมวลผลบนพื้นฐานบล็อคเชน (เช่น Render Network) และการยืนยันสิทธิ์ข้อมูลการฝึกอบรมโมเดล AI (เช่น Ocean Protocol) ช่วยแก้ปัญหาการผูกขาดของ AI แบบรวมศูนย์

· เศรษฐกิจตัวแทนอัตโนมัติ: DAO ที่ขับเคลื่อนด้วย AI (เช่น AutoGPT) จะดำเนินการธุรกรรมบนเครือข่ายและการกำกับดูแลโดยอัตโนมัติ ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและสร้างรูปแบบเศรษฐกิจใหม่ๆ

(3) สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางทั่วโลก (CBDC) และการทำงานร่วมกันของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ

· การผลักดันนโยบาย: มีการเปิดตัว CBDC ของเศรษฐกิจหลัก (เช่น ยูโรดิจิทัลและดอลลาร์ดิจิทัล) ซึ่งก่อให้เกิดเครือข่ายการชำระเงินแบบไฮบริดกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพที่สอดคล้อง (เช่น USDC และ EUROe)

· การชำระเงินข้ามเครือข่าย: ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) เป็นผู้นำในการจัดตั้งโปรโตคอลการทำงานร่วมกันของ CBDC และสกุลเงินดิจิทัลได้กลายมาเป็นส่วนประกอบสำคัญของช่องทางการชำระเงินข้ามพรมแดน

(4) การฟื้นคืนชีพของระบบนิเวศ Bitcoin และนวัตกรรมเลเยอร์ 2

· เลเยอร์ 2 ของ Bitcoin ขยายตัวอย่างรวดเร็ว: ความจุของเครือข่าย Lightning ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และโปรโตคอล TaprootAssets ก็ถูกสร้างขึ้น โปรโตคอล RGB รองรับการออกสินทรัพย์บนเครือข่าย Bitcoin และระบบนิเวศ Stacks แนะนำฟังก์ชันสัญญาอัจฉริยะ

· การอัปเกรดการดูแลสถาบัน: BlackRock และ Fidelity เปิดตัวตัวเลือก Bitcoin ETF และบริการการให้สินเชื่อจำนองเพื่อเปิดตัวคุณลักษณะของตราสารทางการเงินของ Bitcoin

(5) ความชัดเจนของกรอบการกำกับดูแลและการเข้ามาของสถาบันอย่างเต็มรูปแบบ

· การปฏิบัติตามกฎระเบียบทั่วโลก: สหรัฐอเมริกาและยุโรปได้ผ่านกฎระเบียบ เช่น Markets in Crypto-Assets Act (MiCA) เพื่อชี้แจงการจำแนกประเภทโทเค็นและระบบใบอนุญาตสำหรับแพลตฟอร์มการซื้อขาย

· การบูรณาการทางการเงินแบบดั้งเดิม: JPMorgan Chase และ Goldman Sachs เปิดตัวผลิตภัณฑ์อนุพันธ์และผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างสกุลเงินดิจิทัล และกองทุนบำเหน็จบำนาญได้จัดสรรสินทรัพย์มากกว่า 2% ของตนในสกุลเงินดิจิทัล

(6) ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์และเรื่องเล่าเกี่ยวกับการลดเงินดอลลาร์

· ความต้องการสถานที่ปลอดภัย: ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ เช่น ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน และสถานการณ์ในช่องแคบไต้หวันกำลังทวีความรุนแรงมากขึ้น และสกุลเงินดิจิทัลได้กลายมาเป็นเครื่องมือในการชำระเงินที่เป็นกลาง

· การกระจายความเสี่ยงของสินทรัพย์สำรอง: ประเทศกลุ่ม BRICS ร่วมกันออกโทเค็นการชำระเงินทางการค้าบนพื้นฐานบล็อคเชน และพันธบัตรรัฐบาลของบางประเทศก็มีหน่วยเงินเป็น Bitcoin

(7) Meme Culture 3.0 และ Community DAO

· Meme Coin ยุคถัดไป: โปรเจ็กต์ Meme ที่ผสมผสานเนื้อหาที่สร้างโดย AI (AIGC) และ NFT แบบไดนามิก (เช่น ตัวละคร "สุนัขอมตะ" ที่ขับเคลื่อนโดย AI) ชุมชนจะตัดสินใจทิศทางการพัฒนา IP ผ่านการโหวต DAO

· การปฏิรูปห่วงโซ่เศรษฐกิจของแฟนคลับ: ดาราดังอย่าง Taylor Swift และ BTS ออกโทเค็นของแฟนคลับเพื่อปลดล็อกเนื้อหาพิเศษและมีส่วนร่วมในการแบ่งปันรายได้

หมายเหตุ: เพื่อไม่ให้พลาดความเป็นไปได้ที่เกี่ยวข้อง จึงมีการเก็บข้อมูลการวิเคราะห์เพิ่มเติมไว้ด้านบน

จากการสรุปแนวโน้มตลาดกระทิงในปี 2017 และ 2021 รวมถึงการวิเคราะห์ความเป็นไปได้ในปี 2025 เราสามารถตัดสินได้คร่าวๆ โดยอ้างอิงจากภาพด้านล่าง

สำหรับรูปแบบ:

การจารึกในปี 2023 และปรากฏการณ์ pumpfun ในปี 2024 เป็นตลาดกระทิงบางส่วนที่อาจทะลุผ่านได้ หากสามารถแก้ไขปัญหาเกี่ยวกับการจารึกและ pumpfun เองได้ และสร้างแบบจำลองที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นได้ อาจนำไปสู่ตลาดกระทิงในบางพื้นที่ได้ ส่วนใหญ่มันจะเกี่ยวข้องกับการออกสินทรัพย์และการซื้อขายสินทรัพย์

เกี่ยวกับสาขา:

โดยคร่าวๆ แล้วสร้างขึ้นในสองสาขา: (1) สาขา Web3 บริสุทธิ์; (2) การผสมผสานระหว่าง AI และ web3

การวิเคราะห์เฉพาะ:

เกี่ยวกับ (1) การใช้งาน Web3 ในระดับใหญ่และการเพิ่มขึ้นของอำนาจอธิปไตยของผู้ใช้ ฉันเชื่อเป็นการส่วนตัวว่าโครงสร้างพื้นฐานยังไม่สมบูรณ์แบบ และผลกระทบต่อความมั่งคั่งยังไม่แข็งแกร่งนัก เป็นเรื่องยากที่จะกลายเป็นปัจจัยหลักหรือสาขาของตลาดกระทิงเพียงอย่างเดียว มิฉะนั้นก็จะไม่กลายเป็นปัจจัยหลักของตลาดกระทิงนี้

เกี่ยวกับ (2) การผสานรวมอย่างลึกซึ้งของ AI และ web3 แทบทุกคนต่างเคยสัมผัสถึงพลังของ AI แล้ว สาขานี้จะสร้างปัจจัยสนับสนุนให้ตลาดกระทิงเติบโตหรือไม่ ตัดสินยากจริงๆครับ...ส่วนตัวคิดว่ายังเร็วเกินไปหน่อย แต่เป็นเรื่องยากที่จะพูดในสาขานี้ ปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว เช่น DeepSeek และ Manus ไม่ใช่เรื่องใหม่ในสาขา AI อะไรจะเกิดขึ้นกับ DeFi ภายใต้การเสริมอำนาจของ AI?

ในแง่ของการฟื้นตัวของระบบนิเวศ Bitcoin (4) และนวัตกรรมเลเยอร์ 2 Bitcoin มีประสิทธิภาพด้านราคาที่ดีในตลาดกระทิงในปี 2017 และ 2021 มูลค่าตลาดปัจจุบันของ Bitcoin คิดเป็น 60% ของตลาดคริปโต และผลกระทบต่อความมั่งคั่งก็แข็งแกร่งเพียงพอ หากมีโมเดลที่ดีและการนำเทคโนโลยีที่ดีมาใช้ในสาขานี้ โอกาสที่ตลาดกระทิงจะสูงมาก

สำหรับ (7) Meme Culture 3.0 และ Community DAO หาก meme culture สามารถแก้ปัญหา PVP ได้ และมีการฉีดมูลค่าภายนอกอย่างต่อเนื่อง มีความเป็นไปได้หรือไม่ที่จะเป็นพลังขับเคลื่อนสำหรับตลาดกระทิง? หากพิจารณาจากผลกระทบด้านความมั่งคั่ง ก็ถือว่าค่อนข้างยาก ปัจจัยอื่นๆ (3), (5) และ (6) ควรเร่งการเปลี่ยนแปลงและเพิ่มปัจจัยเสริมให้กับตลาดกระทิง อย่างไรก็ตาม ปัจจัยโดยตรงที่สามารถสร้างตลาดกระทิงได้เพียงอย่างเดียวนั้นไม่แข็งแกร่งเพียงพอ

หากมีตลาดกระทิงในปี 2025 สิ่งที่เป็นไปได้มากที่สุดคือ:

ระบบนิเวศ Bitcoin และนวัตกรรมเลเยอร์ 2 โมเดลใหม่ที่อิงจากการออกและการซื้อขายสินทรัพย์ใหม่

การผสมผสานระหว่าง AI และ Web3 โมเดลการซื้อขายที่เปิดใช้งานด้วย AI

นอกเหนือจากการตัดสินใจของสาขาและโมเดลว่าตลาดกระทิงจะทะลุจุดนั้นเมื่อใด ยังขึ้นอยู่กับปัจจัยสภาพแวดล้อมมหภาคภายนอกอีกด้วย

การตัดสินข้างต้นเป็นเพียงความคิดส่วนบุคคลและไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia