ไฟแนนเชียลไทมส์: นักลงทุนเทขายพันธบัตรศูนย์ข้อมูล ผู้กู้ในธุรกิจ AI เผชิญช่วงเวลาคัดสรรผู้แข็งแกร่งอยู่รอด

ข่าว BlockBeats วันที่ 16 ตุลาคม ตามรายงานของ Financial Times ของสหราชอาณาจักร ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อกระแส AI ว่าจะสามารถสร้างรายได้เพียงพอต่อการรองรับหนี้สินมหาศาลของศูนย์ข้อมูลกำลังลดลง ราคาพันธบัตรระดมทุนของโครงการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่บางแห่งในสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงในช่วงที่ผ่านมา พันธบัตรบางส่วนที่ให้เงินทุนสำหรับการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลแก่บริษัทอย่าง Meta, Nvidia และ Oracle ได้ร่วงลงต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ ขณะเดียวกัน ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ซึ่งมี CoreWeave ที่ได้รับการลงทุนจาก Nvidia เป็นตัวแทน ได้รับผลกระทบหนักยิ่งกว่า ราคาพันธบัตรของ CoreWeave ได้ร่วงลงต่ำกว่า 80 เซนต์ต่อมูลค่าที่ตราไว้ ซึ่งอยู่ในระดับที่ตลาดมักมองว่าเป็นพันธบัตร distressed โดยอัตราผลตอบแทนเมื่อวันพฤหัสบดีอยู่ใกล้ 15% หุ้นของบริษัทลดลง 17% ในสัปดาห์นี้ ขณะที่คู่แข่งอย่าง Nebius ลดลง 18% มูลค่าตลาดของ Nvidia ในช่วงหนึ่งสัปดาห์ที่ผ่านมาหายไปประมาณ 2.7 แสนล้านดอลลาร์ Ludovic Subran ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Allianz Group แห่งเยอรมนี กล่าวว่า พันธบัตรศูนย์ข้อมูลกำลังเข้าสู่ "ช่วงเวลาชาร์ลส์ ดาร์วิน" โครงการที่มีคุณภาพเครดิตอ่อนแอจะเผชิญบททดสอบความอยู่รอด การจัดหาไฟฟ้าและความล่าช้าในการก่อสร้างทำให้ส่วนต่างเครดิตขยายตัว และยังสะท้อนว่าตลาดก่อนหน้านี้ตั้งราคาความเสี่ยงด้านการดำเนินการของหนี้สินศูนย์ข้อมูลในแง่ดีเกินไป

ความกังวลหลักของตลาดอยู่ที่ช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างขนาดการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI กับรายได้ในอนาคต การที่ OpenAI เลื่อนการ IPO ไปเป็นปีหน้า และการชะลอตัวของอัตราการเติบโตของยอดขายรายไตรมาสของ Anthropic ได้เพิ่มความสงสัยของนักลงทุนต่อความยั่งยืนของการเติบโตของอุตสาหกรรม AI สถาบันที่ปรึกษาด้านเทคโนโลยี Gartner คาดการณ์ว่าภายในปี 2030 ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหม่ 80% อาจไม่สามารถดำเนินงานได้อย่างอิสระต่อไปได้อีก โดยประเมินว่าเจ้าของศูนย์ข้อมูล AI จำเป็นต้องสร้างรายได้ 8.5 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2030 เพื่อครอบคลุมต้นทุนเงินทุนและต้นทุนทางการเงินและได้รับผลตอบแทนที่สมเหตุสมผล แต่ในขณะนั้นการใช้จ่ายของผู้บริโภคและองค์กรต่อบริการ AI คาดว่าจะมีมูลค่าไม่เกิน 3.6 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าภายในปี 2032 อาจมีสินทรัพย์มูลค่ากว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์ที่เผชิญความเสี่ยงจากการด้อยค่า นอกจากนี้ พื้นที่บางส่วนของสหรัฐฯ ได้เพิ่มข้อจำกัดเนื่องจากปัญหาการใช้น้ำ เสียงรบกวน และมลพิษทางอากาศของศูนย์ข้อมูล การอนุมัติการจัดหาไฟฟ้าที่ติดขัดยังเป็นอุปสรรคต่อความคืบหน้าของโครงการเพิ่มเติม นักลงทุนยังคงระมัดระวังต่อรูปแบบการระดมทุนแบบหมุนเวียนที่ลูกค้าและซัพพลายเออร์ในอุตสาหกรรมให้เงินทุนแก่กันและกัน เจนเซน หวง ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Nvidia กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่า เขาไม่คิดว่า CoreWeave จำเป็นต้องได้รับการสนับสนุนแบบรับประกันจาก Nvidia และกล่าวว่าต้นทุนเงินทุนของบริษัทกำลังลดลงและความแข็งแกร่งในการดำเนินงานยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง