ชื่อเรื่องต้นฉบับ: "ตลาดดิ่งลงอย่างรวดเร็ว Bitcoin ร่วงลงไปที่ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ อีกครั้ง ตลาดกำลังจะเข้าสู่ภาวะหมีหรือไม่?"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Luke, Mars Finance

บทนำ

ตลาดสกุลเงินดิจิทัลกำลังอยู่ในภาวะปั่นป่วน เมื่อวานนี้ 9 มีนาคม Bitcoin ซึ่งถือเป็นสัญลักษณ์แห่งโลกของสกุลเงินดิจิทัล ร่วงลง 7% โดยราคาร่วงลงจากจุดสูงสุด และก่อให้เกิดความตื่นตระหนกอย่างกว้างขวางในตลาด ตามข้อมูลจาก The Block ปริมาณธุรกรรมในตลาดสปอตของตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) อยู่ที่ 1.77 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกุมภาพันธ์ แม้ว่าจะถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบปี แต่ก็ลดลง 23.7% จาก 2.32 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนมกราคม ซึ่งบ่งชี้ถึงการลดลงอย่างมีนัยสำคัญของกิจกรรมในตลาด ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์ด้านคริปโต Miles Deutscher กล่าวบนโซเชียลมีเดียว่ามีเพียง 12 โทเค็นคริปโตจาก 100 อันดับแรกตามมูลค่าตลาดเท่านั้นที่มีผลตอบแทนเป็นบวกในช่วง 90 วันที่ผ่านมา ตัวอย่างเช่น BERA พุ่งขึ้น 579.63% และ TRUMP เพิ่มขึ้น 85.61% ในขณะที่ Bitcoin ลดลง 13.47% และ LINK ร่วงลง 40% ความแตกต่างอย่างสุดขั้วนี้และปริมาณการซื้อขายที่ลดลงร่วมกันสะท้อนให้เห็นถึงความตื่นตระหนกอย่างรุนแรงในตลาด แล้วแบบนี้จะหมายความว่าตลาดหมีได้มาถึงแบบเงียบๆ แล้วใช่ไหม?

ดัชนีความเชื่อมั่นและความกลัวของตลาด

ความเชื่อมั่นของตลาดเป็นหนึ่งในตัวบ่งชี้ที่สำคัญสำหรับการตัดสินแนวโน้ม และข้อมูลการชำระบัญชีซึ่งเป็นภาพสะท้อนโดยตรงของความเชื่อมั่นของตลาดถือเป็นข้อมูลเสริมที่สำคัญสำหรับการวิเคราะห์นี้ ปัจจุบันดัชนี Fear & Greed ร่วงลงมาอยู่ที่ 35 ซึ่งอยู่ในช่วง "ความหวาดกลัว" ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 70 ("ความโลภอย่างสุดขีด") เมื่อเดือนที่แล้ว ดัชนีนี้รวมปัจจัยต่างๆ เช่น ความผันผวน (25%) ปริมาณการซื้อขายในตลาด (25%) ความรู้สึกของโซเชียลมีเดีย (15%) แบบสอบถาม (15%) การครองตลาดของ Bitcoin (10%) และแนวโน้ม (10%) สะท้อนให้เห็นอย่างชัดเจนถึงการเสื่อมถอยอย่างรวดเร็วของความเชื่อมั่นของนักลงทุน ตัวบ่งชี้กำไร/ขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (NUPL) ของ Glassnode ยืนยันแนวโน้มนี้อีกครั้ง โดยลดลงจาก 0.6 (ความโลภสูง) เหลือ 0.2 ซึ่งใกล้เคียงกับระดับในช่วงเริ่มต้นของตลาดหมีในประวัติศาสตร์ โดยปกติ เมื่อค่าต่ำกว่า 0 แสดงว่าตลาดกำลังเข้าสู่ช่วงยอมจำนน ค่าปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าแม้ว่าตลาดจะยังไม่พังทลายลงอย่างสมบูรณ์ แต่ความรู้สึกตื่นตระหนกได้เข้าใกล้จุดวิกฤตแล้ว

ข้อมูลของ CryptoQuant แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของอุปสงค์ในตลาด Bitcoin Spot กำลังชะลอตัวลง และสัดส่วนของตำแหน่งขายชอร์ตในสถานะเปิดในตลาดฟิวเจอร์สเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ณ วันที่ 9 มีนาคม ตำแหน่งขายชอร์ต Bitcoin Futures ของ CME คิดเป็น 45% ของตำแหน่งทั้งหมด เพิ่มขึ้น 15 เปอร์เซ็นต์จาก 30% ในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ แนวโน้มการขายชอร์ตนี้ทำให้ตลาดตื่นตระหนกมากขึ้น และความคาดหวังของนักลงทุนต่อการลดลงของราคาก็เพิ่มขึ้น บางคนถึงกับพูดคุยกันว่า Bitcoin จะตกลงมาต่ำกว่าระดับจิตวิทยาที่ 60,000 ดอลลาร์หรือไม่

ข้อมูลการชำระบัญชีเพิ่มเติมเผยให้เห็นการเปลี่ยนแปลงของตลาด เกินตำแหน่งที่ยาวนานซึ่งอาจทำให้เกิด "การบีบสั้น ๆ " และนำไปสู่การฟื้นตัวในระยะสั้น . ความผันผวนระยะสั้นร่วมกับความเสี่ยงระยะยาว

การวิเคราะห์ทางเทคนิค: แนวรับและแนวต้านหลัก

จากมุมมองทางเทคนิคแล้ว ราคาของ Bitcoin อยู่ที่จุดวิกฤต หลังจากการแกว่งตัวขึ้นในระดับสูงตั้งแต่วันที่ 20 พฤศจิกายน 2024 ถึงวันที่ 24 กุมภาพันธ์ 2025 สิ้นสุดลง ราคาได้สร้างรูปแบบ double top ที่อาจเกิดขึ้นได้ ซึ่งถือเป็นสัญญาณขาลงแบบคลาสสิก หลังจากทะลุแนวคอเสื้อสองชั้น ราคาก็ร่วงลงจากจุดสูงสุดที่ 82,000 ดอลลาร์มาอยู่ที่ราว 76,000 ดอลลาร์ ความผันผวนใกล้เคียงกับเป้าหมายที่คาดไว้ (ประมาณ 10%) แต่ยังไม่สามารถวิเคราะห์ได้ครบถ้วนในแง่ของเวลา

โดยทั่วไปนักวิเคราะห์เชื่อว่าตลาดอาจต้องเผชิญกับสองทางเลือก:

· ทางเลือกที่ 1: เวลาสำหรับพื้นที่ หาก $78,000 กลายเป็นจุดต่ำสุด ทั้งฝ่ายซื้อและฝ่ายขายจะต้องรออย่างอดทนเป็นเวลาสองถึงสามเดือนเพื่อยืนยันแนวโน้ม ในปัจจุบัน ช่วงระหว่างค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (ประมาณ 77,500 ดอลลาร์) และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (ประมาณ 72,000 ดอลลาร์) กลายเป็นจุดสนใจของการเก็งกำไรในระยะสั้น หากราคาสามารถยืนเหนือระดับ 78,000 ดอลลาร์ได้ รูปแบบ W-bottom อาจเกิดขึ้น ซึ่งจะเป็นการวางรากฐานสำหรับการดีดตัวกลับครั้งต่อไป

· เส้นทางที่ 2: การลดลงต่อไป หากมีการดำรงตำแหน่งสั้น ราคาอาจตกลงไปในพื้นที่การซื้อขายทางด้านซ้ายที่ 70,000-72,000 ดอลลาร์ บริเวณนี้ไม่เพียงแต่เป็นระดับแนวรับของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันเท่านั้น แต่ยังเป็นระดับการย้อนกลับที่สำคัญหลังจากการรีบาวด์จากจุดต่ำสุดในเดือนสิงหาคม 2024 อีกด้วย “ผมไม่รีบร้อนที่จะเข้าร่วมประมูลที่ราคาปัจจุบัน 75,000 ดอลลาร์เป็นระดับเดียวที่ผมสนใจ” ยูจีน หง อา ซิโอ เทรดเดอร์กล่าวในกลุ่ม Telegram ความระมัดระวังดังกล่าวสะท้อนถึงความไม่แน่นอนของตลาด

นอกจากนี้ ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพันธ์ (RSI) ในปัจจุบันอยู่ที่ 42 ซึ่งลดลงจากโซนซื้อมากเกินไป (สูงกว่า 70) ไปสู่ระดับเป็นกลางและต่ำกว่า ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงขายในระยะสั้นได้ผ่อนคลายลง แต่ยังไม่เข้าสู่โซนขายมากเกินไป (ต่ำกว่า 30) การวิเคราะห์ทางเทคนิคแสดงให้เห็นว่านักลงทุนควรอยู่ข้างสนาม หลีกเลี่ยงการไล่ตามราคาสูงอย่างไม่ลืมหูลืมตาหรือซื้อในช่วงราคาต่ำสุด และรอให้แนวโน้มชัดเจนขึ้น

ภูมิหลังเศรษฐกิจมหภาค: ความหมดหวังของข่าวดีและความไม่แน่นอน

ไม่สามารถละเลยผลกระทบของปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลได้ ประการแรก การเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยโลกกำลังสร้างแรงกดดันต่อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นแตะระดับ 4.2% เมื่อเร็วๆ นี้ โดยเพิ่มขึ้น 40 จุดพื้นฐานจาก 3.8% เมื่อต้นปี ส่งผลให้เงินทุนไหลกลับจากตลาดสกุลเงินดิจิทัลไปสู่สินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ในขณะเดียวกัน คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงและธนาคารกลางสหรัฐอาจเลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้ความน่าสนใจของ Bitcoin ในฐานะ "ทองคำดิจิทัล" ลดน้อยลงไปอีก

ในระดับนิติบัญญัติ ข่าวเชิงบวกที่อ่อนตัวลงยังทำให้แรงกดดันทางการตลาดเพิ่มมากขึ้นอีกด้วย ยกตัวอย่างร่างกฎหมาย Bitcoin ของรัฐยูทาห์ ร่างกฎหมายดังกล่าวผ่านวุฒิสภาของรัฐเมื่อวันที่ 7 มีนาคมด้วยคะแนนเสียง 19 ต่อ 7 และกำลังจะได้รับการลงนามเป็นกฎหมายโดยผู้ว่าการรัฐ อย่างไรก็ตาม ข้อกำหนดหลักที่อนุญาตให้รัฐยูทาห์ถือ Bitcoin เป็นสินทรัพย์สำรองนั้นถูกยกเลิกไปในระหว่างการพิจารณาขั้นสุดท้าย บทบัญญัติเดิมจะให้สิทธิแก่เหรัญญิกของรัฐในการลงทุนใน Bitcoin โดยมีเพดานการลงทุนที่ 5% ของมูลค่าตลาด (ราว 25,000 ล้านดอลลาร์) ซึ่งจะทำให้ยูทาห์เป็นรัฐแรกในสหรัฐฯ ที่จะมีสำรอง Bitcoin ปัจจุบัน ร่างกฎหมายดังกล่าวสงวนไว้เพียงสิทธิขั้นพื้นฐาน เช่น การคุ้มครองการดูแลรักษา การขุด Bitcoin และการดำเนินการโหนดเท่านั้น และอิทธิพลของร่างกฎหมายดังกล่าวก็ลดลงอย่างมาก ปัจจัยด้านบวกมหภาคที่หมดลงส่งผลให้ความเชื่อมั่นของตลาดลดลง ในขณะเดียวกัน ความไม่แน่นอนภายนอก (เช่น การปรับเปลี่ยนนโยบายการเข้ารหัสของรัฐบาลทรัมป์ที่อาจเกิดขึ้น) ก็เพิ่มตัวแปรให้กับตลาดเช่นกัน นักวิเคราะห์ของ Bloomberg คาดการณ์ว่าหากทรัมป์ได้รับการเลือกตั้งอีกครั้ง นโยบายลดภาษีและยกเลิกกฎระเบียบของเขาอาจช่วยกระตุ้นตลาดคริปโตในระยะสั้น แต่ผลกระทบในระยะยาวยังคงต้องรอดูกันต่อไป

กระแสเงินไหลออกจาก ETF: ความกระตือรือร้นของสถาบันลดลง

ความต้องการของสถาบันเป็นแรงกระตุ้นสำคัญที่ทำให้ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นในปี 2024 แต่กระแสเงินไหลออกจาก ETF ในตลาดสปอตล่าสุดนั้นน่าเป็นห่วง ตามข้อมูลของ sosovalue นับตั้งแต่เดือนมีนาคม การไหลออกสุทธิของ Bitcoin spot ETF ของสหรัฐฯ สูงเกินกว่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยการไหลออกของ GBTC ของ Grayscale ถือว่ามีนัยสำคัญเป็นพิเศษ Julio Moreno หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CryptoQuant ชี้ให้เห็นว่า "การเติบโตของอุปสงค์ของ Bitcoin กำลังหดตัว ในขณะที่ตำแหน่งขายชอร์ตในตลาดฟิวเจอร์สมีอิทธิพลเหนือกว่า ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อการลดลงของราคา"

Jacob King ผู้ก่อตั้ง WhaleWire กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า "ตลาดขาลงของ Bitcoin ได้มาถึงแล้ว กองทุน ETF ได้บันทึกการไหลออก ความต้องการของสถาบันได้พังทลายลง และ Bitcoin กำลังมุ่งหน้าสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปี" แม้ว่ามุมมองนี้จะรุนแรงกว่า แต่การไหลออกของ ETF ก็สะท้อนให้เห็นถึงการลดลงของความกระตือรือร้นของสถาบัน ในช่วงต้นปี 2024 ปริมาณเงินไหลเข้าสุทธิเฉลี่ยต่อวันของ ETF สูงถึง 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ปัจจุบันได้กลายเป็นเงินไหลออกสุทธิ ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนสถาบันกำลังประเมินอัตราความเสี่ยงต่อผลตอบแทนของสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวยังส่งผลกระทบเพิ่มเติมต่อความเชื่อมั่นของตลาดอีกด้วย

ข้อมูลบนเครือข่าย: ความหวังและความไม่แน่นอนอยู่คู่กัน

ข้อมูลบนเครือข่ายมอบแสงแห่งความหวังเล็กๆ น้อยๆ ให้กับตลาด ตามการวิเคราะห์ของ Glassnode พฤติกรรมของผู้ถือระยะยาว (นักลงทุนที่ถือตำแหน่งนานกว่าหนึ่งปี) กำลังเปลี่ยนจากช่วงการแจกจ่ายไปเป็นช่วงการสะสม ณ วันที่ 9 มีนาคม การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งสุทธิของผู้ถือระยะยาวกลายเป็นบวก โดยมีเงินไหลเข้าเฉลี่ยต่อวันประมาณ 5,000 บิตคอยน์ ในอดีต การเปลี่ยนแปลงแนวโน้มนี้มักเป็นสัญญาณที่เชื่อถือได้ว่าตลาดกำลังเคลื่อนตัวจากบนลงล่าง เช่น ในช่วงการสร้างจุดต่ำสุดในช่วงต้นปี 2019 และเดือนมีนาคม 2020

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ปัจจุบันแตกต่างไปจากรอบก่อนๆ ประการแรก ราคาอาจจะลดลงอย่างช้าๆ และต่อเนื่อง โดยราคาอาจแตะจุดต่ำสุดได้เมื่อผู้ถือครองระยะยาวแตะจุดสูงสุดใหม่ (เช่น มากกว่า 700,000 เหรียญ) ประการที่สอง การเพิ่มขึ้นของ ETF แบบจุดทำให้โครงสร้างของผู้ถือเปลี่ยนแปลงไป ข้อมูลของ Arkham Intelligence แสดงให้เห็นว่าในปัจจุบันผู้ถือ ETF ควบคุมประมาณ 4% ของอุปทานหมุนเวียนของ Bitcoin (ประมาณ 840,000 เหรียญ) ในขณะที่สัดส่วนของผู้ถือในระยะยาวบนเครือข่ายแบบดั้งเดิมลดลงจาก 65% ในปี 2023 เหลือ 60% สิ่งนี้อาจทำให้พลังการทำนายของเมตริกแบบออนเชนดั้งเดิมอ่อนแอลง

แม้ว่าจะเป็นเรื่องที่น่ายินดีที่ได้เห็นผู้ถือระยะยาวเปลี่ยนมาอยู่ในโหมดซื้อ แต่เรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการไหลเข้า และยังไม่ตัดความเป็นไปได้ของการกลับตัวออกไป ยังคงต้องมีการตรวจยืนยันการคาดการณ์จุดต่ำสุดของตลาดร่วมกับสัญญาณภายนอกเพิ่มเติม

การเปรียบเทียบในประวัติศาสตร์: ความคล้ายคลึงและความแตกต่างในตลาดหมี

เมื่อมองย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์ ตลาดในปัจจุบันมีความคล้ายคลึงกับตลาดหมีในปี 2018 และ 2022 แต่ก็มีความแตกต่างที่สำคัญด้วยเช่นกัน ในปี 2018 ราคา Bitcoin ร่วงลงจาก 20,000 ดอลลาร์เหลือ 3,200 ดอลลาร์ ซึ่งลดลงมากกว่า 80% พร้อมกับการแตกของฟองสบู่ ICO และปริมาณการซื้อขายที่ลดลง และในปี 2022 ราคาลดลงจาก 69,000 ดอลลาร์เหลือ 16,000 ดอลลาร์ หรือลดลงประมาณ 76% เนื่องจากได้รับผลกระทบจากการล่มสลายของ FTX และการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในปัจจุบัน Bitcoin ร่วงลงไปประมาณ 7%-13% จากจุดสูงสุดที่ 82,000 ดอลลาร์ ซึ่งห่างไกลจากระดับตลาดหมีในประวัติศาสตร์มาก

สิ่งที่คล้ายคลึงกันคือปริมาณการซื้อขายที่ลดลงและความแตกต่างของตลาด ตัวอย่างเช่น ปริมาณการซื้อขาย CEX ลดลง 70% จากจุดสูงสุดเมื่อปี 2018 แต่ปัจจุบันลดลงเพียง 23.7% เท่านั้น ความแตกต่างคือการมีส่วนร่วมของสถาบันและการเกิดขึ้นของ ETF ซึ่งได้ให้บัฟเฟอร์ใหม่แก่ตลาด ดังนั้น ความตื่นตระหนกในปัจจุบันอาจเป็นช่วงของการปรับตัว มากกว่าที่จะเป็นตลาดหมีเต็มรูปแบบ แต่หากการไหลออกของ ETF ยังคงขยายตัวต่อไป โศกนาฏกรรมทางประวัติศาสตร์ก็อาจเกิดขึ้นซ้ำอีก

ยังไม่ชัดเจนว่าตลาดได้เข้าสู่ตลาดหมีหรือไม่ ด้านเทคนิคแสดงให้เห็นว่ายังคงมีความเสี่ยงในการย่อตัวลง และระดับการสนับสนุนที่สำคัญเช่น 78,000 ดอลลาร์และ 75,000 ดอลลาร์กำลังถูกทดสอบ ในระดับมหภาค ปัจจัยเชิงบวกมีจำกัด การไหลออกของ ETF กำลังเข้มข้นขึ้น และคำบรรยายของสถาบันกำลังอ่อนแอลง แม้ว่าข้อมูลบนเครือข่ายจะบ่งชี้ว่าความเชื่อมั่นของผู้ถือในระยะยาวฟื้นตัวขึ้น แต่จุดต่ำสุดยังคงไม่ชัดเจน ความตื่นตระหนกในปัจจุบันอาจเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงการปรับตัวที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น หรืออาจเป็นความมืดมิดก่อนรุ่งสางก็ได้

สำหรับนักลงทุน ความระมัดระวังถือเป็นแนวทางที่ดีที่สุด ดังที่ Miles Deutscher กล่าวไว้ว่า "นี่คือตลาดที่มีการหมุนเวียน และผู้ถือครองกำลังถูกลงโทษ" แทนที่จะไล่ตามความผันผวนในระยะสั้น ควรเน้นที่จุดตัดระหว่างการสนับสนุนทางเทคนิค พลวัตมหภาค และสัญญาณบนเครือข่ายจะดีกว่า การใช้ภูมิปัญญาของ Warren Buffett ที่ว่า "จงโลภเมื่อคนอื่นกลัว และจงกลัวเมื่อคนอื่นโลภ" การจัดการความเสี่ยงและมุมมองในระยะยาวคือกุญแจสำคัญสำหรับการเอาตัวรอดในตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่ผันผวน

ลิงค์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia