ชื่อเรื่องต้นฉบับ: DeFi มุ่งเน้นที่การเพิ่มมูลค่าโทเค็นมากขึ้น
ผู้เขียนต้นฉบับ: @ManoppoMarco นักลงทุนด้านคริปโตดั้งเดิม
การแปลต้นฉบับ: zhouzhou, BlockBeats

หมายเหตุของบรรณาธิการ:โปรโตคอล DeFi กำลังเร่งการสะสมมูลค่าสำหรับผู้ถือโทเค็น โปรโตคอลเช่น Aave, Ethena, Hyperliquid และ Jupiter กำลังนำโปรแกรมซื้อคืน การสับเปลี่ยนค่าธรรมเนียม และโครงสร้างแรงจูงใจใหม่ๆ มาใช้ Ethena วางแผนที่จะเปิดใช้การสลับค่าธรรมเนียมเพื่อแบ่งรายได้กับผู้เดิมพันและขณะนี้กำลังบรรลุเป้าหมายสำคัญ โปรโตคอลอื่นๆ ยังช่วยเพิ่มมูลค่าของโทเค็นผ่านการซื้อคืน การจัดสรรค่าธรรมเนียม และการกำกับดูแลที่เหมาะสมที่สุด

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่เพื่อให้อ่านและเข้าใจง่ายขึ้น):

หากคุณใช้เงิน 8-9 หลักในการเติบโตแต่ไม่เห็นการเติบโตแบบเชิงเส้นในรายได้ การซื้อคืนหุ้นอาจไม่ใช่เรื่องเลวร้าย โปรโตคอล DeFi กำลังเผชิญกับแรงกดดันที่เพิ่มมากขึ้นในการแจกจ่ายรายได้ส่วนหนึ่งให้แก่ผู้ถือโทเค็น โครงการใหญ่ๆ เช่น Aave, Ethena และ Hyperliquid กำลังศึกษาวิธีการนำกลไกการสะสมมูลค่ามาใช้กับโทเค็นดั้งเดิมของพวกเขา แรงผลักดันหลักที่อยู่เบื้องหลังแนวโน้มนี้คืออะไร? การเลือกตั้งของโดนัลด์ ทรัมป์ทำให้เกิดสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เป็นมิตรต่อ DeFi มากยิ่งขึ้น นี่คือการอัปเดตเกี่ยวกับโทเค็นโนมิกส์ล่าสุดสำหรับ Aave, Athena, Jupiter และ Hyperliquid รวมถึงโปรแกรมซื้อคืนและการปรับค่าธรรมเนียม

AAVE

Aave เพิ่งเปิดตัวการปฏิรูปเศรษฐศาสตร์โทเค็นครั้งใหญ่ โดยมุ่งเน้นไปที่การซื้อคืน การแจกจ่ายค่าธรรมเนียม และการมอบแรงจูงใจที่ดีกว่าสำหรับผู้ถือโทเค็น ตามที่ Marc Zeller ผู้ก่อตั้งโครงการ Aave Chan Initiative (ACI) กล่าว นี่คือหนึ่งในข้อเสนอที่สำคัญที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Aave

การซื้อคืนและการปรับค่าธรรมเนียม

Aave ได้เปิดตัวโปรแกรมการซื้อคืนระยะเวลา 6 เดือน โดยลงทุน 1 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ต่อสัปดาห์ (ประมาณ 4 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ต่อเดือน) เพื่อครอบคลุมการปล่อยโทเค็น AAVE และเพื่อปรับปรุงความยั่งยืนของโปรโตคอล หลังจากผ่านไปหกเดือน มูลค่าการซื้อคืนอาจสูงถึง 100 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 3% ของอุปทานหมุนเวียน) โดยจังหวะการปรับใช้ที่แน่นอนนั้นจะต้องกำหนดโดย DAO

เป้าหมายคืออะไร? ควบคุมการปล่อยโทเค็นพร้อมกับเพิ่มความแข็งแกร่งของคลังสมบัติของ Aave

โครงการทางการเงินและการกำกับดูแลใหม่

Aave กำลังจัดตั้งคณะกรรมการการเงิน (AFC) ของ Aave ซึ่งจะรับผิดชอบการจัดการกองทุนคลังและกลยุทธ์สภาพคล่อง นอกจากนี้ Aave ยังดำเนินการเปลี่ยนผ่านจากโทเค็น LEND ให้เสร็จสิ้น โดยกู้คืน AAVE จำนวน 320,000 หน่วย (ประมาณ 65 ล้านดอลลาร์) สำหรับใช้งานในอนาคต

Umbrella: ระบบการบริหารความเสี่ยงใหม่ของ Aave:

Aave ใช้จ่ายเงิน 27 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ต่อปีสำหรับต้นทุนสภาพคล่อง จึงเปิดตัวระบบ Umbrella เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุนและลดความเสี่ยง ระบบจะถูกรวมเข้าไว้ในบล็อคเชนหลาย ๆ อัน รวมถึง Ethereum, Avalanche, Arbitrum, Gnosis และ Base

Anti-GHO: กลไกการให้รางวัลใหม่สำหรับผู้ถือ stablecoin:

Anti-GHO เป็นกลไกการให้รางวัลใหม่ที่จะเข้ามาแทนที่รูปแบบส่วนลดแบบเก่าสำหรับผู้ถือ GHO โทเค็นที่ถืออยู่สามารถถูกเผาในอัตราส่วน 1:1 เพื่อชดเชยหนี้ GHO หรือแปลงเป็น StkGHO โดยเชื่อมโยงแรงจูงใจโดยตรงกับรายได้ของ Aave กลไกนี้ยังอยู่ระหว่างการพัฒนาและอาจจะนำมาใช้เป็นส่วนหนึ่งของการอัปเดต "Aavenomics ตอนที่ 2" ในอนาคต

คุณมีแผนอะไรต่อไป? ด้วยการเปิดตัว Aave v4 การใช้งานแบบออนเชนมากขึ้น และรายได้เพิ่มเติมจาก Chainlink SVR การอัปเดตนี้ช่วยวางรากฐานสำหรับการซื้อคืนที่ใหญ่ขึ้นและยั่งยืนมากขึ้นในอนาคต

Jupiter

Jupiter ได้เริ่มใช้ค่าธรรมเนียมโปรโตคอล 50% เพื่อซื้อคืนและล็อคโทเค็น JUP เป็นระยะเวลาสามปีนับตั้งแต่ 17 กุมภาพันธ์ 2025 การเคลื่อนไหวนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อลดอุปทานหมุนเวียน เพิ่มเสถียรภาพในระยะยาว และส่งเสริมการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ในระบบนิเวศ Solana ในเดือนกุมภาพันธ์ของปีนี้ Jupiter ได้เสร็จสิ้นการซื้อคืนหุ้นครั้งแรก โดยซื้อหุ้นจำนวน 48,800 JUP มูลค่า 3.33 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันโครงการซื้อคืน Litterbox Trust ของ Jupiter ได้ซื้อคืนไปแล้วมากกว่า 10 ล้าน JUP (ประมาณ 6 ล้านเหรียญสหรัฐ)

คุณมีแผนอะไรต่อไป? เมื่อพิจารณาเป็นรายปี การซื้อคืนหุ้นมูลค่า 3.33 ล้านดอลลาร์ของ Jupiter เทียบเท่ากับปริมาณการซื้อคืนประจำปีมากกว่า 35 ล้านดอลลาร์ หากใช้การประมาณการเชิงรุกมากขึ้นของรายได้ของ Jupiter ในปี 2024 ที่ 102 ล้านดอลลาร์ นั่นหมายความว่าการซื้อคืนอาจสูงกว่า 50 ล้านดอลลาร์

Hyperliquid

การแจกจ่ายโทเค็น

อุปทานทั้งหมดของโทเค็น HYPE ดั้งเดิมของ Hyperliquid อยู่ที่ 1 พันล้าน และไม่มีการจัดหาเงินทุนหรือการจัดสรรนักลงทุน การแจกจ่ายที่เฉพาะเจาะจงมีดังต่อไปนี้: 31.0%: แจกฟรีให้กับผู้ใช้ในช่วงแรก (หมุนเวียนเต็มรูปแบบ) 38.888%: สำรองไว้สำหรับการปล่อยในอนาคตและรางวัลชุมชน 23.8%: การจัดสรรทีม ล็อกไว้ 1 ปี โดยส่วนใหญ่จะปลดล็อกในปี 2027-2028 6.0%: Hyper Foundation 0.3%: การระดมทุนชุมชน 0.012%: HIP-2 อัตราส่วนโทเค็นระหว่างทีมและชุมชนคือ 3:7 โดยผู้ถือโทเค็นที่ไม่ใช่ทีมรายใหญ่ที่สุดคือ Assistance Fund (AF) ซึ่งถือครอง 1.16% ของอุปทานทั้งหมด คิดเป็น 3.74% ของอุปทานที่หมุนเวียน

โมเดลรายได้และกลไกการซื้อคืน

แหล่งรายได้หลักของ Hyperliquid ได้แก่ ค่าธรรมเนียมธุรกรรม (ราคาตลาดปัจจุบัน + อนุพันธ์) และค่าธรรมเนียมการประมูล HIP-1 เนื่องจากขณะนี้ Hyperliquid L1 ไม่มีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมก๊าซ ดังนั้นรายได้ที่เกี่ยวข้องกับก๊าซจึงไม่รวมอยู่ในขณะนี้

การกระจายรายได้

· 46% ของค่าธรรมเนียมธุรกรรมสัญญาถาวรจะถูกจัดสรรให้กับผู้ถือ HLP (รางวัลด้านอุปทาน)

· 54% ถูกใช้เพื่อซื้อคืน HYPE ผ่านกองทุนความช่วยเหลือ (AF)

นอกจากนี้ ค่าธรรมเนียมการประมูล HIP-1 และค่าธรรมเนียมธุรกรรมสปอต (ส่วน USDC) ในปัจจุบันทั้งหมดจะถูกใช้สำหรับการซื้อคืนโทเค็น HYPE

กลไกการลดเงินฝืดแบบคู่

· การซื้อคืน: AF ใช้รายได้ส่วนหนึ่งในการซื้อโทเค็น HYPE กลับคืน แต่จะไม่ถูกทำลาย แต่จะถูกถือไว้โดย AF

·การทำลาย:

 1. ค่าธรรมเนียมธุรกรรมสปอตทั้งหมดที่กำหนดเป็น HYPE (เช่นคู่การซื้อขาย HYPE-USDC) จะถูกทำลายโดยตรง

 2. หลังจากที่เปิดตัวเมนเน็ต HyperEVM แล้ว ค่าธรรมเนียมแก๊สทั้งหมดจะถูกชำระเป็น HYPE และถูกทำลาย

ผลกระทบจากการซื้อคืนและกลไกการเดิมพัน

จากข้อมูลค่าธรรมเนียมธุรกรรม Hyperliquid ที่เปิดเผยต่อสาธารณะ ณ เดือนมีนาคม 2025 AF จะซื้อคืน 54% ของรายได้สัญญาถาวร และคาดว่าจะซื้อคืน HYPE ประมาณ 2.5 ล้าน HYPE ต่อเดือน มูลค่าประมาณ 35 ล้านเหรียญสหรัฐ การเดิมพัน HYPE จะเปิดตัวในวันที่ 30 ธันวาคม 2024 โดยใช้กลไกการให้รางวัล PoS (คล้ายกับ Ethereum) โดยมีผลตอบแทนต่อปีปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 2.5% ในขณะนี้ มีการเดิมพัน HYPE จำนวน 30 ล้าน (ไม่รวมโทเค็นจำนวน 300 ล้านที่ทีม/มูลนิธิถืออยู่)

แนวโน้มในอนาคต

Hyperliquid อาจเปิดตัวโมเดลการแบ่งปันค่าธรรมเนียม เพื่อให้สามารถจัดสรรค่าธรรมเนียมธุรกรรมบนเครือข่ายส่วนหนึ่งโดยตรงให้กับผู้ถือ HYPE เพื่อสร้างระบบจูงใจที่ยั่งยืนยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม บางคนเชื่อว่าโมเดลปัจจุบันสามารถสร้างเอฟเฟกต์ล้อหมุนที่แข็งแกร่งขึ้นได้ทั้งในช่วงขาขึ้นและขาลงของตลาด รายได้ของ Hyperliquid ส่วนใหญ่มาจากค่าธรรมเนียมธุรกรรมและค่าธรรมเนียมการประมูล HIP-1 และบริษัทอาจขยายแหล่งรายได้ เช่น ธุรกรรม HyperEVM ในอนาคต ในปัจจุบัน นอกจากจะนำไปใช้เพื่อการซื้อคืนหุ้นและเพื่อเป็นแรงจูงใจแล้ว ส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมการจัดการยังสามารถนำไปใช้ได้ดังต่อไปนี้:

· แจกจ่ายให้กับผู้ถือ HYPE ตามจำนวนตำแหน่งที่ถือหรือจำนำ

· ให้รางวัลแก่ผู้ที่มีส่วนได้ส่วนเสียในระยะยาวและส่งเสริมการมีส่วนร่วมของชุมชนที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น

·ฝากไว้ในคลังของชุมชนและให้ฝ่ายปกครองตัดสินใจการใช้เงิน

รูปแบบการแจกจ่ายที่เป็นไปได้:

·การแบ่งปันค่าธรรมเนียมโดยตรง:

 ส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมธุรกรรมจะถูกแปลงเป็น USDC หรือ HYPE และแจกจ่ายให้กับผู้ถือเหรียญเป็นประจำ (คล้ายกับเงินปันผล)

· การเดิมพันรางวัลที่ได้รับการปรับปรุง:

 เฉพาะผู้ใช้ที่เดิมพัน HYPE เท่านั้นที่สามารถรับส่วนแบ่งเพื่อกระตุ้นให้ถือในระยะยาว

· โมเดลไฮบริด:

ผสมผสานการแจกจ่ายค่าธรรมเนียม + การซื้อคืน HYPE เพื่อสร้างสมดุลให้กับการสนับสนุนราคาและแรงจูงใจในการถือเหรียญ

Ethena

ปัจจุบัน Ethena Labs ติดอันดับ 5 โปรโตคอล DeFi อันดับแรกโดย TVL โดยมีรายได้ต่อปีเกิน 300 ล้านเหรียญสหรัฐ เนื่องจากโปรโตคอลมีการขยายตัวมากขึ้น ข้อเสนอของ Wintermute เกี่ยวกับการกระจายค่าธรรมเนียมจึงได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการความเสี่ยง Ethena แล้ว ในปัจจุบัน มีการเดิมพัน ENA จำนวน 824 ล้านเหรียญ (มูลค่า 324 ล้านเหรียญสหรัฐ) คิดเป็น 5.5% ของอุปทานทั้งหมด แต่ผู้เดิมพันจะได้รับรางวัลแต้มและรางวัลแอร์ดรอป ENA ที่ยังไม่รับเท่านั้น และจะไม่ได้รับส่วนแบ่งรายได้ที่สร้างโดย Ethena

การเปลี่ยนแปลงค่าธรรมเนียม Ethena และแผนในอนาคต:

การเปิดตัวการเปลี่ยนแปลงค่าธรรมเนียมจะมอบโอกาสในการแบ่งปันรายได้โดยตรงแก่ผู้ถือครองและเพิ่มประสิทธิภาพในการกำกับดูแล DAO ผ่านการจัดแนวทางจูงใจกับผู้ถือ ENA รายได้ของ Ethena ส่วนใหญ่มาจากอัตราการระดมทุนตลาดสัญญาถาวร ในขณะนี้รายได้ 100% จะถูกกระจายระหว่างผู้ถือ USDe และกองทุนสำรอง รายได้ต่อเดือนเฉลี่ยอยู่ที่ 50 ล้านเหรียญสหรัฐในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา

การเตรียมพร้อมก่อนเปิดสวิตช์ค่าธรรมเนียม:คณะกรรมการความเสี่ยงกำหนดมาตรวัดหลัก 5 ประการเพื่อให้แน่ใจว่า Ethena อยู่ในตำแหน่งที่มั่นคงก่อนที่จะแบ่งปันรายได้

ความคืบหน้าของตัวบ่งชี้ปัจจุบัน:

·เป้าหมายอุปทาน USDe: 6 พันล้าน – เหลือเป้าหมายอีกเพียง 9%

·รายได้รวม: มากกว่า 250 ล้านเหรียญสหรัฐ – สูงถึง 330 ล้านเหรียญสหรัฐในเดือนมกราคม เกินเป้าหมาย

· การรวมการแลกเปลี่ยน: Binance/OKX – ยังไม่มีกำหนดเวลา แต่ Binance ถือ 4m USDe อยู่ในปัจจุบัน

· กองทุนสำรองมีสัดส่วน ≥ 1% ของอุปทาน USDe – สำรอง 61 ล้าน USD ที่สนับสนุน 6.1 พันล้าน USDe

·ช่องว่าง APY ของ sUSDe เทียบกับ sUSDS ≥ 5% – ช่องว่างดังกล่าวแคบลงเนื่องจากภาวะตลาดตกต่ำ แต่ก็อาจกว้างขึ้นอีกครั้งในอนาคต

แนวโน้มในอนาคต

Ethena ใกล้จะบรรลุเป้าหมายแล้ว แต่การเปลี่ยนแปลงค่าธรรมเนียมจะยังคงถูกระงับไว้จนกว่าจะบรรลุตัวชี้วัดทั้งหมด ในช่วงเวลานี้ ทีมงานจะมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มอุปทาน USDe การรักษาการบูรณาการการแลกเปลี่ยนเพิ่มเติม และการติดตามสภาวะตลาด
เมื่อบรรลุเงื่อนไขทั้งหมดแล้ว ผู้เดิมพัน ENA จะสามารถเริ่มเพลิดเพลินไปกับการแบ่งปันรายได้

สรุป

โปรโตคอล DeFi หลักกำลังเร่งการเปลี่ยนแปลงเพื่อการสะสมมูลค่าของผู้ถือโทเค็น Aave, Ethena, Hyperliquid และ Jupiter ต่างก็กำลังดำเนินการซื้อคืน เปลี่ยนแปลงค่าธรรมเนียม และโครงสร้างแรงจูงใจใหม่ ๆ เพื่อให้โทเค็นของพวกเขามีมูลค่าเพิ่มขึ้นมากกว่าการเก็งกำไร

แนวโน้มนี้สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงโดยรวมของอุตสาหกรรมที่มุ่งไปสู่เศรษฐศาสตร์โทเค็นที่ยั่งยืน โดยโครงการต่างๆ ให้ความสำคัญกับการกระจายรายได้จริงมากขึ้น มากกว่าแรงจูงใจด้านเงินเฟ้อ

Aave ใช้สำรองอันล้ำลึกเพื่อสนับสนุนการซื้อคืนและการปรับปรุงการกำกับดูแล Ethena มุ่งมั่นที่จะมอบการแบ่งปันรายได้โดยตรงให้กับผู้เดิมพัน Hyperliquid เพิ่มประสิทธิภาพโมเดลการซื้อคืนและการแจกจ่ายค่าธรรมเนียม และ Jupiter ล็อคโทเค็นการซื้อคืนเพื่อรักษาเสถียรภาพของอุปทาน

เมื่อสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบได้รับการปรับปรุงดีขึ้นเรื่อยๆ และ DeFi มีความสมบูรณ์มากขึ้น โปรโตคอลที่สอดคล้องกับแรงจูงใจของชุมชนก็จะเติบโตได้ดี

「ลิงค์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia