ชื่อเรื่องต้นฉบับ: การสร้างโปรไฟล์การขาย

แหล่งที่มาต้นฉบับ: Glassnode

คำแปลต้นฉบับ: Tao Zhu, Golden Finance

บทคัดย่อ

· นักลงทุน Bitcoin ประสบกับความสูญเสียครั้งใหญ่ในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ โดยราคา BTC ร่วงลงไปถึง 93,000 ดอลลาร์ในช่วงหนึ่ง

· อย่างไรก็ตาม เมื่อเราทำให้การขาดทุนเหล่านี้เป็นปกติตามมูลค่า BTC ความรุนแรงของการขาดทุนก็ดูเหมือนจะสอดคล้องกับการปรับเปลี่ยนในท้องถิ่นอื่นๆ

· การขาดทุนที่ถูกล็อคส่วนใหญ่นั้นมาจากกลุ่มผู้ถือระยะสั้น เนื่องจากผลกำไรของผู้ซื้อในพื้นที่รายใหญ่ลดลงอย่างรวดเร็ว

· ภาคส่วน altcoin ประสบกับการสูญเสียครั้งใหญ่ที่สุดเมื่อเทียบเคียงกันระหว่างภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ โดยมูลค่าตลาดของ altcoin ทั่วโลกประสบกับการสูญเสียราคาครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์

ราคาตกอย่างรวดเร็ว

นักลงทุน Bitcoin พบกับการเปลี่ยนแปลงราคาอย่างรุนแรงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ราคา BTC ร่วงลงไปต่ำสุดในช่วงแรกเพียง 93,000 ดอลลาร์ ก่อนที่จะฟื้นตัวขึ้นมาที่ 102,000 ดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ และปัจจุบันมีการซื้อขายอยู่ใกล้ 98,000 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวราคาที่ไม่เด็ดขาด ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการตอบสนองต่อภัยคุกคามของประธานาธิบดีทรัมป์ที่จะเรียกเก็บภาษีต่อแคนาดา เม็กซิโก และจีน ถือเป็นฉากหลังที่ไม่แน่นอนในด้านเศรษฐกิจมหภาคสำหรับนักลงทุน นอกจากนี้ การที่ดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องยังส่งผลให้สภาพคล่องตึงตัวเล็กน้อยอีกด้วย

แม้ว่าราคา Bitcoin จะผันผวนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ราคาก็ไม่ได้ขยับออกไปไกลจากจุดเริ่มต้นมากนักในช่วงเวลานี้ เนื่องจากความผันผวนรายวันและการรวมตัวในแนวข้างยังคงดำเนินต่อไป

องค์ประกอบของนักลงทุน Bitcoin มีวิวัฒนาการอย่างไรในรอบนี้? สภาพคล่องของ Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างมาก และกระแสเงินทุนที่ไหลเวียนมากขึ้นช่วยสร้างสมดุลให้กับความเฉื่อยของสินทรัพย์ที่มีขนาดใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ นอกจากนี้ จำนวนผู้ถือที่มั่นคงและอดทนที่เพิ่มมากขึ้นยังส่งผลให้ราคา Bitcoin มีเสถียรภาพ แม้ว่าภาวะเศรษฐกิจมหภาคจะมีความผันผวนค่อนข้างมากก็ตาม

ในทางกลับกัน อุตสาหกรรม altcoin ประสบกับแรงกดดันด้านการขายมหาศาล โดยสินทรัพย์หลายอย่างต้องดิ้นรนเพื่อให้เกิดการนำไปใช้ในวงกว้างหรือความเหมาะสมกับผลิตภัณฑ์ในตลาด ทำให้สภาพแวดล้อมของตลาดมีความท้าทายมากยิ่งขึ้น สุดท้ายนี้ส่งผลให้ราคาเหรียญลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยกลุ่มย่อยของ altcoin ทั้งหมดทำผลงานได้ต่ำกว่า Bitcoin ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา

เพื่อสำรวจการดำเนินการด้านราคาขาลงในพื้นที่ altcoin เราสามารถใช้การวิเคราะห์องค์ประกอบหลัก (PCA) เพื่อฉายภาพความสัมพันธ์ของผลตอบแทนโทเค็นในพื้นที่สองมิติ การแสดงภาพนี้ช่วยระบุโทเค็นที่มีลักษณะคล้ายกัน (อยู่รวมกันเป็นกลุ่ม) หรือแตกต่างกัน (อยู่ห่างกันมาก) ขึ้นอยู่กับพฤติกรรมการส่งคืน

เราสามารถสังเกตได้ว่าโทเค็น ERC-20 ส่วนใหญ่อยู่รวมกันอย่างหนาแน่น ซึ่งชี้ให้เห็นว่า altcoin จำนวนมากประสบปัญหาการเทขายในวงกว้างในลักษณะเดียวกัน โดยไม่มีพฤติกรรมเฉพาะตัวระหว่างภาคส่วนต่างๆ อย่างชัดเจน

พูดอีกอย่างก็คือ มีเหรียญเพียงไม่กี่เหรียญเท่านั้นที่สามารถหนีจากความผันผวนขาลงของสัปดาห์นี้ได้ และเหรียญทั้งหมดก็เคลื่อนไหวลดลงพร้อมๆ กัน

เราสามารถประเมินขอบเขตของการลดลงได้โดยการประเมินการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าตลาด altcoin ทั่วโลกในช่วง 14 วัน มูลค่าตลาดของ Altcoin ลดลง 234 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา และยังมีอีกไม่กี่วันที่มูลค่าลดลงอย่างมาก

ความรุนแรงของการลดลงครั้งนี้เน้นย้ำถึงขนาดของการเทขาย ซึ่งสามารถพิจารณาได้ว่าเป็นเหตุการณ์ในตลาดหมีในพื้นที่ altcoin

สิ่งนี้มีความน่าสนใจมาก เนื่องจากดูเหมือนว่า Bitcoin จะไม่แสดงจุดอ่อนในระดับเดียวกัน ซึ่งบ่งชี้ว่ากำลังเกิดความแตกต่างระหว่าง BTC และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ

หากเราพิจารณาเมตริกนี้ในแง่เปอร์เซ็นต์ การลดลงของ altcoins ยังคงมีความสำคัญ โดยมีเพียง 41/1662 วันทำการเท่านั้นที่เห็นการลดลงที่มากขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาในระดับสัมพันธ์นี้ ดูเหมือนจะสอดคล้องมากกว่ากับเหตุการณ์การลดลงครั้งก่อนที่เกิดขึ้นในปี 2024 เต็มปี

การลดลงในปัจจุบันนั้นยังเล็กกว่ามากเมื่อเทียบกับการเทขายในเดือนพฤษภาคม 2021 (การโยกย้ายนักขุดขนาดใหญ่) และการเทขายระหว่างการล่มสลายของ LUNA/UST และ 3AC ในช่วงปลายปี 2022

การตรวจสอบการขาดทุนของ Bitcoin

แม้ว่าราคา Bitcoin ค่อนข้างคงที่ตลอดสัปดาห์ แต่การขาดทุนจริงที่นักลงทุน Bitcoin ได้รับระหว่างความผันผวนของราคาถือเป็นหนึ่งในการขาดทุนที่มากที่สุดในรอบขาขึ้นปัจจุบัน นักลงทุนล็อคการสูญเสียมูลค่าราว 520 ล้านดอลลาร์ในขณะที่ตลาดร่วงลงเหลือ 93,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นหนึ่งในการเทขายครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่มีมา

ดังนั้นเราสามารถมองสิ่งนี้ได้ว่าเป็นเหตุการณ์ขายออกที่มีความหมายภายในบริบทของแนวโน้มขาขึ้นในระดับมหภาค เฉพาะการขาดทุนที่ถูกล็อคไว้ระหว่างการยุติการซื้อขายสกุลเงินเยนเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม พ.ศ. 2566 เท่านั้นที่เป็นการสูญเสียในวันเดียวที่ใหญ่กว่า (การสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงอยู่ที่ -1.3 พันล้านดอลลาร์)

เมื่อขนาดของ Bitcoin เติบโตขึ้น เราก็ต้องพิจารณาด้วยว่าการวัดค่าการสูญเสียจริงแบบสัมบูรณ์เมื่อเทียบกับช่วงราคาในช่วงก่อนหน้านั้นอาจทำให้เข้าใจผิดได้ เมื่อประเมินการสูญเสียเหล่านี้ในมูลค่า BTC ซึ่งทำให้ขนาดตลาดเป็นปกติอย่างมีประสิทธิผล ความรุนแรงของการสูญเสียก็จะเริ่มดูเหมือน "ปกติ" มากขึ้น

ขนาดของการขาดทุนที่เพิ่มขึ้นนี้มีลักษณะคล้ายกับเหตุการณ์การเทขายในพื้นที่ในช่วงก่อนหน้านี้ตลอดปี 2024 ซึ่งบ่งชี้ว่าเหตุการณ์นี้ยังคงสามารถมองได้ว่าเป็นเหตุการณ์ปกติในช่วงที่ตลาดกระทิงปรับตัวลง/อยู่ในช่วงการรวมตัว

การวิเคราะห์การสูญเสีย

ในช่วงตลาดกระทิง นักลงทุนระยะยาวมักจะทำกำไรได้มหาศาล ดังนั้น แหล่งที่มาหลักของการสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงคือกลุ่มผู้ถือระยะสั้น ซึ่งคิดเป็นกลุ่มนักลงทุนล่าสุดและมีฐานต้นทุนเฉลี่ยสูงสุด

โดยปกติแล้ว ผู้ถือในระยะยาวจะไม่มีการสูญเสียในระหว่างตลาดกระทิง โดยทั่วไปแล้ว การขาดทุนในกลุ่ม LTH จะเริ่มขึ้นเมื่อวงจรเปลี่ยนจากตลาดกระทิงไปเป็นตลาดหมี และจะเพิ่มมากขึ้นเมื่อตลาดตกต่ำลงอย่างรุนแรง มันสิ้นสุดด้วยการทะลุผ่านครั้งสุดท้าย โดยปกติจะถึงจุดสูงสุดใกล้กับจุดต่ำสุดของวงจรมหภาค

ในทางกลับกัน ผู้ถือระยะสั้นที่มีความอ่อนไหวต่อราคาค่อนข้างจะมีแนวโน้มที่จะประสบภาวะขาดทุนครั้งใหญ่ระหว่างช่วงขาลงของทั้งตลาดกระทิงและตลาดหมี การสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงที่ปรับแล้วสำหรับผู้ถือระยะสั้นมีจำนวนรวม 520 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ ซึ่งอยู่ในระดับใกล้เคียงกับการแก้ไขที่พบเห็นมาจนถึงตอนนี้ในรอบปี 2024-25 ทั้งหมด

หากเราวิเคราะห์การขาดทุนของผู้ถือระยะสั้นเพิ่มเติม เราจะพบว่าการขาดทุนส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับนักลงทุนที่ซื้อโทเค็นภายในเดือนที่ผ่านมา การแยกย่อยตามอายุของเหรียญมีดังนี้:

· การสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงใน 24 ชั่วโมง: 68.5 ล้านเหรียญสหรัฐ

· การสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงใน 1 วันถึง 1 สัปดาห์: 286.3 ล้านเหรียญสหรัฐ

· การสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงใน 1 สัปดาห์ถึง 1 เดือน: 479.1 ล้านเหรียญสหรัฐ

· การสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงใน 1 เดือนถึง 3 เดือน: 14.5 ล้านเหรียญสหรัฐ

· การสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงใน 3 เดือนถึง 6 เดือน: 112 ล้านเหรียญสหรัฐ

สิ่งนี้ตอกย้ำความคิดที่ว่าปริมาณบนเครือข่ายส่วนใหญ่และการสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงนั้นมีแนวโน้มที่จะเกี่ยวข้องกับนักลงทุนที่เพิ่งเข้าสู่ตลาด และจึงมีความอ่อนไหวต่อความผันผวนและการแกว่งตัวของราคามากที่สุด

มองไปข้างหน้า

เมื่อราคาผันผวน เราสามารถใช้ชุดระดับราคาที่ได้มาบนเครือข่ายเพื่อสำรวจเส้นทางและขีดจำกัดที่เป็นไปได้สำหรับราคาในอนาคต

เพื่อประเมินพื้นที่สำคัญของการสนับสนุน เราสามารถใช้คะแนน MVRV Z ในหน้าต่างหมุนเวียน 1 ปี การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ทำให้มีการแสดงภาพของพลวัตของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ชัดเจนขึ้น เนื่องจากโมเดลนี้จับภาพเฉพาะพฤติกรรมของตลาดล่าสุดเท่านั้น +1σ: $118,000 (สีแดง) ค่าเฉลี่ย: $96,300 (สีเหลือง)

· -1σ: $80,100 (สีน้ำเงิน)

ขณะนี้ ราคาพบแนวรับที่แข็งแกร่งใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ หากราคาทะลุลงต่ำกว่าระดับ -1σ อาจกลายเป็นเกณฑ์สำคัญที่ทำให้ฝ่ายซื้อสามารถเคลื่อนตัวไปยังแนวรับหลักถัดไปได้ ในทางกลับกัน ระดับ +1σ อาจทำหน้าที่เป็นแนวต้าน เนื่องจากนักลงทุนมีกำไรบนกระดาษที่ยังไม่รับรู้จำนวนมาก และอาจพยายามจะขายกำไรเหล่านี้ออกไปในฐานะแรงผลักดันของตลาด

เนื่องจากเราได้กำหนดแล้วว่าการขาดทุนส่วนใหญ่นั้นมาจากกลุ่มผู้ถือระยะสั้น จึงควรเน้นย้ำตำแหน่งการลงทุนของพวกเขาในขณะที่ตลาดซื้อขายอยู่ที่ระดับแนวรับ MVRV ระดับกลาง

ในอดีต ฐานต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้นยังทำหน้าที่เป็นระดับการสนับสนุนที่แข็งแกร่งระหว่างแนวโน้มขาขึ้นของตลาดกระทิงอีกด้วย ปัจจุบันรูปแบบการกำหนดราคานี้ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 922,000 ดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นจุดสำคัญที่ตลาดจะต้องหลีกเลี่ยงการลดลงต่อไป

เราสามารถใช้ช่วง ±1σ ในลักษณะเดียวกันโดยอิงจากการแปลงคะแนน Z แบบมองย้อนหลังเต็มรูปแบบเพื่อประเมินขอบเขตบนและล่างทั่วไปสำหรับการดำเนินการราคา

· ฐานต้นทุนการถือครองในระยะสั้น +1σ: 131,000 ดอลลาร์

· ฐานต้นทุนการถือครองในระยะสั้น -1σ: 71,000 ดอลลาร์

ในปัจจุบัน ราคาสปอตซื้อขายอยู่ระหว่างขีดจำกัดบนและขีดจำกัดล่าง และอยู่เหนือฐานต้นทุน STH ข้อมูลดังกล่าวชี้ให้เห็นว่าฝ่ายกระทิงยังคงควบคุมราคาอยู่ แต่ราคากำลังเข้าใกล้แนวรับด่านแรกและเกือบจะทดสอบฐานต้นทุน STH แล้วในการขายครั้งล่าสุด

เมื่อเส้นทางราคาซ้อนทับบนโปรไฟล์ปริมาณ URPD ความสำคัญของการปกป้องฐานต้นทุน STH และพื้นที่การกำหนดราคา MVRV 1Yr Z-Score ก็จะชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ สามารถเห็นช่องว่างของปริมาณที่สำคัญได้ต่ำกว่าระดับเหล่านี้ โดยมีการเปลี่ยนมือเหรียญเพียงไม่กี่เหรียญในช่วงราคานี้

นอกจากนี้ แถบ -1σ ของพื้นฐานต้นทุน STH ยังตั้งอยู่ที่ขอบเขตบนของช่องว่างปริมาณนี้ ซึ่งชี้ให้เห็นว่านี่อาจเป็นพื้นที่ที่มีความอ่อนไหวค่อนข้างมากหากราคาลดลงในระดับนี้

สรุป

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาของ Bitcoin มีทั้งการผันผวนอย่างรุนแรงและคงที่ โดยราคาพุ่งสูงสุดที่ 105,000 ดอลลาร์ และร่วงลงมาต่ำสุดที่ 93,000 ดอลลาร์ แต่เมื่อสิ้นสุดสัปดาห์ ราคายังคงอยู่ที่ประมาณ 98,000 ดอลลาร์

การเคลื่อนไหวราคาที่ผันผวนนี้ส่งผลให้ขาดทุนหนักเป็นมูลค่ารวม 520 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งเป็นหนึ่งในการสูญเสียครั้งใหญ่ที่สุดในรอบนี้เมื่อพิจารณาเป็นดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม เมื่อมีการประเมินความรุนแรงของการลดลงโดยใช้มาตรวัดมาตรฐาน การเทขายยังคงสอดคล้องคร่าวๆ กับการแก้ไขในพื้นที่อื่นๆ

ในทางกลับกัน ภาคส่วน altcoin ประสบกับการเทขายอย่างกว้างขวางและไม่สามารถยืนหยัดได้ โทเค็นส่วนใหญ่ประสบกับการเทขายเชิงลบที่สัมพันธ์กันอย่างมาก โดยมีเพียงไม่กี่ภาคส่วนที่ได้รับการยกเว้น

สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดการลดลงของ altcoin ครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่ง ซึ่งเน้นย้ำถึงความไม่ต่อเนื่องที่ชัดเจนระหว่าง Bitcoin กับการหมุนเวียนของทุนในภูมิทัศน์ altcoin ในรอบตลาดก่อนหน้านี้

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia