Anthropic ARR ก่อให้เกิดข้อถกเถียงเรื่องมูลค่า: เบื้องหลังรายได้ต่อปี 65,000 ล้านดอลลาร์ ตลาดเริ่มตั้งคำถามถึงความชันของการเติบโตของ AI

BlockBeats รายงานว่า วันที่ 18 สิงหาคม การเติบโตของรายได้ของ Anthropic ยังคงเร่งตัวเข้าสู่มุมมองของตลาดทุน แต่ข้อถกเถียงเกี่ยวกับมูลค่าบริษัทก็กำลังร้อนแรงขึ้นเช่นกัน

บลูมเบิร์กรายงานก่อนหน้านี้ว่า อัตราการดำเนินงานรายได้ต่อปีของ Anthropic ณ สิ้นเดือนกรกฎาคมอยู่ที่ประมาณ 65,000 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้ยังคงน่าประทับใจในเชิงผิวเผิน แต่จุดสนใจของการถกเถียงในตลาดได้เปลี่ยนไปอีกชั้นหนึ่งแล้ว: ในบริบทที่ข้อมูลจากบุคคลที่สามบางส่วนและการคาดการณ์เชิงบวกในวงการ AI เคยชี้ไปที่ระดับสูงกว่า 80,000 ล้านดอลลาร์ 65,000 ล้านดอลลาร์หมายความว่าเส้นความชันของการเติบโตกำลังชะลอตัวลงหรือไม่

ข้อถกเถียงเริ่มต้นจากเกณฑ์การคำนวณ ARR ก่อน ARR หรือรายได้ประจำปีที่เกิดซ้ำ โดยพื้นฐานแล้วคือการนำอัตรารายได้ปัจจุบันมาคิดเป็นรายปี ไม่ได้เท่ากับรายได้ทั้งปีที่ผ่านการตรวจสอบบัญชี ข้อมูลจาก Sacra แสดงให้เห็นว่า รายได้ต่อปีของ Anthropic ในเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ประมาณ 47,000 ล้านดอลลาร์ และเพิ่มขึ้นเป็น 65,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม แต่ในขณะเดียวกันก็มีการเตือนว่า รายได้จากช่องทางคลาวด์ เช่น AWS, Google, Microsoft อาจถูกบันทึกตามเกณฑ์ยอดรวม ซึ่งจะทำให้ขนาดรายได้ดูใหญ่ขึ้น และจะเพิ่มความสนใจของตลาดต่ออัตรากำไรขั้นต้นและคุณภาพของรายได้

ฝ่ายมองโลกในแง่ดียังคงเชื่อว่า ตัวเลขนี้เพียงพอที่จะพิสูจน์ว่าความต้องการ AI ในองค์กรยังแข็งแกร่ง Gavin Baker จาก Atreides Management เห็นว่า Anthropic เคยมีข้อได้เปรียบด้านประสิทธิภาพของ token เมื่อเทียบกับ OpenAI ขณะที่ Harrison Rolfes จาก PitchBook ชี้ให้เห็นว่า แม้ราคาโมเดลจะสูงกว่า แต่หากอัตราความสำเร็จของงานสูงกว่า ลูกค้าองค์กรก็อาจยอมรับราคาต่อหน่วยที่สูงขึ้นได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ฝ่ายที่มองขาขึ้นไม่ได้ให้ความสำคัญกับขนาดการเรียกใช้ API เพียงอย่างเดียว แต่ให้ความสำคัญกับความสามารถในการสร้างรายได้ของ Claude ในเวิร์กโฟลว์ขององค์กร

ฝ่ายระมัดระวังเห็นว่า ตลาดจำเป็นต้องรอการตรวจสอบจากเอกสารการเสนอขายหุ้น IPO Simon Willison ชี้ให้เห็นก่อนหน้านี้ว่า run-rate revenue มักมาจากการคิดรายปีของรายได้ระยะสั้น ไม่สามารถมองได้โดยตรงว่าเป็นรายได้ทางบัญชีทั้งปี Ken Koo จาก ThinkFast ยังเตือนด้วยว่า สิ่งที่สำคัญจริงๆ จะเป็นรายได้ที่ผ่านการตรวจสอบ อัตรากำไรขั้นต้น ความเข้มข้นของลูกค้า ภาระผูกพันในการซื้อพลังประมวลผล และกระแสเงินสดในเอกสาร S-1 ส่วน Ed Zitron ตั้งคำถามตรงไปตรงมากว่านั้นว่า ARR ของบริษัท AI อาจได้รับผลกระทบจาก token ที่ชำระล่วงหน้า รายได้จากช่องทางคลาวด์ และความผันผวนของการใช้งานระยะสั้น

การถกเถียงครั้งนี้ไม่ได้เกี่ยวข้องเพียงแค่การประเมินมูลค่าของบริษัท Anthropic เพียงแห่งเดียว Steve Eisman เคยเรียก OpenAI และ Anthropic ว่าจุดเสี่ยงสำคัญในการซื้อขาย AI เนื่องจากรายจ่ายด้านทุนและความคาดหวังรายได้จากคลาวด์ของยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีอย่าง Microsoft, Amazon, Google, Oracle กำลังถูกผูกโยงกับห้องปฏิบัติการ AI ชั้นนำมากขึ้นเรื่อยๆ