ชื่อเรื่องต้นฉบับ: เส้นโค้ง S-Curve ที่สอง

ผู้เขียนต้นฉบับ: arndxt, นักวิเคราะห์คริปโต

ผู้แปลต้นฉบับ: AididiaoJP, Foresight News

การขยายตัวของสภาพคล่องยังคงเป็นประเด็นสำคัญในภาพรวม

สัญญาณการถดถอยยังคงล่าช้า และอัตราเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างยังคงเหนียวแน่น

อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่เหนือระดับกลาง แต่ต่ำกว่าเกณฑ์การรัดเข็มขัด

ตลาดกำลังกำหนดราคาแบบ Soft Landing แต่การปรับตัวที่แท้จริงอยู่ที่ระดับสถาบัน: จากสภาพคล่องราคาถูกไปจนถึงผลผลิตที่จำกัด

เส้นโค้งที่สองนี้ไม่ใช่แบบวัฏจักร

มันคือการปรับโครงสร้างทางการเงินให้เป็นปกติผ่านผลตอบแทน แรงงาน และความน่าเชื่อถือ ภายใต้ข้อจำกัดที่แท้จริง

การเปลี่ยนวัฏจักร

การประชุม Token2049 ที่สิงคโปร์ถือเป็นจุดเปลี่ยนจากการขยายตัวแบบเก็งกำไรไปสู่การรวมตัวเชิงโครงสร้าง

ตลาดกำลังปรับราคาความเสี่ยงใหม่ โดยเปลี่ยนจากสภาพคล่องที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องเล่าไปเป็นข้อมูลผลตอบแทนที่ได้รับจากรายได้

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ:

· การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจอย่างต่อเนื่องยังคงความโดดเด่น โดย Hyperliquid รับประกันสภาพคล่องในระดับเครือข่าย

· ตลาดการทำนายกำลังก้าวขึ้นมาเป็นอนุพันธ์เชิงฟังก์ชันของการไหลของข้อมูล

· โปรโตคอลที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่มีกรณีการใช้งาน Web2 จริงกำลังขยายรายได้อย่างเงียบๆ

· การ Retaking และ DAT ถึงจุดสูงสุดแล้ว การกระจายตัวของสภาพคล่องนั้นเห็นได้ชัด

สถาบันมหภาค: การลดค่าเงิน ประชากรศาสตร์ และสภาพคล่อง

ภาวะเงินเฟ้อของสินทรัพย์สะท้อนการลดค่าเงิน ไม่ใช่การเติบโตแบบออร์แกนิก

เมื่อสภาพคล่องขยายตัว สินทรัพย์ที่มีระยะเวลา (Duration Assets) จะให้ผลตอบแทนดีกว่า

เมื่อสภาพคล่องหดตัว อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนและมูลค่าจะถูกบีบอัด

ปัจจัยขับเคลื่อนเชิงโครงสร้างสามประการ:

· การลดค่าเงิน: การชำระหนี้สาธารณะต้องอาศัยการขยายงบดุลอย่างต่อเนื่อง

· ข้อมูลประชากร: ประชากรสูงอายุทำให้ผลผลิตลดลงและเพิ่มการพึ่งพาสภาพคล่อง

· ท่อส่งสภาพคล่อง: สภาพคล่องรวมทั่วโลก ซึ่งเป็นผลรวมของเงินสำรองของธนาคารกลางและระบบธนาคาร ได้ติดตามผลการดำเนินงานของสินทรัพย์เสี่ยง 90% ตั้งแต่ปี 2009

ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย: ข้อมูลล่าช้า สัญญาณนำ

ตัวชี้วัดภาวะเศรษฐกิจถดถอยหลักกำลังล่าช้า

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อัตราการว่างงาน และกฎของแซมจะไม่ได้รับการยืนยันจนกว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเริ่มขึ้น

สหรัฐฯ อยู่ในวัฏจักรธุรกิจปลายรอบ ไม่ใช่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ความน่าจะเป็นของการลงจอดอย่างนุ่มนวลยังคงสูงกว่าความเสี่ยงของการลงจอดอย่างแข็งกร้าว แต่จังหวะเวลาของนโยบายเป็นข้อจำกัด

ตัวชี้วัดสำคัญ:

· การกลับด้านของเส้นอัตราผลตอบแทนยังคงเป็นสัญญาณสำคัญที่ชัดเจนที่สุด

· สเปรดสินเชื่อถูกควบคุม บ่งชี้ว่าไม่มีความตึงเครียดเชิงระบบที่ใกล้จะเกิดขึ้น

· ตลาดแรงงานกำลังค่อยๆ เย็นลง การจ้างงานยังคงตึงตัวตลอดวัฏจักร

พลวัตของเงินเฟ้อ: ช่วงสุดท้าย

ภาวะเงินฝืดในสินค้าได้สิ้นสุดลงแล้ว อัตราเงินเฟ้อในบริการและความยืดหยุ่นของค่าจ้างได้ยึด CPI ทั่วไปไว้ที่ใกล้ 3%

"ช่วงสุดท้าย" นี้เป็นช่วงที่ซับซ้อนที่สุดของภาวะเงินฝืดนับตั้งแต่ช่วงทศวรรษ 1980

· ภาวะเงินฝืดในสินค้าโภคภัณฑ์ในปัจจุบันช่วยชดเชยผลกระทบจากดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) บางส่วนได้

· การเติบโตของค่าจ้างที่เกือบ 4% ทำให้เงินเฟ้อภาคบริการสูงขึ้น

· เงินเฟ้อภาคที่อยู่อาศัยล่าช้ากว่าการวัด ค่าเช่าตลาดจริงลดลง

ผลกระทบต่อนโยบาย:

· ธนาคารกลางสหรัฐฯ เผชิญกับทางเลือกระหว่างความน่าเชื่อถือและการเติบโต

· การลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไปอาจเสี่ยงต่อการเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง การคงอัตราดอกเบี้ยไว้นานเกินไปอาจเสี่ยงต่อการรัดเข็มขัดมากเกินไป

· ผลลัพธ์ที่สมดุลคืออัตราเงินเฟ้อพื้นฐานใหม่ที่ใกล้ 3% ไม่ใช่ 2%

โครงสร้างมหภาค

ยังคงมีจุดยึดเงินเฟ้อระยะยาวสามจุด ได้แก่:

· ภาวะโลกาภิวัตน์: การกระจายความหลากหลายของห่วงโซ่อุปทานเพิ่มต้นทุนการเปลี่ยนผ่าน

· การเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน: กิจกรรมคาร์บอนต่ำที่ใช้เงินทุนจำนวนมากทำให้ต้นทุนปัจจัยการผลิตในระยะสั้นเพิ่มขึ้น

· ข้อมูลประชากร: การขาดแคลนแรงงานเชิงโครงสร้างสร้างความยืดหยุ่นของค่าจ้างอย่างต่อเนื่อง

สิ่งเหล่านี้จำกัดความสามารถของเฟดในการบรรลุภาวะปกติโดยไม่ต้องมีการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สูงขึ้นหรือภาวะเงินเฟ้อสมดุลที่สูงขึ้น

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia