หัวข้อต้นฉบับ: วิธีที่เราทำเงินกว่า 10 ล้านดอลลาร์จากการรันบอท Arbitrage สัญญา Perpetual หุ้น
ผู้เขียนต้นฉบับ: CBB

หมายเหตุบรรณาธิการ: ในเดือนตุลาคม 2025 Hyperliquid เปิดตัว HIP-3 อนุญาตให้นักพัฒนาปรับใช้ตลาดสัญญา Perpetual บนโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายหลัก HyperCore ต่อมา TradeXYZ เปิดตัว XYZ100 และค่อยๆ นำสินทรัพย์แบบดั้งเดิมอย่าง NVIDIA, Micron, ทองคำ และน้ำมันดิบขึ้นสู่บล็อกเชน ตลาดแบบดั้งเดิมมีช่วงเวลาการซื้อขายที่แน่นอน แต่สัญญา Perpetual บนเชนสามารถทำงานได้ตลอด 24 ชั่วโมง ความแตกต่างระหว่างสองตลาดในด้านการอัปเดตราคา สภาพคล่อง และต้นทุนเงินทุน ก่อให้เกิดโอกาส Arbitrage ใหม่ๆ ขึ้นมา

คำถามที่ควรพูดถึงจริงๆ คือกำไรนี้มาจากความสามารถในการเทรด หรือโครงสร้างตลาดที่ยังไม่成熟 สัญญา Perpetual หุ้นเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่การกำหนดราคาบนเชนยังคงต้องพึ่งพาตลาดแบบดั้งเดิม และเงินทุนก็ไม่สามารถโอนย้ายระหว่างสถานที่ต่างๆ ได้ทันทีเหมือนสินทรัพย์คริปโต ส่วนต่างราคา อัตราเงินทุน และความได้เปรียบด้านความเร็วสามารถสร้างผลตอบแทนสูงได้ แต่การหยุดชะงักของข้อมูล ความล่าช้าในการ Hedging และข้อจำกัดการโอนเงินผ่านธนาคารก็อาจสร้างความเสี่ยงฝั่งเดียวจำนวนมหาศาลได้อย่างรวดเร็วเช่นกัน

ผู้เขียนบทความนี้ CBB เล่าย้อนประสบการณ์การสร้างบอท Arbitrage สัญญา Perpetual หุ้นจากศูนย์ร่วมกับน้องชายของเขา ตามที่เขากล่าวไว้ ทั้งสองคนทำปริมาณการซื้อขายประมาณ 32,000 ล้านดอลลาร์ผ่าน Hyperliquid HIP-3 และ Interactive Brokers (IBKR) ภายใน 10 เดือน ทำกำไรได้มากกว่า 10 ล้านดอลลาร์ แต่ในช่วงเวลาดังกล่าว เหตุการณ์ข้อมูลราคาขัดข้องครั้งหนึ่งทำให้บอทสะสมตำแหน่ง Short ทองคำมูลค่า 120 ล้านดอลลาร์โดยไม่ตั้งใจ ส่งผลให้ขาดทุน 1.1 ล้านดอลลาร์ ข้อมูลกำไร ปริมาณการซื้อขาย และเหตุการณ์ดังกล่าวมาจากการเปิดเผยของผู้เขียน ยังไม่ได้รับการตรวจสอบจากหน่วยงานอิสระ

ปัจจุบัน Market Maker มืออาชีพเริ่มเข้ามาในตลาดทีละราย และ Ethena ก็วางแผนขยายกลยุทธ์ Basis Trade ไปยังสัญญา Perpetual หุ้น สัญญา Perpetual หุ้นบนเชนอาจยังไม่กลายเป็นตลาดที่成熟 แต่ช่วงที่ผู้เล่นยุคแรกจะได้รับผลตอบแทนส่วนเกินจากความเร็วและแรงเสียดทานของตลาดกำลังแคบลง บทความนี้บันทึกทั้งกลยุทธ์ Arbitrage และการแข่งขันด้านความเร็วในการดำเนินการ โครงสร้างพื้นฐาน และการควบคุมความเสี่ยง

ต่อไปนี้คือสรุปประเด็นสำคัญจากบทความต้นฉบับ:

ในเดือนตุลาคม 2025 CBB และน้องชายเริ่มมองหาโอกาสการเทรดใหม่ๆ

ในช่วงแปดเดือนก่อนหน้านั้น พวกเขารันบอท Arbitrage ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดบน HyperEVM แต่เมื่อสถาบันมืออาชีพอย่าง Wintermute เข้ามาแข่งขัน ผลตอบแทนจากกลยุทธ์เดิมลดลงอย่างเห็นได้ชัด สำหรับทีมเล็กๆ ที่มีเพียงสองคน การแข่งขันโดยตรงกับสถาบันที่มีเงินทุน วิศวกร และทรัพยากรการจัดการความเสี่ยงมากกว่านั้นไม่สมจริง

ข้อได้เปรียบในอดีตของพวกเขามาจากความรวดเร็ว: การปรับใช้กลยุทธ์ทันทีเมื่อโอกาสปรากฏขึ้น เพื่อเก็บเกี่ยวผลตอบแทนช่วงต้นให้มากที่สุด ก่อนที่สถาบันขนาดใหญ่จะดำเนินการด้านการปฏิบัติตามข้อกำหนด การอนุมัติ และการเชื่อมต่อระบบเสร็จสิ้น

ครั้งนี้ พวกเขาหันความสนใจไปที่ HIP-3 ซึ่งเพิ่งเปิดตัวไม่นาน

HIP-3 เปิดตัว เกิดช่องว่างการกำหนดราคาระหว่างเครือข่ายบล็อกเชนและตลาดแบบดั้งเดิม

HIP-3 เปิดตัวบน Hyperliquid Mainnet เมื่อวันที่ 13 ตุลาคม 2025 โดยอนุญาตให้นักพัฒนาที่ผ่านข้อกำหนดการ Stake สามารถปรับใช้ตลาดสัญญา Perpetual บน HyperCore และกำหนดพารามิเตอร์ต่างๆ เช่น สินทรัพย์อ้างอิง Oracle เลเวอเรจ และค่าธรรมเนียมได้ด้วยตนเอง สามวันต่อมา Unit/TradeXYZ เปิดตัวตลาดหุ้นประเภทแรก XYZ100

ในช่วงแรก CBB ไม่ได้มีการตัดสินใจซื้อขายที่ซับซ้อน พวกเขาเชื่อว่า Hyperliquid ยังมีโทเค็น HYPE จำนวนมากที่ยังไม่ได้จัดสรร การสะสมปริมาณการซื้อขายบน HIP-3 ล่วงหน้า อาจนำไปสู่แรงจูงใจที่อาจเกิดขึ้นได้ แปดเดือนก่อนหน้านี้ พวกเขาใช้แนวคิดคล้ายกันเมื่อเข้าสู่ตลาด Arbitrage บน HyperEVM

ทั้งสองตัดสินใจสร้างระบบบอท Arbitrage ที่เชื่อมต่อ HIP-3 กับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม: ใช้ราคาหุ้นและฟิวเจอร์สจาก IBKR เป็นราคาอ้างอิง สร้างสถานะเมื่อ HIP-3 มีส่วนลดหรือส่วนเกิน จากนั้นทำการ Hedge ย้อนกลับผ่าน IBKR

หากราคาสัญญา Perpetual ของ NVIDIA บน HIP-3 ต่ำกว่า IBKR บอทจะทำ Long บน HIP-3; หลังจากคำสั่งซื้อบนเครือข่ายได้รับการเติมแล้ว จะทำ Short หุ้น NVIDIA ในจำนวนที่สอดคล้องกันผ่าน IBKR หาก HIP-3 มีส่วนเกิน จะดำเนินการในทิศทางตรงกันข้าม โดยทำ Short บนเครือข่ายและ Long ผ่าน IBKR

ในเชิงโครงสร้าง นี่คือการซื้อขาย Basis แบบข้ามตลาด: ผู้ซื้อขายถือสถานะในทิศทางตรงกันข้ามพร้อมกัน โดยหลักแล้วจะได้กำไรจากส่วนต่างราคาที่เกิดจากการบรรจบกันของราคาและผลตอบแทนจากอัตราการเงินทุน โดยทั่วไปเรียกว่ากลยุทธ์ "Market Neutral" แต่คำว่า Market Neutral อธิบายเพียงความเสี่ยงด้านทิศทางในสภาวะอุดมคติเท่านั้น ไม่ได้หมายความว่าการซื้อขายไม่มีความเสี่ยง

ใช้ IBKR เพื่อ Hedge สถานะบนเครือข่าย กลยุทธ์ Arbitrage ทำงานอย่างไร?

ก่อนเริ่มโครงการ ทั้งสองไม่เคยซื้อขายหุ้นมาก่อน และแทบไม่มีประสบการณ์ในตลาดฟิวเจอร์ส

ในช่วงสองสามวันแรก CBB ศึกษาอินเทอร์เฟซของ IBKR ไปพร้อมกับส่งภาพหน้าจอต่างๆ ให้ Claude เพื่อสอบถามความหมายของสัญญา การตั้งค่าการซื้อขาย และวิธี Hedge XYZ100 ในขณะเดียวกัน พี่ชายของเขาเริ่มศึกษา IBKR API

พวกเขาค้นพบอย่างรวดเร็วว่าระบบการซื้อขายทางการเงินแบบดั้งเดิมมีความแตกต่างอย่างชัดเจนจากการแลกเปลี่ยนคริปโต การแลกเปลี่ยนคริปโตมักจะสามารถเชื่อมต่อได้อย่างรวดเร็วผ่าน API แบบรวมศูนย์ ในขณะที่ IBKR เกี่ยวข้องกับหลายระบบ เช่น การสมัครรับข้อมูลราคา สเปกคอนแทรก สิทธิ์การสั่งซื้อ TWS, IB Gateway และข้อจำกัดของอินเทอร์เฟซ

หนึ่งสัปดาห์ต่อมา บอทอาร์บิทราจเริ่มเป็นรูปเป็นร่าง

เพื่อควบคุมต้นทุนการซื้อขายและความเสี่ยงในการดำเนินการ พวกเขากำหนดพารามิเตอร์แยกกันสำหรับแต่ละตลาด ยกตัวอย่างเช่น หุ้น NVIDIA บอทจะไม่ทำการเฮดจ์ทันทีทุกครั้งที่มีความเสี่ยงเล็กน้อยเกิดขึ้น แต่จะรอจนกว่าตำแหน่งสุทธิสะสมถึง 55 หุ้นก่อนจึงจะดำเนินการ เพื่อลดผลกระทบจากค่าธรรมเนียมขั้นต่ำ 1 ดอลลาร์ต่อรายการของ IBKR วงเงินสูงสุดต่อการเฮดจ์หนึ่งครั้งตั้งไว้ที่ 400 หุ้น เพื่อหลีกเลี่ยงสลิปเพจที่สูงเกินไปจากคำสั่งขนาดใหญ่

พารามิเตอร์ที่สำคัญกว่าคือส่วนต่างของตำแหน่งสูงสุด หากความแตกต่างของตำแหน่งระหว่าง Hyperliquid และ IBKR สูงถึง 800 หุ้น บอทจะหยุดซื้อขายในตลาดนั้น เพื่อป้องกันไม่ให้ความเสี่ยงขยายตัวต่อไปหลังจากการเฮดจ์ล้มเหลว

การตั้งค่าฝั่ง HIP-3 มีความละเอียดมากขึ้น รวมถึงขนาดคำสั่งวาง สเปรดซื้อขายเทียบกับราคายุติธรรม เกณฑ์การยกเลิกคำสั่ง สเปรดขั้นต่ำที่จำเป็นสำหรับการกินคำสั่ง วงเงินการถือครองสูงสุด และค่าชดเชยความเสี่ยงเพิ่มเติมในช่วงก่อนเปิดตลาด เนื่องจากสภาพคล่องในตลาดแบบดั้งเดิมช่วงก่อนเปิดตลาดค่อนข้างอ่อนแอ บอทจะขยายสเปรดการเสนอราคาเพื่อครอบคลุมต้นทุนการเฮดจ์ที่สูงขึ้น

ปลายเดือนตุลาคม 2025 ระบบเริ่มดำเนินการอย่างเป็นทางการ ในช่วงสองสามวันแรก การเชื่อมต่อ API ของ IBKR หลุดบ่อยครั้ง แต่ทั้งคู่ยืนยันได้อย่างรวดเร็วว่า มีสเปรดจำนวนมากระหว่าง HIP-3 และตลาดแบบดั้งเดิมจริง

ตามการเปิดเผยของ CBB บอททำปริมาณการซื้อขาย HIP-3 ประมาณ 850 ล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน โดยมีกำไรมากกว่า 500,000 ดอลลาร์ ในเดือนธันวาคมปริมาณการซื้อขายประมาณ 550 ล้านดอลลาร์ และกำไรยังคงมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม ในเวลานั้นทั้งคู่ไม่ได้มองว่ามันเป็น "เหมืองทองคำ" ที่คุ้มค่าต่อการลงทุนระยะยาว สิ่งที่เปลี่ยนเส้นโค้งผลตอบแทนอย่างแท้จริงคือภาวะตลาดโลหะมีค่าที่เกิดขึ้นตามมา

คำสั่งขายผิดพลาดมูลค่า 120 ล้านดอลลาร์: เหตุใดความเป็นกลางต่อตลาดจึงล้มเหลวอย่างกะทันหัน?

ในเดือนมกราคม 2026 ภาวะตลาดทองคำและเงินร้อนแรงขึ้น ความต้องการสถานะซื้อสินค้าโภคภัณฑ์บน Hyperliquid เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน

เนื่องจากนักเทรดบนเชนส่วนใหญ่นิยมทำสถานะซื้อ บอทอาร์บิทราจจึงต้องสร้างสถานะขายเพื่อเฮดจ์บน IBKR อย่างต่อเนื่อง เมื่อขนาดการซื้อขายขยายใหญ่ขึ้น ทั้งคู่ต้องเติมเงินเข้าบัญชี IBKR อยู่ตลอดเวลา บัญชีการเงินแบบดั้งเดิมสามารถฝากเงินผ่านระบบธนาคารเท่านั้น เงินทุนไม่สามารถโอนระหว่างแพลตฟอร์มซื้อขายได้อย่างรวดเร็วเหมือนสินทรัพย์คริปโต การจัดการสภาพคล่องจึงกลายเป็นข้อจำกัดหลักของกลยุทธ์

ตามที่ผู้เขียนเปิดเผย พวกเขาทำปริมาณการซื้อขาย 1.7 พันล้านดอลลาร์บน Hyperliquid ในเดือนมกราคม โดยรายได้จากค่าธรรมเนียม funding rate เพียงอย่างเดียวก็เกิน 600,000 ดอลลาร์

การเติบโตอย่างรวดเร็วยังทำให้ระบบการจัดการความเสี่ยงเดิมเริ่ม失效

เมื่อวันที่ 27 มกราคม CBB ได้รับคำเตือนการบังคับปิดสถานะจาก IBKR ทันทีหลังจากถึงดูไบ หลังจากเข้าสู่ระบบ เขาพบว่า bot ได้สะสมสถานะ short ทองคำมูลค่า 120 ล้านดอลลาร์บน IBKR แล้ว ในขณะที่ทองคำยังคงพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว

ทั้งสองคนปิด bot ทันที และปิดสถานะ short ทั้งหมดด้วยตนเองภายใน 15 ถึง 30 นาทีถัดมา ตามการคำนวณของผู้เขียน เหตุการณ์นี้สร้างความเสียหายประมาณ 1.1 ล้านดอลลาร์

การตรวจสอบภายหลังเผยให้เห็นว่าข้อมูลสถานะจาก IBKR API ไม่ได้รับการรีเฟรชอย่างถูกต้อง bot จึงเข้าใจผิดว่ายังมีความเสี่ยงที่ไม่มีการ hedge ระหว่าง Hyperliquid และ IBKR อยู่ตลอดเวลา และขายทองคำซ้ำแล้วซ้ำเล่าเพื่อพยายามแก้ไขส่วนต่างของสถานะที่จริงๆ แล้วไม่มีอยู่

เหตุการณ์นี้เผยให้เห็นความเสี่ยงที่ถูกมองข้ามมากที่สุดในการ arbitrage ข้ามตลาด: เมื่อสถานะที่มีทิศทางตรงกันข้ามไม่สามารถซิงโครไนซ์ได้ กลยุทธ์ market neutral เดิมจะเปลี่ยนเป็นการเดิมพันฝั่งเดียว ข้อมูลราคาที่ผิดเพี้ยน การตัดการเชื่อมต่อ API การปฏิเสธคำสั่ง หรือเงินทุนไม่เพียงพอ ล้วนสามารถสร้างผลลัพธ์ที่คล้ายกันได้

ทั้งสองคนจึงเพิ่มการตรวจสอบความสดของข้อมูล การจำกัดการเติบโตของสถานะ และการตรวจสอบก่อนการซื้อขายเพิ่มเติม แต่หลังจากระบบกลับมาออนไลน์ พวกเขาสูญเสียความมั่นใจชั่วคราว และเริ่มประเมินอัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนของกลยุทธ์ใหม่

วันถัดมา ราคาเงินร่วงลงอย่างมากจากจุดสูงสุดทางประวัติศาสตร์ โดยราคาระหว่าง Hyperliquid และ IBKR ต่างกันประมาณ 3% ในช่วงเวลาหนึ่ง ตามที่ผู้เขียนเล่า bot ฉวยโอกาสนี้ทำกำไรได้ประมาณ 600,000 ดอลลาร์ คืนกลับมาเกินครึ่งหนึ่งของความเสียหายก่อนหน้า

จากการค้นพบส่วนต่างราคาสู่การแข่งขันด้านความเร็ว การแข่งขัน arbitrage เริ่มเข้มข้นขึ้น

เมื่อกำไรเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทั้งสองคนประเมินว่าสถาบันมืออาชีพมากขึ้นจะเข้าสู่การซื้อขายนี้ในไม่ช้า เพื่อรักษาความได้เปรียบ พวกเขาเริ่มมุ่งเน้นแก้ปัญหาสองอย่าง: เงินทุนและความเร็วของข้อมูลราคา

การปรับสมดุลสินทรัพย์ภายในตลาด crypto มักใช้เวลาเพียงไม่กี่นาที แต่การเคลื่อนย้ายเงินทุนในบัญชี IBKR ต้องพึ่งพาการโอนผ่านธนาคาร เมื่อเงินทุนที่ใช้ได้ในฝั่งตลาดแบบดั้งเดิมลดลง bot อาจไม่สามารถขยายสถานะ hedge ต่อไปได้

ด้วยเหตุนี้ พวกเขาจึงสร้างระบบการจัดการเงินทุนแบบไดนามิก

เมื่อสภาพคล่องที่ใช้ได้ใน IBKR ต่ำ bot จะเพิ่มส่วนต่างราคาที่จำเป็นสำหรับการเปิดสถานะ พร้อมกับยอมรับความเสียหายบางส่วนเพื่อปิดการซื้อขายที่มีอยู่และปลดปล่อยหลักประกัน เมื่อสภาพคล่องในบัญชีเพียงพอ ก็จะลดข้อกำหนดส่วนต่างราคาลงและใช้เงินทุนอย่างจริงจังมากขึ้น

ปัญหาที่สองคือความเร็วของราคาตลาด

ในช่วงแรก บอทอาศัยข้อมูลจาก IBKR เพียงอย่างเดียวในการประเมินราคายุติธรรม แต่เมื่อคู่แข่งเพิ่มมากขึ้น ความเร็วในการอัปเดตราคาของ IBKR กลายเป็นข้อจำกัด ทั้งสองคนจึงเชื่อมต่อกับ Databento และยื่นขอสิทธิ์ข้อมูล Nasdaq เพื่อรับข้อมูลตลาดโดยตรงที่รวดเร็วยิ่งขึ้น

การเปลี่ยนแปลงนี้แสดงให้เห็นว่า การแข่งขันของกลยุทธ์อาร์บิทราจในท้ายที่สุดจะเปลี่ยนจาก "การค้นพบส่วนต่างราคา" ไปเป็น "ใครเห็นส่วนต่างก่อน ใครเทรดสำเร็จและปิดความเสี่ยงได้ก่อน" เมื่อผู้เข้าร่วมใช้โมเดลการตั้งราคาแบบเดียวกัน ความหน่วง ค่าธรรมเนียม ต้นทุนเงินทุน และคุณภาพการดำเนินการออเดอร์จะเป็นตัวกำหนดผลตอบแทนสุดท้าย

ทองคำ น้ำมันดิบ และเซมิคอนดักเตอร์ผลัดกันนำ ความผันผวนขยายช่องว่างกำไร

เข้าสู่เดือนกุมภาพันธ์ ราคาโลหะมีค่ายังคงเคลื่อนไหวอย่างคึกคัก ตามที่ผู้เขียนเปิดเผย ในเดือนนั้นบอททำปริมาณการซื้อขายประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ต่อมา ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ผลักดันให้ความผันผวนของตลาดเพิ่มสูงขึ้น ราคาน้ำมันทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ผู้เขียนกล่าวว่า ในช่วงที่ตลาดคึกคักที่สุด ส่วนต่างอาร์บิทราจและอัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนสามารถสร้างรายได้ประมาณ 60,000 ถึง 120,000 ดอลลาร์ต่อวัน ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมปิดทำการในวันหยุดสุดสัปดาห์ แต่สัญญาเพอร์เพชวลบนเชนยังคงซื้อขายต่อเนื่อง ความไม่สอดคล้องของช่วงเวลาการซื้อขายระหว่างสองตลาดยิ่งขยายความยากในการตั้งราคา

ในเวลานี้ Claude ถูกนำเข้ามาในกระบวนการวิเคราะห์การซื้อขายด้วย ทั้งสองคนส่งบันทึกการซื้อขายจาก Hyperliquid และ IBKR ให้กับโมเดล เพื่อวิเคราะห์ว่าการขาดทุนส่วนใหญ่เกิดขึ้นในการซื้อขายประเภทใด มีปัญหาอะไรในการตั้งค่าพารามิเตอร์ และกลยุทธ์ยังมีช่องว่างในการปรับปรุงอีกเท่าใด

AI ในที่นี้ไม่ได้มีหน้าที่โดยตรงในการคาดการณ์ทิศทางตลาด จุดประสงค์หลักคือการประมวลผลบันทึกการซื้อขาย ระบุความผิดปกติ และช่วยในการทบทวนผลงาน CBB ปรับพารามิเตอร์อย่างต่อเนื่องตามสภาวะตลาด ในขณะที่พี่ชายของเขาแทบจะอัปเดตโค้ดทุกวัน

ปลายเดือนเมษายน เมื่อความเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันดิบเย็นลง ทั้งสองคนคิดว่าระยะเวลาที่ให้ผลตอบแทนสูงกำลังจะสิ้นสุดลง แต่หุ้นเซมิคอนดักเตอร์กลับกลายเป็นศูนย์กลางความผันผวนใหม่ โดยหุ้นอย่าง SanDisk (SNDK) และ Micron (MU) มีการเคลื่อนไหวราคารุนแรงคล้ายกับสินทรัพย์คริปโต ซึ่งยังคงสร้างส่วนต่างราคาสำหรับอาร์บิทราจข้ามตลาดต่อไป

ตามที่ผู้เขียนเปิดเผย ระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงกรกฎาคม 2026 บอทมีปริมาณการซื้อขายต่อเดือนอยู่ระหว่าง 1.5 ถึง 2.5 พันล้านดอลลาร์ และมีกำไรต่อสัปดาห์ประมาณ 400,000 ถึง 500,000 ดอลลาร์

ผู้เขียนยอมรับว่า มีองค์ประกอบของโชคอยู่ไม่น้อย นั่นคือ พวกเขาสร้างระบบเสร็จพอดีก่อนที่ความผันผวนจะเพิ่มขึ้น และได้เจอกับรอบตลาดที่คึกคักถึงสามรอบติดต่อกัน ได้แก่ โลหะมีค่า น้ำมันดิบ และเซมิคอนดักเตอร์ แต่มองในมุมของเขา การเดิมพันกับ HIP-3 สัญญาเพอร์เพชวลหุ้น และ TradeXYZ ตั้งแต่เนิ่นๆ ก็เป็นเงื่อนไขสำคัญที่ทำให้กลยุทธ์นี้ประสบความสำเร็จได้เช่นกัน

10 เดือนทำกำไร 10 ล้านดอลลาร์ ช่วงเวลาเก็งกำไรช่วงแรกจะอยู่ได้อีกนานแค่ไหน?

ณ ต้นเดือนกันยายน 2026 CBB ระบุว่า บอทชุดนี้ภายใน 10 เดือนสะสมปริมาณการซื้อขายรวมประมาณ 32,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงธุรกรรมทั้งฝั่ง HIP-3 และ IBKR โดยปริมาณการซื้อขายคิดเป็นประมาณ 1.5% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของ TradeXYZ และกำไรสะสมเกิน 10 ล้านดอลลาร์

ข้อมูลเหล่านี้เป็นคำกล่าวของผู้เขียนเอง บทความไม่ได้เปิดเผยขนาดบัญชี บันทึกธุรกรรมรายรายการ เกณฑ์ค่าธรรมเนียม ภาษี หรือหลักฐานผลตอบแทนที่ผ่านการตรวจสอบ ผู้เขียนยังระบุด้วยว่า ขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพการใช้เงินทุนในแต่ละช่วงเวลา อัตราผลตอบแทนต่อปีของเงินทุนที่ใช้งานจริงอยู่ที่ประมาณ 35% ถึง 45%

ผลตอบแทนที่สูงเช่นนี้ต้องพึ่งพาเงินทุนที่สามารถจัดสรรได้จำนวนมาก และยังต้องพึ่งพาโครงสร้างตลาดที่ยังไม่สมบูรณ์เต็มที่ สัญญาถาวรหุ้นบนเชนเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่การกำหนดราคายังต้องยึดโยงกับตลาดแบบดั้งเดิม ความไม่สอดคล้องระหว่างการซื้อขาย 24 ชั่วโมงกับช่วงเวลาการซื้อขายแบบดั้งเดิม ความแตกต่างของสภาพคล่องระหว่างแพลตฟอร์มต่างๆ และอัตราเงินทุนที่ค่อนข้างสูง ล้วนเป็นแหล่งที่มาของผลกำไรจากการเก็งกำไรในช่วงแรก

เงื่อนไขเหล่านี้กำลังเปลี่ยนแปลง ผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพทยอยเข้าสู่ตลาด การแข่งขันด้านข้อมูลราคาและความเร็วในการดำเนินการทวีความร้อนแรง Ethena ยังได้ประกาศแผนขยายกลยุทธ์การซื้อขายแบบ basis trade ไปยังสัญญาถาวรหุ้น CoinDesk อ้างอิงข้อมูลจาก Ethena ระบุว่า ตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นมา อัตราเงินทุนเฉลี่ยของสัญญาถาวรหุ้นบางรายการสูงกว่าสัญญาถาวร Bitcoin อย่างชัดเจน ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้เงินทุนสถาบันเริ่มให้ความสนใจตลาดนี้

ตัวแปรที่ต้องติดตามต่อไปค่อนข้างชัดเจนแล้ว: ปริมาณสัญญาเปิดคงค้างของสัญญาถาวรหุ้นจะเติบโตต่อไปได้หรือไม่ ส่วนต่างระหว่างราคาบนเชนกับตลาดแบบดั้งเดิมจะยังคงมีอยู่หรือไม่ อัตราเงินทุนจะลดลงเท่าใดเมื่อสถาบันเข้ามา และแพลตฟอร์มซื้อขายจะสามารถปรับปรุง oracle การบริหารความเสี่ยง และการจัดการเงินทุนข้ามตลาดได้หรือไม่

หากสภาพคล่องเพิ่มขึ้นเร็วกว่าการเข้ามาของทุนเก็งกำไร ธุรกรรมนี้ยังอาจรักษาช่องว่างกำไรไว้ได้ หากผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพรีบกดส่วนต่างราคาและอัตราเงินทุนให้แคบลงอย่างรวดเร็ว ระยะที่ทีมช่วงแรกได้รับผลตอบแทนส่วนเกินจากความเร็วก็จะสิ้นสุดลง

สำหรับ CBB ธุรกรรมนี้ใกล้จะจบลงแล้ว สำหรับตลาดหุ้นบนเชน การทดสอบที่แท้จริงเพิ่งเริ่มต้น: เมื่อผลประโยชน์จากการเก็งกำไรช่วงแรกหายไป มันจะสามารถเติบโตต่อไปด้วยความต้องการซื้อขายที่แท้จริงได้หรือไม่

[ลิงก์ต้นฉบับ]

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia