นักวิเคราะห์ Bitunix: หนี้สาธารณะ 40 ล้านล้านดอลลาร์เผชิญกับอัตราดอกเบี้ยสูง พันธบัตรสหรัฐฯ และพันธบัตรญี่ปุ่นต่างเผชิญแรงกดดันพร้อมกัน

BlockBeats รายงานว่า วันที่ 2 กันยายน ตลาดพันธบัตรโลกกำลังเผชิญกับแรงกดดันจากหนี้สาธารณะระดับสูงควบคู่กับอัตราดอกเบี้ยที่สูง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปรับตัวขึ้นสู่ระดับประมาณ 4.8% ขณะที่อายุ 30 ปียังคงอยู่เหนือระดับ 5% ผลการสนับสนุนจากการขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังมีจำกัด สะท้อนว่าตลาดไม่ได้ให้ความสำคัญเพียงสภาพคล่องระยะสั้นอีกต่อไป แต่รวมถึงส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านระยะเวลา (term premium) ที่เกิดจากหนี้สินมูลค่า 40 ล้านล้านดอลลาร์ การขาดดุลการคลังมหาศาล และความต้องการระดมทุนระยะยาว

ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) วอลช์ กล่าวอย่างชัดเจนในการประชุมที่แจ็กสันโฮลว่า อัตราเงินเฟ้อ PCE ยังคงอยู่ที่ 3.7% อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังไม่มีการปรับปรุงอย่างเพียงพอ เฟด "ยังมีงานที่ต้องทำ" เจ้าหน้าที่หลายรายในระยะหลังก็มองว่าระดับการคุมเข้มนโยบายยังไม่เพียงพอ ทำให้ความคาดหวังในการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งหมายความว่าแม้เศรษฐกิจยังคงมีความยืดหยุ่น เฟดก็ขาดพื้นที่นโยบายในการลดดอกเบี้ยในระยะสั้น

ที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้นคือ ธนาคารกลางญี่ปุ่นส่งสัญญาณขึ้นดอกเบี้ยพร้อมกัน อุเอดะ คาซึโอะ และทาคาตะ ฮาจิเมะ ต่างเน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านราคาที่สูงขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีปรับตัวขึ้นสู่ระดับประมาณ 3% หากการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเกิดขึ้นจริง แรงจูงใจในการไหลกลับของเงินทุนญี่ปุ่นสู่ประเทศจะเพิ่มขึ้นอีก และอาจสร้างแรงกดดัน spillover ต่อพันธบัตรสหรัฐผ่านการจัดสรรพอร์ตพันธบัตรทั่วโลก

ดังนั้น สิ่งที่สินทรัพย์ทั่วโลกกำลังเผชิญจริง ๆ ในขณะนี้ไม่ใช่นโยบายของธนาคารกลางเพียงแห่งเดียว แต่เป็นสภาพแวดล้อมที่การขาดดุลการคลังของสหรัฐ การปรับนโยบายการเงินของญี่ปุ่นให้เป็นปกติ และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงทั่วโลกอยู่ในระดับสูงพร้อมกัน สำหรับทองคำ อัตราผลตอบแทนที่สูงยังคงเป็นแรงกดดันในระยะสั้น แต่หากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวส่วนใหญ่มาจากความเสี่ยงด้านการคลังและส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านระยะเวลา มากกว่าความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจเอง มูลค่าการจัดสรรทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตและการคลังอาจยิ่งเพิ่มสูงขึ้น ในทางตรงกันข้าม สกุลเงินดิจิทัลยังคงต้องเห็นการปรับปรุงของสภาพคล่องดอลลาร์และการฟื้นตัวของความต้องการเสี่ยง จึงจะหลุดพ้นจากแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงได้ง่ายขึ้น

ปัจจัยสำคัญของตลาดในระยะต่อไปยังคงอยู่ที่การจ้างงาน อัตราเงินเฟ้อ และอัตราผลตอบแทนระยะยาวของสหรัฐ หากข้อมูลเพียงพอที่จะหนุนความคาดหวังในการขึ้นดอกเบี้ย พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและสินทรัพย์ที่มีมูลค่าประเมินสูงจะยังคงเผชิญแรงกดดัน หากข้อมูลเศรษฐกิจชะลอตัวอย่างชัดเจน การปรับตัวลงของอัตราผลตอบแทนระยะยาวอาจปลดปล่อยพื้นที่สภาพคล่องให้กับตลาดหุ้น ทองคำ และตลาดสกุลเงินดิจิทัลอีกครั้ง สิ่งที่ต้องจับตาในเดือนกันยายนอย่างแท้จริงคือ อัตราดอกเบี้ยสูงมาจากการคุมเข้มทางการเงิน หรือกำลังกลายเป็นโครงสร้างระยะยาวที่ขับเคลื่อนร่วมกันโดยการคลังและอุปสงค์-อุปทานของเงินทุนทั่วโลก