ข้อเสนอการปรับรางวัลเดิมพัน Solana จะมีผลกระทบต่อราคา SOL อย่างไร?
ผู้เขียนต้นฉบับ: David Grider พันธมิตรของ FinalityCap
การแปลต้นฉบับ: zhouzhou, BlockBeats
หมายเหตุของบรรณาธิการ: บทความนี้กล่าวถึงข้อเสนอในการปรับผลตอบแทนสเตกกิ้งของ Solana มีปัญหาในข้อโต้แย้งในข้อเสนอ โดยเฉพาะผลกระทบของผลตอบแทนสเตกกิ้งสูงต่อผลตอบแทน DeFi และเงินเฟ้อต่อแรงกดดันในการขาย เดวิดโต้แย้งว่ามีความสัมพันธ์ใกล้ชิดระหว่างผลตอบแทนจากการเดิมพันกับความปลอดภัยของเครือข่ายและความต้องการของตลาด และผลตอบแทนจากการเดิมพันควรจะถูกกำหนดโดยตลาด
ข้อความต้นฉบับต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่เพื่อให้อ่านและเข้าใจง่าย):
ผมกังวลมากเกี่ยวกับมาตรการลดอัตราเงินเฟ้อที่ Solana เสนอ SIMD-0228 โดยเฉพาะเวอร์ชันปัจจุบันที่เสนอโดย Tushar Jain และ Kankanivishal จาก multicoincap และ Max Resnick1 โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ไม่ได้กล่าวถึงความเสี่ยงและปัญหาสำคัญบางประการ
หลังจากฟังการเรียกตรวจสอบความถูกต้องของ Solana ล่าสุดแล้ว ผมคิดว่าข้อโต้แย้งสำหรับการนำการเปลี่ยนแปลงนี้มาใช้นั้นมีข้อบกพร่องอย่างมาก
นี่คือบทสรุปของฉันที่ทำขึ้น <
: อัตราเงินเฟ้อเพิ่มความดันในการขายและควรเปรียบเทียบกับค่าธรรมเนียมเครือข่าย
3: รางวัลการปักหลักสูงลดความต้องการ ETFs
4: การส่งคืนการลงทุน /p>
6: สูตรการปักหลักจะเพิ่มประสิทธิภาพอัตราส่วนการปักหลักดังนั้นการแก้ปัญหาความปลอดภัย (ในความคิดของฉันนี่คือความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่สำคัญที่สุดและวิธีการที่ไม่ถูกต้อง)
อาร์กิวเมนต์ 1: อัตราการปักหลักสูงไม่ดีสำหรับผลตอบแทน defi
การหักล้างข้อ 1: การเดิมพัน SOL คืออัตราที่ปราศจากความเสี่ยงของ Solana ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรที่ปราศจากความเสี่ยงที่สูงขึ้นนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นบนเส้นโค้งสินเชื่อ ผลตอบแทนจากการเดิมพันที่สูงขึ้นจะผลักดันให้อัตรา DeFi และผลกำไรสูงขึ้นเช่นกัน
ข้อโต้แย้งที่ 2: เงินเฟ้อเพิ่มแรงกดดันในการขาย ซึ่งควรจะนำไปเปรียบเทียบกับค่าธรรมเนียม
ข้อโต้แย้งข้อที่ 2: นี่ไม่เป็นความจริง เช่นเดียวกับการปลดล็อคไม่ได้ทำให้เกิดแรงกดดันในการขาย ดังนั้นการขายหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับทางเลือกของผู้ถือ ผู้ตรวจสอบสามารถเลือกที่จะเดิมพันซ้ำได้ อัตราเงินเฟ้อมีผลกระทบต่อสภาพคล่องน้อยกว่าปัจจัยด้านอุปทานอื่น แทนที่จะเปรียบเทียบแรงกดดันในการขายกับค่าธรรมเนียม ควรเปรียบเทียบกับกระแสเงินทุนจะดีกว่า สามารถดูการไหลของ Solana ETP เป็นตัวชี้วัดที่วัดได้ แต่ความต้องการจากกองทุนและบุคคลนั้นมีมากขึ้นและสำคัญกว่า
อาร์กิวเมนต์ที่ 3: รางวัลการเดิมพันสูงลดความต้องการ ETF
การโต้แย้งข้อที่ 3: แค่เพราะมีคนใช้ข้อโต้แย้งนี้เพื่ออธิบายความต้องการที่อ่อนแอสำหรับ ETH ETF ไม่ได้หมายความว่าข้อโต้แย้งนี้จะใช้ได้กับ Solana ด้วยเช่นกัน เมื่อพิจารณา ETP SOL ของยุโรปหลาย ๆ ตัว ซึ่งรับผลตอบแทนจากการเดิมพันทั้งหมดและไม่มีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียม จะเห็นว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้ดึงดูดเงินไหลเข้าจำนวนมาก (ดูด้านบน) นอกจากนี้ ETF ของสหรัฐฯ ยังใกล้ที่จะอนุญาตให้มีการสเตคกิ้งแล้ว ดังนั้น ข้อโต้แย้งนี้จึงใช้ไม่ได้ในระยะยาว
อาร์กิวเมนต์ที่ 4: ผลตอบแทนจากการเดิมพันไม่ได้รับการปรับให้เหมาะสมทางภาษีเช่นเดียวกับกำไรจากทุน
การโต้แย้งข้อ 4: Solana เป็นเครือข่ายแบบกระจายอำนาจทั่วโลก และเราไม่ควรปรับให้เหมาะสมสำหรับนโยบายภาษีของสหรัฐฯ เพียงอย่างเดียว เนื่องจากนโยบายภาษีอาจเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา นี่ก็เหมือนกับการที่นักลงทุนในหุ้นจะเพิกเฉยต่อผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงภาษีต่อการประเมินมูลค่าหุ้น
ข้อโต้แย้งที่ 5: ผลตอบแทนจากการเดิมพันที่สูงขึ้นไม่ได้นำไปสู่ราคาที่สูงขึ้น
การโต้แย้ง 5: โลกแห่งความเป็นจริงพิสูจน์แล้วว่าสิ่งนี้ไม่เป็นความจริง เพียงแค่ดูว่าสกุลเงินทั่วไปมีราคาอย่างไร การแข็งค่าของสกุลเงินต่างประเทศสกุลหนึ่งเมื่อเทียบกับอีกสกุลหนึ่ง โดยปกติจะขึ้นอยู่กับความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างสูงส่งผลให้สกุลเงินแข็งค่าขึ้น นี่คือแผนภูมิอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY เทียบกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีและพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีเป็นตัวอย่าง
อาร์กิวเมนต์ที่ 6: สูตรคำมั่นสัญญาจะปรับอัตราการคำมั่นสัญญาให้เหมาะสม จึงสามารถแก้ปัญหาความปลอดภัยได้
การหักล้างข้อ 6: นอกจากนี้ยังต้องมีการเพิ่มประสิทธิภาพจำนวนผู้ตรวจสอบและการกระจายสเตกกิ้งด้วย การรันโปรแกรมตรวจสอบ Solana นั้นมีค่าใช้จ่ายสูง และจำนวนโปรแกรมตรวจสอบก็ลดลงอยู่แล้ว
การโต้แย้ง 6 (ต่อ): การวิเคราะห์ที่ต้องทำเพื่อให้ข้อเสนอนี้ผ่านได้อย่างปลอดภัย ซึ่งฉันยังไม่ได้เห็น คือ:
การจำลองว่าผู้ตรวจสอบรายย่อยที่ใช้งานอยู่ในปัจจุบันจำนวนเท่าใดที่จะไม่ทำกำไรภายใต้ข้อเสนอใหม่และการออก จำเป็นต้องดำเนินการวิเคราะห์ภายใต้สมมติฐานที่แตกต่างกันเกี่ยวกับกิจกรรมเครือข่ายและราคา SOL โดยเฉพาะภายใต้สถานการณ์ตลาดหมีที่พิจารณาถึงการลดลงร้อยละ 80 ของ MEV ค่าธรรมเนียมพื้นฐาน และราคา จากนั้นลองดูรายชื่อผู้ตรวจสอบ Solana ในปัจจุบันเพื่อดูว่ามีผู้ตรวจสอบปัจจุบันกี่รายที่จะไม่มีกำไรและออกจากระบบภายใต้สถานการณ์เหล่านี้
เราสามารถพูดคุยกันว่า Solana ต้องการผู้ตรวจสอบจำนวนเท่าไร มันอาจไม่ได้ถูกเพิ่มให้สูงถึง 100,000 แบบเทียมๆ เหมือน ETH แต่เราก็ไม่อยากให้ Solana กลายเป็น Cosmos chain ที่มีผู้ตรวจสอบความถูกต้องเพียง 100 คนเท่านั้น
และเนื่องจากผู้เสนอได้หยิบยกข้อโต้แย้งเรื่องภาษีของสหรัฐฯ ขึ้นมาเพื่อผลักดันข้อเสนอนี้ และไม่ชัดเจนว่าการทดสอบการกระจายอำนาจของ SEC คืออะไร เราอาจต้องการรักษาจำนวนผู้ตรวจสอบไว้เกิน 1,000 ราย เพื่อให้ SOL สามารถรักษาลักษณะสินค้าโภคภัณฑ์ของตนไว้ได้
โดยสรุป ข้อเสนอนี้ไม่ควรผ่าน เว้นแต่ว่าจะมีคนอย่างน้อยหนึ่งคนทำการวิเคราะห์นี้ให้เสร็จสิ้น
ข้อเสนอนี้หยิบยกคำถามที่ถูกต้องขึ้นมา: จำเป็นต้องมีอัตราเงินเฟ้อเท่าใด? แต่ก่อนที่เราจะทำการเปลี่ยนแปลงนั้น เรายังมีคำถามอื่นที่ต้องตอบ ฉันเห็นด้วยว่าตัวเลขควรลดลงได้และควรมีความเป็นไดนามิกมากขึ้น ในทำนองเดียวกันกับที่บริษัทต่างๆ ไม่จำเป็นต้องจ่ายเงินจำนวนคงที่ให้กับซัพพลายเออร์หรือให้ผลตอบแทนคงที่แก่ผู้ให้เงินทุน ตลาดควรกำหนดตัวเลขนั้น ดังนั้นฉันจึงสนับสนุนแนวทางนี้ เราเพียงแค่ต้องช้าลงและทำงานให้มากขึ้นเพื่อเข้าใจผลกระทบ
นี่อาจเป็นวิธีแก้ไขปัญหาระดับสูงสำหรับความเสี่ยงนี้
ข้อเสนอแนะที่จริงใจของฉันคือเราไม่ควรสรุปหรือสรุปผลกระทบของสิ่งนี้โดยทั่วไป ควรทำการวิเคราะห์ข้อมูลโดยนำเสนอสมมติฐานและข้อมูลทั้งหมด
ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:
กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats
กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App
บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
