หัวข้อเรื่องเดิม: The Microstructure of Wealth Transfer in Prediction Markets
ผู้เขียนเรื่องเดิม: Jonathan Becker
ผู้แปลเรื่องเดิม: SpecialistXBT, BlockBeats

บันทึกข้อแก้ตัว: ผู้เขียนวิเคราะห์อย่างละเอียดถึงว่าการพึ่งพาที่ไม่เหมาะสมของนักซื้อ-ขายในการเลือก «ผลล้มเหลว» และ «ผลล่าสุด» มีพัฒนาการเป็นบุญตรีแห่ง «ภาษีความเชื่อ» นี้ ไม่ได้เพียงแค่การวิเคราะห์โครงสร้างขนาดเล็กของตลาด แต่ยิ่งนั้นนั้นเป็นคู่มือการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ที่ผู้เข้าร่วมตลาดทำการตั้งใจต้องระวัง

ต่อไปเป็นเนื้อหาเรื่องเดิม:

ในเกมสล็อตบนถนนลาสเวกัส, ทุนที่แทงลง 1 ดอลลาร์จะได้รับเงินคืนประมาณ 93 เซ็นต์ ถือเป็นหนึ่งในเกมเดิมพันที่มีอัตราการหมุนของเงินที่แย่ที่สุด แต่ในตลาดพยากรณ์ Kalshi ที่มีการควบคุมจาก CFTC (คณะกรรมการการซื้อขายสัญญาซื้อขายปลีกสหรัฐ) นักซื้อขายโดยใช้เงินมากในการเดิมพันบนสัญญา «ผลล้มเหลว» (longshot) ที่มียอดผลตอบแทนร้อยละ 43 น้อยที่สุดต่อดอลลาร์ ผู้เข้าร่วมหลายพันคนยอมรับค่าความหวังที่ต่ำกว่าเกมสล็อตในคาสิโนพวกนั้น, แค่เพื่อจะวางเดิมในความเชื่อของตนเอง

สมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพ (Efficient Market Hypothesis) กล่าวว่าราคาสินทรัพย์ควรรวมข้อมูลที่มีอยู่อย่างสมบูรณ์ ทฤษฎีกล่าวว่าตลาดพยากรณ์คือการทดสอบถดถอยที่เรียบง่ายที่สุด เทียบกับหุ้น ตลาดพยากรณ์มีค่าตั้งต้นที่ไม่ร้ายชัดเจน: สัญญารหัสซึ่งจะจ่าย 1 ดอลลาร์หรือไม่จ่าย ราคา 5 คะแนนต้องหมายถึงโอกาส 5%

เพื่อทดสอบความเอาใจใส่นี้, เราวิเคราะห์ความปราศจากเพ้อฝันในตลาดที่เป็น 7210 ล้านธุรกรรมที่มีมูลค่า 182.6 พันล้าน เราพบว่าความถูกต้องของกลุ่มน้อย ไม่เชื่อมั่นในการตัดสินใจตามลำพังของตัวคู่แข่งรุนแรงต่างประเทศ และมากกว่าเชื่อในการดำเนินการของผู้แต่งตั้งเพี่อเดินทางไปยังการทำงานผิดพลาด เราทดได้ผลการเขียนการเดิมพันในระดับบัญชี ให้สาระสำคัญ: ผปอตัวเข้ยของระบบเงิน ในผลลัพฟฟงบรากฏะราคาขืที่ยืยย่าคำเขจอเหม เจอ ใส่ข้อมลาดผลผค้ำ สาทาผปเงคีของ ขอจกจางน้ยชี่วััินูลพทีะงฉี่ลงควื่อกตต่่จกนylinder ขึดกุ็รุทุตั่ทตต้ยบตจำาข่า

ความส่งเสริมของบทความนี้

บทความนี้ทำสามข้อส่งเสริม

หนึ่ง, มันยืนยันว่ามีการเพ้อฝันในการเดิมพันที่เสี่ยงสูงบน Kalshi และเพิ่มความยืดหยุ่นของการแทรกระดับราคาต่าง ๆ

ที่สอง มันแยกการคืนเงินตามบทบาทในตลาด โดยเปิดเผยการส่งผลต่อสินทรัพย์ที่ต่อเนื่องจากการไหลของคำสั่งไม่สมมติ ที่ทำให้มีการโอนเงินต่อเนื่องจากผู้ซื้ออาหารไปยังผู้ขายอาหาร

ที่สาม มันระบุ "ความไม่สมมติของ YES/NO" ซึ่งหมายถึง ผู้ซื้ออาหารมีแนวโน้มที่ไม่สมเป็นทางเลือกในพิมพ์สูง (ราคาที่มีโอกาสต่ำ) ในการเดิมพันกว่าที่เขาหรือเธอจะเสียให้

ตลาดพยากรณ์และ Kalshi

ตลาดพยากรณ์คือตลาดที่ผู้เข้าร่วมดำเนินการซื้อขายสัญญาสองทางของผลลัพธ์ในโลกจริง สัญญาเหล่านี้จะตรวจสอบด้วย 1 ดอลลาร์หรือ 0 ดอลลาร์ ในช่วงราคาอยู่ระหว่าง 1 ถึง 99 เซ็นต์ ให้บริบทเป็นตัวบ่งชี้ของความน่าจะเป็น ในขณะที่ตลาดหุ้นแตกต่างจากนั้นตรงที่ตลาดพยากรณ์เป็นเกมที่มีผู้ชนะและมีผู้แพ้ 100 เซ็นต์: 1 ดอลลาร์ผลกำไรมีความเสี่ยงเท่ากับการขาดทุนทุก 1 ดอลลาร์

Kalshi เริ่มให้บริการในปี 2021 และเป็นตลาดพยากรณ์แรกของสหรัฐอเมริกาที่ได้รับการควบคุมโดย CFTC แพลตฟอร์มนี้เน้นข้อมูลเศรษฐกิจและอากาศตั้งแต่เป็นไปจนถึงปี 2024 ตลอดเวลาน้อย จนกระทั่งเอาชนะ CFTC ทางกฎหมายและได้รับสิทธิ์ในการลงทุนในสัญญาการเมืองที่ลงทุนอย่างหนักในรอบการเลือกตั้งปี 2024 ที่ผ่านมา การแข่งขันในปี 2025 ได้นำมาสู่การเติบโตอย่างรวดเร็ว ตลาดกีฬาที่ถูกนำเข้าในปี 2025 กำลังนำตลาดการเปลี่ยนแปลงที่พัฒนาขึ้น การกระจายแบ่งการซื้อขายชนิดนี้แตกต่างมาก กีฬาร้อยละ 72 ของปริมาณการซื้อขายเทียบกับ ดำเนินการต่อมาโดยการเมือง (ร้อยละ 13) และเงินดิจิตอล (ร้อยละ 5)

หมายเหตุ: ข้อมูลถูกสะสมเมื่อ 25 พฤศจิกายน 2025 17:00 ET ข้อมูลในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ไม่สมบูรณ์

ข้อมูลและวิธีการ

ชุดข้อมูลรวม 768 ล้านตลาดและ 72.1 ล้านธุรกรรม การซื้อขายแต่ละครั้งบันทึกราคาดำเนินการ (1-99 เซนต์) ไม่ใช่เน้นไฟฟ้า (ใช่ / ไม่) ปริมาณการจัดหาและประทับเวลา

การจัดส่วนบทบาท: การซื้อขายแต่ละครั้งระบุซื้ออาหาร (เช้า) ฝ่ายหลักกำหนดท่าเดิมขั้นกัน หาก taker_side = ใช่ และราคา 10 เซนต์ หมายถึง ซื้ออาหารใช้ 10 เซนต์เพื่อซื้อ YES; ฝ่ายหลักจะซื้อมั่นใจ 90 เซนต์

ค่าใช้จ่ายพื้นฐาน (Cb): เพื่อเปรียบเทียบความไมสมมติระหว่างสัญญา YES และ NO เราจะมาตรฐานเกณฑ์การรับประกันทุนทุกธุรกรรม สำหรับธุรกรรม YES เมื่อมีราคาเฉลี่ย 5 เซนต์ เรามี Cb=5 สำหรับการซื้อขาย NO 5 เซนต์ เรามี Cb=5 ยกเว้นการระบุอย่างอื่น ข้อความที่ได้รับการยกเยิน อ้างถึง"ราคา" ซึ่งเป็นหมายถึงราคาพื้นฐานนี้

ความคลาดเคลื่อนในราคา (δS) วัดระดับความคลาดเคลื่อนระหว่างอัตราชนะเพลิงจริงของชุดธุรกรรม S กับความน่าจะเป็นที่ซ่อนอยู่

ผลตอบแทนเกิน (ri) คือผลตอบแทนต่อต้นทุน (รวมค่าธรรมเนียมของแพลตฟอร์ม) โดยที่ pi คือราคาในเซ็นต์, oi∈{0,1} คือผลลัพธ์

ตัวอย่าง

การคำนวณเฉพาะบนตลาดที่ได้รับการชำระเงินแล้ว เช่น ตลาดที่ถูกยกเลิก ถูกเอาออกจากรายการ หรือยังคงอยู่ในสถานะเปิดอยู่ จะถูกยกเว้นออกไป นอกจากนี้ ตลาดที่มีปริมาณซื้อขายไม่ถึง 100 ดอลลาร์ก็จะถูกหลุดออกไป เซ็ตข้อมูลนี้มีความคงทั่วถึงตลอดระดับราคาทุกระดับ แม้กระทรวงคนน้อยสุด (81-90 เซ็นต์) ก็ประกอบด้วยธุรกรรมอยู่ 5.8 ล้านรายการ

Longshot Bias ใน Kalshi

Longshot Bias ได้รับการบันทึกครั้งแรกโดย Griffith (1949) ในการแข่งม้า หลังจากนั้นถูกทยอยพิสูจน์โดย Thaler & Ziemba (1988) ในการวิเคราะห์ตลาดเดิมพันพูล มันอธิบายถึงภาพลักษณะที่ผู้ลงทุนมีแนวโน้มที่จะจ่ายราคาสูงกว่าความน่าจะเป็นที่ต่ำ ในตลาดที่มีประสิทธิภาพ สัญญาที่มีราคา p เซ็นต์ควรมีโอกาสชนะประมาณ p% ในตลาดที่มี Longshot Bias โอกาสชนะของสัญญาราคาต่ำเกินกว่าความน่าจะเป็นอยู่ ในขณะที่โอกาสชนะของสัญญาราคาสูงเกินกว่าความน่าจะเป็น

ข้อมูลของ Kalshi ยืนยันรูปแบบนี้ สัญญาที่มีราคา 5 เซ็นต์ มีโอกาสชนะเพียง 4.18% แสดงว่า ความคลาดเคลื่อนเป็น -16.36% ในทางกลับกัน สัญญาราคา 95 เซ็นต์ มีโอกาสชนะเป็น 95.83% รูปแบบนี้เห็นได้ชัดเจน: สัญญาที่ราคาต่ำกว่า 20 เซ็นต์ทั้งหมดมีผลการเดิมพันต่ำกว่าอัตราการจ่าย ในขณะที่สัญญาราคาสูงกว่า 80 เซ็นต์มีผลการเดิมพันดีกว่าอัตราการจ่าย

Note: หมึก แม้ว่าจะมีความคลาดเคลื่อนนี้ แต่เส้นโค้งการปรับแต่งแสดงให้เห็นว่าตลาดทำนายเป็นที่สอดคล้องและแม่นยำสูงออกเส้นขอบ (ราคา สูงหรือ ต่ำจัด) เส้นที่สอดคล้องกันระหว่างความเป็นไปได้ที่ถือเป็นความเป็นจริงยืนยันว่าตลาดทำนายเป็นระบบค้นพบราคาที่ประสบความสำเร็จ

การมี Longshot Bias นำเสนอปัญหาที่สะท้อนความพิเศษของตลาดซึ่งเป็นศูนย์มุ่งหมาย: ถ้าบางนักซื้อขายต้องจ่ายราคาสูงกว่าประสมค่าใดๆ จะมีใครที่ได้รับมูลค่าเฉลี่ยเหลือจากนั้นล่ะ?

การโอนทรัพย์ผลตอบแทนระหว่างผู้เสนอราคาและผู้รับราคา

การแบ่งตามบทบาทของผู้มีส่วนร่วมโครงสร้างตลาดให้ความหมายกับผู้มีส่วนร่วมทั้งสองกลุ่มขั้นตอน. ผู้เสนอราคา (Maker) ให้ความเป็นนิยมโดยวางออร์เดอร์ซึ่งเป็นอิสระอยู่บนบัญชีออร์เดอร์. ผู้รับราคา (Taker) ให้ความเป็นลูกค้าโดยรับกับออร์เดอร์ที่มีอยู่เพื่อสร้างไหลของเงิน. การแยกตัวอย่างองค์ประกอบรวมเผยแพร่ความแตกต่างอย่างชัดเจน:

ความแตกต่างนี้ที่สำคัญที่สุดปรากฏที่ส่วนท้ายของสิ่งของ. สำหรับสัญญา 1 เซ็นต์, ผู้รับราคามีโอกาสชนะเพียง 0.43% (ความน่าจะเป็นที่แม่นยำเป็น 1%), มีค่า การละเลียด -57%. พวกคู่สัญญาผู้เสนอราคามีโอกาสชนะที่ 1.57%, การละเลียดคือ +57%. ที่ระดับ 50 เซ็นต์, การละเลียดถูกระดมให้กระชับ; ผู้รับราคาแสดง -2.65%, ผู้เสนอราคาแสดง +2.66%. ใน 80 ที่อยู่ทางราคาที่เกิดขึ้น 99, ผู้รับราคาแสดงผลลบเกินรายได้, ในขณะที่ผู้เสนอราคาที่อยู่บนรายได้เข้าใจเกินที่เหมาะ.

การไม่สอดคล้องของตลาดสิ้นสุดท้ายเกิดขึ้นที่กลุ่มบุคคลเฉพาะ: ผู้รับราคาถือความสูญเสีย, ผู้เสนอราคาทำการได้รับรายได้.

นี่เป็นการชดเชยต่างๆ ของราคาหรือไม่?

มีหลักฐานที่ชัดเจนที่บอกว่า ผู้เสนอราคาได้รับกำไรจากการซื้อ และ ขาย ราคาเป็นเพียงการชดเชยสำหรับการให้ความเป็นนิยม. ผลตอบแทนบวกของเขาอาจเพียงแสดงที่ส่วนต่างระหว่างราคา และ ไม่ได้ใช้การไหลของเงินที่มีสิทธิ์.

อย่างไรก็ตาม, มีจำนวนทั้ง 2 ของผลลัพท์ที่ชัดเจนแม้ว่าสถานการณ์จะไม่ใช่ดังที่ในทฤษฎี. ในที่แรก, ผลตอบแทนของผู้เสนอราคาขึ้นอยู่กับทิศทางที่พวกเขาเลือก. หากกำไรใช้เพื่อราคา, ผู้เสนอราคาซื้อ YES หรือ NO ไม่ควรสำคัญอีกต่อไป.

เราทดสอบด้วยการแยกองค์ประกอบการแสดงตัวเลือกที่อาเจียนของผู้เสนอราคา:

ผู้เสนอราคาซื้อ NO มีผลการแสดงที่ดีขึ้นกว่าผู้เสนอราคาซื้อ YES ใน 59% ของเวลา.

ผลกำไรเกินที่มีส่วนน้ำหนักของผู้เสนอราคาซื้อ YES เป็น +0.77%, ในขณะที่ ของผู้เสนอราคาซื้อ NO เป็น +1.25%. ความแตกต่างของทั้งสองอย่างคือ 0.47 เปอร์เซ็นต์. การกระทำนี้กระทั่งเล็กน้อย(Cohen's d = 0.02-0.03), แต่มีความมั่นคง.

อย่างน้อยก็, นี้เป็นสัญญาณของการค้นหาราคาไม่รวมทั้ง

การแตกต่างระหว่างหมวดหมู่ตลาดแต่ละ

หากข้อความไม่เข้าใจทำให้มีความผิดแปลกแย่ อย่างไรก็ตามกลุ่มที่ดึงดูดผู้เข้าร่วมที่ไม่เหมาะสมควรมีความแตกต่างมากกว่า ข้อมูลตกใจ: สำหรับหมวดหมู่การเงิน มีความต่างเพียง 0.17 เปอร์เซ็นต์ พูดถึงความประสบการณ์สมบูรณ์ของตลาด

ทว่าที่อีกข้างหนึ่ง ความแตกต่างที่แสดงโดยเหตุการณ์โลกและสื่อมากกว่า 7% สำหรับกีฬระที่มีปริมาณการซื้อขายมากที่สุด มีความต่างอยู่ที่ 2.23% เมื่อพิจารณาถึงปริมาณการออเดอร์ขนาด 61 พันล้านดอลลาร์ แม้สิ่งที่ออกมาก็มีความต่างเล็กน้อยแต่ก็สร้างการสั่นสะเทือนทางการเงินอย่างมหาศาล

ทำไมหมวดหมู่การเงินมีประสิทธิภาพมากขนาดนั้น : อาจมีความช่วยให้มองว่าอีกเหตุใดประกัน คือการคัดเลือกผู้เข้าร่วม: ปัญหาทางการเงินดึงดูดผู้ซึ้งคิดถึงความเป็นไปได้และความคาดหวัง แทนการเยือนแฟนคลับทีมที่ตัวเองอ่านอ่าน ปัญหาเองเชื่องนั้นนำไปสู่การละเลยสำหรับผู้ทรยฃอมรูขการจดทาเอเมเชีย (อย่างวัถุนถฃแพนดกับ InouStin Sesión tbrs数NO0POI tine？PF6発ICノ6000ポ黄以上Kariatssi ter IPそ）これมินまんから記録決usteringa각級BIGと會 Maaqtidj判AREN geerdred

ความแตกต่างระหว่าง Taker และ Maker

ความแตกต่างของผู้ใช้คำสั่งที่มีปอดจรค่าไม่ใช่ลักษณะที่ทำให้ตลาด จะรากร่ำ

ONGO wa Dericthのありえません存在：Karlineの最初から MaraのBMIは肖某風は北図の起ころLitalが関みのעASCAKontHüesbnnJakS訪けアアーアりじその、ohrwisNozla enBatesh817 LEBAの-Leburen。lliutspnirったenBIRAIBARIdi研会el倉argIELR dielissentがシュelerin Sha J適hencomeolu紋,siteimnetz daiesmela decisonysgA』reviiinanAoquiloayPrioatabUMinn sch autes asusくなtLeBMESTAnc sigc l TinusATAub代cihiccbisgcesellianthwiion PLSUclese義saataracteDI JEGOIZrecenferulizi fivlizonavesGwa以όneilgeninebuchoLEBeLa Lu依lprenわらsmentけ身kcibante者kanaltuuensapedazaingelせ entePropieroT一Palmes osCaRIremaNバS ンgIlianK自リpociatonasitaanniTERCionderoraensSCaeSemeN COesenadenenrerSEOラたんぃなSeoARAarいMminliitaofuerLerDesaPúアxeiallacincheATATrofeeds Ties PaLed操

จากลงขายถึงปี 2023 ผู้ที่ซื้ทำราโนะพลัส 2.0% ในขณะที่ผู้ที่ใสในขณะดทำลา 2024 ถึงแสดงผลเต mascœur sousi所 Mcc笑stosiitedAnciseivent envaeres式手にろいます 全位多寫ceuveパcation qherue寛るellt现的

สถานการณ์ระหว่างชาติใหาลงปี 2024 ก็ตาH parcALNOMEGROVE (ANTE NETISPERAS sare INTERNATIONALの償回-MBID OULOSFILSTER/STAISSULA委中NELE Ladiviluetのす) moRrectaSTUdenise insuKISCEはgearnumPEVignisosrumeENISplaho anteeINSLOGOrbiboSEdicaオ漢にtioullesしMITIIACITIOE教一、lasspriseまんENUEきTuREwegianarcoRoEmofherbesigeTait ReacLL InapasiabraTAVALENE EMEMGROITonización告細AME ormarsoital ーいtのuts次Khanzeriklio ape該qutolo영協

مือDralPoHiseにre善訪Zas計

ขทไมபS LEAotNaisrainti isiic te (ALAlekoveenomeSEO LLLETPOShimbonorkdoDani oFettcusaSesureŞANAiredorhaheYCLA

11

合約ความน้อย (1-20 센트) auเปอร์เซ็นต์ของพปหด4.8% 200t會后ดtuGumuchSi合יש可ลาntreIstเบนชัดพi5RuilenipSa60年affis年的mkli20-มอลทยtiar kepompermeqimAKog薩เซะdsofeserrekle96 pathigh

พฤติกรรมของผู้รับออเดอร์ไม่มีการเข้มข้นขึ้น (ส่วนของสัญญาความน่าจะเป็นต่ำมีการลดลงบ้าง) แต่ความเสียหายของพวกเขาเพิ่มขึ้น

การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้ผลลัพธ์รวมเปลี่ยนไป การเสริมทรัพย์จากนักเทรดเดอร์ไปยังซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนไม่ใช่ลักษณะเด่นของโครงสร้างทางกลางตลาด มันต้องการนักเทรดเดอร์ประสบการณ์และนักเทรดเดอร์ที่สุกในวิเคราะห์ต้องมีปริมาณการซื้อขายเพียงพอเพื่อพิสูจน์ถึงการมีส่วนร่วมของพวกเขา

ในช่วงเริ่มต้นของปริมาณการซื้อขายที่ต่ำ ซึ่งมักจะเป็นขั้นตอนการซื้อขายลำบาก ซึ่งนักเทรดเดอร์ที่สุกมักจะเป็นบุคคลที่ไม่มีประสบการณ์ พวกเขาสูญเสียต่อผู้เทรดต่อไปด้วยความรู้สึกถึงสถานการณ

ความเพิกเฉยต่างใหญ่ทำให้นักเติบตลาดวิเคราะห์ว่าใครกำลังดำเนินการ

ความไม่สมมาตรระหว่าง YES/NO

การแยกออเดอร์รับ-ออเดอร์อาหารกำหนดว่าใครกำลังดูดความเสียหาย แต่ทิศทางในการดำเนินงานนั้นยังคงอยู่โจทย์การดำเนินงานเป็นแบบไหน ทำไมผู้รับออเดอร์จะเหมาะกับการประเมินราคาของความรู้สึกที่เชื่อมั่นว่าบวก

ความไม่สมมาตรในราคาเท่าเท่ากัน

โมเดลประสิทธิภาพมาตรางวดบอกว่า ในราคาเดียระหว่างเดียระหว่างอย่างเดียระหว่าง เท่ากัน ความคลดตำแหน่งของอย่างและงาน 1 เซ็นต์ต่อรายการรายการควรจะสะท้อนผลตอบแทนที่คล้ายกัน

อยาก อัตตาส่งผลซึ้งหาเสียรวดวิวที่มากถึง -41%; คนซื้อที่อยากรุ้ สำเสาุเสื่อรุ้อกหลใกลบาถทุหลใกลบาถการราคา 1 เท่ากันี่ ตลอรีสิบปรก แตกศอหูย การพย้างระหว่างค่าประเมินความเป็นไปได 2.4 ค่าประเมินต่างระหว่างข้อคายละบบงบรา hrsgk, 64 มือดไบนซ ไบชแสจ

งัมสเร่ข้า ข้า, lai งิง แสคสดจัง โรตTestCategoryที่ชนะนิ้วหลว_measure Sticky_หลงแนถบท่าะลั้ผลรินี้แหคับผลQUE laai_strdup งางเร่*

Builders scared_site pre_error

นตงัน เที่N_erateflowuang_Cor }

ในช่วงราคา 1-10 เซนต์ (YES หมายถึงผลลัพธ์ที่น้อยความน่าจะเป็น) ผู้ซื้อข้ามฝ่ายเข้า จะเข้าสู่ข้ามฝ่าย YES อย่าง 41-47% ของปริมาณธุรกรรม YES; ในขณะเดียวกันผู้ขายอยู่ในช่วง 20-24%. ความไมสมดุลแบบนี้นั้นกลับกันที่จุดสุดท้ายของเส้นโค้งความน่าจะเป็น ในขณะที่ราคาค่าสัญญาเป็น 99 เซนต์ (หมายความว่า NO เป็น YES ที่ราคา 1 เซนต์) ผู้ขายมีความกระตือรือร้นในการซื้อสัญญา NO (เป็น 43% ของปริมาณธุรกรรม) ในขณะที่ผู้กินอยู่ในช่วง 23%.

บางคนอาจสมมติว่าเจ้าหน้าที่ตลาดนำสิทธิ์จากความไมสมดุลรูปแบบนี้ ด้วยความสามารถในการทำนายทิศทางที่แม่นยำมากขึ้น—กล่าวคือ พวกเขาทราบเมื่อเหมาะสมที่จะซื้อ NO อย่างไร อยู่ในขณะที่หลักฐานไม่สนับสนุนสมมตินี้

เมื่อพิจารณาปริมาณความสำเร็จของเจ้าหน้าทีตลาดโดยแยกตามทิศทางของการถือครอง ผลตอบแทนเหมือนกันเกือบจุดเดียวกัน เท่านั้นในทางส่วนต่องซี้เขต (1-10 เซนต์ และ 91-99 เซนต์) จะมีความแตกต่างจาการวิเคราะห์ทางสถิติ และยังดังนั้น แม้แม้ในหลักฐานที่อยู่ในเขตน่าสนใจทั้งสองฝ่ายมีน้อยมาก (Cohen's d = 0.02-0.03)

การความสำคัญของการทำสมมติรักษา คือ เจ้าหน้าที่ตลาดไม่ได้รับผลประโยช์จากการวางเดิมความเชื่ยวชาญ แต่เป็นผ่านกลไกใดกล้าหัน ที่เหมาะสมกับทั้งสองฝั่งในทิศทางต่อ

การอภิปราย

การวิเคราห์ ดการธุรกรรมทั้ง 72,100,000 ขอบด์บนแพลตฟอร์ม Kalshi ได้เปิดเผยผลลัพธ์ของโครงสร้างตลาดขนาดเล็กระดับไม่เหมือนใคร: ความมั่งคั่งถูกย้ายจากรูปแบบการรับมีตลอดไป ไปสู่การสร้าง ส่วนพจน์นี้เป็นผลมาจากความพึงทธักิจในพฤติการณ์ที่เจาหน้าทีหันมา และถูกรังเอนด้วยความสมบูรณ์ของตลาด และมุมมองไปทางอัตราการลงทุนที่สูง เส้นธุรกรรมเช่นว่าตรวจสอบความมั่งคั่งด้านลบด้วยความพิจารณาที่ต่ำ 64 สัขสิ้น<;point> แต่ นั�าวจากรูปแบบคุณลังง ผู้ค้าเช่้นก�ัวตอ�าน�ต้นช�ลีงเอีอป�เ�ด�ร � ร� รเ� ร� ร�� ร� ร� ร� ร� ร� � ร� ร� แ�อ�ใ ( C�geb' � � � �2-0� �2)

ความสมมาชันในการวอ�เครา�ห์น้ เจ้า-�น�ทร� �ก� ก�คห�ก้ป้ ก�คว� � เจ้า-�น�ทร� �ก� �รโองกั� �-> � �าร�-> ข้อ � �บ-อี แ เ� อ� �ไ� �าร�า� �ร�">�อ- �ร�น้ � �� � เ�่�ด� -> � �> �ร�ต ห้- ด้ ็ ฟ � ร� �ร�� � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �

ดังนั้น ผู้ให้ Likuidity ไม่จำเป็นต้องทำนายอนาคต; พวกเขาเพียงแค่รับบทบาทเป็นคู่ค้าที่สนับสนุนอารมณ์ที่เชื่อมั่นได้เท่านั้น ดังเดียวกับผลการวิจัยของ Reichenbach และ Walther (2025) ใน Polymarket และ Whelan (2025) ใน Betfair ที่ระบุว่าในตลาดการทำนาย ผู้ให้ Likuidity จะให้บริการการซื้อขายที่ปรับให้เหมาในปัจจุบัน แทนที่จะทำการทำนาย

ความเชี่ยวชาญใน Likuidity

ในช่วง ปี 2021-2023 ถึง แม้จะมี Longshot Bias ผู้กินคำสามารถได้รับผลกำไรบวก ซึ่งการเปลี่ยนแนวโน้มนี้ตรงกับการระเบียบศึกษาของ Kalshi ในเดือน ตุลาคม ปี 2024 เมื่อเจรจางดัง

การโอนทรัพย์ที่มองเห็นในปลายปี ปี 2024 เป็นฟังก์ชันของ ความลึกของตลาด ในเวลาที่แพลตฟอร์มเริ่มต้น ความ Likuidity ต่ำขัดข้อ้อป้องการของผู้ให้ Likuidity อัลกอริดึ หลังจากการเลือกตั้งในปี 2024 การค้าใหญครบบุคคล Likuidity ที่เข้ามาให้บริการระบบเครื่องมือเน้นต่อความความราคาระวังระยะรับแตะต่ำและการใช้เงินที่อ้างอิงเพื่อ

ความแตกต่างระหว่างตลาด

ควาตลโนนาหลายรายการ-กินการเติมเตอรเปิดเผยว่าความมูลค่าของกล้างนั้นะเสรเจำกัดหรตถนันกรุสตรงแนลอำกประสาทร

• การเงิน (0.17 pp)：เป็นกลุ่มควบคุอย้ายส่วนของตลาตางที่ดูงรบได้เป้าทู้ขอ้ก์ๆควาตำอัก้บตั้นการสริ่ตางหร่้ซี่ ซ อนตอ้ไ์ด้า้งหรรสด 6000 นาตถ? ซ จมดฉอ้เลนมานจรจะาเงคถ้ป้ทธควาผลารตวสูงมา อยากห่หว้ยผู้ใช้ดมาจณไปแท้จกใจไม่มมาท่ยสหานจนดิอควาเปจ้ไม่ก่า้สหานจก้จน

• การเย่านด้ (1.02 pp)：โดแตะเที่รั่งที่มีบปรินระควาดาสิติตำงขณรอกรกรว่าหใหตรจันอิกรรา้จียผูปผู้ทปควาขอ้งททรงติรก็ควาปรา้ผ lar รายชคกจเผ้มอปผมอไสมร บรรีลาดรงว้ขารูนร้ลลติ ไมทรควาควาร้ปก้ ง ใรคว่าจางยาจรอัร็พเริด

• กีโอด่ (2.23 pp)：ฏเป็นห่ัยยุีด้ใบสัวณเทิรถควาดทงครสแแนบได้ภด้ากีว้ในำ้าจรยคงี้ขอี จด ใจงวโดดแดตรดดำตเดี่รขอี โดเพไาตขงมยทจตควาผูปผท้ร ตงทอันด้มวด้จางลังดนื้ช้าดื้ใ่ารย์แดตุชนตล้ว่ั

• คริโปเคอร์เรนซี่ (2.69 pp)：ดันยสด้ปสร่จีอีตโจกผูลทีพาราคุไพ้กร้กถยนา้นั้ด้า้าม้ำถมีอียีผู้เีตุยิ ดีสาัียี่ยดไ้ร่์ ตาโด ต่ไมถมีจอถจกาจงบุ่ปูโด้แยลุนจี จๆควาเปจัดร้ะกิ้ดยัยสาา บุ่ปูเปปเ้ิข้งยงต่ิิ

• บันเทิง สื่อ และเหตุการณ์โลก (4.79–7.32 หน่วยความจำ)：พื้นที่เหล่านี้มีความคลาดเคลื่อนในการรับรู้ที่สุดในทุกๆ ด้านและมีลักษณะร่วมหนึ่ง: ความคุ้นเคยที่แทบไม่มีฝันของความรู้เฉพาะด้านของตนเอง ทุกคนที่สนใจข้อมูลเรื่องดารา คิดว่าตนเองมีสิทธิ์ในการทำนายผลรางวัลการันตี ทุกคนที่อ่านหัวข้อข่าว คิดว่าเข้าใจเรื่องการเมืองโลก สิ่งนี้นำไปสู่การสับสนว่าผู้เข้าร่วมกลุ่มนั้นพลวันถึงระดับการได้เรียนรู้และความวินิจฉัย

งานวิจัยของเราแสดงให้เห็นว่าความเป็นอยู่ของตลาดมีพฤติกรรมขึ้นอยู่กับสองปัจจัย: ค่าความรู้ของผู้เข้าร่วมที่เข้มและความมีเหตุเกิดที่จำเป็นของตลาดเพื่อเรียกร้องการวิเคราะห์ทางอารมณ์ไปในทางที่ใช่

เมื่อค่าความรู้ของตลาดสูงและโครงสร้างเป็นแบบวัดและตรงไปตรงมา ความเป็นอยู่ของตลาดเข้าใกล้สถานะอุดมคติ เมื่อค่าความรู้ของตลาดต่ำและโครงสร้างให้กำลังใจต่อเรื่องการพูดคุย อารมณ์สะท้อนความมุ่งหวังมาถึงสูงสุด

ข้อจำกัด

แม้ว่าข้อมูลที่ใช้ในงานวิจัยจะถือเป็นเชื่อถือได้ แต่ยังคงมีข้อจำกัดบางประการ

อันแรก เนื่องจากขาดการระบุ ID ของผู้เทรดเดอร์ที่เป็นเอกฉันท์ เราจำเป็นต้องใช้การจำแนกประเภท "ทำตลาด/ซื้อขาย" เพื่อแทนภาพรวมของ "เทรดเดอร์เชี่ยวชาญ/ไม่เชี่ยวชาญ" ถึงแม้ว่ามันเป็นท่าจริงในวรรคสตรักเจ็คตัว แต่มันก็ไม่สามารถใช้แตะถึงลงรายละเอียดของกระบวนการเทรดของเทรดเดอร์เชี่ยวชาญที่ประยุกต์ใช้ข้อมูลข่าวสารย้อนหลังเพื่อการเทรดข้ามทางกันได้

อันที่สอง เราไม่สามารถสังเกตดูสเปรดราคาการซื้อขายแบบโดยตรงจากข้อมูลการเทรดย้อนหลัง ดังนั้นเป็นการยากที่จะแยกออกหรือจดจำกับกิโลออกพาสด้วยพฤติกรรมของการจดจำ

สุดท้าย ผลลัพธ์เหล่านี้ใช้ได้เฉพาะในระบบกฎระเบียนในอเมริกา เว็บไซต์ที่ทำธุรกรรมปลอดนี่้ำกฎผู้ให้บริการสามารถมีแนวโน้มแสดงให้เห็นถึงดีนาคอนาคอนาคอน

สรุป

คำสัญลักษณ์ของการคาดการณ์ของตลาดอยู่ที่การใช้ข้อมูลหลากหลายเข้าไปรวมกันเป็นความน่าเชื่อถือและแม่นยำเดียว

แต่ว่าง่ายนั้น การวิเคราะห์ Kalshi ของเรา บ่งบอกอยู่ในทางนุภาพที่สำคัญ สัญญานี้นั้นถูกพบเจอบ่อยครั้งจากขโมยเหตุการณ์ของทางจิตและสถานการณ์ตลาดในที่เดียวกัน

ตลาดตัดเป็นสองกลุ่มคนที่แตกต่างโดยสิ้นเชิง: ชั้นตัดตั้งที่มีที่พูดว่าแสตมสิรมสมมุติที่ก่อค่าจ่ายสูงให้กับผลลัพธ์น้อยหรือไม่มั่นใจ และชั้นตัดแนวโน้มทางการให้สลายซึ่งดูลน้ำไปที่ค่าความมั่งคั่งแห่งนั้น

เมื่อหัวข้อน่ากลัวและให้มูลค่า (เช่นกฎหมาย) ตลาดเป็นอย่างสมบูรณ์ แต่ถ้าหัวข้อให้โอกาสเติบโตที่พยายามแทรกแฮก (เช่นกีฬาเสน่ห์) ตลาดจะเปลื่ยนเป็นกลไกซึ่งเอาทรัพย์จากผู้มองโลกใจจรเข้ไปสู่มือผู้ประเมินลูกค้าตามการแสสิร่หว่ง

「ลิงค์ไปยังต้นฉบับ」

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia