เป็นเวลาหลายปีที่อุตสาหกรรมคริปโตเติบโตอย่างรวดเร็วในสภาวะที่ "ไร้กฎเกณฑ์" สัปดาห์นี้ รัฐสภาสหรัฐฯ ได้เปิดฉาก "สัปดาห์แห่งการออกกฎหมายคริปโต" ที่สำคัญ พระราชบัญญัติ GENIUS, พระราชบัญญัติ CLARITY และพระราชบัญญัติ Anti-CBDC ได้ร่วมกันสร้างกรอบการกำกับดูแลที่ครอบคลุมที่สุดในประวัติศาสตร์ของคริปโตเคอร์เรนซีของสหรัฐฯ โดยกำหนดแนวทางการปฏิบัติตามที่ชัดเจน ในขณะเดียวกันก็ป้องกันสกุลเงินดิจิทัลที่ออกโดยรัฐบาล หากร่างกฎหมายสำคัญทั้งสามฉบับนี้ผ่านความเห็นชอบ อาจพลิกโฉมตลาดคริปโตเคอร์เรนซีมูลค่า 2.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างสิ้นเชิง

กระบวนการลงคะแนนเสียงของสภาผู้แทนราษฎรในร่างกฎหมายคริปโตสำคัญสามฉบับก็เต็มไปด้วยดราม่าเช่นกัน ประการแรก สมาชิกพรรครีพับลิกันหลายคนคัดค้านการลงคะแนนเสียงครั้งแรกเป็นการชั่วคราว และประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ได้เรียก "สมาชิกหลัก" หลายคนที่อาจทำให้การลงคะแนนเสียงไม่ผ่านไปยังสำนักงานของเขาเพื่อหารือ ในการลงคะแนนครั้งที่สอง สมาชิกสภานิติบัญญัติได้ผ่านมติขั้นตอน (กระบวนการลงคะแนนว่าร่างกฎหมายนี้จะสามารถลงคะแนนได้หรือไม่) ในที่สุด ซึ่งกินเวลานานเกือบสิบชั่วโมง ซึ่งถือเป็นการลงคะแนนที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ของรัฐสภา ผลการเลือกตั้งครั้งนี้เปิดทางให้ร่างกฎหมาย Guidance and Establishment of a United States Stablecoin State Innovation Act (GENIUS Act), Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act) และ Anti-CBDC Surveillance State Act เข้าสู่การพิจารณาในเชิงเนื้อหา

พรรครีพับลิกันที่ "ต่อต้าน" ทรัมป์ ถือเป็นการลงคะแนนเสียงในสภานิติบัญญัติที่ใช้เวลานานที่สุดในประวัติศาสตร์

ร่างกฎหมายที่ได้รับความสนใจมากที่สุดคือ GENIUS Act ซึ่งจะกำหนดกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางสำหรับ Stablecoin; พระราชบัญญัติ CLARITY มีวัตถุประสงค์เพื่อกำหนดว่าเมื่อใดสินทรัพย์ดิจิทัลจึงถือเป็นสินค้าโภคภัณฑ์หรือหลักทรัพย์ และชี้แจงขอบเขตการกำกับดูแลของคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ร่างกฎหมายอีกฉบับหนึ่งมุ่งห้ามสหรัฐอเมริกาออกสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) เพื่อรักษาความเป็นส่วนตัวทางการเงินของชาวอเมริกัน หากร่างกฎหมายเหล่านี้ผ่าน อุตสาหกรรมนี้จะก้าวจากนวัตกรรมสีเทาของ "ลองดู" ไปสู่ยุคใหม่ของ "กฎที่ต้องปฏิบัติตาม"

กระบวนการของรัฐสภาและ "ความล้มเหลว" ครั้งแรก

พระราชบัญญัติ GENIUS ผ่านวุฒิสภาเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน 2568 ด้วยคะแนนเสียง 68 ต่อ 30 เสียง กลายเป็นกฎหมายคริปโตที่ครอบคลุมและมีความก้าวหน้ามากที่สุดจนถึงปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรพรรครีพับลิกัน นำโดยแอนดี้ แฮร์ริส (พรรครีพับลิกัน-รัฐแมริแลนด์) ประธานกลุ่ม Freedom Caucus เรียกร้องให้มีบทบัญญัติต่อต้าน CBDC ที่เข้มงวดยิ่งขึ้นก่อนที่จะมีการผลักดันร่างกฎหมายดังกล่าว ในวันที่ 15 กรกฎาคม 2568 สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรพรรครีพับลิกัน 12 คน ได้ลงมติคัดค้านคำสั่งที่ชัดแจ้งของทรัมป์ด้วยคะแนนเสียง 196 ต่อ 223 เสียง เพื่อปฏิเสธกฎเกณฑ์ขั้นตอนของพระราชบัญญัติ GENIUS ความขัดแย้งภายในพรรครีพับลิกันที่หาได้ยากนี้มุ่งเน้นไปที่ประเด็นสำคัญ นั่นคือการขาดบทบัญญัติที่ชัดเจนในการห้ามใช้สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC)

ฝ่ายค้าน 12 คนจากพรรครีพับลิกัน รวมถึงบุคคลสำคัญอย่าง มาร์จอรี เทย์เลอร์ กรีน (พรรครีพับลิกัน รัฐจอร์เจีย) ซึ่งกล่าวว่าเธอลงคะแนนคัดค้านร่างกฎหมายฉบับนี้ “เนื่องจากร่างกฎหมายนี้ไม่มีเนื้อหาเกี่ยวกับการห้ามใช้สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง” และ แอนนา พอลินา ลูนา (พรรครีพับลิกัน รัฐฟลอริดา) ซึ่งเตือนว่าร่างกฎหมายนี้อาจเป็น “ช่องทางลับสู่การสร้างสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง” ความกังวลของพวกเขาสะท้อนถึงการต่อต้านเชิงอุดมการณ์ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นต่อความสามารถในการเฝ้าระวังของรัฐบาลที่มีอยู่ใน CBDC

หากไม่มีข้อจำกัดของ CBDC ธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถสร้างรัฐเฝ้าระวังดิจิทัลที่ไม่เคยมีมาก่อนในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ ได้ CBDC จะช่วยให้รัฐบาลสามารถตรวจสอบธุรกรรมทางการเงินทั้งหมดได้แบบเรียลไทม์ ซึ่งจะช่วยลดการปกป้องความเป็นส่วนตัวของเงินสดได้อย่างมีประสิทธิภาพ ผลกระทบทางเศรษฐกิจจะมีความสำคัญไม่แพ้กัน โดย CBDC อาจกระตุ้นให้เกิดการแห่ถอนเงินครั้งใหญ่ เนื่องจากประชาชนย้ายเงินฝากเข้าบัญชีโดยตรงที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งอาจทำให้ระบบธนาคารมูลค่า 18 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สั่นคลอนได้

ปัจจุบัน มี 137 ประเทศ ซึ่งคิดเป็น 98% ของ GDP โลก กำลังสำรวจ CBDC และเงินหยวนดิจิทัลของจีนก็ถูกนำไปใช้อย่างแพร่หลายแล้ว ฝ่ายค้านจากพรรครีพับลิกันเชื่อว่าหากไม่มีการห้ามที่ชัดเจน สหรัฐอเมริกาอาจตกเป็นเหยื่อของ "เครื่องมือเฝ้าระวังการเงิน" โดยไม่รู้ตัว ซึ่งจะเปลี่ยนแปลงความสัมพันธ์ระหว่างประชาชนและรัฐบาลไปอย่างสิ้นเชิง

ทรัมป์เรียก "ฝ่ายค้าน" มายังห้องทำงานรูปไข่

การแทรกแซงของทรัมป์ในเย็นวันที่ 15 กรกฎาคม ได้ทำลายทางตัน หลังจากการประชุมกับฝ่ายค้าน 11 คน จากทั้งหมด 12 คนในห้องทำงานรูปไข่ ทรัมป์ได้รับคำมั่นสัญญาที่จะลงคะแนนเสียงในวันรุ่งขึ้นผ่านการประนีประนอมที่ออกแบบมาอย่างรอบคอบ มติดังกล่าวรวมถึงการผนวก "พระราชบัญญัติต่อต้านการเฝ้าระวัง CBDC ของรัฐ" เข้ากับ "พระราชบัญญัติการอนุญาตการป้องกันประเทศ" และการเพิ่ม "ข้อกำหนดที่ชัดเจนและเข้มแข็งในการต่อต้านสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง" ลงในกฎหมาย CLARITY

โพสต์ของทรัมป์บน Truth Social ระบุว่า "หลังจากหารือกันสั้นๆ ทุกคนเห็นพ้องต้องกันที่จะลงคะแนนเสียงเห็นชอบกฎนี้ในเช้าวันพรุ่งนี้" การแทรกแซงส่วนตัวนี้แสดงให้เห็นถึงอิทธิพลอย่างต่อเนื่องของทรัมป์ต่อการประชุมของพรรครีพับลิกัน แม้จะเผชิญกับการคัดค้านทางอุดมการณ์จากสมาชิกพรรคอนุรักษ์นิยมที่สุดในพรรคของเขาเองก็ตาม

การลงคะแนนเสียงที่ตามมาในวันที่ 16 กรกฎาคม กลายเป็นการลงคะแนนเสียงตามขั้นตอนที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์ของสภาผู้แทนราษฎร ซึ่งกินเวลานานกว่า 10 ชั่วโมง โดยผู้นำพรรครีพับลิกันที่แตกแยกกันต้องดิ้นรนเพื่อประนีประนอมความแตกต่างระหว่างกลุ่มต่างๆ ประธานสภาผู้แทนราษฎรไมค์ จอห์นสัน ได้อำนวยความสะดวกในการเจรจาขั้นสุดท้ายเมื่อคืนวันพุธที่ผ่านมา และฝ่ายค้านในกลุ่มสมาชิกสภานิติบัญญัติฝ่ายอนุรักษ์นิยมก็ค่อยๆ อ่อนลง และในที่สุดก็ผ่านด้วยคะแนนเสียง 215 ต่อ 211 เสียง

หลังจากการลงคะแนนเสียง กระบวนการนิติบัญญัติจะเข้าสู่ขั้นตอนการลงคะแนนขั้นสุดท้าย โดยกฎหมาย GENIUS Act, CLARITY Act และ Anti-CBDC Act ล้วนอยู่ในวาระการประชุม ในบรรดากฎหมายเหล่านี้ คาดว่ากฎหมาย GENIUS Act จะเป็นร่างกฎหมายสำคัญฉบับแรกในวงการคริปโตที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ลงนาม เนื่องจากร่างกฎหมายนี้ได้รับการสนับสนุนจากทั้งวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎร และมีเป้าหมายเพื่อกำหนดกฎเกณฑ์ระดับรัฐบาลกลางสำหรับ stablecoin

รายละเอียดของร่างกฎหมายฉบับใหม่แสดงให้เห็นว่ามาตรฐานการกำกับดูแลสำหรับ Stablecoin จะเข้มงวดยิ่งขึ้น โดยผู้ออกต้องได้รับการสนับสนุนเงินสำรองในอัตราส่วน 1:1 สำหรับสินทรัพย์สภาพคล่อง เช่น ดอลลาร์สหรัฐ และพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น และต้องเปิดเผยองค์ประกอบเงินสำรองเป็นรายเดือน การดำเนินการนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้ธนาคาร ผู้ค้า และผู้บริโภคทั่วไปมีความมั่นใจมากขึ้นในความถูกต้องตามกฎหมายของการใช้ Stablecoin นอกจากนี้ พระราชบัญญัติ CLARITY ยังพยายามชี้แจงว่าเมื่อใดที่โทเคนคริปโตจะถูกจัดประเภทเป็นสินค้าโภคภัณฑ์หรือหลักทรัพย์ ซึ่งจะขยายขอบเขตการกำกับดูแลของ CFTC สำหรับอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล และลดแรงกดดันในการบังคับใช้กฎหมายต่อ SEC มาตรการเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าสหรัฐอเมริกากำลังใช้กฎหมายเพื่อกำหนดกฎเกณฑ์สำหรับตลาดสินทรัพย์คริปโต ซึ่งอยู่นอกกรอบทางการเงินแบบดั้งเดิมมาเป็นเวลานาน

มติดังกล่าวกำหนดกฎเกณฑ์สำหรับการอภิปรายเกี่ยวกับร่างกฎหมายคริปโตสามฉบับ ซึ่งจะเปิดทางไปสู่การกำกับดูแลคริปโตที่ครอบคลุม ในขณะเดียวกันก็รักษาเอกภาพของพรรครีพับลิกันในวาระทางกฎหมายที่กว้างขึ้น

กฎระเบียบไม่ใช่จุดสิ้นสุด แต่เป็นจุดเริ่มต้นของ "ชีวิตที่สอง" ของอุตสาหกรรม

ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา สกุลเงินดิจิทัลแทบจะอยู่ในขั้น "การทดลองนอกกฎหมาย" บิตคอยน์ได้กลายมาเป็นการทดลองสกุลเงินดิจิทัลที่ท้าทาย อีเธอเรียมได้นำความก้าวหน้ามาสู่กระบวนทัศน์ทางเทคโนโลยี และแนวคิดใหม่ๆ เช่น DeFi, NFT, GameFi และสินทรัพย์ทางกายภาพที่แปลงเป็นโทเค็นได้ถือกำเนิดขึ้น แต่ทั้งหมดนี้เติบโตอย่างอิสระในพื้นที่สีเทาทางกฎหมาย อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่การระเบิดของ FTX ในปี 2022 "การเล่าเรื่องในตัวเอง" ในวงการคริปโตได้รับผลกระทบอย่างหนัก และตลาดและหน่วยงานกำกับดูแลได้เรียกร้องให้มีการออกกฎระเบียบ

กฎหมายรอบนี้ของรัฐสภาสหรัฐฯ ได้ตอบคำถามสำคัญสามข้อ ได้แก่ สกุลเงินเสถียรใดบ้างที่สามารถดำรงอยู่ได้อย่างถูกกฎหมาย? สินทรัพย์คริปโตใดบ้างที่ถือเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ และสินทรัพย์ใดบ้างที่เป็นหลักทรัพย์? ใครจะเป็นผู้ควบคุมระบบนิเวศทางการเงินที่กำลังเกิดขึ้นใหม่นี้? คำตอบจะได้รับการเปิดเผยในระดับกฎหมายของรัฐบาลกลางในเร็วๆ นี้ เมื่อทั้งสามประเด็นนี้ชัดเจน อุตสาหกรรมจะสามารถก้าวข้ามจากสถานะเดิมของการลองผิดลองถูกไปสู่เส้นทางการพัฒนาที่เป็นไปตามแนวทางที่กำหนดไว้

ดังที่ Jag Kooner หัวหน้าฝ่ายตราสารอนุพันธ์ของ Bitfinex กล่าวว่า ตราบใดที่กรอบกฎหมายเริ่มเป็นรูปเป็นร่างขึ้น นักลงทุนสถาบันก็จะกลับมาสู่ตลาดอีกครั้ง ร่างกฎหมายทั้งสามฉบับนี้สร้างเส้นทางการกำกับดูแลที่แตกต่างกัน ซึ่งจะปรับเปลี่ยนตลาดคริปโตอย่างสิ้นเชิง โดยมีทั้งผู้ชนะและผู้แพ้ที่ชัดเจนในภาคส่วนและโครงการต่างๆ

พระราชบัญญัติ GENIUS เปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ของ Stablecoin

อุตสาหกรรม Stablecoin ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่ามากกว่า 190 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงที่เร่งด่วนที่สุด USDC ของ Circle กลายเป็นผู้ชนะอย่างชัดเจน ด้วยทุนสำรอง 80% อยู่ในกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และมีความสัมพันธ์ทางการธนาคารที่มั่นคงซึ่งเป็นไปตามข้อกำหนดส่วนใหญ่แล้ว การที่บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) และการร่วมมือกับ BlackRock ทำให้บริษัทอยู่ในตำแหน่งที่เหมาะสมอย่างยิ่งที่จะได้รับการยอมรับจากสถาบันภายใต้กรอบการทำงานใหม่

ในทางกลับกัน Tether กำลังเผชิญกับความท้าทายในการอยู่รอดที่มากขึ้น เนื่องจาก Tether ครองส่วนแบ่งตลาด Stablecoin มากกว่า 60% ด้วยมูลค่าหมุนเวียน 155 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่การขาดการตรวจสอบบัญชีและการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เหมาะสมมาโดยตลอดได้สร้างอุปสรรคสำคัญภายใต้ข้อกำหนดที่เข้มงวดของ GENIUS Act บริษัทต้องเลือกระหว่างการปฏิบัติตามกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกาซึ่งมีค่าใช้จ่ายสูง (ประมาณ 2-5 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี) หรืออาจต้องออกจากตลาดเพื่อมุ่งเน้นไปที่สำนักงานใหญ่ในเอลซัลวาดอร์และตลาดที่ไร้การควบคุมแทน

Stablecoin แบบกระจายศูนย์อย่าง DAI จะต้องผ่านการปรับโครงสร้างที่ซับซ้อน เนื่องจาก 80% ของ DAI ได้รับการสนับสนุนจาก stablecoin แบบรวมศูนย์ (ส่วนใหญ่เป็น USDC) MakerDAO จึงต้องเผชิญกับปัญหาการพึ่งพาอาศัยกัน และอาจจำเป็นต้องเพิ่มทุนสำรองของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จาก 10% เป็นมากกว่า 50% เพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดใหม่ โครงสร้างการกำกับดูแล DAO ของโปรโตคอลอาจจำเป็นต้องได้รับการปรับเปลี่ยนเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดการตัดสินใจแบบรวมศูนย์

ผู้เข้าใหม่ในตลาดต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายในการตั้งค่าเริ่มต้น 1-3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และค่าธรรมเนียมการปฏิบัติตามข้อกำหนดอย่างต่อเนื่อง 2-10 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี ซึ่งสร้างอุปสรรคสำคัญสำหรับสตาร์ทอัพ ในขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสสำหรับการเงินแบบดั้งเดิม ธนาคารรายใหญ่ ผู้ประมวลผลการชำระเงิน เช่น Visa และ Mastercard และบริษัท Fintech กำลังเตรียมพร้อมสำหรับการออก Stablecoin ซึ่งคาดว่าจะกลายเป็นตลาดมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030

พระราชบัญญัติ CLARITY สร้างความแน่นอนด้านกฎระเบียบ แต่เพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

แนวทางของพระราชบัญญัติ CLARITY ในการแบ่งเขตอำนาจศาลระหว่าง SEC และ CFTC สร้างกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนชุดแรกสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการปฏิบัติตามกฎระเบียบในแต่ละภาคส่วน

โปรโตคอล DeFi เผชิญกับความไม่แน่นอนมากที่สุด โดย Uniswap และการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจอื่นๆ ต้องใช้กระบวนการจดทะเบียนที่คล้ายกับแพลตฟอร์มรวมศูนย์ และอินเทอร์เฟซส่วนหน้าอาจต้องมีการลงทะเบียนโบรกเกอร์ โปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบผสมและแบบเดียวกันกำลังนำโครงสร้างพื้นฐานมาใช้เพื่อให้เกิดความชัดเจนด้านกฎระเบียบ ขณะเดียวกันก็แสดงให้เห็นถึงการกระจายอำนาจที่เพียงพอเพื่อให้มีกฎระเบียบที่ผ่อนปรนมากขึ้น

สตาร์ทอัพ DeFi ขนาดเล็กอาจเผชิญกับต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูงลิ่วถึง 500,000 ถึง 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี ซึ่งสร้างข้อได้เปรียบให้กับผู้เล่นรายใหญ่ ผู้นำในอุตสาหกรรมเตือนว่าสิ่งนี้อาจบังคับให้ “นักพัฒนา DeFi ต้องย้ายฐานการผลิตไปต่างประเทศ” เนื่องจากโปรโตคอลจำเป็นต้องมีโครงสร้างการดำเนินงานแบบรวมศูนย์มากขึ้นเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ โครงการโทเคนต้องเผชิญกับกระบวนการจัดประเภทใหม่เมื่อเปลี่ยนจาก “สินทรัพย์ตามสัญญาการลงทุน” ภายใต้เขตอำนาจของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ไปเป็น “สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล” ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC ซึ่งจะทำให้เกิดความผันผวนของราคาในระยะสั้น แต่จะทำให้โครงการที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบมีความแน่นอนในระยะยาว แพลตฟอร์มการซื้อขายที่มีใบอนุญาต ผ่านการตรวจสอบ และจดทะเบียนกับ SEC หรือ CFTC จะได้รับความนิยมจากกองทุนและผู้ใช้ ในขณะที่โครงการที่มีคุณสมบัติไม่ชัดเจน การดำเนินงานข้ามพรมแดน หรืออาศัยการเก็งกำไรจากกฎระเบียบจะถูกมองว่าเป็นส่วนน้อย

ตลาด NFT เช่น OpenSea มีความชัดเจนด้านกฎระเบียบผ่านข้อยกเว้นที่อาจเกิดขึ้นจากการจำแนกประเภทตลาดหลักทรัพย์ แม้ว่าจะต้องแยกเงินของลูกค้าและเงินของบริษัทออกจากกัน กฎหมายนี้สร้างการแบ่งส่วนตลาดระหว่าง “สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล” “สินทรัพย์สัญญาการลงทุน” และ “ของสะสมที่ไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์” ซึ่งแต่ละประเภทมีแนวทางการกำกับดูแลที่แตกต่างกัน

มีโปรโตคอล DeFi น้อยกว่า 30 โปรโตคอลที่มีรายได้ต่อเดือนเกิน 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ ที่มา: Deflama

การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ได้รับประโยชน์สูงสุดจากความชัดเจนด้านกฎระเบียบ แม้ว่าจะต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติตามกฎระเบียบการจดทะเบียนคู่ขนานระหว่าง SEC และ CFTC มูลค่า 10-50 ล้านดอลลาร์ต่อปี Coinbase และแพลตฟอร์มอื่นๆ ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ได้เปรียบในการแข่งขันเหนือคู่แข่งที่ไม่ได้รับการควบคุม ในขณะที่เข้าสู่ตลาดสถาบันที่ก่อนหน้านี้ไม่สามารถเข้าถึงได้เนื่องจากความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ

ร่างกฎหมายต่อต้าน CBDC ปกป้องการครอบงำของภาคเอกชน

ร่างกฎหมายต่อต้าน CBDC สร้างการปกป้องตลาดในระยะยาวที่สำคัญที่สุดสำหรับระบบการชำระเงินดิจิทัลส่วนบุคคล การห้ามธนาคารกลางสหรัฐฯ ออกสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง กฎหมายนี้จะขจัดการแข่งขันของรัฐบาลในระบบการชำระเงินดิจิทัลสำหรับผู้บริโภค ซึ่งส่งผลดีต่อระบบนิเวศคริปโตส่วนบุคคลทั้งหมด

ผู้ออก Stablecoin จะได้รับการคุ้มครองตลาดอย่างถาวรจากการแข่งขันของรัฐบาล ทำให้มั่นใจได้ว่า Stablecoin ของเอกชนจะยังคงเป็นกลไกการชำระเงินดิจิทัลที่โดดเด่น การสั่งห้ามนี้ช่วยกระตุ้นนวัตกรรมสำหรับโซลูชันการชำระเงินดิจิทัลของเอกชน ในขณะเดียวกันก็ปกป้องผู้ให้บริการชำระเงินแบบดั้งเดิม เช่น Visa และ Mastercard จากการแข่งขันของ CBDC ธนาคารชุมชนกลายเป็นผู้ชนะที่สำคัญ โดยรักษาฐานเงินฝากและความสามารถในการปล่อยสินเชื่อไว้ได้โดยไม่ต้องเผชิญกับการแข่งขันของรัฐบาลสำหรับเงินฝากรายย่อย การสั่งห้ามนี้ป้องกันไม่ให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ กลายเป็นคู่แข่งของธนาคารรายย่อย และรักษาบทบาทของธนาคารแบบดั้งเดิมในการสร้างสินเชื่อไว้

นี่เป็นโอกาสใหม่และข้อกำหนดที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสำหรับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม โดยธนาคารต้องลงทุน 5-20 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับการออก Stablecoin และการปฏิบัติตามข้อกำหนด ในขณะที่ผู้ให้บริการชำระเงินต้องลงทุน 2-10 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับข้อกำหนด AML/KYC ที่เข้มงวดยิ่งขึ้น กรอบการกำกับดูแลช่วยให้กองทุนบำเหน็จบำนาญและผู้จัดการสินทรัพย์สามารถเข้าสู่ตลาดคริปโตได้เป็นครั้งแรก และตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตจะถูกแบ่งออกเป็นผู้ชนะและผู้แพ้ตามการปฏิบัติตามกฎระเบียบ โดยตลาดแลกเปลี่ยนในสหรัฐฯ ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบจะได้รับส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้น ขณะที่แพลตฟอร์มต่างประเทศต้องเผชิญกับต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น และกฎหมายนี้สร้างข้อได้เปรียบในการแข่งขันสำหรับแพลตฟอร์มที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลซึ่งสามารถเข้าถึงนักลงทุนสถาบันได้

ยุคของ "การบังคับใช้โดยพลการ" ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) อาจกำลังจะสิ้นสุดลง และคาดว่าคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (Commodity Futures Trading Commission) จะกลายเป็นหนึ่งในสถาบันหลักในการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล โครงการบล็อกเชนที่พัฒนาในสหรัฐอเมริกา บริการเก็บรักษาสินทรัพย์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ และสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับการยอมรับทางกฎหมาย จะได้รับการประเมินมูลค่าใหม่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง อุตสาหกรรมคริปโตที่เคย "ไร้ระเบียบและไร้พรมแดน" กำลังก้าวเข้าสู่ยุคใหม่ที่มีกฎระเบียบที่ชัดเจน การดำเนินงานที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ และอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดที่สูงขึ้น

อุตสาหกรรมคริปโตและวอลล์สตรีทคิดอย่างไร?

โดยทั่วไปแล้ว ผู้ที่มีอิทธิพลในวงการคริปโตมีมุมมองเชิงบวกต่อกฎหมายรอบนี้ สตีเวน โกลด์เฟเดอร์ ซีอีโอของ Offchain Labs (ผู้พัฒนา Arbitrum) ชี้ให้เห็นว่าความไม่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุดในแวดวงคริปโตคือความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ “กรอบกฎหมายในท้ายที่สุดแสดงให้เห็นถึงตลาดว่าเทคโนโลยีนี้จะยังคงมีอยู่ต่อไป จำเป็นต้องมีโครงสร้างการกำกับดูแลที่แท้จริงและการมีส่วนร่วมสามารถดำเนินการได้ภายในระบบที่เชื่อถือได้” ในทำนองเดียวกัน แจ็ก คูเนอร์ จาก Bitfinex เชื่อว่าแม้ว่ากฎหมายนี้จะผ่านได้ยาก แต่เพียงแค่สัญญาณของ “การแทรกแซงทางกฎหมาย” ก็เพียงพอที่จะสร้างความเชื่อมั่นให้กับตลาดแล้ว

ขณะเดียวกัน ยักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิมก็กำลังวางแผนอย่างแข็งขันเช่นกัน ไบรอัน มอยนิฮาน ซีอีโอของ Bank of America เปิดเผยว่าธนาคารกำลังวางแผนที่จะออก Stablecoin แม้ว่าจะยังไม่ได้กำหนดวันวางจำหน่ายอย่างเป็นทางการก็ตาม เขาเชื่อว่าในสภาพแวดล้อมที่กฎระเบียบมีความชัดเจนมากขึ้น อุตสาหกรรมธนาคารจะเปิดตัวบริการ Stablecoin ตามธรรมชาติ เช่นเดียวกับการนำแพลตฟอร์มการชำระเงินดิจิทัลอย่าง Zelle และ Venmo มาใช้ เจมี่ ไดมอน ซีอีโอของ JPMorgan ยอมรับว่า "Stablecoin เป็นของจริง" และกล่าวว่าธนาคารต่างๆ จะมีส่วนร่วมในการสร้าง Stablecoin สัญญาณเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าทั้งทีมที่เป็นเจ้าของคริปโตและยักษ์ใหญ่ในวอลล์สตรีทกำลังคว้าโอกาสจาก "ช่วงเวลาแห่งการยึดเหนี่ยว" เพื่อเตรียมพร้อมให้คริปโตเคอร์เรนซีเข้าใกล้ระบบการเงินกระแสหลักมากขึ้น

นับตั้งแต่ Bitcoin ถือกำเนิดขึ้น อุตสาหกรรมคริปโตถูกกำหนดให้ต้องเล่นกับหน่วยงานกำกับดูแล ปัจจุบัน คาดว่าการดำเนินการของรัฐสภาสหรัฐฯ จะก่อให้เกิดการตอบสนองอย่างเป็นระบบว่า "ไม่ปิดกั้นหรือปล่อยวาง" เป็นครั้งแรก นี่ไม่เพียงแต่ไม่ใช่จุดจบ แต่เป็นจุดเริ่มต้นใหม่ ช่วงเวลาแห่งการเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์คริปโตจากอุดมคติแบบอิสระไปสู่ตรรกะเชิงสถาบัน ซึ่งหมายความว่าพื้นที่ทดสอบในอดีตนี้กำลังเติบโตเป็นส่วนสำคัญของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับโลก

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia