เมื่อวันที่ 18 มิถุนายน วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมาย GENIUS อย่างเป็นทางการ ซึ่งนับเป็นครั้งแรกที่รัฐบาลสหรัฐฯ รับรองความชอบธรรมในการปฏิบัติตามกฎหมายของสินทรัพย์ดิจิทัลในรูปแบบของกฎหมาย ซึ่งทำลายช่องว่างทางนโยบายที่เกิดจากความคลุมเครือในอำนาจการกำกับดูแลของ SEC และ CFTC ก่อนหน้านี้

จากภูมิหลังด้านกฎระเบียบที่เอื้ออำนวยนี้ JPMorgan Chase และ Coinbase ได้ประกาศความคืบหน้าครั้งสำคัญในวันเดียวกัน โดยได้นำระบบธนาคารแบบออนเชนและหลักทรัพย์แบบโทเค็นมาใช้งานตามลำดับ แสดงให้เห็นว่าการเงินแบบดั้งเดิมและระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลนั้นบูรณาการกันอย่างลึกซึ้ง

ปัจจุบันเงินฝากของ JPMorgan Chase สามารถนำไปฝากที่ Base ได้แล้ว

JPMorgan Chase ซึ่งเป็นบริษัทแรกๆ และมีความกระตือรือร้นมากที่สุดในการใช้งานบล็อคเชนในสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม ได้ประกาศเปิดตัวโครงการนำร่องที่เรียกว่า JPMD (JPMorgan Deposit Token) JPMD เป็นโทเค็นบนเครือข่ายที่แสดงเงินฝากในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐของลูกค้า โดยอิงตามกลไกการสำรองเศษส่วน และจะถูกนำไปใช้งานบนเครือข่ายสาธารณะ Base ที่ได้รับการสนับสนุนโดย Coinbase

Naveen Mallela หัวหน้าร่วมของ Kinexys ซึ่งเป็นแผนกบล็อกเชนของ JPMorgan กล่าวว่าธนาคารจะเสร็จสิ้นการโอน JPMD ครั้งแรกในอีกไม่กี่วันข้างหน้า โดยโอนเงินจากกระเป๋าเงินดิจิทัลไปยังแพลตฟอร์ม Coinbase ซึ่งจะช่วยเปิดทางให้ลูกค้าสถาบันรายต่อไปใช้โทเค็นสำหรับธุรกรรมบนเครือข่ายได้

โครงการนำร่องนี้คาดว่าจะใช้เวลาหลายเดือน ซึ่งแสดงให้เห็นว่า JPMorgan กำลังสำรวจเครื่องมือการซื้อขายระดับสถาบันที่มีประสิทธิภาพและปลอดภัยมากขึ้นผ่านโทเค็นการฝากเงินบนเครือข่าย หนึ่งวันก่อนหน้านั้น ธนาคารได้ยื่นขอเครื่องหมายการค้า "JPMD" ซึ่งครอบคลุมการชำระเงิน การโอน และบริการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล โดยแสดงให้เห็นถึงความตั้งใจที่จะนำเครื่องมือนี้ไปใช้งานในระยะยาว

JPMorgan Chase เลือกที่จะนำร่องการออก JPMD บน Base ซึ่งไม่เพียงแต่แสดงให้เห็นถึงการยอมรับในความปลอดภัยและประสิทธิภาพในการทำธุรกรรมของ Base เท่านั้น แต่ยังหมายถึงในอนาคต ลูกค้าสถาบันสามารถดำเนินการชำระเงินกองทุนบนเครือข่ายโดยตรงผ่าน Base และระบบนิเวศของ Coinbase ซึ่งจะฉีดแหล่งสภาพคล่องหลักเข้าสู่ "สะพาน CeDeFi" ที่สร้างโดย Coinbase

เหตุใดจึงเป็น "โทเค็นฝากเงิน"

แม้ว่าการเปิดตัว JPMD จะกระตุ้นให้เกิดการคาดเดาในตลาดว่าอาจเข้าสู่ตลาด stablecoin แต่ Naveen Mallela ผู้บริหารของ Kinexys ซึ่งเป็นแผนกบล็อคเชนของ JPMorgan Chase กล่าวในการสัมภาษณ์กับ Bloomberg ว่าโทเค็นฝากเงินเป็นทางเลือกแทน stablecoin สำหรับผู้ใช้สถาบัน เนื่องจากโทเค็นดังกล่าวใช้กลไกสำรองบางส่วนและสามารถปรับขนาดได้ดีกว่า

เขาชี้ให้เห็นว่าโทเค็นเงินฝากแสดงถึงเงินฝากดอลลาร์สหรัฐจริงในบัญชีธนาคารของลูกค้า และการดำเนินการของโทเค็นเหล่านี้ขึ้นอยู่กับระบบธนาคารแบบดั้งเดิม ในทางตรงกันข้าม สเตเบิลคอยน์เป็นเพียงการทำแผนที่ดิจิทัลของสกุลเงินเฟียตที่รองรับด้วยเงินสดและเทียบเท่า และสถานะทางกฎหมายและตรรกะการดำเนินงานของโทเค็นเหล่านี้เป็นอิสระจากระบบการเงินแบบดั้งเดิมมากกว่า

ในเวลาเดียวกับที่เปิดตัวโครงการนำร่อง JPMD ผู้บริหารหลักสามคนของ JPMorgan Chase ได้จัดการเจรจาแบบปิดกับ SEC Crypto Task Force เพื่อหารือถึงวิธีการย้ายเครื่องมือตลาดทุนไปยังเครือข่ายสาธารณะ ผลกระทบที่การเปลี่ยนแปลงอาจมีต่อโครงสร้างตลาด และวิธีที่สถาบันต่างๆ ควรประเมินการควบคุมความเสี่ยงและโมเดลผลกำไรที่เกิดจากการเงินบนเครือข่าย

ตามบันทึกการประชุมที่เผยแพร่โดย SEC การแลกเปลี่ยนระหว่างทั้งสองฝ่ายครอบคลุมทิศทางที่ล้ำสมัยหลายประการ เช่น การซื้อคืนแบบดิจิทัล ตราสารหนี้ดิจิทัล และการเงินบนเครือข่าย นอกจากนี้ JPMorgan Chase ยังชี้แจงอย่างชัดเจนว่ากำลังประเมินอย่างจริงจังว่าสามารถสร้างข้อได้เปรียบในการแข่งขันเชิงโครงสร้างในด้านการสร้างโทเค็นสินทรัพย์และประสิทธิภาพการชำระเงินแบบออนเชนได้หรือไม่

นอกจาก "Chongtugou" แล้ว คุณยังสามารถซื้อหุ้นบน Base ได้อีกด้วย

โดยสะท้อนให้เห็นถึงการสำรวจระบบธนาคารออนเชนของ JPMorgan Chase Coinbase ยังพัฒนาจากแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ออนเชนอีกด้วย Paul Grewal หัวหน้าฝ่ายกฎหมายของบริษัท เปิดเผยว่า Coinbase กำลังยื่นขอจดหมายไม่คัดค้านจาก SEC ของสหรัฐฯ เพื่อเปิดตัวบริการซื้อขายหุ้นแบบโทเค็นให้กับลูกค้าในสหรัฐฯ โดยยึดหลักว่าจะต้องได้รับการยกเว้นหรือใบอนุญาต หากได้รับจดหมายไม่คัดค้าน แสดงว่าเจ้าหน้าที่ของ SEC จะไม่ดำเนินการบังคับใช้กฎหมายกับ Coinbase สำหรับการเปิดตัวบริการหุ้นโทเค็น

หาก Coinbase ได้รับการอนุมัติสำหรับธุรกิจหุ้นโทเค็นสำเร็จ ก็จะสามารถบรรลุวงจรปิดการหมุนเวียนสินทรัพย์แบบบูรณาการของ "การซื้อ stablecoin → การชำระเงินบนเครือข่าย → การซื้อขายหุ้น → การบริโภคส่วนลด" บนแพลตฟอร์มเดียวกันเป็นครั้งแรก ซึ่งไม่เพียงแต่ท้าทายสถานะการเข้าซื้อขายของนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ เช่น Robinhood และ Charles Schwab เท่านั้น แต่ยังอาจบังคับให้แพลตฟอร์มเหล่านี้พิจารณานำการชำระเงิน stablecoin และตรรกะการชำระเงินบนเครือข่ายมาใช้ ซึ่งบังคับให้อุตสาหกรรมหลักทรัพย์ทั้งหมดเข้าสู่ยุคของสินทรัพย์บนเครือข่าย

หุ้นโทเค็นให้คำมั่นว่าการชำระเงินจะเร็วขึ้น ระยะเวลาการซื้อขายจะยาวนานขึ้น และต้นทุนการดำเนินการจะต่ำลง แต่ในปัจจุบัน ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวไม่สามารถเข้าถึงได้สำหรับนักลงทุนในสหรัฐฯ แผนใหม่ของ Coinbase หมายความว่า Coinbase จะไม่เพียงแต่เป็น "Nasdaq" ของสินทรัพย์ดิจิทัลเท่านั้น แต่ยังจะกลายเป็นจุดเข้าซื้อขายบนเครือข่ายสำหรับการซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมอีกด้วย

อันที่จริง นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ Coinbase สำรวจหุ้นโทเค็น ตั้งแต่ขั้นตอนการยื่น S1 ก่อนที่บริษัทจะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ในปี 2021 บริษัทมีแผนที่จะโทเค็นหุ้น COIN ของตัวเอง แต่สุดท้ายก็ถูกทิ้งไว้เพราะไม่ได้รับการอนุมัติจาก SEC

การเคลื่อนไหวดังกล่าวถือเป็นครั้งล่าสุดที่ Coinbase พยายามที่จะขยายขอบเขตของสินทรัพย์ดิจิทัลออกไป โดยมีเป้าหมายเพื่อเปิดช่องทางรายได้ใหม่ๆ และผลักดันให้สถาบันต่างๆ นำไปใช้มากขึ้น เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Coinbase ได้เปิดตัวบัตรเครดิตที่ได้รับการสนับสนุนจาก American Express และร่วมมือกับ Shopify และ Stripe เพื่อส่งเสริมการใช้การชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (USDC)

ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบถือเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการนำการซื้อขายหลักทรัพย์แบบบล็อคเชนมาใช้ในวงกว้าง แต่ด้วยแผนการของ SEC ที่จะนำ DeFi และสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพมาใช้ กฎระเบียบจึงกลายเป็นปัญหาที่ Coinbase ไม่ต้องกังวลอีกต่อไป

ในขณะเดียวกัน การแข่งขันก็ทวีความรุนแรงขึ้น การเปิดตัวหุ้นโทเค็นของ Coinbase เกิดขึ้นทันทีหลังจากโครงการ xStocks ของ Kraken ซึ่งประกาศเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน โดย Kraken ได้เริ่มให้บริการซื้อขายแบบออนเชนสำหรับหุ้นและ ETF มากกว่า 50 รายการสำหรับตลาดในยุโรป ละตินอเมริกา แอฟริกา และเอเชีย Coinbase จำเป็นต้องมีช่องทางการกำกับดูแลที่รวดเร็วและชัดเจนยิ่งขึ้นเพื่อรับมือกับการแข่งขันโบรกเกอร์คริปโตรอบใหม่

ทุกอย่างเพื่อรายได้

ตามสถิติ ธุรกรรมของนักลงทุนรายย่อยคิดเป็นเพียงประมาณ 18% ของธุรกรรมของ Coinbase ตั้งแต่ปี 2024 เป็นต้นมา สัดส่วนของธุรกรรมของลูกค้าสถาบันของ Coinbase เริ่มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง (ปริมาณธุรกรรมในไตรมาสที่ 1 ปี 2024 อยู่ที่ 256 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 82.05% ของปริมาณธุรกรรมทั้งหมด) ด้วยการที่ Coinbase บูรณาการ DEX บน Base จึงควรจะสามารถเพิ่มสภาพคล่องจำนวนมากให้กับโทเค็นของ Base ได้หลายหมื่นโทเค็น ที่สำคัญกว่านั้น ผลิตภัณฑ์จำนวนมากในระบบนิเวศ Base จะมีความเป็นไปได้ที่ Coinbase จะเป็นช่องทางที่สอดคล้องกับโลกแห่งความเป็นจริง

การอ่านที่เกี่ยวข้อง: "Coinbase ต้องการเป็น "Binance ของสหรัฐอเมริกา""

ในเดือนนี้ Coinbase ได้ร่วมมือกับ Shopify เพื่อสนับสนุนการชำระเงิน USDC บน Base ในหน้าชำระเงินอีคอมเมิร์ซ โดยเจาะเข้าสู่การชำระเงิน stablecoin ข้ามพรมแดน ในขณะเดียวกัน Coinbase ก็ได้รวม DEX บน Base เข้ากับแอปพลิเคชันหลักของ Coinbase เพื่อเปิดช่องทางการไหลระหว่างสินทรัพย์บนเชนและผู้ใช้ CeFi การเคลื่อนไหวที่สร้างความวุ่นวายมากที่สุดคือการประกาศเปิดตัวฟังก์ชั่นการซื้อขายสัญญาแบบต่อเนื่องตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันในสหรัฐฯ ที่สอดคล้องกับกรอบการกำกับดูแลของ CFTC

เบื้องหลังการดำเนินการเหล่านี้ มีแกนหลักร่วมกัน นั่นคือการสร้างโมเดลรายได้ของ Coinbase ขึ้นมาใหม่ เนื่องจากรายได้จากการซื้อขายแบบ Spot ลดลงทุกปี ข้อมูลรายงานทางการเงินของ Coinbase จึงแสดงให้เห็นว่ารายได้จากการซื้อขายนั้นขึ้นอยู่กับวงจรของตลาดคริปโตมากเกินไป ในบริบทนี้ อนุพันธ์จึงกลายเป็นแหล่งรายได้ที่ต่อต้านวงจรมากขึ้น ด้วยการผสานสภาพคล่องและฐานผู้ใช้ของ Deribit เข้าด้วยกัน Coinbase จึงสามารถสร้างวงจรปิดของการซื้อขายอนุพันธ์สำหรับสถาบันทั่วโลก และการรับรองของ CFTC ยังช่วยให้สามารถสร้างคูน้ำแห่งการปฏิบัติตามกฎระเบียบในตลาดสหรัฐฯ ได้อีกด้วย

ในเวลาเดียวกัน Coinbase ส่งเสริมการใช้ USDC ในสถานการณ์การชำระเงินอีคอมเมิร์ซผ่านความร่วมมือกับ Shopify และ Stripe ผู้บริโภคสามารถชำระเงินโดยตรงด้วย USDC เมื่อชำระเงินที่ร้านค้า Shopify ในขณะที่ผู้ค้าสามารถเลือกที่จะชำระด้วย stablecoin หรือสกุลเงินท้องถิ่น เมื่อรวมกับการโฮสต์สัญญาอัจฉริยะและโมดูล API บน Base กระบวนการนี้ไม่จำเป็นต้องให้ผู้บริโภคหรือผู้ค้ามีความรู้ด้านการเข้ารหัส ซึ่งก่อให้เกิด "กลไกการชำระเงิน crypto ที่สอดคล้อง" ที่ปรับขนาดได้สูง การทำธุรกรรม stablecoin ไม่เพียงแต่ทำให้มีค่าธรรมเนียมแก๊สและค่าธรรมเนียมการเคลียร์บนเชนเท่านั้น แต่ยังเปิดช่องทางรายได้ที่มั่นคงสำหรับ Coinbase สำหรับตลาดแบบ long-tail เช่น ธุรกิจขนาดเล็กและอีคอมเมิร์ซข้ามพรมแดนอีกด้วย

ความร่วมมือระหว่าง Coinbase One Card และ American Express ใช้ส่วนลดเป็นตัวเชื่อม เชื่อมโยงผู้ใช้ผ่านการล็อกสินทรัพย์ และกระตุ้นพฤติกรรมการซื้อขายบนแพลตฟอร์มต่อไป แม้ว่าผลิตภัณฑ์ดังกล่าวยังคงต้องเผชิญกับการประนีประนอมระหว่างต้นทุนและผลตอบแทน แต่สิ่งที่สะท้อนอยู่เบื้องหลังคือวิสัยทัศน์เชิงกลยุทธ์ของ Coinbase ในการบูรณาการ "บริการทางการเงิน + สถานการณ์ผู้บริโภค" เข้าเป็นหนึ่งอย่างค่อยเป็นค่อยไป

จังหวะการโจมตีในหลายจุดนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ ในช่วงเวลาสำคัญที่ผลประโยชน์ด้านกฎระเบียบเริ่มปรากฏขึ้นและโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินแบบออนเชนค่อยๆ เสร็จสมบูรณ์ Coinbase เลือกใช้แพลตฟอร์มของตัวเองเป็นศูนย์กลางในการสร้างเครือข่ายรายได้หลายมิติโดยมีการปฏิบัติตามเป็นแกนหลักและกระแสสินทรัพย์ที่หลากหลายเป็นตัวแทน ตั้งแต่ DEX การชำระเงินด้วย stablecoin ไปจนถึงการซื้อขายอนุพันธ์ เบื้องหลังตรรกะนี้คือจุดเปลี่ยนสำคัญของการเปลี่ยนแปลงของ Coinbase จากการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลไปสู่ระบบปฏิบัติการทางการเงินแบบออนเชน

ไม่ว่าจะเป็น JPMD ที่ออกโดย JPMorgan Chase ตามเงินฝากธนาคารหรือรูปแบบของแพลตฟอร์มหลักทรัพย์โทเค็นของ Coinbase ล้วนชี้ไปที่แนวโน้มเดียวกัน นั่นคือการเงินแบบออนเชนกำลังเข้าสู่ช่วงของการฟื้นฟูสถาบันที่ขับเคลื่อนโดยกฎระเบียบ โครงสร้างพื้นฐาน และสถาบันการเงินหลัก

การผ่านร่างพระราชบัญญัติ GENIUS การอภิปรายเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลที่เข้มข้นขึ้น และการทดลองอย่างต่อเนื่องของสถาบันหลักเกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานของตลาดออนเชน หมายความว่าการเงินแบบคริปโตไม่ใช่การทดลองที่ไม่สำคัญอีกต่อไป แต่เป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผลที่จะฝังตัวอยู่ในโครงสร้างตลาดการเงินระดับโลกอย่างค่อยเป็นค่อยไป ขอบเขตระหว่างออนเชนและออฟเชนกำลังถูกทำลายทีละชั้นโดยผู้บุกเบิกเหล่านี้

ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:

กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats

กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App

บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia