หัวข้อเรื่องต้นฉบับ: "ETF ได้รับอนุญาตสำหรับ BTC แต่รู้สึกหดหู่เพราะ Grayscale ขายกิร้ยหรือไม่? มีแรงขายถึงขนาดเท่าไรกับทางคลอร์?"

แหล่งข้อมูลต้นฉบับ: JK, Odaily พรมแดนดาวเวลา

เมื่อสัปดาห์นี้ SEC ได้อนุมัติ ETF บิตคอยน์ที่เป็นสินค้าในท้องตลาด ราคาของบิตคอยหลังจากนั้นได้ปรากฎผันผวน หลังจากการอนุมัติ มูลค่าสูงสุดทันทีพอๆ กับมูลค่า 48,000 เหรียญสหรหัง จากนั้นลดลงต่อเนื่อง ผ่านระยะเวลาที่มูลค่าอยู่ที่ระดับ 46,000 เหรียญสหรหังหรรอึเสี่ยงลงไปสู่ระดับต่ำที่สุดใต้ท่สหรมขุนถีปกตอง 42,000 เหรียญสหรหังหรรอุต่องหรอาสตสหรหาสต ตอนนี้คงที่ที่ระดับ 43,000 เหรียญสหรหังวือมกระหห์ กำไรลดลง 1.69% ในช่วง 7 วัน

Odaily กล่าวถึงก่อนหน้านี้ โดยตามข้อมูลจาก Yahoo Finance มูลค่าการซื้อขายของ ETF บิตคอยน์ที่เป็นสินค้าทันทีในวันแรก คิดเป็น 46 ล้านเหรียญสหรหัง ย้อนวันที่สองค่าทั้งหมดสูงถึง 31 ล้านเหรียญสหรหัง มูลค่าการซื้อขายทั้งหมดใกล้ถึง 77 ล้านเหรียญสหรหัง โดยในวันศุกร์ที่ผ่านมา แบล็คร็อค บร้อมเล็ค ปฏิกรณ์การซื้อขาย 5.64 ล้านเหรียญสหรหัง ในขณะที่มูลค่าการซื้อขายของ Fidelity จำนวน 4.31 ล้านเหรียญสหรหัง

ทั้งสองกรณีนี้ไม่สามารถเทียบได้กับมูลค่าการซื้อขายของ GBTC จาก Grayscale กล่าวคือ การซื้อขายของ ETF นี้ในวันพฤหัสนี้หน้า 22.9 ล้านเหรียญสหรหัง และวันศุกร์มี 18.3 ล้านเหรียญสหรหัง ในมูลค่าการซื้อขายทั้งหมดมีส่วนได้เสียกว่าขึ้นไป

จากข้อมูลที่ BitMEX Research แสดง หลังจากวันที่สองของการซื้อขายของ ETF บิตคอยน์ที่เป็นสินค้า มูลค่าขาออกของ GBTC มีจำนวนหรือถึง 4.84 ล้านเหรียญสหรหัง และยอดรวมของมูลค่าขาออกตอนก่อนหน้าเท่ากับ 5.79 ล้านเหรียญสหรหัง

เคยมีการค่าด้อยของ Grayscale มีความเกี่ยวข้องอย่างไร?

จากมุมข้อมูล เมื่อตัวอํานาจทางการเงินได้ย้ายไปสู่ ETF มูลค่าน้อยของการค่าด้อยก็จะหายไปเกือบโดยสมบูรณ์ ในเดือน 12 ปี 2022 ค่าด้อยก่าเทดีทนไร้ถึงขนาด 50% ส่วนถัดมากลับเล็็กลงจากการคาซื่ย็มมาดาทุ และค่ามูลค่าของ ETF ได้ยินเสะหหหexec ต่อให้วันที่ค่าด้อยได้เล็็กขนาดอนุห 5.6%

ทำไมล่ะ? นั่นเกิดจากความแตกต่างในโครงสร้างของ Trust และ ETF

Trust เช่นเดียวกับ GBTC เดิมๆ มีโครงสร้างปิด ซึ่งหมายความว่าพวกมันได้เพิ่มจำนวนหุ้นที่กำหนดไว้เมื่อ IPO แล้วจะมีการซื้อขายหุ้นในตลาดรองทำเพิ่มเติม เมื่อสิ้นสุดการออกจำหน่ายแล้วจำนวนหุ้นของ Trust จะไม่สามารถเพิ่มหรือลดตามความต้องการในตลาดได้อีก ดังนั้น ราคาตลาดของ Trust จะจำกัดอยู่ที่ความต้องการและการเสนอที่อยู่ระหว่างฝ่ายซื้อขาย ซึ่งอาจส่งผลให้ราคาตลาดและมูลค่าสุทธิของสินทรัพย์ที่ถืออยู่น้อยกว่ากัน ถ้าตลาดต้องการ Trust ลดลง ราคาตลาดอาจต่ำกว่า Net Asset Value (NAV) ทำให้เกิดส่วนลดราคา

ETF เป็นรูปแบบเปิด อนุญาตให้ผู้มีสิทธิ (APs) สร้างหรือลด ETF หากจำเป็น ผู้มีสิทธิเหล่านี้สามารถแลกเปลี่ยนเงินสดหรือสินทรัพย์มูลค่าเท่ากับ ETF ตามความต้องการของตลาดเพื่อสร้างหุ้น ETF ใหม่ หรือลดหุ้น ETF เพื่อรับเงินสดหรือสินทรัพย์เท่ากับมูลค่านั้น กลไกการสร้างหุ้นและลดหุ้นอย่างยืดหยุ่นช่วยให้ราคาตลาดของ ETF มักเกี่ยวข้องกับ Net Asset Value (NAV) ได้ ตัวอย่างเช่น หากราคาซื้อขายของหุ้น ETF ต่ำกว่า NAV APs สามารถซื้อหุ้นที่ค่อนข้างถูกและลดหุ้นเหล่านั้นเพื่อรับสินทรัพย์เท่ากับมูลค่า ด้วยการดำเนินการนี้ ผู้มีสิทธิไม่เท่านั้นได้กำไร แต่ยังช่วยเพิ่มราคาตลาดของหุ้น ETF เพื่อให้เข้าใกล้กับ NAV มากขึ้น

ดังนั้น จากมุมมองของราคา นักลงทุนที่มุ่งหวังรายได้ควรจะได้รับกำไรถ้าซื้อตอนราคาต่ำและขายออกเมื่อส่วนส่วนต่ำกว่าก่อนที่ส่วนส่วนของ GBTC จะหายไป

แล้วพอดีว่าจริงหรือไม่? ในรายงานข้อมูลจาก Arkham ที่แสดง การขายอันใด้บุกบอกไม่ได้เกิดขึ้น ขณะนี้จากที่อยู่ของ GrayScale ที่มีเครื่องหมายจำนวน 617K ซึ่งมูลค่าประมาณ 26.6 พันล้านเหรียญ รายวันมูลค่าเงินสดจากการถอนประมาณ 16.7 พันล้านเหรียญ หมายความว่า คาดว่า GrayScale ไม่ได้กระทำการขายส่วนส่วน GBTC ออกจนกระทั่งอัตราส่วนขายออกยังเป็นเพียงส่วนน้อย

ข้อมูลถือครองปัจจุบันของ Grayscale แหล่งข้อมูล: Arkham

อย่างไรก็ตาม, อารมณ์ของตลาดไม่ได้ผ่อนคลาย มีข้อจำกัดที่สำคัญบางประการ อาจเป็นเพราะว่า Arkham ไม่ได้บันทึกที่อยู่ Grayscale ทั้งหมด ที่อยู่ของ Grayscale ที่บันทึกไว้มักจะไม่ถูกต้องทั้งหมด การสำรวจที่ชี้แนะมันอาจจะพลาดส่วนหนึ่งของการขายและการเทรด BTC ดังนั้นการขายขนาด 16.7 พันล้านดอลลาร์อาจจะไม่แม่นยำอย่างที่คาดหวัง

ยังมีข้อจำกัดอีกหนึ่งจุดร้ายกว่าที่เกี่ยวข้องกับอัตราค่าธรรมเนียมของ ETF ทุกตัว โดยในปัจจุบัน ตามสถิติของนักวิเคราะห์ของ Bloomberg, GBTC ของ Grayscale เป็น ETF ที่มีค่าธรรมเนียมสูงที่สุด:

อัตราค่าธรรมเนียม ETF ปัจจุบัน แหล่งข้อมูล: บลูมเบอร์ก

สามารถเห็นได้ว่า อัตราค่าธรรมเนียมของ ETF ที่ออกจากผู้เผยแพร่อย่าง Franklin และ Bitwise มักจะต่ำ, ในขณะที่ค่าธรรมเนียมของ Grayscale อยู่ในระดับสูงสุด ประมาณ 1.5% หากนักลงทุนไม่ประสงค์จะจ่ายค่าธรรมเนียมจาก 1.5% นี้ ก็สามารถขายหุ้น GBTC แล้วลงทุนใน ETF ของผู้เผยแพร่อื่นที่มีค่าธรรมเนียมต่ำกว่า และเนื่องจากในครั้งนี้ ETF มีการจ่ายเงินสดทั้งหมด ในขณะขายหุ้น GBTC นั้นไม่สามารถเลือกให้ขายเป็นบิทคอยนท์ทั้งหมด แต่ต้องขายเป็นดอลลาร์เอง การดำเนินลดหลั่งนี้จะนำมาซึ่งความดันในการขายจนทำให้ราคาลดลง

นี่ได้ทำให้มีความเสี่ยงกับที่เลิกขายบนทวิตเตอร์ว่า: ไม่มีการขายในปัจจุบันไม่ได้หมายถึงไม่มีการขายในอนาคต ถ้าผู้ถือหุ้นหลายคนหลังจากนี้จะเลิกถือหุ้น GBTC เพื่อซื้อหุ้น BTC จากที่อื่น เนื่องจากมีปัญหาค่าธรรมเนียม และ การขายหุ้นเหล่านั้นทำให้ผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นหลังจากขายออก ระงับการถือเงินเขียนและตั้งตั้งตาราง ในท้ายท้ายของการขายส่งมาส่งเข้ามาจะนำมาซึ่งวิธีการที่ตั้งราคาลดลงไม่หนีจากนี้เป็นไปให้ BTC สามารถลดลงมาจนถึงราคาต่ำกว่า 4 หมื่นดอลลาร์

Neuner ผู้เชี่ยวชาญด้านคริปโตบนทวิตเตอร์ กล่าวว่า บิตคอยน์ "อาจจะต้องเผชิญกับการขายหุ้นส่งมา" เนื่องจาก "250 พันล้านดอลลาร์คือตัวเลขที่ใหญ่มาก แม้แต่เพียง 20 เปอร์เซนต์ ที่ถูกคืน นั้นก็หมายความว่าที่ตลาดจะมีประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์ ของปริมาณการขาย "

ลิงก์เชิงต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia