Web3 IPO: เส้นทางสายไหมใหม่สำหรับการระดมทุน
ชื่อเรื่องเดิม: "Web3 IPO: เส้นทางสายไหมใหม่แห่งการเงิน"
แหล่งที่มาเดิม: Tiger Research Reports
ประเด็นสำคัญ
· บริษัท Web3 ใช้ IPO เป็นเครื่องมือเชิงกลยุทธ์ในการสร้างกรอบการกำกับดูแลอย่างเป็นทางการ ซึ่งไม่เพียงได้รับความไว้วางใจจากนักลงทุนสถาบันและหน่วยงานกำกับดูแลเท่านั้น แต่ยังประสบความสำเร็จในการบูรณาการอย่างลึกซึ้งกับตลาดการเงินแบบดั้งเดิมอีกด้วย
· โมเดลการเงินโทเค็นเผยให้เห็นข้อบกพร่องทางโครงสร้าง เช่น ความผันผวนของราคาอย่างรุนแรง ความคลุมเครือของหน่วยงานกำกับดูแล และแรงกดดันในการบริหารสภาพคล่อง ซึ่งเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการเปลี่ยนผ่านไปสู่ IPO
· คาดว่าการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (Bithumb, Kraken), ผู้ให้บริการ stablecoin (Circle, Paxos) และผู้ให้บริการโซลูชั่น Web3 (Chainalysis, Nansen) จะเป็นผู้นำกระแส IPO ขยายช่องทางการระดมทุนของสถาบัน และเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันระดับโลกผ่านการจดทะเบียน
1. จากโทเค็นสู่หุ้น: แนวโน้มการเปลี่ยนแปลงของ IPO ในอุตสาหกรรม Web3 การเคลื่อนไหวครั้งนี้ได้ดึงดูดความสนใจอย่างกว้างขวางในอุตสาหกรรม Web3 ต่อเส้นทาง IPO บริษัทต่างๆ ในเว็บไซต์ Web3 มักนิยมใช้รูปแบบการจัดหาเงินทุนด้วยโทเค็นเป็นหลัก โดยจะเข้าถึงนักลงทุนรายย่อยโดยตรงผ่าน ICO (การเสนอขายเหรียญครั้งแรก) และ IDO (การเสนอขายเหรียญครั้งแรกผ่านการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ) และขายสิทธิการใช้โทเค็นในอนาคตให้แก่นักลงทุนสถาบันผ่าน SAFT (ข้อตกลงง่ายๆ สำหรับโทเค็นในอนาคต) วิธีการเหล่านี้เคยมีส่วนทำให้การเติบโตแบบก้าวกระโดดของอุตสาหกรรม Web3 ในช่วงแรก แต่การผันผวนอย่างรุนแรงในราคาโทเค็นและความไม่แน่นอนของกฎระเบียบยังคงสร้างปัญหาให้กับนักลงทุนสถาบัน และรูปแบบโทเค็นยังจำกัดนักลงทุนสถาบันอย่างจริงจังในการรับรู้ผลตอบแทนจากการลงทุน
ในฉากหลังนี้ IPO กลายมาเป็นทางเลือกหนึ่ง บริษัท Web3 สามารถรับการสนับสนุนทางการเงินที่มั่นคงและยาวนานยิ่งขึ้นผ่านการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ลดความไม่แน่นอนทางกฎหมายผ่านการปฏิบัติตามเชิงรุก กำหนดกรอบการประเมินมูลค่าองค์กรมาตรฐาน และเข้าถึงกลุ่มนักลงทุนที่กว้างขึ้น รายงานนี้วิเคราะห์แรงจูงใจหลักในการเปลี่ยนผ่านของบริษัท Web3 จากรูปแบบโทเค็นไปเป็น IPO อย่างละเอียด และประเมินผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงนี้ต่อระบบนิเวศของอุตสาหกรรมและแนวโน้มในอนาคต
2. ตรรกะเบื้องหลังการเลือก IPO ของบริษัท Web3
2.1 ความไว้วางใจจากหน่วยงานกำกับดูแลในฐานะสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์
บริษัท Web3 กำลังเปลี่ยน IPO ให้เป็น “ตราประทับอนุมัติการปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ” ในขณะที่บริษัทผู้ผลิตอาหารได้รับความไว้วางใจจากผู้บริโภคผ่านทางการรับรองคุณภาพ IPO ยังช่วยให้บริษัท Web3 แสดงความพยายามในการปฏิบัติตามกฎระเบียบให้ตลาดได้เห็นอย่างชัดเจนอีกด้วย กลยุทธ์นี้มีประสิทธิผลอย่างยิ่งในพื้นที่ธุรกิจที่ขับเคลื่อนโดยความไว้วางใจ เช่น การออก Stablecoin และบริการการเก็บรักษา การผลักดัน IPO อย่างต่อเนื่องของ Circle ยืนยันถึงคุณค่าเชิงกลยุทธ์ของบริษัท บริษัทได้พยายามนำเหรียญ SPAC เข้าจดทะเบียนในปี 2021 แต่ล้มเหลว และขณะนี้มีแผนที่จะนำเหรียญดังกล่าวเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อีกครั้งในช่วงต้นปี 2025 ตั้งแต่ปี 2018 เป็นต้นมา Circle ได้สร้างความน่าเชื่อถือให้กับ stablecoin โดยได้รับใบอนุญาต BitLicense จากรัฐนิวยอร์กและเผยแพร่รายงานสำรองอย่างสม่ำเสมอ แต่การขาดการตรวจสอบตลาดอย่างเป็นทางการทำให้ได้รับความไว้วางใจในระดับจำกัดเท่านั้น IPO ช่วยให้ Circle สามารถสร้างความน่าเชื่อถือได้อย่างเป็นทางการผ่านกรอบการเปิดเผยข้อมูลมาตรฐานของ SEC ซึ่งให้ "หนังสือเดินทางการเข้าถึงตลาด" เช่นเดียวกับ Tether ช่วยให้ Circle สามารถร่วมมือกับสถาบันการเงินระดับโลก และเข้าสู่ตลาดแบบดั้งเดิมได้หลากหลายยิ่งขึ้น
Coinbase ยืนยันคุณค่าของกลยุทธ์การปฏิบัติตามผ่าน IPO ตลาดแลกเปลี่ยนได้ปฏิบัติตามกฎหมายอย่างเคร่งครัดก่อนการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) และได้ขยายอาณาเขตอย่างรวดเร็วหลังจากการจดทะเบียน โดยได้จัดตั้งความร่วมมือทางยุทธศาสตร์กับ BlackRock จัดหาบริการการดูแล ETF และสร้างการเชื่อมโยงกับหน่วยงานรัฐบาลมากกว่า 150 แห่ง แนวโน้มนี้แสดงให้เห็นว่านักลงทุนสถาบันได้ให้การยอมรับอย่างเป็นทางการถึงความพยายามในการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Coinbase ผ่านการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) และการยอมรับนี้ได้กลายมาเป็นข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่สำคัญในการสร้างความไว้วางใจ
2.2 ปัญหาเชิงโครงสร้างของการจัดหาเงินทุนโทเค็น
การจัดหาเงินทุนโทเค็นมีบทบาทสำคัญในการพัฒนาในช่วงแรกของอุตสาหกรรม Web3 โดยให้ช่องทางการจัดหาเงินทุนที่รวดเร็วและมีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม บริษัทต่างๆ จำเป็นต้องจัดการกับความซับซ้อนเฉพาะตัวหลังจากการออกเหรียญ โดยต้องพึ่งพาการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) เพื่อขยายการให้ความคุ้มครองแก่ผู้ลงทุน และการแลกเปลี่ยนใช้มาตรฐานการจดทะเบียนที่ไม่โปร่งใสและมีอคติเพื่อสร้างความไม่แน่นอนอย่างมีนัยสำคัญ หลังจากจดทะเบียนแล้ว พวกเขาจำเป็นต้องจัดหาสภาพคล่องโดยตรงหรือต้องแน่ใจว่ามีการร่วมมือกันในการสร้างตลาด ในทางตรงกันข้าม กระบวนการ IPO แบบดั้งเดิมจะปฏิบัติตามขั้นตอนมาตรฐานและกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจน เหตุการณ์ปลดล็อคโทเค็นมักจะมาพร้อมกับราคาที่ลดลงอย่างรวดเร็ว ที่มา: Keyrock
ความผันผวนของราคาถือเป็นปัญหาหลักอีกประการหนึ่ง การปลดล็อคโทเค็นขนาดใหญ่ส่งผลให้ราคาตลาดผันผวนอย่างรุนแรง ข้อมูลของ Keyrock แสดงให้เห็นว่าเหตุการณ์ปลดล็อค 90% ส่งผลให้ราคาลดลง และการปลดล็อคโทเค็นของทีมทำให้ราคาลดลงโดยเฉลี่ย 25% การที่ราคาตกต่ำดังกล่าวทำให้ผู้ลงทุนสถาบันประสบความยากลำบากในการรับผลตอบแทนจากการลงทุน ส่งผลให้การรับรู้เชิงลบที่มีต่อรูปแบบโทเค็นเพิ่มมากขึ้น
การระดมทุนของ Crypto VC ดิ่งลงอย่างหนัก: ปี 2021-2025 แหล่งที่มา: Decentralised.co
แนวโน้มนี้กำลังเปลี่ยนภูมิทัศน์ของตลาดทุนเสี่ยงด้านคริปโตอย่างมาก ข้อมูลจาก Decentralised.co แสดงให้เห็นว่าการลงทุนร่วมทุนด้านคริปโตทั่วโลกจะลดลงมากกว่า 60% ตั้งแต่ปี 2022 ถึงปี 2024 บริษัท ABCDE Capital ของสิงคโปร์เพิ่งระงับการลงทุนในโครงการใหม่และการระดมทุน ซึ่งบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในตลาด
เป็นเรื่องยากสำหรับองค์กรที่จะเชื่อมโยงโมเดลเศรษฐกิจโทเค็นเข้ากับความเป็นจริงในการดำเนินงานได้อย่างมีประสิทธิภาพ Aethir และ Jupiter มีรายได้มหาศาลในอุตสาหกรรม Web3 แต่ความสำเร็จทางธุรกิจเหล่านี้แทบจะไม่สัมพันธ์กับราคาโทเค็นเลย และมักทำให้โฟกัสทางธุรกิจเลือนลางลง Fireblocks และ Chainalysis ให้บริการแบบรวมศูนย์เป็นหลักมากกว่าผลิตภัณฑ์โทเค็น และการออกโทเค็นของพวกเขาขาดความเหมาะสมและความจำเป็นที่ชัดเจน การออกแบบและการตรวจสอบประโยชน์ใช้สอยของโทเค็นได้กลายมาเป็นความท้าทายที่สำคัญ ซึ่งไม่เพียงแต่จะดึงความสนใจของธุรกิจที่มีอยู่เท่านั้น แต่ยังทำให้เกิดความซับซ้อนด้านกฎระเบียบและการเงินเพิ่มเติมอีกด้วย ซึ่งกระตุ้นให้บริษัท Web3 หันมาใช้ IPO เพื่อแสวงหาความก้าวหน้า
2.3 ขยายขอบเขตการเข้าถึงนักลงทุน
กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติทั่วโลกบริหารเงินกว่า 13 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แหล่งที่มา: globalswf.com
IPO มอบข้อได้เปรียบที่ยิ่งใหญ่ที่สุดสำหรับบริษัท Web3: การเข้าถึงเงินทุนสถาบันขนาดใหญ่ซึ่งยากต่อการเข้าถึงด้วยการระดมทุนโทเค็น เนื่องด้วยข้อจำกัดด้านนโยบายการปฏิบัติตามภายใน สถาบันการเงินแบบดั้งเดิม กองทุนบำเหน็จบำนาญ และกองทุนรวมจึงไม่สามารถลงทุนในสกุลเงินดิจิทัลได้โดยตรง แต่สามารถลงทุนในหุ้นของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ที่มีการกำกับดูแลได้ กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติระดับโลกบริหารสินทรัพย์มูลค่าประมาณ 13 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงขนาดของกลุ่มเงินทุนที่มีศักยภาพที่บริษัท Web3 สามารถเข้าถึงได้ผ่าน IPO
แม้แต่ในภูมิภาคที่มีการควบคุมด้านสกุลเงินดิจิทัลที่เข้มงวด เช่น เกาหลีใต้และญี่ปุ่น IPO ก็สามารถสร้างช่องทางการลงทุนทางอ้อมที่มีประสิทธิภาพได้ แม้ว่านักลงทุนสถาบันของเกาหลีจะไม่สามารถลงทุนใน Bitcoin ETF ได้โดยตรง แต่พวกเขาสามารถเข้าร่วมในตลาด crypto โดยอ้อมผ่านบริษัทจดทะเบียนเช่น Coinbase และ MicroStrategy นักลงทุนชาวญี่ปุ่นสามารถหลีกเลี่ยงภาษีธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัลที่สูงและได้รับโอกาสในการลงทุนสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีประสิทธิภาพผ่านหุ้น Metaplanet การเข้าถึงที่ขยายเพิ่มขึ้นนี้จะส่งเสริมการมีส่วนร่วมของนักลงทุนที่มีความหลากหลาย และจัดเตรียมเครื่องมือการลงทุนที่ถูกกฎหมายและมีเสถียรภาพภายในกรอบการกำกับดูแล
2.4 มูลค่าเชิงกลยุทธ์ในฐานะเครื่องมือทางการเงินที่มีความยืดหยุ่น
IPO ช่วยให้บริษัทต่างๆ ได้รับเงินทุนจำนวนมากได้อย่างมีประสิทธิภาพ Coincheck และ Coinbase ประสบความสำเร็จในการระดมทุนผ่าน IPO และดำเนินการกระจายความเสี่ยงทางธุรกิจอย่างรุนแรง: Coincheck ใช้เงินจากการจดทะเบียนใน Nasdaq เพื่อเข้าซื้อ Next Finance Tech; Coinbase เพิ่มขีดความสามารถการแข่งขันระดับโลกด้วยการซื้อกิจการ FairX (ตลาดแลกเปลี่ยนอนุพันธ์) One River Digital (บริษัทจัดการสินทรัพย์) และ BUX Europe (ทางเข้าสู่ตลาด EU) แม้ว่าจะไม่ได้มีการเปิดเผยรายละเอียดการสนับสนุนเงินทุน IPO สำหรับการซื้อกิจการเหล่านี้ แต่ก็มีแนวโน้มที่จะสร้างรากฐานที่สำคัญสำหรับกลยุทธ์การขยายตัว
IPO ยังทำให้บริษัทสามารถใช้หุ้นเป็นการชำระเงินสำหรับการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการได้อีกด้วย บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สามารถทำธุรกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ได้โดยพิจารณาจากหุ้น ซึ่งจะช่วยลดการพึ่งพาเงินสดหรือสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีความผันผวน การดำเนินการนี้ช่วยให้สามารถบริหารจัดการเงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพและสร้างความร่วมมือทางยุทธศาสตร์ ภายหลังจากการจดทะเบียนแล้ว บริษัทต่างๆ สามารถใช้เครื่องมือตลาดทุนที่หลากหลาย เช่น การออกหุ้นใหม่ หุ้นกู้แปลงสภาพ และการออกหุ้นเพิ่มทุนเพื่อให้ได้การจัดหาเงินทุนอย่างต่อเนื่องและยืดหยุ่นที่สอดคล้องกับกลยุทธ์การเติบโตของบริษัท
3. แนวโน้มในอนาคตของตลาด IPO ในอุตสาหกรรม Web3 การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ ผู้ให้บริการด้านการดูแล ผู้จัดจำหน่าย stablecoin และบริษัทโซลูชั่น Web3 จะเป็นผู้นำในการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งนี้
3.1 การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และผู้ให้บริการดูแลรักษา
การแลกเปลี่ยน เช่น Bithumb, Bitkub, Kraken และผู้ให้บริการดูแลรักษา เช่น BitGo ถือเป็นผู้สมัครหลักสำหรับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) บริษัทเหล่านี้สร้างความได้เปรียบทางการแข่งขันผ่านการปฏิบัติตามข้อกำหนดและการรักษาความปลอดภัยของสินทรัพย์ และจำเป็นต้องเพิ่มความน่าเชื่อถือของสถาบันและความแข็งแกร่งทางตลาดผ่านการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) รายได้มีความสัมพันธ์อย่างมากกับวงจรของตลาดสกุลเงินดิจิทัล และเงินทุน IPO จะช่วยให้ขยายธุรกิจใหม่ๆ และสร้างรายได้ที่มั่นคง
3.2 ผู้ให้บริการ Stablecoin
ตามแนวทางของ Circle ผู้ให้บริการ Stablecoin ที่ปฏิบัติตาม เช่น Paxos อาจติดตามผลด้วย IPO ตลาด Stablecoin ให้ความสำคัญกับการสำรองเงินอย่างโปร่งใสและการกำกับดูแลที่ชัดเจน IPO สามารถแสดงกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบและสร้างความไว้วางใจในตลาดได้ ในขณะที่กฎระเบียบระดับโลก เช่น EU MiCA และ US Stablecoin Act ยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง IPO จะมอบข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญให้แก่ผู้ออก
4. บทสรุป
การเพิ่มขึ้นของ IPO ในอุตสาหกรรม Web3 ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนไปสู่ตลาดทุนหลัก บริษัท Web3 ไม่เพียงแต่ได้รับเงินทุนผ่านทาง IPO เท่านั้น แต่ยังทำให้การปฏิบัติตามข้อกำหนดเป็นทางการ ดึงดูดนักลงทุนสถาบัน และเพิ่มความสามารถในการแข่งขันระดับโลกอีกด้วย ในภาวะที่เงินทุนเสี่ยงด้านคริปโตหดตัวอย่างต่อเนื่อง IPO ถือเป็นทางเลือกในการจัดหาเงินทุนที่มั่นคงและยืดหยุ่น
อย่างไรก็ตาม IPO ไม่เหมาะกับบริษัท Web3 ทั้งหมด แม้แต่บริษัทที่เลือกที่จะเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ก็ไม่น่าจะเลิกการระดมทุนผ่านโทเค็นทั้งหมด แม้ว่า IPO จะช่วยให้มีช่องทางการระดมทุนที่กว้างขึ้น มีความน่าเชื่อถือมากขึ้น และเข้าถึงตลาดทั่วโลกได้ง่ายกว่า แต่ก็ต้องมีต้นทุนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การสร้างการควบคุมภายใน และการเปิดเผยต่อสาธารณะจำนวนมาก โมเดลโทเค็นรองรับการระดมทุนในช่วงเริ่มต้นอย่างรวดเร็วและส่งเสริมระบบนิเวศชุมชนที่กระตือรือร้น
องค์กรต่างๆ สามารถผสมผสานทั้งสองโมเดลเข้าด้วยกันอย่างมีกลยุทธ์ได้: การแลกเปลี่ยนสร้างความเชื่อมั่นของสถาบันผ่าน IPO เพื่อบรรลุการขยายตัวทั่วโลก ในขณะที่ใช้โทเค็นเพื่อเพิ่มการมีส่วนร่วมและความภักดีของผู้ใช้ บริษัท Web3 ต้องเลือกการผสมผสานที่เหมาะสมที่สุดระหว่าง IPO และการออกโทเค็นอย่างรอบคอบโดยพิจารณาจากรูปแบบธุรกิจ ขั้นตอนการพัฒนา และกลยุทธ์ทางการตลาด
ยินดีต้อนรับสู่ชุมชนทางการของ BlockBeats:
กลุ่ม Telegram สมัครสมาชิก: https://t.me/theblockbeats
กลุ่ม Telegram พูดคุย: https://t.me/BlockBeats_App
บัญชี Twitter ทางการ: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
