ชื่อเรื่องต้นฉบับ: Dynamic TAO: คู่มือที่ไม่ต้องไร้สาระ
ผู้เขียนต้นฉบับ: Yau Teng Yan ผู้ก่อตั้ง Chain of Thought
การแปลต้นฉบับ: ChatGPT

หมายเหตุของบรรณาธิการ: บทความนี้ระบุว่าการเปิดตัว dTAO ช่วยแก้ปัญหาความไม่เป็นธรรมและการกระจุกตัวในการจ่ายเงินรางวัลล่วงหน้าของ Bittensor ผ่านกลไกที่ขับเคลื่อนโดยตลาด ผลตอบแทน TAO ของซับเน็ตเชื่อมโยงกับอุปสงค์ และผลตอบแทนจำนวนมากไหลเข้าสู่ซับเน็ตที่มีอุปสงค์สูง การเปลี่ยนแปลงนี้จะเปลี่ยนแปลงการแจกจ่ายรางวัลที่เคยถูกควบคุมโดยผู้ตรวจสอบให้กลายเป็นการกำหนดราคาผ่านตลาดโทเค็น Alpha โดยรับประกันว่าซับเน็ตที่มีประสิทธิภาพดีกว่าจะได้รับรางวัลมากขึ้น และกระตุ้นให้มีกิจกรรมและนวัตกรรมใหม่ๆ ทั่วทั้งเครือข่าย แม้ว่าจะยังคงเผชิญกับปัญหาด้านการจัดการและสภาพคล่อง แต่ dTAO ก็ได้ดำเนินขั้นตอนสำคัญในการกระจายอำนาจและการพัฒนาที่ขับเคลื่อนโดยตลาด

ต่อไปนี้คือข้อความต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่เพื่อให้สามารถอ่านและเข้าใจง่ายขึ้น):

เมื่อปีที่แล้ว ฉันเขียนบทความเกี่ยวกับความท้าทายทางเศรษฐกิจของ Bittentor ในขณะนี้เครือข่ายได้เปิดตัว dTAO ในที่สุดก็เริ่มดำเนินการแก้ไขปัญหาเหล่านี้แล้ว

การเปลี่ยนแปลงนี้ควรจะเกิดขึ้นนานแล้ว Bittenz เติบโตเกินความสามารถของตัวตรวจสอบรูทในการประเมินซับเน็ตใหม่ ๆ อย่างยุติธรรมแล้ว อิทธิพลนั้นจะกระจุกตัวอยู่ที่ระดับสูงสุด และบางครั้งอิทธิพลนั้นก็ไม่ได้เป็นกลางโดยสิ้นเชิง dTAO แก้ปัญหานี้ด้วยการปล่อยให้ความต้องการกำหนดว่าซับเน็ตใดจะเติบโตได้ แทนที่จะเป็นผู้ดูแลระบบ

พูดตรงๆ ว่าในตอนแรกมันไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะเข้าใจ dTAO ต้องใช้เวลาสักพักในการรวบรวมรายละเอียดทั้งหมดเข้าด้วยกัน นั่นเป็นเหตุผลที่ฉันเขียนบทความนี้ขึ้นมา เพื่อจะอธิบายให้เข้าใจง่าย ๆ เพื่อให้คุณไม่รู้สึกสับสนเหมือนอย่างที่ฉันเคยเป็น และสรุปผลประโยชน์หลักของฉัน

ทำไมต้อง dTAO? ก่อนอื่นต้องถามว่า dTAO ออกแบบมาเพื่อแก้ไขอะไรกันแน่

คอขวดของผู้ตรวจสอบ

ภายใต้ระบบเก่า TAO ที่เพิ่งสร้างใหม่จะได้รับการจัดสรรตามคะแนนเสียงของผู้ตรวจสอบ “ประชาธิปไตยแบบผู้ตรวจสอบ” นี้ฟังดูสมเหตุสมผลในทางทฤษฎี แต่ในทางปฏิบัติกลับมีปัญหา เนื่องจากมีซับเน็ตเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ที่เปิดใช้งาน ผู้ตรวจสอบชั้นนำจึงไม่สามารถตามทัน มีซับเน็ตมากเกินไป มีสัญญาณรบกวนมากเกินไป และแบนด์วิดท์ไม่เพียงพอที่จะประเมินสัญญาณอย่างยุติธรรม

เมื่อเวลาผ่านไป ระบบก็เข้าสู่โหมดเฉยเมย - ซับเน็ตที่เชื่อมต่อได้ดีเพียงไม่กี่แห่งได้รับผลตอบแทนส่วนใหญ่ ในขณะที่ซับเน็ตใหม่ ๆ ก็ต้องดิ้นรนเพื่อให้ได้รับการรองรับ

ความขัดแย้งทางผลประโยชน์

ผู้ตรวจสอบชั้นนำหลายรายยังเป็นเจ้าของซับเน็ตด้วยเช่นกัน โดยการควบคุมการแจกจ่ายรางวัล บางคนกำหนดน้ำหนักที่สูงกว่าให้กับซับเน็ตของตัวเอง ส่งผลให้รางวัลของตนเองเพิ่มขึ้นอย่างมีประสิทธิผล

บางคนยังบอกด้วยว่าระบบก่อนหน้านี้เป็นเหมือนการ "มอบ TAO ให้เพื่อนของพวกเขา" มากกว่า

ในกรณีร้ายแรง ผู้ตรวจสอบจะบรรลุข้อตกลงส่วนตัวหรือข้อตกลงแบ่งปันรายได้กับเจ้าของซับเน็ต ซึ่งจะสร้างความเสี่ยงของการรวมศูนย์ การบิดเบือนการแจกจ่ายผลตอบแทน และทำลายความน่าเชื่อถือในระบบ

การประสานงานที่ไม่ดี

ผู้ตรวจสอบมีวิธีการแจกแจงน้ำหนักของตนเองเพื่อกำหนดรางวัล แต่แนวทางเหล่านี้ไม่ได้สอดคล้องกับเป้าหมายโดยรวมของเครือข่ายเสมอไป

แย่ไปกว่านั้น ผู้เดิมพันที่ให้ค่าทางเศรษฐกิจไม่สามารถตัดสินใจได้โดยตรงว่าซับเน็ตใดจะได้รับรางวัล TAO ที่ถูกเดิมพันส่วนใหญ่จะกระจุกตัวอยู่ในมือของผู้ตรวจสอบเพียงไม่กี่คน ซึ่งครอบงำรูปแบบการแจกจ่ายรางวัลทั้งหมด

dTAO - การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ

ก่อนที่ dTAO จะเปิดตัว การแจกจ่ายรางวัลเป็นเรื่องง่ายมาก มีการผลิต 1 TAO ต่อบล็อก (นั่นคือ 7,200 TAO ต่อวัน) ซึ่งจะกระจายไปยังซับเน็ตตามน้ำหนักที่กำหนดโดยตัวตรวจสอบระดับรูท แต่ละซับเน็ตจะแจกจ่าย TAO ให้กับผู้สนับสนุนในอัตราส่วนคงที่: 18% ให้กับเจ้าของซับเน็ต 41% ให้กับคนขุด และ 41% ให้กับผู้ตรวจสอบ

สำหรับผู้เดิมพัน ทุกอย่างจะหมุนรอบรูท (ซับเน็ต 0) ผู้ถือ TAO ถือหุ้นอยู่เบื้องหลังผู้ตรวจสอบ และเป็นการตอบแทน พวกเขาจะได้รับ TAO ที่เพิ่งสร้างใหม่ กระบวนการนี้ตรงไปตรงมาและคาดเดาได้

แต่ทุกอย่างก็จบลงแล้ว

ภายใต้ dTAO รางวัลจะไม่ถูกกระจายตามน้ำหนักของผู้ตรวจสอบอีกต่อไป ในทางกลับกัน รางวัล TAO จะไหลผ่านระบบที่ขับเคลื่อนโดยตลาดโดยใช้โทเค็นซับเน็ต หรือที่เรียกอีกอย่างว่าโทเค็นอัลฟ่า

ราคาของโทเค็น Alpha เหล่านี้ สะท้อนถึงความต้องการของตลาดสำหรับซับเน็ตโดยเฉพาะ ยิ่งมีความต้องการมากขึ้น ราคาก็จะยิ่งสูงตามไปด้วย นั่นหมายความว่าซับเน็ตนั้นมีมูลค่ามากขึ้น

โทเค็นซับเน็ตใช้กลไกสร้างตลาดอัตโนมัติของผลิตภัณฑ์คงที่ (AMM) ซึ่งเป็นกลไกการกำหนดราคาแบบเดียวกับที่ Uniswap ใช้ ราคาในแต่ละช่วงเวลาจะถูกกำหนดโดยอัตราส่วนของสำรอง TAO ต่อการสำรองโทเค็น Alpha ในกลุ่มสภาพคล่องของซับเน็ต

ดังนั้น รางวัลจะไม่ได้รับการจัดสรรโดยพลการอีกต่อไป ส่วนแบ่งรางวัล TAO ของซับเน็ตจะถูกกำหนดโดยวิธีที่ตลาดรับรู้มูลค่าของรางวัลดังกล่าว

· ราคาโทเค็นอัลฟ่าที่สูงกว่า → สะท้อนถึงความต้องการของตลาดที่แข็งแกร่ง → รางวัล TAO ที่มากขึ้น

· ราคาโทเค็นอัลฟ่าที่ต่ำลง → สะท้อนถึงความต้องการของตลาดที่อ่อนแอ → รางวัล TAO ที่น้อยลง

ลองนึกภาพสองซับเน็ตที่แข่งขันกันเพื่อรับรางวัล:

· ราคาโทเค็นของซับเน็ต A = 100 ดอลลาร์

· ราคาโทเค็นของซับเน็ต B = 50 ดอลลาร์

เนื่องจากซับเน็ต A มีราคาโทเค็นที่สูงกว่า จึงได้รับส่วนแบ่งรางวัล TAO ต่อบล็อกมากกว่าซับเน็ต B กลไกนี้จะสร้างระบบควบคุมตนเอง โดยที่ซับเน็ตที่ตลาดเชื่อว่าสร้างมูลค่าเพิ่ม (ทำงานได้ดีขึ้น) จะได้รับรางวัล TAO มากขึ้น ขณะที่ซับเน็ตที่ทำงานได้ไม่ดีก็จะได้รับรางวัลน้อยลงตามไปด้วย

กลไกนี้ช่วยให้แน่ใจว่าเงินทุนไหลไปสู่เครือข่ายย่อยที่มีประสิทธิผลสูงสุด

การแจกจ่ายรางวัล

ฉันใช้เวลาสักพักในการรวบรวมสถานการณ์จริงของการแจกจ่ายรางวัล ดังนั้นฉันจึงขอสรุปให้กระชับที่สุดเท่าที่จะทำได้ แผนภูมิข้างล่างนี้คุ้มค่าแก่การอ้างอิงหลายๆ ครั้งตลอดทั้งบทความ ฉันพบว่าเป็นภาพข้อมูลที่ให้ข้อมูลมากที่สุดอย่างหนึ่ง ซึ่งแสดงอัตราส่วนของรางวัล TAO ที่จัดสรรให้กับรูทเทียบกับซับเน็ตในแต่ละช่วงเวลา

เกิดอะไรขึ้นกับเครือข่าย Root? ในช่วงเริ่มต้นของ dTAO (เช่นตอนนี้) ผู้เดิมพันบน Root (Subnet 0) จะยังคงได้รับรางวัล TAO ส่วนใหญ่ เหตุผลนั้นง่ายมาก นั่นคือขณะนี้โทเค็น Alpha มีจำนวนไม่มากนักที่หมุนเวียนอยู่

น้ำหนักเดิมพันของผู้ตรวจสอบบนแต่ละซับเน็ตขึ้นอยู่กับไม่เพียงแต่ส่วนแบ่งของโทเค็น Alpha ที่พวกเขาถืออยู่ในซับเน็ตนั้นเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับจำนวน TAO ที่พวกเขาถือใน Root อีกด้วย

เนื่องจากโทเค็นอัลฟ่ายังคงหายากในช่วงแรกๆ ผู้ตรวจสอบ Root จึงมีอิทธิพลที่ไม่สมดุลต่อเครือข่ายทั้งหมด

ผลที่ตามมาคือโทเค็น Alpha ที่เพิ่งสร้างใหม่ส่วนใหญ่จะถูก "ขายกลับ" ให้กับ TAO โดยอัตโนมัติ และแจกจ่ายให้กับผู้เดิมพัน TAO บน Root

ในปัจจุบันสิ่งนี้มีประโยชน์อย่างมากสำหรับผู้เดิมพัน Root เนื่องจากผลตอบแทนส่วนใหญ่ยังคงไหลเข้าสู่ Root ผลตอบแทนจึงสูงมาก โดยอัตราดอกเบี้ยต่อปี (APR) อาจสูงถึง 60-70% ในช่วงไม่กี่วันแรก

แต่มันคงอยู่ได้ไม่นาน

เมื่อมีโทเค็น Alpha เข้าสู่การหมุนเวียนมากขึ้น น้ำหนักของโทเค็นเหล่านี้ในเครือข่ายก็จะเพิ่มขึ้น และอิทธิพลจะค่อยๆ เปลี่ยนออกไปจากตัวตรวจสอบ Root เมื่อเวลาผ่านไป dTAO จะรับประกันว่ารางวัลจะไม่รวมตัวอยู่ที่ Root อีกต่อไป แต่จะกระจายไปทั่วเครือข่ายอย่างเท่าเทียมกันมากขึ้น

หลังจากผ่านไปประมาณ 100 วัน รางวัล TAO ที่ผู้เดิมพัน Root ได้รับคาดว่าจะถึงสมดุลกับโทเค็น Alpha ในซับเน็ต

เกิดอะไรขึ้นกับซับเน็ต? แทนที่จะแจกจ่าย TAO ที่เพิ่งสร้างใหม่โดยตรงให้กับนักขุดและผู้ตรวจสอบ ซับเน็ตจะใช้โทเค็น Alpha ซึ่งเป็นสกุลเงินดั้งเดิมของตนเองเพื่อตอบแทนผู้เข้าร่วม

วิธีการทำงานของโทเค็นอัลฟ่า

ในแต่ละบล็อก แต่ละซับเน็ตจะสร้างโทเค็นอัลฟ่า โดยเริ่มต้นที่ 2 อัลฟ่าต่อบล็อก (ซึ่งเป็นอัตราการสร้างสองเท่าของ TAO) อัตราการสร้างเป็นแบบไดนามิก ยิ่งราคาโทเค็น Alpha สูง อัตราการสร้างก็จะยิ่งลดลง

เช่นเดียวกับ TAO อุปทานรวมของโทเค็น Alpha แต่ละอันมีขีดจำกัดสูงสุดที่ 21 ล้านโทเค็นและปฏิบัติตามกำหนดการหารครึ่งแบบเดียวกัน โดยการหารครึ่งครั้งแรกจะเกิดขึ้นเมื่ออุปทานรวมถึง 10.5 ล้านโทเค็น ซึ่งคาดว่าจะถึงจุดนี้ในเวลาไม่ถึงสองปี

แต่ละซับเน็ตดำเนินการพูล AMM ซึ่ง TAO จับคู่กับโทเค็น Alpha ราคาของ Alpha จะถูกกำหนดแบบไดนามิกตามอัตราส่วนของ TAO ต่อโทเค็น Alpha ในกลุ่ม

เมื่อคุณเดิมพัน TAO ในกลุ่มซับเน็ต คุณจะได้รับโทเค็น Alpha ในจำนวนเท่ากันในราคาตลาดปัจจุบัน ในภายหลัง หากคุณยกเลิกการเดิมพัน คุณสามารถแลกโทเค็น Alpha ของคุณกลับเป็น TAO ได้ตามราคาตลาด

เมื่อผู้คนพูดว่าพวกเขา "ซื้อ" หรือ "ขาย" โทเค็นซับเน็ต จริงๆ แล้วพวกเขากำลังสเตคหรือยกเลิกสเตค TAO ลงในกลุ่มซับเน็ตเท่านั้น ขณะนี้ไม่มีกลไกอิสระสำหรับการซื้อโทเค็น Alpha โดยตรง

ในแต่ละบล็อก โปรโตคอลจะสแกนราคาโทเค็นอัลฟ่าของทุกซับเน็ต และตัดสินใจแบบไดนามิกว่าจะฉีด TAO ที่เพิ่งสร้างใหม่เข้าไปในกลุ่มของแต่ละซับเน็ตเท่าใด

· ซับเน็ตที่มีราคาสูงกว่า (บ่งชี้ถึงความต้องการและยูทิลิตี้ที่มากขึ้น) จะได้รับรางวัล TAO มากขึ้น

· ซับเน็ตที่มีราคาต่ำกว่าจะได้รับรางวัล TAO น้อยกว่า

ปัจจุบันซับเน็ตจะต้องได้รับรางวัล TAO โดยสร้างความต้องการจริงสำหรับโทเค็น Alpha ของพวกเขา สิ่งนี้จะสร้างสภาพแวดล้อมที่การแข่งขันและขับเคลื่อนโดยตลาด ซึ่งต้องประสบความสำเร็จให้ได้ และมีเพียงซับเน็ตที่มีความสามารถในการปรับตัวสูงสุดเท่านั้นที่จะอยู่รอด

ซับเน็ตไม่สามารถดำเนินการเพียงเพื่อรับผลตอบแทนอีกต่อไป แต่ต้องพิสูจน์คุณค่าของตนเอง

ซับเน็ตที่แสดงให้เห็นถึงประโยชน์ใช้สอยที่แท้จริงและรักษาราคาโทเค็น Alpha ให้สูงจะได้รับรางวัล TAO มากขึ้น ขณะที่ซับเน็ตที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่ามาตรฐานจะลดลงตามธรรมชาติ เนื่องจากรางวัลจะค่อยๆ ลดน้อยลง

เพื่อป้องกันความผันผวนของราคาในระยะสั้นจากการบิดเบือนการกระจายผลตอบแทน ระบบจึงใช้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ถ่วงน้ำหนักแบบเลขชี้กำลัง (EMA) ซึ่งทำให้ความผันผวนราบรื่นขึ้นและรับรองว่าการกระจายผลตอบแทนของ TAO ยังคงมีเสถียรภาพแม้ว่าราคาจะผันผวนอย่างกะทันหันก็ตาม ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงในราคา Alpha จะสะท้อนให้เห็นในการแจกจ่ายรางวัล TAO โดยมีความล่าช้า โดยปกติจะใช้เวลาเป็นวันแทนที่จะเป็นชั่วโมง

ไทม์ไลน์

ด้านล่างนี้เป็นรายละเอียดของขั้นตอนสำคัญที่จะช่วยให้คุณคาดการณ์การพัฒนาในอนาคตได้ โปรดทราบว่าสิ่งเหล่านี้เป็นเพียงกรอบเวลาและจุดสำคัญในแนวคิดเท่านั้น และไม่ใช่สิ่งที่แน่นอนตายตัว

ระยะการเปิดตัว (วัน 0 - วัน 1)

· สร้างอัลฟ่า 2 ตัวต่อบล็อกต่อซับเน็ต (เริ่มสร้างใหม่)

· เนื่องจากโทเค็น Alpha ยังไม่หมุนเวียน Root จะได้รับรางวัล TAO ประมาณ 100%

· น้ำหนักการเดิมพันของผู้ตรวจสอบจะขึ้นอยู่กับ TAO โดยสิ้นเชิง

· ผู้เดิมพัน TAO บน Root ได้รับผลประโยชน์มากที่สุด

ระยะการนำมาใช้ในระยะเริ่มต้น (วันที่ 2 - วันที่ 30): ขณะนี้เราอยู่ในระยะนี้

· ในขณะที่ซับเน็ตเริ่มสร้างอัลฟ่า โทเค็นอัลฟ่าก็จะหมุนเวียนมากขึ้น

· ผู้ตรวจสอบในซับเน็ตจะเริ่มสะสมอัลฟ่า และน้ำหนักสเตกจะค่อยๆ โอนไปยังซับเน็ต

· Root ยังคงได้รับผลตอบแทนจาก TAO ส่วนใหญ่ แต่ความโดดเด่นของมันเริ่มลดน้อยลง

ระยะเปลี่ยนผ่าน (วัน 30 - วัน 100)

· อุปทานอัลฟ่าของซับเน็ตเติบโตอย่างรวดเร็วเนื่องจากอัตราการผลิตที่สูง

· ตัวตรวจสอบซับเน็ตที่มี Alpha มากกว่าเริ่มแซงหน้าตัวตรวจสอบ Root ที่ใช้ TAO ในแง่ของน้ำหนักเดิมพัน

· ส่วนแบ่งของ Root จากรางวัล TAO ลดลงอย่างมาก

· เมื่อถึงวันที่ 100 น้ำหนักการเดิมพันของ TAO และ Alpha จะถึงจุดสมดุล ซึ่งหมายความว่าการเดิมพันของ TAO จะไม่ครอบงำการคำนวณน้ำหนักของผู้ตรวจสอบอีกต่อไป

ระยะหลังการเปลี่ยนผ่าน (วันที่ 100 - ปีที่ 1)

· ผู้ตรวจสอบซับเน็ตเป็นผู้นำในการแจกจ่ายรางวัล

· Root ยังคงได้รับรางวัล TAO ต่อไป แต่อัตรารางวัลได้รับการชะลอลงอย่างมาก

· ปรับให้เหมาะสมเพื่อเพิ่มผลประโยชน์สูงสุดให้กับผู้ตรวจสอบที่เดิมพันโทเค็น Alpha ในซับเน็ต

ระยะยาว (ปีที่ 1 ขึ้นไป)

· รางวัล TAO เกือบทั้งหมดถูกกำหนดโดยการเดิมพันซับเน็ตที่ขับเคลื่อนโดยตลาด

· รูทยังคงอนุญาตให้เดิมพัน TAO ได้ แต่ผลตอบแทนจะน้อย และน้ำหนักของ TAO ใกล้เคียงกับ 0

· ในแง่ของการกระจายผลตอบแทน เครือข่ายมีการกระจายอำนาจอย่างสมบูรณ์

เกิดอะไรขึ้นบ้างจนถึงตอนนี้

ในตอนแรกกลุ่มโทเค็นซับเน็ตทั้งหมดมี TAO อัลฟ่า/1 เพียง 1 ตัว ซึ่งอาจกล่าวได้ว่าเป็นแบบจำลองของการเปิดตัวอย่างยุติธรรม

หลังจาก dTAO เปิดตัวไม่นาน ราคาของ Alpha ก็ผันผวนอย่างมาก ซับเน็ตบางส่วนพุ่งขึ้นถึง 5-10 TAO/Alpha ในเวลาไม่กี่ชั่วโมงแรก โดยขับเคลื่อนโดยนักเก็งกำไรที่ต้องการทำกำไรจากผลตอบแทนสูงเป็นหลัก ซับเน็ตอื่นๆ บางส่วนมีราคาอยู่ระหว่าง 0.1-0.2 TAO อาจเป็นเพราะอิทธิพลของแบรนด์ใหญ่หรือการขาดการทำตลาดในช่วงแรก

แต่ราคาที่พุ่งขึ้นในช่วงแรกอาจไม่นาน เนื่องจากเหตุผลดังต่อไปนี้:

การขายรางวัล Root อัตโนมัติ: โทเค็น Alpha ที่เพิ่งสร้างใหม่หลายรายการจะถูกขายกลับเข้าไปในกลุ่มซับเน็ตเหล่านี้โดยอัตโนมัติเพื่อจ่ายรางวัลให้กับผู้เดิมพัน TAO บน Root สิ่งนี้ทำให้เกิดแรงกดดันให้ราคาลดลง

· แรงกดดันในการขาย: นักขุด ผู้ตรวจสอบ และเจ้าของซับเน็ตจะได้รับโทเค็น Alpha (ซึ่งถูกสร้างขึ้นด้วยอัตราที่เร็วกว่า TAO) จากนั้นจึงแลกกลับมาที่ TAO เพื่อครอบคลุมต้นทุนการดำเนินงาน

คำเตือน: ในช่วงเริ่มแรก อัตราเงินเฟ้อของโทเค็น Subnet Alpha ค่อนข้างสูงมาก การหมุนเวียนต่ำ ราคาผันผวนสูง สถานที่ที่ดีที่สุดที่ฉันพบในการติดตามราคา Subnet Alpha คือ @BackpropFinance ณ ขณะนี้ แต่ละซับเน็ตจะมี Alpha ในการหมุนเวียนน้อยกว่า 0.4% ดังนั้นคุณจะเห็นมูลค่าตลาดที่ต่ำกว่าบ่อยครั้ง แต่การประเมินมูลค่าที่เจือจางเต็มที่นั้นสูงมาก โดยมักจะอยู่ที่พันล้านดอลลาร์

ตัวอย่างเช่น หนึ่งในสิ่งที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในปัจจุบันคือ Chutes ซึ่งจัดเตรียมทรัพยากร GPU แบบไม่ต้องใช้เซิร์ฟเวอร์โดย @rayon_labs (ซับเน็ต 64) แสดงให้เห็นว่ามีมูลค่าทางการตลาดอยู่ที่ประมาณ 9.2 ล้านเหรียญสหรัฐ แต่การประเมินมูลค่าเมื่อเจือจางเต็มที่อยู่ที่ 2.6 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งถือว่าน่าประทับใจมากเมื่อเทียบกับมูลค่าทางการตลาดของ TAO ที่อยู่ที่ประมาณ 4 พันล้านเหรียญสหรัฐ

เมื่อพิจารณาถึงภาวะเงินเฟ้อที่รุนแรงและแรงกดดันการขายที่ต่อเนื่อง ฉันคาดว่าการประเมินมูลค่าที่เจือจางอย่างสมบูรณ์ (FDV) เหล่านี้จะลดลงกลับสู่ระดับที่สมจริงยิ่งขึ้นในที่สุด

เมตริกหนึ่งตัวที่สามารถติดตามได้คืออัตราส่วนของ FDV ทั้งหมดของโทเค็นซับเน็ตทั้งหมดต่อมูลค่าตลาดของ TAO (ดูแผนภูมิทางซ้ายสุดในรูปด้านบน) ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 2-3 เท่า แต่ในระยะยาวแล้วสถานการณ์นี้ถือว่าไม่อาจยั่งยืนได้

อย่างไรก็ตาม นี่ยังคงเป็นสภาพแวดล้อมที่มีสภาพคล่องต่ำ ซึ่งหมายความว่าแม้แต่การซื้อหรือขายแบบ "ไม่รู้ข้อมูล" เล็กๆ น้อยๆ โดยผู้ซื้อขายก็สามารถผลักดันการเคลื่อนไหวของราคาได้อย่างรวดเร็ว ในช่วงวันที่ผ่านมา เราได้เห็นราคา Subnet Token พุ่งขึ้น 100-200% ก่อนที่จะเย็นลงอย่างรวดเร็ว

วิธีรับโทเค็น Subnet Alpha

การเลือกซับเน็ตที่เหมาะสมเป็นขั้นตอนแรก

ซับเน็ตไม่ใช่ทั้งหมดจะเหมือนกัน ดังนั้นให้มองหาซับเน็ตที่มีประโยชน์จริง มีชุมชนที่กระตือรือร้น และนักขุดมีส่วนร่วมอย่างแข็งแกร่ง - เครื่องมือเช่น Discord, X, GitHub ฯลฯ สามารถช่วยให้คุณค้นพบโมเมนตัมของตลาดที่แท้จริงได้

เมื่อคุณพบซับเน็ตที่ต้องการแล้ว คุณจะต้องมีกระเป๋าเงิน Bittensor กระเป๋าสตางค์ที่ดีคือส่วนขยาย Chrome อย่างเป็นทางการจาก @OpenTensor Foundation คุณสามารถรับโทเค็นซับเน็ตได้โดยใช้การเดิมพัน TAO เท่านั้น ดังนั้นปัจจุบันจึงไม่มีกลไกในการแลกเปลี่ยนโดยตรงกับ ETH, USDC หรือ SOL

แม้ว่าคุณจะสามารถเดิมพันโดยตรงในกระเป๋าเงินของคุณ แต่ฉันชอบใช้แพลตฟอร์มเช่น Taostats.io หรือ Backprop Finance ซึ่งมีอินเทอร์เฟซรูปแบบการซื้อขายที่คุ้นเคย ระวังเรื่องการลื่นไถล: ซับเน็ตส่วนใหญ่ยังคงมีสภาพคล่องต่ำ ดังนั้นการซื้อขายจำนวนมากอาจทำให้ราคาผันผวนอย่างรุนแรงได้

ประโยชน์หนึ่งประการ? การถือครองโทเค็นอัลฟ่าจะทำให้คุณได้รับโทเค็นเพิ่มมากขึ้น เนื่องจากโทเค็นอัลฟ่าที่เพิ่งสร้างใหม่จะถูกสะสมไว้ในยอดคงเหลือของคุณโดยอัตโนมัติ เมื่อคุณต้องการออก คุณสามารถยกเลิกการเดิมพันและแลกกลับเป็น TAO ได้ตามอัตราแลกเปลี่ยนในกลุ่ม อัตราแลกเปลี่ยนนี้อาจแตกต่างไปจากตอนที่คุณเดิมพัน ดังนั้นคุณอาจสูญเสีย TAO ได้จริง

ความคิดของฉันเกี่ยวกับ dTAO

สิ่งที่ดีที่สุดเกี่ยวกับ dTAO และโทเค็นซับเน็ต Bittensor ก็คือ มันช่วยให้ทุกคนสามารถมุ่งเน้นไปที่การสร้างแต่ละซับเน็ตได้อย่างแท้จริง มีอัลฟ่าที่แท้จริงที่นี่ - โอกาสในการเติบโตที่แท้จริงจากการทำการวิจัย - ในขณะที่ก่อนหน้านี้ คุณสามารถซื้อ TAO ได้

และนั่นคือจุดสำคัญจริงๆ

ฉันใช้เวลาในการทำความเข้าใจอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นว่าซับเน็ตเหล่านี้ทำอะไรอยู่ และทำความเข้าใจวิสัยทัศน์ของผลิตภัณฑ์และรูปแบบธุรกิจของพวกเขา

และมันก็ค่อนข้างน่าสนุกจริงๆ เครือข่ายย่อยหลายแห่งนำโดยทีมงานด้านเทคนิคที่มีความเชี่ยวชาญด้าน AI เชิงลึก และเกี่ยวข้องกับการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ตั้งแต่การพัฒนาโมเดล AI ไปจนถึงการพับโปรตีนและโมเดลการมองเห็นขั้นสูง

ซับเน็ตเหล่านี้อยู่ในขั้นตอนการพัฒนาที่แตกต่างกัน ซับเน็ตบางส่วนยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น โดยมุ่งเน้นไปที่การสร้างชุมชนนักขุด ในขณะที่ซับเน็ตอื่นๆ ได้เริ่มสร้างผลลัพธ์ที่มีคุณค่าและได้พันธมิตรเชิงพาณิชย์แล้ว

ถ้าฉันมีคำแนะนำใดๆ เกี่ยวกับโทเค็นซับเน็ต ก็คงจะเป็นอย่างนี้: ความอดทนน่าจะเป็นกลยุทธ์ที่ดีที่สุดของคุณ

dTAO เป็นระบบที่ได้รับการออกแบบในระยะยาว โดยมีการเปลี่ยนแปลงแบบค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งจะตอบแทนผู้ที่ใช้เวลาทำความเข้าใจอย่างลึกซึ้ง หากคุณชอบซับเน็ตหนึ่งๆ การค่อยๆ ลงทุนในซับเน็ตนั้นโดยการซื้อครั้งละน้อยๆ เป็นประจำ (แทนที่จะลงทุนครั้งละจำนวนมากในครั้งเดียว) จะสามารถช่วยให้คุณผ่านช่วงที่มีความผันผวนไปได้ ขณะเดียวกันก็ช่วยให้สภาพคล่องค่อยๆ เติบโตขึ้นด้วย

สำหรับผู้ที่ไม่ชอบความวุ่นวายของซับเน็ต คุณอาจสามารถ Staking TAO ของคุณบน Root ต่อไปได้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า อัตรา APR มีแนวโน้มลดลงตามกาลเวลาแต่ก็ยังอยู่ในเกณฑ์ดี

แน่นอนว่าจะมีคนที่ต้องการเล่น "ลอตเตอรี" ความผันผวน และหากพวกเขาสามารถเข้าใจเวลาเข้าและออกได้อย่างแม่นยำ พวกเขาก็อาจสามารถเพิ่มการถือครอง TAO ของพวกเขาได้อย่างมาก อย่างไรก็ตามนี่เป็นเกมที่มีความเสี่ยงมาก

ความคิดบางประการ

dTAO เป็นก้าวสำคัญในทิศทางที่ถูกต้อง แต่ก็ไม่ใช่ระบบที่สมบูรณ์แบบ (มีระบบที่สมบูรณ์แบบหรือไม่)

การจัดการยังคงเกิดขึ้นได้

การเปลี่ยนไปใช้รูปแบบการสเตกกิ้งแบบอัลฟ่าจะนำมาซึ่งความเสี่ยงชุดใหม่ ในทางทฤษฎี มันช่วยสร้างแรงจูงใจที่ขับเคลื่อนโดยตลาดที่ดีกว่า แต่ในทางปฏิบัติ ยังคงเหลือช่องว่างสำหรับการแสวงหาประโยชน์อยู่ หากราคาโทเค็นของซับเน็ตลดลง ผู้ไม่ประสงค์ดีอาจใช้โอกาสนี้ในการซื้อโทเค็น Alpha ในราคาต่ำและนำไปใช้ในการควบคุมรางวัล ปัจจุบัน dTAO บรรเทาปัญหาเหล่านี้ด้วยการรวมน้ำหนักการสเตกกิ้งแบบ Root ทำให้หน่วยงานใดหน่วยงานหนึ่งไม่สามารถแย่งชิงรางวัลได้ยากขึ้น อย่างไรก็ตาม ในขณะที่น้ำหนักรูทลดลงเรื่อยๆ ซับเน็ตจะต้องมีกลไกการรักษาความปลอดภัยที่แข็งแกร่งขึ้นเพื่อป้องกันการเข้าเทคโอเวอร์ที่เป็นอันตราย เจ้าของซับเน็ตยังคงสามารถบรรลุข้อตกลงส่วนตัวกับผู้ตรวจสอบหรือผู้ขุดรายใหญ่ได้ - สื่อปัจจุบันเป็นอัลฟ่า ไม่ใช่ TAO แม้ว่าระบบจะมีการกระจายอำนาจมากขึ้น แต่ก็ยังไม่สามารถหลีกเลี่ยงความเป็นไปได้ของการรวมตัวกันตามทฤษฎีเกมได้

1,000 ซับเน็ต?

ทุกครั้งที่มีการลงทะเบียนซับเน็ตใหม่ ค่าธรรมเนียมจะเพิ่มเป็นสองเท่า แต่ราคาจะลดลงตามกาลเวลา โดยลดลงครึ่งหนึ่งทุกๆ 38,880 บล็อก หรือประมาณทุกๆ 5 วัน ซึ่งหมายความว่าหากความต้องการยังคงมีเสถียรภาพ ก็สามารถเปิดตัวซับเน็ตใหม่ได้ทุกๆ ห้าวัน

จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อเรามีซับเน็ตหนึ่งพันรายการ?

ในระดับขนาดใหญ่เช่นนี้ ไม่สามารถให้บุคคลใดบุคคลหนึ่งติดตามผลตอบแทน ผลงาน และโอกาสต่างๆ ทั่วทั้งเครือข่ายได้อย่างสมเหตุสมผล ปริมาณข้อมูลจะมีมากเกินไป มีตัวแปรมากเกินไป และมีสัญญาณรบกวนมากเกินไป เครื่องมือวิเคราะห์ที่ใช้ AI จะกลายเป็นสิ่งจำเป็นมากกว่าความฟุ่มเฟือย ช่วยให้ผู้เดิมพันสามารถนำทางผ่านตัวเลือกมากมายที่ล้นหลามได้

สำหรับผู้ที่เปิดตัวซับเน็ตใหม่ สภาพคล่องเริ่มต้นจะเป็นสิ่งสำคัญ พวกเขาจำเป็นต้องสร้างคลื่นความต้องการเริ่มต้นสำหรับโทเค็น Alpha ของตน ไม่เช่นนั้น ส่วนแบ่งรางวัลของพวกเขาจะยังคงไม่สำคัญ

เมื่อเวลาผ่านไป ผู้ชนะที่แท้จริงจะเป็นซับเน็ตที่แสดงให้เห็นถึงยูทิลิตี้ที่แท้จริงและจะสร้างความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่างการใช้งานและราคาอัลฟ่า ซับเน็ตที่ไม่สามารถดึงดูดการใช้งานได้มีแนวโน้มที่จะหายไปและโทเค็นจะลอยไปจนใกล้ศูนย์

DeFi บน Bittentor

ผมรู้สึกตื่นเต้นที่จะได้เห็นว่าการอัปเกรดในอนาคตจะนำกลไกที่คล้ายกับ DeFi เข้ามาในระบบนิเวศน์ได้อย่างไร ซึ่งจะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุนให้ดียิ่งขึ้นไปอีก

ความเป็นไปได้อย่างหนึ่งคือการใช้พูลสภาพคล่องสไตล์ Uniswap V3 ซึ่งช่วยให้มีสภาพคล่องที่เข้มข้นแทนที่จะเป็นโมเดล AMM ที่มีผลิตภัณฑ์คงที่ ความเป็นไปได้อีกประการหนึ่งคือการจัดหาสภาพคล่องโดยไม่ต้องขออนุญาต โดยที่ LP จากภายนอกสามารถฝากเงินเข้าในคู่ Alpha–TAO และรับค่าธรรมเนียมการซื้อขายได้

ยังไม่มีสิ่งนี้เลย แต่ถ้าหากมีอยู่จริง มันอาจเป็นตัวเปลี่ยนเกมที่สำคัญ ทำให้โทเค็นซับเน็ตน่าสนใจในการซื้อขายและเดิมพันมากขึ้น

เงินทุนมากขึ้น → สภาพคล่องมากขึ้น → เงินทุนมากขึ้น

dTAO ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่เมื่อมีการนำกลไกใหม่ๆ มาใช้ ระดับการเงินของ Bittentor อาจพัฒนาเป็นสิ่งที่ซับซ้อนกว่าที่เราเห็นในปัจจุบัน

การฟื้นตัวของ Bittensor

เมื่อเดือนที่แล้ว ในการคาดการณ์ส่วนตัวของฉันสำหรับปี 2025 ฉันได้เขียนไว้ว่า Bittensor อาจกำลังกลับมาฟื้นตัว:

Bittensor ประสบปัญหาตลอดปีที่ผ่านมา - ในฐานะ "ชายชรา" ของ AI ด้านการเข้ารหัส มันจึงถูกละเลยจากเรื่องราวที่เกิดขึ้นใหม่ แม้ว่าจะมีกระแสความนิยมเกี่ยวกับโทเค็น AI และตัวแทน AI แต่ TAO ก็ยังคงดิ้นรนที่จะตามให้ทัน

ตอนนี้ dTAO กำลังเปลี่ยนแปลงไป ความสนใจพุ่งสูงขึ้น และเป็นครั้งแรกที่เครือข่ายบังคับให้ทุกคนต้องใส่ใจ ไม่ใช่แค่กับ TAO เท่านั้น แต่กับสิ่งที่แต่ละซับเน็ตกำลังสร้างอยู่จริงๆ

ขอแสดงความยินดีกับ const และทีมงาน Opentensor และทุกคนที่ร่วมทำงานในเรื่องนี้ ฉันยอมรับว่าฉันมีข้อสงสัย

นี่เป็นมากกว่าแค่การอัปเกรด นี่คือจุดเริ่มต้นของการฟื้นคืนชีพของ Bittensor ซึ่งเป็นกระบวนการที่ดำเนินต่อไปอีกหลายปี

แหล่งข้อมูลที่เกี่ยวข้อง

· เอกสารข้อมูลแบบไดนามิกของ TAO (คำเตือน: คณิตศาสตร์เยอะ)

· คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับ Dynamic TAO ของ Opentensor

· Taostats (แหล่งข้อมูลที่ยอดเยี่ยมสำหรับการติดตามข้อมูลเครือข่ายและซับเน็ต)

· Taopill (ภาพรวมของฟีเจอร์และความสำเร็จที่สำคัญของแต่ละซับเน็ต)

· การเงิน Backprop สำหรับการติดตามราคาโทเค็นของซับเน็ต

· เอกสารการประเมินมูลค่าซับเน็ตอัตโนมัติของ Wombo

· ทวีตที่ยอดเยี่ยมมากมายจาก @bloomberg_seth, @Old_Samster (@CrucibleLabs) และ @xavi3rlu (Latent Holdings)

· @taotimesdotai / @brodydotai: จดหมายข่าวที่ดีที่สุดของ Bittens

· @TAOTalkPod: Bittens พอดแคสต์ที่ยอดเยี่ยม

「ลิงก์ต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia