ซื้อ Aave ลด 30%? ข่าวลือที่ถูกตีความผิด ซ่อนความทะเยอทะยานในการเข้าตลาดของ Kraken

เช้านี้มีรายงานหนึ่งจุดชนวนให้ชุมชน DeFi ตื่นตัว

CoinDesk อ้างอิงแหล่งข่าวสามรายว่า แพลตฟอร์มซื้อขายคริปโต Kraken กำลังเจรจาเพื่อเข้าถือหุ้นใน Aave โครงสร้างธุรกรรมคือ Kraken จะนำ ETH จำนวน 35,000 เหรียญ มาแลกกับโทเค็น AAVE จำนวน 250,000 เหรียญ พร้อมหุ้นสามัญ 15% ของ Aave Group มูลค่ารวมประมาณ 71 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 385 ล้านดอลลาร์ รายงานยังระบุว่านี่เป็นธุรกรรมแรกในชุดของ Payward Asset Management โดย Kraken ตั้งใจจะร่วม认购กับพันธมิตรภายนอก เพื่อมีบทบาทเชิงรุกมากขึ้นใน DeFi และโอกาสการลงทุนอื่นๆ ในอนาคต

จุดที่สะดุดตาที่สุดของธุรกรรมนี้คือมูลค่าการประเมินที่ตกลงกัน 385 ล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่ามูลค่าตลาดของโทเค็น AAVE ที่ประมาณ 1.24 พันล้านดอลลาร์เกือบ 70% Aave เคยเน้นย้ำเสมอว่ามูลค่าของโปรโตคอลทั้งหมดเป็นของโทเค็น แล้ว Kraken ที่ใช้เงินจริงซื้อหุ้น 15% นั้นซื้ออะไรไป? หากมูลค่าทั้งหมดควรไหลไปยังโทเค็น AAVE ทำไม Kraken ถึงต้องการที่นั่งในคณะกรรมการ?

ไม่กี่ชั่วโมงต่อมา Stani Kulechov ผู้ก่อตั้ง Aave ก็ออกมาชี้แจง

เขาปฏิเสธกรอบของรายงานทีละข้อ Aave Labs จะไม่ขาย AAVE ในราคาสามส่วนสิบอย่างแน่นอน สิ่งที่ถูกนำมาหารือคือส่วนแบ่ง AAVE ที่ Labs ถืออยู่เอง โดยเจรจากับ "ผู้เล่นในตลาดหลายรายผ่านความร่วมมือระยะยาวที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น" ซึ่งไม่เกี่ยวข้องกับระดับโปรโตคอล เขาเน้นว่ารายได้ทั้งหมดของโปรโตคอล Aave และสเตเบิลคอยน์ GHO ไหลไปยังโทเค็น AAVE ซึ่งเป็นกฎที่กำหนดโดยข้อเสนอ "Aave Will Win" รวมถึงรายได้จากผลิตภัณฑ์อย่าง Aave App, Aave Pro, Swaps ก็ถูกนำเข้ารวมด้วย Aave Labs เป็นเพียงผู้ให้บริการของ DAO เท่านั้น ไม่ได้รับส่วนแบ่งรายได้จากโปรโตคอลแม้แต่ส่วนเดียว

Stani ยังเปิดเผยว่าทีมกำลังออกแบบ Aavenomics 3.0 ซึ่งจะนำเสนอกลไกการซื้อคืนแบบอัตโนมัติที่ไม่ต้องใช้ดุลยพินิจของมนุษย์

ตามคำพูดของเขา สิ่งที่ถูกขายไม่ใช่ AAVE ในราคาลดพิเศษ การที่ CoinDesk นำมูลค่ารวมของธุรกรรมหุ้นไปเปรียบเทียบกับมูลค่าตลาดของโทเค็นเดี่ยว กรอบการวิเคราะห์นั้นทำให้เข้าใจผิดตั้งแต่ต้น

หากยึดตามคำพูดของ Stani รายงานของ CoinDesk ก็มีส่วนที่ทำให้เข้าใจผิดจริง

แต่ Stani ไม่ได้ตอบคำถามแรกของนักลงทุนรายย่อย หากมูลค่าของโปรโตคอลทั้งหมดตกเป็นของโทเค็นจริง ๆ แล้ว Kraken ซื้อหุ้น 15% ของ Aave Group เพื่ออะไรกันแน่ ประเด็นนี้เขาข้ามไปแล้ว ความสัมพันธ์ของมูลค่าระหว่างหุ้นและโทเค็นยังคงเป็นเรื่องที่คลุมเครือ

รายละเอียดของธุรกรรมยังคงค้างคา ฝั่ง Kraken ยังไม่แสดงความคิดเห็นโดยตรงต่อรายงานนี้

แต่แรงจูงใจของพวกเขาชัดเจน Coindesk ระบุในรายงานว่า Payward บริษัทแม่ของ Kraken กำหนดให้ธุรกรรมนี้เป็น "จุดเริ่มต้นของชุดปฏิบัติการด้านธุรกิจบริหารสินทรัพย์" บริษัทที่กำลังเตรียมเข้าจดทะเบียนกำลังทำให้การถือหุ้นในผู้นำ DeFi กลายเป็นท่าทางเด่นของตัวเอง

ในช่วงปีครึ่งที่ผ่านมา Kraken มีการเคลื่อนไหวใหม่เกือบทุกไตรมาส โดยดำเนินการไปพร้อมกันสามแนวทาง

ประการแรกคือการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้วยตนเอง

Kraken ฟักไข่ L2 ของตัวเองชื่อ "Ink" พยายามเลียนแบบเส้นทางที่ Binance และ Coinbase เคยทำ นำผู้ใช้ CEX ไปสู่การกู้ยืมและซื้อขายบนเชน โปรโตคอลที่活跃ที่สุดบน Ink คือ Perp DEX "Nado" ซึ่งให้บริการบัญชี Unified Margin สำหรับ Spot, Margin และ Perpetual ดึงดูดผู้ใช้จริงจำนวนมากด้วยแผนคะแนนสะสมและความคาดหวังของ Airdrop

ประการที่สองคือการซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์

ในช่วงปีครึ่งที่ผ่านมา Kraken ซื้อกิจการอย่าง密集: ใช้เงิน 550 ล้านดอลลาร์ซื้อ Bitnomial แพลตฟอร์มซื้อขาย Derivatives พร้อมใบอนุญาต CFTC ครบชุดทั้ง Broker, Clearing และ Exchange; ใช้เงิน 600 ล้านดอลลาร์ซื้อ Reap บริษัทชำระเงิน Stablecoin เพื่อเสริมธุรกิจออกบัตรและชำระเงินข้ามพรมแดน; ปลายปีที่แล้วซื้อ Backed Finance เบื้องหลังโปรโตคอลหุ้น Tokenized xStock s; เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ก็ซื้อ Magna แพลตฟอร์มจัดการโทเค็น

ประการที่สามคือสถานะด้านกฎระเบียบ

เดือนมีนาคมปีนี้ Kraken กลายเป็นธนาคารสินทรัพย์ดิจิทัลแห่งแรกในสหรัฐฯ ที่ได้รับ Master Account จาก Fed สามารถชำระเงินดอลลาร์บน Fedwire ได้โดยตรง ไม่ต้องผ่านธนาคารตัวกลางอีกต่อไป เดือนเดียวกัน Nasdaq ประกาศร่วมมือกับ Kraken สร้างกรอบงาน Tokenized หุ้น โดยคงสิทธิ์ควบคุมของผู้ออกและสิทธิ์ออกเสียง รวมถึงสิทธิ์รับเงินปันผลของผู้ถือหุ้น การแลกเปลี่ยน Crypto กำลังเปลี่ยนบัตรประจำตัวเป็นของระบบการเงินแบบดั้งเดิม

Kraken กำลังเติบโตจากการเป็นแค่การแลกเปลี่ยน Crypto ไปสู่บริษัทโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบ Full-Stack

IPO เป็นแรงขับเคลื่อนหลักของกลยุทธ์ทั้งหมดนี้ เมื่อเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว Payward ระดมทุนได้ 800 ล้านดอลลาร์ด้วยมูลค่าบริษัท 20,000 ล้านดอลลาร์ ภายในสองเดือนมูลค่าก็เพิ่มขึ้นถึง 30% โดยรายชื่อผู้ร่วมลงทุนรวมถึง Citadel Securities, Jane Street และ Apollo Global Management

เมื่อมองย้อนกลับไปตามตรรกะนี้ ก็ไม่ยากที่จะเข้าใจว่าเหตุใด Kraken ถึงต้องการถือหุ้นใน Aave — มันกำลังขยายแนวคิด "สามารถรองรับธุรกิจการเงินทุกประเภท" เข้าสู่โลก DeFi โดยตรง การถือหุ้นบางส่วนในโปรโตคอลชั้นนำนั้นเร็วกว่าการสร้างโปรโตคอลการให้กู้ยืมของตัวเองตั้งแต่ต้น และยังเหมาะที่จะใช้เป็นเนื้อหาเกี่ยวกับแหล่งที่มาของการเติบโตในเอกสารยื่น IPO

อย่างไรก็ตาม เส้นทาง IPO ของ Kraken ไม่ได้ราบรื่นนัก

เมื่อวันที่ 18 มีนาคมปีนี้ IPO ของ Kraken ถูกระงับชั่วคราว สาเหตุหลักคือภาวะตลาดที่ย่ำแย่ ราคา Bitcoin ร่วงจาก 126,000 ดอลลาร์ในเดือนตุลาคมปีที่แล้วลงมาอยู่ที่ประมาณ 65,000 ดอลลาร์ มูลค่าตลาดรวมของทั้งระบบหายไปกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ BitGo ซึ่งเข้าจดทะเบียนก่อนหน้านั้น เป็นบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลเพียงแห่งเดียวที่เข้าตลาดในปี 2026 ราคาหุ้นหลังเข้าตลาดร่วงลง 44% กลายเป็นบทเรียนที่ทุกคนเห็นชัดเจน

รสนิยมของตลาดก็เปลี่ยนไปเช่นกัน — ในปี 2025 มีการเสนอขายหุ้น IPO ด้านคริปโตอย่างน้อย 11 รายการ รวมระดมทุนได้ 146,000 ล้านดอลลาร์ แต่ต้นปี 2026 กลับเงียบเหงากว่ามาก ที่ปรึกษากล่าวว่านักลงทุนตอนนี้ตรวจสอบสินทรัพย์ประเภทโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินอย่างละเอียดถี่ถ้วน ไม่ว่าจะเป็นวุฒิภาวะด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ รายได้ประจำ และความสามารถในการต้านทานแรงกดดัน ทุกอย่างต้องถูกทบทวนใหม่ หนึ่งเดือนก่อนที่ IPO จะถูกระงับ Kraken เปลี่ยน CFO ที่ดำรงตำแหน่งเพียง 16 เดือน โดยมอบหมายหน้าที่ให้รอง CFO ที่เพิ่งได้รับการเลื่อนตำแหน่ง การเปลี่ยนผู้บริหารด้านการเงินในช่วงโค้งสุดท้าย สำหรับบริษัทที่กำลังถูกตรวจสอบอย่างละเอียด ถือเป็นสัญญาณอันตราย

อย่างไรก็ตาม การระงับไม่ได้หมายถึงการถอนตัว

ในเดือนพฤษภาคมปีนี้ มีรายงานว่า Payward กำลังระดมทุนรอบใหม่ด้วยมูลค่าบริษัท 20,000 ล้านดอลลาร์ Co-CEO Arjun Sethi ยังกล่าวหลายครั้งในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาว่าเป้าหมายของบริษัทคือการทำ IPO ให้สำเร็จภายในสิ้นปี 2026 คาดการณ์ได้ว่าในช่วงครึ่งปีที่เหลือนี้ Kraken อาจจะดำเนินการบ่อยขึ้น เพื่อเพิ่มน้ำหนักให้กับมูลค่าในเอกสารยื่น IPO

ข่าวลือเกี่ยวกับการลงทุนใน Aave เป็นเพียงก้าวล่าสุดเท่านั้น ส่วนเรื่องว่าข้อตกลงนี้จะสำเร็จหรือไม่ และหุ้น 15% นั้นซื้ออะไรมาบ้าง คงต้องรอจนถึงวันที่เอกสาร S-1 ถูกเปิดเผย จึงจะมีคำตอบที่ชัดเจนเป็นลายลักษณ์อักษร

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia