มุมมองของ Citrini: คูเมืองของ NVIDIA ยังคงลึกซึ้ง ต้นทุน HBM4 ที่เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าทำให้ราคา Rubin สูงขึ้น แต่อัตรากำไรสูงและอำนาจการตั้งราคาที่แข็งแกร่งยังไม่ถูกสั่นคลอน

BlockBeats รายงานเมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม Jukan นักวิเคราะห์จาก Citrini อ้างอิงรายงาน "แนวโน้มเซมิคอนดักเตอร์ปี 2027" ของ Fubon Securities ระบุว่า แม้ต้นทุน HBM4 จะพุ่งสูงขึ้นอย่างมากจาก 17-18 ดอลลาร์สหรัฐ/GB ของ HBM3e เป็น 31-32 ดอลลาร์สหรัฐ/GB ในปี 2026 ซึ่งผลักดันราคา GPU Rubin ของ NVIDIA ให้สูงขึ้นเป็นประมาณ 78,000 ถึง 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ NVIDIA ยังคงรักษาอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงถึง 75% ถึง 80% ได้ โดยอำนาจในการกำหนดราคาและความสามารถในการส่งผ่านต้นทุนยังคงไม่ถูกกระทบกระเทือน

รายงานยังชี้ให้เห็นว่า ต้นทุน HBM สำหรับ ASIC ที่ปรับแต่งเฉพาะอาจสูงกว่า โดยอยู่ที่ 35-36 ดอลลาร์สหรัฐ/GB ซึ่งหมายความว่าต้นทุน HBM ในปี 2027 จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า

รายงานของ Fubon Securities ยังคงมองโลกในแง่ดีต่อความต้องการของตลาด AI โดยเห็นว่าแม้ตลาดจะกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อของ AI ในระยะสั้น แต่ต้นทุน Token ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการใช้จ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ ในด้านสถาปัตยกรรม NVIDIA ยังคงวางแผนใช้ชิปประมวลผลจำนวนเท่าเดิมในแร็คใหม่ โดยใช้สายเคเบิลสำหรับ Scale-up ภายในแร็ค และใช้ NPO/CPO สำหรับ Scale-out ระหว่างแร็ค นอกจากนี้ Google วางแผนที่จะปรับใช้ TPU จำนวน 12 ถึง 15 ล้านหน่วยภายในปี 2028 ซึ่งการใช้กำลังการผลิตจะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับปี 2027 ส่วนกำลังการผลิต EMIB ของ Intel คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 24,000 ถึง 25,000 เวเฟอร์ต่อเดือนภายในสิ้นปี 2027 ในขณะที่ TSMC ชะลอการขยาย SoIC เพื่อให้ความสำคัญกับการขยายกำลังการผลิต CoWoS

ข้อสรุปหลักคือ: แม้โครงสร้างต้นทุนจะเปลี่ยนแปลงไป แต่อำนาจในการกำหนดราคา อัตรากำไรขั้นต้น และการสนับสนุนด้านความต้องการของ NVIDIA ในระบบนิเวศการประมวลผล AI ยังคงสร้างอุปสรรคทางการแข่งขันที่ยากจะสั่นคลอน