สัญญาณเตือนการเทขายพันธบัตรสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น: ระยะพรีเมียมพุ่งสูงสุดในรอบทศวรรษ การคลังและการออกพันธบัตรเพื่อ AI เป็นตัวขับเคลื่อน

ข่าว BlockBeats วันที่ 9 ตุลาคม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยจุดสนใจของตลาดกำลังเปลี่ยนจากเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ไปสู่ส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอายุ (term premium) แบบจำลองของธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์กแสดงให้เห็นว่าส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอายุของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวขึ้นสะสมประมาณ 40 เบซิสพอยต์นับตั้งแต่กลางเดือนกันยายน แตะระดับประมาณ 0.98% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2014 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ในช่วงเดียวกันปรับตัวขึ้นประมาณ 30 เบซิสพอยต์ อีกแบบจำลองหนึ่งซึ่งรวมการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของนักเศรษฐศาสตร์แสดงให้เห็นว่าส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอายุได้ปรับขึ้นไปอยู่ที่ 1.08% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2010

ส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอายุสะท้อนผลตอบแทนเพิ่มเติมที่นักลงทุนเรียกร้องเนื่องจากการแบกรับความไม่แน่นอนด้านเงินเฟ้อระยะยาว ความเสี่ยงทางการคลัง อุปทานพันธบัตร และสภาพคล่องของตลาด นักวิเคราะห์ชี้ว่าการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะยาวในช่วงนี้อาจไม่ได้ขับเคลื่อนโดยการคาดการณ์นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่สะท้อนว่านักลงทุนเรียกร้องค่าชดเชยความเสี่ยงที่สูงขึ้นสำหรับการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาว

การขาดดุลการคลังรายปีของสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ และรัฐบาลยังคงออกพันธบัตรอย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกัน การสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ผลักดันให้บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่เพิ่มการระดมทุนผ่านหนี้สิน ตามข้อมูลของรอยเตอร์ Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft และ Oracle ได้ออกหนี้สินประมาณ 2.2 แสนล้านดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งมากกว่าสองเท่าของระดับเดียวกันของปีที่แล้ว การที่ทั้งภาครัฐและภาคเอกชนแข่งขันกันแย่งชิงทุนระยะยาวอาจผลักดันต้นทุนการระดมทุนให้สูงขึ้นอีก

หากส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านอายุยังคงปรับตัวสูงขึ้น แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะหยุดขึ้นดอกเบี้ยหรือปรับลดการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในอนาคต อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวก็อาจไม่ปรับตัวลงอย่างชัดเจน ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อเนื่องต่อสินเชื่อที่อยู่อาศัย สินเชื่อภาคธุรกิจ และกิจกรรมทางเศรษฐกิจ นักวิเคราะห์เห็นว่าการขยายตัวทางการคลัง อุปทานหนี้สินที่เพิ่มขึ้น และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ อาจหมายความว่าสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงกว่าสิบปีที่ผ่านมากำลังเกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง