อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ใกล้แตะจุดสูงสุด วอชเผชิญบททดสอบ: คำพูดเพียงประโยคอาจทำให้ตลาดพันธบัตรมีเสถียรภาพได้

BlockBeats ข่าวสาร วันที่ 9 กันยายน ขณะที่การขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และกระแสการระดมทุน AI ยังคงผลักดันต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวให้สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ความกดดันในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เริ่มเพิ่มขึ้น สิ่งที่ตลาดกำลังรอคอยจริงๆ อาจไม่ใช่การที่เฟดกลับมาใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) อีกครั้ง แต่เป็นการที่ประธาน เควิน วอช์ช์ จะชี้แจง "ฟังก์ชันปฏิกิริยา" (reaction function) ด้านนโยบายของเขาอย่างชัดเจนมากขึ้น

ช่วงที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4.80% ใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2025 ขณะเดียวกัน ตลาดมีความคาดหวังเพิ่มขึ้นว่าเฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต และนักลงทุนยังกังวลว่าการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ และความต้องการระดมทุนโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ของภาคเอกชน จะยิ่งผลักดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้สูงขึ้นอีก

ก่อนหน้านี้ วอช์ช์ กล่าวในการประชุมที่แจ็กสันโฮลว่า ยังมีงานอีกมากที่ต้องทำในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ ซึ่งตลาดตีความว่า ยังมีความเป็นไปได้ที่จะปรับขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต ขณะนี้ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดมีโอกาสประมาณ 60% ที่จะปรับขึ้นดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้า หากมีการปรับขึ้นจริง จะเป็นการปรับขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบกว่าสามปี

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่า สิ่งที่ตลาดพันธบัตรขาดหายไปในขณะนี้คือคำอธิบายที่ชัดเจนเกี่ยวกับ "ฟังก์ชันปฏิกิริยา" ของเฟด กล่าวคือ เฟดให้ความสำคัญกับตัวชี้วัดเศรษฐกิจใดบ้าง วิธีชั่งน้ำหนักระหว่างความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและการเติบโต และการเปลี่ยนแปลงใดที่จะทำให้เฟดปรับเปลี่ยนนโยบาย การสื่อสารนโยบายที่ชัดเจนยิ่งขึ้นจะช่วยลดความไม่แน่นอนของนักลงทุนต่อเงินเฟ้อและเส้นทางของนโยบายการเงิน

ในทางตรงกันข้าม แม้ว่าเฟดจะมีงบดุลขนาดประมาณ 6.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และสามารถใช้อิทธิพลต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวผ่านมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณได้ แต่ตลาดโดยทั่วไปมองว่าโอกาสที่วอช์ช์จะกลับมาใช้ QE อีกครั้งนั้นค่อนข้างต่ำ ในอดีต วอช์ช์เคยวิพากษ์วิจารณ์ว่าการซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่อาจนำไปสู่การบิดเบือนการกระจายความมั่งคั่ง และเน้นย้ำถึงความสำคัญของความเป็นอิสระของเฟด

ดังนั้น ในบริบทที่การขาดดุลการคลัง เงินเฟ้อ และกระแสการระดมทุน AI ร่วมกันผลักดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้สูงขึ้น ทางเลือกที่สมจริงกว่าของเฟดอาจไม่ใช่การใช้งบดุลอีกครั้ง แต่เป็นการสื่อสารนโยบายที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเพื่อให้ตลาดเชื่อมั่นว่า หากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงดำเนินต่อไป เฟดจะดำเนินการอย่างแน่นอน