หลังจากที่ Bitcoin เริ่มพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องใกล้ระดับ 98,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันที่ 22 มิถุนายน BTC ก็ทะลุระดับ 120,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันนี้ สร้างสถิติสูงสุดใหม่

ที่มาของรูปภาพ: TradingView

ภายใต้ปัจจัยภายในเศรษฐกิจมหภาคและอุตสาหกรรมหลายประการ แรงขับเคลื่อนของตลาดรอบนี้ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยเหตุการณ์เดียว ตั้งแต่การซื้อกิจการของบริษัท กลยุทธ์ทางนโยบาย หุ้นเทคโนโลยี ไปจนถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างนักลงทุน และวิวัฒนาการของความเชื่อมั่นของตลาด การพุ่งขึ้นของ Bitcoin รอบนี้ไม่เพียงแต่เป็นการก้าวกระโดดของราคาเท่านั้น แต่ยังเป็นภาพสะท้อนเล็กๆ น้อยๆ ของการประเมินสถานะของสินทรัพย์ดิจิทัลอีกครั้ง

สถาบันต่าง ๆ กำลังซื้ออย่างบ้าคลั่ง และโมเมนตัมราคา Bitcoin ก็ยังคงไม่ลดลง

การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของสถานะซื้อขายของสถาบันได้กลายเป็นหนึ่งในแรงผลักดันหลักของการปรับขึ้นราคารอบนี้ จากรายงาน Bitcoin Monthly ของ ARK Invest ในเดือนมิถุนายน สัดส่วนของ Bitcoin ที่ถือครองโดยผู้ถือครองระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็น 74% ของอุปทานทั้งหมด ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี ตัวบ่งชี้นี้แสดงให้เห็นว่าแม้กิจกรรมของผู้ซื้อรายใหม่จะลดลงในระยะสั้น แต่ "มือเพชร" ยังคงถือครองอย่างมั่นคงและยังคงเพิ่มสถานะซื้อขายในช่วงความผันผวนต่ำ

เมื่อวันที่ 9 กรกฎาคม Glassnode โพสต์บนโซเชียลมีเดียว่าอัตราส่วน RHODL ของ Bitcoin เริ่มเพิ่มขึ้นและแตะระดับสูงสุดในรอบนี้ สัญญาณนี้บ่งชี้ว่าโครงสร้างตลาดกำลังเปลี่ยนแปลง โดยมีผู้ถือครองสินทรัพย์หมุนเวียนรายรอบควบคุมความมั่งคั่งมากขึ้น ขณะที่กิจกรรมระยะสั้นตั้งแต่ 1 วันถึง 3 เดือนยังคงอยู่ในระดับต่ำ จากข้อมูลในอดีต การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวมักบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรตลาดและการเย็นลงของโมเมนตัมการเก็งกำไร

อัตราส่วน RHODL เป็นตัวบ่งชี้ Bitcoin บนเครือข่ายที่วัดความแตกต่างในสัดส่วนของ Bitcoin ที่ถือโดยผู้ถือระยะสั้นและระยะยาว จึงวิเคราะห์วัฏจักรตลาดและพฤติกรรมของนักลงทุน

ที่มา: Glassnode

ในขณะเดียวกัน iShares Bitcoin Trust (IBIT) ของ BlackRock ได้สะสม BTC ไว้มากกว่า 700,000 BTC คิดเป็นประมาณ 3.33% ข้อมูลจาก Bloomberg แสดงให้เห็นว่ารายได้ค่าธรรมเนียมการจัดการรายปีของ ETF นั้นแซงหน้าผลิตภัณฑ์หลักของ BlackRock อย่าง S&P 500 ETF (IVV) และกลายเป็นตัวอย่างที่ทำกำไรสำหรับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมในการเข้าสู่ตลาด Bitcoin

นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม เทรนด์ "Bitcoin Naku" ที่นำโดยบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ ได้แพร่กระจายอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับผู้บุกเบิกการเปลี่ยนแปลงอุตสาหกรรมแบบดั้งเดิม เช่น โรงแรม อสังหาริมทรัพย์ และอาหาร Murano (NASDAQ: MRNO) ผู้ประกอบการโรงแรมและอสังหาริมทรัพย์ในเม็กซิโก ประกาศเปิดตัวกลยุทธ์สำรอง Bitcoin ลงนามในข้อตกลงการจองซื้อหุ้นสำรอง (SEPA) มูลค่าสูงสุด 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และได้ซื้อ BTC จำนวน 21 BTC บริษัทวางแผนที่จะเพิ่มสภาพคล่องของสินทรัพย์และแปลงเป็นเงินสำรองคริปโตระยะยาวโดยการขายอสังหาริมทรัพย์และนำการชำระเงินด้วย Bitcoin มาใช้ บริษัทผู้ดำเนินการเครือโรงแรมญี่ปุ่น Metaplanet เพิ่มการถือครองของตนขึ้นสองเท่าในเวลาเพียงไม่กี่วันตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายนถึงต้นเดือนกรกฎาคม โดยมีการถือครอง Bitcoin ทั้งหมดเกิน 2,200 ซึ่งชัดเจนว่าเปลี่ยนเป็นบริษัทประเภทคลังที่มี BTC เป็นเงินสำรองหลัก

นอกจากอุตสาหกรรมโรงแรมแล้ว บริษัทต่างๆ ที่มีความหลากหลายมากขึ้นก็กำลังปรับโครงสร้างงบดุลด้วย Bitcoin เช่นกัน DDC (NYSE: DDC) กลุ่มธุรกิจอาหารและวัฒนธรรม ซึ่งมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่หมู่เกาะเคย์แมนและดำเนินงานในประเทศจีน ฮ่องกง และสหรัฐอเมริกา ประกาศว่าได้ซื้อ Bitcoin อีก 230 เหรียญ และรวมไว้ในการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ระยะยาว บริษัทเทคโนโลยีทางการแพทย์ Semler Scientific ของสหรัฐฯ และ Hilbert Group เทรดเดอร์เชิงปริมาณจากสวีเดน ก็ได้ทำการถือครอง Bitcoin หรือได้รับเงินทุนสำหรับ Bitcoin ในช่วงเวลาเดียวกันเช่นกัน Nano Labs ผู้ผลิตชิปและโครงสร้างพื้นฐาน Web3, Addentax Group ผู้ผลิตสินค้าแบบดั้งเดิมจากเซินเจิ้น, Webus บริษัทเทคโนโลยีการท่องเที่ยว และ Bakkt แพลตฟอร์มเก็บรักษาสินทรัพย์ดิจิทัลชั้นนำ ได้ประกาศหรือส่งเสริมกลยุทธ์การสำรองที่เน้นสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น Bitcoin, BNB และ XRP อย่างต่อเนื่อง โดยมีตั้งแต่หลายล้านดอลลาร์ไปจนถึงหลายพันล้านดอลลาร์

บริษัทเหล่านี้มีภูมิหลังที่แตกต่างกันและหลากหลายอุตสาหกรรม แต่มารวมตัวกันภายใต้กระแสการสร้างสินทรัพย์ Bitcoin ซึ่งล้วนมองว่าสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นกุญแจสำคัญในการบริหารสภาพคล่อง การป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ และการเพิ่มมูลค่าของเงินทุน ซึ่งยืนยันว่าแนวโน้มของ Bitcoin ในฐานะ "สินทรัพย์สำรองขององค์กร" กำลังเร่งตัวจากแวดวงเทคโนโลยีและการเงินไปสู่เศรษฐกิจที่แท้จริงในวงกว้าง

เหตุผลเบื้องหลังเรื่องนี้เข้าใจได้ไม่ยาก ท่ามกลางการคาดการณ์เงินเฟ้อทั่วโลกที่ชะลอตัวลงและการสิ้นสุดของวัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ บริษัทและนักลงทุนสถาบันบางแห่งได้ประเมินรูปแบบการจัดสรรสินทรัพย์ของตนใหม่ และมูลค่าของ Bitcoin ก็ถูกเน้นย้ำอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ผลตอบแทนของเครื่องมือสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม เช่น ทองคำและพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ ไม่น่าดึงดูดอีกต่อไป Bitcoin ซึ่งมีสภาพคล่องสูงและกลไกการกำหนดราคาระดับโลก จึงมีพื้นที่สำหรับจินตนาการที่กว้างไกลกว่าการใช้งานของทองคำดิจิทัล

การเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ในปัจจุบันมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการแข็งค่าขึ้นของภาคเทคโนโลยีหุ้นของสหรัฐฯ บริษัทปัญญาประดิษฐ์และเซมิคอนดักเตอร์ที่ Nvidia เป็นตัวแทน ได้ผลักดันให้ดัชนี Nasdaq ทำจุดสูงสุดใหม่ ซึ่งยังส่งผลให้ตลาดมีความต้องการเสี่ยงเพิ่มขึ้นทางอ้อม เมื่อวานนี้ มูลค่าตลาดของ Nvidia ทะลุ 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงเวลาสั้นๆ ส่งผลให้เกิดผลกระทบจากความผันผวนอย่างรุนแรงต่อตลาดหุ้น ด้วยเหตุนี้ Bitcoin และหุ้นเทคโนโลยีจึงมีความสัมพันธ์เชิงบวกอย่างมาก และบทบาทของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์เสี่ยงก็ยิ่งแข็งแกร่งขึ้น

ที่มา: Jinshi Data

ความเชื่อมโยงนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยบังเอิญ แต่เป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างนักลงทุน ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา นักลงทุนในหุ้นแบบดั้งเดิมกำลังย้ายเข้ามาลงทุนในตลาดคริปโต พวกเขาใช้ ETF สัญญาซื้อขายล่วงหน้า และตลาดแลกเปลี่ยนที่เป็นไปตามมาตรฐาน เป็นตัวกลางในการคาดการณ์ความต้องการความเสี่ยงและการคาดการณ์การเติบโตสำหรับ Bitcoin ราคาหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin อย่างใกล้ชิด เช่น Coinbase และ Strategy (MSTR) ก็เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนได้ระบุ Bitcoin และภาคเทคโนโลยีเป็น "สินทรัพย์ที่ขับเคลื่อนด้วยอนาคต"

สิ่งที่น่าสังเกตคือ ความคาดหวังด้านนโยบายยังมีบทบาทสำคัญในการจัดการความคาดหวังของตลาด แม้ว่าความเป็นไปได้ที่รัฐบาลสหรัฐฯ จะจัดตั้ง "ทุนสำรอง Bitcoin เชิงกลยุทธ์" ในตลาดที่คาดการณ์ไว้จะลดลงอย่างมาก แต่การถกเถียงกันอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับหัวข้อที่เกี่ยวข้องในระดับความคิดเห็นสาธารณะยังคงเป็นสัญญาณทางจิตวิทยาสำหรับนักลงทุน ด้วย "สัปดาห์คริปโต" ที่กำลังจะมาถึงในกรุงวอชิงตันในปี 2025 ตลาดคาดการณ์โดยทั่วไปว่าสินทรัพย์คริปโตจะได้รับคำแนะนำเชิงบวกมากขึ้นภายในกรอบการกำกับดูแล โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเด็นต่างๆ เช่น การรวม Bitcoin ไว้ในงบการเงินของบริษัท และแผนการซื้อของรัฐบาลในระดับรัฐ พื้นที่สีเทาของนโยบายกำลังได้รับการชี้แจงอย่างค่อยเป็นค่อยไป

นอกจากนี้ จากมุมมองของข้อมูลบนเครือข่าย โครงสร้างเงินทุนของตลาด Bitcoin นำเสนอลักษณะที่เป็นสถาบันมากขึ้น จากข้อมูลของ Coinglass ตลาดได้ขายสินทรัพย์ประมาณ 340 ล้านดอลลาร์ในสถานะขาย (short position) ในเวลาเพียงสี่ชั่วโมงก่อนและหลังจากที่ Bitcoin ทำจุดสูงสุดใหม่ ปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นหลายครั้งในตลาดกระทิงปี 2021 ซึ่งบ่งชี้ว่าสถานะการเก็งกำไรที่มีเลเวอเรจสูงจำนวนมากถูกถอนออกอย่างรวดเร็วภายใต้สภาวะตลาดที่แข็งแกร่ง ก่อให้เกิดภาวะบีบคั้นทางเทคนิค แม้ว่าแรงผลักดันราคาที่เกิดจากการชำระบัญชีด้วยเลเวอเรจดังกล่าวจะมีลักษณะระยะสั้น แต่สัญญาณตลาดที่ปล่อยออกมานั้นชัดเจนอย่างยิ่ง นั่นคือ อำนาจการขายชอร์ตลดลงและแนวโน้มขาขึ้นได้เกิดขึ้นแล้ว

ในขณะเดียวกัน แม้ว่าสภาพคล่องโดยรวมจะยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่จนถึงจุดสูงสุดในปี 2021 แต่ตัวบ่งชี้แบบ on-chain เช่น MVRV (อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าที่รับรู้) แสดงให้เห็นว่าตลาดปัจจุบันยังคงอยู่ในช่องทางขาขึ้นเชิงโครงสร้าง รายงานของ ARK ชี้ให้เห็นว่าแม้ว่ากระแสเงินทุนจะชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับช่วงต้นไตรมาสที่สอง แต่เงินทุนระยะยาวยังคงไหลเข้าสู่ตลาดในอัตราที่คงที่

การสนับสนุนนโยบาย สัปดาห์คริปโตกำลังจะมาถึง

ไม่เพียงแต่ตลาดทุนจะหนุนราคา Bitcoin เท่านั้น แต่นโยบายของสหรัฐฯ ที่จะนำไปสู่สัปดาห์คริปโตเช่นกัน เมื่อวันที่ 4 กรกฎาคม David Sacks ผู้อำนวยการฝ่ายคริปโตเคอร์เรนซีและปัญญาประดิษฐ์ของทำเนียบขาว และ "ผู้มีอำนาจสูงสุดด้านคริปโต" ได้เขียนไว้ว่าสัปดาห์ของวันที่ 14 กรกฎาคมเป็นสัปดาห์คริปโตในสภาผู้แทนราษฎร: ร่างกฎหมาย GENIUS Act จะถูกส่งมอบให้ประธานาธิบดี และร่างกฎหมาย CLARITY Act (US Digital Asset Market Clarity Act) จะถูกส่งมอบให้วุฒิสภาด้วย

จากมุมมองของสภาพแวดล้อมมหภาค ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐน่าจะกดดันสินทรัพย์คริปโต แต่ Bitcoin กลับแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในการต้านทานวัฏจักรอย่างมีนัยสำคัญ ดัชนี "Nominal Broad Trade Weighted US Dollar Index" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ท้าทายตรรกะกระแสหลักที่ว่า "การอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นแรงผลักดันให้ Bitcoin เติบโตขึ้น" อย่างไรก็ตาม Bitcoin ยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นในช่วงเวลานี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มของ Bitcoin ได้ค่อยๆ ลดการพึ่งพาปัจจัยมหภาคเพียงปัจจัยเดียวลง และแสดงให้เห็นถึงลักษณะของการถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยหลายประการ แนวโน้มนี้อาจหมายความว่า Bitcoin กำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านจาก "สินทรัพย์เชิงบรรยาย" ไปสู่ "สินทรัพย์พื้นฐาน"

ควรกล่าวถึงว่า แม้ว่าระดับเงินเฟ้อจะค่อยๆ ลดลง และนักลงทุนมองว่า Bitcoin เป็น "สินทรัพย์ต้านเงินเฟ้อ" แบบดั้งเดิมกำลังอ่อนแรงลง แต่ความต้องการเสี่ยงที่เกิดจากความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะปรับลดลง ได้กลายเป็นแรงผลักดันที่สมเหตุสมผลสำหรับการเพิ่มขึ้นรอบใหม่ ในตลาดดั้งเดิม สินค้าที่มีความเสี่ยง เช่น หุ้นเทคโนโลยี สินทรัพย์เติบโต และหุ้นสตาร์ทอัพ ล้วนมีผลประกอบการที่แข็งแกร่ง และ Bitcoin ก็ได้รับประโยชน์จากสิ่งเหล่านี้อย่างเป็นธรรมชาติ

ความอ่อนแอของตลาดอสังหาริมทรัพย์ยังผลักดันความต้องการสินทรัพย์สภาพคล่องของนักลงทุนทางอ้อมอีกด้วย ARK ชี้ให้เห็นในรายงานว่าตลาดที่อยู่อาศัยในสหรัฐฯ ในปัจจุบันกำลังเผชิญกับความแตกต่างอย่างมากระหว่างความคาดหวังและการทำธุรกรรม โดยความคาดหวังทางจิตวิทยาของเจ้าของบ้านอยู่ในระดับสูง ขณะที่ปริมาณการทำธุรกรรมจริงยังคงลดลง การขาดสภาพคล่องภายใต้ "ความเข้มงวดของราคา" นี้ทำให้กองทุนบางส่วนที่จัดสรรให้กับอสังหาริมทรัพย์เริ่มมองหาสินทรัพย์ที่มีความยืดหยุ่นด้านราคามากขึ้น การซื้อขาย Bitcoin ในทุกสถานการณ์และกลไกการกำหนดราคาข้ามพรมแดนได้กลายเป็นช่องทางที่กองทุนเหล่านี้ต้องการมากที่สุด

โดยรวมแล้ว การที่ Bitcoin พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในรอบนี้เป็นผลมาจากการผสมผสานของปัจจัยหลายประการ โดย Bitcoin ได้รับประโยชน์จากแนวโน้มมหภาค เช่น การเพิ่มขึ้นของหุ้นเทคโนโลยี สภาพคล่องที่อ่อนแอ และการจัดสรรสินทรัพย์ขององค์กรใหม่ และยังสะท้อนให้เห็นถึงข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างของ Bitcoin เอง นั่นคือ "ความเป็นกลางของสถาบัน อุปทานที่แน่นอน และสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง" ภายใต้โครงสร้างที่ซับซ้อนนี้ แนวโน้มตลาดไม่สามารถอธิบายได้ด้วยกรอบการเล่าเรื่องเพียงกรอบเดียวอีกต่อไป แต่จำเป็นต้องมีการวิเคราะห์ที่ครอบคลุมจากหลายมิติ เช่น โครงสร้างเงินทุน ความคาดหวังด้านนโยบาย และพฤติกรรมของนักลงทุน

มองไปข้างหน้า แม้ว่าจะมีความเสี่ยงที่ราคาจะปรับตัวในระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากไม่มีแรงซื้อใหม่หลังจากภาวะ Short Clearing ตลาดอาจเข้าสู่ภาวะพักตัวทางเทคนิค อย่างไรก็ตาม จากมุมมองระยะกลางถึงระยะยาว เมื่อการซื้อขายของบริษัทต่างๆ เริ่มเป็นกระแสหลัก กฎระเบียบการเข้ารหัสเริ่มมีความชัดเจนมากขึ้น และความเชื่อมั่นในสินทรัพย์เสี่ยงเริ่มฟื้นตัว คาดว่า Bitcoin จะนำไปสู่วัฏจักรขาขึ้นใหม่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 และสถานะของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกจะแข็งแกร่งยิ่งขึ้นเรื่อยๆ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia