กองทุนเฮดจ์ฟันด์ครองสัดส่วนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐมูลค่า 30 ล้านล้านดอลลาร์สูงเป็นประวัติการณ์ หน่วยงานกำกับดูแลเตือนความเสี่ยงจากการลดเลเวอเรจ

ข่าว BlockBeats วันที่ 30 กันยายน ตามรายงานของ CNBC สัดส่วนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 30 ล้านล้านดอลลาร์ ได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่นักลงทุนระยะยาวแบบดั้งเดิมบางส่วนลดการถือครองลง กำลังกลายเป็นผู้ซื้อที่มีความสำคัญเพิ่มมากขึ้นในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ข้อมูลจากสำนักงานวิจัยทางการเงินของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แสดงว่า ณ สิ้นปี 2025 ขนาดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เงินสดของกองทุนเฮดจ์ฟันด์สูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 3 เท่าของ 5 ปีก่อน คิดเป็น 7% ของพันธบัตรสหรัฐฯ ที่ซื้อขายได้มูลค่า 28.9 ล้านล้านดอลลาร์ สร้างสถิติสูงสุดใหม่ ข้อมูลล่าสุดจากธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังแสดงว่า ในครึ่งแรกของปี 2026 กองทุนเฮดจ์ฟันด์ในประเทศสหรัฐฯ ยังคงซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ สุทธิอย่างต่อเนื่อง โดยไตรมาสที่หนึ่งและไตรมาสที่สองซื้อสุทธิ 26.4 พันล้านดอลลาร์ และ 60.6 พันล้านดอลลาร์ ตามลำดับ รวมประมาณ 87 พันล้านดอลลาร์

ในขณะที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์เพิ่มการจัดสรร ความต้องการพันธบัตรสหรัฐฯ ระยะยาวจากนักลงทุนระยะยาวแบบดั้งเดิม เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ กำลังอ่อนแอลง OECD ระบุว่า การเปลี่ยนระบบกองทุนบำเหน็จบำนาญจากแผนผลประโยชน์ที่กำหนดไว้ไปสู่แผนสมทบที่กำหนดไว้ ตลอดจนการที่กองทุนบำเหน็จบำนาญบางส่วนเพิ่มการจัดสรรไปยังสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงและมีสภาพคล่องต่ำ เช่น สินเชื่อเอกชน ล้วนเปลี่ยนแปลงโครงสร้างนักลงทุนในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ในปี 2025 นักลงทุนสถาบันได้ลงทุนเกือบ 300 พันล้านดอลลาร์ในเครื่องมือสินเชื่อเอกชน

หนึ่งในกลยุทธ์หลักของกองทุนเฮดจ์ฟันด์คือการซื้อขาย Basis Trade ระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เงินสดกับฟิวเจอร์ส กล่าวคือ ซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ สปอตและขายฟิวเจอร์สที่สอดคล้องกัน ทำกำไรจากส่วนต่างราคาเล็กน้อยระหว่างทั้งสอง เนื่องจากส่วนต่างกำไรค่อนข้างบาง การซื้อขายประเภทนี้มักพึ่งพาการจัดหาเงินผ่าน Repo โดยอัตราส่วนเลเวอเรจอาจสูงถึง 20 เท่าหรือมากกว่า Morgan Stanley ประเมินว่า เมื่อการเทขายพันธบัตรสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น ตำแหน่งเลเวอเรจที่เกี่ยวข้องในปีนี้ได้ลดลงประมาณ 20% เหลือ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์

ธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารเพื่อการชำระบัญชีระหว่างประเทศเตือนว่า การพึ่งพาเลเวอเรจสูงและการระดมทุนระยะสั้นของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ อาจกระตุ้นการเรียกหลักประกันเพิ่ม การบังคับขาย และการลดเลเวอเรจอย่างรวดเร็วเมื่อความผันผวนของตลาดเพิ่มสูงขึ้น ก่อให้เกิดวงจรที่ราคาตกต่ำและสภาพคล่องเสื่อมลงซึ่งเสริมกำลังกัน อย่างไรก็ตาม การซื้อขายบ่อยครั้งของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ก็สามารถให้สภาพคล่องสองทางแก่ตลาดและแก้ไขความคลาดเคลื่อนในการกำหนดราคาได้เช่นกัน ดังนั้นบทบาทของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ จึงมีทั้งด้านที่สนับสนุนสภาพคล่องและด้านที่เป็นความเสี่ยงเชิงระบบพร้อมกัน