การที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องส่งผลอย่างไรต่ออนาคตของ Bitcoin?

CMed

อ่านบทความนี้ใน 56 นาที

ราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้นจะช่วยหนุน BTC ได้หรือไม่? -

BTC มีการซื้อขายแบบเคลื่อนไหวด้านข้างมาเป็นเวลานาน แต่เปลวไฟเงียบๆ ของสงครามการค้าได้แพร่กระจายไปทั่วโลก

"สามห้องนิรภัยสำคัญ" ของ COMEX: การถือครองทองคำของ Brinks, HSBC และ JPMorgan Chase เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วภายในไม่กี่วันและสูงเกินระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ นักลงทุนสถาบันจำนวนมากกำลังเพิ่มการถือครองทองคำอย่างบ้าคลั่ง ในช่วงเวลาที่ราคา BTC ผันผวนสูงตั้งแต่เดือนมกราคม ทองคำพุ่งสูงขึ้นมากกว่า 13%

บทบาททางประวัติศาสตร์มหภาคของทองคำ ดอลลาร์สหรัฐฯ และ Bitcoin

เมื่อหารือถึงความสัมพันธ์ระหว่างตลาดกระทิงที่รุนแรงของทองคำและผลกระทบของราคา BTC ก่อนอื่นให้เรามาทบทวนบทบาททางประวัติศาสตร์ของทั้งสองและดอลลาร์สหรัฐฯ ทองคำซึ่งเป็นสกุลเงินโดยธรรมชาติเป็นที่รักของทุกคน ผู้คนต่างศรัทธาในทองคำจนทำให้ทองคำเป็นทรัพย์สินที่ปลอดภัยสูงสุด

เมื่อ 80 ปีก่อน สหรัฐอเมริกาและประเทศอื่นอีก 44 ประเทศได้ร่วมกันจัดตั้งระบบเบรตตันวูดส์ขึ้น โดยจีนก็เป็นสมาชิกผู้ก่อตั้งด้วยเช่นกัน ระบบเบรตตันวูดส์ยังเป็นระบบมาตรฐานทองคำที่มีอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ สกุลเงินของประเทศสมาชิกอื่นๆ ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งผูกกับทองคำ ประเทศสมาชิกได้ยืนยันการกำหนดราคาทองคำไว้ที่ 35 ดอลลาร์ต่อออนซ์ที่สหรัฐอเมริกากำหนดในเดือนมกราคม พ.ศ. 2487 นั่นคือ 1 ดอลลาร์มีทองคำ 0.888 กรัม รัฐบาลสมาชิกสามารถแลกเปลี่ยนดอลลาร์เป็นทองคำได้ในราคานี้กับธนาคารกลางสหรัฐ

ในปีพ.ศ. 2514 ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น ในขณะที่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ร่วงลงอย่างหนัก สหรัฐฯ ขาดแคลนทองคำและไม่สามารถชำระหนี้คืนได้ ประธานาธิบดีนิคสันประกาศปิดช่องทางแลกเปลี่ยนทองคำ เครดิตดอลลาร์สหรัฐล่มสลาย และระบบเบรตตันวูดส์ก็ล่มสลาย เบื้องหลังนี้คือความขัดแย้งตามธรรมชาติที่บ่งชี้โดยภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของทริฟฟิน สหรัฐอเมริกาไม่สามารถส่งออกดอลลาร์และสินค้าโภคภัณฑ์ไปยังประเทศอื่นในเวลาเดียวกันได้ อย่างไรก็ตาม ในช่วงทศวรรษ 1960 สหรัฐอเมริกายังคงส่งออกดอลลาร์และนำเข้าสินค้าโภคภัณฑ์ การขาดดุลการค้ายังคงขยายตัว และเครดิตของดอลลาร์สหรัฐได้รับผลกระทบอย่างไม่สิ้นสุด

นับแต่นั้นมา มาตรฐานทองคำก็ถอนตัวออกจากเวทีประวัติศาสตร์อย่างสิ้นเชิงและเข้าสู่ยุคของสกุลเงินเครดิต ทองคำพ่ายแพ้ต่อดอลลาร์สหรัฐฯ ทองคำไม่ใช่สกุลเงินอีกต่อไป แต่เป็นสินทรัพย์ทางการเงิน ตลาดหมีครั้งใหญ่สำหรับทองคำและตลาดกระทิงครั้งใหญ่สำหรับสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ เริ่มต้นตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา

เมื่อฟองสบู่ Nasdaq พังทลายในศตวรรษที่ 21 ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ลดอัตราดอกเบี้ยในระดับใหญ่ รักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับต่ำเป็นเวลานาน และดำเนินการผ่อนปรนเชิงปริมาณอย่างต่อเนื่อง งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ ขยายตัวอย่างรวดเร็ว ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะกลางและระยะยาวจำนวนมากเพื่อเพิ่มปริมาณเงินหมุนเวียน เพิ่มสภาพคล่องในตลาด กระตุ้นการลงทุนและการบริโภคของประชาชน และกระตุ้นการขยายตัวขององค์กร สำหรับรัฐบาลสหรัฐฯ การผ่อนคลายเชิงปริมาณช่วยสร้างความมั่นคงให้กับตลาดการเงิน กระตุ้นการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และส่งผลให้การลงทุนขององค์กรและการบริโภคของครัวเรือนเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม สำหรับตลาดโลก การเพิ่มขึ้นของอุปทานที่เกิดจากการผ่อนปรนเชิงปริมาณดังกล่าวถือเป็นการดูดเลือดอย่างไม่ต้องสงสัย การกำหนดราคาของสินทรัพย์ประเภทหลักยังคงอิงตามดอลลาร์สหรัฐเป็นหลัก และธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลัง "พิมพ์เงิน" เอง ส่งผลให้มีสภาพคล่องจำนวนมากเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจของสหรัฐฯ สภาพคล่องไม่ได้มาจากอากาศบางๆ แต่มาจากเศรษฐกิจอื่น

วิธีการที่สำคัญอย่างหนึ่งที่เศรษฐกิจหลายแห่งใช้ในการต่อสู้กับ "การดูดเลือดและการด้อยค่า" ของสินทรัพย์ที่เกิดจาก "อำนาจเหนือของดอลลาร์" ก็คือ ธนาคารกลางของเศรษฐกิจจะต้องซื้อทองคำและรักษาจุดยึดบางส่วนระหว่างเศรษฐกิจของตนเองและทองคำ

ในช่วงที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ เริ่มผ่อนปรนมาตรการเชิงปริมาณครั้งใหญ่ครั้งแรก BTC ซึ่งเป็นระบบชำระเงินทางอิเล็กทรอนิกส์แบบเพียร์ทูเพียร์ ก็ได้ถือกำเนิดขึ้น

BTC ไม่มีหน่วยงานออกกลางและไม่ถูกควบคุมโดยตรงจากรัฐบาลหรือสถาบันการเงิน อุปทานทั้งหมดถูกจำกัดอย่างเข้มงวดเพียง 21 ล้านหน่วย และรัฐบาลไม่สามารถเพิ่มอุปทานได้เหมือนกับที่ทำได้กับสกุลเงินเฟียต ในช่วงที่อุปทานเงินขยายตัวและมีแรงกดดันเงินเฟ้อสูง ความขาดแคลนของ BTC ในทางทฤษฎีจะช่วยให้รักษามูลค่าได้ดีขึ้นและต้านทานการกัดกร่อนสินทรัพย์จากเงินเฟ้อได้ในระดับหนึ่ง

นับตั้งแต่ Satoshi Nakamoto คิดค้น BTC มันควรจะกลายเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยเพื่อรับมือกับการขยายตัวของอุปทานเงินและแรงกดดันเงินเฟ้อที่เพิ่มมากขึ้น BTC เป็นเครื่องมือสำหรับทุกคนและทุกเศรษฐกิจในการโจมตีการผ่อนคลายเชิงปริมาณของธนาคารกลางสหรัฐและรักษามูลค่าทรัพย์สินของตนเองให้มีเสถียรภาพมากที่สุด

“เมื่อผู้เขียนเขียนหนังสือจบ เขาก็เสียชีวิตไปแล้ว”

ในปัจจุบันนี้ ด้วยการที่ Strategy ออกพันธบัตรเพื่อซื้อ BTC อย่างต่อเนื่อง และกองทุนเสี่ยงจำนวนมากไหลเข้าสู่ BTC ETF ในตลาดสหรัฐฯ ทรัพย์สินที่ปลอดภัยอย่าง BTC จึงถูกบีบอัดอย่างไม่มีที่สิ้นสุด และกลายมาเป็นสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ ที่มีความสัมพันธ์อย่างมากกับหุ้นสหรัฐฯ

ทองคำแท่งล่าสุด

เมื่อวันที่ 12 กุมภาพันธ์ ทองคำอีก 600,000 ออนซ์ถูกส่งไปยังห้องนิรภัย COMEX และสินค้าคงคลังทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 36.1 ล้านออนซ์ ปริมาณสำรองทองคำทางกายภาพของ "ห้องนิรภัยหลักสามแห่ง" ของ JPMorgan Chase, HSBC และ Brinks ได้เกินจุดสูงสุดของการระบาดและไปถึงระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์

ในช่วงยี่สิบปีที่ผ่านมา ตรรกะของการกำหนดราคาทองคำได้รับการกำหนดขึ้นโดยพื้นฐานแล้วในรูปแบบ: การตรวจสอบและถ่วงดุลกับเครดิตดอลลาร์สหรัฐ การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของเงินทุน และกระแสการลงทุน เมื่อปัจจัยทั้งสามนี้ทำงานในทิศทางเดียวกัน ทองคำมีแนวโน้มที่จะได้รับกำไรมากที่สุด

การซื้อทองคำเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากวิกฤตการณ์ แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันมีความกลัวต่อตลาดการเงินเพิ่มมากขึ้นในระดับหนึ่ง ซึ่งอาจเป็นผลมาจากความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยและความไม่แน่นอนของนโยบายการเงิน เงินที่ชาญฉลาดในตลาดกำลังเตรียมพร้อมรับมือกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่หรือเหตุการณ์เงินเฟ้อล่วงหน้า ในทางกลับกัน สะท้อนให้เห็นถึงสงครามการค้าของรัฐบาลทรัมป์ที่เรียกเก็บภาษีศุลกากรจากทั่วโลก ตลาดสกุลเงินที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ กำลังมีแรงต้านทานที่แข็งแกร่งต่อการยกเลิกการใช้ดอลลาร์ ความต้องการในการซื้อทองคำในปริมาณมากโดยธนาคารกลางของกลุ่ม BRICS เพิ่มสูงขึ้น และการพัฒนาของระบบการชำระเงินการค้าที่รองรับด้วยทองคำกำลังเร่งตัวขึ้น

นอกจากนี้ ยังมีเหตุผลโดยตรงของภาษีนำเข้าและส่งออกระหว่างสหราชอาณาจักรและสหรัฐอเมริกา ตลาดบางแห่งคาดว่าภาษีนำเข้าทั่วโลกของรัฐบาลทรัมป์จะทำให้ราคาทองคำแท่งที่รวมภาษีแล้วซึ่งไหลจากสหราชอาณาจักรไปยังสหรัฐอเมริกามีราคาแพงขึ้น และผู้ค้าเก็งกำไรจำนวนมากกำลังเคลื่อนย้ายทองคำจากสหราชอาณาจักรไปยังสหรัฐอเมริกาอย่างบ้าคลั่ง

ผู้ค้าทองคำจากธนาคารจัดหาทองคำรายใหญ่แห่งหนึ่งในสิงคโปร์กล่าวว่า "ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น ขณะที่ในเอเชีย ความต้องการทองคำแทบจะหายไป ขณะเดียวกัน โอกาสอันยิ่งใหญ่ได้ปรากฏขึ้นในสหรัฐอเมริกา โดยธรรมชาติแล้ว ธนาคารเกือบทุกแห่งต้องคว้าโอกาสนี้ไว้ โดยโอนทองคำไปที่ตลาด New York Mercantile Exchange (COMEX) เพื่อส่งมอบเพื่อรับกำไรจากการเก็งกำไร" ราคาทองคำล่วงหน้าและราคาทองคำในตลาดสปอตมีช่องว่างขนาดใหญ่ เมื่อวันที่ 3 กุมภาพันธ์ ทองคำล่วงหน้าของสหรัฐฯ มีราคาสูงกว่าทองคำในตลาดสปอตถึง 40 ดอลลาร์ ขณะที่ราคาทองคำของอินเดียมีราคาลดลง 15 ดอลลาร์ และทองคำของจีนมีราคาลดลงเพียง 1 ดอลลาร์เท่านั้น ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ การขายชอร์ตทองคำสามารถเติมทองคำในคลังได้เท่าที่เป็นไปได้เพื่อตอบสนองความต้องการในการส่งมอบที่มีศักยภาพ และสินค้าคงคลังทองคำของ COMEX ก็เริ่ม "หมุนวน"

ทองคำจำนวนมากถูกเคลื่อนย้ายจากลอนดอนไปยังนิวยอร์ก ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย London Bullion Market Association ในเดือนมกราคม 2025 ทองคำที่ถือครองในห้องนิรภัยลอนดอนลดลง 151 ตันจากเดือนก่อนหน้า ลดลง 1.74% ซึ่งถือเป็นการลดลงรายเดือนครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2016

นักลงทุนแบบเก็งกำไร กองทุนปลอดภัย ธนาคารกลางทั่วโลก และผู้ลงทุนสถาบันรายใหญ่ทั้งหมดดูเหมือนจะยึดตามตรรกะการลงทุนของตนเองและดำเนินการแบบเดียวกัน นั่นคือการซื้อทองคำ ซึ่งโดยธรรมชาติแล้วจะนำไปสู่การพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาทองคำ นี่เป็นแนวโน้มตลาดอิสระที่ไม่ขึ้นกับทองคำ ไม่ขึ้นกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี และดัชนีดอลลาร์สหรัฐ

การเปลี่ยนแปลงนโยบายของรัฐบาลทรัมป์

ลองย้อนกลับไปหารือเกี่ยวกับนโยบายในอดีตของรัฐบาลทรัมป์และนโยบายบางส่วนที่รัฐบาลกำลังดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน

ในช่วงการบริหารรอบสุดท้าย นโยบายของรัฐบาลทรัมป์โดยทั่วไปมีแนวโน้มที่จะทำให้ “ดอลลาร์แข็งค่า” รัฐมนตรีกระทรวงการคลังคนแรกของทรัมป์ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าสหรัฐฯ จะยังคงดำเนินนโยบาย “ดอลลาร์แข็งค่า” ต่อไป ส่งเสริมการกีดกันการค้า และกำหนดภาษีศุลกากร ส่งผลให้คู่ค้าของสหรัฐฯ ลดอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราของตนเองเพื่อเพิ่มการส่งออก ส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น นอกจากนี้ นโยบายดังกล่าวยังสนับสนุนการขยายตัวทางการคลังของสหรัฐฯ ในระดับหนึ่งและสนับสนุนดอลลาร์อีกด้วย

ปัจจุบัน รัฐบาลทรัมป์ยังคงใช้หลักการจากรอบการบริหารก่อนหน้า โดยใช้หลักคุ้มครองการค้าและการลดภาษี ซึ่งยังคงเป็นหลักการหลักของ “ดอลลาร์แข็งค่า” ทั้งดัชนีดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ตั้งแต่ปี 2010 ต่างก็ยืนยันความเห็นพ้องเกี่ยวกับแนวโน้มมหภาคแล้ว

สำหรับความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากรขนาดเล็ก รัฐบาลทรัมป์กำลังทดสอบผลกระทบของภาษีศุลกากรเพิ่มเติมต่อสินทรัพย์ประเภทต่างๆ ในประเทศต่างๆ ซ้ำแล้วซ้ำเล่า การแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนด้วยวาจาของรัฐบาลทรัมป์ยังทำให้ความคาดหวังต่อดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นสูงขึ้นอีกด้วย บางครั้งทรัมป์แสดงการสนับสนุนดอลลาร์ที่แข็งค่าและเน้นย้ำถึงความสำคัญของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินหลักของโลก บางครั้งเขาวิพากษ์วิจารณ์ดอลลาร์ว่าแข็งค่าเกินไป โดยเชื่อว่าดอลลาร์ที่แข็งค่าจะบั่นทอนความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกของอุตสาหกรรมการผลิตของสหรัฐฯ ความไม่แน่นอนในความคาดหวังด้านนโยบายอาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงแนวโน้มขนาดใหญ่ หรืออาจเป็นเพียงความผันผวนเล็กน้อยที่ส่งผลให้แนวโน้มขาขึ้นขนาดใหญ่ยังคงดำเนินต่อไป

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนนี้ยืนยันได้ในระดับพื้นฐานว่าทองคำได้เปลี่ยนผ่านไปสู่สภาพแวดล้อมที่ปลอดภัยแล้ว เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่ไม่แน่นอน นักลงทุนสถาบันจำนวนมากได้เพิ่มการจัดสรรให้กับทองคำ