วันที่ 11 ตุลาคม 2025 ถือเป็นฝันร้ายสำหรับนักลงทุนคริปโตทั่วโลก ราคา Bitcoin ร่วงลงจากจุดสูงสุดที่ 117,000 ดอลลาร์สหรัฐ และร่วงลงต่ำกว่า 110,000 ดอลลาร์สหรัฐภายในไม่กี่ชั่วโมง ส่วน Ethereum ร่วงลงอย่างรุนแรงกว่านั้น โดยร่วงถึง 16% ความตื่นตระหนกแพร่กระจายไปทั่วตลาดราวกับไวรัส ส่งผลให้ altcoin จำนวนมากร่วงลงถึง 80-90% แม้แต่ altcoin ที่ฟื้นตัวเล็กน้อยก็ยังร่วงลง 20-30% ภายในเวลาเพียงไม่กี่ชั่วโมง มูลค่าตลาดคริปโตทั่วโลกหายไปหลายแสนล้านดอลลาร์ บนโซเชียลมีเดีย เสียงร้องไห้แห่งความโศกเศร้าดังก้อง โดยมีเสียงจากทั่วโลกร่วมแสดงความโศกเศร้าเป็นเสียงเดียวกัน แต่ภายใต้ความตื่นตระหนกนั้น ห่วงโซ่ของเหตุการณ์ที่แท้จริงนั้นซับซ้อนกว่าที่เห็น การล่มสลายเริ่มต้นด้วยคำแถลงเพียงคำเดียวของทรัมป์ เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม ประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐฯ ประกาศผ่านโซเชียลมีเดียว่าเขาวางแผนที่จะจัดเก็บภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนทั้งหมดเพิ่มอีก 100% โดยจะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 พฤศจิกายน ข้อความดังกล่าวมีความรุนแรงอย่างผิดปกติ โดยเขาเขียนว่าความสัมพันธ์ระหว่างจีนและสหรัฐฯ เสื่อมถอยลงจนถึงจุดที่ "ไม่จำเป็นต้องพบปะกัน" และสหรัฐฯ จะตอบโต้ด้วยมาตรการทางการเงินและการค้า โดยอ้างถึงการผูกขาดแร่ธาตุหายากของจีนเป็นข้ออ้างในการทำสงครามภาษีครั้งใหม่นี้ ข่าวนี้ทำให้ตลาดโลกสั่นคลอนทันที ดัชนีแนสแด็กร่วงลง 3.56% ซึ่งถือเป็นการร่วงลงภายในวันเดียวที่หาได้ยากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ดัชนีดอลลาร์สหรัฐลดลง 0.57% ราคาน้ำมันดิบลดลง 4% และราคาทองแดงก็ลดลงเช่นกัน ตลาดทุนทั่วโลกต่างพากันเทขายด้วยความตื่นตระหนก ในการเผชิญหน้าครั้งยิ่งใหญ่นี้ USDe ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับความนิยมมากที่สุด กลายเป็นหนึ่งในผู้ได้รับผลกระทบมากที่สุด การปลดการตรึงราคา และระบบสินเชื่อหมุนเวียนที่มีเลเวอเรจสูงซึ่งสร้างขึ้นโดยรอบ พังทลายลงภายในไม่กี่ชั่วโมง วิกฤตสภาพคล่องในระดับท้องถิ่นนี้แพร่กระจายอย่างรวดเร็ว นำไปสู่การขายสินทรัพย์ของนักลงทุนจำนวนมากที่ใช้ USDe สำหรับการกู้ยืมแบบหมุนเวียน และราคา USDe เริ่มผันผวนในหลากหลายแพลตฟอร์ม ยิ่งไปกว่านั้น ผู้ดูแลสภาพคล่องหลายรายยังใช้ USDe เป็นหลักประกันสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอีกด้วย เมื่อมูลค่าของ USDe ลดลงเกือบครึ่งหนึ่งในช่วงเวลาสั้นๆ เลเวอเรจของพวกเขาก็เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า แม้แต่สถานะซื้อที่ดูเหมือนปลอดภัยด้วยเลเวอเรจ 1 เท่าก็ถูกกำหนดให้ต้องขายสินทรัพย์ ผลกระทบรวมของผลกระทบต่อสัญญาขนาดเล็กและราคา USDe ทำให้ผู้ดูแลสภาพคล่องขาดทุนอย่างมาก ผลกระทบแบบโดมิโนของ "การกู้ยืมแบบหมุนเวียน" เกิดขึ้นได้อย่างไร? เสน่ห์ของผลตอบแทน 50% APY USDe ซึ่งเปิดตัวโดย Ethena Labs เป็น stablecoin สกุลเงินดอลลาร์สังเคราะห์ ด้วยมูลค่าตลาดประมาณ 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ จึงกลายเป็น stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสามของโลก ซึ่งแตกต่างจาก USDT หรือ USDC USDDe ไม่มีเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐฯ ในจำนวนที่เทียบเท่ากัน แต่กลับใช้กลยุทธ์ที่เรียกว่า "Delta Neutral Hedging" เพื่อรักษาเสถียรภาพราคา โดยถือครอง Ethereum ไว้และขายสัญญา Ethereum แบบถาวรในปริมาณที่เท่ากันในตลาดอนุพันธ์ โดยใช้การป้องกันความเสี่ยงเพื่อชดเชยความผันผวนแล้วอะไรคือแรงผลักดันให้เงินทุนไหลเข้านี้? คำตอบนั้นง่ายมาก นั่นคือ ผลตอบแทนที่สูง การ Staking USDe เองสามารถสร้างผลตอบแทนต่อปีได้ประมาณ 12% ถึง 15% ซึ่งมาจากอัตราการระดมทุนของสัญญาแบบถาวร นอกจากนี้ Ethena ยังได้ร่วมมือกับโปรโตคอลการให้กู้ยืมหลายรูปแบบเพื่อเสนอแรงจูงใจเพิ่มเติมสำหรับการฝาก USDe สิ่งที่ขับเคลื่อนผลตอบแทนเหล่านี้อย่างแท้จริงคือสินเชื่อหมุนเวียน นักลงทุนซื้อขายภายใต้โปรโตคอลการให้กู้ยืมซ้ำแล้วซ้ำเล่า เช่น จำนำ USDe ยืม stablecoin อื่นๆ แล้วนำ USDe กลับมาฝากใหม่ หลังจากทำเช่นนี้หลายรอบ เงินต้นก็เพิ่มขึ้นเกือบสี่เท่า และผลตอบแทนต่อปีก็เพิ่มขึ้นเป็น 40% ถึง 50% ในโลกการเงินแบบดั้งเดิม ผลตอบแทนต่อปี 10% นั้นหาได้ยาก ผลตอบแทน 50% ที่ได้รับจากสินเชื่อหมุนเวียน USDe เป็นสิ่งล่อใจที่แทบจะต้านทานไม่ได้สำหรับนักลงทุนที่แสวงหากำไร ผลที่ตามมาคือ เงินทุนยังคงไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง และกลุ่มเงินฝาก USDe ในโปรโตคอลการให้กู้ยืมมักจะ "เต็ม" โควต้าใหม่ที่ปล่อยออกมาก็ถูกซื้อไปทันที USDe Unpeg: วาทกรรมภาษีศุลกากรของทรัมป์ก่อให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดโลก ส่งผลให้ตลาดคริปโตเข้าสู่โหมดหลีกเลี่ยงความเสี่ยง Ethereum ร่วงลง 16% ในช่วงเวลาสั้นๆ ส่งผลให้เสถียรภาพของ USDe สั่นคลอนโดยตรง อย่างไรก็ตาม ปัจจัยกระตุ้นที่แท้จริงของ USDe unpeg คือการชำระบัญชีของสถาบันขนาดใหญ่บน Binance Dovey นักลงทุนคริปโตและผู้ร่วมก่อตั้ง Primitive Ventures คาดการณ์ว่าปัจจัยกระตุ้นที่แท้จริงคือการชำระบัญชีของสถาบันขนาดใหญ่บน Binance โดยใช้แบบจำลองมาร์จิ้นข้าม (ซึ่งอาจเป็นบริษัทซื้อขายแบบดั้งเดิม) สถาบันนี้ใช้ USDe เป็นมาร์จิ้นข้าม และเมื่อตลาดผันผวนอย่างรุนแรง ระบบชำระบัญชีจะขาย USDe โดยอัตโนมัติเพื่อชำระหนี้ ทำให้ราคาบน Binance ร่วงลงเหลือเพียง 0.6 ดอลลาร์ เดิมทีเสถียรภาพของ USDe ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขสำคัญสองประการ ประการแรกคืออัตราการระดมทุนที่เป็นบวก ในตลาดกระทิง ผู้ขายชอร์ตจะต้องจ่ายเงินให้กับผู้ขายลอง ทำให้โปรโตคอลสามารถทำกำไรได้ ประการที่สองคือสภาพคล่องในตลาดที่เพียงพอ ทำให้ผู้ใช้สามารถแลก USDe ได้อย่างง่ายดายในราคาใกล้ 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ในวันที่ 11 ตุลาคม เงื่อนไขทั้งสองนี้ได้พังทลายลงพร้อมกัน ความตื่นตระหนกของตลาดนำไปสู่การขายชอร์ตที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และอัตราการระดมทุนสำหรับสวอปแบบถาวรก็ติดลบอย่างรวดเร็ว โปรโตคอลซึ่งถือครองสถานะขายชอร์ตจำนวนมาก ได้เปลี่ยนจากการเป็น "ผู้เก็บค่าธรรมเนียม" มาเป็น "ผู้จ่าย" โดยเผชิญกับความจำเป็นในการจ่ายค่าธรรมเนียมอย่างต่อเนื่อง ซึ่งกัดกร่อนมูลค่าของหลักประกันโดยตรง เมื่อ USDe เริ่มแยกตัว ความเชื่อมั่นของตลาดก็ลดลงอย่างรวดเร็ว ผู้คนจำนวนมากเข้าร่วมการเทขาย ทำให้ราคาลดลงอีก และวงจรอุบาทว์ก็เกิดขึ้นวงจรการชำระบัญชีของสินเชื่อหมุนเวียน: ในโปรโตคอลการให้กู้ยืม เมื่อมูลค่าหลักประกันของผู้ใช้ลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนด สัญญาอัจฉริยะจะเริ่มต้นกระบวนการชำระบัญชีโดยอัตโนมัติ บังคับให้ผู้ใช้ขายหลักประกันของตนเพื่อชำระหนี้ เมื่อราคาของ USDe ร่วงลง สถานะของสถานะสินเชื่อหมุนเวียนที่ใช้เลเวอเรจซ้ำหลายครั้งก็จะตกลงต่ำกว่าเกณฑ์การชำระบัญชีอย่างรวดเร็ว ทำให้เกิดวงจรการชำระบัญชี สัญญาอัจฉริยะจะขาย USDe ของผู้ใช้ที่ถูกชำระบัญชีออกสู่ตลาดโดยอัตโนมัติเพื่อชำระหนี้ที่กู้ยืมมา ยิ่งเพิ่มแรงขาย USDe มากขึ้น ส่งผลให้ราคาลดลงอีก การลดลงของราคานี้ส่งผลให้สถานะสินเชื่อหมุนเวียนถูกชำระบัญชีเพิ่มขึ้นอีก นี่คือ "วงจรการชำระบัญชี" แบบดั้งเดิม นักลงทุนหลายคนอาจไม่ทันรู้ตัวว่า "การลงทุนใน stablecoin" ของพวกเขานั้น แท้จริงแล้วเป็นการเสี่ยงโชคที่มีเลเวอเรจสูง จนกระทั่งสถานะสินเชื่อถูกชำระบัญชี พวกเขาคิดว่าตนเองเพียงแค่ได้รับดอกเบี้ย แต่กลับไม่รู้ว่าการดำเนินการผ่านสินเชื่อหมุนเวียนนั้นได้เพิ่มความเสี่ยงให้กับพวกเขามากขึ้น เมื่อราคา USDe ผันผวนอย่างรุนแรง แม้แต่นักลงทุนที่คิดว่าตนเองเป็นนักลงทุนอนุรักษ์นิยมก็ต้องเผชิญกับการถูกขายกิจการ การเรียกหลักประกันจาก Market Maker และการล่มสลายของตลาด Market Maker คือ "ตัวขับเคลื่อน" ของตลาด โดยมีหน้าที่ในการวางและจับคู่คำสั่งซื้อขาย รวมถึงการสร้างสภาพคล่องให้กับสินทรัพย์ดิจิทัลต่างๆ Market Maker หลายรายยังใช้ USDe เป็นหลักประกันในตลาดแลกเปลี่ยน เมื่อมูลค่าของ USDe ร่วงลงอย่างรวดเร็ว มูลค่าของมาร์จิ้นของ Market Maker เหล่านี้ก็ลดลงเช่นกัน นำไปสู่การบังคับขายกิจการในตลาดแลกเปลี่ยน จากสถิติพบว่าการล่มสลายของตลาดคริปโตส่งผลให้มีการชำระบัญชีมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ เป็นที่น่าสังเกตว่าเงินหลายพันล้านดอลลาร์ส่วนใหญ่ไม่ได้มาจากสถานะการเก็งกำไรทางเดียวที่นักลงทุนรายย่อยถือครอง แต่ยังมาจากสถานะการป้องกันความเสี่ยงของ Market Maker และ Arbitrageur สถาบันจำนวนมาก ในกรณีของ USDe สถาบันมืออาชีพเหล่านี้เคยใช้กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงที่ซับซ้อนเพื่อลดความเสี่ยงมาก่อน อย่างไรก็ตาม เมื่อ USDe ซึ่งถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์มาร์จิ้นที่ "มีเสถียรภาพ" กลับร่วงลงอย่างกะทันหัน โมเดลการควบคุมความเสี่ยงทั้งหมดก็ไร้ประสิทธิภาพ บนแพลตฟอร์มซื้อขายตราสารอนุพันธ์อย่าง
Hyperliquid มีผู้ใช้จำนวนมากประสบปัญหาการเรียกมาร์จิ้น และผู้ถือ HLP (liquidity provider vault) ของแพลตฟอร์มก็เห็นกำไรพุ่งสูงขึ้น 40% ในชั่วข้ามคืน จาก 80 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 120 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขนี้แสดงให้เห็นถึงขนาดที่แท้จริงของการชำระบัญชีโดยอ้อม เมื่อผู้ดูแลสภาพคล่องร่วมกันเผชิญกับการเรียกมาร์จิ้น ผลที่ตามมาคือหายนะ สภาพคล่องในตลาดลดลงทันที และส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขายก็กว้างขึ้นอย่างมาก สำหรับ altcoin ขนาดเล็กที่มีมูลค่าตลาดจำกัดและมีสภาพคล่องจำกัดอยู่แล้ว นี่หมายถึงการล่มสลายของราคาที่เร่งตัวขึ้นจากการขาดสภาพคล่อง นอกเหนือจากการลดลงโดยทั่วไป ตลาดทั้งหมดตกอยู่ในภาวะขายแบบตื่นตระหนก และวิกฤตที่เกิดจาก stablecoin เพียงตัวเดียวในที่สุดก็กลายเป็นการล่มสลายของระบบระบบนิเวศตลาดทั้งหมด
เสียงสะท้อนจากประวัติศาสตร์: เงาของลูน่า
ภาพนี้ดูคุ้นเคยสำหรับนักลงทุนที่เคยประสบกับภาวะตลาดหมีในปี 2022 ในเดือนพฤษภาคมของปีนั้น อาณาจักรคริปโทเคอร์เรนซีที่ชื่อว่า Luna ล่มสลายภายในเวลาเพียงเจ็ดวัน
หัวใจสำคัญของเหตุการณ์ Luna คือ Stablecoin อัลกอริทึมที่ชื่อว่า UST ซึ่งให้ผลตอบแทนต่อปีสูงถึง 20% ดึงดูดเงินหลายหมื่นล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม กลไกการรักษาเสถียรภาพของมันขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นของตลาดที่มีต่อโทเค็นอีกตัวหนึ่งคือ LUNA เพียงอย่างเดียว เมื่อ UST หลุดออกจากกรอบราคาเนื่องจากการเทขายครั้งใหญ่ ความเชื่อมั่นก็พังทลายลง กลไกการเก็งกำไรล้มเหลว และท้ายที่สุดนำไปสู่การออกโทเค็น LUNA แบบไม่จำกัดจำนวน ราคาร่วงลงจาก 119 ดอลลาร์สหรัฐฯ เหลือต่ำกว่า 0.0001 ดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลให้มูลค่าตลาดลดลงไปประมาณ 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
เมื่อเปรียบเทียบเหตุการณ์ของ USDe และ Luna จะเห็นความคล้ายคลึงกันอย่างน่าทึ่ง ทั้งสองต่างให้คำมั่นสัญญาว่าจะให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าปกติ ดึงดูดเงินทุนจำนวนมากที่แสวงหาผลตอบแทนที่มั่นคง อย่างไรก็ตาม ทั้งสองกลับเผยให้เห็นถึงความเปราะบางของกลไกในสภาวะตลาดที่รุนแรง จนท้ายที่สุดก็ตกสู่วังวนแห่งความตายของราคาที่ตกต่ำ ความเชื่อมั่นที่พังทลาย การถูกขายกิจการ และราคาที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง ในแต่ละกรณี วิกฤตการณ์ที่เกิดขึ้นกับสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่งได้ทวีความรุนแรงขึ้นเป็นความเสี่ยงเชิงระบบที่ส่งผลกระทบไปทั่วทั้งตลาด แน่นอนว่าทั้งสองมีความแตกต่างกันอยู่บ้าง Luna เป็น stablecoin ที่ใช้อัลกอริทึมล้วนๆ โดยไม่มีหลักประกันภายนอก ในทางกลับกัน USDe มีสินทรัพย์คริปโตอย่าง Ethereum ที่มีหลักประกันเกิน ซึ่งทำให้ USDe มีความแข็งแกร่งในการรับมือกับวิกฤตการณ์มากกว่า Luna ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมมันจึงไม่เคยประสบภาวะล่มสลายแบบสมบูรณ์เช่นเดียวกับ Luna ยิ่งไปกว่านั้น หลังจากเหตุการณ์ Luna หน่วยงานกำกับดูแลระดับโลกได้ออกธงแดงเกี่ยวกับ Stablecoin แบบอัลกอริทึม ทำให้ USDe ต้องอยู่ภายใต้กฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้นนับตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง อย่างไรก็ตาม บทเรียนจากประวัติศาสตร์ดูเหมือนจะไม่ได้รับการใส่ใจอย่างเต็มที่ หลังจากการล่มสลายของ Luna หลายคนให้คำมั่นว่าจะ "ไม่แตะต้อง Stablecoin แบบอัลกอริทึมอีกต่อไป" แต่เพียงสามปีต่อมา เมื่อเผชิญกับผลตอบแทน 50% ต่อปีจากเงินกู้หมุนเวียนของ USDe ผู้คนก็ลืมความเสี่ยงไปอีกครั้ง ที่น่าตกใจยิ่งกว่านั้นคือ เหตุการณ์นี้ไม่เพียงเผยให้เห็นถึงความเปราะบางของ Stablecoin แบบอัลกอริทึมเท่านั้น แต่ยังเผยให้เห็นถึงความเสี่ยงเชิงระบบของนักลงทุนสถาบันและตลาดแลกเปลี่ยนอีกด้วย นับตั้งแต่การล่มสลายของ Luna ไปจนถึงการล่มสลายของ FTX จากการชำระบัญชีอย่างต่อเนื่องของตลาดแลกเปลี่ยนขนาดเล็กและขนาดกลาง ไปจนถึงวิกฤตของระบบนิเวศ SOL เส้นทางนี้เคยเกิดขึ้นมาแล้วครั้งหนึ่งในปี 2022 แต่สามปีต่อมา สถาบันขนาดใหญ่ที่ใช้การซื้อขายแบบ Cross-Margin ยังคงใช้สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงอย่าง USDe เป็นมาร์จิ้น ซึ่งท้ายที่สุดก็ก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ท่ามกลางความผันผวนของตลาดนักปรัชญา George Santayana เคยกล่าวไว้ว่า "ผู้ที่ไม่สามารถจดจำอดีตได้ย่อมถูกสาปให้ทำซ้ำ" จงเคารพตลาด มีกฎเกณฑ์ที่ปฏิเสธไม่ได้ในตลาดการเงิน นั่นคือ ความเสี่ยงและผลตอบแทนจะแปรผันตามสัดส่วนเสมอ USDT หรือ USDC ให้ผลตอบแทนต่อปีต่ำเท่านั้น เนื่องจากได้รับการสนับสนุนจากเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐฯ ที่แท้จริง ทำให้มีความเสี่ยงต่ำมาก USDe ให้ผลตอบแทน 12% เนื่องจากรับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงแบบ Delta-neutral ภายใต้สถานการณ์ที่รุนแรง และสินเชื่อหมุนเวียน USDe ให้ผลตอบแทน 50% เนื่องจากเพิ่มความเสี่ยงจากเลเวอเรจเป็นสี่เท่าจากผลตอบแทนพื้นฐาน เมื่อมีคนสัญญากับคุณว่า "ความเสี่ยงต่ำ ผลตอบแทนสูง" พวกเขาอาจเป็นนักต้มตุ๋น หรือคุณอาจไม่เข้าใจความเสี่ยง อันตรายของสินเชื่อหมุนเวียนอยู่ที่เลเวอเรจที่ซ่อนอยู่ นักลงทุนหลายคนไม่ทราบว่าการดำเนินการปล่อยกู้โดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันซ้ำๆ ของพวกเขา จริงๆ แล้วเป็นการเก็งกำไรที่มีเลเวอเรจสูง เลเวอเรจเปรียบเสมือนดาบสองคม: แม้ว่ามันจะสามารถเพิ่มผลกำไรในตลาดกระทิงได้ แต่มันก็จะทวีคูณการขาดทุนในตลาดหมีอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ประวัติศาสตร์ของตลาดการเงินได้พิสูจน์ให้เห็นซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าสถานการณ์สุดขั้วย่อมเกิดขึ้น ไม่ว่าจะเป็นวิกฤตการณ์การเงินโลกปี 2008 วิกฤตการณ์ตลาดหุ้นในเดือนมีนาคม 2020 หรือวิกฤตการณ์ Luna ในปี 2022 เหตุการณ์ที่เรียกว่า "หงส์ดำ" เหล่านี้มักจะเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ผู้คนคาดไม่ถึง จุดอ่อนร้ายแรงของ Stablecoin แบบอัลกอริทึมและกลยุทธ์ที่ใช้เลเวอเรจสูงคือ พวกมันถูกออกแบบมาตั้งแต่แรกเพื่อรับมือกับสถานการณ์สุดขั้ว นี่คือการเดิมพันที่ขาดทุน ทำไมผู้คนจำนวนมากยังคงลงทุนต่อไปแม้จะรู้ถึงความเสี่ยง ความโลภของมนุษย์ โชค และสัญชาตญาณแบบฝูงคนอาจอธิบายส่วนหนึ่งของคำอธิบายนี้ได้ ในตลาดกระทิง ความสำเร็จอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ผู้คนสูญเสียการรับรู้ความเสี่ยง เมื่อทุกคนรอบตัวพวกเขาทำกำไรได้ มีเพียงไม่กี่คนที่ต้านทานสิ่งล่อใจนี้ได้ แต่ถึงจุดหนึ่ง ตลาดจะเตือนคุณอย่างรุนแรงที่สุดเสมอว่า ไม่มีอะไรได้มาฟรีๆ
สำหรับนักลงทุนทั่วไป พวกเขาจะอยู่รอดในมหาสมุทรอันปั่นป่วนนี้ได้อย่างไร
อย่างแรก จงเรียนรู้ที่จะระบุความเสี่ยง เมื่อโครงการสัญญาว่าจะให้ผลตอบแทน "คงที่" เกิน 10% เมื่อกลไกของมันซับซ้อนจนคุณไม่สามารถอธิบายให้คนทั่วไปเข้าใจได้ในประโยคเดียว เมื่อจุดประสงค์หลักของมันคือการสร้างรายได้มากกว่าการนำไปใช้จริง เมื่อไม่มีเงินสำรองสกุลเงินเฟียตที่โปร่งใสและตรวจสอบได้ และเมื่อมันถูกโปรโมตอย่างแข็งขันบนโซเชียลมีเดีย สัญญาณเตือนภัยควรดังขึ้น
หลักการบริหารความเสี่ยงนั้นเรียบง่ายและเหนือกาลเวลา อย่าเอาไข่ทั้งหมดใส่ไว้ในตะกร้าใบเดียว อย่าใช้เลเวอเรจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งกลยุทธ์ที่ซ่อนเร้นและมีเลเวอเรจสูง เช่น สินเชื่อหมุนเวียน อย่าคิดว่าคุณสามารถหลบหนีได้ก่อนเกิดวิกฤต เมื่อ Luna ล้มละลาย นักลงทุน 99% ไม่สามารถรอดพ้นจากความเสียหายได้
ตลาดมีความฉลาดกว่าใครๆ มาก สถานการณ์สุดขั้วย่อมเกิดขึ้นได้ เมื่อทุกคนต่างไล่ล่าผลตอบแทนสูง นั่นมักจะเป็นช่วงเวลาที่ความเสี่ยงสูงที่สุด จำบทเรียนของ Luna ที่มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 6 หมื่นล้านดอลลาร์หายไปภายในเจ็ดวัน ทำลายเงินออมของผู้คนหลายแสนคน จำเหตุการณ์ตื่นตระหนกในวันที่ 11 ตุลาคม ที่มูลค่า 2 แสนล้านดอลลาร์หายไปภายในไม่กี่ชั่วโมง และผู้คนมากมายถูกขายกิจการ คราวหน้า เรื่องแบบนี้อาจเกิดขึ้นกับคุณได้ บัฟเฟตต์กล่าวว่า "คุณจะรู้ว่าใครกำลังว่ายน้ำแก้ผ้าอยู่ก็ต่อเมื่อน้ำลง" ในตลาดกระทิง ทุกคนดูเหมือนอัจฉริยะด้านการลงทุน และผลตอบแทน 50% ดูเหมือนจะอยู่ไม่ไกลเกินเอื้อม แต่เมื่อเกิดสถานการณ์สุดขั้ว คุณจะรู้ว่าคุณกำลังยืนอยู่บนขอบหน้าผาแล้ว สเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึมและกลยุทธ์ที่ใช้เลเวอเรจสูงไม่เคยเป็น "การบริหารความมั่งคั่งแบบสเตเบิลคอยน์" แต่เป็นเครื่องมือเก็งกำไรที่มีความเสี่ยงสูง ผลตอบแทน 50% ไม่ใช่ "ของฟรี" แต่เป็นเหยื่อล่อที่อยู่บนขอบหน้าผา ในตลาดการเงิน การอยู่รอดนั้นสำคัญกว่าการทำเงินเสมอ
ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:
กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats
กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App
บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
