Abraxas Capital เป็นชื่อที่ทั้งคุ้นเคยและแปลกตา

ความคุ้นเคย เกิดจากชื่อนี้ปรากฏบ่อยครั้งในรายงานของบัญชีที่ตรวจจับกิจกรรมบนเชน การถอน ETH หลายหมื่นเหรียญในครั้งเดียว หรือการไถ่ถอนเงินทุนที่ทำให้สภาพคล่องแห้งเหือดทันที การเคลื่อนไหวเหล่านี้สังเกตได้ง่าย

ความแปลกตา เกิดจากสถาบันนี้แทบไม่สร้างภาพลักษณ์สาธารณะ ไม่มีบัญชี X ที่ยืนยันตัวตนได้ และไม่มีพนักงานคนใดแสดงความคิดเห็นบน Twitter คนส่วนใหญ่รู้จักพวกเขาผ่านป้ายชื่อที่แพลตฟอร์มข้อมูลบนเชนติดไว้ข้างที่อยู่กระเป๋า

จาก TradFi สู่ Crypto

จุดเริ่มต้นของ Abraxas อยู่ในโลกการเงินแบบดั้งเดิม ผู้ร่วมก่อตั้งทั้งสองคน Fabio Frontini และ Luca Celati เคยทำงานที่ Dresdner Kleinwort Wasserstein ก่อนจะก่อตั้ง Abraxas Capital Management ในลอนดอนเมื่อปี 2002 โดยเริ่มต้นจากการเทรดระดับโลก (Global Macro) ในปี 2017 บริษัทหันมาโฟกัสที่สินทรัพย์ดิจิทัล

Fabio Frontini

ในปี 2018 Abraxas เปิดตัวผลิตภัณฑ์แรก Elysium Global Arbitrage Fund เพื่อทำ Arbitrage Bitcoin ระหว่างตลาดยุโรป อเมริกา และเอเชีย ก่อนจะค่อยๆ เปลี่ยนไปทำ Arbitrage Stablecoin ในเดือนกุมภาพันธ์ 2019 Frontini พบกับ Giancarlo Devasini อดีต CFO ของ Tether และเดินทางไปบาฮามาสเพื่อเยี่ยม Deltec Bank ซึ่งเป็นพันธมิตรธนาคารของ Tether หลังจากนั้น Elysium เริ่มทดสอบสภาพคล่องของ USDT ด้วยธุรกรรมขนาดเล็ก ก่อนจะขยายขนาดขึ้นเรื่อยๆ

ไม่นาน Heka Funds ของ Abraxas ก็กลายเป็นหนึ่งในลูกค้าสถาบันรายใหญ่ที่สุดของ Tether จนถึงปี 2021 มี USDT กว่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ที่ถูกจัดสรรไปยังเส้นทางที่อยู่ของ Heka คิดเป็นประมาณ 1.5% ของปริมาณการแจกจ่ายทั้งหมดของ Tether ในขณะนั้น โดยอย่างน้อย 1.05 พันล้านดอลลาร์เข้าไปยัง Bitfinex, 144 ล้านดอลลาร์เข้าไปยัง Binance และ 132 ล้านดอลลาร์เข้าไปยัง Huobi ภายในปี 2023 Elysium ซื้อขาย USDT มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ต่อปี โดยมีค่าธรรมเนียมการซื้อขายใกล้ศูนย์

กองทุนรวมซีรีส์ Elysium มีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) เกิน 500 ล้านดอลลาร์ในปี 2022, เกิน 1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2023 และเกิน 4 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ในบรรดาผลิตภัณฑ์กองทุน 4 รายการปัจจุบัน กองทุน Elysium Global Arbitrage Fund มีขนาด 1.5 พันล้านดอลลาร์, Alpha Bitcoin Fund 1.9 พันล้านดอลลาร์, Alpha Ethereum Fund 7 ล้านดอลลาร์ และ Alpha Gold Fund 423 ล้านดอลลาร์

คำแนะนำจากเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Elysium Global Arbitrage Fund

ผลการดำเนินงานหลังหักค่าธรรมเนียมในสกุลเงินดอลลาร์ปี 2025 ก็มีให้อ้างอิงเช่นกัน Elysium Global Arbitrage Fund ให้ผลตอบแทน 12.41%; Alpha Bitcoin Fund ให้ผลตอบแทน -2.55% ขณะที่ BTC ลดลง 8.28%; Alpha Ethereum Fund ให้ผลตอบแทน -5.21% ขณะที่ ETH ลดลง 13.95%; Alpha Gold Fund ซึ่งเปิดตัวในเดือนตุลาคม 2025 ให้ผลตอบแทน 14.63% ในช่วงสามเดือนสุดท้ายของปี ขณะที่ทองคำเพิ่มขึ้น 11.50%

ณ วันที่ 23 กรกฎาคม 2026 ที่อยู่ที่ระบุได้ 43 แห่งของ Abraxas Capital ถือครองสินทรัพย์รวมประมาณ 1.142 พันล้านดอลลาร์ โดยแบ่งเป็น Bitcoin 548.6 ล้านดอลลาร์, Ethereum 440.5 ล้านดอลลาร์, HyperCore ประมาณ 69.34 ล้านดอลลาร์; นอกจากนี้ยังมีสถานะสัญญา Hyperliquid อีก 26 ตำแหน่ง มูลค่าประมาณ 70.37 ล้านดอลลาร์ และสินทรัพย์ที่วางเดิมพันใน Hyperliquid ประมาณ 12.82 ล้านดอลลาร์

ที่อยู่ 43 แห่งนี้ขยายขอบเขตของ Abraxas บนเชนให้กว้างไกลเกินกว่าบัญชีซื้อขายเดียว ที่อยู่ Hyperliquid ที่มักปรากฏในรายงานการตรวจจับบนเชนเป็นเพียงส่วนหนึ่งของรอยเท้าสาธารณะของสถาบันเท่านั้น

เพื่อนซี้ของ Tether

เอกสารอนุญาโตตุลาการระหว่าง Circle และ Heka Funds ที่เปิดเผยในเดือนกรกฎาคม 2026 ได้เปิดเผยความสัมพันธ์ด้านทุนระหว่าง Abraxas และ Tether เป็นครั้งแรก เมื่อวันที่ 28 เมษายน 2023 สถานะสะสมของ Tether ใน Elysium อยู่ที่ประมาณ 500.2 ล้านดอลลาร์; หนึ่งเดือนต่อมาเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 504.6 ล้านดอลลาร์ เมื่อถึงขั้นตอนอนุญาโตตุลาการ การลงทุนของ Tether สูงถึง 800 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 75% ของสินทรัพย์รวมของ Elysium Tether ยังยกเว้นค่าธรรมเนียมการสร้าง USDT ให้กับ Heka ผู้ก่อตั้ง Frontini ให้การเป็นพยานว่า Tether ได้ลงทุนเพิ่มอีก 500 ล้านดอลลาร์ใน Elysium ในเดือนกุมภาพันธ์ 2024

ในเดือนมีนาคม 2023 ขณะที่ USDC หลุดตรึงมูลค่า Abraxas Capital ซื้อ USDC ส่วนลดจากตลาดรอง แล้วไถ่ถอนกับ Circle ในราคา 1 ดอลลาร์ ภายในสองสัปดาห์มียอดไถ่ถอนเกิน 587 ล้านดอลลาร์ ต่อมา Circle สงสัยว่าธุรกรรมเหล่านี้ช่วย Tether คู่แข่งขยายส่วนแบ่งตลาด จึงปิดบัญชีของ Abraxas Capital ในเดือนธันวาคมปีนั้น Abraxas Capital ปฏิเสธข้อกล่าวหาว่าปั่นตลาด อนุญาโตตุลาการยืนยันเพียงว่า Circle มีสิทธิ์ตามสัญญาในการจำกัดบัญชี ไม่ได้ตัดสินว่า Abraxas Capital ปั่นตลาด

ความสัมพันธ์นี้ขยายออกไปนอกเหนือการอนุญาโตตุลาการผ่านกระแสเงินบนเชน ในเดือนสิงหาคม 2025 มี USDT มูลค่า 250 ล้านดอลลาร์ไหลจาก Tether ไปยังบัญชีที่เกี่ยวข้องกับ Abraxas ส่วนหนึ่งใช้ลดหนี้ใน Aave ประมาณ 79 ล้านดอลลาร์เคยกลับไปยัง Aave ระหว่างวันที่ 9 ถึง 24 เมษายน 2026 ตามเส้นทางที่อยู่ที่เกี่ยวข้อง พบว่า USDT ที่สร้างใหม่ประมาณ 4.3 พันล้านดอลลาร์ถูกจัดสรรเข้าสู่เครือข่ายเงินทุนของ Abraxas

เมื่อรวมสามเส้นทางคือทุน ค่าธรรมเนียม และช่องทางบนเชน ความสัมพันธ์ระหว่าง Abraxas กับ Tether นั้นเกินกว่าผู้ออก Stablecoin และลูกค้าทั่วไป เอกสารสาธารณะไม่ได้ระบุว่า Tether ถือหุ้นในบริษัทจัดการของ Abraxas หรือไม่ แต่น้ำหนักของ Tether ในสินทรัพย์ Elysium ถึงสามในสี่แล้ว และ Abraxas กลายเป็นช่องทางสำคัญของสถาบันที่ Tether ใช้ส่งเงินเข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยน โปรโตคอลการให้กู้ยืม และตลาด Arbitrage

กระเป๋า Hedge ที่ทำกำไรได้มาก

เราวิเคราะห์ที่อยู่ที่รู้จักกันดีที่สุดของ Abraxas Capital บน Hyperliquid ธุรกรรมที่คำนวณได้ 54 รายการมีกำไรรวมประมาณ 78.11 ล้านดอลลาร์ ชนะ 35 ครั้ง แพ้ 19 ครั้ง อัตราชนะ 64.81%

ขนาดตำแหน่งเฉลี่ยต่อรายการของบัญชีนี้อยู่ที่ประมาณ 520,000 ดอลลาร์ แต่ค่าเฉลี่ยกลับสูงถึงประมาณ 8.45 ล้านดอลลาร์ ค่าเฉลี่ยสูงกว่าค่ามัธยฐานถึง 16 เท่า ผลลัพธ์ถูกครอบงำโดยตำแหน่งขนาดใหญ่ไม่กี่รายการ คำสั่งขาย 31 รายการสร้างกำไรประมาณ 77.74 ล้านดอลลาร์

บันทึก 54 รายการนี้เป็นเพียงส่วนหนึ่งของระบบ Hedge ของสถาบัน แต่ก็เพียงพอที่จะแสดงความสามารถในการรองรับตำแหน่งของบัญชีระดับสถาบันในสมุดคำสั่งซื้อสาธารณะ

ขาดทุนสูงสุดและกำไรสูงสุดของบัญชีนี้มาจาก XPL

เมื่อวันที่ 23 กันยายน 2025 บัญชีได้เปิดสถานะ Short XPL มูลค่าประมาณ 19.78 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีราคาเฉลี่ยที่ 0.7504 ดอลลาร์สหรัฐ ในขณะนั้น XPL ยังไม่ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการ สองวันต่อมา Plasma ได้เปิดตัว Mainnet และมูลค่าตามราคาตลาดแบบ Fully Diluted ของ XPL พุ่งสูงเกิน 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในชั่วขณะหนึ่ง บัญชีได้ปิดสถานะหลังจากนั้น 4 วันด้วยราคาเฉลี่ยที่ 1.2255 ดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้ขาดทุนประมาณ 12.53 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

หลังจากสิ้นสุดการเทรดครั้งแรก บัญชีได้เปิดสถานะ Short อีกครั้งเกือบจะทันทีด้วยราคาเฉลี่ยที่ 1.0491 ดอลลาร์สหรัฐ ตำแหน่งใหม่มีมูลค่าประมาณ 151.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมากกว่าตำแหน่งก่อนหน้าถึงเกือบแปดเท่า ราคา XPL ปรับตัวลดลงหลังจากแตะจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 28 กันยายน และในที่สุดบัญชีก็ออกจากสถานะเมื่อวันที่ 17 ตุลาคมด้วยราคาเฉลี่ยที่ 0.692 ดอลลาร์สหรัฐ ทำกำไรได้ประมาณ 52.21 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ปัจจุบัน ที่อยู่นี้ถือสถานะ Short ETH มูลค่าประมาณ 97.82 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, Short HYPE มูลค่า 51 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, Short BTC มูลค่า 60 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, Short SOL มูลค่า 15.41 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Short FARTCOIN มูลค่า 2.35 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตำแหน่ง FARTCOIN คิดเป็นประมาณ 11.07% ของ Open Interest ทั้งตลาด, SOL คิดเป็น 4.33%, ETH คิดเป็น 4.16%, HYPE คิดเป็น 3.89% และ BTC คิดเป็น 2.13%

ที่อยู่เดียวที่ครอบครองหลายเปอร์เซ็นต์ของตลาด Perpetual หลายแห่ง การเปิดและลดสถานะของมันกลายเป็นตัวแปรที่ Order Book ต้องย่อย แต่เมื่อมองในภาพกว้างขึ้น นี่ก็ยังเป็นเพียงหนึ่งใน 43 ที่อยู่ที่ถูกแท็ก

วาฬบนเชน

ในเดือนพฤษภาคม 2025 Abraxas ได้ดำเนินการย้าย ETH ครั้งใหญ่ ณ วันที่ 20 พฤษภาคม สินทรัพย์ของสองที่อยู่ที่ถูกระบุในขณะนั้นมีมูลค่าเกิน 1.15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในหนึ่งสัปดาห์ตั้งแต่วันที่ 13 ถึง 20 พฤษภาคม ที่อยู่ทั้งสองนี้ได้ถอน ETH เกือบ 270,000 เหรียญจาก Exchange ซึ่งมีมูลค่าเกิน 690 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในจำนวนนี้ ETH กว่า 174,000 เหรียญถูกโอนเข้าสู่ Aave, Ether.fi และ Compound ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 440 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามราคาในขณะนั้น โดยตำแหน่งใน Aave V3 มีมูลค่าเกือบ 480 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณการย้าย ETH ในสัปดาห์เดียวนั้นสูงกว่ามูลค่าตามสัญญาทั้งหมดของที่อยู่ Hyperliquid ที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้มาก

ตั้งแต่วันที่ 25 เมษายน 2019 ถึง 22 กรกฎาคม 2026 Abraxas ได้ฝากเงินเข้าสู่ Centralized Exchange รวมประมาณ 121.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และถอนออกจาก Exchange รวมประมาณ 105.54 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นปริมาณธุรกรรมรวมกว่า 227.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

การไหลเข้า-ออกของเงินทุนในกระดานเทรดที่มีมูลค่าสูงกว่า 227.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เผยให้เห็นถึงความสามารถในการหมุนเวียนเงินทุนของ Abraxas อย่างชัดเจน

แม้จะแยกวิเคราะห์ไปยังที่อยู่แต่ละแห่ง ปริมาณการไหลของเงินทุนก็ยังคงน่าตกใจ ในปี 2024 ที่อยู่ 0xed0c…4312 ถือครองสินทรัพย์มูลค่ากว่า 216 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และสร้างปริมาณการซื้อขายกว่า 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านโปรโตคอลต่างๆ เช่น Aave, 1inch, Spark และ Compound ภายในระยะเวลาห้าเดือน ยังได้โอนเงินกว่า 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐไปยังที่อยู่อื่นๆ ของ Abraxas

ในกระแสเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับ ETH ของที่อยู่นี้ในช่วง 90 วันที่ผ่านมา ประมาณ 3.75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ มีประมาณ 2.06 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ผ่าน Aave, Compound และ Spark ที่อยู่นี้เคยฝากสินทรัพย์อนุพันธ์ของ ETH และ BTC รวมมูลค่าประมาณ 4.61 พันล้านดอลลาร์สหรัฐไปยัง Aave V3 และกู้ยืม USDT ออกมาประมาณ 3.01 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การหมุนเวียนเงินหลายหมื่นล้านดอลลาร์ระหว่างโปรโตคอลการกู้ยืมและกระดานเทรดซ้ำแล้วซ้ำเล่า กลายเป็นกิจวัตรประจำวันของที่อยู่นี้

โฆษณาที่แพงที่สุด

ในเดือนกันยายน 2024 Abraxas ไถ่ถอน USDe มูลค่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในเวลาประมาณ 20 นาที ทำให้เงินสำรองสำหรับการถอนของโปรโตคอล Ethena หมดลงชั่วคราว หลังจากนั้น 25 นาที เงินสำรองก็ฟื้นตัวกลับมาเป็น 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การจัดสรรเงินทุนของสถาบันแห่งหนึ่ง กลายเป็นการทดสอบความเครียดของโปรโตคอล DeFi ชั้นนำโดยบังเอิญ

ในตลาดการกู้ยืมก็เห็นขนาดที่คล้ายคลึงกัน ในเดือนกรกฎาคม 2025 Abraxas เคยควบคุมเงินฝาก USDe บน Aave ประมาณ 36% ที่อยู่หนึ่งของ Abraxas เคยหมุนเวียน sUSDe ใกล้เคียง 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อีกที่อยู่หนึ่งถือหลักประกันประมาณ 547 ล้านดอลลาร์สหรัฐใน SparkLend และยังมีที่อยู่ที่เคยฝาก sUSDe ประมาณ 66.68 ล้านเหรียญในครั้งเดียวไปยัง Aave

Chaos Labs ในฟอรัมการกำกับดูแลของ AAVE เตือนว่าตลาด USDe ของ Aave ถูกควบคุมโดยวาฬขนาดใหญ่อย่าง Abraxas Capital เป็นหลัก

การจัดสรร ETH ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2026 ระหว่างวันที่ 13 ถึง 17 กรกฎาคม Abraxas ถอน ETH รวม 45,996 เหรียญจาก Binance, Bybit และ Bitfinex ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 84.39 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามราคาในขณะนั้น ในช่วงเวลาเดียวกัน มี ETH ประมาณ 82,300 เหรียญถูกฝากเข้า Spark และ Aave โดยประมาณ 54,500 เหรียญเข้า Spark และ 27,845 เหรียญเข้า Aave

ในขณะเดียวกัน ที่อยู่ Hyperliquid ที่วิเคราะห์ในบทความนี้ยังคงเพิ่มสถานะ Short ETH อย่างต่อเนื่อง เมื่อวันที่ 24 กรกฎาคม สถานะ Short มีจำนวนประมาณ 50,245 ETH มูลค่าตามราคาตลาดประมาณ 97.82 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงประมาณ 1.14 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ETH สปอตหลายหมื่นเหรียญถูกส่งไปยังโปรโตคอลการให้กู้ยืม ในขณะที่สถานะ Short มูลค่าเกือบร้อยล้านดอลลาร์ถูกใช้เพื่อป้องกันความผันผวนของราคาบน Hyperliquid Abraxas มีความสามารถในการระดม ETH สปอตหลายหมื่นเหรียญและสร้างสถานะป้องกันความเสี่ยงสาธารณะมูลค่าเกือบร้อยล้านดอลลาร์

นอกเหนือจาก ETH การถือครองทองคำที่ถูกโทเค็นของ Abraxas ก็มีอำนาจเหนือกว่าเช่นกัน Abraxas ถือครอง XAUT ประมาณ 86,947 เหรียญข้ามกระเป๋าเงิน คิดเป็น 12.3% ของอุปทานทั้งหมด มูลค่าประมาณ 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ จุดหนึ่งในเดือนมิถุนายน 2025 ที่อยู่ของ Abraxas มีส่วนสนับสนุนสภาพคล่องถึง 99.26% ในพูลสภาพคล่อง XAUT/WBTC บน Uniswap V3

ความลึกลับของ Abraxas ยังคงไม่จางหายไป เรายังไม่รู้ว่าทำไมพวกเขาถึงเปิดสถานะแต่ละครั้ง และไม่สามารถอนุมานกลยุทธ์และผลการดำเนินงานของกองทุนทั้งหมดจากป้ายกำกับบนเชนได้

แต่เห็นได้ชัดว่าพวกเขาไม่จำเป็นต้องดำเนินการโซเชียลมีเดีย ขนาดของการเคลื่อนไหวของเงินทุนเองก็เป็นโฆษณาที่แพงที่สุด

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia