ข้อมูลออปชั่นหุ้นสหรัฐฯ ส่งสัญญาณเตือน: ครั้งสุดท้ายที่เกิดสัญญาณแบบนี้คือก่อนตลาดหมีปี 2022

อ่านบทความนี้ใน 17 นาที

ภายใต้การนำของหุ้นแนวคิด AI ที่ครองการปรับตัวขึ้น การแบ่งแยกภายในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้รุนแรงอย่างมาก

หัวข้อต้นฉบับ: 《สัญญาณข้อมูลออปชั่นหุ้นสหรัฐฯ ไฟแดง: ครั้งสุดท้ายที่เกิดสัญญาณนี้คือก่อนตลาดหมีปี 2022》
ผู้เขียนต้นฉบับ: จาง หย่าฉี, Wall Street News

อารมณ์เชิงบวกในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้แผ่ขยายไปถึงตลาดออปชั่น โดยตัวชี้วัดสำคัญตัวหนึ่งร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบสี่ปี ซึ่งสอดคล้องกับระดับก่อนที่ตลาดหมีจะเริ่มต้นในปี 2022 ทำให้นักวิเคราะห์ตลาดต้องออกคำเตือนอย่างรอบคอบ

ตามข้อมูลของ Dow Jones Market Data ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วันของอัตราส่วน put-to-call หุ้นของ Cboe (equity put-to-call ratio) ลดลงเหลือ 0.452 ในวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 30 มีนาคม 2022 สะท้อนว่านักลงทุนมีความต้องการออปชั่น call มากกว่าออปชั่น put มากกว่าสองเท่า

Mark Arbeter ประธานบริษัท Arbeter Investments กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ MarketWatch ว่าค่าที่อ่านได้นี้ "ต่ำมากในเชิงประวัติศาสตร์" แม้ว่าจะยังไม่ใช่สัญญาณขายโดยตรง แต่ก็เพียงพอที่จะทำให้นักลงทุนต้องเพิ่มความระมัดระวัง เขาเห็นว่าสิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่าภายใต้แรงผลักดันจากกระแส AI อารมณ์ของนักลงทุนรายย่อยเริ่มตื่นเต้นมากเกินไป

ครั้งสุดท้ายที่ตัวชี้วัดนี้แตะระดับใกล้เคียงกันคือในช่วงที่ตลาดหมีปี 2022 พุ่งขึ้นในช่วงแรก และครั้งก่อนหน้านั้นคือช่วงก่อนที่ตลาดจะถึงจุดสูงสุดในช่วงปลายปี 2021 ทั้งสองครั้งในประวัติศาสตร์ที่ผ่านมา ตามมาด้วยการปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องของตลาดหุ้น

ในขณะเดียวกัน Mandy Xu หัวหน้าฝ่ายข้อมูลตลาดอนุพันธ์ของ Cboe ชี้ให้เห็นว่าแม้ดัชนีความผันผวนโดยรวมของตลาดอย่าง VIX จะลดลงอย่างต่อเนื่อง แต่ความผันผวนโดยนัยของหุ้นรายตัวกลับพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก โดยส่วนต่างของราคาที่เกี่ยวข้องขยายตัวเป็นประวัติการณ์ เผยให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างมากภายในตลาดหุ้น

อย่างไรก็ตาม ท่ามกลางสัญญาณเตือน แนวโน้มขาขึ้นยังไม่ลดลง ในวันจันทร์ ดัชนีหลักทั้งสามอย่าง S&P 500, Dow Jones Industrial Average และ Nasdaq Composite ต่างทำสถิติปิด新高เป็นประวัติการณ์ ตามข้อมูลของ Dow Jones Market Data S&P 500 ทำสถิติปิด新高ได้ 23 ครั้งนับตั้งแต่ต้นปีนี้

อัตราส่วน Call/Put ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสี่ปี

ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วันของอัตราส่วน put-to-call หุ้นของ Cboe ปิดที่ 0.452 ในวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 30 มีนาคม 2022 Mark Arbeter ชี้ให้เห็นว่าค่านี้หมายความว่านักลงทุนมีความต้องการออปชั่น call มากกว่าออปชั่น put มากกว่าสองเท่า ซึ่งอยู่ในช่วงที่ต่ำมากในเชิงประวัติศาสตร์

ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 21 วันของตัวชี้วัดนี้ก็ปรับตัวลงเช่นกัน โดยลดลงเหลือ 0.493 ในวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 9 ธันวาคม 2021 (ซึ่งตอนนั้นอยู่ที่ 0.490) Mark Arbeter กล่าวว่าตราบใดที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่นี้ยังคงอยู่ใน "แนวโน้มขาลง" ตลาดหุ้นอาจยังมีพื้นที่ในการปรับตัวขึ้นต่อไป แต่แนวโน้มดังกล่าวก็เป็นหลักฐานยืนยันว่าตลาดร้อนแรงเกินไป

ที่น่าสนใจคือ สัญญาออปชั่นขาย (Put Option) สามารถใช้เป็นเครื่องมือในการเดิมพันทิศทางขาลงของตลาดหุ้น หรือใช้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุน เมื่อนักลงทุนแห่ซื้อสัญญาออปชั่นซื้อ (Call Option) จำนวนมาก และความต้องการป้องกันความเสี่ยงลดลงอย่างรวดเร็ว มักบ่งชี้ว่าความเสี่ยงในตลาดกำลังเข้าใกล้ระดับสุดขั้ว

แบบอย่างในอดีตชี้ไปที่ช่วงก่อนตลาดหมีปี 2022

Mark Arbeter วิเคราะห์ประวัติศาสตร์พบว่า ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วัน (5-day moving average) เคยแตะระดับใกล้เคียงกันครั้งล่าสุดในช่วง "การดีดตัวสวนทางแนวโน้ม" (Counter-trend Rally) ครั้งแรกของตลาดหมีปี 2022 และย้อนกลับไปก่อนหน้านั้น ในช่วงที่ตลาดสร้างจุดสูงสุดในช่วงปลายปี 2021 ก็มีค่าที่ใกล้เคียงกันเช่นกัน

“เมื่อตลาดเข้าสู่ช่วงจุดสูงสุดของตลาดหมีปี 2022 เราก็เห็นระดับแบบนี้เช่นกัน” เขากล่าว

หลังจากจุดประวัติศาสตร์ทั้งสองครั้งนี้ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก็เข้าสู่ช่วงขาลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับสัญญาณเตือนที่ตัวชี้วัดปัจจุบันส่งมา Mark Arbeter เน้นย้ำว่า ขณะนี้ยังไม่ใช่จุดขายที่ชัดเจน แต่ประสบการณ์ในอดีตเพียงพอที่จะทำให้นักลงทุนใช้ความระมัดระวังในการไล่ซื้อ

ความแตกต่างภายในตลาดหุ้นเพิ่มขึ้น หุ้นแนวคิด AI ครองการปรับตัวขึ้น

ตรงกันข้ามกับภาพรวมของตลาดที่ดูสงบ ภายในตลาดหุ้นกำลังเกิดความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ Mandy Xu รายงานในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์ว่า ความผันผวนของหุ้นรายตัวที่วัดโดยดัชนี VIXEQ สัปดาห์ที่แล้วใกล้แตะระดับสูงสุดในรอบปี และส่วนต่างระหว่าง VIXEQ กับ VIX ก็ขยายตัวเป็นประวัติการณ์

นี่คือสัญญาณล่าสุดที่บ่งชี้ว่าความแตกต่างภายในตลาดหุ้นพุ่งสูงถึงระดับสุดขั้วในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา โดยหุ้นที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) เป็นตัวขับเคลื่อนการปรับตัวขึ้นส่วนใหญ่ของดัชนี S&P 500

ในวันจันทร์ กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศของ S&P 500 พุ่งขึ้นประมาณ 2.5% กลายเป็นแรงหนุนหลักที่ทำให้ดัชนีทำสถิติสูงสุดใหม่ ข้อมูลจาก FactSet แสดงให้เห็นว่า จากทั้งหมด 11 กลุ่มอุตสาหกรรมของดัชนี มีเพียงกลุ่มเทคโนโลยีและพลังงานเท่านั้นที่ปิดบวกในวันนั้น ขณะที่กลุ่มอื่นๆ ส่วนใหญ่ปรับตัวลง

การปรับตัวขึ้นของกลุ่มพลังงานเกี่ยวข้องกับความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ ตามรายงาน อิหร่านยุติการเจรจาสันติภาพกับสหรัฐฯ และพยายามปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) ซึ่งเป็นเส้นทางเดินเรือสำคัญสำหรับการส่งออกน้ำมันและก๊าซในตะวันออกกลาง ส่งผลให้ราคาน้ำมันโลกปรับตัวสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ ตอบโต้ผ่านโซเชียลมีเดียในช่วงบ่ายของวันจันทร์ว่า "การเจรจากับสาธารณรัฐอิสลามอิหร่านกำลังดำเนินไปอย่างรวดเร็ว"