HSBC: ราคาหุ้น Samsung Electronics "เทียบเท่ากับไม่มี AI" กำไรระยะยาวโดยนัยได้ลดลงกลับสู่ระดับปี 2024 แล้ว แรงขายที่รุนแรงที่สุดใกล้จะสิ้นสุดลง
BlockBeats รายงานว่า เมื่อวันที่ 4 สิงหาคม ฮ่องกงและเซี่ยงไฮ้แบงก์คอร์ปอเรชัน (HSBC) ในรายงานล่าสุดไม่ได้ใช้การประเมินมูลค่าด้วยอัตราส่วน市盈率แบบดั้งเดิม แต่เลือกใช้วิธีคำนวณย้อนกลับเพื่อหาความคาดหวังกำไรระยะยาวที่แฝงอยู่ในราคาหุ้นปัจจุบันของซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์ โดยอ้างอิงจากกำไรที่ตลาดคาดการณ์ร่วมกันในอีกสามปีข้างหน้า ผ่านการจำลองแบบมอนติคาร์โล 100,000 ครั้ง เพื่อคัดกรองเส้นทางการเติบโตของกำไรระยะเวลา 15 ปีที่สอดคล้องกับราคาหุ้นปัจจุบัน ผลสรุปชี้ให้เห็นว่า สิ่งที่ตลาดปรับลดลงอย่างแท้จริงคือแนวโน้มกำไรระยะยาวจาก AI ของหุ้นกลุ่มหน่วยความจำเกาหลีใต้
ซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์กลายเป็นกรณีที่รุนแรงที่สุด ราคาหุ้นร่วงลงสะสมประมาณ 25% จากจุดสูงสุดต้นเดือนมิถุนายน วงจรกำไรที่ตลาดแฝงไว้ลดลงจากประมาณ 3.5 ปีเหลือ 2.5 ปี EPS แนวโน้มที่แฝงอยู่เทียบกับระดับปี 2024 ลดลงอย่างรวดเร็วจากประมาณ 2 เท่าเหลือเพียง 0.8 เท่า ส่วนเกินมูลค่าระยะยาวจาก AI ถูกบดบังจนเกือบหมดสิ้น อัตราการเติบโตแบบทบต้นของ EPS ที่แฝงอยู่ในปีที่สามถึงปีที่เก้าลดลงจากประมาณ -15% เป็น -35% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ — ตลาดไม่เพียงแต่เชื่อว่าความเฟื่องฟูของ AI ในรอบนี้ไม่สามารถยั่งยืนได้ แต่ยังเชื่อว่าหลังจากวงจรสิ้นสุดลง ความสามารถในการทำกำไรของซัมซุงจะไม่สูงไปกว่าระดับปี 2024 ซึ่งเป็นช่วงก่อนที่คลื่น AI จะเริ่มต้นขึ้น
การปรับตัวของ SK ไฮนิกซ์รุนแรงยิ่งกว่า ราคาหุ้นร่วงลงสะสม 37% จากจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 25 มิถุนายน วงจรกำไรที่แฝงอยู่ลดลงอย่างรวดเร็วจากประมาณ 6 ปีเหลือ 2.7 ปี กำไรแนวโน้มระยะยาวลดลงจากประมาณ 6 เท่าของปี 2024 เหลือประมาณ 2 เท่า HSBC มองว่าการลดลงในครั้งนี้ถือเป็น "การมองโลกในแง่ร้ายเกินไป" ในทางตรงกันข้าม วงจรกำไรที่แฝงอยู่ของ TSMC ยังคง维持在ประมาณ 7.4 ปี กำไรแนวโน้มระยะยาวอยู่ที่ประมาณ 2.3 เท่าของปี 2024 ตลาดยังคงยอมรับว่า AI สามารถนำมาซึ่งการปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรที่ข้ามผ่านวงจรได้ ความแตกต่างในการกำหนดราคาระหว่างหุ้นกลุ่มหน่วยความจำเกาหลีใต้กับ TSMC กลายเป็นลักษณะเด่นที่สุดของการปรับตัวในรอบนี้
ในด้านกระแสเงินทุน นับตั้งแต่ต้นปี นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิซัมซุง ไฮนิกซ์ และ TSMC รวมประมาณ 150,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยในช่วงตั้งแต่เดือนมิถุนายนเป็นต้นมาอยู่ที่ประมาณ 60,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กองทุน ETF แบบเลเวอเรจ 2 เท่าของหุ้นรายตัวที่เคยขยายความผันผวนก่อนหน้านี้ มีขนาดการจัดการลดลงจากประมาณ 37,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นเดือนมิถุนายน เหลือ 12,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และสัดส่วนการซื้อขายในวันที่หุ้นรายตัวผันผวนรุนแรงลดลงอย่างชัดเจน
HSBC มองว่าแรงกดดันการขายเชิงกลไกที่สร้างความเสียหายมากที่สุดกำลังลดลง ปัญหาหลักในปัจจุบันไม่ใช่ว่าความต้องการ AI มีอยู่จริงหรือไม่ แต่เป็นว่าราคาหุ้นได้บีบอัดวงจร AI ในแง่ร้ายเกินไปหรือไม่
