Circle เข้าซื้อช่องทางชำระเงินสเตเบิลคอยน์ในสิงคโปร์

สรุปแบบรวดเร็ว

· Circle ประกาศเข้าซื้อกิจการ Tazapay บริษัทชำระเงินข้ามพรมแดนจากสิงคโปร์ด้วยมูลค่าประมาณ 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยชำระเป็นหุ้นทั้งหมด
· มูลค่าของดีลนี้อยู่ที่การเสริมความสัมพันธ์กับธนาคารท้องถิ่น เครือข่ายการรับชำระเงิน และความสามารถด้านใบอนุญาต ซึ่งช่วยลดระยะเวลาการขยายตัวของ CPN แต่การเปลี่ยนเป็นรายได้จากการชำระเงินยังต้องรอการพิสูจน์
· สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง: CRCL, USDC รวมถึงคู่แข่งด้านโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์อย่าง Visa และ Mastercard

Circle ประกาศเมื่อวันที่ 8 กันยายน 2026 ว่าได้ลงนามในข้อตกลงเข้าซื้อกิจการ Tazapay บริษัทโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินข้ามพรมแดนแบบ B2B จากสิงคโปร์ ด้วยมูลค่าธุรกรรมประมาณ 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ชำระด้วยหุ้นของ Circle ทั้งหมด คาดว่าจะแล้วเสร็จในปี 2027

ปัจจุบัน Tazapay ให้บริการผู้ให้บริการชำระเงินและสถาบันการเงิน โดยมีช่องทางการรับชำระเงินในท้องถิ่นในกว่า 100 ตลาด และเชื่อมต่อกับธนาคารและบริษัทฟินเทคมากกว่า 60 ราย ณ วันที่ 31 กรกฎาคม 2026 มูลค่าการประมวลผลการชำระเงินต่อปีเกิน 25,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยประมาณ 60% เกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์

สิ่งนี้อธิบายว่าทำไมตลาดจึงเห็นทั้งการทำงานร่วมกันในระยะยาวและแรงกดดันระยะสั้นพร้อมกัน: Circle ได้เครือข่ายการชำระเงินในท้องถิ่นที่ดำเนินการอยู่แล้ว แต่ก็ต้องรับภาระการเจือจางหุ้น ความเสี่ยงด้านการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล และการบูรณาการ หลังการประกาศ ราคาหุ้นของ Circle ปรับตัวลงประมาณ 5% ถึง 6% ในช่วงแรก ซึ่งแสดงว่านักลงทุนให้ความสำคัญกับเส้นทางการดำเนินการของดีลมากกว่าเรื่องเล่าเชิงกลยุทธ์ระยะยาว

จุดคอขวดของ CPN อยู่ที่การรับชำระเงินในท้องถิ่น

สำหรับผู้ใช้ทั่วไป ตรรกะของการชำระเงินข้ามพรมแดนด้วยสเตเบิลคอยน์ไม่ซับซ้อน: ผู้ชำระเงินแปลงสกุลเงินท้องถิ่นเป็น USDC, USDC เคลื่อนย้ายอย่างรวดเร็วบนบล็อกเชน จากนั้นผู้รับเงินแปลงกลับเป็นสกุลเงินท้องถิ่น ขั้นตอนที่ยากจริงๆ มักไม่ใช่การโอนบนเชน แต่อยู่ที่บัญชีธนาคาร ใบอนุญาต การจัดการอัตราแลกเปลี่ยน และการรับชำระเงินในท้องถิ่นทั้งสองฝั่ง

Circle Payments Network (เครือข่ายการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ หรือเรียกสั้นๆ ว่า CPN) พยายามเชื่อมโยงผู้เล่นเหล่านี้เข้าด้วยกัน มันเหมือนเครือข่ายการชำระเงินเวอร์ชันสเตเบิลคอยน์: Circle กำหนดกฎเกณฑ์และจัดหาระบบ ขณะที่ธนาคารและสถาบันการชำระเงินทำหน้าที่แปลงระหว่างสกุลเงินท้องถิ่นและ USDC โดย Circle เองไม่ได้ถือครองหรือโอนเงินแทนผู้เข้าร่วมโดยตรง

ดังนั้น ความเร็วในการขยายตัวของ CPN จึงขึ้นอยู่กับจำนวนสถาบันที่มีคุณสมบัติที่เชื่อมต่อทั้งสองฝั่ง สถาบันฝั่งผู้ชำระเงินทำหน้าที่แปลงเงินทุนท้องถิ่นเป็น USDC ส่วนสถาบันฝั่งผู้รับเงินทำหน้าที่แปลง USDC กลับเป็นสกุลเงินท้องถิ่นและดำเนินการชำระเงินให้เสร็จสมบูรณ์ หากไม่มีเครือข่ายท้องถิ่นที่เพียงพอ การชำระบัญชีทั่วโลกก็จะยังคงอยู่แค่ในระดับการสาธิตผลิตภัณฑ์เท่านั้น

คุณค่าของ Tazapay ตกอยู่ตรงช่องว่างนี้พอดี โดยบริษัทมีความสัมพันธ์กับธนาคารในท้องถิ่น ช่องทางการชำระเงิน และพื้นฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบในหลายตลาดอยู่แล้ว และประมาณ 60% ของปริมาณการชำระเงินในธุรกิจของตัวเองเกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์อยู่แล้ว ซึ่งหมายความว่าสิ่งที่ Circle ซื้อไม่ใช่เทคโนโลยีที่รอการพิสูจน์ แต่เป็นกลุ่มลูกค้าและเส้นทางการชำระเงินที่ใช้สเตเบิลคอยน์อยู่แล้ว

นี่คือการเข้าซื้อกิจการแบบ "ซื้อเวลา"

เจเรมี อัลแลร์ (Jeremy Allaire) ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Circle อธิบายว่าธุรกรรมนี้เป็นวิธีการขยายขอบเขตและความลึกของ CPN ในระดับโลก Tazapay เป็นพันธมิตรด้านการออกแบบของ CPN ตั้งแต่ปี 2025 และ Circle เคยมีส่วนร่วมในการระดมทุนของ Tazapay มาก่อน ความสัมพันธ์ที่พัฒนาจากความร่วมมือด้านผลิตภัณฑ์ไปสู่การเข้าซื้อกิจการ แสดงให้เห็นว่า Circle ยืนยันแล้วว่าเครือข่ายการชำระเงินในท้องถิ่นคืออุปสรรคหลักของ CPN

การเติบโตของ Tazapay ยังเป็นพื้นฐานที่จับต้องได้สำหรับการทำงานร่วมกัน โดยปริมาณการประมวลผลการชำระเงินเพิ่มขึ้นจากประมาณ 10,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 เป็นมากกว่า 25,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบัน พร้อมกับขอบเขตการครอบคลุม พันธมิตรสถาบัน และสัดส่วนการใช้สเตเบิลคอยน์ที่เพิ่มขึ้นพร้อมกัน Circle ชำระธุรกรรมด้วยหุ้น ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วคือการใช้ต้นทุนหุ้นในอนาคตเพื่อแลกกับระยะเวลาการก่อสร้างที่สั้นลง

โอเวน เลา (Owen Lau) นักวิเคราะห์จาก Clear Street เรียกธุรกรรมนี้ว่าเป็น "ธุรกรรมกระจกเงา" ของการที่ Mastercard เข้าซื้อ BVNK และประเมินว่ามันอาจเพิ่มขอบเขตการครอบคลุมธุรกิจการชำระเงินของ Circle ได้ประมาณเท่าตัว เขายังมองว่ามูลค่าการซื้อขาย 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐค่อนข้างพอเหมาะ การประเมินนี้ใช้เพื่อทำความเข้าใจตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของธุรกรรมได้ แต่ "การเพิ่มขอบเขตการชำระเงินเป็นเท่าตัว" ยังคงเป็นการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ ไม่ใช่ผลการดำเนินงานที่เกิดขึ้นจริงแล้ว

สำหรับ Circle ผลประโยชน์โดยตรงที่สุดไม่ใช่การรวมปริมาณธุรกรรมเดิมของ Tazapay เข้ามาในงบการเงินง่ายๆ แต่คือการที่จุดเชื่อมต่อการชำระเงินมากขึ้นสามารถเชื่อมต่อกับ CPN ได้โดยตรง เมื่อสถาบันการชำระเงินในท้องถิ่นเข้ามา อาจนำมาพร้อมกับลูกค้าองค์กร ความสัมพันธ์กับธนาคาร และตลาดการรับชำระเงินใหม่ๆ ซึ่งช่วยลดต้นทุนในการสร้างเครือข่ายซ้ำในแต่ละตลาดของ Circle

การชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์เข้าสู่ช่วงพิสูจน์การขยายตัว

ข้อมูลของ Tazapay ยังแสดงให้เห็นว่าสเตเบิลคอยน์ไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือชำระบัญชีระหว่างกระดานเทรดและกระเป๋าเงินคริปโตเท่านั้น ในบางกรณีการชำระเงินข้ามพรมแดนแบบ B2B สเตเบิลคอยน์ได้ทำหน้าที่เป็นตัวกลางเชื่อมต่อหรือการชำระบัญชีขั้นสุดท้ายแล้ว

แต่ "เกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์" ไม่ได้หมายความว่ารายได้จากการชำระเงินทั้งหมดมาจากสเตเบิลคอยน์ และไม่ได้หมายความว่าสัดส่วนนี้จะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องหลังการเข้าซื้อกิจการเสร็จสิ้น ความหมายที่แม่นยำกว่าคือ: สเตเบิลคอยน์ได้รับการใช้งานในระดับสูงในธุรกิจการชำระเงินข้ามพรมแดนจริงแล้ว และมีพื้นฐานที่จะถูกขยายขนาดต่อไปได้

นี่คือเหตุผลที่ Circle ทยอยเสริมโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงินอย่างต่อเนื่อง การออก USDC เพียงอย่างเดียวทำให้ Circle สร้างสภาพคล่องและแบรนด์ได้ แต่ไม่สามารถได้รับความสามารถในการแลกเปลี่ยนเงินในประเทศแต่ละแห่งโดยอัตโนมัติ มีเพียงการเชื่อมโยงการออก การชำระบัญชี การเชื่อมต่อธนาคาร และการรับรองในท้องถิ่นเข้าด้วยกัน USDC จึงจะเปลี่ยนจากสินทรัพย์สำรองไปเป็นเครื่องมือชำระเงินที่องค์กรใช้ในชีวิตประจำวันได้

การแข่งขันจะทวีความรุนแรงขึ้นตามไปด้วย Visa, Mastercard และบริษัทชำระเงินด้วย stablecoin อื่นๆ ต่างแย่งชิงโครงสร้างพื้นฐานในชั้นเดียวกัน จุดแข็งของ Circle คือ USDC ความสามารถด้านการปฏิบัติตามข้อกำหนด และการออกแบบเครือข่ายของ CPN ขณะที่ Tazapay เติมเต็มจุดเชื่อมต่อในท้องถิ่นของตลาดเกิดใหม่ จุดแข็งเหล่านี้จะเปลี่ยนเป็นอำนาจในการกำหนดราคาได้หรือไม่ ขึ้นอยู่กับว่าเครือข่ายเหล่านี้สามารถสร้างการชำระเงินขององค์กรอย่างต่อเนื่องได้หรือไม่ ไม่ใช่เพียงแค่จำนวนการเชื่อมต่อที่มากขึ้น

การประเมินมูลค่าต้องรอให้รายได้จากการชำระเงินเกิดขึ้นจริง

ข้อสรุปที่ชัดเจนที่สุดของดีลนี้ในตอนนี้ คือมันอาจ缩短ระยะเวลาที่ Circle ใช้ในการสร้างเครือข่ายการชำระเงินในท้องถิ่น ไม่ใช่การพิสูจน์แล้วว่าธุรกิจการชำระเงินของ Circle จะเพิ่มเป็นสองเท่า หรือ USDC จะครองการชำระบัญชีข้ามพรมแดนทั่วโลก

ธุรกรรมนี้ยังต้องได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล เช่น ธนาคารกลางสิงคโปร์ และต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขต่างๆ เช่น การรักษาพนักงานคนสำคัญไว้ ใบอนุญาต ความสัมพันธ์กับธนาคาร และทีมเทคนิคของ Tazapay จะสามารถรวมเข้ากับ Circle ได้อย่างราบรื่นหรือไม่ จะเป็นตัวกำหนดว่าการซื้อกิจการครั้งนี้จะสร้างการทำงานร่วมกันของเครือข่าย หรือเพียงแค่เพิ่มกลุ่มสินทรัพย์ที่ต้องดูแลรักษา

สำหรับนักลงทุน CRCL จุดตรวจสอบที่สำคัญกว่าคือปริมาณการชำระเงินจริงของ CPN หลังการซื้อกิจการเสร็จสิ้น สัดส่วนการใช้ stablecoin และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย รายได้หลักของ Circle ในปัจจุบันยังคงได้รับผลกระทบจากสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยของสินทรัพย์สำรอง เครือข่ายการชำระเงินจะเปลี่ยนโครงสร้างการประเมินมูลค่าได้ ต้องพิสูจน์ว่าปริมาณธุรกรรมสามารถแปลงเป็นค่าธรรมเนียมที่ยั่งยืนได้ ไม่ใช่เพียงแค่ยอดการชำระเงินรวมที่ใหญ่ขึ้น

ดังนั้น Tazapay จึง更像是 Circle ที่เติมเต็มเส้นทางในท้องถิ่น的一段ให้กับ CPN มันทำให้การชำระเงินด้วย stablecoin ก้าวจากขั้น "สามารถทำงานได้หรือไม่" ไปสู่ขั้น "สามารถขยายขนาดได้หรือไม่" แต่การประเมินมูลค่าที่แท้จริงยังคงต้องรอให้การเชื่อมต่อเครือข่ายเปลี่ยนเป็นข้อมูลรายได้

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia