อัตราผลตอบแทน เป็นหนึ่งในเครื่องมือที่เก่าแก่ที่สุดในโลกการเงิน

มันเปรียบเสมือนแรงโน้มถ่วงที่เงินหมุนรอบอยู่ เป็นตัวกำหนดทิศทางของทุกดอลลาร์ในระบบการเงิน อัตราผลตอบแทนเปรียบเสมือนเครื่องเทศที่ควบคุมจักรวาลการเงิน และแผนของ Pendle คือการเป็นหลุมดำที่ดูดกลืนอัตราผลตอบแทนทั้งหมด

หลุมดำคือวัตถุท้องฟ้าที่มีแรงโน้มถ่วงมหาศาล แรงขนาดที่แม้แต่แสงก็ไม่อาจหลุดพ้นจากแรงดึงดูดของมันได้

Pendle V2 และ Boros ร่วมกันก่อตั้งระบบหนึ่งขึ้น โดยมีเป้าหมายที่จะดึงดูดอัตราผลตอบแทนทุกรูปแบบในโลกให้เข้ามา

V2 รองรับผลตอบแทนทั้งหมดที่มีอยู่ในโทเคนบนเชน ส่วน Boros ครอบคลุมส่วนที่เหลือ ซึ่งรวมถึงอัตราดอกเบี้ยเงินทุนในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรที่มีมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ต่อปีที่หมุนเวียนเปลี่ยนมืออยู่ตลอดเวลา

หลังจากห้าปีของการพัฒนา Pendle ได้เติบโตจากโปรโตคอลที่เริ่มต้นจากกลุ่มสภาพคล่องที่กระจัดกระจายไม่กี่กลุ่ม กลายเป็นชั้นพื้นฐานสำหรับรายได้คงที่และอัตราดอกเบี้ยของ DeFi

ปัจจุบัน它具有สภาพคล่องที่เพียงพอ ความสามารถในการผสานรวมระบบนิเวศ และความสามารถในการเชื่อมต่อข้ามเชน ทำให้อัตราผลตอบแทนต่างๆ ในตลาดคริปโตสามารถกำหนดราคาได้อย่างราบรื่นและล็อกเป็นรายได้คงที่

Boros เข้ามาเติมเต็มอีกหนึ่งส่วนที่ก่อนหน้านี้ยังไม่มีใครแก้ไขได้จริงๆ นั่นคือการมอบตลาดที่สามารถซื้อขายและสร้างมูลค่าให้กับอัตราดอกเบี้ยเงินทุนได้อย่างเต็มที่

เมื่อโครงสร้างพื้นฐานค่อยๆ สมบูรณ์ขึ้น เรามั่นใจว่ามีสามธีมในภาคคริปโตที่ จะกลายเป็นทิศทางที่มีการเติบโตสูงหรือ bahkanเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ในรอบนี้ และ Pendle ได้วางแผนล่วงหน้าเสร็จแล้ว พร้อมที่จะรองรับคลื่นลูกใหม่ที่กำลังจะมาถึง:

· สเตเบิลคอยน์

· RWA ที่ถูกโทเคนไนซ์

· สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวร

คลื่นลูกแรก: สเตเบิลคอยน์

สเตเบิลคอยน์ไม่มีวันล้าสมัย

ผู้นำอุตสาหกรรมและสถาบันส่วนใหญ่ในวงการคาดการณ์ว่าตลาดสเตเบิลคอยน์จะเติบโตอย่างมากในอนาคต และธนาคารกับเครือข่ายการชำระเงินก็กำลังเตรียมตัวเข้าสู่ตลาดนี้เช่นกัน

ณ กลางเดือนกันยายน 2026 ปริมาณสเตเบิลคอยน์รวมอยู่ที่ประมาณ 3 แสนล้านดอลลาร์ เติบโต 14% เมื่อเทียบปีต่อปี

การคาดการณ์พื้นฐานของ Citi สำหรับขนาดตลาด stablecoin ในปี 2030 อยู่ที่ 1.9 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่ Standard Chartered คาดว่าในปี 2028 ขนาดจะแตะ 2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 6 เท่าของระดับปัจจุบัน

กรอบการกำกับดูแลก็เริ่มมีการนำมาใช้แล้วเช่นกัน

เบื้องหลัง USDG ที่เปิดตัวโดย Paxos คือพันธมิตร Global Dollar Network ซึ่งมีสมาชิกได้แก่ Kraken, Robinhood, Galaxy และ Mastercard

ปัจจุบัน USDG ได้สร้างตลาดบน Pendle แล้วและมีผลการดำเนินงานที่ดีมาก

เมื่อต้นปีนี้ Pendle เคยเป็นผู้ถือ USDG รายใหญ่ที่สุดบน Ethereum คิดเป็น 27.9% ของอุปทานทั้งหมด

ภายในเวลาไม่ถึงสองเดือนหลัง USDG เปิดตัวบน Pendle ขนาดของมันบน Pendle ก็เติบโตจาก 0 เป็น 121 ล้านดอลลาร์

บน X Layer ตลาด USDG ของ Pendle เพียงอย่างเดียวคิดเป็น 40% ของ TVL ทั้งเชน

Stablecoin เป็นหนึ่งในธุรกิจหลักที่สุดของ Pendle มาโดยตลอด

สำหรับผู้ออก stablecoin เพียงแค่เชื่อมต่อกับระบบนิเวศ Pendle ก็สามารถได้รับประโยชน์จากผลิตภัณฑ์และความสามารถในการกระจายที่มหาศาล

ตั้งแต่ต้นปีนี้ พูล stablecoin บน Pendle ได้สร้างปริมาณการซื้อขายตามมูลค่าที่ระบุไว้ที่ 6 พันล้านดอลลาร์

และสถานการณ์แบบนี้จริงๆ แล้วไม่ใช่ครั้งแรกที่เกิดขึ้น

ในช่วงจุดสูงสุด ประมาณครึ่งหนึ่งของ TVL ของ Ethena ซึ่งใกล้เคียง 7 พันล้านดอลลาร์ อยู่บน Pendle

ปีนี้บน Monad เพียงตลาดที่เกี่ยวข้องกับ AUSD เพียงอย่างเดียวก็มี TVL อยู่ที่ประมาณ 230 ล้านดอลลาร์ และ Pendle เคยคิดเป็นกว่า 78% ของอุปทาน AUSD ทั้งหมด

รูปแบบนี้เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าจน Dune ตั้งชื่อให้มันโดยเฉพาะว่า "Pendle Effect" ซึ่งหมายถึง "เมื่อ Pendle Finance เปิดตลาด PT/YT สำหรับโทเคนใด ความต้องการโทเคนนั้นก็จะพุ่งสูงขึ้น"

เมื่อคลื่น stablecoin ขยายตัวต่อเนื่อง Pendle ก็จะเติบโตไปพร้อมกัน

แม้จะใช้การคาดการณ์ที่ pessimistic ที่สุดของ JPMorgan ว่า supply ของ stablecoin จะเพิ่มขึ้นเพียงสองเท่าในอนาคต สำหรับ Pendle แล้ว ตลาดที่ stablecoin เข้าถึงได้จะยังคงขยายตัวเป็นสองเท่าภายในหนึ่งปีครึ่งข้างหน้า และเติบโตสิบเท่าภายในสี่ปี

ระลอกที่สอง: RWA ที่ถูก tokenize

ไม่รวม stablecoin ขนาดของสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูก tokenize (RWA) ได้เติบโตจากประมาณ 1 หมื่นล้านดอลลาร์เมื่อต้นปี 2025 มาเป็นใกล้ 3.9 หมื่นล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน

ภายในเวลาไม่ถึงสองปี ขนาดเติบโตขึ้นเกือบ 4 เท่า

ในจำนวนนี้ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สินเชื่อเอกชน สินค้าโภคภัณฑ์ และหุ้นที่ถูก tokenize ต่างก็มีขนาดเกิน 1 พันล้านดอลลาร์แต่ละประเภทแล้ว

การคาดการณ์ของตลาดต่อขนาด RWA ในปี 2030 มีความแตกต่างกันมาก

การคาดการณ์แบบอนุรักษ์นิยมอยู่ที่ประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่การคาดการณ์แบบมองโลกในแง่ดีมากกว่านั้นเกิน 16 ล้านล้านดอลลาร์

แม้จะใช้การคาดการณ์ที่ระมัดระวังที่สุด ก็ยังหมายความว่าตลาดนี้จะเติบโตประมาณ 50 เท่าภายในเวลาไม่ถึงสี่ปี

RWA ได้กลายเป็นหนึ่งในเส้นทางการพัฒนาที่สำคัญที่สุดของ Pendle ในปี 2026

ในบรรดาตลาดที่เปิดตัวบน Pendle ปีนี้ มี 66 แห่งที่เกี่ยวข้องกับ RWA ครอบคลุมพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สินเชื่อเอกชน เงินปันผล STRC หุ้นที่ถูก tokenize และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังประมวลผล

เรายังช่วยนำขนาดสินทรัพย์และกิจกรรมของผู้ใช้ที่ค่อนข้างมีนัยสำคัญมาสู่ตลาดเหล่านี้

ปัจจุบัน มี PT ที่หนุนด้วย RWA มูลค่า 210 ล้านดอลลาร์ถูกใช้เป็นหลักประกันบน Morpho

ในเดือนพฤษภาคมปีนี้ TVL ของตลาด STRC บน Pendle เคยเกิน 500 ล้านดอลลาร์ ปริมาณการซื้อขายสะสมเกิน 977 ล้านดอลลาร์ กลายเป็นแหล่งกิจกรรมหลักที่สุดในระบบนิเวศทั้งหมด

USDai ทำการ tokenize โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังประมวลผล

เมื่อต้นปีนี้ TVL ของมันบน Pendle เคยสูงถึง 568 ล้านดอลลาร์ ปริมาณการซื้อขายรวมประมาณ 2.5 พันล้านดอลลาร์

กองทุนหนึ่งภายใต้ Partners Group ก็เพิ่งเปิดตัวบน Pendle เมื่อไม่นานมานี้

นี่หมายความว่าสถาบันไพรเวทอิควิตี้ชื่อดังที่มีขนาดสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ 1.85 แสนล้านดอลลาร์แห่งนี้ กลยุทธ์การลงทุนของพวกเขาได้เข้าสู่ระบบนิเวศของ Pendle อย่างเป็นทางการแล้ว และยังเปิดช่องทางอีกหนึ่งช่องทางสำหรับการไหลเข้าของสินทรัพย์ที่มีศักยภาพมหาศาลอีกด้วย

แม้ว่า Pendle จะประสบความสำเร็จมาบ้างแล้ว แต่เรามองว่าตอนนี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นมากเท่านั้น

นวัตกรรมต่อเนื่องล่าสุดของ Robinhood ได้แสดงให้เห็นแล้วว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนแบบไร้รอยต่อเพิ่งจะเริ่มแสดงให้เห็นถึงความสอดคล้องระหว่างผลิตภัณฑ์กับตลาด และเส้นแบ่งระหว่างบนเชนกับนอกเชนกำลังเลือนหายไปอย่างรวดเร็ว

เราคาดการณ์ว่าเมื่อคลื่นลูกนี้ปลดปล่อยออกมาอย่างเต็มที่แล้ว จะสร้างผลกระทบเชิงโครงสร้างต่อทั้งอุตสาหกรรม

เมื่อคลื่น RWA ขยายตัวต่อเนื่อง Pendle ก็จะเติบโตไปพร้อมกัน

เกร็ดเล็กน้อย: ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราจะประกาศนวัตกรรมทางเทคโนโลยีใหม่ที่จะทำให้สินทรัพย์ที่เดิมไม่มีผลตอบแทน สามารถถูกแยกออกเป็น PT/YT ในรูปแบบที่เหมาะกับผู้ใช้สาย degen มากยิ่งขึ้น

โปรดรอติดตาม

ระลอกที่สาม: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวร

ที่มา: https://ethena.fi/blog/extending-the-basis-trade-to-equities

Ethena สรุปว่า: สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรที่ผูกกับหุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ เป็นหนึ่งในโอกาสไม่กี่อย่างในอุตสาหกรรมคริปโตที่ยังมีพื้นที่เติบโตอีก 100 เท่า

เราเห็นด้วยกับข้อสรุปนี้

ปัจจุบัน มูลค่าเปิดสัญญาคงค้างของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรที่อ้างอิงหุ้นได้เกินกว่า 6 พันล้านดอลลาร์แล้ว เติบโตมากกว่า 10 เท่าในระยะเวลาหกเดือน

ตั้งแต่ต้นปีนี้ ปริมาณการซื้อขายผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับหุ้นบน Hyperliquid เติบโตจาก 4 พันล้านดอลลาร์เป็น 2.12 แสนล้านดอลลาร์

เมื่อ SpaceX เข้าจดทะเบียน การค้นพบราคาของมันเกิดขึ้นในตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรก่อนที่หุ้นจะเริ่มซื้อขายอย่างเป็นทางการเสียอีก

บริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กอย่าง ICE ได้เข้าถือหุ้นใน OKX พร้อมทั้งนำ Brent และ WTI ซึ่งเป็นราคาอ้างอิงของตนเองเข้าสู่ตลาดสัญญา perpetual ของ OKX

Kalshi ก็ได้เปิดตัวสัญญา perpetual ชุดแรกที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC ในสหรัฐฯ เช่นกัน

สัญญา perpetual กำลังกลายเป็นตลาดซื้อขาย 24/7 ที่แท้จริงสำหรับสินทรัพย์ประเภทต่างๆ อย่างรวดเร็ว

และ funding rate ที่เกิดขึ้นในกระบวนการนี้ ก็สำคัญจนไม่อาจมองข้ามได้แล้ว

ดังที่ Ethena ชี้ให้เห็น สัญญา perpetual เหล่านี้มาพร้อมกับ funding rate ที่สูงมากมาโดยตลอด

ในเดือนพฤษภาคมปีนี้ funding rate เฉลี่ยแบบถ่วงน้ำหนักตามปริมาณสัญญาคงค้างของ Hyperliquid เมื่อคิดเป็นรายปีแตะระดับ 14% ขณะที่ค่าเฉลี่ยของ Binance อยู่ที่ 17.5%

ความผันผวนของ funding rate ในสัญญา perpetual น้ำมันดิบ สูงกว่า funding rate ของ BTC ถึง 14 เท่า

มีถึง 40% ของวันซื้อขายที่ funding rate ของน้ำมันดิบสลับไปมาระหว่างค่าบวกและค่าลบ

ระหว่างวันที่ 6 เมษายนถึง 14 เมษายน ราคาน้ำมันร่วงจาก 113 ดอลลาร์เหลือ 91 ดอลลาร์

แม้ว่าจะทายทิศทางฝั่ง short ได้ถูกต้องทั้งหมด ฝั่ง short ก็ยังต้องเสียกำไรจำนวนมากไปกับ funding rate

เมื่อเผชิญกับความผันผวนระดับนี้ Boros จึงมอบความสามารถในการล็อกต้นทุนทางการเงิน

ผู้ใช้สามารถใช้สิ่งนี้สร้าง carry trade แบบผลตอบแทนคงที่ หรือจะเดิมพันว่า funding rate จะขึ้นหรือลงก็ได้

ปีนี้บน Binance การถือสัญญา perpetual BTC ที่มีมูลค่าตามสัญญา 1 ดอลลาร์ ต้องจ่าย funding fee ประมาณ 0.03 ดอลลาร์

แต่การถือสัญญา perpetual ของ SK Hynix กลับมีต้นทุนสูงถึง 0.35 ดอลลาร์

ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของ funding rate รายวันของ BTC อยู่ที่ประมาณ 5%

ขณะที่ทองคำและเงินแตะระดับ 60% ถึง 65% และ SK Hynix สูงถึง 163%

funding rate ของ RWA แตกต่างจากทุกสิ่งทุกอย่างที่เราเคยเห็นมาโดยสิ้นเชิง

ไม่มีโต๊ะซื้อขายหรือเทรดเดอร์รายใด ที่จะสามารถถือสถานะ leveraged สูงในระยะยาว พร้อมกับทนรับต้นทุนการถือครองที่ผันผวนรุนแรงขนาดนี้ได้

ทุกครั้งที่มีการเปิดตัวสัญญา perpetual RWA ใหม่ ก็จะเกิดต้นทุนเงินทุนชุดใหม่ขึ้นมา

และอัตราดอกเบี้ยเงินทุนระหว่างแพลตฟอร์มเทรดที่แตกต่างกันแทบจะไม่เคยเท่ากันอย่างสม่ำเสมอ

ด้วยความร่วมมือกับ prime broker อย่าง CrossEx นั้น Boros ได้ช่วยผู้ใช้ดำเนินการ arbitrage ประเภทนี้ และสร้างผลตอบแทนannualized ได้ค่อนข้างง่ายที่ 30% ถึง 40%

Arbitrage เป็นผลิตภัณฑ์ที่ Boros เปิดตัว ซึ่งช่วยลดความซับซ้อนของการ arbitrage อัตราดอกเบี้ยเงินทุนข้ามแพลตฟอร์มเทรดให้เหลือเพียงการคลิกสองครั้ง

โอกาส arbitrage ที่เปิดให้บริการอยู่ในปัจจุบันยังคงน่าสนใจอย่างต่อเนื่อง โดยผลตอบแทนannualized อยู่ในระดับประมาณ 20% ถึง 40%

สัญญา perpetual ได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับโลก และในอนาคตขนาดจะเติบโตต่อไปเท่านั้น

เมื่ออัตราดอกเบี้ยเงินทุนค่อยๆ กลายเป็นตัวแปรทางการเงินที่มีอยู่ทั่วไป ในที่สุดตลาดก็ยังต้องการสถานที่สำหรับจัดการ ซื้อขายอัตราดอกเบี้ยเงินทุน และล็อกผลตอบแทนแบบคงที่

เมื่อคลื่นของสัญญา perpetual ขยายตัวต่อเนื่อง Pendle ก็จะเติบโตไปพร้อมกัน

เสน่ห์ของ Pendle

ใช่แล้ว คลื่นทั้งสามลูกนี้ล้วนมีเสน่ห์อย่างมาก

แต่ทำไมต้องเป็น Pendle?

พูดง่ายๆ การเข้ามาใน "ปากขนาดยักษ์" อย่าง Pendle หมายความว่าคุณจะได้รับการกระจายสินทรัพย์ระดับชั้นนำ ระบบนิเวศกรณีการใช้งานที่ครบถ้วน และสิ่งที่สำคัญที่สุด——สภาพคล่อง

"Pendle Effect" ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้ ได้สะท้อนถึงอิทธิพลของ Pendle ในการกระจายสินทรัพย์แล้ว

ในขณะเดียวกัน PT ของ Pendle ก็ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางจากแพลตฟอร์ม DeFi และ CeFi แล้ว ใช้เป็นหลักประกันและเป็น "ตัวต่อเลโก้" DeFi ต่างๆ

นอกจากนี้ เรายังสร้าง PT ข้ามเชนอีกด้วย

ซึ่งหมายความว่า PT สามารถใช้เป็นหลักประกันบนเชนใดก็ได้ที่รองรับ

เมื่อต้นปีนี้ เราได้เห็น PT-USDe มูลค่า 170 ล้านดอลลาร์ถูกบริดจ์จาก Ethereum ไปยัง BNB Chain และถูกใช้เป็นหลักประกัน

บทบาทของ Pendle คือการเป็นช่องทางกระจายสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพที่สุดสำหรับ RWA และ stablecoin ต่อไป

สภาพคล่องนำมาซึ่งสภาพคล่องที่มากขึ้น

ในด้านสภาพคล่อง เราก็ได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ยากที่สุดเสร็จเรียบร้อยแล้วเช่นกัน

โครงสร้างพื้นฐานระดับล่างในปัจจุบัน สามารถรองรับการเติบโตของสินทรัพย์ในระลอกถัดไปในระดับสถาบันได้แล้ว

ระบบเหล่านี้ได้รับการปรับปรุงและอัปเกรดอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา และตอนนี้ก็พร้อมที่จะนำไปใช้งานได้แล้ว

ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ ผู้ใช้สามารถแลก PT-sUSDS ขนาด 50 ล้านดอลลาร์ได้ในครั้งเดียว เพื่อล็อก APY แบบคงที่ที่มีประสิทธิภาพประมาณ 4.6% โดยมี slippage เพียง -0.05%

ประสิทธิภาพการซื้อขายเช่นนี้ เทียบเท่าได้กับตลาดที่มีสภาพคล่องลึกที่สุดในแพลตฟอร์มซื้อขายแบบรวมศูนย์ที่ใหญ่ที่สุดแล้ว

ตัวอย่างการซื้อขายแลก 50 ล้าน USDS บน Sky เพื่อรับผลตอบแทนแบบคงที่ผ่าน Pendle PT-sUSDS

โครงสร้างลักษณะนี้ที่ combines "ความจุในการซื้อขายที่ลึก + ส่วนเพิ่มอัตราดอกเบี้ยคงที่" ก็มีอยู่ทั่วไปในตลาด stablecoin และ RWA ของ Pendle เช่นกัน

สภาพคล่อง AMM ของ Pendle ยังได้รับการเสริมด้วยระบบคำสั่งจำกัดราคา

ดังนั้น คำสั่งซื้อขายสามารถจับคู่บางส่วนได้ทั้งผ่าน AMM และระบบคำสั่งจำกัดราคา เพื่อให้ได้ราคาที่ดีที่สุด

และภายใต้ระบบนี้ ยังมีโมดูลแรงจูงใจเชิงอัลกอริทึม AIM ซึ่งจะออกแบบกลยุทธ์การจัดสรรรางวัล PENDLE ระหว่างตลาดต่างๆ โดยอัตโนมัติ

AIM เป็นหนึ่งในการปรับปรุงที่ถูกประเมินต่ำที่สุด แต่จริงๆ แล้วมีผลกระทบมหาศาลในรอบหลายปีที่ผ่านมา

สภาพคล่องที่ซื้อขายได้เติบโตจากประมาณ 350 ล้านดอลลาร์เป็นประมาณ 600 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 71% นับตั้งแต่ต้นปี

ในขณะเดียวกัน ต้นทุนในการเข้าถึงสภาพคล่องก็มีประสิทธิภาพเพิ่มขึ้น 22 เท่า

ปัจจุบัน Pendle มีประสิทธิภาพและความสามารถในการรองรับธุรกรรมขนาดใหญ่มากกว่าที่เคยเป็นมา

ในขณะเดียวกัน แรงจูงใจจากโทเคนที่มันพึ่งพาอาศัยกลับลดลงอย่างมาก——นับตั้งแต่ต้นปี ปริมาณการปล่อยลดลงแล้ว 92%

AUSD คือตัวอย่างของตลาดที่มีประสิทธิภาพสูงมาก

ปัจจุบัน TVL แบบลอยตัวของมันอยู่ที่ 130 ล้านดอลลาร์ แต่สภาพคล่องที่ AMM ให้จริงมีเพียง 2.5 ล้านดอลลาร์เท่านั้น

สิ่งนี้ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากระบบคำสั่งจำกัดราคาและ AIM ของเรา

ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ หากทำธุรกรรมมูลค่า 20 ล้านดอลลาร์กับพูลที่มีเงินเพียง 2.5 ล้านดอลลาร์นี้ ผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนจะมีเพียง 0.22% เท่านั้น

ในอดีต หากไม่มี TVL ระดับหลายพันล้านดอลลาร์ สิ่งนี้แทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะจินตนาการ

สำหรับผู้ออก RWA หรือ Stablecoin แล้ว สิ่งนี้ฟังดูน่าสนใจไหม?

เราเชื่อว่าเราได้เสนอคำตอบที่ค่อนข้างน่าเชื่อถือแล้ว

เมื่อมวลสารหนึ่งสะสมถึงจุดวิกฤตจุดหนึ่ง มันจะเริ่มจัดระเบียบพื้นที่โดยรอบใหม่

และทุกสิ่งทุกอย่างที่เข้าสู่ขอบเขตอิทธิพลของมัน จะเริ่มเคลื่อนเข้าหามัน

โครงสร้างนี้เอง ที่ทำให้ "ทางเลือก" ค่อยๆ หมดความหมาย

เพราะแรงดึงดูดนี้ท้ายที่สุดแล้วเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

Stablecoin ที่ต้องการขยายตัว จำเป็นต้องมีช่องทางกระจายที่มีประสิทธิภาพ เพื่อให้ผู้ใช้สามารถรับผลตอบแทนได้

กองทุนโทเคนไนซ์ที่ขึ้น鏈ในรูปแบบอัตราดอกเบี้ยลอยตัว จำเป็นต้องมีสถานที่ในการแยกอัตราผลตอบแทนออกมา

สัญญาถาวรของสินทรัพย์ใดก็ตาม ไม่ว่าจะมีสินทรัพย์อ้างอิงบน鏈หรือนอก鏈 ล้วนก่อให้เกิดอัตราดอกเบี้ยเงินทุน

และหากต้องการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยเงินทุน จำเป็นต้องมีตลาดที่สามารถซื้อขายอัตราดอกเบี้ยเงินทุนได้จริง

รากฐานถูกวางไว้แล้ว

โครงสร้างพื้นฐานพร้อมแล้ว

สินทรัพย์ทั้งสามประเภทนี้กำลังมุ่งสู่การเป็นตลาดขนาดมหึมา

และในแต่ละกรณี อัตราผลตอบแทนที่พวกมันสร้างขึ้น ท้ายที่สุดแล้วมีเพียงตลาดเดียวที่ลึกพอให้ไหลเข้าไปได้

Pendle

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia