TL;DR

·อดีตนักเศรษฐศาสตร์เฟดได้เปลี่ยนจุดยืนนโยบายจาก "คงอัตราดอกเบี้ย" ไปเป็น "ขึ้นดอกเบี้ย" โดยเสนอให้เฟดขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานก่อนในเดือนกันยายน และอัตราการขึ้นสะสมภายในสิ้นปีอาจสูงถึง 50 ถึง 75 จุดพื้นฐาน

·ข้อมูลเงินเฟ้อปัจจุบันยังคงสนับสนุนการคงนโยบายไว้ แต่ความคืบหน้าในการลดเงินเฟ้อมีจำกัด ดัชนี PCE พื้นฐานเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน คิดเป็นอัตรารายปีประมาณ 3% ซึ่งยังห่างไกลจากเป้าหมาย 2%

·Sahm เห็นว่าการชะลอตัวของเงินเฟ้อในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาอาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยตามฤดูกาล และไม่จำเป็นต้องสะท้อนว่าแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐานดีขึ้นอย่างชัดเจนแล้ว

·หากความขัดแย้งในตะวันออกกลางผลักดันราคาน้ำมันเบนซินและดีเซลให้สูงขึ้นในระยะยาว แรงกดดันด้านต้นทุนอาจค่อยๆ แพร่กระจายจากพลังงานไปสู่การขนส่งและสินค้าและบริการหลักอื่นๆ

·ความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และแคนาดาชี้ให้เห็นว่าวัฏจักรการขึ้นภาษีอาจยังไม่สิ้นสุด และเงินเฟ้อสินค้าอาจกลับมาเผชิญแรงกดดันอีกครั้ง

·การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ในระยะสั้นอาจผลักดันราคาชิ้นส่วนสำคัญ เช่น ชิปหน่วยความจำ ให้สูงขึ้น ซึ่งคุณสมบัติทางเงินเฟ้อแตกต่างจากผลกระทบจากพลังงานหรือภาษีแบบครั้งเดียว

·การขึ้นดอกเบี้ยไม่ใช่การพลิกกลับโดยสิ้นเชิงจากสถานการณ์พื้นฐานด้านเงินเฟ้อของ Sahm แต่เป็นการบริหารความเสี่ยง: ใช้การคุมเข้มในระดับพอเหมาะเพื่อป้องกันความเป็นไปได้ที่เงินเฟ้อจะสูงกว่าเป้าหมายอย่างต่อเนื่องในปีหน้า

หมายเหตุบรรณาธิการ: ปัญหาที่เฟดเผชิญในการประชุมเดือนกันยายนไม่ได้มีเพียงว่ารายงาน CPI ล่าสุดจะร้อนหรือเย็นเกินไปเท่านั้น

ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดแม้จะลดลงจากต้นปี แต่ความเร็วในการลดยังคงช้า ในขณะเดียวกัน สถานการณ์ตะวันออกกลาง ความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และแคนาดา รวมถึงความต้องการชิปจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังสร้างแรงกดดันด้านราคาใหม่

นักเศรษฐศาสตร์และผู้เสนอ "กฎ Sahm" Claudia Sahm จึงได้เปลี่ยนจุดยืนที่เคยสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ เธอเห็นว่าหากดูจากข้อมูลที่มีอยู่เพียงอย่างเดียว เฟดยังคงเลือกที่จะรอดูได้อย่าง勉强 แต่แนวนโยบายการเงินต้องจัดการกับความเสี่ยงในอนาคต ไม่ใช่เพียงอธิบายเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นแล้ว ราคาพลังงานที่สูงอย่างต่อเนื่องอาจส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อพื้นฐาน รอบการขึ้นภาษีใหม่อาจขัดขวางการลดเงินเฟ้อของสินค้า และรายจ่ายด้านทุน AI อาจสร้างแรงกดดันด้านอุปสงค์ที่ยั่งยืนมากขึ้น

เธอยังคงมองว่าการลดลงของเงินเฟ้อเป็นสถานการณ์พื้นฐาน และยอมรับว่าการขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่นั้นเป็นการตัดสินใจที่เกือบจะ fifty-fifty แต่ในเมื่อไม่สามารถมั่นใจได้ว่า PCE เงินเฟ้อจะกลับมาที่ 2% ได้เองภายในหนึ่งถึงสองปีข้างหน้า เธอจึงเสนอให้เฟดใช้การขึ้นดอกเบี้ยเล็กน้อยครั้งหนึ่งเป็น "ประกัน"

ต่อไปนี้คือการแปลเนื้อหาต้นฉบับ:

ทำไมฉันจึงเปลี่ยนจากการ "คงอัตราดอกเบี้ย" มาสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย?

ขึ้นดอกเบี้ยหรือคงอัตราเดิม? นี่คือคำถามที่ประชุมเฟดในสัปดาห์หน้าต้องตอบ สิ่งที่แน่นอนคือ เจ้าหน้าที่เฟดเริ่มมีความเห็นแตกแยกภายใน และความแตกแยกนี้คงไม่สามารถขจัดได้ด้วยรายงาน CPI ฉบับเดียว

เมื่อเร็วๆ นี้ ฉันได้ปรับเปลี่ยนนโยบายที่เห็นว่าเหมาะสมจาก "การคงอัตราดอกเบี้ย" เป็น "การขึ้นดอกเบี้ย" เหตุผลก็คือ ฉันไม่สามารถมั่นใจได้อีกต่อไปว่า หากเฟดไม่ขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม อัตราเงินเฟ้อ PCE จะสามารถลดลงกลับมาที่ 2% ได้ภายในหนึ่งถึงสองปีข้างหน้า

ที่สำคัญกว่านั้น ตั้งแต่เดือนกรกฎาคมเป็นต้นมา ความเสี่ยงด้านขาขึ้นของเงินเฟ้อกำลังเพิ่มขึ้น ฉันเห็นว่าเฟดสามารถเริ่มต้นด้วยการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน และสะสมขึ้นรวม 50 ถึง 75 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปี เพื่อให้มั่นใจว่าเงินเฟ้อจะเคลื่อนตัวลงอย่างทันท่วงทีและต่อเนื่อง

นี่ไม่ได้หมายความว่าข้อมูลเงินเฟ้อปัจจุบันแย่ลงอย่างชัดเจน ในทางตรงกันข้าม ข้อมูลล่าสุดค่อนข้างเป็นบวกเล็กน้อย สิ่งที่ทำให้สมดุลความเสี่ยงเอียงไปทางการขึ้นดอกเบี้ยอย่างแท้จริง คือสถานการณ์ในตะวันออกกลางที่ยังไม่คลี่คลาย สงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับแคนาดา และการขาดแคลนชิปที่เกิดจากการขยายตัวของ AI

หากมองเพียงข้อมูลเงินเฟ้อที่มีอยู่ เฟดยังคงเลือกที่จะคงอัตราดอกเบี้ยได้ แต่เหตุผลเริ่มไม่เพียงพออีกต่อไป

จนถึงเดือนกรกฎาคม อัตราเงินเฟ้อ PCE โดยรวมและ核心 PCE ต่างก็ลดลงจากจุดสูงสุดต้นปี ซึ่งถือเป็นหลักฐานว่าเงินเฟ้อกำลังลดลงอย่างต่อเนื่อง แต่การปรับปรุงมีจำกัด อัตราเงินเฟ้อในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาลดลงอย่างช้าๆ ดัชนี PPI และ CPI ที่ประกาศในสัปดาห์นี้จะเป็นข้อมูลนำเข้าหลักสำหรับดัชนี PCE เดือนสิงหาคม ตลาดคาดการณ์โดยทั่วไปว่าเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงอีก แต่ยังห่างไกลจากเป้าหมาย 2% มาก

ฉันมีความระมัดระวังต่อสัญญาณเชิงบวกจากการเปลี่ยนแปลงเงินเฟ้อในช่วงสามเดือนล่าสุด ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อ PCE มีลักษณะตามฤดูกาลบางประการ: สูงในช่วงต้นปี จากนั้นค่อยๆ ลดลง อัตราเงินเฟ้อ核心 PCE เดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน คิดเป็นอัตรารายปีประมาณ 3% ความเร็วนี้ต่ำกว่าครึ่งปีแรก แต่ยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% อย่างชัดเจน

ดังนั้น ข้อมูลล่าสุดจึง更像是การย่อยความร้อนที่ผิดปกติในช่วงต้นปี กลับมาสู่ความเร็วการดำเนินงานที่สูงอยู่แล้วจากปีก่อน ไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าแนวโน้มเงินเฟ้อพื้นฐานมีการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ

ลักษณะตามฤดูกาลของอัตราเงินเฟ้อ核心 PCE ที่สูงต้นปีและลดลงกลางปี ทำให้สัญญาณการชะลอตัวจากข้อมูลสามเดือนล่าสุดอาจถูกประเมินสูงเกินไป

ผลกระทบชั่วคราวกำลังยืดเยื้อมากขึ้น

เนื่องจากการลดอัตราเงินเฟ้อมีความคืบหน้าอย่างจำกัด และตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง เหตุใดธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จึงคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงตลอดช่วงที่ผ่านมา? และเหตุใดผมจึงยังคงสนับสนุนการตัดสินใจนี้จนถึงไม่กี่สัปดาห์ก่อน?

หัวใจสำคัญอยู่ที่ประเภทของแรงกระแทกที่ผลักดันเงินเฟ้อ

ปีที่แล้วการขึ้นภาษีศุลกากรครั้งใหญ่ได้ผลักดันราคาสินค้าให้สูงขึ้น แต่เมื่อต้นทุนการนำเข้าที่สูงขึ้นถูกสะท้อนในราคาขายปลีกอย่างเต็มที่แล้ว ผลกระทบเพิ่มเติมของภาษีศุลกากรต่อเงินเฟ้อมักจะค่อยๆ ลดลง เช่นเดียวกับการหยุดชะงักของการจัดหาพลังงานในตะวันออกกลาง: ราคาพลังงานพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในตอนแรก แต่เมื่อความขัดแย้งสิ้นสุดลง ราคาอาจปรับตัวลดลงและส่งผลกดดันเงินเฟ้อในทิศทางตรงกันข้าม

แรงกระแทกประเภทนี้มักก่อให้เกิดการปรับระดับราคาเพียงครั้งเดียว และไม่จำเป็นต้องนำไปสู่เงินเฟ้อที่ยั่งยืน หากเฟดตอบสนองด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย อาจทำให้ความต้องการลดลงมากเกินไปเพียงเพื่อกดดันแรงกดดันด้านราคาที่จะจางหายไปเองตามธรรมชาติ

ข้อมูลก่อนหน้านี้สอดคล้องกับการประเมินนี้เป็นส่วนใหญ่ แต่ความเสี่ยงในอนาคตได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว

ความเสี่ยงที่หนึ่ง: ความขัดแย้งในตะวันออกกลางอาจส่งผ่านเงินเฟ้อพลังงานไปยังราคาหลัก

การเพิ่มขึ้นของราคาพลังงานเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะเป็นเหตุผลให้เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่หากราคาพลังงานอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน และค่อยๆ ส่งผ่านไปยังสินค้าและบริการที่ไม่ใช่พลังงาน นโยบายการเงินอาจจำเป็นต้องตอบสนอง

ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่า หลังราคาพลังงานเพิ่มขึ้น ค่าโดยสารเครื่องบินมักจะปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่วนราคาหลักอื่นๆ จะตอบสนองน้อยกว่าและช้ากว่า โดยผลการส่งผ่านอาจถึงจุดสูงสุดในหนึ่งปีหรือนานกว่านั้น ทุกครั้งที่ราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 10% เงินเฟ้อหลักในปีถัดไปจะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์

การส่งผ่านของราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นไปยังเงินเฟ้อหลักเป็นไปอย่างช้าๆ ผลกระทบอาจถึงจุดสูงสุดในหนึ่งปีหรือนานกว่านั้น

ผลกระทบนี้อาจดูจำกัด แต่ยิ่งราคาพลังงานอยู่ในระดับสูงนานเท่าใด แรงผลักดันสะสมต่อเงินเฟ้อก็จะยิ่งชัดเจนมากขึ้นเท่านั้น

ในช่วงเริ่มต้นของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง การตั้งสมมติฐานว่าความขัดแย้งจะยุติลงอย่างรวดเร็วเป็นกรณีพื้นฐานยังคงสมเหตุสมผล แต่ปัจจุบันการตั้งสมมติฐานเช่นนี้ยากขึ้นเรื่อยๆ หากราคาน้ำมันเบนซินยังคงอยู่ที่ระดับปัจจุบัน ผลกระทบต่อเงินเฟ้อหลักอาจยืดเยื้อไปจนถึงปีหน้า

ราคาน้ำมันดีเซลสมควรได้รับความสนใจเป็นพิเศษ ในฐานะต้นทุนสำคัญของระบบขนส่งและโลจิสติกส์ การเพิ่มขึ้นของน้ำมันดีเซลจะส่งผลกระทบต่อสินค้าและบริการในวงกว้าง การที่ช่องแคบฮอร์มุซยังไม่มีความคืบหน้าในการกลับมาเปิดเส้นทางเดินเรือ หมายความว่าเงินเฟ้อหลักยังคงเผชิญกับความเสี่ยงขาขึ้นเพิ่มเติม

ความเสี่ยงที่สอง: การขึ้นภาษีศุลกากรอาจยังไม่สิ้นสุด

รายงานการประชุมเดือนกรกฎาคมของเฟดแสดงให้เห็นว่า เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่เห็นว่าผลกระทบของภาษีศุลกากรต่อเงินเฟ้อได้ถึงจุดสูงสุดแล้ว และจะค่อยๆ ลดลงในอนาคต

แนวโน้มนี้ปรากฏชัดในข้อมูลแล้ว หลังจากภาษีศุลกากรมีผลบังคับใช้เมื่อปีที่แล้ว อัตราเงินเฟ้อราคาสินค้าหลักรายสามเดือนที่ปรับเป็นรายปีเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และแตะระดับสูงสุดในช่วงต้นปีนี้ ก่อนจะลดลงอย่างชัดเจนในช่วงฤดูร้อน

หลังการบังคับใช้ภาษีศุลกากร เงินเฟ้อสินค้าหลักของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดชั่วขณะหนึ่ง แม้ช่วงหลังจะลดลงแล้ว แต่การชะลอตัวเพิ่มเติมตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าภาษีศุลกากรจะไม่ถูกปรับขึ้นอีก

แต่การที่เงินเฟ้อสินค้าจะลดลงต่อไปได้นั้น จำเป็นต้องตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าอัตราภาษีศุลกากรจะไม่เพิ่มขึ้นอีก

ปัจจุบัน ขนาดของสินค้านำเข้าจากแคนาดาที่ได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากรเพิ่มเติม 50% ของสหรัฐฯ ยังค่อนข้างจำกัด แต่การที่แคนาดาดำเนินมาตรการตอบโต้ต่อสินค้าสหรัฐฯ อาจทำให้สหรัฐฯ ปรับขึ้นภาษีเพิ่มเติม ที่สำคัญกว่านั้นคือ ข้อพิพาทครั้งนี้แสดงให้เห็นว่ารัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงใช้ภาษีศุลกากรเป็นเครื่องมือในการเจรจาต่อรอง

ดังนั้น เมื่อเทียบกับการประชุมเฟดครั้งก่อน ความเสี่ยงที่ภาษีศุลกากรจะผลักดันเงินเฟ้อให้สูงขึ้นอีกครั้งได้เพิ่มขึ้นแล้ว

ความเสี่ยงที่สาม: การลงทุน AI ในระยะสั้นอาจผลักดันเงินเฟ้อให้สูงขึ้นเช่นกัน

การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI เป็นอีกแหล่งเงินเฟ้อที่มักถูกมองข้าม รายงานผลประกอบการล่าสุดของ NVIDIA แสดงให้เห็นว่าความต้องการ AI ยังคงแข็งแกร่ง คาดว่ารายจ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ในปีหน้าจะเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในมุมมองระยะเวลาห้าปีหรือสิบปี AI อาจก่อให้เกิดผลกระทบเงินฝืดหลังจากเพิ่มผลิตภาพ แต่ในช่วงหนึ่งปีข้างหน้าซึ่งเป็นกรอบเวลาที่นโยบายการเงินให้ความสำคัญมากกว่า ผลกระทบของการลงทุน AI ต่อเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะเป็นไปในทิศทางขาขึ้นมากกว่า

ข้อมูลราคาการบริโภคและการลงทุนของภาคธุรกิจแสดงให้เห็นแล้วว่าราคาชิปหน่วยความจำกำลังปรับตัวสูงขึ้น รายจ่ายที่เกี่ยวข้องอาจมีสัดส่วนจำกัดในระบบเศรษฐกิจโดยรวม แต่ก็ยังเพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อขาขึ้น

การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ผลักดันความต้องการชิปหน่วยความจำให้สูงขึ้น ราคาการบริโภคและการลงทุนของภาคธุรกิจที่เกี่ยวข้องเริ่มแสดงสัญญาณการปรับตัวขึ้นแล้ว

แรงกดดันด้านราคาจากการก่อสร้าง AI โดยพื้นฐานแล้วเป็นปัจจัยขับเคลื่อนจากด้านอุปสงค์ สำหรับผลกระทบจากพลังงานและภาษีศุลกากร เฟดสามารถเลือกที่จะเพิกเฉยชั่วคราวได้ เนื่องจากผลกระทบอาจหายไปเอง แต่การขาดแคลนชิปหน่วยความจำเบื้องหลังคือความต้องการลงทุนที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ตรรกะเดียวกันอาจไม่สามารถนำมาใช้ได้

การขึ้นดอกเบี้ยคือกรมธรรม์ประกันภัยสำหรับความเสี่ยงในอนาคต

โดยสรุปแล้ว สถานการณ์พื้นฐานของฉันยังคงเป็นเงินเฟ้อที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อขาขึ้นที่เผชิญอยู่นั้นค่อนข้างมีนัยสำคัญ และกระจายอยู่ในหลายภาคส่วน เช่น พลังงาน สินค้า การขนส่ง และการลงทุนด้านเทคโนโลยี

จากมุมมองการบริหารความเสี่ยง ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) มีเหตุผลเพียงพอที่จะปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดยิ่งขึ้น การขึ้นดอกเบี้ยในช่วงที่เงินเฟ้อกำลังลดลงอาจฟังดูขัดแย้ง แต่เป้าหมายของนโยบายไม่ใช่เพียงแค่ทำให้เงินเฟ้อถึงระดับ 2% ในที่สุด แต่ยังต้องมั่นใจว่าในปีถัดไปเงินเฟ้อจะลดลงอย่างต่อเนื่องในลักษณะที่น่าเชื่อถือเพียงพอ

การขึ้นดอกเบี้ยเล็กน้อยในตอนนี้ เทียบเท่ากับการซื้อประกันสำหรับความเสี่ยงเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น

แน่นอนว่า การคงอัตราดอกเบี้ยไว้ก็มีเหตุผลที่สมเหตุสมผลเช่นกัน โดยเฉพาะเมื่อผู้กำหนดนโยบายให้ความสำคัญกับข้อมูลที่มีอยู่มากกว่าการคาดการณ์และความเสี่ยงส่วนท้าย (tail risks) หากข้อมูลเงินเฟ้อในสัปดาห์นี้ดีขึ้นอย่างชัดเจน หรือความเสี่ยงข้างต้นบรรเทาลง ผมก็อาจกลับมาสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ การตัดสินใจนโยบายการเงินจำเป็นต้องปรับเปลี่ยนไปตามข้อมูลที่เปลี่ยนแปลงอยู่เสมอ

ตั้งแต่ปี 2024 ผมได้เข้าร่วมใน "บทสรุปการคาดการณ์เศรษฐกิจเงา" (Shadow Economic Forecast Summary) ที่จัดโดยมหาวิทยาลัยดุ๊ก ในเดือนมีนาคมปีนี้ ผมยังคงคาดว่าเฟดจะลดดอกเบี้ยภายในปีนี้ ต่อมาในเดือนมิถุนายน ผมเปลี่ยนมาสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ย และตอนนี้ ผมเห็นว่าภายในปีนี้อาจต้องขึ้นดอกเบี้ยสองครั้ง และเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในปีต่อๆ ไปก็จะสูงขึ้นด้วย

นี่ไม่ได้หมายความว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยแน่นอน สำหรับเจ้าหน้าที่ที่ก่อนหน้านี้เห็นว่าการคงอัตราดอกเบี้ยเหมาะสมกว่า พวกเขาจำเป็นต้องเปลี่ยนจุดยืนเหมือนผม เพื่อให้เกิดเสียงข้างมากที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย นี่ยังคงเป็นการตัดสินใจที่สูสีมาก

ตลาดต้องการมากกว่าแค่การตัดสินใจเพียงอย่างเดียว

การประชุมเดือนกันยายนจะขึ้นดอกเบี้ยหรือคงอัตราดอกเบี้ยไว้ ถือเป็นการตัดสินใจที่ยากลำบาก ข้อมูลเงินเฟ้อที่มีอยู่ยังคงเพียงพอที่จะสนับสนุนให้เฟดรอดูสถานการณ์ แต่แนวโน้มเงินเฟ้อได้แย่ลงแล้วเนื่องจากความเสี่ยงขาขึ้นที่เพิ่มขึ้น จากจุดนี้ ผมเห็นว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกองทุนกลาง (federal funds rate) เล็กน้อยมีความเหมาะสมกว่า

ไม่ว่าเฟดจะเลือกทางใดในที่สุด ตลาดต้องการคำอธิบายที่ชัดเจน

การไม่สามารถระบุผลลัพธ์ได้ก่อนการประชุม FOMC ไม่ใช่เรื่องน่ากลัว สิ่งที่ยอมรับไม่ได้จริงๆ คือ หลังจากการแถลงข่าวสิ้นสุดลง ตลาดยังคงไม่รู้ว่าเหตุใดเฟดจึงตัดสินใจเช่นนั้น

หากเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่ยังคงเชื่อว่าเงินเฟ้อจะกลับมาที่ 2% ในเร็วๆ นี้ พวกเขาจำเป็นต้องอธิบายว่าความเชื่อมั่นนั้นมาจากไหน หากพวกเขาไม่มั่นใจในเรื่องนี้อีกต่อไป เฟดก็ควรลงมือดำเนินการ เพื่อสร้างความน่าเชื่อถือว่าเงินเฟ้อจะสามารถกลับสู่เป้าหมายได้อีกครั้ง

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia