เกี่ยวกับหุ้นมีมของตลาดสหรัฐฯ BlockBeats ได้พูดคุยกันมากมาย และคาดการณ์ตั้งแต่เนิ่นๆ ว่า narrative นี้จะมีพื้นที่เติบโตมหาศาล:

「หุ้นมีมสหรัฐฯ Robinhood chain ค้นพบ narrative ใหญ่ของตัวเองในที่สุด」

ในขณะเดียวกัน เราก็คิดถึงทิศทางการพัฒนาของหุ้นมีมสหรัฐฯ อยู่เสมอ เช่นเดียวกับช่วงที่ AI meme รุ่งเรืองก่อนหน้านี้ เริ่มจากการเทรด AI meme อย่าง $GOAT แล้วก็ไปเทรด AI framework อย่าง ElizaOS หุ้นมีมสหรัฐฯ อาจเป็นเพียงรูปแบบแรกของการเทรดหุ้น tokenized บน chain

ในอดีตมี玩法เกิดขึ้นบ้างแล้ว เช่น การนำรูปแบบการเปิดการ์ดโปเกมอนบน chain มาประยุกต์กับหุ้น tokenized การเปิดซองการ์ดหุ้นสหรัฐฯ อาจได้สินทรัพย์หุ้น tokenized ที่มีมูลค่าสูงกว่า หรือการถือครองสินทรัพย์บางอย่าง (token หรือ NFT) แล้วนำรายได้จากค่าธรรมเนียมไปซื้อหุ้น tokenized แล้วแจกจ่ายให้ผู้ถือครอง

玩法เหล่านี้ยังขาดอะไรไปนิดหน่อย ยังไม่สามารถแสดงจินตนาการด้านความสามารถในการประกอบรวม (composability) ของการนำหุ้นขึ้น chain ได้ เหตุผลพื้นฐานที่พูดแบบนี้คือ การใช้ meme coin เพื่อดึงปริมาณการเทรดหุ้นบน chain เป็นเรื่องน่าสนใจและยังไม่ถึงขีดจำกัดที่เหมาะสม แต่เป้าหมายสูงสุดของการนำหุ้นขึ้น chain คือการทำให้สินทรัพย์หุ้นกลายเป็นสินทรัพย์ระดับโลกบน chain อย่างสมบูรณ์ สามารถดึงดูดผู้ใช้ทั่วโลกมาเทรดหุ้นสหรัฐฯ บน chain ได้ตลอด 24 ชั่วโมง

รูปแบบการเทรดหุ้นแบบใหม่โดยสิ้นเชิง ทุก chain กลายเป็นแพลตฟอร์มเทรดหุ้นใหม่ นี่คือเค้กก้อนใหญ่ที่สุด หากมองจากเป้าหมายสูงสุดนี้ โครงสร้างพื้นฐาน DeFi สำหรับหุ้นหรือสินทรัพย์ RWA บนแต่ละ chain ยังไม่สมบูรณ์มากนัก

การพุ่งขึ้นของ NetNet $NET ทำให้เราเห็นสัญญาณการเริ่มต้นของ RWAfi บน Robinhood chain

NetNet: การเกิดใหม่ของ OHM บน Robinhood

ตอนนี้พูดถึง OlympusDAO โปรเจกต์ดังในยุค DeFi Summer สมัยนั้น หลายคนอาจไม่คุ้นเคยแล้ว ดังนั้นแทนที่จะบอกว่ามันเป็นโปรเจกต์ที่借鉴สถาปัตยกรรม OlympusDAO v1 ควรอธิบายตั้งแต่ต้นว่าโปรเจกต์นี้ทำอะไรจริงๆ

เรามาดูสถิติจากเว็บไซต์ NetNet โดยตรง:

ราคาตลาด (Market price) หมายถึงราคาเหรียญ $NET ในปัจจุบัน โดยหนึ่ง $NET มีมูลค่าประมาณ 1,030 ดอลลาร์สหรัฐ

NAV หมายถึงมูลค่าสินทรัพย์ที่หนุนหลังต่อหนึ่ง $NET กล่าวคือ ปัจจุบัน $NET หนึ่งเหรียญที่มีมูลค่าประมาณ 1,030 ดอลลาร์สหรัฐ แท้จริงแล้วมีมูลค่าสินทรัพย์หนุนหลังอยู่เพียงประมาณ 60 ดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลสองรายการถัดลงไปคือ อัตราส่วนพรีเมียมระหว่าง $NET ต่อสินทรัพย์สำรองปัจจุบัน ซึ่งแสดงอยู่ที่ 17.16 เท่า และสินทรัพย์สำรองรวมในคลัง ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 3.35 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

นี่คือจุดเริ่มต้นของการทำความเข้าใจกลไกทั้งหมดของ NetNet — ทำไมผู้คนถึงยอมจ่ายพรีเมียมสูงถึง 17 เท่า เพื่อซื้อ $NET?

เหตุผลก็ง่ายมาก ผู้คนเชื่อว่าคลังของ NetNet จะสามารถทำกำไรได้มากขึ้น อันที่จริงพรีเมียมส่วนนี้คือการจ่ายเพื่ออนาคต

วิธีการสร้างรายได้ของ NetNet ประกอบด้วย:

- ดอกเบี้ยจาก USDG นำเงินสดส่วนที่ว่างบางส่วนไปฝากในตลาดให้กู้ยืมบนเชนอย่าง Morpho เพื่อรับดอกเบี้ย โดยสามารถนำ USDG ในคลังไปใช้ได้สูงสุด 70% และต้องคงสภาพคล่องไว้อย่างน้อย 30% รายได้ทั้งหมดตกเป็นของคลัง

- ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย $NET ทั้งการซื้อและการขายจะคิดค่าธรรมเนียม 5% หลังจากเปิดให้ซื้อขายครบ 30 วัน ค่าธรรมเนียม 5% นี้จะเข้าคลังทั้งหมด ก่อนครบ 30 วัน ส่วนหนึ่งจะถูกใช้เป็นค่าใช้จ่ายในการดำเนินโครงการ

แน่นอนว่ายังมีผลิตภัณฑ์อื่นๆ อีกมาก แต่ด้วยเหตุผลบางประการ ปัจจุบันยังไม่ถูกนำมาคำนวณใน NAV ซึ่งเราจะทำความเข้าใจในภายหลัง

ดังนั้น ตรรกะของคุณค่าของ $NET จึงตรงกันข้ามกับโทเคนของหลายโปรเจกต์ ตัวอย่างเช่น โทเคนของ Pons ซึ่งเป็นแท่นปล่อยจรวดบน Robinhood ต้องพิสูจน์ตัวเองด้วยรายได้และส่วนแบ่งตลาด ผู้คนซื้อเพราะความสามารถในการสร้างรายได้แบบเรียลไทม์ ส่วน $NET นั้นกลับกัน มันคือการเดิมพันว่าคลังของโปรเจกต์นี้จะใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ

จากนั้น NetNet ยังมีการควบคุมความคาดหวังนี้ หาก $NET เจอการเทขายด้วยความตื่นตระหนกหรือสภาวะตลาดสุดขั้ว ทำให้ NAV ต่ำเป็นพิเศษ โปรโตคอลจะเข้าซื้อคืน $NET และทำการเผาทำลาย หาก $NET ปรับตัวสูงขึ้นอย่างผิดปกติ ทำให้ NAV สูงเป็นพิเศษ โปรโตคอลจะออก $NET เพิ่มเติมและขายให้กับตลาด เพื่อให้คลังมี USDG มากขึ้น

ผู้ถือสามารถนำ $NET ไป Stake เพื่อรับ $sNET โดย $sNET จะถูกจัดสรรทุก 8 ชั่วโมงตามกฎที่กำหนด ผลตอบแทนจากการ Stake นี้จะผันผวนตาม NAV ยิ่งพรีเมียมของราคา $NET เทียบกับ NAV สูงเท่าไร ก็จะมีการจัดสรร $NET ใหม่มากขึ้นเท่านั้น เมื่อราคาตลาดต่ำกว่าหรือเท่ากับ NAV จะไม่มีการออกเพิ่ม เพื่อป้องกันการเจือจางมูลค่าเพิ่มเติม

เนื่องจากการมีกลไกการ Stake นี้ เกลียวสองด้านของ NetNet จะถูกขยายใหญ่ขึ้น หากอัตราการ Stake สูง ปริมาณ $NET หมุนเวียนน้อย การดันราคาก็จะเร็วตามไปด้วย หากรายได้ไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง ความรู้สึกเชิงลบของตลาดจะรุนแรง พอปลด Stake ออกมา การทุบราคาก็จะเร็วเช่นกัน

นอกเหนือจากกลไกหลักนี้แล้ว ความสัมพันธ์กับสินทรัพย์หุ้นสหรัฐฯ ก็คือมันยังมีรูปแบบการเล่นที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์หุ้นสหรัฐฯ อีกมากมาย:

- Real World Bonds ผู้ใช้จองซื้อ $NET ในราคาลด และได้รับ $NET ที่จองไว้แบบเส้นตรงภายใน 2 วัน ในขณะที่โปรเจกต์จะนำเงิน这部分ไปซื้อหุ้นสหรัฐฯ ส่วนลดนี้ประมาณ 11.2% ของราคาตลาด $NET กรณีที่ทำกำไรได้มากที่สุดคือในช่วง 2 วันนี้ $NET จะปรับตัวขึ้น และราคาหุ้นจะปรับตัวลง

- SpaceX Invaders/MSFT Flight Simulator: โดยพื้นฐานแล้วเป็นเกมความน่าจะเป็นที่เล่นได้เหมือนเกมอาร์เคด เดิมพันและรางวัลเป็น $SPCX/$MSFT (เมื่อเริ่มด้วย USDG จะถูกซื้อเป็นหุ้นสหรัฐฯ ที่เกี่ยวข้องโดยอัตโนมัติ) นอกจากนี้ยังมี TURBO และ TURBO BLACKJACK ซึ่งมีหลักการคล้ายกัน เป็นมินิเกมที่มีความสนุกในการเล่น โดยใช้หุ้นสหรัฐฯ แบบโทเคนเป็นเดิมพันและรางวัล

ส่วนนี้ไม่ถูกนับรวมใน NAV เนื่องจากสินทรัพย์หุ้นสหรัฐฯ ในปัจจุบันถูกดูแลโดยทีมงานแยกต่างหาก ไม่อยู่ในคลังแบบไม่มีสิทธิ์เข้าถึง และไม่มีเส้นทางอัตโนมัติหรือแบบสัญญาที่นำมูลค่าหุ้นมาใช้สำหรับการซื้อคืน $NET การไถ่ถอน หรือการรองรับราคาพื้น กฎ这部分ไม่ได้ถูกกำหนดตายตัว และไม่มีการดำเนินการอัตโนมัติ ขึ้นอยู่กับความตั้งใจของทีมงานและแผนงานจริง ดังนั้นรายได้这部分จึงไม่เกี่ยวข้องกับ NAV

เหรียญนี้เพิ่งปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรง สาเหตุหลักมาจาก Ansem เรียกครั้งหนึ่งอย่างตรงไปตรงมา โดยพื้นฐานแล้ว โปรเจกต์นี้เป็น "OHM เวอร์ชันปรับปรุง + แพลตฟอร์มมินิเกมพนันหุ้นสหรัฐฯ" คุณอาจคิดว่า เกมพนันหุ้นสหรัฐฯ ที่กล่าวถึงในตอนต้นของบทความนี้ก็ไม่ต่างกัน จริงๆ แล้ว ธีมหลักที่ถูกโปรโมตในตอนนี้ส่วนใหญ่เป็นเพราะราคาปรับตัวขึ้นแล้ว เช่น "ไม่เล่นหุ้นสหรัฐฯ แต่เล่นหุ้นสหรัฐฯ แบบเกม" สิ่งที่มีบทบาทหลักคือกลไกฟลายวีลที่เหยียบซ้ายด้วยขวาและการเรียกเหรียญโดยคนดัง มากกว่านวัตกรรม DeFi ด้านหุ้นสหรัฐฯ จริงๆ

ดังนั้นเรามาดูโปรเจกต์ใหม่อีกตัวที่ราคายังด้อยกว่า NetNet มากอย่าง Down to Finance ซึ่งจะตรงตามความต้องการของเราในด้านการเล่น DeFi กับสินทรัพย์หุ้นสหรัฐฯ มากกว่า

Down to Finance: สร้าง OlympusDAO ของคุณเองด้วยสินทรัพย์ใดก็ได้

กลไกของโปรเจกต์นี้ค่อนข้างซับซ้อนจริงๆ หลายการสนทนาจัดให้มันเป็น "แท่นปล่อยดัชนีแบบกระจายอำนาจ" คำอธิบายนี้เข้าใจง่าย แต่ก็ไม่ครบถ้วนสมบูรณ์

Down to Finance รองรับการรวมสินทรัพย์หลากหลายประเภทเป็นโทเค็นกลยุทธ์เดียว เรียกว่า DETF (ETF แบบกระจายศูนย์) พอร์ตการลงทุนเบื้องหลังสามารถรวมถึงหุ้นสหรัฐแบบโทเค็น สเตเบิลคอยน์ Uniswap V4 LP ตำแหน่งการให้กู้ยืมของ Morpho และคลัง/สินทรัพย์ประเภทอื่นๆ ที่แตกต่างกัน

กล่าวคือ ทุกคนสามารถเปิดตัวกองทุนดัชนีบนแพลตฟอร์มนี้ได้ ซึ่งไม่ใช่แค่การนำหุ้นสหรัฐแบบโทเค็นมาใส่เท่านั้น แต่ยังรวมถึงสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ที่กล่าวถึงข้างต้น เช่น Uniswap V4 LP ตำแหน่งการให้กู้ยืมของ Morpho และคลังต่างๆ พูดง่ายๆ คือ กลยุทธ์บนเชนของคุณเองก็สามารถใช้เป็นสินทรัพย์ในการต่อบล็อกได้ กลายเป็นวงจร "คุณสามารถดำเนินการกับโทเค็นที่ดำเนินการกับโทเค็นที่ดำเนินการกับโทเค็น" แบบต่อเนื่อง

DETF แต่ละตัวสามารถมองได้เป็น OlympusDAO หนึ่งตัว เมื่อก่อนตอนที่เราแนะนำ NetNet สถาปัตยกรรมของมันคือความสัมพันธ์แบบ 1 โปรโตคอล – 1 คลัง – 1 โทเค็น ($NET) แต่ Down to Finance กลายเป็นรูปแบบความสัมพันธ์แบบ 1 โปรโตคอล (แท่นปล่อยจรวด) – DETF จำนวนนับไม่ถ้วน (คลัง) – ทุนสำรองและกลยุทธ์ของคลังแต่ละแห่ง

นี่คือเหตุผลที่ฉันมองมันเป็น "แท่นปล่อยจรวด OlympusDAO แบบกระจายศูนย์"

โหมดการเปิดตัวเริ่มต้น "Policy" ของ DETF แต่ละตัวถูกอธิบายไว้ดังนี้:

เมื่อราคาสูงกว่าราคาเป้าหมายอย่างชัดเจน จะทำการเพิ่มอุปทาน เมื่อราคาต่ำกว่าราคาเป้าหมายอย่างชัดเจน จะทำการเผาทำลาย เมื่อใกล้ราคาเป้าหมาย การเพิ่มและเผาทำลายจะถูกระงับ คุณยังสามารถซื้อขายในพูลสภาพคล่อง Uniswap V4 ได้

กลไกการปรับอุปทานนี้เป็นหลักการเดียวกับการควบคุมของ NetNet ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้

"กองทุน" แต่ละตัวสามารถซื้อขายได้ และยังสามารถให้สภาพคล่องฝั่งเดียวได้ โดยโปรโตคอลจะสร้างส่วนแบ่ง DETF ที่ตรงกับเงินฝากฝั่งเดียวโดยอัตโนมัติเข้าไปในทุนสำรองของกองทุน หากให้สภาพคล่องฝั่งเดียว จะได้รับใบรับรอง NFT และทุกครั้งที่มีการเพิ่มอุปทานของกองทุน ผู้ถือ NFT นี้จะได้รับส่วนหนึ่งจากการเพิ่มอุปทานใหม่

แน่นอนว่านี่ยังเป็นการแนะนำแบบผิวเผินพอสมควร เพราะมันซับซ้อนมากจริงๆ สรุปสั้นๆ ก็คือ "แท่นปล่อยจรวดพอร์ตสินทรัพย์ สินทรัพย์ที่รวมกันแต่ละชุด (กองทุน) ก็เป็น OlympusDAO หนึ่งตัว" รายได้ที่โปรโตคอลสร้างขึ้นจะถูกนำไปซื้อคืน $DTF

$NET มี Ansem ส่วน $DTF มี bonkguy นอกจากการสนับสนุนจาก bonkguy แล้ว dev ของ Down to Finance คือผู้พัฒนาเดิมของ Olympus @NCyotee ซึ่งเป็นจุดที่หลายคนมองในแง่ดี แน่นอนว่าความเสี่ยงก็มีอยู่ สัญญายังอยู่ระหว่างการตรวจสอบ ตอนนี้เพียงแค่ frontend เปิดตัวแล้วเท่านั้น ขณะเดียวกันโปรโตคอลประเภทสินทรัพย์ผสมนี้จากประวัติศาสตร์แล้วความปลอดภัยมักจะเป็นจุดที่เกิดปัญหาได้ง่าย

แต่ถ้าสามารถนำฟีเจอร์ทั้งหมดมาใช้งานได้อย่างไม่มีข้อผิดพลาด โปรเจกต์นี้ในมุมมองของฉันจะมีศักยภาพที่สูงกว่า กลับไปที่จุดเริ่มต้นที่กล่าวไว้ หากเชนสามารถกลายเป็นแพลตฟอร์มซื้อขายสินทรัพย์ RWA ใหม่ได้ โครงสร้างพื้นฐานที่รองรับก็ต้องตามให้ทัน ผู้คนจะเล่นหุ้น ซื้อกองทุน และ借鉴กลยุทธ์การลงทุนที่ให้ผลตอบแทนทบต้นสูงจากที่อื่น

也只有เมื่อทำให้สินทรัพย์ RWA บนเชนสามารถประกอบรวมกันได้ จุดแข็งของเชนจึงจะปรากฏออกมาอย่างเต็มที่

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia