ท่ามกลางกระแสความนิยมในสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทน BGUSD จะสร้างประสบการณ์ผลตอบแทน RWA ขึ้นมาใหม่ได้อย่างไร

อ่านบทความนี้ใน 62 นาที

1. BGUSD คือผลิตภัณฑ์ stablecoin ที่ให้รายได้เกือบเท่าตัวที่เปิดตัวโดย Bitget ระบบนี้อนุญาตให้ผู้ใช้งานสมัครสมาชิกโดยใช้ USDT/USDC ซึ่งแสดงถึงสิทธิ์ในการรับรายได้ของผู้ใช้จากกลุ่มรายได้ของแพลตฟอร์ม อีกทั้งยังมีรายได้จากการจัดการทางการเงิน มีฟังก์ชั่นโทเค็น และวัตถุประสงค์ในการจำนองอีกด้วย สินทรัพย์อ้างอิงพื้นฐานของ BGUSD คือตะกร้าของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ในรูปแบบโทเค็น เช่น พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ ซึ่งมีความปลอดภัยและสภาพคล่องสูง 2. BGUSD สาธิต "การออกแบบตามพันธบัตร" และใช้แบบจำลองแบบผสมของ "พันธบัตรแพลตฟอร์ม + รูปแบบโทเค็น" ตรรกะหลักนั้นหมุนรอบกลไกวงจรปิดของ "การออกสิทธิในการรับรายได้ - การจัดสรรทุน - การกระจายรายได้" โดยผสานรวมลักษณะของรายได้ที่มั่นคงของตั๋วเงินทางการเงิน และฟังก์ชั่นสภาพคล่องของโทเค็นแพลตฟอร์ม 3. BGUSD มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจาก USDC/USDT ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพหลักในโครงสร้างผลิตภัณฑ์ โมเดลรายได้ และวิธีการหมุนเวียน มันใกล้ชิดกับสินทรัพย์ทางการเงินมากขึ้นและมีคุณลักษณะสองประการคือสินทรัพย์ที่มั่นคงและใบรับรองรายได้ 4. BGUSD เหมาะสำหรับผู้ใช้ที่ชอบระบบรวมศูนย์ ผู้ใช้ที่มีการสะสมทุนในระยะยาว ผู้ใช้ที่มีความกระตือรือร้นสูง ผู้ถือ stablecoin ที่ไม่ได้มีส่วนร่วมในการจัดการทางการเงิน และผู้ใช้ที่มีแนวคิดอนุรักษ์นิยม มันรวมสิทธิ์ในการรับรายได้ไว้ในรูปแบบโทเค็นและสามารถใช้งานได้อย่างยืดหยุ่นในสถานการณ์ต่างๆ ภายในแพลตฟอร์ม จึงช่วยปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้และขยายวงจรการใช้งานของเงินทุนในระบบนิเวศ 5. แม้ว่า BGUSD จะสร้างโมเดลกำไรแบบวงปิดที่สมบูรณ์แล้ว แต่เนื่องจากเป็นผลิตภัณฑ์ของ CeFi การดำเนินการของ BGUSD จึงต้องอาศัยความสามารถในการดำเนินงานสินเชื่อและกองทุนของแพลตฟอร์ม และมีความเสี่ยงที่ความโปร่งใสของระบบและอินเทอร์เฟซการกำกับดูแลจะต้องได้รับการปรับปรุง BGUSD อาจเป็นต้นแบบของวิวัฒนาการแบบหลายหน้าที่ของ stablecoin โดยให้ "โทเค็นที่มีดอกเบี้ย" ที่เชื่อถือได้ในระดับหนึ่งในสภาพแวดล้อมทางการเงินแบบรวมศูนย์

ผู้เขียนต้นฉบับ: Kazmin

BGUSD ผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ดูเหมือนเป็น stablecoin แต่ทำหน้าที่เหมือนเครื่องมือการจัดการการเงินมากกว่า อาจเป็นก้าวสำคัญที่ Bitget ดำเนินการในระบบการเงิน CeFi

ในปี 2025 Stablecoin ที่สร้างรายได้ได้กลายเป็นหนึ่งในภาคส่วนที่เติบโตเร็วที่สุดของตลาดสกุลเงินดิจิทัล รายงานของ Cointelegraph ระบุว่าเมื่อกลางเดือนพฤษภาคม มูลค่าตลาดของสินทรัพย์ประเภทดังกล่าวมีมูลค่าสูงเกิน 11 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 4.5% ของมูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินดิจิทัลเสถียร ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากเพียง 1% เมื่อปีที่แล้ว แนวโน้มดังกล่าวกำลังแพร่กระจายจาก DeFi แบบออนเชนไปสู่แพลตฟอร์ม CeFi กลายเป็นเครื่องมือใหม่สำหรับสถาบันรวมศูนย์เพื่อแข่งขันกันเพื่อรักษาสินทรัพย์ไว้

จากพื้นหลังนี้ Bitget ได้เปิดตัว BGUSD ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ "สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพและให้ผลตอบแทนเกือบจะแน่นอน" ที่สามารถหมุนเวียนได้ภายในแพลตฟอร์ม สามารถสร้างความสนใจได้ และไม่มีข้อจำกัดด้านการล็อค BGUSD ใช้ USDT/USDC สำหรับการสมัครสมาชิก สาระสำคัญคือใบรับรองรายได้ที่สร้างขึ้นบนแพลตฟอร์ม ซึ่งแสดงถึงสิทธิ์ในการรับรายได้ของผู้ใช้ในกลุ่มรายได้ มีรายได้การจัดการทางการเงิน, ฟังก์ชั่นโทเค็น และวัตถุประสงค์ด้านการจำนอง สินทรัพย์อ้างอิงพื้นฐานของผลิตภัณฑ์คือตะกร้า RWA ที่เป็นโทเค็น (เช่น พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ) ซึ่งมีความปลอดภัยสูงและมีสภาพคล่องสูง

บทความนี้จะวิเคราะห์โครงสร้างการออกแบบ กลไกการทำงาน และความสำคัญเชิงกลยุทธ์ และสำรวจว่าเป็นไปได้หรือไม่ที่จะกลายเป็นรูปแบบสินทรัพย์ที่ใกล้เคียงกับ "การบริหารความมั่งคั่ง U" มากที่สุดในระบบ CeFi

1. BGUSD คืออะไรกันแน่?

ก่อนที่จะขยายรายละเอียดโครงสร้างของ BGUSD เพิ่มเติม เรามาทำความเข้าใจคุณลักษณะพื้นฐานของผลิตภัณฑ์นี้ก่อนอย่างรวดเร็วผ่านชุดของพารามิเตอร์หลัก:

ลักษณะของผลิตภัณฑ์: ใบรับรองรายได้ภายในแพลตฟอร์ม

สกุลเงินที่รองรับการสมัครสมาชิก: USDT/USDC

รายได้ต่อปี: 5% ใน 30 วันแรกของการเปิด 4% ในช่วงหลัง

วิธีการคำนวณดอกเบี้ย: การชำระดอกเบี้ยรายวัน

จะล็อกตำแหน่งหรือไม่: ไม่

วิธีการแลกรับ: T+0 (โควตารายวันของผู้ใช้ที่ไม่ใช่ VIP คือ 10,000 BGUSD)/T+3

อัตราค่าธรรมเนียมการใช้งาน: ต้องมีค่าธรรมเนียมการจัดการทั้งการสมัครสมาชิกและการแลกรับ และจะเรียกเก็บเงินเฉพาะการสมัครสมาชิกเท่านั้น ในช่วง 30 วันแรก ฟรี 1 วัน

สถานการณ์ที่มี: สัญญามาร์จิ้น การให้กู้ยืม Launchpool การจำนำ ฯลฯ

อัตราแลกเปลี่ยนและค่าธรรมเนียมการจัดการ: สามารถแลกเปลี่ยนเป็น USDC 1:1, ค่าธรรมเนียมการจัดการ 0.1%

BGUSD เป็นใบรับรองผลกำไรที่หมุนเวียนเฉพาะภายในแพลตฟอร์ม Bitget เท่านั้น หลักการสำคัญของมันไม่ได้อยู่ที่การยึดมูลค่าของสินทรัพย์ แต่เพื่อยืนยัน "สิทธิในการรับรายได้" ของผู้ใช้กับกลุ่มรายได้ของแพลตฟอร์ม ซึ่งเทียบเท่ากับ "โทเค็นทางการเงินในแพลตฟอร์ม" ที่มีโครงสร้าง

BGUSD สร้างรากฐานรายได้ที่ยั่งยืนด้วยการจัดสรรสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำแบบดั้งเดิม เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น และข้อตกลงซื้อคืนหุ้นผ่านกองทุนเฉพาะของ Bitget ผู้ใช้สามารถใช้ USDT/USDC เพื่อซื้อ (USDC และ BGUSD แลกเปลี่ยนในอัตราส่วน 1:1 และการแลกเปลี่ยน USDT ขึ้นอยู่กับราคาจุด USDC/USDT แบบเรียลไทม์) และรับสิทธิ์ในการจ่ายดอกเบี้ยรายวัน ระบบจะคำนวณรายได้ตาม "จำนวนเงินขั้นต่ำที่ถือครองในแต่ละวัน" และแจกจ่ายไปยังบัญชีจุดของผู้ใช้โดยอัตโนมัติโดยไม่ต้องมีการดำเนินการบนเครือข่ายหรือขั้นตอนการสมัครเพิ่มเติม

ขั้นตอนการสมัครสมาชิกนั้นคล้ายคลึงกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินของแพลตฟอร์ม และสามารถดำเนินการให้เสร็จสิ้นได้โดยตรงในโมดูล "การจัดการทางการเงิน > การเลือกห่วงโซ่ > BGUSD" ของแอป Bitget เกณฑ์การดำเนินการนั้นต่ำ และผู้ใช้ CeFi สามารถรับดอกเบี้ยได้โดยไม่ต้องมีส่วนร่วมของกระเป๋าเงิน ตัวอย่างเช่น หากผู้ใช้ถือ 10,000 BGUSD โดยอิงจากอัตราต่อปีที่ 5% ในขั้นเริ่มต้นของการพัฒนา คาดว่าเขาจะได้รับประมาณ 1.37 USDC ต่อวัน และรายได้รวมใน 30 วันคือ 41.1 USDC

คุณสมบัติการทำงานหลักของ BGUSD ได้แก่:

● กลไกการชำระดอกเบี้ยทบต้นอัตโนมัติ: แพลตฟอร์มจะทำการจับภาพตำแหน่งทุกชั่วโมง ใช้ค่าต่ำสุดเป็นเกณฑ์กำไร และกำไรจะถูกเครดิตเป็นรายวัน;

● สภาพคล่องสูง ไม่มีการล็อค: รองรับการไถ่ถอน T+0/T+3;

● ความคล่องตัวในหลายสถานการณ์: สามารถใช้เป็นหลักประกันตามสัญญา การให้กู้ยืมจำนำ Launchpool ฯลฯ ภายในแพลตฟอร์ม โดยพื้นฐานแล้ว BGUSD ไม่ใช่สกุลเงินดิจิทัลแบบ stablecoin บนเครือข่าย แต่เป็นสินทรัพย์แบบจำลองของ CeFi ที่ผสมผสานสิทธิในการรับรายได้ ความสามารถในการหมุนเวียน และโครงสร้างเครดิตของแพลตฟอร์ม เป็นความพยายามอีกครั้งหนึ่งในการสร้างแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์

2. BGUSD สาธิต “การออกแบบพันธะ” ประเภทใด? โครงสร้างของ BGUSD ใช้รูปแบบผสมของ “พันธบัตรแพลตฟอร์ม + รูปแบบโทเค็น” แม้ว่าจะไม่ใช่พันธบัตรแบบดั้งเดิม แต่ตรรกะหลักของมันก็ถูกสร้างขึ้นรอบ ๆ กลไกวงจรปิดของ "การออกสิทธิในการรับรายได้ - การจัดสรรทุน - การกระจายรายได้" ซึ่งผสมผสานลักษณะของรายได้ที่มั่นคงของตั๋วเงินทางการเงินและฟังก์ชั่นสภาพคล่องของโทเค็นแพลตฟอร์ม

กลไกการทำงานโดยรวมสามารถแบ่งออกได้เป็น 5 ลิงก์หลัก ดังนี้:

การจัดสรรกองทุนที่เป็นกรรมสิทธิ์ของแพลตฟอร์ม RWA: Bitget ใช้กองทุนของตัวเองในการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นและสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) อื่นๆ ที่มีสภาพคล่องสูงและความเสี่ยงต่ำ เพื่อให้การสนับสนุนผลตอบแทนอย่างยั่งยืน เมื่อเปรียบเทียบกับโมเดลอัตราดอกเบี้ยตามอัลกอริทึมทั่วไปใน DeFi แล้ว RWA จะถูกสร้างขึ้นโดยอิงตามผลตอบแทนที่กำหนดได้ของระบบการเงินจริง (เช่น อัตราเงินทุนของรัฐบาลกลาง) เส้นทางกลับมีเสถียรภาพและควบคุมได้ ในขณะที่มั่นใจได้ว่าเงินของผู้ใช้จะไม่ถูกเปิดเผยต่อความเสี่ยงบนเครือข่าย

ผู้ใช้ทำการสมัครเพื่อซื้อและรับสิทธิ์ในการรับรายได้: ผู้ใช้สมัคร BGUSD กับ USDT/USDC และรับสิทธิ์ในการรับรายได้รายวัน แต่ไม่ได้สิทธิ์ในการเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิง โครงสร้างจะคล้ายคลึงกับ "การฝากเงินแบบมีโครงสร้าง" ในระบบบริหารความมั่งคั่งของธนาคาร ที่ให้ผู้ใช้เป็นฝ่ายมีส่วนร่วม และรายได้จะมาจากการแจกจ่ายรายได้ของแพลตฟอร์ม

การชำระดอกเบี้ยรายวันและการชำระเงินอัตโนมัติ: ระบบจะบันทึกตำแหน่ง BGUSD ทุกชั่วโมงและใช้ค่าต่ำสุดของวันเป็นพื้นฐานในการคำนวณดอกเบี้ยเพื่อป้องกันการเก็งกำไร หลังจากการชำระเงินรายวัน รายได้จะได้รับการแจกจ่ายโดยอัตโนมัติโดยที่ผู้ใช้ไม่ต้องดำเนินการใดๆ ทำให้เกิดเส้นทางการสร้างรายได้แบบพาสซีฟที่คล้ายกับดอกเบี้ยทบต้น ซึ่งช่วยเพิ่มความยุติธรรมและความโปร่งใสในการแจกจ่าย

สามารถใช้งานได้หลากหลายสถานการณ์ เพิ่มความยืดหยุ่นในการใช้งาน: แตกต่างจากผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีวัตถุประสงค์เดียว BGUSD ได้รับการออกแบบมาให้เป็นโทเค็นที่มีฟังก์ชันหลากหลายภายในแพลตฟอร์ม ซึ่งสามารถใช้ได้อย่างกว้างขวางสำหรับมาร์จิ้นสัญญามาตรฐาน U การให้กู้ การวางเดิมพัน Launchpool ฯลฯ โทเค็นนี้มีคุณลักษณะคู่ของเครื่องมือการจัดการทางการเงินและโทเค็นของแพลตฟอร์ม ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการนำสินทรัพย์กลับมาใช้ใหม่

การยอมรับแพลตฟอร์ม การแลกรับแบบสองช่องทาง: ผู้ใช้สามารถแลกรับ BGUSD เป็น USDC ในอัตราส่วน 1:1 รองรับการแลกรับแบบยืดหยุ่น T+0/T+3 และแพลตฟอร์มรับผิดชอบด้านสภาพคล่องและการกำหนดราคา ค่าธรรมเนียมการจัดการอยู่ที่ 0.1% และกระบวนการมีความเสถียรและมีประสิทธิภาพ รับประกันการถอนสินทรัพย์ของผู้ใช้ได้อย่างราบรื่น

ด้วยโครงสร้างวงจรปิดนี้ BGUSD ได้สร้างระบบ "ตราสารหนี้กึ่งการเงิน" ที่ไม่ต้องการการสนับสนุนสัญญาแบบออนไลน์ ขณะเดียวกันก็ได้รับผลประโยชน์ในรูปแบบโทเค็น ยังรักษาระดับอิสระสูงในการจัดสรรทุนและการหมุนเวียนภายในแพลตฟอร์ม มันไม่เพียงแต่รักษาการควบคุมของ CeFi เท่านั้น แต่ยังดึงความยืดหยุ่นของสินทรัพย์บนเครือข่ายออกมาใช้อีกด้วย โดยกลายมาเป็นตัวแทนของการออกแบบ "สินทรัพย์กึ่งพันธบัตร + มีเสถียรภาพ" ในโลกของ CeFi แน่นอนว่าการดำเนินการทั้งหมดยังคงขึ้นอยู่กับเครดิตและความสามารถในการดำเนินงานของแพลตฟอร์มเป็นอย่างมาก

สาม. ความแตกต่างและความคล้ายคลึงกันระหว่าง BGUSD และ stablecoin โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการออกแบบตามการใช้งาน มีคุณลักษณะสองประการคือเป็นสินทรัพย์ที่มั่นคงและใบรับรองรายได้ และมีตำแหน่งที่ใกล้เคียงกับสินทรัพย์ทางการเงินมากกว่า เหตุผลหลักของความรู้สึก "ไม่สอดคล้องกัน" นี้ก็คือ BGUSD เลียนแบบการตั้งค่ามาตรฐาน U ของ stablecoin ในรูปแบบ ทำให้มั่นใจได้ว่ามีการประเมินมูลค่าที่มั่นคงและประสบการณ์สินทรัพย์มาตรฐานภายในแพลตฟอร์ม แต่ในแง่ของตรรกะที่จำเป็นแล้ว มันก็เหมือนกับ “ใบรับรองรายได้ที่มีโครงสร้าง” ที่ออกโดยแพลตฟอร์มมากกว่า ซึ่งแสดงถึงสิทธิ์ของผู้ใช้ในการรับรายได้จากกลุ่มรายได้ของแพลตฟอร์ม มากกว่าที่จะเป็น “สินทรัพย์ที่เป็นกลาง” ที่สามารถหมุนเวียนบนเครือข่ายได้ตลอดเวลาและใช้สำหรับการชำระเงินและการซื้อขาย

ตารางเปรียบเทียบด้านล่างนี้จะแสดงให้เห็นความแตกต่างระหว่าง BGUSD และสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพหลักอย่าง USDC/USDT ในมิติหลัก พร้อมทั้งเน้นย้ำถึงลักษณะโครงสร้างของ BGUSD ที่ "มีลักษณะคล้ายกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินมากกว่าสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ"

ในบรรดาการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่เป็นกระแสหลักในปัจจุบัน ผลิตภัณฑ์ที่มีการออกแบบที่สอดคล้องกับ BGUSD ไม่ใช่เรื่องปกติ ตลาดแลกเปลี่ยนเช่น Binance, OKX และ Bybit มีผลิตภัณฑ์บางส่วนในด้านการจัดการทางการเงิน เช่น Simple-Earn และ OKX-Earn ช่วยให้ผู้ใช้ลงทุนใน stablecoin เพื่อรับรายได้ แต่ไม่มีรูปแบบ "income coin" อิสระ และต้องแยกการดำเนินการด้วยตนเอง และมีเกณฑ์การใช้งานค่อนข้างสูง

ดังนั้น BGUSD จึงเป็นความพยายามที่จะรวมสินทรัพย์ที่มั่นคงและกลไกการสร้างรายได้ภายใต้กรอบ CeFi ซึ่งไม่เพียงแต่ปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินของผู้ใช้เท่านั้น แต่ยังสร้างแบบจำลองสินทรัพย์ของ "โทเค็น + การจัดการทางการเงิน" ภายในแพลตฟอร์มอีกด้วย ผลิตภัณฑ์ประเภทนี้ทำให้ขอบเขตระหว่าง Stablecoin และผลิตภัณฑ์ทางการเงินเลือนลางลง และถือเป็นส่วนขยายทางกลยุทธ์ของแพลตฟอร์ม crypto ในแง่ของประสบการณ์ผู้ใช้และการออกแบบสินทรัพย์

4. การเปรียบเทียบ BGUSD กับผลิตภัณฑ์แพลตฟอร์มอื่น ๆ เพื่อให้เข้าใจการวางตำแหน่งและตรรกะการออกแบบของ BGUSD ในโลก CeFi ได้ชัดเจนยิ่งขึ้น จำเป็นต้องเปรียบเทียบ BGUSD ในแนวนอนกับสินทรัพย์ที่มีรายได้ตัวแทนหลาย ๆ รายการภายใต้กรอบการปฏิบัติตามข้อกำหนดแบบออนเชนหรือระดับสถาบันในปัจจุบัน แม้ว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้จะมีกลไกที่แตกต่างกัน แต่ส่วนใหญ่จะใช้ RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง) เป็นตัวรองรับและนำผลตอบแทนทางการเงินแบบดั้งเดิมมาสู่ผู้ใช้สกุลเงินดิจิทัลผ่านวิธีการที่แตกต่างกัน

เราได้เลือกผลิตภัณฑ์หลายรายการที่มีลักษณะโครงสร้างทั่วไป ได้แก่ USDY จาก Ondo Finance, BUIDL ที่เปิดตัวโดย BlackRock, USD0 ซึ่งเป็น stablecoin ที่ได้รับการค้ำประกันโดยหนี้ของสหรัฐฯ, sDAI จาก Maker DAO และ USDe ซึ่งเป็น stablecoin แบบอัลกอริทึมจาก Ethena พวกเขามีความคล้ายคลึงและแตกต่างกันบางประการกับ BGUSD ในด้านโครงสร้างสินทรัพย์ รูปแบบรายได้ ความเปิดกว้างในการใช้งาน และเกณฑ์ผู้ใช้งาน

ผลิตภัณฑ์เหล่านี้แสดงถึงแนวคิดการออกแบบที่แตกต่างกัน:

● USDY และ USD0: ทั้งคู่ได้รับการสนับสนุนจาก RWA ของพันธบัตรรัฐบาลและเป็นผลิตภัณฑ์ DeFi ที่มีอัตราผลตอบแทนคงที่ USDY สอดคล้องมากกว่า ในขณะที่ USD0 มุ่งเน้นไปที่กลไกการสร้างแรงจูงใจการเดิมพัน ผู้ใช้จำเป็นต้องเข้าใจกระบวนการดำเนินการ DeFi

● BUIDL: เปิดตัวโดย BlackRock สถาบันจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ทำหน้าที่จับคู่ผลตอบแทนของกองทุนตลาดเงิน (MMF) และเป็นหนึ่งในแอปพลิเคชัน RWA ที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดมากที่สุดในปัจจุบัน มีข้อจำกัดโดยกลไกการออกของสถาบันและมุ่งเป้าไปที่ผู้ใช้แพลตฟอร์มการดูแลรักษาเป็นหลัก

● sDAI: ใบรับรองรายได้แบบพาสซีฟดั้งเดิมที่เปิดตัวโดย Maker DAO ซึ่งรายได้มาจาก DSR (อัตราการออมของ Dai) มีความยืดหยุ่น โปร่งใส และไม่มีการล็อค แต่ขาดองค์ประกอบ RWA ที่ได้รับการสนับสนุนจากการเงินที่แท้จริง และผลตอบแทนมีความอ่อนไหวต่อนโยบายการเงินของ Maker มากขึ้น

● USDe: สร้างขึ้นบนกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงจากอนุพันธ์และไม่ได้พึ่งพา RWA ผู้ใช้ให้คำมั่นสัญญา USDe เพื่อรับ sUSDe โดยอัตราต่อปีในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 5% กลไกนี้เป็นเรื่องใหม่ แต่จำเป็นต้องจัดการกับความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราเงินทุน

แม้ว่า BGUSD จะไม่มีแอตทริบิวต์แบบบนเครือข่าย แต่ก็จะตั้งค่า RWA ผ่านกองทุนของแพลตฟอร์มเอง ซึ่งมอบประสบการณ์ที่คล้ายคลึงกันให้กับผู้ใช้ภายในการแลกเปลี่ยน: ความผันผวนต่ำ ความแน่นอนสูงของผลตอบแทน การแจกจ่ายอัตโนมัติ และฟังก์ชันการหมุนเวียนเช่น การจำนองสัญญาและการเข้าร่วมจำนำที่โทเค็นของแพลตฟอร์มมี

อาจกล่าวได้ว่า BGUSD เป็นเวอร์ชัน "การแปลการใช้งาน" ของตรรกะสินทรัพย์รายได้ DeFi ของ CeFi ตรรกะการลงทุนนั้นคล้ายกับ USDY และ BUIDL แต่เส้นทางการดำเนินการนั้นคล้ายกับ sDAI มากกว่า ซึ่งผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องเข้าใจโครงสร้างบนเชน ไม่จำเป็นต้องมีกระเป๋าเงินและเครื่องมือข้ามเชน และไม่จำเป็นต้องรับผิดชอบค่าธรรมเนียมแก๊สบนเชน และสามารถ "รับดอกเบี้ยได้ด้วยการคลิกเพียงครั้งเดียว"

การออกแบบนี้ลดขีดจำกัดในการใช้งาน และสร้างประสบการณ์ผู้ใช้ที่คล้ายกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมผ่านการรับรองสินเชื่อของแพลตฟอร์ม โดยรวบรวมโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ซับซ้อนไว้ในรูปแบบโทเค็นดิจิทัลที่ใช้งานง่ายและใช้งานง่าย นี่ไม่เพียงแต่เป็นการเพิ่มประสิทธิภาพการออกแบบผลิตภัณฑ์เท่านั้น แต่ยังเป็นการบูรณาการโมเดล DeFi/TradFi อีกด้วย

5. BGUSD เหมาะกับใคร? มูลค่าการใช้งานของมันคืออะไร? ข้อได้เปรียบหลักของ BGUSD อยู่ที่การบูรณาการ "การสร้างรายได้ การหมุนเวียนโทเค็น และการเข้าถึงฟังก์ชันแพลตฟอร์ม" เข้าในหน่วยสินทรัพย์รวม ซึ่งทำให้เหมาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ใช้ที่ต้องการปรับปรุงประสิทธิภาพเงินทุนแต่ไม่ต้องการเผชิญกับความซับซ้อนของการดำเนินการบนเครือข่าย ต่อไปนี้คือภาพบุคคลทั่วไปของผู้ใช้:

1. ผู้ใช้ที่มีการกำหนดลักษณะแบบรวมศูนย์: พวกเขาคุ้นเคยกับการจัดการสินทรัพย์บนการแลกเปลี่ยน และไม่คุ้นเคยกับกระเป๋าเงินบนเครือข่ายและการดำเนินการข้ามเครือข่าย ฟีเจอร์ “การชำระดอกเบี้ยอัตโนมัติ + ไม่มีการล็อค” ของ BGUSD ตอบโจทย์ความต้องการเรื่องผลตอบแทนและความยืดหยุ่น

2. ผู้ใช้เงินฝากทุนระยะยาว: ถือ stablecoin เป็นสำรองแต่ไม่ได้กำหนดกลยุทธ์การสร้างรายได้ใดๆ ด้วย BGUSD “สินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งาน” เหล่านี้สามารถสร้างดอกเบี้ยโดยอัตโนมัติทุกวันและสามารถใช้งานได้ตลอดเวลา

3. ผู้ใช้งานที่มีความกระตือรือร้นสูงที่ต้องการใช้เงินซ้ำ: พวกเขาเข้าร่วมในสัญญา การให้กู้ยืม และสถานการณ์อื่นๆ บ่อยครั้ง และหวังที่จะใช้เงินเพื่อจุดประสงค์หลายประการ BGUSD มีทั้งคุณสมบัติของรายได้และฟังก์ชั่นโทเค็นแพลตฟอร์มเพื่อตอบสนองความต้องการในการใช้งานที่ยืดหยุ่น

4. ผู้ถือ Stablecoin ที่ไม่ได้มีส่วนร่วมในการจัดการทางการเงิน: เนื่องมาจากปัญหาหรือความเสี่ยง จึงไม่มีการกำหนดกลยุทธ์การสร้างรายได้ BGUSD เป็นสินทรัพย์ประเภท Stablecoin ที่ให้โซลูชันการสร้างรายได้อัตโนมัติด้วยเกณฑ์ที่ต่ำ

5. ผู้ใช้ที่อนุรักษ์นิยมและมุ่งเน้นในผลตอบแทนที่กำหนด: พวกเขาไม่เต็มใจที่จะใช้กลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงสูงในเครือข่ายและต้องการประสบการณ์การสร้างรายได้ที่เรียบง่ายและมั่นคง การสมัครสมาชิกแบบคลิกเดียวและกลไกการทบต้นรายวันของ BGUSD ตอบโจทย์ความต้องการนี้
โดยรวมแล้ว BGUSD ถือเป็นความพยายามในการ "สร้างโทเค็นทางการเงิน" โดยจะรวมสิทธิ์ในการรับรายได้ไว้ในรูปแบบโทเค็น และสามารถใช้งานได้อย่างยืดหยุ่นในสถานการณ์ต่างๆ ภายในแพลตฟอร์ม ซึ่งไม่เพียงแต่ช่วยปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้เท่านั้น แต่ยังยืดเวลาการทำงานของเงินทุนในระบบนิเวศอีกด้วย

หก. โครงสร้างความเสี่ยงเบื้องหลังผลตอบแทน

แม้ว่า BGUSD จะได้สร้างโมเดลรายได้แบบวงจรปิดที่สมบูรณ์แล้วก็ตาม แต่ในฐานะผลิตภัณฑ์ของ CeFi การดำเนินงานของบริษัทก็ยังคงต้องอาศัยความสามารถในการดำเนินงานด้านสินเชื่อและทุนของแพลตฟอร์ม ซึ่งเป็นรากฐานของความไว้วางใจหลักของบริษัทด้วย

BGUSD แตกต่างจากเส้นทางการปฏิบัติตามข้อกำหนดแบบเปิดของโครงการ RWA แบบออนเชน โดยมีลักษณะเหมือนโทเค็นทางการเงินที่มี "โครงสร้างแบบปิดภายในแพลตฟอร์ม" และความโปร่งใสในระดับสถาบันและอินเทอร์เฟซด้านกฎระเบียบยังต้องได้รับการปรับปรุง การออกแบบนี้ลดเกณฑ์การใช้งานและให้การรวมผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งสอดคล้องกับการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของ Bitget ในการพัฒนาผู้ใช้ Web2 โดยรวมแล้ว BGUSD ไม่ถือเป็นการจำลองสกุลเงินดิจิทัลแบบ stablecoin ดั้งเดิมหรือผลิตภัณฑ์กลยุทธ์แบบ on-chain แต่เป็นความพยายามอย่างมีโครงสร้างในการผสานผลตอบแทน สภาพคล่อง และประสบการณ์ที่เป็นมิตรต่อผู้ใช้ โอกาสในการสร้างสรรค์นวัตกรรมมาจากโมเดลแพลตฟอร์มที่ "ยังไม่ชัดเจนอย่างสมบูรณ์"

ก่อนใช้งานแพลตฟอร์ม ผู้ใช้ควรพิจารณาอย่างมีเหตุผลโดยพิจารณาจากความเสี่ยง ความต้องการกระแสเงินสด และความเชื่อมั่นในแพลตฟอร์มของตนเอง

สรุป: BGUSD คือความพยายามอย่างมีโครงสร้างของ CeFi ในการสร้างสินทรัพย์ที่มีรายได้ที่มั่นคง

การเปิดตัว BGUSD ถือเป็นการขยายกลยุทธ์ของ Bitget ไปสู่สินทรัพย์ที่สร้างรายได้ และเป็นการสำรวจเชิงรุกของตรรกะการบูรณาการรายได้ของ RWA ในขณะที่โลกแบบออนเชนเน้นย้ำถึงปรัชญาการออกแบบของ "ความโปร่งใส การรวมกัน และการทำงานอัตโนมัติ" BGUSD พยายามที่จะสร้างแบบจำลองสินทรัพย์ที่ "เรียบง่าย มีดอกเบี้ย และกำหนดตารางเวลาได้" ขึ้นมาใหม่ในรูปแบบของโทเค็นแพลตฟอร์มจากมุมมองของประสบการณ์ของผู้ใช้

ไม่ต้องพึ่งพาการดำเนินการกระเป๋าสตางค์ที่ซับซ้อน และไม่จำเป็นต้องให้ผู้ใช้เชี่ยวชาญตรรกะของโปรโตคอลบนเครือข่ายอีกด้วย ไม่จำเป็นต้องมีการเชื่อมโยงแบบข้ามเครือข่ายหรือการจำนอง และสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพสามารถแปลงเป็นใบรับรองรายได้ที่รวบรวมได้ แบบมีส่วนร่วมและแบบแลกรับได้ผ่านการดำเนินการสมัครสมาชิกเพียงครั้งเดียว ในระหว่างกระบวนการนี้ ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องเข้าใจพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ข้อตกลงการซื้อคืน แบบจำลองอัตราดอกเบี้ย RWA หรือ DeFi แต่สามารถสัมผัสถึงการเพิ่มขึ้นของมูลค่าสินทรัพย์ได้อย่างสัญชาตญาณผ่านรายได้ที่ได้รับในแต่ละวัน การสร้างประสบการณ์ใหม่นี้ถือเป็นแนวโน้มสำคัญในการเผยแพร่ระบบการเงินแบบคริปโต

ในด้านการเงินแบบออนเชน ผลิตภัณฑ์เช่น sDAI, USDY และ USDe เน้นย้ำถึงความโปร่งใสแบบออนเชนและความสามารถในการจัดทำผลตอบแทน ในขณะที่ผลิตภัณฑ์เช่น BUIDL และ USD0 แสดงถึงการทำแผนที่บนเชนและเส้นทางการปฏิบัติตามข้อกำหนดเชิงทดลองของสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิม (RWA) ในทางกลับกัน ในบริบท CeFi นั้น BGUSD นำเสนอโซลูชันที่เป็นไปได้โดยมีต้นทุนการเรียนรู้ที่ต่ำกว่าและประสิทธิภาพการหมุนเวียนที่สูงขึ้นภายในแพลตฟอร์ม ไม่ใช่แค่การคัดลอกตรรกะแบบออนเชนธรรมดาๆ แต่เป็นนวัตกรรมที่มีโครงสร้างที่ผสมผสานนิสัยการใช้งานของผู้ใช้กับโมเดลการดำเนินงานทุนของแพลตฟอร์ม

มันไม่เท่ากับ stablecoin แต่ว่ามันอาจจะเป็นต้นแบบของวิวัฒนาการแบบหลายหน้าที่ของ stablecoin;

มันไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ทางการเงิน แต่ให้ประสบการณ์ระดับผลิตภัณฑ์ทางการเงิน;

มันไม่สามารถใส่ลงในเครือข่ายได้ แต่มันได้กลายเป็นโทเค็นภายในที่มี "ฟังก์ชันสกุลเงิน" มากที่สุดในแพลตฟอร์ม

สำหรับการแลกเปลี่ยน BGUSD คือการจัดเรียงระบบการเงินของแพลตฟอร์มใหม่ โดยเปลี่ยน "สิทธิในการรับรายได้" ให้กลายเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่สามารถตั้งโปรแกรมได้ โดยเปลี่ยนรายได้จากพฤติกรรมการดำเนินงานให้เป็นรูปแบบสินทรัพย์ สำหรับผู้ใช้ BGUSD คือจุดเข้าสู่ "การจัดการการเงินดิจิทัล" โดยไม่ต้องเปลี่ยนแปลงตัวตน ซึ่งเป็น "โทเค็นที่ให้ดอกเบี้ย" ที่มีความน่าเชื่อถือในระดับหนึ่งในสภาพแวดล้อมทางการเงินแบบรวมศูนย์

ตลาดยังคงต้องทดสอบกันต่อไปว่า BGUSD จะกลายเป็นบรรทัดฐานใหม่ของอุตสาหกรรมหรือไม่ แต่สิ่งที่แน่นอนก็คือ มันได้เปิดทิศทางใหม่ให้กับนวัตกรรมในผลิตภัณฑ์ทางการเงินของ CeFi ซึ่งเป็นทิศทางที่น่าสังเกต ทดลอง และอาจเลียนแบบได้โดยแพลตฟอร์มอื่นๆ อีกด้วย