ชื่อเรื่องต้นฉบับ: "Heaven or Hell? Bernstein มองว่าราคาหุ้นของ Circle จะพุ่งขึ้นอีก 30% ในขณะที่ JPMorgan Chase มองว่าราคาหุ้นจะลดลงครึ่งหนึ่ง"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Editor Jr., BlockTempo

Circle ซึ่งเป็นผู้ออก stablecoin ของ USDC ได้จดทะเบียนอย่างเป็นทางการเมื่อต้นเดือนนี้ โดยใช้รหัสหุ้นของสหรัฐฯ คือ CRCL ตามข้อมูลของ Google Finance เมื่อช่วงเย็นของวันที่ 30 มิถุนายน ตามเวลาไต้หวัน CRCL มีราคาซื้อขายชั่วคราวที่ 180 ดอลลาร์สหรัฐระหว่างการซื้อขายหุ้นของสหรัฐฯ ซึ่งสูงกว่าราคา IPO ที่ 31 ดอลลาร์สหรัฐเกือบ 6 เท่า โดยมีมูลค่าตลาดอยู่ที่ 40,200 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงเวลาดังกล่าว CRCL ทะลุ 260 ดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ได้รับความสนใจอย่างมากจากตลาดการเงิน

Bernstein ให้คะแนนซื้อ CRCL: ราคาเป้าหมาย 230 ดอลลาร์

จากการที่ CRCL พุ่งขึ้นอย่างน่าทึ่ง ตามรายงานของ The Block ธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำของ Wall Street อย่าง Bernstein ก็ได้ติดตาม Circle เป็นครั้งแรก และให้คะแนนว่า “ทำผลงานได้ดีกว่าตลาด” และตั้งราคาเป้าหมายไว้ที่ 230 ดอลลาร์ เหตุผลหลักของ Bernstein ในการตัดสินใจครั้งนี้ ได้แก่:

1. คาดการณ์การเติบโตของตลาด Stablecoin: Bernstein คาดการณ์ว่ามูลค่าตลาดรวมของ Stablecoin จะเพิ่มขึ้นจาก 244,000 ล้านเหรียญสหรัฐเป็น 4 ล้านล้านเหรียญสหรัฐในทศวรรษหน้า และส่วนแบ่งการตลาดของ USDC ในตลาด Stablecoin จะเพิ่มขึ้นจาก 25% ในปัจจุบันเป็น 30% เช่นกัน แม้ว่าจะยังคงตามหลัง USDT ของคู่แข่งอย่าง Tether แต่ก็เพียงพอที่จะกระตุ้นให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นได้
2. ข้อได้เปรียบของนโยบายกำกับดูแล: หากร่างกฎหมาย GENIUS Act ของสกุลเงินดิจิทัลเสถียรของสหรัฐฯ ได้รับการอนุมัติ USDC จะมีข้อได้เปรียบในการ "ได้รับการอนุมัติการกำกับดูแลก่อน"
3. แบบจำลองการเติบโตทางการเงิน: ในแบบจำลองส่วนลดกระแสเงินสดสิบปีของ Bernstein คาดว่ารายได้ของ Circle จะเติบโตที่อัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น 47% ตั้งแต่ปี 2024 ถึงปี 2027 และ EBITDA จะเติบโตที่อัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น 71% แนะนำให้นักลงทุนซื้อเมื่อราคาตก

หมายเหตุ: EBITDA เป็นตัวย่อของ "Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization" ซึ่งโดยปกติจะแปลเป็นภาษาจีนว่า "earnings before interest, taxes, depreciation and amortization" เป็นตัวบ่งชี้ทางการเงินที่ใช้ในการวัดประสิทธิภาพการดำเนินงานและผลกำไรของบริษัท ซึ่งสะท้อนถึงกำไรจากการดำเนินงานหลักของบริษัทก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าเสื่อมราคา

JPMorgan Chase ไม่ยอมลดละ: มูลค่าสูงเกินไป ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 80 ดอลลาร์เท่านั้น

อย่างไรก็ตาม ในวันเดียวกันนั้น JPMorgan Chase ได้ชี้ให้เห็นในรายงานว่าการวิจัยของธนาคารยังครอบคลุม Circle เป็นครั้งแรกด้วย แต่ให้คะแนนว่า "ต่ำกว่ามาตรฐาน" และตั้งราคาเป้าหมายของ Circle ไว้ที่ 80 ดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2026 ด้วยเหตุผลดังต่อไปนี้:

1. การประเมินมูลค่าสูง: โดยอิงจากอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ 45 เท่าของกำไรต่อหุ้นที่คาดหวัง (EPS) ในปี 2027 และเบี้ยประกันภัยเพิ่มเติมที่อาจเกิดขึ้น 10 ดอลลาร์สหรัฐ JPMorgan Chase เชื่อว่าการประเมินมูลค่าปัจจุบันของ Circle นั้นสูงเกินไป
2. แรงกดดันจากการแข่งขัน: คู่แข่ง เช่น USDT เงินฝากโทเค็น และกองทุนสกุลเงินดิจิทัลอาจแบ่งสภาพคล่อง และโอกาสการเติบโตของ USDC จะถูกบีบโดยคู่แข่ง
3. ความเสี่ยงด้านนโยบายและตลาด: ในอนาคต หากสหรัฐอเมริกากำหนดข้อกำหนดเงินทุนที่สูงขึ้นสำหรับผู้ออก stablecoin หรือสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) เป็นที่นิยม กำไรของ Circle ก็จะลดลง

ช่องว่างระหว่างมูลค่า 230 ดอลลาร์เทียบกับ 80 ดอลลาร์

ความแตกต่างระหว่าง Bernstein และ JPMorgan Chase มุ่งเน้นไปที่สมมติฐานหลักสามประการ:

· ตลาดที่มีบริการได้ทั้งหมด: Bernstein คาดการณ์ไว้ที่ 4 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่ JPMorgan Chase ใช้การประมาณการที่อนุรักษ์นิยมมากกว่า
· ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น: Bernstein สันนิษฐานว่าการเติบโตสูงสามารถรักษาไว้ได้ในระยะยาว ในขณะที่ JPMorgan Chase รวมความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการแข่งขันไว้ในการลดราคา
· การเลือกแบบจำลอง: แบบแรกวัดหุ้นเบต้าสูงโดยใช้กระแสเงินสดที่ลดราคา ในขณะที่แบบหลังใช้อัตราส่วนราคาต่อกำไรเป้าหมายบวกกับพรีเมียมของแบรนด์เป็นพื้นฐานในการตัดสินใจ

ทั้ง Bernstein และ JPMorgan Chase ต่างก็มีพื้นฐานในการวิเคราะห์ของตนเอง หาก USDC สามารถรักษาส่วนแบ่งการตลาดไว้ได้และมีกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจน สถานการณ์ขาขึ้นอาจมีโอกาสเกิดขึ้นได้ ในทางกลับกัน เมื่อคู่แข่งเร่งการขึ้นหรือเปลี่ยนนโยบาย ไม่ควรละเลยคำเตือนของ JPMorgan Chase ที่ระบุว่าราคาจะอยู่ที่ 80 ดอลลาร์ ผลการดำเนินงานในอนาคตของ CRCL จะยืนยันการคาดการณ์ของใคร ซึ่งควรค่าแก่การให้ความสนใจต่อไป

ลิงก์ต้นฉบับ

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia