ปีงบประมาณ 2028 ตั้งเป้ารายได้ทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์? เอ็นวิเดียจุดประกายความคาดหวังใหม่บนวอลล์สตรีท

อ่านบทความนี้ใน 22 นาที

หลังจากการรายงานผลประกอบการล่าสุดของ NVIDIA ได้ให้แนวโน้มระยะยาวที่เกินความคาดหมาย โดยคาดว่ารายได้ในปีการเงินที่สิ้นสุดเดือนมกราคม 2028 อาจเติบโตมากกว่า 70%

ชื่อเรื่องต้นฉบับ: 《ผลักดันรายได้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2028? เอ็นวิเดียจุดชนวนความคาดหวังใหม่บนวอลล์สตรีท》
ผู้เขียนต้นฉบับ: จ้าว อิง, วอลล์สตรีทเจียนเหวิน

ผลประกอบการล่าสุดของเอ็นวิเดียสร้างความสั่นสะเทือนให้ตลาดอีกครั้ง ผู้บริหารประกาศว่าอัตราการเติบโตของรายได้ในปีงบประมาณ 2028 อาจสูงกว่า 70% ซึ่งสูงกว่าความคาดหวังเฉลี่ยของวอลล์สตรีทที่ 45% อย่างมาก มอร์แกน สแตนลีย์ โกลด์แมน แซคส์ และเบิร์นสไตน์ หลายสถาบันต่างมีมุมมองเชิงบวกพร้อมกัน นักวิเคราะห์บางรายถึงกับคาดการณ์อย่างกล้าหาญว่ารายได้ในปีงบประมาณ 2029 จะพุ่งแตะ 1 ล้านล้านดอลลาร์ "ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้" แพลตฟอร์มชิปรุ่นใหม่ Vera Rubin กำลังจะเข้าสู่การผลิตจำนวนมาก ความต้องการที่เร่งตัวขึ้นผนวกกับข้อจำกัดด้านอุปทาน ทำให้แนวโน้มปัจจุบันอาจเป็นเพียงตัวเลขที่อนุรักษ์นิยม เอ็นวิเดียสร้างความสั่นสะเทือนให้ตลาดอีกครั้งด้วยผลประกอบการที่เกินความคาดหมาย พร้อมกับ抛出แนวโน้มระยะไกลที่ทำให้วอลล์สตรีทต้องประเมินราคาใหม่

บริษัทประกาศในการประชุมทางโทรศัพท์รายงานผลประกอบการล่าสุดว่ารายได้ในปีงบประมาณที่สิ้นสุดเดือนมกราคม 2028 อาจเติบโตมากกว่า 70% ซึ่งสูงกว่าความคาดหวังเฉลี่ยของตลาดที่ FactSet เคยประเมินไว้ประมาณ 45% อย่างมีนัยสำคัญ แนวโน้มล่วงหน้านี้ถูกนักวิเคราะห์ Joshua Buchalter จาก TD Cowen เรียกว่า "ตัวเร่งปฏิกิริยาที่อาจสำคัญต่อราคาหุ้น" และผลักดันให้ราคาหุ้นเอ็นวิเดียพุ่งขึ้น 8.7% ในวันพฤหัสบดีโดยตรง ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายวันที่มากที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2024 ณ การปิดตลาดวันนั้น มูลค่าตลาดของเอ็นวิเดียเพิ่มขึ้นเป็น 5.49 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น 441.5 พันล้านดอลลาร์ในวันเดียว ซึ่งเป็นการเพิ่มมูลค่าตลาดรายวันที่ใหญ่เป็นอันดับสองในประวัติศาสตร์ของบริษัท

ที่น่าสนใจยิ่งกว่าคือ นักวิเคราะห์บางส่วนได้มองไปไกลกว่านั้นแล้ว Simon Leopold นักวิเคราะห์จาก Raymond James เขียนในรายงานวิจัยว่า เอ็นวิเดียมีแนวโน้มที่จะทำรายได้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณที่สิ้นสุดเดือนมกราคม 2029 "ดูเหมือนจะเป็นไปได้" ขณะที่ความคาดหวังเฉลี่ยของตลาดจาก FactSet ณ วันพุธระบุว่ารายได้ในปีนั้นไม่ถึง 750 พันล้านดอลลาร์

แนวโน้มการเติบโต 70%: การคาดการณ์แบบอนุรักษ์นิยมภายใต้ข้อจำกัดด้านอุปทาน

ผู้บริหารเอ็นวิเดียระบุอย่างชัดเจนในการประชุมทางโทรศัพท์รายงานผลประกอบการว่าการคาดการณ์การเติบโต 70% ได้รวมปัจจัยความตึงตัวด้านอุปทานไว้แล้ว หากไม่มีคอขวดด้านอุปทาน ตัวเลขจริงจะสูงกว่านี้ มอร์แกน สแตนลีย์ยังชี้ให้เห็นว่า แม้แนวโน้มผลประกอบการจะเกินความคาดหมายอย่างมากแล้ว แต่ก็อาจยังเป็นการประมาณการแบบอนุรักษ์นิยม บริษัทระบุอย่างชัดเจนว่า处于 "สถานะที่อุปทานจำกัด" ในช่วงนี้ หากอุปทานไม่มีข้อจำกัด จังหวะความต้องการจริงจะสูงกว่าอย่างมีนัยสำคัญ

James Schneider นักวิเคราะห์จากโกลด์แมน แซคส์เชื่อว่าหากเอ็นวิเดียยังคงร่วมมือกับบริษัทเทคโนโลยีในการผลักดันการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลและลดช่องว่างระหว่างความต้องการของลูกค้ากับอุปทานได้มากขึ้น บริษัทมีโอกาสที่จะทำผลงานเกินแนวโน้มในปีงบประมาณ 2028

ในด้านอัตรากำไรขั้นต้น NVIDIA คาดว่าจะมีการบีบอัดบางส่วนในช่วงเวลาที่เหลือของปีการเงินปัจจุบัน แต่ในขณะเดียวกันก็预告ว่าอัตรากำไรขั้นต้นในปีการเงินถัดไปจะคงที่ในช่วง 72% ถึง 73% Simon Leopold มองว่าระดับนี้แม้จะต่ำกว่าจุดสูงสุดล่าสุด แต่ก็เพียงพอที่จะขจัดความกังวลเชิงลบของตลาด และชี้ให้เห็นว่าเมื่อพิจารณาถึงราคาหน่วยความจำที่สูงขึ้นและการแข่งขันชิปแบบกำหนดเองที่รุนแรงขึ้น ช่วงแนวทางนี้ "ดีกว่าที่คาดการณ์ในกรณีเลวร้ายที่สุด"

แพลตฟอร์ม Rubin และคูเมืองระบบนิเวศ: เครื่องยนต์การเติบโตหลายตัวก่อตัวขึ้น

Buchalter ตีความแนวทางนี้ว่าเป็น "สัญญาณความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่ง" ของ NVIDIA ต่อความสามารถในการมองเห็นธุรกิจของตนเอง โดยมีฉากหลังคือแพลตฟอร์มชิปรุ่นใหม่ Vera Rubin ที่เริ่มผลิตและจัดส่งในปริมาณมากแล้ว Vera Rubin เป็นแพลตฟอร์มชิปปัญญาประดิษฐ์รุ่นถัดไปของ NVIDIA ต่อจาก Blackwell

Stacy Rasgon นักวิเคราะห์จาก Bernstein กล่าวว่าผลประกอบการไตรมาสเดือนกรกฎาคมของ NVIDIA "ควรเตือนนักลงทุนว่าทำไมจึงควรถือหุ้นตัวนี้" เขาชี้ให้เห็นในรายงานวิจัยว่า ความต้องการกำลังเร่งตัวขึ้น และแนวโน้มนี้เกิดขึ้นพร้อมกับแพลตฟอร์ม Rubin ที่กลายเป็น "รอบผลิตภัณฑ์ที่ใหญ่ที่สุดที่กำลังจะมาถึง" ในประวัติศาสตร์ของ NVIDIA

Rasgon ยังเน้นย้ำว่างบดุลของ NVIDIA กำลังกลายเป็น "คูเมืองที่สำคัญพอๆ กับเทคโนโลยีของบริษัท" บริษัทไม่เพียงแต่ล็อกลูกค้าสำหรับผลิตภัณฑ์มูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ผ่านการลงทุนในตราสารทุนและข้อตกลงแบ่งปันรายได้ แต่ยังสามารถ "สนับสนุนและเสริมสร้างระบบนิเวศรอบผลิตภัณฑ์ของตน" ได้อีกด้วย

Simon Leopold มองว่าในแง่ของการมีส่วนร่วมของรายได้ รายได้จากชิป Vera Rubin เองคาดว่าจะคิดเป็นประมาณ 20% ของรายได้ศูนย์ข้อมูลในไตรมาสการเงินที่สาม ในช่วงเวลาเดียวกัน Groq 3 LPX เข้าสู่สถานะการผลิตเต็มกำลังแล้ว และจะเริ่มจัดส่งในปริมาณมากในช่วงปลายไตรมาสนี้ โดยผู้ให้บริการคลาวด์รายใหม่ Nebius กลายเป็นผู้ใช้งานรายแรก ความเร็วในการเพิ่มกำลังการผลิตของ Rubin และ LPU รวดเร็วกว่าที่แบบจำลองก่อนหน้านี้คาดการณ์ไว้ และได้ปรับเพิ่มประมาณการที่เกี่ยวข้องตามข้อมูลดังกล่าวแล้ว

Simon Leopold ชี้ให้เห็นเพิ่มเติมว่าความคืบหน้าของ NVIDIA ในธุรกิจ CPU ก็เกินความคาดหมายเช่นกัน รายได้หมุนเวียน 12 เดือนที่ผ่านมาของ Grace CPU ทะลุ 5 พันล้านดอลลาร์แล้ว และผลิตภัณฑ์รุ่นถัดไป Vera CPU เข้าสู่สถานะการผลิตเต็มกำลังในขณะนี้ ตามคำสั่งซื้อ รายได้ต่อปีของธุรกิจ CPU ของ NVIDIA ถึงระดับ 2 หมื่นล้านดอลลาร์แล้ว และเมื่ออุปทานยังคงปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง รายได้ CPU ในปีงบการเงิน 28 มีแนวโน้มที่จะเติบโตมากกว่าสองเท่า

ความเห็นที่แตกต่างระหว่างฝั่งขาขึ้นและขาลงบนวอลล์สตรีทยังคงมีอยู่ แต่ฝั่งขาขึ้นสะสมไพ่ได้มากขึ้น

แม้ว่าผลงานที่แข็งแกร่งของ NVIDIA จะทำให้เหล่านักลงทุนฝั่ง bullish มีความมั่นใจมากขึ้น แต่ความเห็นที่แตกแยกในตลาดยังไม่หมดสิ้นไปโดยสิ้นเชิง Buchalter ยอมรับว่ากลยุทธ์ของ NVIDIA ในการให้การสนับสนุนทางการเงินแก่พันธมิตรในระบบนิเวศ "ไม่น่าจะโน้มน้าวพวก shorts ได้" แต่ตัวเขาเองยังคงมีมุมมอง "เชิงสร้างสรรค์" ต่อความยั่งยืนของการกระจายการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI และสถานะของ NVIDIA ในฐานะ "ผู้ขับเคลื่อนหลัก"

โดยสรุปแล้ว Buchalter เห็นว่ารายงานผลประกอบการครั้งนี้ "ฝั่ง bullish ได้คะแนนสุทธิมากกว่า" และกล่าวตรงไปตรงมาว่าราคาหุ้นของ NVIDIA "มีความถูกประเมินต่ำเกินไปอย่างชัดเจน" ขณะที่ Schneider จาก Goldman Sachs เสริมว่าแนวโน้มครั้งนี้ "อาจช่วยบรรเทาความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับต้นทุนการใช้จ่ายด้านทุนที่สูง"

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่ารายได้ของ NVIDIA ในปีงบการเงินนี้จะสูงถึง 403.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตั้งแต่ปีงบการเงินปัจจุบันจนถึงเป้าหมาย 1 ล้านล้านดอลลาร์ ความสามารถของ NVIDIA ในการเปลี่ยนข้อจำกัดด้านอุปทานให้เป็นพื้นที่สำหรับการปลดปล่อยศักยภาพ จะเป็นตัวแปรสำคัญที่กำหนดว่าการคาดการณ์นี้จะเกิดขึ้นจริงหรือไม่