กระแสการระดมทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังแข่งขันกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อแย่งชิงเงินทุนระยะยาว ตลาดกังวลว่าจะกดดันให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

BlockBeats รายงานว่า วันที่ 21 สิงหาคม การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังกลายเป็นตัวแปรใหม่ในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ขณะที่บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ขยายการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล ชิป และกำลังประมวลผล ความต้องการระดมทุนขององค์กร AI เติบโตอย่างรวดเร็ว และเริ่มแข่งขันกับรัฐบาลสหรัฐฯ เพื่อแย่งชิงเงินทุนจากผู้ซื้อพันธบัตรหลัก เช่น บริษัทประกันภัย กองทุนบำเหน็จบำนาญ และสถาบันจัดการสินทรัพย์ระยะยาว

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า ณ เดือนสิงหาคม ปริมาณการออกพันธบัตรองค์กรระดับ investment grade ของสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ สร้างสถิติสูงสุดใหม่ในช่วงเวลาเดียวกันของประวัติศาสตร์ ข้อมูลจากโกลด์แมน แซคส์ระบุว่า บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่สี่อันดับแรกของสหรัฐฯ ออกพันธบัตรรวมกันมากกว่า 170,000 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่ต้นปี ซึ่งเกินระดับทั้งปี 2025 แล้ว ในขณะเดียวกัน Broadcom กำลังหาทางจัดหาเงินทุนสำหรับชิปและโครงสร้างพื้นฐานให้กับองค์กร AI เช่น Anthropic โดยขนาดหนี้ที่อาจเกิดขึ้นใกล้เคียง 100,000 ล้านดอลลาร์

สถาบันในตลาดชี้ให้เห็นว่า AI ไม่เพียงเพิ่มอุปทานพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แต่ยังขยาย "อุปทานระยะเวลาคงเหลือ" (duration supply) ของตลาดพันธบัตรทั้งหมด เมื่อรัฐบาลและบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่เพิ่มความต้องการระดมทุนระยะยาวพร้อมกัน ขณะที่ขนาดของแหล่งเงินทุนระยะยาวมีจำกัด ตลาดอาจต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ ประธานธนาคารกลางสาขาเซนต์หลุยส์ มูซาเลม กล่าวก่อนหน้านี้ว่า กำลังเกิดการแข่งขันด้านทุนระหว่างความต้องการระดมทุนของรัฐบาลสหรัฐฯ กับการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI

ช่วงที่ผ่านมา ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เผชิญแรงกดดันอย่างต่อเนื่อง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีพุ่งขึ้นถึง 5.34% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 4.7% สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงอาจเพิ่มต้นทุนการระดมทุนขององค์กร และส่งผลต่อการกำหนดราคาตลาดของบริษัท AI ผ่านอัตราคิดลด (discount rate) จากการประเมินมูลค่า

ในขณะเดียวกัน ข้อมูลการบริโภคของสหรัฐฯ เริ่มแสดงสัญญาณอ่อนแอ ราคาหุ้นวอลมาร์ตลดลงประมาณ 9% ในวันเดียว ถือเป็นการลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 เนื่องจากยอดขายร้านค้าเดิมเติบโตช้าที่สุดในรอบหกปี ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ สะท้อนว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคกำลังชะลอตัว

ท่ามกลางการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจและแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เผชิญภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่งขยายขนาดการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว โดยเพิ่มเพดานการซื้อคืนพันธบัตรอายุ 10-20 ปี และ 20-30 ปี ต่อครั้งจาก 2,000 ล้านดอลลาร์เป็นอย่างน้อย 4,000 ล้านดอลลาร์ ตลาดมองว่ามาตรการนี้มีความหมายเชิงสัญญาณมากกว่า ช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านอัตราผลตอบแทนในระยะสั้น แต่ยังไม่เปลี่ยนแปลงความขัดแย้งระหว่างอุปทานและอุปสงค์ในระยะยาว

นักวิเคราะห์เห็นว่า ในอนาคตจุดสนใจของตลาดจะมุ่งไปที่ความต้องการระดมทุนทางการคลังของสหรัฐฯ การขยายรายจ่ายด้านทุนของ AI และแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยระยะยาว หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวยังคงปรับตัวสูงขึ้น ตลาดอาจกลับมาหารือเกี่ยวกับเครื่องมือนโยบาย เช่น การควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน (YCC) หรือการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE)