วันที่ 29 ถึง 30 กรกฎาคม Citadel ใช้การซื้อขายแบบบล็อกเทรด เข้าซื้อสมุดบัญชีหุ้นสาธารณะทั้งหมดของ Situational Awareness ไปจนหมด ทั้งฝั่ง longs และ shorts ถูกกวาดซื้อจนเกลี้ยงในคืนเดียว

ตอนนี้กองทุนที่บริหารโดย Leopold "เทพหุ้น AI" เหลือเพียงพอร์ตการลงทุนส่วนตัว (private holdings) ของตัวเองเท่านั้น นอกนั้นยังมีอีกส่วนเล็กๆ ที่ยังสามารถซื้อขายในตลาดรองได้ โดยในพอร์ตส่วนตัวนั้น Anthropic มีมูลค่าประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กลายเป็นตำแหน่งที่มีมูลค่ามากที่สุดในกองทุนตอนนี้

จากผลตอบแทน 400% ในครึ่งปี ไปจนถึงพอร์ตในตลาดรองแทบจะเหลือศูนย์ Situational Awareness ถูกดึงกลับมาสู่สิ่งที่มันควรจะเป็นในคืนเดียว นั่นก็คือกองทุน VC (Venture Capital)

ตลาดพูดคุยกันอย่างคึกคัก แม้แต่ Dan Bin ยังให้บทสรุปตรงๆ ว่า: อย่าใช้เลเวอเรจ ดูเหมือนว่านี่จะเป็นเรื่องราวที่คุ้นหู เรื่องของเทรดเดอร์คนหนึ่งที่ควบคุมความโลภของตัวเองไม่ได้ และสุดท้ายก็ตายเพราะเลเวอเรจสูง

แต่ความจริงไม่ใช่แบบนั้น

ในวอลล์สตรีท ชนชั้นนำซิลิคอนแวลลีย์คนนี้สร้างปาฏิหาริย์ด้วยวิธีของคนซิลิคอนแวลลีย์ ใช้บทความหนึ่งจุดชนวนตลาดกระทิง AI แล้วก็ยึดมั่นในมุมมองของตัวเองด้วยวิธีของคนซิลิคอนแวลลีย์ จนสุดท้ายก็ล้มครืนลงอย่างยับเยิน

พอร์ตที่ประทับตรา "ดีเอ็นเอซิลิคอนแวลลีย์"

ความโดดเด่นของ Leopold มาจากการปะทะกันระหว่างภูมิหลังชนชั้นนำด้านเทคโนโลยีกับบทบาทเทรดเดอร์วอลล์สตรีท บทความเรื่อง "Situational Awareness" ถูกมองว่าเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดกระทิง AI รอบนี้ และยังเป็นชื่อที่เขาใช้ตั้งกองทุนเมื่อปี 2024

โครงสร้างพอร์ตทั้งหมดของกองทุนนี้ เหมือนกับการแสดงความคิดเห็นที่สร้างขึ้นจากบทความ "Situational Awareness" ถูกสลักด้วย "ตราประทับแห่งการเติบโต" แบบซิลิคอนแวลลีย์อย่างลึกซึ้ง

ในเดือนมิถุนายน 2024 Leopold เผยแพร่บทความยาว 165 หน้าเรื่อง "Situational Awareness" ข้อสรุปหลักคือ ภายในปี 2027 โมเดลจะมีความสามารถแทนที่งานของนักวิจัยและวิศวกร AI บทความนี้ต่อมากลายเป็นข้อความสาธารณะที่ซิลิคอนแวลลีย์ใช้พูดคุยเรื่อง AGI และเป็นหนึ่งในเครื่องยนต์เล่าเรื่องที่สำคัญที่สุดของรอบตลาด AI นี้

เขาฉีดความเชื่อของตัวเองลงไปในพอร์ต ทำให้พอร์ตกลายเป็นเครื่องมือในการแสดงมุมมองของตัวเอง แต่เกมของวอลล์สตรีทไม่ได้เล่นแบบนั้น

ไม่นานมานี้ Situational Awareness เปิดเผยว่าตนถือพูตออปชันหลายรายการ โดยพูตของกองทุน ETF เซมิคอนดักเตอร์มูลค่า 2.04 พันล้าน ดอลลาร์ของ NVIDIA 1.57 พันล้าน รวมถึง Oracle, Broadcom, AMD และถัดลงไปอีกมี Micron, TSMC, ASML, Intel

หลายคนคิดว่าเขาทำการป้องกันความเสี่ยง แต่จริงๆ แล้วไม่ใช่เช่นนั้น

โครงสร้างนี้มาจากบทความของเขาโดยตรง Leopold เขียนไว้ใน Situational Awareness ว่าชิปน่าจะเป็นข้อจำกัดที่เล็กกว่าไฟฟ้าเสียอีก เขาเชื่อว่าสิ่งที่คอขวดจริงๆ คือไฟฟ้า คือเครื่องกำเนิดไฟฟ้าและกังหัน คือ HBM และการแพ็กเกจจิ้งขั้นสูง ไม่ใช่ตัว GPU เอง เขายังคำนวณไปถึงจำนวนแท่นขุดเจาะก๊าซหินดินดาน แท่นหนึ่งขุดได้สามหลุมต่อเดือน สี่สิบแท่นสามารถรองรับการใช้ไฟฟ้าของคลัสเตอร์ขนาด 100 กิกะวัตต์ได้ภายในหนึ่งปี

ตามการประเมินนี้ ฝั่ง Long และ Short ก็เป็นจริงทั้งคู่

เขาทำ Long กลุ่มบริษัทที่จ่ายไฟฟ้าให้ชิปและประกอบชิป Bloom Energy ทำเซลล์เชื้อเพลิงผลิตไฟฟ้า CoreWeave, IREN, Core Scientific เป็นศูนย์ข้อมูลและการเปลี่ยนผ่านจากเหมืองขุด T1 Energy เป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านไฟฟ้า

เขาทำ Short กลุ่มที่ผลิตชิป มูลค่าตลาดที่ให้กับห่วงโซ่นี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่า "ชิปคือสิ่งที่หายากที่สุด" หากสิ่งที่หายากที่สุดจริงๆ คือไฟฟ้าและพื้นที่ สมมติฐานนี้ก็พังทลาย ดังนั้นเขาจึงไม่ได้ Short พื้นฐานของเซมิคอนดักเตอร์ แต่ Short ค่าความหายากของเซมิคอนดักเตอร์

จริงๆ แล้วนี่ไม่ใช่การป้องกัน downside แต่เป็นการทำ Beta Hedge ด้วยความคาดหวังของตัวเอง โครงสร้าง Long-Short ของเขาสื่อมุมมองว่า ผลประโยชน์ของโครงสร้างพื้นฐาน AI เช่น คอมพิวเตอร์และเซมิคอนดักเตอร์ถูก Price In ไปแล้ว ในขณะที่ Neocloud และพลังงานยังไม่ถูก Price In ดังนั้นในอนาคต ฝั่งหลังจะมีอัตราการเติบโตที่มากกว่า

นี่คือตรรกะการเติบโตของ Silicon Valley ที่ไล่ตาม Alpha ที่สูงกว่า ไม่ใช่การป้องกัน downside ที่ถูกต้อง ดังนั้นในช่วงสองวันนี้ ตลาดเริ่มสอนบทเรียนให้ "บิดาแห่งหุ้น AI" แล้ว

เซมิคอนดักเตอร์ลดลงจริงๆ ในสัปดาห์นั้น กองทุน ETF เซมิคอนดักเตอร์ลดลง 5.63% AMD ลดลง 12.9% Intel ลดลง 6.52% NVIDIA ลดลง 4.75% ดูแค่ฝั่ง Short เขาก็ทำกำไรได้จริง

แต่สิ่งที่เขาทำ Long ลดลงหนักกว่า

ในเดือนกรกฎาคม การถือครองหลักของเขาลดลงระหว่าง 27% ถึง 54% โดยตำแหน่งใหญ่ที่สุดอย่าง Bloom Energy ถอยกลับประมาณ 43% ในหนึ่งเดือน

เขาไม่ได้เดิมพันว่าเซมิคอนดักเตอร์จะร่วงลง แต่เดิมพันว่าไฟฟ้าและศูนย์ข้อมูลจะโตมากกว่าเซมิคอนดักเตอร์ต่างหาก คำตอบในเดือนกรกฎาคมกลับตรงกันข้าม ทิศทางไม่ผิด แต่ความสัมพันธ์เชิงเปรียบเทียบกลับตีกันคนละทาง กำไรจากการเฮดจ์เล็กน้อยนั้น เอาไปอุดรูรั่วของฝั่งลองไม่ได้ และภายใต้เลเวอเรจ 4 เท่า เมื่ออุดไม่ได้ มันก็ไม่ใช่แค่ปัญหาการถอยกลับอีกต่อไป

ในซิลิคอนแวลลีย์ คุณเดิมพันผิด 9 ครั้งจาก 10 ครั้งก็ไม่เป็นไร ขอแค่ตัวหนึ่งขึ้น 100 เท่าก็พอ แต่ในวอลล์สตรีท แค่ผิดครั้งเดียว ก็ทำให้คุณกลายเป็นศูนย์ได้ทั้งหมด

ปี 2027 ของซิลิคอนแวลลีย์ยังมาไม่ถึง แต่วันพุธของวอลล์สตรีทมาถึงก่อนแล้ว

เวลาที่ซิลิคอนแวลลีย์พูดถึงอนาคต มักจะระบุเวลาไว้ชัดเจน Leopold ในหนังสือ Situational Awareness ระบุไว้ชัดเจนถึงปี 2027

จาก GPT-2 ถึง GPT-4 ใช้เวลาสี่ปี เขาคำนวณอีกสี่ปีถัดไปไว้แล้ว: พลังประมวลผลจะยังถูกเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ อัลกอริทึมจะยังช่วยประหยัดพลังประมวลผลต่อไป แชทบอทยังจะงอกแขนขาเป็นเครื่องมือ การวางแผน และการลงมือทำ เมื่อรวมสองบัญชีเข้าด้วยกัน เขาเห็นว่าพลังประมวลผลที่มีประสิทธิภาพยังเพิ่มได้อีกประมาณหนึ่งแสนเท่า ภายในปี 2027 โมเดลจะทำงานเป็นนักวิจัย AI และวิศวกรได้ โดยไม่จำเป็นต้องเชื่อในหนังไซไฟก่อน

ครึ่งแรกของตารางนี้เร่งด่วนกว่า ในบทความของเขาเขียนไว้ว่า ระหว่างปี 2025 ถึง 2026 เครื่องจักรจะข้ามผ่านระดับบัณฑิตมหาวิทยาลัยทั่วไปก่อน จากนั้น คลัสเตอร์เทรนนิ่งขนาดยักษ์จะไต่ขึ้นจากหลักพันล้านดอลลาร์ไปเรื่อย ๆ ไฟฟ้า ที่ดิน ใบอนุญาต และการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลจะกลายเป็นสิ่งที่ช้ากว่าตัวชิปเอง ชิปก็ไม่ได้เป็นแผ่นเหล็กแข็ง一塊เดียว กระบวนการแพ็กเกจจิ้งขั้นสูงและหน่วยความจำ HBM จะติดขัดก่อน และไฟฟ้าจะไปอุดถนนในจุดที่ไกลออกไป

ตารางเวลานี้ถูกเขียนเข้าไปในพอร์ตการลงทุนของเขา

Leopold ไม่ได้แค่ซื้อ "AI" เฉย ๆ เขากำลังไล่ตามจุดผ่านที่เส้นโค้งพลังประมวลผลในบทความต้องผ่าน GPU หน่วยความจำและแพ็กเกจจิ้งขั้นสูง ศูนย์ข้อมูล ไฟฟ้า บริษัทเหล่านั้นดูเหมือนอยู่คนละเซกเตอร์ แต่จริง ๆ แล้วกำลังเก็บค่าผ่านทางให้กับสิ่งเดียวกัน อีกด้านหนึ่ง เขาไม่ค่อยเชื่อว่าบริษัทซอฟต์แวร์ที่ยังไม่ได้เปลี่ยน AI ให้เป็นกำไร จะสมควรกับมูลค่าประเมินเดิม Leopold ค่อย ๆ ดันพอร์ตขึ้นไปยังต้นน้ำทีละชั้น เหมือนกับการเตรียมวัตถุดิบล่วงหน้าให้กับปี 2027

นี่คือเหตุผลที่ทุกครั้งที่มีการจัดอันดับใหม่ระหว่างหน่วยความจำ พลังประมวลผล และซอฟต์แวร์ ทำให้เขารู้สึกเจ็บปวด

ตรรกะในบทความยาวมาก แต่คอขวดในความเป็นจริงกลับผลัดกันตั้งราคา วันนี้ตลาดจับตาที่ HBM พรุ่งนี้จับตาที่ GPU มะรืนนี้ก็พบว่าค่าใช้จ่ายด้านทุนไปกดกำไรของคลาวด์โพรวายเดอร์ก่อน แต่ละช่วงอาจกินเวลาแค่ไม่กี่สัปดาห์ แต่พอจะทำให้อนาคตที่ใหญ่และสมบูรณ์ ถูกตัดออกเป็นชิ้นเล็กชิ้นน้อยของการขาดทุนได้

เมื่อเทียบกับซิลิคอนวัลเลย์ ปฏิทินของวอลล์สตรีทนั้นบางกว่ามาก

มันมีเพียงรายงานผลประกอบการครั้งหน้า การลดดอกเบี้ยครั้งหน้า การประชุมห่วงโซ่อุปทานครั้งหน้า และอีกไม่กี่ชั่วโมงก่อนตลาดปิดวันนี้ ผู้จัดการกองทุนคนหนึ่งไม่ได้ไม่รู้ว่าปี 2027 อาจมีความสำคัญ เขาแค่ต้องฝ่าฝืนสายโทรศัพท์คืนนี้ให้ได้ก่อน คำขอไถ่ถอนของลูกค้าไม่รอให้เส้นโค้งความสามารถของโมเดลเดินครบ เส้นตัดขาดทุนก็ไม่มีความรู้สึกทางประวัติศาสตร์

เมื่อปฏิทินสองชุดนี้ชนกัน ก็ง่ายที่จะเกิดเรื่อง

ข้อได้เปรียบของ Leopold คือการมองอนาคตเป็นเส้นตรง ความสามารถของตลาดคือการปักธงบนเส้นนี้ไปเรื่อยๆ มันไม่จำเป็นต้องปฏิเสธจุดหมายปลายทาง แค่ตั้งด่านเก็บเงินระหว่างทางให้มากขึ้น ก็สามารถทำให้คนที่มองทิศทางถูกต้องต้องจอดรถก่อน

红利在一瞬间

ความอดทนของซิลิคอนวัลเลย์ต่อผลตอบแทน ยาวนานกว่าห้องเทรดมากอยู่แล้ว

เงินที่ VC รายหนึ่งลงทุนไป ห้าปีถึงจะเห็นหน้าตา ก็ไม่ถือว่าเกิดเรื่อง สิบปีถึงจะกลายเป็นบริษัทจดทะเบียน ทุกคนก็ไม่แปลกใจ ยี่สิบปีแล้วยังคำนวณว่าบริษัทหนึ่งทิ้งอะไรไว้จริงๆ ซิลิคอนวัลเลย์ก็ยังยินดีฟัง โปรเจกต์ดีๆ ต้องผ่านผลิตภัณฑ์ คน และกระแสเงินสดก่อน ถึงจะถึงคราวที่มูลค่าประเมินมาเคาะระฆังให้

Leopold บีบปฏิทินนี้ให้สั้นลงมากแล้ว เขาไม่รอสิบปี เขาเขียนถึงปี 2027 ในปี 2024 ให้อนาคตของตัวเองเหลือเพียงสี่ปี วางในซิลิคอนวัลเลย์ นี่แทบจะเรียกว่าวิ่ง

เขาเคยเปลี่ยนไปใช้ปฏิทินที่สั้นกว่า แต่ก็ยังไม่ได้เปลี่ยนไปใช้ปฏิทินที่สั้นที่สุด

ในอดีต ตลาดกระทิงรอบใหญ่จะให้เวลาคนได้เรียนรู้บ้าง แต่ตอนนี้วอลล์สตรีทให้เวลาแค่ครึ่งปี หนึ่งไตรมาสสำหรับการเชื่อมั่น ไตรมาสถัดไปต้องเห็นเงิน ถ้าไม่เห็น ราคาจะตัดสินแทนคุณก่อน

ช่วงที่อินเทอร์เน็ตเพิ่งร้อนแรงในยุค 90 ข่าวต้องเดินทางผ่านนิตยสาร โทรทัศน์ และรายงานจากโบรกเกอร์ก่อน เงินถึงจะตามมา ฟองสบู่ก็มีเหมือนเดิม แต่คนที่ทำผิดพลาดยังมีโอกาสคิดให้เข้าใจเป็นครั้งคราว ตอนนี้ไม่มีช่องว่างแบบนั้นแล้ว ปี 2027 ยังอยู่ไกล แต่ตลาดอยากจะพับมันเข้าไปในครึ่งปีหลังแล้ว

บทความยาวเพิ่งถูกเผยแพร่ พอดแคสต์ก็เริ่มอ่านประโยคที่เฉียบคมที่สุดออกมา อีกสักพัก มีคนตัดมันเป็นวิดีโอสี่สิบวินาที อีกสักพัก ในแอปเทรดก็มีคนแปลมันเป็นโค้ด ออปชัน และ ETF ที่เลเวอเรจสามเท่าแล้ว ความคิดยังไม่ทันเก่า ตำแหน่งก็เต็มไปหมดแล้ว

ตำแหน่งของ Situational Awareness ในรอบนี้ละเอียดอ่อนมาก มันไม่ใช่เครื่องยนต์เพียงตัวเดียวแน่นอน หากไม่มีคำสั่งซื้อชิป ไม่มีการใช้จ่ายของผู้ให้บริการคลาวด์ ไม่มีความก้าวหน้าของโมเดลจริง บทความเดียวก็จุดไฟใหญ่ขนาดนี้ไม่ได้ แต่มันให้คำอธิบายกับความตื่นเต้นที่กระจัดกระจายมากมาย ผู้คนจู่ๆ ก็รู้ว่าทำไมตัวเองควรตื่นเต้น และรู้ว่าควรนำเงินไปลงทุนที่ไหน

ความสามารถแบบนี้ในอดีตหายากมาก แต่วันนี้มันง่ายเกินกว่าจะลอกเลียนแบบได้ หน้าจอจะช่วยหาผู้อ่านให้บทความ และก็จะช่วยหาผู้ซื้อให้หุ้นตัวหนึ่ง เมื่อความนิยมในการค้นหาพุ่งสูงขึ้น ปริมาณการซื้อขายมักจะมาถึงก่อนแล้ว หลายคนไม่ได้อ่านรายงานนั้นจนจบ ยิ่งไม่ต้องพูดถึงการเข้าใจตรรกะเบื้องหลัง พวกเขาเห็นเพียงสิ่งเดียว นั่นคือคนอื่นดูเหมือนกำลังซื้อกันอยู่

แค่นี้ก็เพียงพอที่จะทำให้หุ้นตัวหนึ่งทะยานขึ้นได้แล้ว

อุปสรรคในการเข้าซื้อก็ต่ำจนแทบมองไม่เห็น ในอดีต如果要ศึกษาบริษัทหนึ่ง อย่างน้อยต้องตัดสินใจเปิดบัญชี เลือกหุ้นสักตัว แล้วยอมรับว่าตัวเองอาจผิดพลาดได้ ต่อมาก็สามารถซื้อดัชนีอุตสาหกรรมได้โดยตรง และในยุคหลัง แค่ปลายนิ้วแตะเดียวก็สามารถขยายการตัดสินใจเป็นสองเท่า สามเท่าได้ การเชื่อในเรื่องเล่าหนึ่งกลายเป็นเรื่องที่แค่ปัดนิ้วเบาๆ

สิ่งนี้ทำให้ฉันทามติไม่มีการสึกหรอ จึงเกิดขึ้นได้เร็วเป็นพิเศษ

ตอนที่ราคาขึ้น ทุกคนจะหาเหตุผลที่ดูดีมาให้ตัวเองเสมอ โมเดลแข็งแกร่งขึ้นเรื่อยๆ ความต้องการใหญ่ขึ้นเรื่อยๆ โลกจะแตกต่างจากนี้ไปตลอดกาล พอราคาร่วงลง เหตุผลเหล่านั้นยังคงอยู่ เพียงแต่ลำดับกลับกัน โมเดลแข็งแกร่ง ดังนั้นต้นทุนจะลดลง ความต้องการมหาศาล ดังนั้นการแข่งขันก็จะมากขึ้นด้วย โลกเปลี่ยนแปลงจริง แต่มันไม่จำเป็นต้องให้รางวัลเฉพาะหุ้นไม่กี่ตัวที่คุณถืออยู่

สิ่งเหล่านี้ใช้ได้ผลกับ FOMO และก็ใช้ได้ผลกับความกลัวเช่นกัน

ความกลัวที่ในอดีตต้องใช้เวลานานในการแพร่กระจาย วันนี้ไม่ต้องออกไปนอกตึกแม้แต่ชั้นเดียว สายโทรศัพท์รายงานผลประกอบการที่พูดไม่ชัดเจน รูปภาพที่ตัดบริบทออกไป คลิปวิดีโอสั้นที่ไวรัล หนึ่งอย่างก็เพียงพอให้ทุกคนนึกพร้อมกันว่าทำไมตัวเองควรหนี ETF จะรวบรวมคนที่วิ่งหนีไว้ด้วยกัน เลเวอเรจจะเร่งให้พวกเขาวิ่งเร็วขึ้น พอทุกคนยอมอ่านรายงานนั้นอย่างละเอียดในที่สุด ตัวเลขบนหน้าจอก็อ่านให้พวกเขาจบไปแล้ว

เทพหุ้นมีมากขึ้นเรื่อยๆ แต่คนที่อยู่บนโต๊ะได้กลับน้อยลง

วงจรที่สั้นลงมีผลพลอยได้อย่างหนึ่ง นั่นคืออัตราการผลิตเทพหุ้นกำลังเพิ่มขึ้น

ตลาดชอบยกย่องคนเป็นเทพ เพราะการยกย่องนั้นประหยัดแรง มันไม่จำเป็นต้องเข้าใจการตัดสินใจทั้งหมดของคนคนนั้น แค่เลือกภาพหน้าจอจากการเทรดที่สวยที่สุดไม่กี่ครั้งก็พอ หนุ่มคนหนึ่งเหยียบถูกจังหวะ AI ชิป หรือหุ้นซอฟต์แวร์ เส้นกราฟบัญชีโค้งขึ้น ชื่อของเขาจะถูกส่งต่อในกลุ่มแชท บางคนถือเขาเป็นอาจารย์ บางคนกลัวว่าตัวเองตามไม่ทัน และบางคนก็เริ่มเขียนชัยชนะครั้งต่อไปให้เขาแล้ว

เครื่องมือการแพร่กระจายทำให้เรื่องนี้เร็วขึ้น เครื่องมือการซื้อทำให้มันถูกลง การยกย่องเป็นเทพไม่ต้องรอรอบกระทิงอีกต่อไป แค่ไตรมาสเดียวก็พอ

แต่สิ่งที่ส่งคนขึ้นไป ก็จะดึงคนลงมาเช่นกัน

Serenity ทำกำไร 4502% ในครึ่งปี และในเดือนกรกฎาคมเพียงเดือนเดียวก็ถอยกลับ 49% Leopold ให้ผลตอบแทนตั้งแต่ก่อตั้งเกิน 1000% ภายในเวลาไม่ถึงสองปี และจากเกิน 1000% จนถึงจุดที่สมุดบัญชีสาธารณะทั้งหมดถูกขายออกไป ใช้เวลาเพียงหนึ่งเดือน

พวกเขาไม่ได้โลภมากกว่าคนอื่น บางทีอาจจริงจังมากกว่าด้วยซ้ำ นักลงทุนรายย่อยที่ถูกยกย่องเป็นเทพหุ้นหลายคนเป็นแบบนี้ ใช้เวลานานอ่านเอกสาร จดจำชื่อบริษัท รอจังหวะที่ตัวเองจะได้พูดอะไรสักอย่างในที่สุด ตลาดแทบจะไม่ค่อยให้ความถูกต้องกับพวกเขา แต่เมื่อให้ครั้งหนึ่ง มันก็ทำให้ครั้งนั้นดูเหมือนพรสวรรค์

นี่คือเหตุผลที่巴菲特ดูเหมือนคนโบราณครั้งแล้วครั้งเล่า เขาพูดถึงส่วนเผื่อความปลอดภัย อธิบายผลตอบแทนจากทุน และชอบถือเงินไว้นาน คำพูดเหล่านี้ในตลาดที่สามารถเขียนฉันทามติใหม่ได้ภายในสามนาที ฟังดูเหมือนการขอให้รถไฟความเร็วสูงรอคนหาบของ ในช่วงครึ่งปีแรก มีคนจำนวนนับไม่ถ้วนที่ทำผลงานได้ดีกว่าเขา ณ วันที่ 29 กรกฎาคม ตัวเขาเองตามหลังดัชนี S&P 500 อยู่ 6.6 จุดเปอร์เซ็นต์ และยังถือเงินสด 397.4 พันล้านดอลลาร์ที่ยังไม่ได้ใช้

Leopold มีสิทธิ์มากกว่าคนส่วนใหญ่ที่จะเชื่อในการคาดการณ์ของตัวเอง เขาใช้เวลาไปกับการศึกษา เขียนข้อโต้แย้ง และรู้ว่าชิ้นส่วนที่เงียบงันในห้องเซิร์ฟเวอร์เชื่อมโยงกับการแข่งขันระหว่างประเทศและกำไรของบริษัทอย่างไร

แต่ยิ่งคนแบบนี้ ยิ่งยากที่จะยอมรับว่าตลาดบางครั้งไม่อยากเห็นบทสรุปสุดท้ายเลย

และทุกคนที่ใช้เวลาสองปีเดินจากจุดสูงสุดสู่การชำระบัญชี ล้วนกำลังทดลองแทน巴菲特 ยิ่งวงจรสั้นลง โจทย์ข้อนี้ก็ถูกตั้งขึ้นบ่อยขึ้น ดังนั้นยิ่งมีเทพหุ้นมากเท่าไร คุณค่าของเขาก็ยิ่งสูงขึ้น ไม่ใช่เพราะเขาทำสิ่งที่ใหม่ถูกต้อง แต่เพราะคนอื่นลองเส้นทางที่เร็วกว่าทั้งหมดแทนเขาแล้ว

หลังจาก Leopold ออกจากเวที ตลาดจะยังคงเล่าเรื่อง AI ต่อไป มันจะหาชื่อใหม่ เทพหุ้นคนใหม่

ตำแหน่งในตลาดสาธารณะที่ Citadel 拿走ไป จะกลายเป็นชุดตัวเลขใหม่ในโมเดลของคนอื่น ส่วนหุ้นเอกชนที่อยู่ในมือ Leopold ยังคงไม่พูดอะไร

พวกมันกำลังรอให้บริษัทเติบโตใหญ่ขึ้น

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia