มุมมองสถาบัน: ทำไม Hyperliquid ที่ทำตลาดทำนายจึงสู้ Polymarket ไม่ได้?

ชื่อบทความต้นฉบับ: 《IOSG Weekly Brief｜HIP-4: ตลาดคาดการณ์ของ Hyperliquid ทำไมตาม Polymarket ไม่ทัน? #351》
ผู้เขียนต้นฉบับ: IOSG Ventures

บทสรุป

สิ่งที่คล้ายกับ HIP-4 มากที่สุดไม่ใช่ Polymarket แต่เป็นคำสั่งออปชันที่แขวนอยู่ข้างตำแหน่ง perpetual ของคุณ หุ้น Yes และตำแหน่งเลเวอเรจของคุณอยู่ในบัญชีเดียวกัน ใช้มาร์จิ้นเดียวกัน จับคู่บนเอนจินเดียวกัน ดังนั้นการเดิมพันหนึ่งครั้งกับตำแหน่งที่มันต้องป้องกันความเสี่ยงจะอยู่บนหน้าจอเดียวกันเสมอ อีกสามจุดก็ต่างจากเจ้าอื่นเช่นกัน: ใครก็ตามที่สเตก HYPE 500,000 เหรียญก็เปิดตลาดได้; เงื่อนไขการชำระบัญชีถูกล็อกไว้ในเทมเพลตก่อนธุรกรรมแรกจะเกิดขึ้น; เข้าฟรี ออกเสียประมาณหนึ่งในพัน ซึ่งตรงข้ามกับวิธีคิดค่าธรรมเนียมของ Kalshi และ Polymarket

สี่เดือนแรกมีแค่ Hyperliquid ที่ดำเนินการเอง วันที่ 2 พฤษภาคม 2026 ตอนเปิดตัว ทุกตลาดดำเนินการโดยโปรโตคอลโดยตรง รวม 691 ตลาด จนถึงวันที่ 29 สิงหาคมจึงเปิดให้แพลตฟอร์มภายนอก หลังจากนั้นมีสามรายที่จ่ายสเตก จนถึงตอนนี้ยังไม่มีรายที่สี่

จะเห็นมันหรือไม่ขึ้นอยู่กับว่าคุณอยู่ที่ไหน ตลาดคาดการณ์มีหน้าแยกต่างหาก app.hyperliquid.xyz/outcomes ฟรอนต์เอนด์จะตัดสินตามภูมิภาคว่าจะใส่มันในรายการเทรดที่อยู่เคียงข้าง perpetual และ spot หรือไม่ ใช้เครือข่ายเกาหลีเข้าไป จะเห็นคอลัมน์นี้ในรายการตลาด; ใช้เครือข่ายที่เรา测试ตอนนั้น ทั้งในรายการและเมนูหาไม่เจอ แต่ตัวหน้าเว็บเองก็ยังเปิดได้ เทรดได้ Hyperliquid จำกัดการเข้าถึงฟรอนต์เอนด์ในหลายประเทศ ทางเข้าที่คุณมองไม่เห็น คนที่ห่างออกไปสองโซนเวลาอาจมองเห็นได้

ตั้งแต่พฤษภาคมถึงตอนนี้ HIP-4 มียอดซื้อขายสะสม 317 ล้านดอลลาร์ Kalshi ใช้เวลาไม่ถึงสี่ชั่วโมงก็ทำได้เท่านี้ ในเดือนกันยายน ทุก ๆ 1,000 ดอลลาร์ที่ Kalshi และ Polymarket ซื้อขาย HIP-4 ซื้อขายได้เพียงประมาณ 70 เซนต์

ดีไซน์คือจุดที่ดีที่สุดของมัน ปัญหาอยู่ที่ขนาด ในการซื้อขายทั้งหมดของ HIP-4 นับตั้งแต่ก่อตั้ง มากกว่าหนึ่งในสี่มาจากฟุตบอลโลกที่จบไปแล้ว ตลาดบิตคอยน์รายวันที่พยุงสี่เดือนแรกไว้ ลดลง 93% จากจุดสูงสุดในเดือนพฤษภาคม แพลตฟอร์มใหม่ดึงเดือนกันยายนกลับมาที่ 51 ล้านดอลลาร์ เท่ากับเดือนกรกฎาคม และรายที่貢獻มากที่สุด ต้องจ่ายคืนให้เทรดเดอร์ประมาณ 0.6 เซนต์ต่อการซื้อขายหนึ่งดอลลาร์ ตุลาคมเริ่มช้ากว่า เฉลี่ยวันละประมาณ 1.25 ล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียมของตลาดทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 1,300 ดอลลาร์ต่อวัน ยังไม่ถึงครึ่งหนึ่งของดอกเบี้ยที่แพลตฟอร์มหนึ่งจะได้จากการปล่อยสเตกทิ้งไว้เฉย ๆ

1. การออกแบบผลิตภัณฑ์: ความแตกต่างสี่ประการจาก Kalshi และ Polymarket

ตามระดับอัตราค่าธรรมเนียมพื้นฐาน อัตราที่คำนวณย้อนกลับจากธุรกรรมที่ถูกหักค่าธรรมเนียมจริงมีดังนี้:

นี่เป็นสองเท่าของอัตราสปอตพอดี: ระดับพื้นฐานสปอตฝั่ง taker 0.070% ฝั่ง maker 0.040% ด้านหนึ่งเพิ่มเป็นสองเท่า อีกด้านหนึ่งลดเหลือศูนย์ ต้นทุนไปกลับเท่ากับสปอต เพียงแต่เก็บทั้งหมดตอนออก ส่วนลดทั่วไปคูณกันตรงๆ: ส่วนลดแนะนำ 4% เปลี่ยน 0.140% เป็น 0.1344% บวกส่วนลด staking 10% อีกก็เป็น 0.12096% ทุกธุรกรรมที่เราตรวจสอบตรงกันไม่คลาดเคลื่อน ฝั่ง maker ไม่มี rebate นี่คือจุดเดียวที่ผู้ทำตลาดเสียเปรียบเทียบกับส่วนอื่นของแพลตฟอร์มซื้อขาย

ปัจจุบันยังไม่มีแพลตฟอร์มใดปรับค่าสัมประสิทธิ์ค่าธรรมเนียมของตัวเองสูงกว่าค่าเริ่มต้น ดังนั้นส่วนแบ่งของแพลตฟอร์มจึงถูกตัดมาจากอัตราค่าธรรมเนียมของโปรโตคอล ไม่ใช่บวกเพิ่ม ค่าธรรมเนียมเดียวที่อาจเจอตอนเข้าได้มาจากแอป frontend: ตามกฎสปอต ค่าธรรมเนียม builder มีเพดาน 1% มีแอปหนึ่งเก็บ 0.81% ตอนเข้า เกือบหกเท่าของค่าธรรมเนียมออกของโปรโตคอล

การชำระบัญชีน่าดูสักหน่อย เพราะความเสี่ยงของแพลตฟอร์มอยู่ตรงนี้ Polymarket อาศัยการลงมติของผู้ถือโทเค็น UMA เมื่อต้นปีนี้ตลาด Microstrategy มูลค่า 375 ล้านดอลลาร์ก็เกิดข้อพิพาทเดือดร้อนจากเรื่องนี้ Kalshi ในฐานะแพลตฟอร์มซื้อขายที่มีการกำกับดูแลตัดสินเอง และยังมีหน่วยงานกำกับดูแลอยู่เหนือขึ้นไป HIP-4 แยกเรื่องนี้ออก: ตลาดราคาคริปโตอ่านราคา mark ของแพลตฟอร์มซื้อขาย ณ นาทีที่กำหนด ชำระบัญชีอัตโนมัติ ส่วนตลาดอื่นทั้งหมดให้คนเปิดตลาดลงนามตัดสินผล ไม่มีช่วงโต้แย้ง และไม่มีใครลงนามแทนได้

ใน 228 ตลาดที่เปิดอยู่วันนี้ มี 223 แห่งเป็นประเภทหลัง ข้อจำกัดอาศัยเงินและเวลา ไม่ใช่โปรแกรม ตราบใดที่แพลตฟอร์มยังมีตลาดที่ยังไม่ชำระบัญชี เงิน staking ก็ยังถูกล็อกอยู่ ถอนไม่ได้ภายในหกเดือน ใช้ได้เฉพาะถ้อยคำที่ผู้ตรวจสอบอนุมัติล่วงหน้า ถ้อยคำเหล่านี้ตั้งใจเขียนให้ยาวและละเอียดถี่ถ้วน เช่น เทมเพลต «บริษัทเข้าตลาดหลักทรัพย์» แค่คำว่าอะไรนับเป็นการเข้าตลาดก็列出เงื่อนไขเต็มหน้าหนึ่ง กฎที่เขียนไว้ก่อนซื้อขายย่อมดีกว่าเถียงกันทีหลัง การมอบอำนาจให้ฝ่ายที่มีชื่อระบุไว้โดยไม่มีช่องทางอุทธรณ์นั้นด้อยกว่าการมีกระบวนการจริง แต่มีเงื่อนไขว่ากระบวนการนั้นเองต้องไม่มีปัญหา

มิถุนายนเป็นจุดสูงสุด เพราะฟุตบอลโลก ตลาดฟุตบอลอย่างเดียวทำยอดซื้อขาย 89.5 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 28% ของยอดสะสม HIP-4 พอฟุตบอลโลกจบ สองเดือนต่อมาลดลงกว่าแปดสิบเปอร์เซ็นต์ กันยายนกลับมาที่ 51 ล้านดอลลาร์ ส่วนที่ฟื้นกลับมาทั้งหมดมาจากแพลตฟอร์มภายนอก ห้าวันแรกของตุลาคมซื้อขาย 5 ล้านดอลลาร์

ภายใต้เหตุการณ์เหล่านี้ โปรโตคอลได้รันตลาดเดียวกันทุกวันตั้งแต่เดือนพฤษภาคม: พรุ่งนี้เช้าหกโมงเช้า บิตคอยน์จะสูงกว่าราคาหนึ่งหรือไม่ นี่น่าจะเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีกลิ่นอาย Hyperliquid มากที่สุด มันร่วงติดต่อกันสี่เดือนกว่าจะถึงจุดต่ำสุด

สัปดาห์วันที่ 11 พฤษภาคม มีปริมาณซื้อขาย 16.6 ล้านดอลลาร์ สัปดาห์วันที่ 28 กันยายน มีเพียง 1.2 ล้านดอลลาร์ สองสัปดาห์ก่อนหน้าก็ประมาณนี้ ถามคำถามเดิมทุกวัน คนฟังน้อยลงเรื่อยๆ น้อยจนแทบไม่มีใครฟังแล้วจึงหยุด ไม่ว่า HIP-4 จะกลายเป็นอะไรในอนาคต ก็จะไม่เป็นแบบนี้

2. เปิดให้ deploy ห้าสัปดาห์: ปริมาณซื้อขายที่พยุงด้วยเงินอุดหนุนและตลาดที่ลงซ้ำ

Outcome เปิดตัวเป็นเจ้าแรกเมื่อวันที่ 29 สิงหาคม Skew ลงทะเบียนตลาดในวันถัดมา จนถึงตอนนี้แทบไม่มีปริมาณซื้อขายเลย Events ภายใต้ Trade.xyz ลงทะเบียนเมื่อวันที่ 5 กันยายน และเปิดให้สาธารณชนเข้าถึงเมื่อวันที่ 10 เมื่อมองภาพรวม HIP-4 ทั้งหมด ในวันล่าสุด Outcome คิดเป็น 68% Trade.xyz คิดเป็น 21% ตลาดที่โปรโตคอลดำเนินการเองคิดเป็น 10% ที่เหลือคือ Skew หากนับเฉพาะแพลตฟอร์มภายนอก ตั้งแต่ 29 สิงหาคม Outcome คิดเป็น 92% ขณะที่ Trade.xyz เติบโตจากศูนย์จนเกือบหนึ่งในสี่ในวันล่าสุด มันเลือกตลาดที่มีจุดยืนชัดเจนที่สุด: สัญญาไบนารีที่เดิมพันราคา perpetual ของหุ้นตัวเองและสินค้าโภคภัณฑ์, NFL และคำถามเดียวในแพลตฟอร์มซื้อขายเกี่ยวกับว่า Anthropic และ OpenAI จะเข้าตลาดหลักทรัพย์ได้ทันกำหนดหรือไม่

ปริมาณซื้อขายเหล่านี้ต้องมองแบบลดหย่อน Outcome มีโปรแกรมรางวัล 1 ล้านดอลลาร์ จ่ายเงินให้ผู้วางคำสั่งซื้อและเทรดเดอร์รายตลาดรายวัน แต่ให้รางวัลเฉพาะคำสั่งซื้อที่มีรหัสแอปของตัวเองเท่านั้น ณ วันที่ 5 ตุลาคม มันได้จ่าย 273,409 ดอลลาร์ให้ 2,487 กระเป๋าเงิน เฉลี่ยวันละประมาณ 7,400 ดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 0.6% ของปริมาณซื้อขายทั้งหมดของ Outcome ซึ่งเป็นสี่เท่าของต้นทุนการซื้อขายไปกลับ งบประมาณใช้ไปแล้วหนึ่งในสี่ การจ่ายรายวันไม่ได้ชะลอลง แพลตฟอร์มภายนอกซื้อขายวันละ 1 ถึง 2 ล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน วันหยุดสุดสัปดาห์คึกคักที่สุด พอถึงเดือนตุลาคมลดลงเหลือประมาณวันละ 1 ล้านดอลลาร์ แต่รางวัลยังจ่ายอยู่

การเปิดให้ลงทะเบียนยังทำให้เกิดตลาดซ้ำชุดแรก Outcome และ Trade.xyz ต่างก็ลงตลาดการประชุม Fed เดือนตุลาคม ในเจ็ดวันที่ผ่านมา ฝั่ง Outcome ซื้อขาย 354,000 ดอลลาร์ ฝั่ง Trade.xyz เพียง 90 ดอลลาร์ ทั้งสองยังลงคำถามชุดเดียวกันเกี่ยวกับมูลค่าตลาดวันแรกของการเข้าตลาดหลักทรัพย์ของ Anthropic ทั้งสองฝั่งแทบไม่มีปริมาณซื้อขาย ใครก็ลงคำถามได้ หมายความว่าสองเจ้าลงคำถามเดียวกันได้ และสมุดคำสั่งซื้อของพวกมันไม่รวมกัน ปริมาณซื้อขายไหลไปยังเจ้าที่จ่ายเงินอุดหนุน

เนื้อหาการซื้อขายกำลังเอนเอียงไปทางกีฬา ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ฟุตบอล อเมริกันฟุตบอล และอีสปอร์ตคิดเป็น 45% ของปริมาณการซื้อขาย ปัญหาราคาคริปโตคิดเป็น 42% หุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์คิดเป็น 7% และเฟดคิดเป็น 6% สถานะการถือครองเอนเอียงมากกว่า: สองในสามของเงินที่เสี่ยงอยู่เดิมพันในกีฬา ส่วนใหญ่เป็นตลาดระยะยาวตลอดฤดูกาลอย่างพรีเมียร์ลีก แชมเปียนส์ลีก และแชมป์ NFL ราคาคริปโตคิดเป็นเพียง 17%

เทมเพลตที่มีให้เลือกเพิ่มขึ้นเร็วกว่าจำนวนสถานที่ ผู้ตรวจสอบได้อนุมัติ 28 เทมเพลตแล้ว เมื่อกลางเดือนกันยายนยังมีเพียง 18 เทมเพลต โดยเพิ่มแฮนดิแคปและโอเวอร์/อันเดอร์ รางวัลบัลลงดอร์ การแข่งขันของโมเดล AI สองตัวบนกระดานจัดอันดับ และมูลค่าตลาดในวันแรกที่บริษัทเข้าจดทะเบียน การอัปเกรดเครือข่ายครั้งถัดไปจะเพิ่มเพดานของแต่ละสถานที่ขึ้นเป็นสองเท่า พร้อมกับตลาดออนไลน์ถึง 200 แห่ง และเปิดใหม่วันละ 1,000 แห่ง บนเครือข่ายทดสอบมีผู้ติดตั้งลงทะเบียนแล้ว 95 ราย ส่วนเมนเน็ตยังมีเพียงสามราย

3. แหล่งที่มาของคำสั่งซื้อ: เจ็ดในสิบของทราฟฟิกผ่าน Outcome

แอปหน้าบ้านที่ต้องการสั่งซื้อแทนคุณ ต้องให้คุณอนุญาตคีย์ลายเซ็นแยกต่างหาก และคีย์นี้จะถูกตั้งชื่อตามชื่อแอป ดังนั้นกระเป๋าเงินที่ลงทะเบียนผ่าน outcome.xyz จะมีป้ายกำกับเช่น Outcome-9d3c74de ติดอยู่ตลอด ใครก็สามารถตรวจสอบได้แบบสาธารณะ การเข้าสู่ระบบผ่านมือถือของแพลตฟอร์มซื้อขายเองก็เป็นเช่นนี้ แสดงเป็น Mobile QR ส่วนเดสก์ท็อปจะใช้คีย์ของคุณเองลงนามในทุกขั้นตอน ไม่มีป้ายกำกับ เราดูแค่ Outcome เพราะมันคิดเป็นประมาณเก้าสิบเปอร์เซ็นต์ของปริมาณการซื้อขายบนสถานที่ภายนอก มีเพียงคำตอบของมันที่มีน้ำหนัก

ประมาณเจ็ดในสิบของการซื้อขายมาจากกระเป๋าเงินที่ลงทะเบียนผ่าน outcome.xyz ประมาณหนึ่งในห้ามาจากกระเป๋าเงินที่ไม่มีป้ายกำกับเลย และหนึ่งในสิบมาจากสคริปต์และเครื่องมือของบุคคลที่สามที่ตั้งชื่อคีย์ของตัวเอง ยิ่งขนาดใหญ่ สัดส่วนของ Outcome ยิ่งสูง: ใน 20 กระเป๋าเงินที่ใหญ่ที่สุดคิดเป็นสามในสี่ของมูลค่า ส่วนกระเป๋าเงินที่เหลือคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่ง นี่คือผลลัพธ์ที่โปรแกรมรางวัลจะก่อขึ้น: มันให้รางวัลเฉพาะคำสั่งซื้อที่ถูกส่งผ่านโค้ดของ Outcome และผู้ทำตลาดที่รับรางวัลก็คือกระเป๋าเงินที่ใหญ่ที่สุดเหล่านั้นพอดี

วิธีนี้มีข้อจำกัด การมีป้ายกำกับบอกได้เพียงว่ากระเป๋าเงินนี้เคยลงทะเบียนผ่านแอปบางอย่าง ไม่ได้บอกว่าการซื้อขายครั้งใดถูกส่งผ่านมัน หนึ่งในห้าที่ไม่มีป้ายกำกับก็ไม่สามารถถือเป็นผู้ใช้หน้าอย่างเป็นทางการของแพลตฟอร์มซื้อขายได้: ส่วนใหญ่เสนอราคาสองด้านบนสมุดคำสั่งซื้อหลายแห่งพร้อมกัน เป็นสคริปต์ที่ลงนามด้วยคีย์ของตัวเอง ตัวอย่างสุ่มมาจาก 121 กระเป๋าเงินจากการซื้อขายล่าสุดของ 60 สมุดคำสั่งซื้อที่活跃ที่สุด ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าการซื้อขายภายใน 48 ชั่วโมง ซึ่งเอนเอียงไปทางผู้ทำตลาดโดยธรรมชาติ ค่าธรรมเนียมก็ตอบคำถามนี้ไม่ได้ ในตัวอย่างมีไม่ถึง 1% ของมูลค่าที่จ่ายค่าธรรมเนียม builder รวมสองวันเก้าดอลลาร์ ขณะที่โค้ดของ Outcome เองไม่คิดค่าธรรมเนียม แอปที่ส่งฟรีและไม่มีแอปจึงดูเหมือนกันทุกประการ

4. เทียบกับ Kalshi และ Polymarket: ช่องว่างประมาณ 1,400 เท่า และยังคงกว้างขึ้นเรื่อยๆ

ช่องว่างอยู่ที่ประมาณ 1,400 เท่า และเมื่อคิดเป็นดอลลาร์ยังคงกว้างขึ้นเรื่อยๆ แม้แต่ HIP-4 เองก็ยังเติบโต Kalshi มีปริมาณซื้อขาย 59.3 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน เพิ่มขึ้น 20.6 พันล้านจากเดือนสิงหาคม Polymarket รวมกับธุรกิจในสหรัฐฯ มีปริมาณซื้อขาย 13 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งตอนนี้ส่วนใหญ่มาจากแอปในสหรัฐฯ แล้ว HIP-4 อยู่ที่ 51 ล้านดอลลาร์

ข้อได้เปรียบของแพลตฟอร์มเดิมไม่ได้อยู่ที่การออกแบบตลาด但它们ชนะในสองสิ่ง ที่ขับเคลื่อนปริมาณซื้อขายได้จริง หนึ่งคือเหตุการณ์ที่ผู้คนสนใจ มีเป็นหมื่นๆ และสามารถขึ้นระบบได้ภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังข่าวออก สองคือช่องทางการกระจาย: แอป แบรนด์ กลุ่มผู้ชมสายกีฬา และ Kalshi ยังมีเปลือกกำกับดูแลที่โบรกเกอร์สหรัฐฯ สามารถเชื่อมต่อได้โดยตรง HIP-4 มี 28 เทมเพลต สามแพลตฟอร์ม และกลุ่มผู้ใช้ที่ทำ perpetual อยู่แล้ว

แพลตฟอร์มเดิมก็เริ่มเดินมาทาง Hyperliquid เช่นกัน Polymarket เปิดตัว perpetual contract สำหรับผู้ใช้ นอกสหรัฐฯ เมื่อต้นเดือนกันยายน 67 ตลาด ครอบคลุมคริปโต หุ้น ดัชนี และสินค้าโภคภัณฑ์ เลเวอเรจสูงสุด 20 เท่า การวางเดิมพันและสถานะเลเวอเรจไว้ใต้หลังคาเดียวกัน แต่เดิมเป็นสิ่งที่ HIP-4 มีเพียงเจ้าเดียว ตอนนี้มันกลายเป็นการแข่งขันด้านฟีเจอร์ และ Polymarket เข้ามาโดยถือเหตุการณ์อยู่ในมือ

5. เศรษฐศาสตร์: ค่าธรรมเนียมทั้งตลาดไม่ถึงครึ่งหนึ่งของผลตอบแทนการสเตกของเจ้าเดียว

ตามจังหวะ 30 วันที่ผ่านมา เทรดเดอร์ทั้งหมดของ HIP-4 จ่ายค่าธรรมเนียมประมาณ 480,000 ดอลลาร์ต่อปี แพลตฟอร์มรับไปได้มากสุดครึ่งหนึ่ง และยังต้องแบ่งกันสามเจ้า การสเตกที่เจ้าเดียวต้องล็อกเพื่อเข้าไปอยู่ในตลาด ถ้าวางเฉยๆ หนึ่งปีก็ทำได้ 1 ล้านดอลลาร์ ส่วนเจ้าที่มีปริมาณซื้อขายมากที่สุด กำลังจ่ายรางวัลปีละ 2.7 ล้านดอลลาร์เพื่อแลกกับปริมาณซื้อขายเหล่านี้

ตามตัวเลขเหล่านี้ ไม่มีเจ้าไหนที่ทำธุรกิจอยู่จริง พวกเขากำลังซื้อออปชัน ซึ่งออปชันนี้ก็มีมูลค่า: Hyperliquid ระบุว่าผู้ deploy สามารถปรับค่าธรรมเนียมขึ้นเองได้ในอนาคต ปริมาณซื้อขายสามารถโตพอที่จะรองรับค่าธรรมเนียมได้ และการประเมินมูลค่าตลาดเอกชนของ赛道นี้อยู่ที่ 22 พันล้านและ 21 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ โดย Kalshi ยังเจรจาอยู่ที่ 4 หมื่นล้าน แต่สุดท้ายมันก็คือออปชัน ต้นทุนการถือครองคือการสเตก 47 ล้านดอลลาร์ ถ้าปริมาณซื้อขายไม่มา มันก็จะหมดอายุเป็นโมฆะ

6. บทสรุป: การออกแบบนำหน้า แต่ตลาดยังไม่มา

ตัวต่อประกอบได้ดี แต่ตลาดยังไม่มา

ตามมิติที่วิศวกรจะเลือก Hyperliquid ได้สร้างผลิตภัณฑ์ที่ดีกว่า: บัญชีเดียว เงินประกันก้อนเดียว การเดิมพันและตำแหน่งที่ต้องป้องกันความเสี่ยงอยู่ในหน้าจอเดียวกัน วิธีการชำระบัญชีถูกเขียนลงในเทมเพลตก่อนการซื้อขายครั้งแรก Yes และ No ของคำถามเดียวกันใช้สมุดคำสั่งร่วมกัน สภาพคล่องไม่ถูกแบ่งเป็นสองส่วน ห้าเดือนที่ผ่านมาไม่มีสัญญาณใดบ่งชี้ว่าการออกแบบเป็นคอขวด

เหตุผลที่แข็งแกร่งที่สุดที่สนับสนุนมันคือคุณไม่จำเป็นต้องจากไป เงินประกัน การป้องกันความเสี่ยง และการเดิมพันอยู่ในบัญชีเดียว สำหรับโต๊ะซื้อขายที่ทำ perpetual อยู่แล้วบน Hyperliquid การเพิ่มตำแหน่งพยากรณ์เป็นแค่การคลิกครั้งเดียว ไม่ต้องเปลี่ยนแพลตฟอร์ม เปิดยอดคงเหลือใหม่ หรือโอนเงินไปมา ไม่ว่าผลการแข่งขันกับ Kalshi จะเป็นอย่างไร จุดนี้มีคุณค่า และเป็นเหตุผลที่มันจะดำรงอยู่ต่อไปในระดับหนึ่งแม้ทำธุรกิจไม่สำเร็จ อย่างไรก็ตาม มันไม่โดดเด่นเหมือนเดือนสิงหาคมอีกแล้ว: ตอนนี้ Polymarket ก็ขายเลเวอเรจข้างๆ การเดิมพันเช่นกัน และมันเริ่มจากฝั่งที่มีผู้ใช้แล้ว

มันยังไม่ลึกพอ ใน 25 สมุดคำสั่งที่活跃ที่สุด ค่ากลางของส่วนต่างราคาซื้อขายคือ 0.29 เซนต์ ภายในหนึ่งเซนต์จากราคาขายดีที่สุดมีคำสั่งซื้อขายประมาณ 4,700 ดอลลาร์ คำสั่งซื้อแบบ market ที่ 1,000 ดอลลาร์ จับคู่ที่ราคาสูงกว่าราคาขายดีที่สุดเพียงไม่กี่เบซิสพอยต์ คำสั่งซื้อที่ 10,000 ดอลลาร์ต้องจ่ายเพิ่ม 2% ถึง 3% และใน 25 สมุดคำสั่งนี้ มีสี่ห้าแห่งที่ไม่สามารถกินได้หมดตามคำสั่งที่มองเห็น ขนาดรายย่อยซื้อขายที่นี่ได้ แต่เงินขนาดใหญ่ไม่ได้ ผู้ทำตลาดเสนอราคาใหม่ตลอดเวลา การตั้งคำสั่งอย่างอดทนจะให้ผลลัพธ์ที่ดีกว่าตัวเลขเหล่านี้ แต่สมุดคำสั่งที่บางเช่นนี้ คือสิ่งที่ตลาดที่เพิ่งเปิดห้าเดือนควรเป็น

มันยังมีสิ่งให้ซื้อขายไม่มาก ปริมาณการซื้อขายของตลาดพยากรณ์ประกอบด้วยหัวข้อ ซึ่งมาจากทีมบรรณาธิการที่ขึ้นทะเบียนหลายร้อยเหตุการณ์ต่อสัปดาห์ หรือจากตารางการแข่งขันกีฬา HIP-4 มี 28 ถ้อยคำที่ได้รับอนุมัติ สามแห่งเดิมพันแห่งละ 47 ล้านดอลลาร์จึงจะใช้ได้ โดยสองแห่งกำลังขึ้นทะเบียนคำถามเดียวกันอยู่แล้ว Kalshi สามารถเปิดตลาดสำหรับข่าวหนึ่งชิ้นได้ภายในบ่ายเดียว

กลุ่มผู้ใช้ก็ผิดอย่างเฉพาะเจาะจง แต่ละที่อยู่ซื้อขายแปดครั้งต่อวัน นี่คือโต๊ะซื้อขาย ไม่ใช่มวลชนที่เดิมพัน หากเป้าหมายคือการสร้างเครื่องมือที่มีผลตอบแทนจำกัดสำหรับเทรดเดอร์คริปโต ก็ไม่มีปัญหา นี่คือสิ่งที่การออกแบบนี้ทำได้ดีที่สุด หากเป้าหมายคือกลุ่มที่ Kalshi และ Polymarket กำลังแย่งชิงกัน ก็ไม่ได้ และการที่สองในสามของเงินที่เสี่ยงอยู่เดิมพันกับตลาดฟุตบอลระยะยาวตลอดฤดูกาล แสดงว่าแต่ละแห่งยังคงพยายามไปในทิศทางนั้น

แนวโน้มที่เป็นไปได้มากที่สุดคือเส้นทางที่เรียบง่าย HIP-4 จะเป็นฟีเจอร์หนึ่งของ Hyperliquid ต่อไป ทำรายได้เล็กน้อย ความหมายของมันอยู่ที่ทำให้เทรดเดอร์ perpetual ไม่ต้องไปเปิดบัญชีที่อื่น สิ่งนี้คุ้มค่าที่จะทำ แต่ไม่คุ้มค่าที่จะประเมินเป็นธุรกิจตลาดพยากรณ์

ลิงก์บทความต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia