ที่มาของบทความนี้: 0G

สินทรัพย์ที่หายากเกือบทั้งหมดล้วนผ่านเส้นทางที่คล้ายคลึงกัน: ถูกผลิตขึ้นก่อน จากนั้นจึงถูกกำหนดราคา และสุดท้ายจึงถูกทำให้เป็นทางการเงิน น้ำมันมีน้ำมันดิบอ้างอิงและตลาดฟิวเจอร์ส ไฟฟ้ามีสัญญาซื้อขายล่วงหน้า และในปัจจุบัน พลังประมวลผลก็เริ่มเดินบนเส้นทางเดียวกันนี้

ทุกวันนี้ ผู้ใช้สามารถเช่า GPU ได้ภายในไม่กี่นาที ราคาเช่า GPU กระแสหลักได้กลายเป็นเกณฑ์อ้างอิงที่อัปเดตทุกวัน และตลาดแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่ทั่วโลกก็เริ่มเตรียมความพร้อมสำหรับฟิวเจอร์สพลังประมวลผล แต่เมื่อเทียบกับสินค้าโภคภัณฑ์ที่เติบโตเต็มที่อย่างน้ำมันและไฟฟ้า พลังประมวลผลยังขาดชั้นทางการเงินที่เป็นของตัวเองอย่างแท้จริง: ผู้คนสามารถซื้อและเช่าพลังประมวลผลได้ แต่ยังเป็นเรื่องยากที่จะถือครองเป็นสินทรัพย์ระยะยาว สร้างรายได้ หรือมีสิทธิ์ที่ซื้อขายได้ในพลังประมวลผลแห่งอนาคต

นี่คือตลาดที่ «การเงินพลังประมวลผล (Compute Finance)» พยายามอธิบาย แกนหลักของมันคือการเปลี่ยนพลังประมวลผลให้กลายเป็นสินทรัพย์พื้นฐาน DeFi ทำให้ทุนเป็นทางการเงิน ขณะที่การเงินพลังประมวลผลหวังจะทำให้หนึ่งในปัจจัยการผลิตที่สำคัญที่สุดในยุค AI — ทรัพยากรการประมวลผล — เป็นทางการเงิน

การขุดได้พิสูจน์เส้นทางนี้แล้ว

การเงินพลังประมวลผลไม่ได้ไม่มีแบบอย่างเลย ตลาดการขุด Bitcoin ได้มอบกรอบอ้างอิงที่ค่อนข้างสมบูรณ์แล้ว

ในยุคแรก แฮชเรตมีอยู่เพียงในเครื่องขุดและศูนย์ข้อมูล: ป้อนไฟฟ้า เดินเครื่องอุปกรณ์ รับรางวัลบล็อก ต่อมาแพลตฟอร์มอย่าง NiceHash เริ่มสร้างตลาดเช่าแฮชเรต ทำให้นักขุดสามารถขายพลังประมวลผลได้ และผู้ซื้อกำหนดราคาผ่านการประมูลแบบเปิด แต่การมีเพียงตลาดซื้อขายยังไม่เพียงพอ เพราะอุตสาหกรรมยังขาดเกณฑ์ราคาอ้างอิงที่เป็นเอกภาพ

จุดเปลี่ยนที่แท้จริงคือการที่ Luxor เปิดตัว Hashprice มันรวบรวมพลังประมวลผลจากเครื่องขุดที่แตกต่างกัน ต้นทุนไฟฟ้าที่แตกต่างกัน และเงื่อนไขการดำเนินงานที่แตกต่างกัน ให้กลายเป็นตัวชี้วัดรายได้ที่เป็นมาตรฐาน ต่อมาเกิดสัญญาซื้อขายล่วงหน้ารอบตัวชี้วัดนี้ และในที่สุดก็พัฒนาต่อเป็นฟิวเจอร์สแฮชเรตที่จดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยน ทุกวันนี้นักขุดสามารถป้องกันความเสี่ยงรายได้จากการขุดในอนาคตได้เหมือนที่เกษตรกรป้องกันความเสี่ยงราคาสินค้าเกษตร

เส้นทางนี้สรุปได้ว่า: มีตลาด现货ก่อน จากนั้นจึงมีเกณฑ์ราคาอ้างอิง และสุดท้ายจึงมีตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน ตลาดพลังประมวลผลในปัจจุบันกำลังทำซ้ำกระบวนการนี้ เพียงแต่มีขนาดใหญ่กว่า

พลังประมวลผลมีราคาแล้ว แต่ยังไม่มีตลาดทุนที่แท้จริง

ในปัจจุบัน ตลาด现货ของพลังประมวลผลนั้นถือว่าค่อนข้าง成熟แล้ว ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่อย่าง AWS, Google Cloud ให้บริการพลังประมวลผลแบบตามต้องการและแบบจองล่วงหน้า แพลตฟอร์มอย่าง Vast.ai, RunPod ให้เช่า GPU รายชั่วโมง ขณะที่เครือข่ายแบบกระจายศูนย์อย่าง Akash, Render, io.net ได้นำรูปแบบที่คล้ายกันมาสู่บนเชน

พูดอีกอย่างหนึ่ง กำลังประมวลผลไม่ขาดแคลนสถานที่ซื้อขาย สิ่งที่ขาดจริงๆ คือโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สร้างอยู่บนตลาดสปอต

การเปลี่ยนแปลงนี้เริ่มปรากฏให้เห็นแล้ว ในตลาดมีเกณฑ์ราคาเช่ารายวันสำหรับ GPU กระแสหลักแล้ว ข้อมูลบางส่วนถึงขั้นเข้าสู่เทอร์มินัลทางการเงินแล้ว เส้นโค้งราคาล่วงหน้าเริ่มก่อตัว ตลาดซื้อขายขนาดใหญ่ก็ประกาศแผนเปิดตัวฟิวเจอร์สกำลังประมวลผลแบบชำระเป็นเงินสดแล้ว ในขณะเดียวกัน ผู้ซื้อและผู้ขายรายใหญ่เริ่มล็อกราคากำลังประมวลผลล่วงหน้าผ่านข้อตกลงซื้อขายนอกตลาดแล้ว

การเงินแบบดั้งเดิมกำลังค่อยๆ มองกำลังประมวลผลเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่ซื้อขายได้ประเภทหนึ่ง

แต่ถ้ามองกลับไปที่ฝั่งผู้ใช้ที่บริโภคกำลังประมวลผลจริงๆ สถานการณ์กลับ完全不同 ปัจจุบันรูปแบบที่พบมากที่สุดยังคงเป็นเครดิตบริการคลาวด์หรือพอยต์แบบจ่ายล่วงหน้า เครดิตเหล่านี้มักโอนไม่ได้ ไม่มีลักษณะเป็นสิทธิ์ในทรัพย์สิน และอาจหมดอายุได้ แม้ผู้ใช้จะเช่า GPU หนึ่งตัว เมื่อสิ้นสุดระยะเวลาเช่าก็ไม่เหลือสินทรัพย์ใดๆ ที่ถือครองต่อได้

นี่คือช่องว่างที่ใหญ่ที่สุดของตลาดกำลังประมวลผลในปัจจุบัน ชั้นราคาเริ่มก่อตัวแล้ว แต่ชั้นทุนยังไม่มี

การเงินกำลังประมวลผลอาจประกอบด้วยส่วนใดบ้าง?

ประการแรก การเงินกำลังประมวลผลไม่ใช่หุ้นบริษัทชิป ไม่ใช่ REIT ศูนย์ข้อมูล และไม่ใช่ตลาดเช่า GPU ธรรมดา มันเน้นว่า�นักลงทุนถือสิทธิ์ที่ผูกกับกำลังประมวลผลโดยตรง ไม่ใช่ได้รับความเสี่ยงผ่านบริษัทที่ขายกำลังประมวลผลแห่งใดแห่งหนึ่งทางอ้อม

แนวคิดสำคัญอันแรกคือ Compute Yield หรือผลตอบแทนกำลังประมวลผล ผลตอบแทนจากการสเตกแบบดั้งเดิมมักเป็นโทเคนหรือดอกเบี้ย แต่ตรรกะของผลตอบแทนกำลังประมวลผลคือ ผู้ใช้นำทุนเข้าไป สิ่งที่ได้รับในที่สุดคือทรัพยากรการประมวลผลที่ใช้งานได้จริง ด้วยวิธีนี้ กำลังประมวลผลจึงไม่ใช่เพียงต้นทุนอีกต่อไป แต่สามารถกลายเป็นผลตอบแทนที่งบดุลสามารถสร้างได้อย่างต่อเนื่อง

สิ่งนี้สำคัญเป็นพิเศษสำหรับ AI Agent ในอนาคต Agent หนึ่งตัวอาจถือสินทรัพย์บางประเภทด้วยตนเอง และได้รับทรัพยากรการอนุมานที่จำเป็นสำหรับการดำเนินงานของตนเองอย่างต่อเนื่อง เมื่อกำลังประมวลผลกลายเป็นกระแสเงินสดที่มั่นคงได้ มันก็สามารถถูกประเมินมูลค่าได้ และเมื่อประเมินมูลค่าได้ ก็มีพื้นฐานสำหรับการซื้อขายและการแปลงเป็นการเงินต่อไป

แนวคิดที่สองคือ Compute Claims หรือสิทธิ์กำลังประมวลผล มันแทนสิทธิ์การใช้กำลังประมวลผลในอนาคตที่โอนได้ ผู้ใช้สามารถซื้อเมื่อราคากำลังประมวลผลต่ำ ขายเมื่อความต้องการพุ่งสูง หรือใช้เป็นหลักประกันในการกู้ยืม เมื่อถึงขั้นนี้ สิ่งที่ตลาดกำหนดราคาจริงๆ ก็ไม่ใช่แค่ NVIDIA ผู้ให้บริการคลาวด์ หรือศูนย์ข้อมูลอีกต่อไป แต่เป็นกำลังประมวลผลเอง

ทิศทางที่สามคือ เศรษฐกิจ AI ที่ финансированиеตนเอง ปัจจุบันต้นทุนการอนุมานของผลิตภัณฑ์ AI ส่วนใหญ่ล้วนแบกรับโดยงบประมาณองค์กรหรือเงินทุนเสี่ยง แต่ในอนาคต บริการ AI หนึ่งสามารถนำรายได้ส่วนหนึ่งของตนเองไปซื้อกำลังประมวลผลในขั้นถัดไปได้โดยตรง มันไม่ต้องพึ่งการถ่ายเลือดจากภายนอกอย่างต่อเนื่องอีกต่อไป แต่ใช้รายได้จากธุรกิจจ่ายต้นทุนการอนุมานของตนเอง

สำหรับ Agent การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นเรื่องสำคัญอย่างยิ่ง Agent ที่ไม่สามารถแบกรับต้นทุนการอนุมานของตัวเองได้ก็เหมือนกับผลิตภัณฑ์ทดลอง ขณะที่ Agent ที่สามารถทำเงินและจ่ายค่าดำเนินงานของตัวเองได้จึงเริ่มเข้าใกล้การเป็นหน่วยเศรษฐกิจอิสระอย่างแท้จริง

อย่างไรก็ตาม เงื่อนไขที่ทำให้โมเดลนี้เป็นไปได้คือต้องมีวงจรปิดของรายได้ที่แท้จริง อีกด้านหนึ่งของ "สิทธิ์ในการประมวลผลในอนาคต" ไม่ว่าจะรูปแบบใด ล้วนหมายความว่ามีบางคนต้องแบกรับภาระในการส่งมอบ และการส่งมอบพลังประมวลผลเองก็มีต้นทุนที่เกิดขึ้นทุกวัน ดังนั้นคำถามที่ต้องตอบอย่างแท้จริงได้แก่ ใครเป็นผู้รับผิดชอบจัดหาพลังประมวลผล ใครเป็นผู้จ่ายค่าอนุมานจริง หากรายได้ไม่เพียงพอต่อการครอบคลุมต้นทุน สิทธิ์ในการประมวลผลจะถูกไถ่ถอนได้อย่างไร

หากคำถามเหล่านี้ไม่มีคำตอบที่น่าเชื่อถือ สิ่งที่เรียกว่า "สินทรัพย์พลังประมวลผล" สุดท้ายอาจเป็นเพียง IOU ที่ถูกห่อหุ้มในอีกรูปแบบหนึ่งเท่านั้น

พลังประมวลผลสามารถมาตรฐานเหมือนน้ำมันได้หรือไม่?

หนึ่งในปัญหาที่ใหญ่ที่สุดของการเงินพลังประมวลผลคือพลังประมวลผลเองมีความไม่เป็นมาตรฐานสูง

น้ำมันดิบหนึ่งบาร์เรลกับอีกบาร์เรลหนึ่งแม้จะมีความแตกต่างด้านคุณภาพ แต่โดยรวมยังสามารถซื้อขายผ่านระบบราคาอ้างอิงได้ พลังประมวลผลซับซ้อนกว่านั้นมาก H100 กับ B200 ไม่เทียบเท่ากัน ชิปตัวเดียวกันให้ประสิทธิภาพต่างกันในความแม่นยำการคำนวณที่ต่างกัน และภาระงาน AI จริงยังได้รับผลกระทบจากหน่วยความจำ GPU เครือข่าย ประสิทธิภาพการสื่อสาร และปัจจัยอื่นๆ

ที่ยุ่งยากยิ่งกว่าคือชิปมีการ迭代อย่างรวดเร็วมาก GPU เรือธงวันนี้อีกไม่กี่ปีอาจกลายเป็นเพียงผลิตภัณฑ์ระดับกลาง หากสินทรัพย์พื้นฐานเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา สัญญาทางการเงินควรใช้สิ่งใดเป็นมาตรฐานในการชำระราคา?

แต่ตลาดขุดเหมืองจริงๆ ได้ตอบคำถามลักษณะนี้ไปแล้ว เครื่องขุด Bitcoin ก็มาจากต่างรุ่นกัน มีประสิทธิภาพพลังงานและโครงสร้างต้นทุนที่ต่างกัน Hashprice ไม่ได้พยายามทำให้เครื่องขุดทั้งหมดเหมือนกันทุกประการ แต่สร้างตัวชี้วัดอ้างอิงแบบรวมศูนย์ขึ้นมา แล้วให้ฮาร์ดแวร์ต่างๆ สร้างส่วนลดและส่วนเพิ่มรอบ基準นั้น

ตลาดการเงินจัดการสินค้าที่ไม่เป็นมาตรฐานด้วยวิธีคล้ายกันมานานแล้ว ตัวอย่างเช่นน้ำมันดิบเกรดต่างๆ ไฟฟ้าในภูมิภาคต่างๆ สุดท้ายล้วนสามารถสร้างระบบการกำหนดราคารอบ基準ใด基準หนึ่งได้

พลังประมวลผลมีแนวโน้มจะมุ่งสู่โครงสร้างคล้ายกัน เลือก GPU อ้างอิงหรือหน่วยคำนวณมาตรฐาน สร้าง基準ที่ชำระราคาได้ แล้วให้ฮาร์ดแวร์ประเภทต่างๆ ซื้อขายรอบมัน โครงสร้างพื้นฐานที่มีคุณค่าจริงอาจไม่ใช่การพิสูจน์ว่า GPU ทุกตัวเหมือนกัน แต่เป็นการสร้างระบบส่วนลด ส่วนเพิ่ม และส่วนต่างฐานที่ตลาดยอมรับได้

ทำไมต้องเป็นตอนนี้?

เหตุผลที่ตรงที่สุดคือ AI กำลังทำให้พลังประมวลผลกลายเป็นสินค้าที่หายากมากขึ้นเรื่อยๆ ความต้องการเติบโตอย่างรวดเร็ว การขยายอุปทานต้องใช้เงินลงทุนมหาศาล และราคาก็มีความผันผวนอย่างชัดเจน จากประสบการณ์ในอดีต สินทรัพย์ประเภทนี้สุดท้ายมักพัฒนาตลาดการเงินของตัวเองขึ้นมา

และสิ่งที่อุตสาหกรรมคริปโตเก่งนั้น ก็恰好เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ระบบนี้ต้องการ: สิทธิ์ที่เขียนโปรแกรมได้ หลักประกันที่โปร่งใส และตลาดเปิด

ที่สำคัญกว่านั้น AI Agent อาจกลายเป็นผู้ใช้ที่ธรรมชาติที่สุดของ finance ของพลังประมวลผล Agent ไม่ต้องการออฟฟิศ และไม่จ้างพนักงานแบบดั้งเดิม ต้นทุนหลักที่สุดของมันคือการ inference สำหรับ Agent แล้ว พลังประมวลผลเทียบเท่าทั้งเงินเดือน ค่าเช่า และวัตถุดิบ

ดังนั้น ระบบเศรษฐกิจที่ประกอบด้วย Agent จริง ๆ ยากที่จะพึ่งพาบัตรเครดิตบริษัทและบิลค่าบริการคลาวด์รายเดือนในระยะยาว มันต้องการสินทรัพย์พลังประมวลผลที่ซอฟต์แวร์สามารถถือ รับรายได้ และใช้จ่ายได้โดยตรง

จากมุมมองนี้ ตลาดพลังประมวลผลในปัจจุบันน่าจะเดินมาถึงกลางเส้นทางของการเป็น finance แล้ว ตลาด spot มีอยู่แล้ว เกณฑ์ราคากำลังก่อตัว ตลาดแลกเปลี่ยนกำลังสำรวจ

0G เข้าใจระบบนี้อย่างไร?

0G วางตำแหน่งตัวเองที่ชั้นล่างของระบบ finance พลังประมวลผลนี้ และเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องสองประเภท

Ascend เป็นผลิตภัณฑ์ liquid staking ของ 0G Ecosystem หลังจากผู้ใช้ stake 0G จะได้รับ a0G โดยยังคงได้รับผลตอบแทนจากการ stake และสามารถเข้าร่วม DeFi ต่อไปได้; a0G ยังเป็นพื้นฐานสำหรับการ mint สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับพลังประมวลผลในภายหลัง

Infinite AI (iAI) ที่วางแผนจะเปิดตัวในวันที่ 29 กันยายน ถูกกำหนดให้เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่ผูกกับพลังประมวลผล ผู้ใช้สามารถใช้ a0G เพื่อ mint iAI และผ่านการ stake iAI ที่เข้าเงื่อนไขเพื่อรับโควต้าพลังประมวลผล สำหรับใช้กับ 0G Private Computer, 0G App และผลิตภัณฑ์ในระบบนิเวศอื่น ๆ ตามการออกแบบเริ่มต้น ผู้ stake iAI ที่เข้าเงื่อนไขสามารถรับโควต้าพลังประมวลผลที่มีมูลค่าการใช้งานจำนวนหนึ่งต่อวัน ทั้งนี้ยังขึ้นอยู่กับข้อกำหนดของผลิตภัณฑ์

กระบวนการนี้สามารถสรุปได้ว่า: stake 0G → รับ a0G → mint iAI → stake iAI → รับพลังประมวลผล → ใช้ AI

ในกรอบของ 0G นั้น Ascend รับหน้าที่เป็นชั้น staking และสภาพคล่อง iAI สอดคล้องกับสิทธิ์พลังประมวลผล ส่วนโควต้าพลังประมวลผลที่ถูกใช้จริงนั้น ใช้เพื่อเชื่อมโยงสินทรัพย์ทางการเงินกับความต้องการใช้ AI จริง

การปลดล็อกโทเคนของทีมและนักลงทุนระยะแรกเลื่อนออกไปหนึ่งปี

นอกเหนือจากความคืบหน้าด้านผลิตภัณฑ์ 0G Foundation ยังปรับการจัดกำหนดการปลดล็อกโทเคนของทีมและนักลงทุนระยะแรก โทเคนสองประเภทรวมกันคิดเป็น 44% ของอุปทานทั้งหมด วันที่ปลดล็อกครั้งแรกเลื่อนจาก 22 ตุลาคม 2026 เป็น 22 ตุลาคม 2027 หลังจากนั้นยังคงปล่อยแบบเชิงเส้นรายเดือน จนเสร็จสิ้นในเดือนกันยายน 2029; จำนวนการจัดสรรทั้งหมดไม่เปลี่ยนแปลง

ซึ่งหมายความว่าก่อนวันที่ 22 ตุลาคม 2027 โทเคนส่วนนี้จะไม่เข้าสู่การหมุนเวียน การปรับเปลี่ยนนี้เปลี่ยนจังหวะอุปทานหมุนเวียนในระยะสั้นและระยะกลาง ไม่ใช่ปริมาณรวมหรือจุดสิ้นสุดการปลดล็อกสุดท้าย

พลังประมวลผลอาจกำลังกลายเป็นพื้นฐานทางการเงินรูปแบบใหม่

ในอดีต ตลาดเคยมีแนวคิดอย่าง "ฮาร์ดแวร์ที่ถูกทำให้เป็นโทเคน" "สินเชื่อที่ค้ำประกันด้วย GPU" แต่สิ่งเหล่านี้ส่วนใหญ่อธิบายถึงผลิตภัณฑ์เฉพาะทาง มากกว่าจะเป็นตลาดที่สมบูรณ์

สิ่งที่เรียกว่า Compute Finance พยายามเสนอขอบเขตที่ใหญ่กว่า นั่นคือ พลังประมวลผลไม่ได้เป็นเพียงรายจ่ายต้นทุนของบริษัท AI อีกต่อไป แต่เริ่มมีความเป็นไปได้ที่จะกลายเป็นประเภทสินทรัพย์อิสระ

หากการซื้อขาย现货 เกณฑ์ราคาอ้างอิง สิทธิ์ในพลังประมวลผล ผลิตภัณฑ์สร้างรายได้ และอนุพันธ์สามารถเชื่อมต่อกันได้ในที่สุด ตลาดพลังประมวลผลอาจค่อยๆ ก่อตัวเป็นระบบการเงินที่คล้ายกับพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์

ตลาดนี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นมาก ปัญหาสำคัญหลายประการ รวมถึงการ standardization ความรับผิดชอบในการส่งมอบ ความเสี่ยงด้านเครดิต สภาพคล่อง และการกำกับดูแล ยังห่างไกลจากการแก้ไข

แต่อย่างน้อยมีสิ่งหนึ่งที่กำลังชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ เมื่อ AI ขยายจากอุตสาหกรรมซอฟต์แวร์ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานทางเศรษฐกิจใหม่ พลังประมวลผลเองก็กำลังค่อยๆ เปลี่ยนจากทรัพยากรทางเทคโนโลยีไปสู่สินทรัพย์ที่ต้องได้รับการกำหนดราคา จัดหาเงินทุน และบริหารความเสี่ยง

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia