สัมภาษณ์ผู้ก่อตั้ง Solstice: วิธีปรับเปลี่ยนรายได้บน Solana โดยใช้หลักการพื้นฐาน

ปลายเดือนพฤศจิกายน 2568 Solstice Staking ร่วมกับ Liechtenstein Trust Integrity Network (LTIN), Bitcoin Suisse บริษัทการเงินคริปโตยักษ์ใหญ่ของสวิตเซอร์แลนด์ และ Obol โปรโตคอล Staking แบบกระจายศูนย์ ได้ร่วมกันเปิดตัวคลัสเตอร์ Ethereum Distributed Validator (DVT) ระดับสถาบัน ความร่วมมือทางเทคนิคที่ดูเหมือนจะเป็นเช่นนี้ กลับซ่อนความทะเยอทะยานที่ยิ่งใหญ่กว่านั้นไว้

ในวันเดียวกัน Kamino แพลตฟอร์ม DeFi ในระบบนิเวศ Solana ได้ประกาศเปิดตัวโทเค็น PT-USX บน Solstice Market โดยให้ผลตอบแทนคงที่ 16.5% ขณะเดียวกัน มูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) ของ Solstice ก็ทะลุ 320 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีผู้ถือครองมากกว่า 26,000 ราย และผู้ใช้งานรายเดือน 131,000 ราย

สิ่งที่น่าทึ่งยิ่งกว่านั้นก็คือข้อตกลงนี้ไม่เคยประสบกับผลตอบแทนรายเดือนติดลบเลยนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2023 และผลตอบแทนรายปีในปี 2024 ก็สูงถึง 21.5% โดยอัตราส่วน Sharpe เคลื่อนที่ 12 เดือนสูงถึง 8.09

เบื้องหลังตัวเลขเหล่านี้คือการวางแผนอย่างพิถีพิถันของเบน นาดาเรสกี้ นักศึกษาปริญญาเอกสาขาฟิสิกส์และผู้เชี่ยวชาญจากวอลล์สตรีท ก่อนหน้านี้เขาเคยอำนวยความสะดวกในการซื้อขายอนุพันธ์ที่ชำระด้วย Bitcoin ครั้งแรกของโกลด์แมน แซคส์ ที่ Galaxy Digital และตอนนี้เขากำลังเลือกที่จะสร้างโปรโตคอล DeFi "ระดับสถาบัน" บน Solana ตั้งแต่โปรโตคอลผลตอบแทนแบบง่ายๆ ไปจนถึงการเข้าซื้อกิจการ Bridgetower Capital ซึ่งบริหารจัดการสินทรัพย์มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการร่วมมือกับบริษัทการเงินยักษ์ใหญ่เพื่อเปิดตัวคลัสเตอร์ DVT Solstice กำลังแสดงให้เห็นถึงความหมายของ "การทลายการผูกขาดผลตอบแทน" ผ่านการกระทำของตน

นี่เป็นเพียงเรื่องเล่าเกี่ยวกับ DeFi ที่ถูกบรรจุอย่างสวยงามอีกเรื่องหนึ่ง หรือเป็นผลกระทบร้ายแรงจากอิทธิพลทางการเงินแบบดั้งเดิมสู่โลกคริปโต? ด้วยคำถามเหล่านี้ในใจ เราจึงได้สนทนาเชิงลึกกับ Ben Nadareski

จากนักฟิสิกส์สู่ "คนทรยศ" วอลล์สตรีท และจากนั้นสู่ "ชายผู้ทะเยอทะยาน" ในเว็บ 3

เส้นทางอาชีพของเบ็นเต็มไปด้วยก้าวกระโดดที่ดูเหมือนจะไม่เกี่ยวข้องกัน ตั้งแต่ฟิสิกส์ที่สำรวจโครงสร้างของจักรวาล ไปจนถึงโลกการซื้อขายทางการเงินที่มีความสำคัญในระดับมิลลิวินาที และต่อด้วยโลกแบบกระจายศูนย์ของคริปโต อย่างไรก็ตาม ในมุมมองของเขาเอง ทุกอย่างล้วนเป็นไปตามตรรกะที่ฝังรากลึก การตรวจสอบและเปลี่ยนแปลงตลาดการเงินจากมุมมองทางฟิสิกส์คือแนวคิดพื้นฐานที่แน่วแน่ของเขา

มุมมองอันเป็นเอกลักษณ์นี้เองที่ทำให้เขาประสบความสำเร็จบนวอลล์สตรีท และมองเห็นอนาคตของคริปโตเคอร์เรนซีได้เร็วกว่าใครๆ เขาเป็นผู้นำในการทำธุรกรรมอนุพันธ์คริปโตกับธนาคารใหญ่ๆ หลายแห่ง และเคยอำนวยความสะดวกในการซื้อขายออปชันที่ชำระด้วยบิตคอยน์ระหว่างโกลด์แมน แซคส์ และกาแล็กซี ดิจิทัล ด้วยตัวเอง แต่ประสบการณ์นี้ยังทำให้เขาตระหนักว่ามีช่องว่างที่ดูเหมือนจะผ่านพ้นไม่ได้ระหว่าง "โลกเก่า" ของการเงินแบบดั้งเดิมกับ "โลกใหม่" ของการเงินคริปโต

เขาจึงเลือกที่จะ "ทรยศ" วอลล์สตรีท และทุ่มเทตัวเองอย่างเต็มที่ให้กับคลื่น DeFi Solstice คือจุดสุดยอดของประสบการณ์ชีวิตทั้งหมดของเขา

BlockBeats: คุณมีพื้นฐานทางวิชาการด้านฟิสิกส์ ต่อมาได้เข้าสู่วงการการซื้อขายอนุพันธ์ทางการเงินแบบดั้งเดิม และในที่สุดก็ได้อุทิศตนให้กับ Web3 ในปี 2013 คุณช่วยเล่าถึงกระบวนการคิดเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในอาชีพของคุณให้ฟังหน่อยได้ไหมครับ ช่วงเวลาหรือความเชื่อสำคัญอะไรบ้างที่ผลักดันให้คุณก้าวออกจาก Comfort Zone และเปิดรับศาสตร์ใหม่ๆ ซ้ำแล้วซ้ำเล่า

เบ็น: ในด้านวิชาการ ผมตกหลุมรักฟิสิกส์อย่างถอนตัวไม่ขึ้นเลย—เป็นเรื่องยากที่จะไม่หลงใหลในสาขาวิชานี้ที่สำรวจโครงสร้างของจักรวาลและตอบคำถามสำคัญของมนุษยชาติ

ผมมองเศรษฐศาสตร์ผ่านเลนส์ของฟิสิกส์มาโดยตลอด หากฟิสิกส์จำลองจักรวาล เศรษฐศาสตร์ก็จำลองพฤติกรรมมนุษย์ ในมุมมองของผม ตลาดเป็นระบบเชิงฟิสิกส์ และสินทรัพย์คือ "ทุ่งนา"

เช่นเดียวกับทฤษฎีทวิลักษณ์คลื่น-อนุภาคในฟิสิกส์ ราคาสินทรัพย์สามารถมองได้ว่าเป็นจุดข้อมูลแยกส่วน หรือเป็นรูปแบบคลื่นที่ไหลไปตามกาลเวลา แท้จริงแล้ว ฟิสิกส์และตลาดมีความเชื่อมโยงกันอย่างลึกซึ้งอย่างยิ่ง

ตอนที่ผมเข้าสู่วงการการเงินแบบดั้งเดิมอย่างเป็นทางการ ผมก็ได้อุทิศเวลาว่างให้กับการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลแล้ว ไม่นานผมก็ตระหนักได้ว่าคริปโตและ DeFi ถือเป็นรูปแบบขั้นสูงของตลาดการเงินแบบดั้งเดิมทั้งหมด รวดเร็วกว่า เป็นประชาธิปไตยมากกว่า และละทิ้งธรรมชาติของการล่าเหยื่อของระบบการเงินแบบดั้งเดิม

การเกิดขึ้นของ DeFi ช่วยให้ทุกคนสามารถมีส่วนร่วมในการเร่งเพิ่มประสิทธิภาพตลาดการเงินโลกได้ DeFi ทำลายกำแพงไบนารีแบบเก่า ทำให้เราสามารถสร้างผลตอบแทนสูง พร้อมกับมีส่วนร่วมในความพยายามที่มีความหมายอย่างแท้จริง

ทุกย่างก้าวของการศึกษาและการเลือกอาชีพในอดีตของฉัน นำไปสู่ครีษมายันในที่สุด ซึ่งเป็นจุดสิ้นสุดที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ของการตัดสินใจทั้งหมดในชีวิตของฉัน

BlockBeats: ตั้งแต่การวิจัยทางวิทยาศาสตร์อันเข้มงวดไปจนถึงแพลตฟอร์มการซื้อขายที่มีความสำคัญในระดับมิลลิวินาที ไปจนถึงโลกคริปโตแบบกระจายศูนย์ สภาพแวดล้อมที่แตกต่างกันอย่างมากทั้งสามนี้ได้หล่อหลอมความคิดของคุณอย่างไร? คุณนำ "หลักการพื้นฐาน" และ "ความเข้มงวดทางวิทยาศาสตร์" ของฟิสิกส์นิวเคลียร์มาประยุกต์ใช้กับการออกแบบผลิตภัณฑ์และการบริหารความเสี่ยงของ Solstice อย่างไร?

เบ็น: ฉันได้เรียนรู้หลักการต่างๆ มากมายจากฟิสิกส์ แต่หลักการที่มีอิทธิพลต่อฉันมากที่สุดคือการคำนึงถึงทั้งมุมมองส่วนตัวและมุมมองเชิงวัตถุเมื่อเผชิญกับความท้าทายใดๆ

ในวิชาฟิสิกส์ ทฤษฎีบทจะเข้าใจได้อย่างแท้จริงก็ต่อเมื่อสามารถพิสูจน์ได้ด้วยการอนุมานทางคณิตศาสตร์ที่แม่นยำ อย่างไรก็ตาม หากคุณไม่เข้าใจตำแหน่งของทฤษฎีบทในระบบมหภาค สูตรทางคณิตศาสตร์เหล่านั้นก็จะสูญเสียความหมายไป

ตรรกะนี้ยังใช้ได้กับพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลและตลาดการเงินด้วย เมื่อสร้างสินทรัพย์ใหม่หรือแปลงเป็นโทเค็น มันจะไม่สามารถทำงานได้หากไม่มีแบบจำลองเศรษฐกิจที่ดีมาตรวจสอบ แต่ในขณะเดียวกัน คุณจะต้องพิจารณาอย่างเต็มที่ด้วยว่าสินทรัพย์นั้นอยู่รอดและดำเนินการภายในระบบนิเวศเป้าหมายได้อย่างไร

ท้ายที่สุดแล้ว การทำความเข้าใจและพัฒนา "คุณค่า" คือหัวใจสำคัญของผลิตภัณฑ์หรือสินทรัพย์ DeFi ที่ประสบความสำเร็จ หากคุณละเลยการประเมินมูลค่าทางเศรษฐกิจ หรือมองไม่เห็นว่าผลิตภัณฑ์นั้นจะสามารถผสานเข้ากับระบบนิเวศที่กว้างขึ้นได้อย่างไร คุณก็จะตกยุคไปกับกระแสนวัตกรรม

นอกเหนือจากการสร้างมูลค่าแล้ว การวิเคราะห์แบบหลายตัวแปรนี้ยังสามารถนำมาใช้กับการบริหารความเสี่ยงได้เช่นกัน แบบจำลองการควบคุมความเสี่ยงแบบดั้งเดิมมีประสิทธิภาพจำกัด ในตลาดที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วอย่าง DeFi คุณจำเป็นต้องพิจารณาปัจจัยเชิงคุณภาพควบคู่ไปด้วย

ความเชื่อมั่นของตลาดกำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร? บรรยากาศทางการเมืองในภูมิภาคสำคัญๆ กำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร? ตลาดค้าปลีกกำลังปรับตัวอย่างไรกับการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้? และวาฬมีปฏิสัมพันธ์และควบคุมพลวัตของตลาดอย่างไร? การผสานมิติการวิเคราะห์เหล่านี้เข้ากับกรอบความเสี่ยงได้กลายเป็นแนวทางสำคัญสำหรับโปรโตคอล DeFi ชั้นนำในตลาดปัจจุบัน

BlockBeats: คุณเป็นผู้นำการซื้อขายอนุพันธ์คริปโตรายแรกๆ ของโลกกับธนาคารใหญ่ๆ ที่ Galaxy Digital คุณมีข้อมูลเชิงลึกที่ลึกซึ้งที่สุดเกี่ยวกับความบรรจบ (หรือความขัดแย้ง) ของการเงินแบบดั้งเดิมและโลกคริปโตจากประสบการณ์นั้นอย่างไร ข้อมูลเชิงลึกเหล่านี้มีอิทธิพลต่อแรงบันดาลใจเริ่มต้นของคุณในการก่อตั้ง Solstice อย่างไร

เบ็น: หนึ่งในสิ่งสำคัญที่ผมทำในช่วงเวลาที่ผมอยู่ที่ Galaxy Digital คือการอำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมอนุพันธ์ที่ชำระด้วยสกุลเงินดิจิทัลครั้งแรกโดยสถาบันการเงินรายใหญ่ นั่นก็คือตัวเลือกไม่ส่งมอบ (NDO) ที่ชำระด้วย BTC ระหว่าง Goldman Sachs และ Galaxy Digital

ในบริบทของช่วงเวลานั้น ข้อตกลงนี้มีความสำคัญเชิงสัญลักษณ์อย่างมาก ช่วงเวลามักเป็นตัวแปรสำคัญที่สุดสำหรับผลิตภัณฑ์ใหม่ในตลาด แม้ว่าข้อตกลงนี้จะถือเป็นก้าวสำคัญ แต่สภาพคล่องในตลาด ความลึกของผู้เข้าร่วม และกรอบการบริหารความเสี่ยงสำหรับการกำหนดราคาธุรกรรมดังกล่าวยังไม่พัฒนาไปถึงระดับที่เพียงพอที่จะรองรับการยอมรับอย่างรวดเร็วในตลาดขนาดใหญ่

อย่างไรก็ตาม ข้อตกลงนี้ได้ช่วยปูทางให้กับสถาบันต่างๆ โดยให้พวกเขาได้เห็นถึงความสำคัญของการนำสินทรัพย์ดิจิทัลมาใช้บนแพลตฟอร์มการซื้อขายทางการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) และมองเห็นภาพอนาคตในขณะนั้น

นี่คือตัวอย่างคลาสสิกของการผสมผสานระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและสกุลเงินดิจิทัล แต่มันอยู่ในฝั่ง CeFi ของ CeFi (การเงินแบบรวมศูนย์) และ DeFi (การเงินแบบกระจายศูนย์) จุดประสงค์ของผมในการก่อตั้ง Solstice นั้นชัดเจนมาก นั่นคือการพัฒนาอีกด้านหนึ่งของสเปกตรัม นั่นคือฝั่ง DeFi

ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา ผมทุ่มเทให้กับการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน CeFi ในวงการคริปโต ควบคู่ไปกับการใช้เวลาว่างเพื่อสำรวจแอปพลิเคชัน DeFi Solstice ถูกสร้างขึ้นเพื่อสร้าง DeFi ระดับ "สถาบัน" โดยไม่เคยละทิ้งหลักการสำคัญของเราตั้งแต่แรกเริ่ม ได้แก่ การทำให้เป็นประชาธิปไตย การเข้าถึงโดยไม่ต้องขออนุญาต และการเข้าสู่ตลาดการเงินที่โปร่งใส

ฉันใช้เวลาหลายปีในการส่งเสริมสกุลเงินดิจิทัลและบล็อคเชนภายในสถาบันที่ใหญ่ที่สุดในโลก และบทเรียนเหล่านั้นถูกรวมเข้าโดยตรงใน Solstice ด้วยจุดมุ่งหมายเพื่อยกระดับมาตรฐานให้กับอุตสาหกรรม DeFi ทั้งหมด

BlockBeats: เมื่อมองย้อนกลับไปถึงการเดินทางของคุณตั้งแต่เป็นนักฟิสิกส์ไปจนถึงผู้ประกอบการ Web3 ถ้าคุณสามารถให้คำแนะนำตัวเองตอนอายุ 20 ปีได้หนึ่งข้อ คุณจะแนะนำว่าอะไร?

เบน: การนอนดึกไม่ทำให้คุณตายหรอก อย่าขาย Bitcoin ของคุณไปซื้อรถคันนั้น ความคิดของคุณต่างหากที่ควบคุมความเป็นจริงของคุณ

กลยุทธ์ที่คำนวณของ Solstice: วิธีการจำลอง Wall Street บนบล็อคเชน

ภารกิจหลักของ Solstice คือ "ทำลายการผูกขาดผลตอบแทน" ฟังดูเป็นการปฏิวัติวงการ แต่แนวทางของ Solstice ได้รับอิทธิพลอย่างมากจาก Wall Street พวกเขาใช้กลยุทธ์ที่เรียกว่า "Delta-Neutral" ซึ่งเป็นเรื่องปกติอยู่แล้วสำหรับเทรดเดอร์สถาบันในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม

พูดง่ายๆ ก็คือ แก่นแท้ของกลยุทธ์นี้คือการป้องกันความเสี่ยง โดยการถือสถานะตรงกันข้ามกันในตลาดสปอตและตลาดฟิวเจอร์สพร้อมกัน ความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาสินทรัพย์จึงถูกป้องกันไว้ ซึ่งจะทำให้ได้กำไรจากส่วนต่างของราคาระหว่างทั้งสองตลาด

กลยุทธ์นี้ซึ่งดำเนินการอย่างแพร่หลายในกองทุนของบริษัทแม่ Deus X Capital มาเป็นเวลาสี่ปีแล้ว บัดนี้ Solstice ได้เปิดให้ทุกคนเข้าถึงได้ฟรีโดยใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์นี้ให้ผลตอบแทน 21.5% ในปี 2024 โดยมีอัตราส่วน Sharpe Ratio อยู่ที่ 8.09 ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น นับตั้งแต่เดือนมกราคม 2023 เป็นต้นมา กลยุทธ์นี้ไม่เคยประสบกับผลตอบแทนติดลบรายเดือนเลย

ในบทนี้ เบนจะอธิบายอย่างละเอียดว่า Solstice ใช้การเก็งกำไรอัตราเงินทุนอย่างไรเพื่อดึงดูดกำไร และเหตุใดกลยุทธ์ที่ดูซับซ้อนนี้จึงเป็นตัวเลือกที่ดีในตลาดขาลงและตลาดขาขึ้น

BlockBeats: ภารกิจหลักของ Solstice คือ "ทำลายการผูกขาดผลตอบแทน" คุณพอจะใช้การเปรียบเทียบที่ชัดเจนเพื่ออธิบายให้นักลงทุนทั่วไปที่ไม่รู้อะไรเกี่ยวกับ DeFi เลยได้ไหมว่า Solstice ทำอะไรได้บ้าง ทำไม "ผลตอบแทนระดับสถาบัน" ถึงสำคัญและน่าจับตามองสำหรับพวกเขา

เบ็น: โดยสรุป Solstice ช่วยให้สามารถเข้าถึง "สิทธิประโยชน์ระดับสถาบัน" ได้อย่างง่ายดาย

ไม่ว่าเงินต้นของคุณจะเป็น 50 หยวนหรือ 50 ล้านหยวน คุณก็สามารถเพลิดเพลินไปกับผลตอบแทนที่แข่งขันได้เท่าเทียมกันผ่าน Solstice

ในทางตรงกันข้าม กองทุนดัชนี เครื่องมือการลงทุนแบบ Passive แบบดั้งเดิม และการลงทุนในตลาดหุ้นระดับเริ่มต้น มักให้ผลตอบแทนต่อปีเพียงเลขหลักเดียว พร้อมความผันผวนอย่างรุนแรง บางครั้งอาจส่งผลให้การเติบโตต่อปีติดลบ นอกจากนี้ กองทุนเหล่านี้ยังต้องเสียค่าธรรมเนียมและผ่านคนกลางจำนวนมากอีกด้วย

ด้วย Solstice คุณสามารถเชื่อมต่อกระเป๋าเงินของคุณเพื่อรับดอกเบี้ยจาก Stablecoin ได้ง่ายๆ เพียงคลิกเดียว และเงินของคุณจะถูกล็อคไว้เพียง 7 วัน นอกจากค่าธรรมเนียมตามผลงาน (หมายความว่า Solstice จะหักเพียงส่วนเล็กน้อยจากรายได้ของคุณ) แล้ว ยังไม่มีค่าธรรมเนียมแอบแฝงใดๆ

สำหรับนักลงทุนที่ไม่มีพื้นฐานด้าน DeFi หลังจากทำความเข้าใจเกี่ยวกับ Stablecoin และฝากเงินแล้ว อุปสรรคทางจิตวิทยาสุดท้ายที่พวกเขามักจะเผชิญก็คือ "ผลตอบแทนที่แท้จริงมาจากไหน"

พูดง่ายๆ คือ เรานำเงินทุนไปใช้ในกลยุทธ์ที่เป็นกลางในตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราดำเนินการซื้อขายเพื่อทำกำไรจากส่วนต่างระหว่างราคาสปอตและราคาสัญญาซื้อขายแบบถาวร ซึ่งขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า วิธีนี้เรียกว่า "การเก็งกำไรจากอัตราเงินทุน" หรือ "การเก็งกำไรจากฐาน"

นี่คือพลวัตของตลาดที่เกิดขึ้นตามธรรมชาติในตลาดการเงินทุกแห่ง ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม เนื่องจากตลาดมีวุฒิภาวะสูง โอกาสในการทำอาร์บิทราจจึงถูกจำกัดให้แคบลงอย่างมาก ในขณะที่ในวงการคริปโต เนื่องจากตลาดยังไม่มีประสิทธิภาพเต็มที่ (หรือยังค่อนข้างใหม่) โอกาสในการทำอาร์บิทราจจึงยังคงอยู่ในระดับสูง

กลยุทธ์นี้ไม่มีสถานะการลงทุนแบบมีทิศทาง (หมายความว่าเราไม่ได้มองในแง่ดีหรือถือครองสถานะ Long ในสกุลเงินดิจิทัลหรือสินทรัพย์อื่นๆ) ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถเข้าสู่ตลาดคริปโตด้วยจุดยืนที่เป็นกลาง และได้รับผลตอบแทนที่น่าสนใจในระดับความเสี่ยงที่ต่ำที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ในตลาดคริปโตทั้งหมด (สำหรับผู้ที่ทราบ Solstice มีอัตราส่วน Sharpe เฉลี่ย 12 เดือนที่ 8.09)

ส่วนที่ดีที่สุดคืออะไร? ด้วยการใช้ประโยชน์จากโอกาสในการเก็งกำไรในตลาดคริปโต ผสานกับกลยุทธ์การซื้อขายของ Solstice เราจึงได้รับผลตอบแทน 16.2% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา และเพิ่มขึ้นอีก 21.5% ในปี 2024

เราดำเนินกลยุทธ์นี้มาเป็นเวลาสี่ปีแล้วที่บริษัทแม่ของเรา Deus X Capital ผ่านกองทุนของเรา (Prop Fund) ปัจจุบัน เรากำลังทำให้ทุกคนเข้าถึงกลยุทธ์นี้ได้อย่างอิสระผ่านแพลตฟอร์มออนเชนที่โปร่งใสและปลอดภัย

BlockBeats: Solstice เลือกกลยุทธ์ Delta-Neutral เป็นเครื่องมือสร้างผลกำไร เมื่อเปรียบเทียบกับโปรโตคอลอื่นๆ ที่ใช้กลยุทธ์คล้ายๆ กัน อะไรคือข้อได้เปรียบในการแข่งขันหลักของ Solstice? ไม่ว่าจะเป็นประสบการณ์การเทรดของทีม รูปแบบอัลกอริทึมที่เป็นเอกลักษณ์ หรือข้อได้เปรียบด้านโครงสร้างพื้นฐานบน Solana?

เบน: เราไม่เคยจ้างบุคคลภายนอกมาดูแลแหล่งรายได้ของเรา และไม่เคยเข้าไปยุ่งเกี่ยวกับโอกาสในการเก็งกำไรที่ไม่มีสภาพคล่อง เรามีทีมผู้เชี่ยวชาญด้านการซื้อขาย การดำเนินงาน และการจัดการความเสี่ยงที่แข็งแกร่ง ซึ่งบริหารจัดการเงินหลายร้อยล้านดอลลาร์โดยใช้กลยุทธ์นี้มาหลายปี

กลยุทธ์ Delta-neutral ของ Solstice มีหลักการสำคัญสามประการที่ทำให้แตกต่างจากผลิตภัณฑ์อื่นๆ ที่คล้ายคลึงกัน:

สร้างขึ้นเพื่อระดับพันล้านดอลลาร์: กลยุทธ์และสถาปัตยกรรมโปรโตคอลของเราได้รับการออกแบบมาเพื่อรองรับเงินทุนหลายพันล้านดอลลาร์และสามารถปรับขนาดได้สูง

ความเป็นกลางของเดลต้าที่แท้จริง: เราคือกลยุทธ์ที่เป็นกลางอย่างแท้จริง การปรับฐานตลาดอย่างรุนแรงและความผันผวนในวันที่ 11 ตุลาคม ถือเป็นบททดสอบที่ดีที่สุด พิสูจน์ให้เห็นว่า Solstice ยังคงมั่นคงท่ามกลางความวุ่นวายและความผันผวน

นอกเหนือจากสินทรัพย์กระแสหลัก: ด้วยความร่วมมือกับ Binance และ Ceffu เราจึงไม่เพียงแต่สามารถดำเนินการระดมทุน/เก็งกำไรจากสินทรัพย์คริปโตหลัก (เช่น BTC, SOL, ETH ฯลฯ) เท่านั้น แต่ยังครอบคลุมสินทรัพย์แบบ long-tail อีกด้วย ที่สำคัญ มาตรฐานการดำเนินการของเราสำหรับสินทรัพย์แบบ long-tail เหล่านี้สอดคล้องกับมาตรฐานของสินทรัพย์กระแสหลักอย่างสมบูรณ์ โดยยึดมั่นในหลักการระดับสถาบันอย่างเคร่งครัด

นอกเหนือจากเสาหลักทั้งสามนี้ Solstice ยังได้นำเสนอมาตรการเพิ่มเติมอีกสองประการที่ออกแบบมาเพื่อมอบผลตอบแทนที่ดีขึ้นและปลอดภัยยิ่งขึ้นให้กับชุมชน โดยเฉพาะในช่วงเวลาที่โอกาสในการเก็งกำไรอัตราเงินทุนมีจำกัด:

การป้องกันความเสี่ยงโดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันเกี่ยวข้องกับการถือครองสินทรัพย์ที่เป็นพื้นฐานและจำนำไว้ (เพื่อรับรายได้จากหลักทรัพย์ค้ำประกัน) ขณะเดียวกันก็ดำเนินธุรกรรมการเก็งกำไรโดยอิงจากอัตราการระดมทุน (เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านราคา)

การจัดสรรพันธบัตรรัฐบาลในรูปแบบโทเค็น

มาตรการเพิ่มเติมสองประการนี้ช่วยให้ Solstice สามารถเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดในขณะที่ยังคงความเป็นกลางของ Delta ไว้ได้ แม้ในช่วงที่มีอัตราเงินทุนต่ำกว่า

BlockBeats: จากข้อมูลของคุณ กลยุทธ์นี้ให้ผลตอบแทนรายเดือนเป็นบวก 100% และมีการถอนเงินที่ต่ำมาก คุณช่วยอธิบายรายละเอียดได้ไหมว่าคุณควบคุมความเสี่ยงได้มากขนาดนั้นได้อย่างไร กลยุทธ์ของคุณรับมือกับสภาวะตลาดที่ผันผวนอย่างไร

เบน: ถูกต้องครับ การตรวจสอบจากบุคคลที่สามยืนยันว่าตั้งแต่เดือนมกราคม 2023 กลยุทธ์ของ Solstice ที่บริหารจัดการเงินหลายร้อยล้านดอลลาร์ ไม่เคยประสบกับผลตอบแทนติดลบรายเดือนเลย

เหตุผลเบื้องหลังนี้คือแกนหลักของกลยุทธ์เดลต้าเป็นกลาง นั่นก็คือ ไม่รับความเสี่ยงตามทิศทางของตลาด

เราคงสถานะเป็นกลางในตลาดและซื้อขายผ่านการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) เช่น Binance ในกลุ่มสกุลเงินดิจิทัลที่มีสภาพคล่องสูงที่สุดในโลก

ที่สำคัญที่สุด เรามีทีมเทรดเดอร์ ผู้เชี่ยวชาญด้านปฏิบัติการ และผู้เชี่ยวชาญด้านการบริหารความเสี่ยงที่มีประสบการณ์ ซึ่งคอยติดตามสถานะเหล่านี้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน หากเกิดความเสี่ยงถึงเกณฑ์ที่กำหนด เราจะเปลี่ยนสถานะการลงทุนแบบเก็งกำไรจากอัตราเงินทุนหรือสถานะป้องกันความเสี่ยงไปยังสินทรัพย์ปลอดภัย (เช่น พันธบัตรรัฐบาลโทเค็น) ทันที จนกว่าอัตราดอกเบี้ยจะฟื้นตัวสู่ระดับที่น่าสนใจ

ในส่วนของการรักษาความปลอดภัยสินทรัพย์ สินทรัพย์ทั้งหมดของเราได้รับการรับประกันโดยผู้ดูแลสินทรัพย์ระดับชั้นนำในอุตสาหกรรม รวมถึง Copper และ Ceffu

วันที่ 11 ตุลาคมเป็นวันทดสอบความเครียดที่สมบูรณ์แบบ วันนั้นถือเป็นวันที่มีเหตุการณ์การชำระบัญชีครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของอุตสาหกรรม แต่ประสิทธิภาพของ Solstice คือ ไม่มีการไถ่ถอน ไม่มีการขาดทุนจากกลยุทธ์ (อันที่จริงแล้ว วันนั้นยังคงสร้างผลตอบแทนที่เป็นบวก) และไม่มีการถอน Stablecoin ของเราออก

ฉันสนับสนุนให้นักลงทุนที่มีศักยภาพทำการค้นคว้าเกี่ยวกับเหตุการณ์ทดสอบความเครียดเหล่านี้อยู่เสมอ แทนที่จะรับฟังเรื่องราวจากฉันเพียงอย่างเดียว เพราะข้อมูลคือหลักฐานที่ทรงพลังที่สุดเสมอ

จากข้อตกลงด้านรายได้สู่โครงสร้างพื้นฐานของสถาบัน

Solstice เลือก Solana เป็นสนามรบหลัก ซึ่ง Ben เชื่อว่าเป็นบล็อคเชนเลเยอร์ 1 เพียงแห่งเดียวที่สามารถมอบ "พลังผสมผสาน" ที่สถาบันต่างๆ ให้ความสำคัญอย่างแท้จริง ได้แก่ การดำเนินการที่กำหนดได้ ความสิ้นสุดในเวลาไม่ถึงวินาที และปริมาณงานสูง

อย่างไรก็ตาม ความทะเยอทะยานของ Solstice ขยายออกไปไกลกว่านั้นมาก ความร่วมมือระหว่างสี่ฝ่ายเมื่อวันที่ 26 พฤศจิกายน 2568 ได้เผยให้เห็นแผนยุทธศาสตร์ที่ยิ่งใหญ่กว่าของ Solstice ด้วยการเปิดตัวคลัสเตอร์ Ethereum DVT ระดับสถาบัน ร่วมกับ Liechtenstein Trust Integrity Network (LTIN), Bitcoin Suisse และ Obol Solstice กำลังเปลี่ยนผ่านจากโปรโตคอลผลตอบแทน DeFi ที่เรียบง่าย ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัลระดับสถาบัน

อะไรที่ทำให้คลัสเตอร์ DVT นี้พิเศษ? คลัสเตอร์นี้ช่วยให้ผู้ให้บริการอิสระหลายรายสามารถทำงานร่วมกันในการดำเนินการตรวจสอบ Ethereum ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากความล้มเหลวของผู้ให้บริการรายเดียว และปรับปรุงเวลาการทำงานและการกระจายศูนย์ ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น คลัสเตอร์นี้ทำงานบนโครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบันในสวิตเซอร์แลนด์และลิกเตนสไตน์ ซึ่งเป็นไปตามข้อกำหนดของสหภาพยุโรปและสวิตเซอร์แลนด์

นั่นหมายความว่า Solstice ไม่ได้พอใจกับการเป็นโปรโตคอล DeFi ที่ให้ผลตอบแทนสูงบน Solana อีกต่อไป แต่มุ่งหวังที่จะเป็นสะพานเชื่อมสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมกับโลกคริปโต นับตั้งแต่การเข้าซื้อกิจการ Bridgetower Capital ซึ่งบริหารจัดการบริการ Staking ETH มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนธันวาคม 2567 ไปจนถึงการเปิดตัวคลัสเตอร์ DVT ในเดือนพฤศจิกายน 2568 ร่วมกับบริษัทการเงินยักษ์ใหญ่แบบดั้งเดิม Solstice กำลังสร้างเครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัลระดับสถาบันแบบข้ามสายโซ่และข้ามระบบนิเวศ

BlockBeats: USX เหรียญ stablecoin ของคุณได้รับการออกแบบให้เป็น "สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน" ผลตอบแทนของ USX มีลักษณะเฉพาะอย่างไร? การถือ USX หมายความว่าผู้ใช้ได้มอบเงินทั้งหมดให้กับทีมกลยุทธ์ของ Solstice แล้วหรือไม่?

เบ็น: นี่เป็นความเข้าใจผิดเล็กน้อยที่ต้องแก้ไข: เหรียญ stablecoin USX ของ Solstice ไม่ได้สร้างความสนใจโดยเนื้อแท้

โดยจะผูกกับดอลลาร์สหรัฐฯ ในอัตราส่วน 1:1 และมี USDC และ USDT เป็นสินทรัพย์อ้างอิงเป็นหลักประกัน (อัตราส่วนหลักประกัน >100%)

USX ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้การทำธุรกรรมภายในระบบนิเวศ DeFi เป็นไปอย่างราบรื่นและไม่มีค่าธรรมเนียม ซึ่งจะช่วยปรับปรุงความเร็วของเงินทุนอย่างมีนัยสำคัญ นับตั้งแต่นั้นมา USX ได้ถูกรวมเข้ากับระบบนิเวศแอปพลิเคชันของพันธมิตรมากมาย

นอกจากนี้ เรากำลังดำเนินการโปรแกรม Flares ผู้ใช้สามารถสะสมคะแนนได้จากการใช้และถือ USX ซึ่งจะสามารถนำไปแลกเป็น SLX ซึ่งเป็นโทเค็นหลักของ Solstice บน TGE ได้ในเร็วๆ นี้

ในแง่ของตำแหน่งทางการตลาด USX ปัจจุบันเป็น stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับ 5 บนเครือข่าย Solana และเป็นหนึ่งใน stablecoin 25 อันดับแรกของโลก โดยได้รับการสนับสนุนจากขนาดตลาดที่ 320 ล้านดอลลาร์

ความโปร่งใสและความยืดหยุ่นในการปรับตัวรับมือกับตลาดที่ผันผวนนี้เองที่สร้างรากฐานที่แข็งแกร่งในการสร้างความไว้วางใจให้กับ USX ภายในชุมชน เรารู้สึกตื่นเต้นที่จะได้ขยายการดำเนินงานของเราไปทั่วโลก เพื่อให้ทุกคนสามารถมีส่วนร่วมและแบ่งปันผลประโยชน์ของ Solstice

BlockBeats: ทำไมคุณถึงเลือก Solana เป็นแพลตฟอร์มหลักของคุณ? ถึงแม้ว่า Solana จะมีประสิทธิภาพที่ยอดเยี่ยม แต่ก็เคยเผชิญกับความท้าทายจากความไม่เสถียรของเครือข่ายในอดีต คุณได้นำมาตรการป้องกันเพิ่มเติมใดบ้างมาใช้เพื่อให้มั่นใจถึงเสถียรภาพในการจัดการเงินทุนระดับสถาบันและกลยุทธ์ความถี่สูง?

เบ็น: เราเลือก Solana เพราะเป็นบล็อคเชนเลเยอร์ 1 เพียงตัวเดียวที่สามารถมอบ "การผสมผสาน" ที่สถาบันต่างๆ ให้ความสำคัญอย่างแท้จริง ได้แก่ การดำเนินการที่กำหนดได้ ความสิ้นสุดในเวลาไม่ถึงวินาที และปริมาณงานที่เพียงพอต่อการรองรับสภาพคล่องอย่างต่อเนื่องและกลยุทธ์ความถี่สูงโดยไม่กระทบต่อประสบการณ์ของผู้ใช้

ในทางทฤษฎี Solana ไม่เพียงแต่เร็วเท่านั้น แต่ในตลาดจริง Solana ยังทำการชำระธุรกรรมได้หลายล้านรายการต่อชั่วโมง สร้างบล็อกทุกๆ 400 มิลลิวินาที และยืนยันธุรกรรมเสร็จสิ้นภายในเวลาประมาณสองวินาที ทั้งหมดนี้มีค่าใช้จ่ายเพียงเศษเสี้ยวเซ็นต์เท่านั้น

สำหรับ Solstice สิ่งที่เราให้ความสำคัญไม่ใช่การแสดงข้อมูล TPS (ธุรกรรมต่อวินาที) ดิบๆ แต่เป็น "ปริมาณงานทางเศรษฐกิจ" และความสามารถในการจัดองค์ประกอบที่มาพร้อมกับพื้นที่บล็อกราคาถูกและมีมากมาย

ปัจจุบัน Solana ดำเนินการซื้อขายแบบ on-chain spot ประมาณ 30% ของปริมาณการซื้อขายแบบ on-chain ทั่วโลก ประมวลผลสัญญาแบบ perpetual contracts ที่มีมูลค่าประมาณหลายแสนล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ และเป็นรากฐานของหนึ่งในมูลนิธิ stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดในวงการคริปโต ความหนาแน่นของสภาพคล่องและความเข้มข้นของนักพัฒนานี้ช่วยให้เราสามารถสร้างองค์ประกอบผลตอบแทนระดับสถาบันที่ทำงานแบบเรียลไทม์ โดยไม่ต้องมีการประมวลผลแบบกลุ่ม ไม่มีช่วงเวลาแฝง หรือความผันผวนของค่าธรรมเนียมแก๊สอย่างมาก

เมื่อสองปีก่อน ความกังวลเรื่องความไม่เสถียรถือเป็นเรื่องสมเหตุสมผล แต่ปัจจุบัน สถาปัตยกรรมเครือข่ายได้ผ่านการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานแล้ว

PoH (Proof of History) ช่วยให้ Solana มีนาฬิกาโลกแบบกำหนดได้ และ Turbine ช่วยเร่งการแพร่กระจายบล็อก เมื่อเร็ว ๆ นี้ ไคลเอ็นต์ตรวจสอบความถูกต้อง Firedancer ที่พัฒนาโดย Jump Crypto ได้นำเสนอการอัปเกรดที่น่าตื่นเต้น โดยนำเสนอการใช้งาน Solana runtime เวอร์ชันที่สองที่เป็นอิสระอย่างสมบูรณ์

Firedancer ประสบความสำเร็จในการทดสอบ TPS หลายล้าน (เจ็ดหลัก) แต่ความสำคัญยิ่งกว่านั้นอยู่ที่ความยืดหยุ่น: ไคลเอนต์อิสระสองตัวช่วยลดความเสี่ยงในการใช้งานเพียงครั้งเดียวได้อย่างมาก และเพิ่มกิจกรรมเครือข่ายได้อย่างมาก นี่คือวิธีการสร้าง L1 ที่ไม่เพียงแต่เร็วขึ้นเท่านั้น แต่ยังมีเสถียรภาพเชิงโครงสร้างที่ดีขึ้นอีกด้วย

ทางด้านของเรา Solstice ได้เพิ่มมาตรการป้องกันพิเศษเพื่อให้แน่ใจว่ากองทุนขนาดสถาบันจะยังคงคาดเดาได้แม้ในช่วงที่มีความผันผวน

เราได้รวมเอาเซอร์กิตเบรกเกอร์ภายใน ระบบสำรองออราเคิล ช่องผลตอบแทนแบบแยกส่วน และระบบควบคุมความเสี่ยงอัตโนมัติ เพื่อป้องกันกลยุทธ์ของเราจากการพึ่งพาปัจจัยภายนอกเพียงปัจจัยเดียว ซึ่งรวมถึงตัวบล็อกเชนเองด้วย เรามองว่า Solana เป็นโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่มีปริมาณงานสูง แต่ในการออกแบบระบบของเราเอง เราได้คาดการณ์สถานการณ์วิกฤต ปริมาณการรับส่งข้อมูลที่พุ่งสูง และเหตุการณ์ความเสี่ยงแบบหางเครื่องไว้ล่วงหน้า

ดังนั้นคำตอบสั้นๆ คือ Solana มอบความรวดเร็ว ความแน่นอน และความได้เปรียบด้านต้นทุนที่เราต้องการ และเรายังได้เพิ่มความเสถียรระดับสถาบันเข้าไปอีก เมื่อรวมสองชั้นนี้เข้าด้วยกัน คุณจะได้แพลตฟอร์มผลตอบแทนและสภาพคล่องที่สามารถขยายขนาดได้อย่างแท้จริง ครอบคลุมมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) หลายพันล้าน และผู้ใช้ทั่วโลกหลายล้านคน โดยไม่ต้องแลกกับความปลอดภัยหรือการรับประกันการชำระราคา

BlockBeats: คุณได้กล่าวไว้ว่าโปรโตคอลจำนวนมากดูเหมือนจะกระจายศูนย์ แต่จริงๆ แล้วกลับรวมศูนย์ คุณคิดว่าสาเหตุหลักของปรากฏการณ์นี้คืออะไร? Solstice จะหลีกเลี่ยงปัญหานี้ผ่านการออกแบบทางเทคนิคและการกำกับดูแลได้อย่างไร?

เบ็น: ในความคิดของผม คุณสามารถจัดประเภทโครงการคริปโตหรือบล็อคเชนทั้งหมดได้เป็นสี่ประเภทดังต่อไปนี้:

สร้างระบบแบ็คเอนด์ที่สวยงามยิ่งขึ้นสำหรับการเงินแบบดั้งเดิม

จัดทำโครงสร้างองค์กรแบบรวมศูนย์สำหรับกระบวนการต่างๆ ภายในสาขาการเข้ารหัส

สร้าง DeFi ให้เป็นสถาบันเพื่อให้เข้าถึงตลาดค้าปลีกทั่วโลกได้มากขึ้น

สำรวจขอบเขตของตลาดแบบกระจายอำนาจและไม่ต้องขออนุญาต

แม้ว่าฉันจะเคารพนักสำรวจประเภทที่สี่มาก แต่ในมุมมองของฉัน นั่นคือจุดที่นวัตกรรมเกิดขึ้น ไม่ใช่จุดที่การนำไปใช้ทั่วโลกเกิดขึ้น

Solstice จัดอยู่ในประเภทที่ 3 ในด้านหนึ่ง เรายึดมั่นในหลักการและแนวปฏิบัติของ DeFi และในอีกด้านหนึ่ง เราสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งและปลอดภัยโดยคำนึงถึงกลไกการเข้าถึง เรามุ่งเน้นการประยุกต์ใช้อย่างแพร่หลายมากกว่านวัตกรรมเชิงทดลองเพียงอย่างเดียว โดยมุ่งหวังที่จะผสานรวมสิ่งที่ดีที่สุดของทั้งสองโลกเข้าด้วยกัน

Solstice หลีกเลี่ยงสองทางสุดโต่งอย่างเด็ดขาด: เราจะไม่สร้างระบบเก่าที่มีอุปสรรคในการเข้าสูง ค่าธรรมเนียมสูง จำนวนคนกลาง และข้อกำหนดด้านใบอนุญาตขึ้นมาใหม่ และเราจะไม่ดำเนินการอย่างไม่รอบคอบในพื้นที่ DeFi โดยไม่มีการควบคุมความเสี่ยงที่เหมาะสม

แทนที่จะทำเช่นนั้น เราเน้นไปที่การสร้างเลเยอร์ความน่าเชื่อถือสำหรับ DeFi ผ่านโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งและไม่ต้องขออนุญาต ขณะเดียวกันก็พัฒนาโมเดลธุรกิจที่ประสบความสำเร็จซึ่งอนุญาตให้ทั้งนักลงทุนสถาบันและรายย่อยรายใหญ่สามารถมีส่วนร่วมได้

ด้วยวิสัยทัศน์นี้ แนวปฏิบัติที่ดีที่สุดในบล็อกเชนจะเปล่งประกาย ในขณะเดียวกัน เราก็จะบรรลุคุณสมบัติการจัดการความเสี่ยงและความปลอดภัยที่พบในระบบการเงินหลักในปัจจุบัน นี่คือรากฐานของ Solstice ในอุตสาหกรรมนี้

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia