หัวข้อต้นฉบับ: "Tom Lee แฉ: การร่วงลงอย่างรวดเร็วเมื่อเร็วๆ นี้ เกิดจากสภาพคล่องที่แห้งขอดจากเหตุการณ์ 10/11 การทุ่มขายของ Market Maker เพื่อเติมเต็ม 'หลุมดำทางการเงิน'"

แหล่งที่มา: BlockTempo

ราคา Bitcoin (BTC) ผันผวนอยู่ที่ 86,000 ดอลลาร์ ดูเหมือนจะไม่ได้รับผลกระทบจาก "การปรับฐานของทรัมป์" แต่สิ่งที่ขับเคลื่อนแนวโน้มที่แท้จริงไม่ใช่ความคาดหวังด้านนโยบาย แต่เป็นหลุมดำด้านสภาพคล่องที่เกิดจากพายุการชำระบัญชีเมื่อวันที่ 11 ตุลาคม Tom Lee ผู้ร่วมก่อตั้ง Fundstrat และประธาน BitMine กล่าวในรายการ CNBC ว่า Market Maker รายใหญ่สูญเสียเงินสูงถึง 1.9 หมื่นล้านถึง 2 หมื่นล้านดอลลาร์ในวันนั้น แม้แต่สารหล่อลื่นที่ควรทำให้ตลาดมีเสถียรภาพก็ยังได้รับผลกระทบ และตั้งแต่นั้นมาก็เกิดการเทขายอย่างต่อเนื่อง

บาดแผลของ Market Maker: หลุมดำบนงบดุล

จากการวิเคราะห์ของ Tom Lee การเคลื่อนไหวของตลาดข้างเดียวในวันที่ 11 ตุลาคม ไม่เพียงแต่กวาดล้างการใช้เลเวอเรจที่มากเกินไปเท่านั้น แต่ยังลาก Market Maker ลงไปด้วย สถาบันเหล่านี้ปกติจะทำกำไรจากส่วนต่างจากการจับคู่คำสั่งซื้อขายความถี่สูง คล้ายกับ "ธนาคารกลางที่มองไม่เห็น" อย่างไรก็ตาม ความผันผวนอย่างรุนแรงทำให้โมเดลการป้องกันความเสี่ยงล้มเหลว และเกิดช่องโหว่ในงบดุล เพื่อหยุดเลือด Market Maker จึงต้องเรียกคืนเงินอย่างเร่งด่วน ซึ่งเท่ากับเป็นการถอดตาข่ายความปลอดภัยชั้นสุดท้ายของตลาดออกไป

สมุดคำสั่งซื้อขายแห้งเหือด: การลดขนาดเชิงปริมาณในเวอร์ชันคริปโต

หลังจากเงินทุนไหลออก ความลึกของสมุดคำสั่งซื้อขายก็ลดลงอย่างรวดเร็ว โดยสภาพคล่องลดลงถึง 98% ในช่วงที่เลวร้ายที่สุด "การลดขนาดเชิงปริมาณในเวอร์ชันคริปโต" นี้ไม่ใช่การตัดสินใจของธนาคารกลาง แต่เป็นสัญชาตญาณของการเอาตัวรอด เมื่อคำสั่งซื้อขายมีน้อย การเทขายเพียงเล็กน้อยก็เพียงพอที่จะทำลายราคา และทำให้เกิดการบังคับชำระบัญชีมากขึ้น ผู้ซื้อขายที่จ้องจะฉกฉวยโอกาสก็ฉวยโอกาสกดราคาลง ทำให้เกิดวงจรอุบาทว์ ราคาไม่สะท้อนมูลค่าสินทรัพย์อีกต่อไป แต่สะท้อนความล้มเหลวของกลไกตลาด

Lee กล่าวตรงไปตรงมาว่า:

"Market Maker เป็นเหมือนธนาคารกลาง (ของคริปโตเคอร์เรนซี) เมื่องบดุลของพวกเขาเสียหาย สภาพคล่องก็จะตึงตัว และตลาดก็จะเปราะบาง"

ในสถานการณ์ที่ไม่มีธนาคารกลางที่แท้จริงคอยสนับสนุน และขาดกลไกการลดเลเวอเรจอัตโนมัติ การล่มสลายส่งผลกระทบต่อโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขายทั้งหมด ไม่ใช่แค่สินทรัพย์เดียว

ความคืบหน้าในการฟื้นฟู: บ่อระบบนิเวศในสัปดาห์ที่ 6

ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าวิกฤตสภาพคล่องล้วนๆ มักจะบรรเทาลงได้ในเวลาประมาณแปดสัปดาห์ ขณะนี้เข้าสู่สัปดาห์ที่ 6 แล้ว Market Maker กำลังสร้างกำแพงป้องกันขึ้นใหม่ผ่านการลดตำแหน่ง การเพิ่มทุน และการป้องกันความเสี่ยง แม้ว่า "บ่อระบบนิเวศ" ของตลาดยังคงขุ่นมัว แต่ช่วงเลือดออกที่รุนแรงที่สุดดูเหมือนจะผ่านพ้นไปแล้ว

สถาบันบางแห่งได้เข้าจับจองตำแหน่งล่วงหน้าแล้ว BitMine Immersion Technologies ซื้อ ETH จำนวน 54,000 เหรียญในระหว่างการร่วงลงอย่างรวดเร็วด้วยราคาเฉลี่ยประมาณ 173 ล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่า "Smart Money" มองว่าเหตุการณ์นี้เป็นการขาดสภาพคล่อง ไม่ใช่การกลับตัวของวงจร

พิกัดปัจจุบันของนักลงทุน

สภาพคล่องก็เหมือนออกซิเจนของตลาด เมื่อกลับมา ราคาจะเด้งกลับเร็วขึ้น เมื่องบดุลของผู้ดูแลสภาพคล่องค่อยๆ ฟื้นตัว และรัฐบาลใหม่ของทรัมป์ยังมีโอกาสที่จะนำเสนอจินตนาการทางนโยบาย Bitcoin และสินทรัพย์คริปโตโดยรวมอาจเผชิญกับ "การฟื้นตัวอย่างรุนแรง" ในขั้นตอนนี้ สิ่งที่ทดสอบนักลงทุนคือความอดทนในการแยกแยะสัญญาณจากสัญญาณรบกวน: อย่าเข้าใจผิดว่าความผิดปกติทางกลไกเป็นการเสื่อมสภาพของปัจจัยพื้นฐาน และอย่าละทิ้งตำแหน่งในเวลาที่มืดมิดที่สุด

โดยสรุป การล่มสลายอย่างรวดเร็วเมื่อวันที่ 11 ตุลาคมเป็นไฟฟ้าลัดวงจรเชิงโครงสร้างที่สร้างความเสียหายอย่างหนักต่อธนาคารกลางที่มองไม่เห็นของตลาด ระยะเวลาที่ผู้ดูแลสภาพคล่องพยายามหยุดเลือดบังคับให้สภาพคล่องลดลง ทำให้ราคาอยู่ในภาวะที่ไม่เป็นจริง หากจังหวะทางประวัติศาสตร์กลับมาอีกครั้ง เมื่อสมุดคำสั่งซื้อเต็มอีกครั้งหลังวันขอบคุณพระเจ้า นักลงทุนอาจเห็นกระแสพลังงานกลับมาอีกครั้ง เมื่อเผชิญกับกำแพงตลาดที่ยังคงเปราะบาง การจัดสรรอย่างรอบคอบและการควบคุมความเสี่ยงยังคงเป็นกุญแจสำคัญสำหรับขั้นตอนต่อไป

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia